電氣設備行業深度報告：如何看待石墨化的供需缺口和盈利彈性？-211022（16頁）.pdf

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1、21 年能耗雙控形式較為嚴峻?！笆晃濉币詠?，我國開始加大對能源消耗控制問題的重視，制定了能耗強度的約束性指標; “十二五”規劃首次提出能源消費總量控制的要求，正式開始實施雙控考核。2018年開始，能耗強度年降目標均維持在 3%左右，但 2019實際降幅僅 2.6%，2020年僅下降 0.1%，能耗控制任務的形勢較為嚴峻。21 年 8月，國家發改委印發了2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表，在降低能耗強度方面，今年上半年 9 個省區觸一級預警，10 個省份的能耗強度達二級預警，不及半數省區能耗強度降低進展總體順利;文件還要求，對能耗強度降低為一級預警的省區，2021 年暫?！皟筛摺?/p>

2、項目節能審查。根據隆眾資訊統計，上半年一級和二級預警地區對應石墨化產能達 35.7 萬噸，占全國總產能的 43%，這些地區下半年面臨更大的雙控壓力，限電或為最直接有效的方式，可能對石墨化的生產造成進一步的擾動。燃煤發電上網電價有序放開，高耗能企業電價浮動范圍不受限。國家發改委于 21 年 10 月印發關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知，明確有序放開全部燃煤發電電量上網電價并擴大市場交易電價上下浮動范圍，將燃煤發電市場交易價格浮動范圍由現行的上浮不超過 10%、下浮原則上不超過 15%，擴大為上下浮動原則上均不超過 20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮 20%限制，高能耗企業的用電

3、成本將進一步抬升。內蒙電價新政出臺，負極行業未享受政策優待。21 年 3 月，鄂爾多斯市康巴什區發改委發布內蒙古自治區發展改革委工信廳關于調整部分行業電價政策和電力市場交易政策的通知，將符合產業政策的大數據中心、光伏新材料及應用、稀土新材料及應用、半導體材料、新能源汽車充電站、5G 基站、電供熱等設施用電列入優先交易范圍，而藍寶石、碳纖維、石墨電極等行業用電不再執行優先電力交易政策;7月，內蒙工業和信息化廳發布關于明確蒙西地區電力交易市場價格浮動上限并調整部分行業市場交易政策相關事宜的通知，明確表示“未列入優先交易范圍的電力用戶，包括目前仍執行過渡交易政策的藍寶石、石墨電極、化成箔、鋰離子電池

4、負極材料、碳素、陶瓷等行業電力用戶，2021 年 8 月開始不再參與火電企業掛牌交易，可以根據企業用電量情況選擇參與相應的協商或競價交易;2022 年 1 月起，上述行業電力用戶不再參與新能源發電企業交易”。同時蒙西地區開始執行高峰期限電要求，限電時間為每天晚上 7點至 10點，并嚴格控制企業的限電時間。雙控限電背景下石墨化產能釋放受到約束，企業用電成本上升。雙控限電政策對于石墨化的影響主要體現在：1) 影響存量石墨化的開工率。21 年上半年，內蒙地區的能耗雙控和環保等因素疊加，負極石墨化主產區產能最多僅能釋放 85%左右，個別月份更是被壓縮至 70%。目前內蒙普遍實施限電 10%-30%，尤

5、其在石墨化產能云集的烏蘭察布地區，7月份開始企業普遍限電 30%左右。在政策的收緊下，存量石墨化產能的開工率預計將持續承壓，但頭部負極企業可以通過產線的調整和工藝的改進降低單位產品的耗電量，從而保證負極出貨的穩定，受到的影響相對有限。2) 影響新建項目的建設進度。一般新建項目的能評需要省級政府批準，能評方面審批周期拉長和通過難度的加大將影響新項目的建設和投產進度。目前烏蘭察布和四川的部分新建石墨化項目的審批受到影響，企業拿到能評的時間存在一定不確定性。3) 影響企業的生產成本。國家發改委和內蒙的最新電價政策將導致石墨化企業購電成本升高，下半年以來內蒙的負極和石墨化企業電費普遍上漲 20%-30

6、%。根據測算，電價每上漲 0.1元/kWh，將增加石墨化生產成本 1000元/噸左右，石墨化和負極企業紛紛提價以消化電價成本的上漲壓力。預計 22年石墨化產能將出現硬缺口，23年接近緊平衡。為了測算石墨化供需缺口，我們假設未來兩年內蒙地區的開工率為70-80%，非內蒙地區的開工率為 80-90%，負極產量與實際需求的比例在 1.2-1.5 之間，人造石墨產量占比 80-90%，石墨化收率 90%左右?？梢缘贸鋈缦陆Y論：22年石墨化產能將出現硬缺口，23年由于負極企業的一體化項目陸續建成投產以及跨界企業產能的投放，內蒙地區石墨化產能占全國的比例顯著下降，石墨化產能缺口有望縮窄，但預計仍然維持緊平衡的狀態。