2021年祖名股份公司競爭優勢與生鮮豆制品行業格局分析報告（25頁）.pdf

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1、公司創立于 1994 年，1996 年設立祖名品牌，2020 年登陸深交所上市，成為名副其實的生鮮豆制品第一股。公司長期深耕豆制品領域，專注于豆制品的研發、生產和銷售，主要產品包括生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品等，合計擁有 SKU400 余個。祖名作為生鮮豆制品龍頭，先發優勢明顯，未來將持續受益于消費升級和份額集中的雙重紅利。2020 年祖名成功登陸資本市場，借資本東風，公司在管理、資金和供應鏈等方面的優勢將進一步放大，區域擴張將顯著提速，有望邁入發展快車道，未來前景可期。股權結構：公司股權結構集中穩定，蔡祖明家族合計持股比例為 50.78%，為公司實際控制人。蔡祖明、王茶英夫婦是祖名股

2、份的創始人，長期深耕豆制品領域，戰略方向清晰，管理經驗豐富;其子蔡水埼自 2010 年起在公司工作歷練，當前職務為董事、副總經理。此外，公司其他多位高管通過杭州纖品(管理層持股平臺)實現間接持股，副董事長沈勇直接持股比例為 5.11%，管理層股權激勵到位，利于公司長期發展。主營業務結構：公司長期深耕豆制品領域，主營業務包括生鮮豆制品、大豆植物蛋白飲料、休閑類豆制品和其他共四大類，2020 年收入占比分別為 67%、14%、6%、13%;其中生鮮豆制品為核心優勢產品，是公司收入和毛利的主要貢獻者，近年來保持良好的增長勢頭。分區域看，公司銷售區域集中于江浙滬，大本營浙江市場占比為 66%，江蘇和上海市場收入占比分別為 19%、12%。業績狀況：祖名生鮮豆制品競爭優勢突出，量價齊升帶動整體收入快速增長，其中 2016-2020 年收入復合增速為 9.6%，近年來受益于餐飲連鎖和商超渠道的良好開拓，收入端加速趨勢明顯，2020 年增速達 16.9%。得益于結構升級和規模效應，2016-2020 年利潤復合增速為 28.5%，大幅高于收入增速，盈利能力快速提升。對于 21Q1 而言，去年疫情下居家消費帶動生鮮豆制品快速增長，受較高基數影響，一季度收入端增速有所放緩;從業績端來看，21Q1 主要原材料大豆價格繼續上漲，公司成本端轉移具有滯后性，造成短期利潤明顯下滑。