【公司研究】中海達-5G東風吹起高精度定位龍頭再起航-20200616[24頁].pdf

《【公司研究】中海達-5G東風吹起高精度定位龍頭再起航-20200616[24頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】中海達-5G東風吹起高精度定位龍頭再起航-20200616[24頁].pdf（24頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年06月16日 航天軍工航天軍工/航天軍工航天軍工 當前價格(元)： 10.79 合理價格區間(元)： 10.9211.70 王宗超王宗超 執業證書編號：S0570516100002 研究員 010-63211166 何亮何亮 執業證書編號：S0570517110001 研究員 資料來源：Wind 5G 東風吹起， 高精度定位東風吹起， 高精度定位龍頭龍頭再起航再起航 中海達(300177) 北斗系統建成，高精度增量應用將北斗系統建成，高精度增量應用將再造百億級新市場再造百億級新市場 隨著北斗三號建設即將全面完成，以及運營商正加快 C

2、ORS 網建設， “北 斗+5G”技術的智能化應用進一步成熟，有望開辟數百億新應用場景市場。 我們認為，北斗高精度應用行業有望迎來發展機遇，建議重視衛星導航板 塊行業整體向上的投資機會，看好中海達作深耕高精度定位，充分受益行 業的高速發展， 重點關注其在自動駕駛領域進展。 我們預計公司 2020-2022 年 EPS 為 0.11、0.26 和 0.37 元/股。首次覆蓋給予“增持”評級。 中海達是我國中海達是我國“北斗“北斗+”高精度定位技術領跑者”高精度定位技術領跑者，已，已打通高精度全產業鏈打通高精度全產業鏈 公司是國內高精度 GNSS 龍頭企業，重點拓展測繪與空間地理信息、 “北 斗+

3、”技術的智能化應用兩大核心業務領域，全方位布局精準定位產業鏈， 上游延伸至高精度定位基礎設施構建以及以組合導航為核心的傳感器件， 下游可以為眾多行業客戶提供軟硬件、數據及運營服務等應用解決方案。 在北斗芯片、組合導航、星基增強系統、高精度慣導等高精度定位技術產 品的產業化方面取得顯著的成果，在自動駕駛、安全監測、應急管理、人 工智能、智慧城市等領域做長遠布局。 精準定位裝備業務：龍頭地位保障業績，核心技術自主化率高精準定位裝備業務：龍頭地位保障業績，核心技術自主化率高 公司 RTK 產品國內市場份額超過三分之一，領跑行業。同時，公司致力于 掌握底層關鍵技術，2019 年研發投入 2.4 億元，

4、占營收 15.1%。1）2018 年 5 月發布國產全自主技術的北斗高精度導航芯片“恒星一號” ，完成從板 卡向芯片的技術跨越，并實現小批量流片，在公司無人機產品上開始應用。 2）GNSS 碟狀天線已應用于菜鳥物流的“G+無人快遞車” ，正在研發無 人駕駛量產車的測量型組合天線（融合 5G、藍牙、電臺等功能） ，預計該 產品未來將有廣闊的市場空間。3）中海達“全球精度”星基增強實時高精 度定位服務系統已在國內外布設約 100 多個站點，即將提供商用服務。 “北斗“北斗+5G”技術的智能化應用：重心發展自動駕駛，注入新興增長潛力”技術的智能化應用：重心發展自動駕駛，注入新興增長潛力 根據 HIS

5、 預測，2020-2030 年是自動駕駛商用化導入的關鍵期，部分自動 駕駛將在 2020 年左右開始商業化， 到 2035 年全球自動駕駛汽車銷量可達 1180 萬輛，約占總銷售量的 9%。我們預計自動駕駛市場有望創造高精度 行業最大下游應用。高精度地圖和高精度組合導航是自動駕駛系統的重要 技術支撐。公司導航系統天線和定位模塊的設計和生產已通過 IATF16949 車規標準認證，并適配于部分車型，參股公司中海庭擁有甲級導航電子地 圖資質。公司積極融入上汽集團、中國移動、菜鳥物流、百度等企業的自 動駕駛生態鏈，充分把握 5G+北斗技術在自動駕駛市場的發展機遇。 公司高精度布局公司高精度布局領先領

