【公司研究】瀚川智能-汽車電子非標自動化領先企業綁定國際大客戶共同成長-20200218[22頁].pdf

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1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 汽車電子非標自動化領先企業，綁定國際大客戶共同成長 Table_Title2 瀚川智能瀚川智能(688022)(688022) Table_Summary 核心觀點：核心觀點：深耕汽車電子自動化裝備優質賽道，受益下游汽 車電動化進程中汽車電子價值量占比提升。公司是國內同行業 中少數能夠參與國際競爭的汽車電子自動化裝備供應商，綁定 優質客戶，全球化布局。 專注汽車電子自動化領域，業績快速增長。專注汽車電子自動化領域，業績快速增長。1）產品涵 蓋汽車電子連接器、控制器、傳感器、執行器的插針、成型、 線束加工等工藝。2）客戶涵蓋全球前十

2、大汽車零部件公司的 七家，其中泰科貢獻近四成營收。3）2016-2018 年公司營收 實現跨越式提升，分別為 1.5、2.4、4.4 億元，CAGR 達 70%。 下游發展下游發展+ +客戶優質，未來成長空間巨大?？蛻魞炠|，未來成長空間巨大。1） “四化” 趨勢加持，汽車電子占整車價值量迅速提升，下游客戶資本開 支有望提速，拉動智能裝備需求。目前汽車電子自動化行業國 產化率僅為 5%，公司有極大滲透成長空間。2）公司單個訂單 價值量不斷提升，未來有望加強柔性化產線供應能力。3）拓 展醫療健康和鋰電池領域，打造新盈利增長點。 核心競爭力：核心競爭力：1）公司核心技術具備通用性，是公司不斷 拓展新

3、應用領域的技術基礎。 （2）與國外同行業競爭對手相 比，公司體量增速較快，整體擴產和交付能力強、人均產出有 大幅增長空間。公司不斷拓展海外業務，是國內智能制造裝備 行業為數不多走出國門的領先企業。 盈利預測：盈利預測：預計公司 2019-2021 年收入分別為 4.66、5.61、 7.46 億元，同比增速分別為 6.86%、20.322%、33.01%。對應 歸母凈利潤 0.79、0.93、1.24 億元，對應每股收益 0.74、 0.87、1.15 元。首次覆蓋，暫不予評級。 風險提示風險提示：1）新能源車政策波動風險 2）汽車電子滲透率 不及預期 3）下游大客戶資本開支不及預期。 盈利預

4、測與估值盈利預測與估值 資料來源：資料來源：w wind,ind,華西證券研究所華西證券研究所 Table_profit 財務摘要財務摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 營業收入營業收入( (百萬元百萬元) ) 243.85243.85 436.02436.02 465.93465.93 560.60560.60 745.67745.67 YoYoY Y（% %） 62.32%62.32% 78.81%78.81% 6.86%6.86% 20.32%20.32% 33.01%33.01% 歸母凈利潤歸母凈利潤( (

5、百萬元百萬元) ) 32.2032.20 70.2670.26 79.4479.44 93.4493.44 124.17124.17 YoYoY Y（% %） 1384.63%1384.63% 118.21%118.21% 13.07%13.07% 17.62%17.62% 32.89%32.89% 毛利率（毛利率（% %） 37.20%37.20% 35.61%35.61% 35.97%35.97% 35.44%35.44% 35.60%35.60% 每股收益（元）每股收益（元） 0.300.30 0.650.65 0.740.74 0.870.87 1.151.15 R ROEOE 28.

6、21%28.21% 38.40%38.40% 30.25%30.25% 26.24%26.24% 25.86%25.86% 市盈率市盈率 177.75177.75 81.4681.46 72.0472.04 61.2561.25 46.0946.09 評級及分析師信息 Table_Rank 評級： 暫不評級 上次評級： 首次覆蓋 最新收盤價： 61.01 Table_Basedata 股票代碼股票代碼： 688022 52 周最高價/最低價： 90.47/37.21 總市值總市值( (億億) ) 65.89 自由流通市值(億) 15.65 自由流通股數(百萬) 25.65 Table_Pic

