高盛集團（Goldman Sachs）：可持續發展的環境、社會和治理（ESG）投資報告（英文版）（14頁）.pdf

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1、在這一努力中，我們將 ESG 視為一種投資風格，而不是一種向善的力量。這并不是否認 ESG 基金的許多投資者希望利用他們的投資做好事，而是我們尋求將 ESG 投資視為一種理性的投資紀律，能夠產生長期的優異表現，涵蓋其費用，并為投資者提供適當水平的已實現表現，足以維持其作為長期投資產品的能力。將 ESG 視為一種向善的力量需要對衡量它的良好、穩定指標的定義以及投資與該指標變化之間的聯系達成了共識，該指標將允許對凈累積社會影響進行合理估值，而我們今天沒有。此外，作為一個在投資過程中，我們將論證 ESG 作為投資工具的大部分價值來自于預測政治和社會優先事項的轉變，然后為投資者創造經濟機會的轉變。這種

2、轉變雖然從 ESG 投資的角度來看顯然很重要，但對制定事前衡量標準，預測尚未發生的社會規范變化以及相關企業行為變化的社會影響。我們認為 ESG 投資作為一門投資學科的核心在于時間框架，尤其是長期。 ESG 可以被認為是一個投資過程，它假定市場和許多公司的投資期限太短評估，如果一家公司有效地投資于自己的結構、人員和社區，那么該公司的長期績效就會得到改善。以環境責任為核心原則，隨著時間的推移會吸引更好的員工，與客戶建立更緊密的關系，避免政府譴責，從而能夠長期創造更多的經濟價值，具有清晰明顯的商業邏輯，即使創造價值的時間和大小不太清楚。同樣，很容易理解未能接受這些價值觀的公司如何認真對待甚至最終可能是致命的商業風險。然而，這并不意味著簡單的長期成功的度量驅動測試。行為的高級原則及其應用通常依賴于上下文，在執行中具有顯著的微妙之處。