6、先將率先受益行業高增長，首次覆蓋給予“增持”評級將率先受益行業高增長，首次覆蓋給予“增持”評級 我們預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.11、0.26 和 0.37 元/股。Wind 一致預期估算 2021 年可比公司 PE 估值為 33 倍，考慮到公司汽車自動駕 駛領先布局，2021 年 PE 估值給予 26%-36%溢價，即 42-45 倍，目標價 10.92-11.70 元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：精準定位裝備市場競爭加劇，下游新應用場景拓展不達預期。 總股本 (百萬股) 676.23 流通 A 股 (百萬股) 505.80 52 周內股價區間 (元)

7、 7.30-12.57 總市值 (百萬元) 7,297 總資產 (百萬元) 3,063 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入 (百萬元) 1,289 1,619 1,788 2,263 2,903 +/-% 26.26 25.64 10.41 26.56 28.28 歸屬母公司凈利潤 (百萬元) 95.42 (154.46) 73.33 177.55 247.09 +/-% 42.39 (261.89) (147.48) 142.11 39.17 EPS (元，最新攤薄) 0.14 (0.23) 0.11 0.26 0.37 (倍) 76.47 (

8、47.24) 99.50 41.10 29.53 ,華泰證券研究所預測 0 2,809 5,619 8,428 11,237 (18) (3) 13 28 43 19/0619/0919/1220/03 (萬股)(%) 成交量(右軸)中海達 滬深300 經營預測指標與估值經營預測指標與估值 公司基本資料公司基本資料 一年內一年內股價走勢圖股價走勢圖 投資評級：投資評級：增持增持（首次評級）（首次評級） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 2 正文目錄正文目錄 中海達： “北斗+”高精度定位技術的領跑者 . 4 北斗系統建成，高精度技術拉動國內衛星導航應用市場加速發展 .

9、7 2020 年北斗三號全面建設完成，我國衛星導航產業發展勢頭良好 . 7 技術創造需求，高精度增量應用將再造百億級新市場 . 8 打通高精度全產業鏈，自動駕駛領域布局行業領先 . 11 精準定位裝備業務：龍頭地位保障業績，核心技術自主化率高 . 11 “北斗+5G”技術的智能化應用：重心發展自動駕駛，注入新興增長潛力. 15 自動駕駛市場有望創造高精度行業最大下游應用 . 15 高精度地圖是自動駕駛系統的重要技術支撐 . 16 高精度 GNSS 定位天線和車載組合導航定位產品取得積極進展 . 18 盈利預測與估值分析 . 19 關鍵假設 . 19 估值和投資建議 . 19 風險提示 . 21

10、 PE/PB - Bands . 21 nMqPsMzRoOpQmMqPqOoQoNbRaOaQpNrRsQoOeRpPoQjMpOsNbRoOvMvPsQoOwMrNrO 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 中海達兩大核心業務 . 4 圖表 2： 中海達主要產品 . 4 圖表 3： 截止至 2020 年一季報中海達股權結構 . 5 圖表 4： 中海達歷年營業收入與歸母凈利潤及增速（單位：億元） . 5 圖表 5： 中海達歷年分業務營收占比 . 5 圖表 6： 中海達歷年分業務毛利率 . 6 圖表 7： 中海達歷年三費率 . 6 圖表 8

11、： 中海達與同行業上市公司毛利率對比 . 6 圖表 9： 中海達與同行業上市公司凈利率對比 . 6 圖表 10： 北斗系統三步走發展戰略 . 7 圖表 11： 2006-2019 年我國衛星導航與位置服務產業產值（單位：億元） . 8 圖表 12： 我國衛星導航專利累計總量保持全球第一（單位：件） . 8 圖表 13： 國內 GNSS 三大應用市場及狀況 . 9 圖表 14： 北斗高精度迎來重要拐點 . 9 圖表 15： 衛星導航高精度應用下游分類 . 9 圖表 16： 中國高精度導航定位市場規模預測（單位：億元）. 10 圖表 17： 衛星導航高精度應用下游分類 . 10 圖表 18： 中海

