【公司研究】穩健醫療-一站式全品類大健康消費平臺廣闊市場空間賦能百億業務成長-210627（28頁）.pdf

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1、1) 嬰童用品：主要產品為紗布尿墊、紗布各年庫和嬰童紗布浴巾等，近年收入占比有所下降，2020 年實現營收 2.78 億元，占有紡消費品的比重為 20.71%，占健康生活消費品的營收比重為 7.91%。2) 嬰童服飾和成人服飾：服飾類業務近年收入實現較快速增長;其中，2020 年嬰童服飾收入實現3.67億元，同比增長4.28%;成人服飾2020 年實現收入4.48億元，同比增長9.47%。公司服飾類產品收入增速較快主要系公司加大對于面料和版型設計的研發力度，豐富產品線，將兩季產品豐富到四季產品，促進了服飾類產品的銷售。3）其他紡織消費品：主要非床上用品如紗布被等，2020 年實現收入 2.51

2、 億元，占有紡消費品營收 18.70%。 在紡織服裝業市場競爭趨于激烈的背景下，具備品牌優勢的服裝品牌商和具備規模優勢、技術優勢的生產商將在競爭中脫穎而出，占領有利市場地位。從品牌方面來看，全棉時代自 2009 年成立以來，持續向消費者傳達“醫學貼近生活，全棉呵護健康”的品牌主張和“全棉改變世界”的品牌愿景，將品牌營銷拓展為全棉生活方式的消費文化輸出，使品牌整體傳遞的信息更加豐滿。從技術方面來看，公司在行業內較早建立起醫療級的質量管理體系，將醫療器械檢驗中的微生物指標檢測運用于產品檢驗中，使得貼身衣物、嬰童服飾等滅菌包裝的服裝消費品在細菌菌落總數等方面達到醫療器械的滅菌標準。因此，通

3、過醫療級的質量管控，公司能夠向消費者提供更高品質的居家場景消費品，在產品安全性、環保性等方面更加具有保障性。 “散裝”童裝市場未來有望延續快速擴充，功能差異化賦能，加速縮小頭部差距童裝消費具有更換頻率較高特點(嬰幼兒童身體成長發育迅速等客觀因素)，整體市場規模 2020 年有望達到 2292 億元，據歐睿國際數據分析，20212025 年國內童裝市場年化增速有望保持在 12%15%區間，國內童裝市場較其余男裝女裝市場增速優勢較為明顯。國內各大童裝品牌呈現分散式競爭格局，除森馬集團旗下巴拉巴拉品牌、adidas、nike 與安奈兒市占率超過 3%之外，剩余童裝品牌市占率均保持在 2%以

4、下;按公司 2020 年嬰童服飾業務規模 3.67 億元計算，公司市占率接近 0.2%，分散競爭格局下，較頭部童裝品牌市占率差距較為有限。童裝市場增量客觀來看，可以分為“三孩生育”政策為代表的市場需求增量、以及消費需求升級消費頻率及功能需求增加。我們對主要童裝品牌及公司童裝品牌進行對比發現：1) 公司全棉時代嬰童服飾產品價格區間保持在 100400 元，圍繞“全棉天然材質”主打親膚透氣功能，專注嬰童、小童功能穿著，屬于中高價位為主、功能性嬰童品牌;2) 傳統頭部童裝品牌巴拉巴拉主打 IP 聯名、設計風格差異化，以自身品牌力、渠道布局優勢確保自身競爭優勢，如明星聯名、動漫 IP 聯名、品牌聯名，實現產品差異化。傳統優勢童裝品牌例如安奈兒、金發拉比等品牌運營模式與此類似，面料研發與產品設計并重，全棉時代以面料穿著舒適度為導向的品牌定位更易與傳統童裝形成差異化競爭。