景順長城：2021公募權益類基金投資者盈利洞察報告（21頁）.pdf

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1、從基金產品角度來說，承擔更高的波動率、最大回撤，都未必能給投資者帶來更好的投資收益，選擇明星基金的盈利人數占比雖然更高，但客戶平均收益率相比于基金累計凈值增長率仍有巨大差距。而設置封閉期的基金卻對投資者的盈利情況帶來了顯著的改善。對于投資者而言，這樣的一個結論無疑是令人感到無助的。畢竟，我們花費了主要的時間和精力在選擇基金上，但是最后卻發現，對于自身投資收益高低產生主要作用的竟是我們自己的投資行為。這樣的結果也與我們所熟悉的一些投資理論是不太吻合的。所謂風險與收益成正相關，投資權益類基金，想要獲取更好的收益率，確實需要承擔更高的波動率和回撤，而且明星基金之所以能成為“明星”，很大程度上正是得益

2、于其過往出色的業績。但是為什么基金投資者購買更高波動率和最大回撤的基金，即承擔了更高的風險，但是卻并不一定意味著更高的收益?購買過往業績出色的明星基金，雖然收益情況有所改善，但是相對于明星基金矚目的累計凈值增長率仍有巨大差距?從上述數據來看，基金的高波動率和最大回撤，影響了基金投資者的投資行為，進而影響到了其投資收益。而明星基金雖然有出色的長期歷史業績表現，但是未能避免較高的波動和回撤，這也沒有讓投資者持有基金更加“輕松”。至此，我們發現“基金的好收益基民的好收益”這個不等式真實存在?；氐轿覀冃蜓灾械囊蓡?，基民的好收益應該等于什么?基金產品和基金投資者本身的投資行為，對投資者最終的投資收益分別

3、有多大的影響?下一章，我們嘗試推出“基民投基收益等式”。我們說“投資是一門藝術”，而藝術是沒有標準答案的，能夠獲得理想收益的投資可能并不存在一個范式。但對于基金投資者而言，我們顯然想要找到一個更容易勝出的方法，一個更具有指導意義和可操作性的結論。在前文的分析中，我們提出了“基金的好收益基民的好收益”這個不等式，不等式的背后各種各樣的投資行為可能對其收益造成了負面影響。套用一句俗語即是，“買基金能賺錢的人都是相似的，而不賺錢的人各有各的原因”。那么，在投資這場長跑中，什么樣的投資者能夠最終勝出?到底哪些行為是“加分的”，哪些行為是“扣分的”?我們嘗試對這個問題進行回答。我們發現，即使投資者已經從眾多的基金中，選到好的基金、好的基金經理，這也不能代表基民最終能獲得滿意的投資收益。實際上，影響基民是否賺錢的另一個重要因素，是我們這里要討論的投資者的主觀行為因素，即基民的投資行為。為了考察客戶自身的投資行為對最終投資收益的影響，我們引用了這份報告中景順長城旗下，成立至少5年以上的主動權益類非封閉、非定期開放基金的數據，通過比較過去5年的客戶年度平均收益率14與對應區間的基金凈值增長率，觀察由于客戶的行為，對實際收益帶來的影響。