12、達三大產品體系構成 . 11 圖表 19： 可比公司 RTK 市場出貨量（單位：萬臺） . 12 圖表 20： 中海達旗下部分 RTK 產品 . 12 圖表 21： 公司海洋測繪產品 . 13 圖表 22： 中海達海洋探測部分產品 . 13 圖表 23： 中海達自主研發核心零部件 . 15 圖表 24： 不同級別自動駕駛的各項指標情況 . 15 圖表 25： 截至 2020 年 2 月我國擁有甲級導航電子地圖資質單位名單 . 17 圖表 26： 中海達無人智能載體業務相關舉動 . 17 圖表 27： 中海庭股權結構 . 18 圖表 28： 公司主營業務拆分預測（單位：百萬元） . 20 圖表

13、29： 可比上市公司估值一覽表（可比公司估值參考 Wind 一致預測） . 20 圖表 30： 中海達歷史 PE-Bands . 21 圖表 31： 中海達歷史 PB-Bands . 21 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 4 中海達：中海達： “北斗“北斗+”高精度定位技術的領跑者”高精度定位技術的領跑者 中海達成立于 1999 年，多年來以衛星導航技術為發展基礎，融合了聲納、光電、激光雷 達、UWB 超寬帶、慣性導航等多種技術，已形成形成“海陸空天、室內外海陸空天、室內外”全方位、全空間的全方位、全空間的 精準定位產業布局，精準定位產業布局，可提供裝備、軟件、數據及

14、運營服務等應用解決方案可提供裝備、軟件、數據及運營服務等應用解決方案。公司于 2011 年 2 月在深證創業板上市（股票代碼：300177） ，是高精度 GNSS 定位裝備制造類第一家 上市公司。 公司戰略目標清晰，重點拓展測繪與空間地理信息、 “北斗測繪與空間地理信息、 “北斗+”技術的智能化應用兩大”技術的智能化應用兩大核心核心 業務領域業務領域，著力打造精精準定位裝備、時空數據、行業應用解決方案三大產品體系準定位裝備、時空數據、行業應用解決方案三大產品體系，在北斗 芯片、組合導航、星基增強系統、高精度慣導等高精度定位技術產品的產業化方面取得顯 著的成果，在自動駕駛、安全監測、應急管理、人

15、工智能、智慧城市等領域做長遠布局。 圖表圖表1： 中海達中海達兩大核心業務兩大核心業務 資料來源：公司官網、華泰證券研究所 圖表圖表2： 中海達主要產品中海達主要產品 資料來源：公司官網，華泰證券研究所 公司下游客戶分布較廣，既包括測繪測量單位、 建筑施工單位、公司下游客戶分布較廣，既包括測繪測量單位、 建筑施工單位、城市規劃部門城市規劃部門以及礦產、以及礦產、 水文、國土資源等各類產業政府單位，也包括汽車公司、物流公司水文、國土資源等各類產業政府單位，也包括汽車公司、物流公司乃至軍工企業等。乃至軍工企業等。經過 二十年的發展，公司已在全國 28 個省市建立了分支機構，擁有五百多家經銷商，業務

16、覆 蓋了國內幾乎所有地市區域。公司在全球 60 余個國家發展了近百家產品代理商或業務合 作伙伴，并通過海外運營平臺中海達國際集團有限公司進行全球資源配置，在英國、瑞典 擁有兩家海外控股子公司，在新加坡、俄羅斯、阿聯酋、捷克、英國、印度等多個國家設 有分支機構，擁有 HI-TARGET、SATLAB、TITAN 三個國際品牌。 時 空 數 據 時 空 數 據 精 準 定 位 裝 備 精 準 定 位 裝 備 行 業 應 用 解 決 方 案 行 業 應 用 解 決 方 案 RTK 聲吶探測設備 板卡星基/地基增強系統 高精度導航地圖 仿真三維地圖 安全監測 智能巡檢系統 公司研究/首次覆蓋 | 20

