正帆科技-工藝介質系統先行者裝備+材料+服務三位一體打造核心競爭力-20211101（27頁）.pdf

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1、作為工藝介質供應系統領域的先行者，公司員工構成有較強的技術特征。作為工藝介質供應系統領域的先行者，正帆股份較為重視技術投入，近年來，正帆股份的研發費用逐年提高，研發費用總體也有提高趨勢。此外，截至 2020 年 12 月，公司的技術員工共有163 人，占公司總人數的比重為 19.27%，相比同業可比公司至純科技 25.54%、帆宣科技6.06%(2019 年數據)、南大光電 19.13%，占據中上位置。公司對核心技術人員較為重視，核心技術人員為公司創造技術價值，形成正向循環。在截至 2019 年末，公司共有核心技術人員三人：分別為李東升、曾慶騰、周明崢，均任職技術總監或副總監，其中，李東升為公

2、司發起人股東之一。2020 年報數據，核心技術人員周明崢、李東升分別持有公司 1367.14 萬股、463.45 萬股，可見公司對核心技術人員使得他們通過技術研發為公司創造價值，形成互利共贏的正向循環。例如，核心科研人員李東升為公司起草五項國家工藝標準、兩項團體標準，周明崢、曾慶騰分別領導數個在研項目，并擁有一定數量的專利發明。經過多年于技術領域的深耕，公司形成六大核心技術。公司經過長期的研發與投入形成了六大核心技術，分別為介質供應系統微污染控制、流體系統設計與模擬仿真、生命安全保障與工藝監控、高純材料合成與分離提純、材料成分分析與痕量檢測、關鍵工藝材料再生與循環，這六大核心技術在工藝介質供應

3、系統以及高純特種氣體業務中幫助公司維持市場競爭力，同時也為新業務的布局奠定基礎。截至 2021 年 9 月 20 日，公司共有201 項專利(含授權)，其中發明公布專利共 64 項。產品特殊性決定了工藝介質供應系統存在技術-品牌-人才-資金-項目經驗五大行業進入壁壘。工藝介質供應系統存在非標準化、交叉學科技術需求、資本化支出型產品等與一般量產型產品有所不同的特點。非標準化意味著工藝介質供應系統無法量產，不同行業不同客戶對工藝的需求存在差異，因此需要根據用戶情況量身定制系統方案。交叉學科技術需求意味著工藝介質供應系統的技術需求是多元化、跨學科的。而資本化支出型產品意味著公司提供的工藝介質供應系統

4、產品對于客戶而言屬于 CAPEX 支出，且工廠擴產和維護密切相關。技術壁壘：深度參與行業發展與差異化工藝標準是公司的競爭優勢。工藝介質供應系統所涉及的技術含量較高。在理論方面，工藝介質供應系統具有交叉學科的特點，覆蓋流體力學、熱力學、傳熱學等基礎科學和化工、機械、材料、自動化、信息技術等多種工程學科，涉及專業知識面廣。在應用方面，下游客戶對制程污染控制、工業安全、穩定性、操作性等方面均有嚴格的技術要求，系統供應商需在設計、制造、安裝、調試等環節充分展現技術實力，從而保證系統的整體質量。此外，工藝介質供應系統涉及泛半導體、光纖通信、醫藥制造等多種行業領域。不同行業與客戶對工藝的要求均有差異，這要

5、求系統供應商擁有深厚的技術底蘊，靈活應對不同的條件，解決實踐中的技術難題。品牌壁壘：歷史底蘊深厚和密切的合作關系是公司的競爭優勢。本行業下游客戶對工藝介質供應系統供應商選擇嚴格，以避免工藝上任何環節出現失誤導致巨大的經濟損失?？蛻敉ㄟ^嚴格的招標流程，綜合評判競標者的品牌聲譽、綜合實力與過往項目經驗，最終選擇合作方。因此，下游客戶對已具備合作關系的優質供應商具有較高的忠誠度，易形成長期的業務合作。正帆科技于工藝介質供應系統領域深耕 12 年之久，深厚的歷史底蘊以及在發展過程中積累的高粘性客戶資源是其重要的競爭優勢。人才壁壘：多元復合性人才是公司的競爭優勢。由于產品技術的交叉學科特點，工藝介質供應

6、系統需要多元化的專業人才，覆蓋工藝設計、電控設計、機械設計、設備制造、現場管理等。各大項目需配備完整的團隊架構，全方位保障項目的順利執行，確保項目進度與質量控制。其次，該行業需根據客戶的不同需求實施個性化的方案，因此需要既懂專業知識又具有行業經驗的復合型人才，尤其是項目的主要負責人員。例如公司的核心技術人員李東升具有核工業教育及工作背景，又歷任美國空氣化工產品(上海)有限公司高級工程師及設計主管、上海正帆超凈技術有限公司技術總監，具有高級工程師、二級建造師資質，是明顯的多元復合型技術人才。資金壁壘：良好的現金流管理是公司的競爭優勢。由于工藝介質供應系統項目的建設投資較大、建設周期較長，對行業內

7、公司的資金投入要求較高。一般在項目前期的投標階段和設計階段，行業內公司需要自行墊付一定的運營費用和人工成本，而在項目后期的設備制造、安裝調試等環節中，行業內公司需要向上游材料部件和設備供應商支付采購資金。下游客戶大多采用分階段付款的結算方式，在項目交付并終驗收后還需要保留一定比例的項目質保金，上述行業慣常性結算支付安排會對工藝介質供應系統供應商提出較高的資金周轉能力要求。而正帆科技相比同業公司的現金流狀況更加健康，說明公司具有良好的現金流管理狀況。項目經驗壁壘：大項目經驗成為優質下游客戶對于供應商選擇的重要標準。優質下游客戶對工藝介質供應系統供應商選擇嚴格，其中，大型項目的實施經驗成為重要的選

8、擇標準之一。由于深耕工藝介質供應系統多年，公司擁有較多大項目經驗。集成電路行業方面，具有與中芯國際、長江存儲、合肥長鑫、廣州粵芯等大客戶的合作項目經驗;光伏行業方面，具有與隆基股份、通威、晶澳等大客戶的合作項目經驗;LED 行業方面，具有與京東方、乾照光電、三安光電等大客戶的合作項目經驗。以上五大壁壘和公司的相應競爭優勢決定了公司在高壁壘業務板塊的“守門員”市場定位。因此公司可以在集成電路等高壁壘業務板塊做大做強，與集成電路頭部客戶達成長期穩定合作關系。近年來，公司的集成電路業務在核心業務中的占比逐步提高，且毛利率同步提高，說明處于“守門員”的市場地位，集成電路業務的高景氣度有助于公司核心業務開啟新一輪增長曲線。公司核心業務主要應用領域有充足的增長動力。正帆科技主營業務的主要應用領域為集成電路、光伏發電和醫藥制造，目前受到下游需求、行業周期和國家政策的影響，未來3-5 年內均有較為充足的增長動力。對于市場定位為守門員的正帆科技而言，下游及終端應用市場的高景氣度和旺盛需求可以在較高程度上轉化為公司未來的業績增長空間。