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中國移動-深度報告：低估的全球領先電信運營商-210806（26頁）.pdf

上傳人： 栗****苦 編號：48409 2021-08-09 26頁 2.18MB

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本文主要對中國移動進行了深度研究，內容包括： 1. 中國移動是全球領先的電信運營商，擁有全球最大的移動通信網絡和最多的用戶。2020年，其凈利率和EBITDA率分別為14.2%和37.1%，盈利能力領先。 2. 行業拐點已經確立，在5G滲透率提升和創新業務強勁增長驅動下，中國移動的成長性有望超預期。公司正在從通信服務向信息服務拓展，并已見成效。 3. 中國移動的CHBN（個人、家庭、政企、新興業務）四輪驅動發展，其中個人業務有望迎來拐點，家庭業務實現量價齊升，政企業務成為增收主力軍，新興業務積極全面布局。 4. 5G建設/運行成本壓力將緩解，預計2021-2023年資本開支將相對平穩或略降，同時通過技術側、供給側等多種舉措有效控制電費等OPEX項目。 5. 投資建議：預計2021-2023年收入增速8.6%/7.2%/7.0%，利潤增速5.1%/5.3%/6.3%，股息率6.7%，當前PB 0.74倍，低于歷史均值/行業均值，首次覆蓋，“買入”評級。
中國移動的盈利能力如何？ 5G時代，中國移動如何實現新的增長？ 中國移動的估值是否被低估？

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