17、20 年 06 月 16 日 5 公司的實際控制人為廖定海。公司的實際控制人為廖定海。根據 2020 年一季報，公司總股本 6.76 億股，董事長廖定海 為實際控制人，持股比例為 24.93%。公司董事廖文持股比例為 7.51%，父子兩人共持有 公司 32.44%股份。公司前十大股東持股比例合計為 40.58%，股權較為集中。 圖表圖表3： 截止至截止至 2020 年一季報中海達股權結構年一季報中海達股權結構 資料來源：公司公告，華泰證券研究所 隨著隨著 2015 年行業內價格戰的結束，年行業內價格戰的結束， 公司公司時空數據和行業應用解決方案業務時空數據和行業應用解決方案業務收入收入快速增長

18、，快速增長， 拉動拉動公司近三年公司近三年收入規模收入規模實現了較快的增長。實現了較快的增長。 2017-2019 年公司分別實現主營業務收入為 10.21 億元、12.89 億元和 16.19 億元，同比增速分別為 33.33%、26.26%和 25.64%；分 別實現歸母凈利潤為0.67億元、 0.95億元和-1.54億元， 同比增速分別為254.88%、 42.39% 和-261.89%。其中，2019 年歸母凈利潤的大幅下降主要系計提商譽減值 1.7 億元和研發 費用支出高達 2.22 億元所致。 分業務看，北斗+精準定位設備 2017-2019 年分別實現營業收入 8.36 億元、9

19、.24 億元和 8.74 億元，近兩年同比增速分別為 10.55%和-5.48%，2019 年增速下滑主要系 RTK 產品市場需求 不足， 銷售下降約25%， 2019年收入占比為53.96%； 北斗+行業應用軟件及方案集成2017-2019 年營業收入分別為0.78億元、 2.28億元和2.43億元， 近兩年同比增速分別為190.35%和3.68%， 2018 年收入增速高主要系并表西安靈境，2019 年收入占比為 15.00%；北斗+時空數據 2017-2019 年營業收入分別0.63 億元、 1.37 億元和5.03 億元， 近兩年同比增速分別為116.08% 和286.13%，主要系近

20、兩年測繪地圖數據升級需求增加，2019 年收入占比為31.04%。 圖表圖表4： 中海達中海達歷年營業收入歷年營業收入與與歸母凈利潤及增速歸母凈利潤及增速（單位：億元）（單位：億元） 圖表圖表5： 中海達歷年分業務營收占比中海達歷年分業務營收占比 資料來源：Wind，華泰證券研究所 資料來源：Wind，華泰證券研究所 我們認為，隨著北斗系統的建成與不斷完善，以北斗系統提供的時空信息為核心的導航定我們認為，隨著北斗系統的建成與不斷完善，以北斗系統提供的時空信息為核心的導航定 位授時服務產品，將會被越來越多地應用到智能網聯汽車、移動智能終端、電子商務等民位授時服務產品，將會被越來越多地應用到智能網

21、聯汽車、移動智能終端、電子商務等民 生服務領域生服務領域。2020 年年新冠疫情中，無人機、無人車、無人配送機器人等無人智能裝備在新冠疫情中，無人機、無人車、無人配送機器人等無人智能裝備在 消毒巡查、測溫空投、物流配送等領域發揮了關鍵作用，得到政府和公眾的廣泛關注消毒巡查、測溫空投、物流配送等領域發揮了關鍵作用，得到政府和公眾的廣泛關注。我我 們認為，們認為，公司深度布局北斗產業公司深度布局北斗產業，不斷拓展無人智能載體，不斷拓展無人智能載體、智慧場景應用和軍工軍品等新、智慧場景應用和軍工軍品等新 將持續受益于市場需求的快速釋放。將持續受益于市場需求的快速釋放。 2.45% 廣州中海達衛星導航

22、技術股份有限公司 63.40%1.71%24.93%7.51% 李中球徐峰其他廖文廖定海 (4) (2) 0 2 4 6 8 10 (5) 0 5 10 15 20 201420152016201720182019 營業總收入歸母凈利潤 YOY-營業收入YOY-歸母凈利潤 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20152016201720182019 數據應用及解決方案 數據采集裝備 北斗+行業應用軟件及方案集成 北斗+時空數據 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 6 公司近三年毛利率公司近三年毛利率受受北斗北斗+時空數據