7、Table_Author 分析師：劉菁分析師：劉菁 郵箱： SAC NO：S1120519110001 聯系電話： 分析師：俞能飛分析師：俞能飛 郵箱： SAC NO：S1120519120002 聯系人：田仁秀聯系人：田仁秀 郵箱： 聯系人：李思揚聯系人：李思揚 郵箱： Table_Report -26% -5% 17% 38% 59% 80% 2019/072019/102020/01 相對股價% 瀚川智能滬深300 Table_Date 2020 年 02 月 18 日 僅供機構投資者使用 證券研究報告|公司深度研究報告 70526 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部

8、的重要法律聲明 2 正文目錄 1. 瀚川智能：擁有國際競爭力的汽車電子裝備供應商 . 4 1.1. 業績增幅明顯，成本端有望持續優化 . 5 1.2. 泰科系客戶貢獻近 4 成收入，全球化布局打開 . 7 2. 成長邏輯：下游發展+客戶優質，未來成長空間巨大 . 8 2.1. 汽車電子領域：汽車電子增速較大，未來仍為業績主力 . 8 2.2. 客戶優質+布局海外，公司有極大滲透成長空間 . 10 2.2.1. 綁定業內龍頭企業，與客戶共同成長 . 10 2.2.2. 下游龍頭紛紛布局電動化市場，資本開支持續增長. 10 2.2.3. 公司單個訂單價值量持續增加，仍有極大提升空間. 11 2.3

9、. 核心技術具備非標自動化通用性，支撐拓展下游新領域 . 12 3. 核心競爭力：技術積累+研發實力，持續開拓國際市場. 14 3.1. 核心技術國際領先，重視研發投入 . 14 3.2. 公司具有較高成長屬性，國產替代空間廣闊 . 14 3.3. 國內常規對標克來機電，但業務差異化較大 . 16 3.4. 募投項目：突破產能瓶頸，新增 1,550 套/臺智能制造設備生產能力 . 18 4. 盈利預測 . 18 5. 風險提示 . 19 圖目錄 圖 1 業務范圍不斷擴大，布局歐洲、東南亞市場 . 4 圖 2 布局多領域智能制造裝備，汽車電子為核心 . 4 圖 3 全球十大汽車零部件廠商中，七家

10、為公司客戶 . 5 圖 4 2018 年前五大客戶收入占比達 75.07% . 5 圖 5 董事長蔡昌蔚為公司實控人，合計控股 60.58% . 5 圖 6 近三年營收 CAGR=70.36% . 6 圖 7 凈利潤呈倍速增長 . 6 圖 8 毛利率超 35%，凈利率大幅提升 . 6 圖 9 新增業務影響拖累近年毛利率下滑 . 6 圖 10 公司主要原材料采購占比 . 7 圖 11 供應商占比結構分散，市場供應充足 . 7 圖 10 規?；饾u體現，三項費用比率持續降低 . 7 圖 11 汽車電子智能制造設備為公司主業 . 8 圖 12 泰科系客戶貢獻收入占比約 4 成 . 8 圖 15

11、海外業務收入占比超九成 . 8 圖 16 中國汽車電子市場保持 10%以上增速 . 9 圖 17 新能源車銷量保持 50%以上增速 . 9 圖 18 電動車電子成本占比高達 65% . 9 圖 19 2020 年汽車電子成本占比將達整車 35% . 9 圖 20 汽車零部件前十大企業 2018 年營收規模 . 10 圖 21 下游客戶資本支出逐年遞增 . 11 圖 22 非標產線在資本支出占比中達到 20%以上 . 11 圖 23 瀚川占泰科非標裝備采購支出約 10% . 12 圖 24 500 萬以上訂單占比逐年提升明顯 . 12 圖 25 2020 年我國醫療器械市場規模接近 5000 億

12、元 . 13 圖 26 公司醫療健康領域主要產品 . 13 mNoRoOmQrMqOtRnMrOzQsNaQbP6MsQrRsQmMlOmMnPjMpNpPaQnNvNMYsOmQvPnOoM 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 3 圖 27 2018 年我國鋰電池出貨量達 91.01GWh . 13 圖 28 公司鋰電池領域主要產品 . 13 圖 29 2018 年研發人員占比達 23.12% . 14 圖 30 研發投入絕對值增加 . 14 圖 31 研發占比同 KOMAX、克來機電相比大致相當 . 14 圖 32 規模體量小，有較大上升空間 . 15 圖

