2021年中國按摩椅與按摩小電市場格局及發展趨勢分析報告（32頁）.pdf

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1、奧佳華業務較多，含海內外按摩椅、小電代工、空凈新風、家用醫療等。我們判斷：公司未來核心看點仍是國內按摩業務的增長。產能瓶頸放開后，憑國內較旺盛的中低端需求，有望進入3-5年的增長期。公司子品牌ihoco降維打擊，在中低端競爭中存產品優勢（規模效應+質量控制），渠道線上下并行，勝過純打線上的淘品牌，有望在中低端市場搶占份額。按摩業務起量后有望改善利潤率。公司凈利率基數較低（5%左右），費用率攤薄后利潤率有明顯提升可能?？諆粜嘛L/家用醫療等板塊：建議當做額外增量考慮。新風業務仍處初期，后續成長節奏有不確定性。家用醫療業務2020年受益疫情爆發，2021年看上半年預期仍有較好增長，但持續性仍需觀察。

2、公司當前體量較小，所在行業處于產品迅速迭代的未定型初期，渠道構建亦未飽和。短期拉動來自：產品持續推新：來自于原有產品迭代（更好的產品）+新品類拓張（更多的品類）渠道持續拓展：來自B2B客戶數量拓展+線下門店增多+線上知名度擴張。如何在一個同質化強、易被模仿的市場打出高端高價？倍輕松在行業內基本采取最高價定位，價格顯著高于行業和核心對手skg，亦高于奧佳華等高端按摩椅品牌。我們判斷：倍輕松高價格的核心支撐仍是產品是強大的推新實力支撐。貴的核心來源：持續推新。老產品易被模仿而出現降價，因此公司需要持續研發有效新品，來借新品窗口期（1-2年）實現溢價。公司產品推新速度極快：核心品類每年5款以上新品，且新品貢獻占比高。以公司線上直銷為例，每年約有60%-90%的收入來自于近兩年推新產品的貢獻?？傆嬁?，公司核心收入均為新品拉動；新品則可借助未被模仿享受高價高毛利。公司未來新品計劃：預計主打三大品類，按摩個護+旅行個護+中醫個護。按摩個護：眼部、頸部等產品的持續升級迭代。旅行個護：更強調現有產品便攜化。中醫個護：包括艾灸盒、艾灸護腰、預計后續有針灸相關等。行業仍處早期，有明顯迭代可能。我們預判公司未來的產品迭代研發方向：小型化：按摩品類的后續迭代+旅行個護重點加熱功能：按摩迭代+艾灸加熱等中醫功能引入：包括穴位按摩+艾灸等部位拓展：如腹部、足部、腿部等產品研發智能化：收集健康數據等。