2021年功能性涂層復合材料龍頭斯迪克公司競爭優勢分析報告（24頁）.pdf

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1、產業鏈橫向延伸：產品種類豐富，為客戶提供“一站式”綜合解決方案。以智能手機為例，其生產中所涉及的功能性涂層復合材料包括生產過程中使用防塵、防油污、防靜電保護膜，內部功能性器件導電/屏蔽/散熱材料，內部元器件間膠粘材料，制成后防刮、防油污保護膜等多種類材料。公司目前已能夠生產 1000 余種產品、5000 余種型號，基本實現消費電子產品所需功能性涂層復合材料全覆蓋，可為終端客戶“一站式”解決全制程需求，擁有多樣化產品矩陣能更好抓住行業發展機遇。產業鏈縱向延伸：布局上游原材料制造，有效降低產品單位成本。根據招股說明書，公司主要產品電子級膠粘材料、功能性薄膜材料的成本構成中，涂層材料占比分別為 46

2、.2%、25.9%，PET 膜占比分別為 6.3%、17.8%。目前公司已能夠自制膠水及離型膜等原材料，其中膠水已實現 90%以上自制，未來隨著公司產能建設可進一步實現一定比例的 PET 膜自供，以滿足自身對部分原材料的需求，有效降低產品單位生產成本。從柔性膜材料行業特征來看，產業鏈縱向延伸對相關企業長期護城河的建立不僅限于成本端的優勢，更重要的是可以提升企業對復雜涂覆產品的理解能力和理解深度，有利于提升研發、工藝、制成過程中的可復制性和研發投入產出效率，進一步提升研發投入質量。同時，公司下一步擬拓展上游光學級 PET 膜材料，進一步實現高端原材料自主可控。 電子級膠粘材料盈利能力突

3、出，OCA 持續突破 OCA 光學膠成長空間大，公司拓展路徑清晰 OCA 光學膠應用領域廣泛，國際巨頭占據主導OCA 光學膠是觸摸屏的重要原材料之一。OCA 光學膠是用壓敏膠做成的無基材雙面膠帶，在上下層上各貼合一層離型薄膜的無基材特種粘膠劑。具有無色透明、光透過率 90%以上、膠結強度良好、可在室溫或中溫下固化、且固化收縮等優點。因此目前被廣泛應用于智能手機、平板等消費電子產品的觸控屏幕中，用以實現觸控屏幕中保護玻璃、觸摸屏和顯示屏這三部分的貼合。OCA 光學膠關乎觸控屏使用壽命，產品質量要求極高。對下游客戶而言，OCA 光學膠直接影響面板質量，如果光學膠質量出現瑕疵，在

4、貼合后會導致整塊面板報廢，因此要求 OCA 光學膠的數十種參數在全使用周期中每種參數的波動幅度不能超過 3%，對產品的質量和一致性要求極高，因此下游客戶更偏向使用已供貨知名客戶的企業產品。斯迪克公司的OCA產品已經成功供貨Facebook的 VR 產品，有助于公司切入更多知名客戶。OCA 光學膠市場主要被美日韓三國廠商占據，國內廠商正逐步切入。目前 OCA 光學膠市場主要被海外巨頭壟斷，美國 3M、德莎、日本三菱、日東電工、韓國 LG、SKC、SDI(獨供三星)、臺灣長興科技等海外品牌占據主流市場。近年來國內廠商不斷發力，隨著自主研發技術不斷突破， OCA 光學膠國產化趨勢越來越明顯，在 OCA 光學膠領域，全國的返修市場已逐漸接受國產替代進口，據新材料在線統計，2020 年中國 OCA 光學膠涂布線數量已經超過 25 條。目前斯迪克公司的 OCA 光學膠年產能將近 800 萬平米，預計公司 2021 年三四季度將新增 6 條產線，達到公司原有產能的 3-5 倍，而且這部分新增產能除 OCA 光學膠外，具有多功能線屬性，這類產線對其他相關涂覆產品具有產能方面的柔性適應能力。