23、業務時空數據業務盈利影響盈利影響波動波動較大較大。2016-2018 年公司毛利率分 別為 44.32%、50.81%和 52.35%，穩中有升。主要原因：一方面，公司自主研發高精度 板卡等核心零部件， 進而降低了主營產品 RTK 的成本， 推動其毛利率的提升； 另一方面， 公司加大力度投入新產品研發、積極進行投資并購，充實了各主營業務線的產業生態鏈， 北斗+時空數據等高盈利性業務占比的上升。2019 年，北斗+時空數據業務的毛利率由 2018 年的 61.77%回落至 32.51%，主要系西安靈鏡項目交付進度落后，高毛利項目收入 占比下降， 拉低北斗+時空數據業務毛利率， 也導致公司 201

24、9 年整體毛利率則降至 46.69%。 三費方面，2017-2019 年公司期間費用基本穩定。其中，財務費用率和管理費用率（為了 數據同比可比，管理費用包含研發費用）近年來則一直處于上升趨勢，主要原因是公司自 動駕駛、星基增強系統和智慧施工等新業務的研發投入加大，以及員工薪酬的上漲；銷售 費用率近年來一直處于下降趨勢，反映出公司新產品逐漸獲市場認可，銷售費用支出增速 放緩。 圖表圖表6： 中海達中海達歷年歷年分業務毛利率分業務毛利率 圖表圖表7： 中海達歷年中海達歷年三費率三費率 資料來源：Wind，華泰證券研究所 資料來源：Wind，華泰證券研究所 公司盈利能力曾處于行業領先水平，然而受到業

25、內公司價格戰的影響，2015 年公司毛利 率和凈利率分別大幅下滑至 40.49%、0.02%。由于公司采取積極的經營措施、持續推進 新產品研發并且大力開拓新型業務市場，2017 年開始公司毛利率和凈利率開始回升至行 業前列，2018 年毛利率為 52.35%，凈利率為 11.19%。2019 年受到大額計提資產減值、 研發與管理費用增長等的影響，公司毛利率和凈利率分別降至 46.69%、-9.93%?？紤]到考慮到 公司目前的市場占有率、產品研發能力公司目前的市場占有率、產品研發能力、產業產業鏈布局鏈布局、商譽減值基本完成、商譽減值基本完成等因素，等因素，我們我們預預 計計 2020 年年公司盈

26、利能力公司盈利能力能恢復至正常水平能恢復至正常水平。 圖表圖表8： 中海達中海達與同行業與同行業上市公司毛利率對比上市公司毛利率對比 圖表圖表9： 中海達中海達與同行業與同行業上市公司凈利率對比上市公司凈利率對比 資料來源：Wind，華泰證券研究所 資料來源：Wind，華泰證券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 201420152016201720182019 公司毛利率 北斗+精準定位裝備 北斗+時空數據 北斗+行業應用軟件及方案集成 數據采集裝備 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 201420152016201720182019

27、銷售費用率管理費用率 財務費用率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20152016201720182019 中海達華測導航合眾思壯 司南導航華力創通振芯科技 北斗星通 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 20152016201720182019 中海達華測導航 合眾思壯司南導航 華力創通振芯科技 北斗星通 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 7 北斗系統建成，北斗系統建成， 高精度技術拉動高精度技術拉動國內衛星導航應用市場加速發展國內衛星導航應用市場加速發展 2020 年北斗三號全面建設完成，年北斗三號全面建設完成，

28、我國衛星導航產業發展勢頭良好我國衛星導航產業發展勢頭良好 中國北斗衛星導航系統（BDS）和美國 GPS、俄羅斯 GLONASS 歐盟 GALILEO 是國際 公認的四大全球衛星導航系統。其中，美國 GPS 系統是第一個全球范圍內的衛星導航定 位系統，在上世紀 90 年代中期已經部署完成并提供全球服務?；趪野踩徒洕鐣?發展的需要，我國于 20 世紀后期開始探索并逐步形成了中國衛星導航系統的三步走發展 戰略。 圖表圖表10： 北斗系統三步走發展戰略北斗系統三步走發展戰略 系統系統 北斗一代北斗一代 北斗二代北斗二代 北斗三代北斗三代 計劃定位計劃定位 衛星導航實驗系統 區域衛星導航系統 全