13、 33 近年營收增速較快 . 15 圖 34 公司人均產出有較大上升空間 . 16 圖 35 公司凈利率處于行業較高水平 . 16 圖 36 營收規模體量基本相當 . 17 圖 37 毛利率、凈利率水平對比 . 17 表目錄 表 1 公司已進入客戶多個海內外項目采購體系 . 8 表 2 主要客戶均為行業龍頭、優質企業 . 10 表 3 同類存量設備占比有較大提升空間 . 12 表 4 2018 年客戶訂單按金額拆解金額占比 . 12 表 5 公司主要對標國內克來機電 . 15 表 6 保守假設：每年固定資產支出占比約 6%，其中有一半用于自動化產線投資 . 16 表 7 克來機電與瀚川智能主要

14、汽車電子產品布局 . 17 表 8 募投項目擴充 1550 套/臺產能 . 18 表 9 瀚川智能盈利預測 . 19 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 4 1.1.瀚川智能：擁有瀚川智能：擁有國際競爭力的國際競爭力的汽車電子汽車電子裝備供應商裝備供應商 發展歷程：蘇州瀚川智能成立于 2007 年，2019 年 7 月 22 日科創板上市。公司 以連接器設備起家，目前產品涵蓋四大類汽車電子零部件產線，是國內領先的汽車電 子方案供應商。 公司于 2010 年、2017 年邁向歐洲、東南亞市場，2015 年、2017 年先后進入醫 療健康裝備和新能源電池裝備領域。

15、 圖 1 業務范圍不斷擴大，布局歐洲、東南亞市場 資料來源：公司官網，華西證券研究所 公司為智能制造裝備整體解決方案供應商，公司為智能制造裝備整體解決方案供應商，為汽車電子、醫療健康、新能源電 池等行業客戶的智能制造提供非標、核心智能設備，是國內同行業中少數能夠參 與國際智能制造裝備項目的供應商。 核心產品：核心產品：汽車電子智能制造裝備，2018 年貢獻收入占比達 85.5%。公司 其他產品包括醫療健康智能制造裝備、新能源電池智能制造裝備等，分別于 2015 年和 2017 年先后進入。 圖 2 布局多領域智能制造裝備，汽車電子為核心 資料來源：招股說明書，公司官網，華西證券研究所 公司公司

16、核心客戶核心客戶優質，均為各個領域龍頭企業。優質，均為各個領域龍頭企業。汽車電子行業：泰科電子 （第一大客戶） 、大陸集團、力特、莫仕、博世、電裝、麥格納、愛信精機、 汽車 電子 傳感器 連接器 控制器 執行器 霍爾式曲軸位置傳感器、IBS 智能電池傳感器生產線 ABS Housing 、板端連接器、安全氣囊線束生產線 超高速 PCB 插針機、汽車娛樂系統控制模塊生產線 ABS 9.0 Coil 生產線 醫療健康 全自動細胞超低溫存儲/吻合器/呼吸機閥/輸液袋等制造裝備 鋰電生產 圓柱鋰電池生產線 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 5 李爾及法雷奧等；醫療健

17、康行業：美敦力、百特、3M 等；新能源電池行業： 億緯鋰能、欣旺達等?？蛻艚Y構集中，客戶結構集中，2 2018018 年前五大客戶收入占比年前五大客戶收入占比 7 75.075.07% %， 其中泰科電子系客戶占比達其中泰科電子系客戶占比達 3 35.95.9% %。 圖 3 全球十大汽車零部件廠商中，七家為公司客戶 圖 4 2018 年前五大客戶收入占比達 75.07% 資料來源：招股說明書，華西證券研究所 資料來源：招股說明書，華西證券研究所 股權結構集中，核心團隊成員智能制造領域經驗豐富。股權結構集中，核心團隊成員智能制造領域經驗豐富。公司創始人、兼董事長 蔡昌蔚為公司實控人，合計控股

