東睦股份-首次覆蓋報告：拐點已至粉末冶金龍頭揚帆起航-211121（45頁）.pdf

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1、全球光伏裝機量穩定增長。全球市場上，據 IEA 數據 2020 年光伏新增裝機 127GW，預計 2025 年達 228.8GW，2030 年將達 525.8GW。我們預計 2020-2025 年全球新增光伏裝機量CAGR 將達12.49%。據我們測算，2020-2025 年全球光伏逆變器裝機量CAGR 將達20.09%。在光伏領域，軟磁磁芯主要用于制作光伏逆變器，逆變器不僅具有直交流變換功能，還具有最大限度地發揮太陽電池性能的功能和系統故障保護功能。2020 年全球光伏逆變器需求量140.5GW 中，逆變器替換需求為 13.5GW。2030 年全球光伏逆變器總需求將達 697.5GW。據我們

2、測算，2025 年全球光伏逆變器需求將達到350.9GW，每kW 光伏裝機容量所需軟磁材料約為0.25kg，預計2025 年全球光伏逆變器軟磁需求量將達到8.77萬噸，2020-2025年CAGR 為20.11%。軟磁粉芯制成的電感可應用于充電樁的充電器上，起儲能、濾波作用，也可用于新能源車AC/DC 車載充電機和車載DC/DC 變換器以及電路模型中。新能源車充電樁需求保持快速增長。據智研資訊數據，2020 年我國充電樁保有量為 168.1萬臺，其中公共充電樁80.74 萬臺，私有樁87.36 萬臺。我們假設 2021-2025 年私有樁增量與新能源汽車年銷量保持 1：5 的比率，預計 202

3、5 年國內新能源汽車銷量 610 萬臺，國內私有樁保有量對應為501.36 萬臺;公共充電樁領域，我國 2016-2020 年均復合增速為54.62%，參照該增速，我們估計2025 年公共充電樁數量將達到 779.64 萬臺。加總后，預計 2025 年全國充電樁保有量為1281 萬臺，車樁比將從目前的 2.93：1 逐步下降至2：1。2020 年至2025 年我國充電樁數量復合年增長率為 41%。新能源車軟磁需求空間廣闊。PHEV 車型由于需要安裝升壓模塊，對軟磁合金粉芯使用需求提升。據鉑科新材數據披露，目前每輛純電動車(EV)所需金屬軟磁產品約 0.5kg，每輛混合動力汽車(PHEV)所需金屬軟磁產品約為 4kg。假設 2025 年全國新能源汽車銷量達到 610 萬輛，且 EV 與 PHEV 的比例為 4：1，則 2025 年國內新能源汽車行業合金軟磁需求量將由 2020 年的0.16 萬噸提升至 0.73 萬噸。國內 2020-2025 年新能源車軟磁需求量CAGR 為35.47%。