29、球衛星導航系統 技術體制技術體制 有源定位 有源定位、無源定位結合 有源定位、無源定位結合 服務區域服務區域 中國 亞太地區 全球 發展進度發展進度 1994 年啟動 2000 年發射 2 顆衛星，系統建成 2003 年發射 1 顆備份衛星，系統增強 2004 年啟動 2012 年完成 14 顆衛星發射組網，系統建成 2019 年發射第 4 顆備份衛星，系統增強 2009 年啟動 2017 年發射首顆衛星 2018 年基本系統已完成，開始提供全球服務 2019 年核心星座（中圓軌道）部署完成 2020 年完成 30 顆衛星發射組網，全面建成 星座構成星座構成 2 顆同步衛星 14 顆衛星（5

30、顆同步衛星、5 顆傾斜軌道衛星、4 顆中圓軌道衛星） 30 顆衛星（3 顆同步衛星、3 顆傾斜軌道衛 星、24 顆中圓軌道衛星） 服務服務性能性能 定位精度：優于 20 米 授時精度：單向 100 納秒、雙向 20 納秒 短報文通信：120 個漢字/次 定位精度： 10 米左右 授時精度：單向 50 納秒 測速精度：0.2 米/秒 短報文通信：120 個漢字/次 定位精度：全球優于 10 米，亞太優于 5 米 授時精度：20 納秒 測速精度：0.2 米/秒 基本功能基本功能 定位、單雙向授時、短報文通信 定位、測速、單雙向授時、短報文通信 定位導航授時、星基增強、短報文通信、國 際搜救、精密單

31、點定位等五大服務 資料來源： 北斗衛星導航系統發展報告 ， 北斗衛星導航系統及關聯產業發展 ，百度百科等，華泰證券研究所 作為后來者，北斗系統是唯一能實現通、導、作為后來者，北斗系統是唯一能實現通、導、遙一體化的衛星導航系統，并在諸多功能方遙一體化的衛星導航系統，并在諸多功能方 面都優于其他系統面都優于其他系統：一是空間段采用三種軌道衛星組成的混合星座，相比其他衛星導航系 統具有更多高軌衛星、更強抗遮擋能力等特點；二是能夠提供多個頻點的導航信號，進而 通過多頻信號組合使用等方式提高定位精度；三是創新融合了導航與通信功能，具有實時 導航、快速定位、精確授時、位置報告和短報文通信服務五大功能。據北

32、斗辦統計，截至 2020 年 04 月，我國圓滿完成了 19 次發射任務，成功將 29 顆北斗三號衛星和 2 顆北斗 二號備份衛星全部送入預定軌道，北斗系統核心星座（中圓軌道）部署完成。2020 年年 6 月，計劃再發射月，計劃再發射 1 顆地球靜止軌道衛星，北斗三號系統將全面建成，面向國際用戶提供定顆地球靜止軌道衛星，北斗三號系統將全面建成，面向國際用戶提供定 位導航授時、位導航授時、星基星基增強、短報文通信、國際搜救、精密單點定位等五大服務。增強、短報文通信、國際搜救、精密單點定位等五大服務。 近年來，我國衛星導航與信息服務產業發展勢頭良好，產業規模穩步增長。近年來，我國衛星導航與信息服務

33、產業發展勢頭良好，產業規模穩步增長。根據2020 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書顯示，2019 年國內衛星導航與位置服務產業 總產值達到 3450 億元，較 2018 年增長 14.4%。其中，芯片、器件、算法、軟件、導航 數據、終端設備、基礎設施等核心產值為 1166 億元，占比 33.8%。隨著北斗系統的加速 建設、 “北斗“北斗+”和“”和“+北斗”應北斗”應用的深入推廣，北斗對國內導航與位置服務產業核心產值用的深入推廣，北斗對國內導航與位置服務產業核心產值 的貢獻率已達到的貢獻率已達到 80，由北斗導航產業所帶動的相關聯產業繼續保持良好增長勢頭，產 值高達 2284 億元，同比增

