零售藥店行業深度報告：龍頭引領行業創新新一輪擴張浪潮已至-211008（18頁）.pdf

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1、大參林參茸產品提升公司競爭優勢：大參林憑借對中藥飲片消費市場的深刻認識和優質的參茸滋補藥材產品，在參茸滋補藥材消費群體中建立了良好的口碑，打造一系列“紫云軒”為核心品牌的各類型滋補產品，以行業領先的參茸滋補藥材差異化經營策略，保證公司的商品優勢及競爭優勢。后疫情環境下，顧客更加重視健康保健和中醫養生，公司加大自營中藥飲片產能，強化質優價廉的品牌形象，結合養生講座培育參茸藥材的忠實用戶。老百姓發展自有品牌打造商品競爭優勢：截至 2021H1，老百姓經營商品品規 9萬余種;2021 年上半年統采銷售占比 61.49%，較2020 年同期上升 8.39 個pct。公司自有品牌產品已超過 600 個，

2、2021H1 銷售額達到8.2 億元，同比增長101%，毛利額同比增長111%。自有品牌銷售占比超過 15%，較2020H1 增長 7pct 以上。益豐藥房設立互聯網醫院打造立體式服務體系：2020 年6 月，益豐藥房注冊設立“海南益豐互聯網醫院”，獲得互聯網醫院牌照，該互聯網醫院配置了專職及兼職簽約醫師，為顧客提供遠程專業問診服務，在公司線下門店的依托下，公司助力打造線上+線下、全科+?？频募彝メt生及居家藥師全渠道、全方位的立體式服務體系。在賦能門店的同時，有望通過服務創造新的增長點，提升公司抗風險能力。健之佳店型多元化，提供更高頻、便利的服務和多樣的產品：圍繞顧客的便利需求，健之佳堅持“店

3、型多元化和服務專業化”，在以醫藥零售為主要業態的基礎上，開立了便利店、中醫診所、社區診所、體檢中心等店型，逐步探索“藥店+便利店”、 “藥店+診所”、“藥店+體檢中心”的模式?！爸驯憷苯涍^十余年的發展，已形成了以昆明為中心，輻射云南多個地州的門店經營體系，在云南省已初具規模，為會員提供高頻、便利的更全面服務。此外，健之佳產品結構豐富，為客戶提供更加豐富的選擇，產品包括中西成藥、中藥材、保健食品、個人護理、醫療器械、生活便利等，產品多樣，提升了公司抗風險能力。漱玉平民實施道地養生中藥品牌化運營：漱玉平民啟動漱玉平民道地藥材發展項目，積極拓展醫藥上游產業鏈，打造“鵲華”、“威登”中藥道地產品及

4、品牌。與寧夏中寧枸杞產業局、“中國西洋參之都”威海文登區政府等開展合作，先后開發“鵲華”牌寧夏中寧道地枸杞子、“威登”牌西洋參系列產品，為會員提供道地、原產、優質的中藥。為了進一步推動中醫藥發展，為會員提供高質量中醫藥治療和理療服務，公司目前配置國家、省、市名老中醫大夫150 余位，2021 年上半年總計服務會員超過 5 萬人次。(1)鑒于 1 個自建門店通常在 12-14 個月實現滾動盈利，即單月盈利，22-26月時完成收支平衡，2 年以上門店老店不僅處于收入快速增長期，而且完成了收支平衡，能夠逐步為公司貢獻利潤，截至2020 年底，一心堂老店占比提升明顯，從 2015年的 68%提升至20

5、20 年的85%，為 4 大藥房中老店占比最高值，老百姓、益豐藥房、大參林老店占比達到 60%以上，也處于相對高點，再加上 2020H1 新開門店有望在2021 下半年開始釋放業績，由此預計2021 年收入呈現前低后高的趨勢。(2)政策層面利好零售藥店。第一，政策強調堅持公立醫院藥房的公益性，明確取消醫療機構藥品加成，推進醫藥分開，促進處方流向院外。第二，“雙通道”政策出臺，定點零售藥店納入醫保，與醫療機構施行統一的支付政策，零售藥店成為承接處方外流的重要主體。第三，處方流轉平臺陸續在多地試點，加速處方流向院外，零售藥店依托其上游的議價能力，院邊店、建設DTP 藥房、建設特慢病統籌醫保資質門店

6、等的優先布局，更加具備承接處方外流的優勢。(3)長期將受益于集采。藥店進入集采，首先降低了藥店獲取價格品質兼優的藥品的門檻，其次集采品種帶來了新的客流增長機會，再者藥店可借助集采品種獲得與更多產品廠商合作的機會，從而帶動銷售。例如 2020 年一心堂的集采品種銷售額占門店總銷售額的 7.7%，銷售數量是 2019 年的27.4 倍，毛利率逐步釋放。此外，藥品集采使藥品價格大幅下降，導致藥企的毛利率有所下滑，因而藥店渠道被越來越多上游工業重視，如藥企目前通過各種形式與藥店在慢病管理、DTP 藥房等業務上進行深入的合作?；谝陨戏治?，我們認為藥店板塊于 2021 年業績前低后高確定性較強，長期來看，零售藥店行業受益行業政策持續推動有望迎來進一步的快速發展。