美債困局動搖其作為全球性避險資產的根基。美債能夠成為全球性的避險資產，本質上是基于全球市場對美國國家信用的信任，但居高不下的債務水平正逐步侵蝕信用基礎，尤其在 4 月 2 日特朗普發動關稅戰之后，十年期美債收益率反常攀升，尤其在 4 日-11 日創下過去二十年最大的單周上行幅度，映射出市場對于美債避險屬性的質疑。美債作為全球各國最重要的儲備資產，有大量美債由外國投資者持有，截止至 2025 年 3月，持有規模達到 9.05 萬億美元，其中日本、英國、中國三國是最大的海外持有主體，分別占比 12.5%、8.61%、8.46%。值得注意的是，中日兩國近年來均在大幅減持美債，中國自 2013 年起開始減持，至 2024 年已縮減至 7590.2 億美元，降幅 40.24%，2024年持有規模已被英國反超；而日本雖仍為美債海外第一大持有主體，但 2024 年持有規模也縮減至 1.06 萬億美元，相較 2021 年降幅 18.39%，而在美債市場波動放大、避險根基動搖的當下，這種減持速度預計將進一步放大。