紡織服裝行業：運動景氣高品牌庫存清國牌迎歷史發展機遇-210908（22頁）.pdf

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1、板塊內部分標的：21H1 存貨周轉天數總體顯著減少比音勒芬 21H1 營收 10.22 億同增 33.31%，較 19H1 增長 20.83%;21H1 歸母凈利潤 2.45億同增52.14%，較19H1增長41.11%;21H1毛利率71.98%(+7.13pct)，較19H1增長4.52pct;21H1 凈利率 24.02%(+2.98pct)，較 19H1 增長 3.45pct。21H1 存貨周轉天數 389.61 天(-56.16 天)，較 19H1 減少 9.68 天，主要系加強庫存管理所致。整體來看，公司主要采取直營和特許加盟相結合的線下銷售模式，并也在積極布局數字化新零售渠道，并

2、通過直播帶貨、小紅書種草、抖音、微信小程序等方式，充分發揮高黏性客群和高復購率的品牌優勢，通過線上線下融合，形成全渠道布局。太平鳥 21H1 營收 50.15 億同增 55.88%，較 19H1 增長 60.72%;21H1 歸母凈利潤 4.11 億同增 240.52%，較 19H1 增長 211.47%;21H1 毛利率 55.29%(+2.82pct)，較 19H1 減少 1.77pct;21H1 凈利率 8.20%(+4.45pct)，較 19H1 增長 3.97pct。21H1 存貨周轉天數 185.43 天(-27.61 天)，較 19H1 減少 51.76 天。公司經營模式以消費者

3、價值創造為核心，積極擁抱數字化零售創新，深化快速反應供應鏈以提高商品流通效率，打通商品開發、生產供應和商品零售等各個環節，為顧客提供高品質的時尚商品和愉悅、便捷的購物體驗。森馬服飾 21H1 營收 65.16 億同增 13.65%，較 19H1 減少 20.72%;21H1 歸母凈利潤 6.65億同增2980.24%，較19H1減少7.88%;21H1毛利率44.18%(+0.92pct)，較19H1減少0.66pct;21H1 凈利率 10.21%(+9.83pct)，較 19H1 增長 1.42pct。21H1 存貨周轉天數 128.96 天(-94.15 天)，較 19H1 減少 42.

4、10 天。公司秉持消費者為中心，直面改變，擁抱革新，持續推動品牌運營、產品創新、零售體驗、供應鏈管理等核心能力的建設，注重經營策略的落地與執行，打造可持續的健康的增長。海瀾之家 21H1 營收 101.35 億同增 25.09%，較 19H1 減少 5.47%;21H1 歸母凈利潤 16.50億同增74.19%，較19H1減少22.35%;21H1毛利率43.59%(+3.54pct)，較19H1增長1.92pct;21H1 凈利率 16.28%(+4.59pct)，較 19H1 減少 3.54pct。21H1 存貨周轉天數 230.18 天(-89.71 天)，較 19H1 減少 33.44

5、 天。公司實施集團化戰略轉型，實現服飾領域的多品牌、全品類布局，以集團化平臺運營不斷夯實品牌力，創新產品力，強化渠道力。歌力思 21H1 營收 10.99 億同增 35.02%，較 19H1 減少 13.18%;21H1 歸母凈利潤 1.86 億同減 28.92%，較 19H1 減少 2.06%;21H1 毛利率 68.43%(+1.80pct)，較 19H1 增長 1.40pct;21H1 凈利率 16.96%(-15.25pct)，較 19H1 增長 1.93pct。21H1 存貨周轉天數 289.34 天(-76.73 天)，較 19H1 增長 62.13 天。2021 年公司圍繞成為

6、“有國際競爭力的高端時裝品牌集團”這一長期戰略目標，打破常規，突破固化思維，打造數字化引領的新型企業;各品牌積極破圈，進行管理創新的同時，快速學習迭代新營銷、新渠道與新模式;增進與消費者的直接交流，提高產品競爭力，擴大品牌影響力。地素時尚 21H1 營收 13.53 億同增 37.18%，較 19H1 增長 21.77%;21H1 歸母凈利潤 3.90億同增30.93%，較19H1增長14.99%;21H1毛利率77.35%(+1.43pct)，較19H1增長1.31pct;21H1 凈利率 28.84%(-1.38pct)，較 19H1 減少 1.70pct。21H1 存貨周轉天數 180.