34、長 17.3%。截止 2019 年底，國內衛星導航與位置服務領域企 事業單位約有 1.4 萬家， 從業人員超過 50 萬。 截至 2019 年底， 相關上市公司 （含新三板） 總數為 46 家， 上市公司涉及衛星導航與位置服務的相關產值約占全國總產值的 9%。 同時， 中國衛星導航專利申請累計總量（包括發明專利和實用新型專利）突破 7 萬件，位于全球 首位。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 8 圖表圖表11： 2006-2019 年我國衛星導航與位置服年我國衛星導航與位置服務產業產值 （單位： 億元務產業產值 （單位： 億元） 圖表圖表12： 我國衛星導航專利累計總量

35、我國衛星導航專利累計總量保持全球第一保持全球第一（單位：件）（單位：件） 資料來源：中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書，華泰證券研究所 資料來源：中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書，華泰證券研究所 技術創造需求，高精度增量應用將技術創造需求，高精度增量應用將再造百億級新市場再造百億級新市場 2016 年 5 月 18 日下午，千尋位置網宣布國家北斗地基增強系統正式投入運行，全球最大 規模的地基增強系統正式上線，開始面向全國提供高精度位置服務。通過地基增強系統建通過地基增強系統建 設后，全國一張網，北斗整體定位精度將提升至設后，全國一張網，北斗整體定位精度將提升至 1 米級，行業達到厘米級定

36、位精米級，行業達到厘米級定位精度。北斗度。北斗 定位精度不足的劣勢得到消除。定位精度不足的劣勢得到消除。 之前北斗二代的民用定位精度大概是水平 10m、 高程 10m， 且定位精度差于 10 米，GPS 的民用定位精度在 5-10 米，甚至更高達到 3 米左右。因此 之前北斗定位精度相對 GPS 的定位精度劣勢是比較明顯的。 2019 年伴隨著年伴隨著 5G 基站建設如火如荼，運營商也在不斷加密基站建設如火如荼，運營商也在不斷加密 CORS 網建設。網建設。根據中海達 2019 年年報，公司與中國移動已經展開了積極有效的合作，并于 2020 年初以占比 40% 的最大份額中標中國移動 HAP（

37、高精度衛星定位基準站）設備集中采購項目，深度參與中 國移動 CORS 網建設。公司將繼續加強與 5G 通信運營商的合作，深化與武漢大學等高校 的產學研合作， 深入對接 5G 通訊運營商、 京東、 滴滴等企業的跨界需求， 深耕人工智能、 自動駕駛等新興領域。 國內 GNSS 市場可劃分為行業（領域）市場、大眾（個人）市場和特殊（安全）市場三大 應用市場。 （1）行業市場行業市場：涉及交通運輸、電力應用、測量測繪、農林牧漁等關乎國計民生的關鍵 行業，其主要增長動力來自于國家政策及重點示范項目，現處于高速、規?；l展期。 （2）大眾市場大眾市場：涉及智能手機、可穿戴設備、車載導航等消費領域，其市場占

38、比最大， 是北斗系統產業化的重心，現處于標配化是北斗系統產業化的重心，現處于標配化啟動階段。啟動階段。 （3）特殊市場特殊市場：涉及軍用、警用、防災減災、應急救援和公共安全等領域，市場規模占 比較小，但卻是國產替代最關鍵、最體現國家意志的領域。產業發展的高端市場，行業資 質要求高，現處于穩定增長期。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 產值增長率 0% 5% 10% 15% 20% 25

39、% 30% 35% 40% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 累計數量增長率 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 06 月 16 日 9 圖表圖表13： 國內國內 GNSS 三大應用市場及狀況三大應用市場及狀況 資料來源：2019 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書，華泰證券研究所 技術優勢技術優勢推動推動高精度市場應用領域的高精度市場應用領域的擴增。擴增。 衛星導航定位行業按照定位精度差別可區分為 普通精度和高精度。普通精度是指定位誤差在 1 米至 10 米的定位服務，最大應用下游為 消費類行業，如手機導航、車載導航等。高精度是指定位誤差在 1 米以內的定位服務，主 要面向專業用戶和特定用途的應用市