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國茂股份-國產通用減速機龍頭內生+外延驅動業績穩定增長-210810(28頁).pdf

上傳人: 栗****苦 編號:48735 2021-08-11 28頁 1.14MB

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本文主要分析了國茂股份(603915)作為國產通用減速機龍頭的業務發展、財務狀況以及行業趨勢。 1. 國茂股份是國內通用減速機龍頭企業,擁有十幾個系列上萬種減速機品類,主要定位于中小型通用減速機,產品包括齒輪減速機、擺線針輪減速機和模塊化減速機等。 2. 2014-2020年,公司營業收入和歸母凈利潤穩步增長,CAGR分別為8.1%和21.8%。公司毛利率和凈利率穩中有升,2021Q1毛利率為26.4%,凈利率為12.4%。 3. 行業方面,減速機下游行業分散度高,市場天花板較高,不受單一行業波動影響。預計2022年減速機行業規??蛇_1642億元。 4. 國內減速機行業集中度提升,小企業出清,國產替代趨勢明顯。國茂股份技術水平持續提升,募投項目有望解決產能制約,外延方面,公司進軍工程機械行業,布局重大非擴張戰略,收購外資龍頭“萊克斯諾”業務,有望實現業績新突破。 5. 首次覆蓋給予“增持”評級,預計2021-2023年EPS分別為1.02、1.35、1.66元,當前股價對應動態PE分別為48/36/30倍。
國茂股份業績增長原因是什么? 減速機行業未來發展趨勢如何? 國產減速機如何實現替代進口?
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