18、60.58%，統籌領導公司研發團隊。團隊三位創 始人均為番禺得意精密電子工業前同事，在智能制造領域均有十多年以上的行業 經驗。 實際控制人：蔡昌蔚合計控制公司 60.58%的股權。 員工持股平臺：瀚智遠合、瀚川投資。 控股公司：6 家全資子公司（瀚川機電、東莞瀚川、鑫偉捷、飛恩機電、贛 州瀚川、德國瀚川） ；4 家控股子公司（瀚瑞斯、蘇州瀚能、瀚川信息、東 莞瀚） 。 圖 5 董事長蔡昌蔚為公司實控人，合計控股 60.58% 資料來源：招股說明書，公司官網，華西證券研究所 1.1.1.1.業績增幅明顯，成本端有望持續優化業績增幅明顯，成本端有望持續優化 83.04% 72.83% 75.07%

19、 58.00% 51.00% 36.00% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201620172018 20162016- -20182018前五客戶銷售額占比前五客戶銷售額占比 前五客戶銷售額占比泰科電子占比 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 6 近近 3 3 年公司營收跨越式提升，年復合增長率超年公司營收跨越式提升，年復合增長率超 7 70 0% %。2016-2018 年，公司實現營 收 1.5、2.4、4.4 億元，CAGR=70.36%；歸母凈利潤為 217、3220、7026 萬元， 增長迅速。 圖 6 近三年營收 CAGR=70.

20、36% 圖 7 凈利潤呈倍速增長 資料來源：Wind，華西證券研究所 資料來源：Wind，華西證券研究所 凈利率提升顯著，毛利率較高，且有較大提升空間。凈利率提升顯著，毛利率較高，且有較大提升空間。 凈利率：凈利率：2016-2018 年公司凈利率為 1.62%、13.46%、16.31%，有大幅提升。 2016 年凈利潤率較低，源于公司對核心員工進行股權激勵，確認股份支付 費用 817.82 萬元。 毛利率：毛利率：2016-2018 年公司毛利率為 38.28%、37.20%、35.61%，維持較高 水平。公司因主要提供非標定制化產品，整體毛利率水平較高。近兩年毛利 率略微下滑，源于公司醫

21、療健康與新能源電池業務新增產線的拖累，為進入 新行業，公司進行了較多的技術研發投入和人工成本投入。 模塊化平臺模塊化平臺+ +復制產線，毛利率有望進一步提升：復制產線，毛利率有望進一步提升：1）公司正逐步建立模塊 化平臺，將非標項目的部分步驟“標準化” ，預計降低新項目使用的人工成 本，從而增加毛利潤。2）公司已有產線的產品市場化效果較好，該部分新 增訂單使用的復制產線研發投入和人工成本將大量降低，進而提高公司毛利 率。 圖 8 毛利率超 35%，凈利率大幅提升 圖 9 新增業務影響拖累近年毛利率下滑 資料來源：Wind，華西證券研究所 資料來源：Wind，華西證券研究所 上游供應商結構分散，

22、上游供應商結構分散，市場市場充分競爭充分競爭，整體原材料整體原材料價格相對穩定。價格相對穩定。公司前 五大供應商占比僅 26.44%，主要原材料包括，標準件標準件：由公司直接向供應 商采購，主要為檢測系統及附屬器件、控制系統及附屬器件、氣液壓機附 屬器件等。定制件定制件：向供應商提供圖紙、技術參數等要求，供應商自行采 15,004.97 24,367.59 43,563.96 62.40% 78.78% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10000 20000 30000 40000 50000 201620172018 營業總收入及同比增速營業總收入及同比增速 營業總收入/

23、萬營業總收入同比增長 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 201620172018 歸母凈利潤及同比增速歸母凈利潤及同比增速 歸屬凈利潤/萬歸屬凈利潤同比增長 1.62% 13.46% 16.31% 38.28% 37.20% 35.61% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 201620172018 銷售凈利率銷售毛利率 38.32% 37.61%37.88% 0.96% 39.94% 31.00% 0.

