蘇農銀行-更新報告：區域拓展戰略清晰估值極具性價比-210701（20頁）.pdf

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1、蘇農銀行蘇農銀行(603323)(603323) 區域區域拓展拓展戰略清晰，估值極具性價比戰略清晰，估值極具性價比 蘇農銀行更新報告蘇農銀行更新報告 本報告導讀：本報告導讀： 成功更名進軍城區成功更名進軍城區+5 年總資產翻番目標，將給蘇農銀行帶來廣闊的發展空間年總資產翻番目標，將給蘇農銀行帶來廣闊的發展空間。新董。新董 事長到任后率領高管主動持股彰顯信心。事長到任后率領高管主動持股彰顯信心。上調目標價至上調目標價至 6.46 元，維持增持評級。維持增持評級。蘇農銀行區域拓展戰略將推動盈利能力提升 區域區域拓展拓展戰略清晰。戰略清晰。成功更名進軍城區+5 年總資產翻番目標，將給蘇農銀行帶來廣闊

2、的發展空間。該戰略隱含的年化總資產增速達 15%左右，資產增速的提升將驅動凈利潤增速和 ROE 提升; 高管主動持股彰顯信心。高管主動持股彰顯信心。新董事長過往工作成績突出，到任蘇農銀 行后率領高管層集體增持，顯示對蘇農銀行發展信心。目前蘇農銀 行在可比同業中高管持股比例最高、中層自愿增持范圍很廣，高比 例持股能夠有效激發員工工作積極性; 當前當前估值極具性價比。估值極具性價比。市場擔憂大行做小微對農商行市場空間造成 擠壓，導致板塊整體估值偏低。而我們認為綜合區位優勢、戰略目 標和基本面指標三個維度看， 蘇農銀行當前的估值性價比非常突出。 風險提示風險提示：經濟波動致信用風險爆發;未及時補充資本致拓展戰略受限。