2019年道氏技術公司石墨烯導電劑與新能源材料戰略布局分析報告（28頁）.pdf

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1、陶瓷墨水等陶瓷材料龍頭地位穩固：公司傳統主業為陶瓷材料，主要產品包括釉面材料和陶瓷墨水，采取“產品+設計+技術指導”一站式服務策略躋身行業前列，產品產銷狀況良好，陶瓷墨水穩居國內第一梯隊，為公司貢獻較為穩定的業績。 新能源材料戰略布局進展順利，新產能逐步釋放：（1）公司自上市后即確立了新能源材料的戰略布局，集中在正極材料領域，主要產品包括三元前驅體，導電劑和碳酸鋰，目前已形成鈷資源、鈷鹽、三元前驅體、導電劑和電池級碳酸鋰的一體化布局。（2）據高工鋰電預測，未來 5 年新能源汽車和動力電池有望保持 35%以上的復合年均增長率，為公司新能源材料業務的成長性奠定了基礎。并且，續航里程是掣肘

2、新能源汽車發展的重要原因，加上新版補貼政策的推動，動力電池未來的發展趨勢是能量密度的提升，三元正極材料由于其在能量密度上的相對優勢有望會成為動力電池正極材料市場的主流選擇。公司的主要產品三元前驅體和碳酸鋰是三元正極材料的主要原料，碳納米管導電劑可增強三元正極材料導電性能，提高電池循環壽命。借三元材料之東風，公司產品未來成長空間巨大。（3）預計2019 年公司三元前驅體產能由 1.2 萬噸增至 2.2 萬噸，導電劑產能由 1 萬噸增至 2 萬噸；據 2019 年中報，未來三年公司將實現 10 萬噸三元前驅體以及 2 萬金屬噸鈷鹽產能。隨著新產品的產能釋放，未來公司中長期業績增長有望超預期。&nb

3、sp; 公司形成完整鈷產業鏈，繼續擴張三元前驅體產能：（1）公司通過收購MJM 公司介入鈷資源上游，建立了從鈷原料源頭到鈷產品生產銷售的完整產業鏈，從而保證了原材料供應的穩定，增強抗風險能力，使公司有充足的實力來應對三元動力電池大幅增長的市場需求。（2）鈷價已接近歷史底部，未來下跌空間有限，有可能觸底回升。（3）三元前驅體呈供不應求的格局，2018 年產量為 21.8 萬噸，近三年復合年均增長率高達 71.8%。行業內生產企業較少，產業集中度不斷提升，CR3 達 46.8%。（4）公司2019 年產能達 2.2 萬噸，暫位于行業第二梯隊，子公司湖南佳納“年產 2-50%0%50%18-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-07基礎化工 滬深300道氏技術核心觀點盈利預測股價表現相關報告公司深度報告公司報告基礎化工證券研究報告市場數據公司深度報告萬噸動力電池三元材料產業化項目”建成后產能會增至 4.2 萬噸，有望躋身第一梯隊。