24、00% 0.00% 19.16% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 201620172018 分業務毛利率分業務毛利率 汽車電子智能制造裝備醫療健康智能制造裝備 新能源電池智能制造裝備 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 7 購相關原材料進行生產，主要為方件、鈑金件、圓件、注塑件等。此外， 公司能源消耗量較小，在營業成本中占比較低。 圖 10 公司主要原材料采購占比 圖 11 供應商占比結構分散，市場供應充足 資料來源：Wind，華西證券研究所 資料來源：Wind，華西證券研究所 隨公司業務規模的逐年擴大，管理方面的規?；饾u體現。隨公司業務規

25、模的逐年擴大，管理方面的規?；饾u體現。2016-2018 年三項費用合計占比為 25.08%、14.51%、12.87%，呈現逐年降低趨勢。 圖 12 規?；饾u體現，三項費用比率持續降低 資料來源：招股說明書，公司官網，華西證券研究所 1.2.1.2.泰科系客戶泰科系客戶貢獻貢獻近近 4 4 成收入成收入，全球化布局打開，全球化布局打開 公司主營汽車電子制造裝備業務，營收占比近公司主營汽車電子制造裝備業務，營收占比近 9 9 成。成。2018 年，公司汽車電子智 能制造裝備營收 3.72 億元，營收占比高達 85.46%；醫療健康智能制造裝備營收 1,265.09 萬元，營收占比

26、2.9%；新能源電池智能制造裝備營收 3,603.42 萬元， 營收占比 8.26%。 深度綁定泰科電子大客戶，貢獻收入占比約深度綁定泰科電子大客戶，貢獻收入占比約 4 4 成。成。公司第一大客戶泰科電子為 連接器排名第一的 Tier2 供應商，2016-2018 年貢獻收入占比達 58%、50.7%、 35.9%。受益于市場認可度的不斷提升，公司收到來自第二大客戶大陸集團的新 產線及復制產線訂單快速增加，2018 年貢獻收入占比達 18.8%。 51.84% 44.78% 49.22% 48.16% 55.22% 50.78% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20162017

27、2018 標準件定制件 10.77% 5.44% 3.85% 3.41% 2.98% 73.56% 20182018年蘇州翰川采購比例年蘇州翰川采購比例 東莞市飛夢自動化設備 有限責任公司 基恩士（中國）有限公 司 蘇州奇杰自動化設備有 限公司 東莞市漢楚自動化科技 有限公司 SMC 株式會社（注） 其他 4.22%4.15% 4.40% 18.26% 10.01% 7.50% 2.60% 0.35% 0.97% 0% 5% 10% 15% 20% 201620172018 銷售、管理、財務費用率銷售、管理、財務費用率 銷售費用率管理費用率（不含研發）財務費用率 證券研究報告|公司深度研究報告

28、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 8 圖 13 汽車電子智能制造設備為公司主業 圖 14 泰科系客戶貢獻收入占比約 4 成 資料來源：Wind，華西證券研究所 資料來源：Wind，華西證券研究所 充分參與國際市場競爭，外資客戶收入占比超充分參與國際市場競爭，外資客戶收入占比超 9 9 成。成。公司客戶主要為外資企業， 是由汽車電子行業競爭格局所致，目前汽車電子產品的核心技術主要被大陸集團、 泰科電子、博世等外資企業所壟斷。公司以外資客戶的中國工廠為切入點，進入 客戶海外項目采購體系，境外智能制造項目已成為公司重要的盈利增長點。 圖 15 海外業務收入占比超九成 表 1 公司已進入客戶多個

29、海內外項目采購體系 資料來源：Wind，華西證券研究所 資料來源：公司招股說明書，華西證券研究所 2.2.成長邏輯：下游發展成長邏輯：下游發展+ +客戶優質，未來成長空間巨大客戶優質，未來成長空間巨大 2.1.2.1.汽車電子領域：汽車電子增速較大，未來仍為業績主力汽車電子領域：汽車電子增速較大，未來仍為業績主力 2 2020020 是全球電動化元年，汽車“四化” （自動化、電動化、智能化、網聯化）趨勢是全球電動化元年，汽車“四化” （自動化、電動化、智能化、網聯化）趨勢 將帶動汽車電子行業迅速發展。將帶動汽車電子行業迅速發展。為搶占汽車電動化市場，未來五年有望迎來汽車電 子龍頭供應商資本開支

