金杯電工-低估值新能源扁線領航者-210729（38頁）.pdf

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1、并購無錫統力電工，拓展華東市場，發揮協同效應無錫統力電工在電磁線行業深耕多年。公司成立于 2006 年 12 月 11 日，陸莉郡持股 95%，2015 年陸莉郡將 65%股權無償轉讓至陸炳興(陸莉郡之父)， 2016年公司新三板上市，2020 年10 月30 日，金杯發布公告以自有資金11,696.60萬受讓陸炳興持有的 50.22%的股權，同時以自有資金增資 11,847.20 萬，共計持有無錫統力電工 67%的股權。統力電工 2014-2019 的產品營收分別為 8.61 億、8.22 億、8.57 億、10.26 億、 11.23 億、12.93 億元，復合增長率 7%。公司的主要產品

2、以電磁線為主，細分產品分別為換位導線、漆包線、組合導線、紙包線，2019 年產品營收分別為 5.85 億、 2.66 億、2.09 億、1.55 億，占比分別為 45%、21%、16%、12%，合計占比 94%。統力電工的產品附加值低于金杯電工。2017-2019 三年間公司產品毛利率維持穩定，基本在 10%左右，而金杯電工電磁線的毛利率為 16.58%。統力電工的產品以扁線為主，包括漆包線、紙包線和換位導線等，其中拳頭產品是換位導線。換位導線采用一定根數的漆包銅扁線組合成寬面相互接觸的兩列，并按要求在兩列漆包線的上面和下面沿窄面作同一轉向的換位，并用電工絕緣材料作多層連續緊密包繞組成。統力電工具備年產15000 噸的生產能力，技術工藝成熟，可根據客戶需要生產 5-80 根的各類規格換位導線。換位導線具有空間利用率高、渦流損耗低、機械強度高、線圈繞制時間少等優點。主要用于制造電力變壓器、電抗器和牽引變壓器的繞組。紙包線指的是絕緣層為繞包電纜紙的線材。組合導線是由若干根紙包線按規定要求排列，由特定的絕緣材料繞包而成的繞組線。紙包線、組合導線是制造變壓器繞組的重要材料。