7、65 天(-60.09 天)，較 19H1 減少 1.08 天。整體來看，公司多品牌運營，多維度拓展品牌力建設，深度內容共創助力破圈;開拓電商營銷新渠道，內容營銷助推銷售增長;明確數字轉型戰略目標，搭建數據中臺。欣賀股份 21H1 營收 10.47 億同增 35.36%，較 19H1 增長 16.25%;21H1 歸母凈利潤 1.92億同增159.62%，較19H1增長71.77%;21H1毛利率75.11%(+3.66pct)，較19H1增長0.17pct;21H1 凈利率 18.39%(+8.80pct)，較 19H1 增長 5.95pct。21H1 存貨周轉天數 427.55 天(-15

8、8.96 天)，較 19H1 減少 48.01 天。公司持續推進數字化應用及信息化改革，通過建立信息數據收集和分析系統，及時將門店終端及市場數據整合分析并反饋至研發設計、商品企劃、采購、生產等環節，提升了營運的精細化程度;并依托智能化的生產及物流配送中心，通過應用大量機器人解決方案、智能化整合 ERP系統、啟用全渠道庫存管理模式，持續投入及升級智能化、自動化設備，打造柔性供應鏈，切實有效提升公司供應鏈反應速度及庫存周轉效率;推進前中后端績效改革，提高各職能部門積極性，提高公司運營效率。愛慕股份 21H1 營收 17.33 億同增 12.18%;21H1 歸母凈利潤 2.55 億同增 58.64

9、%;21H1毛利率 69.15%(+1.85pct);21H1 凈利率 14.73%(+4.31pct)。21H1 存貨周轉天數 317.97 天(-60.98 天)。公司作為國內貼身服飾行業龍頭標的，市場地位穩定突出，渠道提效、深耕主業、新品拓展多點發力推進的措施下，公司行業壁壘清晰牢固。多品牌矩陣實現對全客群內衣需求有效覆蓋，未來有望持續貢獻業績增量;線下持續推進渠道精簡提效，線上拓展融合加速;堅持內容驅動營銷，采用創新營銷形式，傳達品牌價值，塑造文化內涵，累積品牌勢能。錦泓集團 21H1 營收 19.63 億同增 73.74%，較 19H1 增長 52.45%;21H1 歸母凈利潤 1.

10、33億扭虧，較 19H1 增長 430.83%;21H1 毛利率 70.93%(+6.23pct)，較 19H1 增長 2.07pct;21H1 凈利率 6.79%(+7.01pct)，較 19H1 增長 4.84pct。21H1 存貨周轉天數 245.63 天(-204.14 天)，較 19H1 減少 142.30 天。公司圍繞數字化轉型和新零售整合營銷不斷進行實踐和創新，拓展抖音等高收益新電商渠道，強化線上線下渠道融合，提升線上收入占比并推動線上銷售高速增長。2.5. 家紡：消費復蘇助力業績增長，加快創新及零售轉型該板塊標的包含水星家紡、羅萊生活。業績表現：家紡板塊 21H1 營收同增 34.92%，較 19H1 增長 19.71%;歸母凈利同增 70.15%，較 19H1 增長 30.62%。盈利能力：家紡板塊 21H1 毛利率 41.19%(+1.19pct)，較 19H1 增長 0.29pct ;凈利率 10.66%(+2.18pct)，較 19H1 增長 0.64pct。