30、高峰期，智能化設備需求進一步增加。 1)1) 汽車電子市場增速遠超整車市場。汽車電子市場增速遠超整車市場。 據蓋世汽車網預測，2021 年全球汽車電子市場將達到 2 萬億，增速 6%。其 中，我國市場 9000 億元，增速高于全球，達到 10%。 2018 年全球乘用車銷量增速首次跌入負值，為-3%。而新能源車銷量接近 200 萬輛，增速高達 68%，在結構上大幅領先。電動車可以提供更高精度的 13,668 13,668 21,698 21,698 37,262 37,262 150 150 1,510 1,510 1,265 1,265 0 0 0 0 3,603 3,603 0 5,000

31、 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 201620172018 公司各業務營收規模（萬元）公司各業務營收規模（萬元） 汽車電子智能制造裝備醫療健康智能制造裝備新能源電池智能制造裝備 35.9% 18.8% 8.3% 7.7% 4.3% 24.9% 泰科電子系大陸集團 惠州億緯鋰能股份有限公司力特集團 莫仕集團其他 2,136 2,293 4,198 12869.32 22074.26 39365.51 85.77% 90.59% 90.36% 83.00% 84.00% 85.00% 86.00% 87.00% 88.

32、00% 89.00% 90.00% 91.00% 92.00% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 201620172018 TOP5TOP5客戶內外資客戶內外資銷售銷售收入收入占比占比 內資企業（萬元）外資企業（萬元）外資客戶比例 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 9 傳感、連接、控制和執行，在 5G 加持下的車聯網、自動駕駛等概念也對汽 車電子提出了更高要求。未來隨著自動駕駛、無人駕駛等信息化技術在汽 車上逐步應用，汽車電子的市場增速將遠超整車市場。 圖 16 中

33、國汽車電子市場保持 10%以上增速 圖 17 新能源車銷量保持 50%以上增速 資料來源：蓋世汽車、中國產業信息網，華西證券研究所 資料來源：Wind，華西證券研究所 2)2) 2 2020020 年汽車電子單車成本占比預計達年汽車電子單車成本占比預計達 3535% %。其中，電動車電子成本占比高達。其中，電動車電子成本占比高達 6 65 5% %，加速汽車電子市場需求增長。，加速汽車電子市場需求增長。 據中國產業信息網預測，2020 年汽車電子在所有類型整車中的成本占比約 為 35%。目前，緊湊型車中汽車電子成本占比約為 15%、中高檔車型 28%， 而純電動車占比高達而純電動車占比高達 6

34、5%65%。伴隨新能源車近年的強勢崛起，汽車電子需求伴隨新能源車近年的強勢崛起，汽車電子需求 有望加速。有望加速。 圖 18 電動車電子成本占比高達 65% 圖 19 2020 年汽車電子成本占比將達整車 35% 資料來源：蓋世汽車、中國產業信息網，華西證券研究所 資料來源：中國產業信息網，華西證券研究所 3)3) 汽車電子更新迭代快，將進一步拉動智能制造設備需求。汽車電子更新迭代快，將進一步拉動智能制造設備需求。汽車電子產品生命周 期短、技術升級快，品類和產線的不斷增加將拉動設備需求。同時，汽車電子 行業技術壁壘高，國內外市場企業份額較集中。頭部企業為搶占未來電動化市 場，有望在接下來幾年增

35、加資本開支，將進一步拉動智能制造設備需求。汽車 電子行業龍頭如大陸集團、泰科電子等已經加大了固定資產投資力度，從而引 發了快速增長的裝備采購需求。瀚川已進入主流汽車電子企業供應體系，但占瀚川已進入主流汽車電子企業供應體系，但占 比仍較小，未來受益空間極大。比仍較小，未來受益空間極大。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 201720182019E2020E2021E2022E 國內外汽車電子市場規模國內外汽車電子市場規模 全球市場（億元）中國市場（億元） 中國市場增速全球市場增速

36、0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 50 100 150 200 250 201020112012201320142015201620172018 國內外新能源車銷量及增速國內外新能源車銷量及增速 全球新能源汽車銷量（萬輛）中國新能源車銷量（萬輛） 全球增速中國增速 65% 47% 28% 15% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 純電動車型純電動車型混合動力車型混合動力車型中高檔車型中高檔車型緊湊車型緊湊車型 各車型汽車電子成本占比各車型汽車電子成本占比 0.91% 3.18%3.64% 10.00% 15.23% 19.09% 29.55% 34.32% 49.55% 0% 10% 20