2021年藥店行業競爭格局和盈利能力分析報告（33頁）.pdf

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1、仿制藥大國，藥廠99%都是 仿制藥企業，仿制藥是我國 醫藥市場的主體。 近些年仿制藥行業受到沖擊， 行業集中度提升：1. 仿制藥一致性評價-保障 了仿制藥的質量和療效，促 進我國藥企優勝劣汰。 2. 藥品降價、“4+7”帶量采 購、醫?？刭M等政策影響， 仿制藥企業的價格面臨大幅 下降的壓力，以量帶動價來 獲取整個公司的利潤，從而 限制了原來以來某一個終端 市場和渠道壁壘生產下來的 小規模仿制藥企業經營。阿里健康(00241.HK)是國內“互聯網+醫療健康”第一股。是阿里巴巴集團“Double H”戰略(Health and Happiness 健康與快樂)在大健康領域(Health)的唯一整合

2、平臺。 2014年1月，阿里巴巴聯手云鋒基金，對港股中信21世紀進行總額1.7億美元(約合人民幣10.37億人民幣)的戰略 投資，拿到后者54.3%的股份。2014年10月，中信21世紀更名為“阿里健康”，股票代碼00241保持不變，標志著 阿里健康正式成立。至今，阿里健康已從單一的追溯碼服務商，發展成為醫藥電商冠軍。從從阿里集團戰略注資開始，阿里健康的成 長路徑大致分為四個階段。2016年，電商業務板塊的注入使公司業務結構發生變化，毛利率隨之變動。在1H2020和FY2020年，阿里健康 的毛利率分別為25.97%和23.25%。 與追溯業務相比，電商業務板塊的毛利率會相對較低。根據2017財年披露，電商業務板塊的毛利率為26.7%， 追溯平臺業務的毛利率為89.6%。我們預計，基于公司追溯業務在醫藥行業的覆蓋面廣且競爭格局呈優，追溯 業務有望保持相對較高的毛利率。 針對電商板塊中的電商平臺業務，我們預計毛利率也相對較高，由于其運營成本較少，規模效應突出。而針 對電商板塊中的另一細分醫藥自營業務，預計其毛利率會略有承壓。在消費醫療、互聯網醫療板以及智慧醫療板塊，預計隨業務規模的擴大，毛利率有望隨之穩定增長。