基康儀器-新三板主題報告：監測物聯網行業龍頭下游需求廣泛或迎來高光時刻-20211129（27頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 致力于精密致力于精密監測監測儀器開發、為下游客戶提供物聯網服務儀器開發、為下游客戶提供物聯網服務、2 2020020 年歸年歸 母凈利潤增幅達到母凈利潤增幅達到 8 82.35%2.35%：公司專業從事設計、開發、生產精密傳感 器、數據采集器、智能傳感器、智能數據采集傳輸終端等產品， 并依 托傳感器及其數據采集傳輸技術，向下游客戶提供行業物聯網綜合解 決方案。公司新推出的物聯網數據采集匯集平臺G 云平臺，提供 公有云和私有云服務。G 云終端產品具有性能強、穩定性高、

2、兼容性 好等特點。2020 年營業收入2.12 億元、歸母凈利潤4051.60 萬元，增幅 達到 80%。2021 年上半年延續了高增長實現營業收入約 8734 萬元，同 比增長 23.46%；實現歸母凈利潤約1680 萬元，同比增長45.39%。2021 年 1-9 月營業收入為 1.59 億，同比增長 38%；實現利潤 2619 萬同比增 長 39%。 監測監測行業行業的的應用領域廣泛應用領域廣泛、 環保及生態環保及生態政策鼓勵政策鼓勵和產業升級和產業升級預計出現預計出現 智能化制造熱潮智能化制造熱潮：隨著數字大壩、智慧水利、智慧城市、智能制造等 提出和落地，政府加大對水利工程、高鐵、地鐵

3、、機場、地下管廊、 智慧城市等基礎設施的建設，以及政府對水生態的修復與治理、環境 保護的重視，行業市場潛力或將進一步釋放。另外未來十年，智能制 造裝備產業也將出現發展的戰略機遇期，面向傳統產業改造提升和戰 略性新興產業發展的需求，針對制造過程中的感知、分析、決策、控 制和執行等環節，融合集成先進制造、信息和智能等技術，實現制造 業的自動化、智能化、精益化和綠色化，這都有利于行業的發展空間。 基康儀器基康儀器擁有擁有 5050 多多項專利權項專利權、凈利率逐年增高，凈利率逐年增高，20202020 年凈利率達到年凈利率達到 19.19.0808%：監測行業雖然屬于一個細分行業，但由于下游行業受國

4、家政 策促進以及產業政策的大力扶持，公司產品能廣泛應用在電力和能源、 地質災害和環境、水利、交通、智慧城市、文物古建和其他多個領域。 特別隨著物聯網、大數據、云平臺等技術的發展，以及客戶對監測數 據與預警報告實時性、準確性、專業性、相關性等的需求，下游客戶 需求旺盛。另公司注重研發，擁有專利權 50 多項并推出適應時代進步 的監測與預警數據云服務，因此隨著產品迭代更新近年來公司毛利率 也一直維持在 50%上下較為穩定。值得注意的是公司凈利率不斷提高， 近三年公司凈利潤為 9.49%、12.25%、19.08%呈現增長的狀態。估值方 面，公司最新市值 13.76 億元，對應 PE TTM 28.

5、76X、市凈率 3.27X 均 低于可比公司 PE（TTM）中值為 44.49X，市凈率中值 4.83X。近期公 司發布公告有意申報北交所，結合公司增長和行業向好的變化，建議 投資者關注。 風險提示：風險提示：政策環境波動風險政策環境波動風險、技術迭代風險、技術迭代風險、應收賬款凈額較大應收賬款凈額較大 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 11 月月 29 日日 基康儀器：基康儀器：監測物聯網行業監測物聯網行業龍頭，龍頭，下游需求廣泛下游需求廣泛或或迎來高光時刻迎來高光時刻 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主題報告主題報告 證券研究報告 Tabl e_R eport

6、 相關報告相關報告 北交所揚帆起航，打新機會 值得關注 2021-11-24 全市場科技產業策略報告第 125 期 2021-11-23 一周 IPO 審核 7 家企業過 會，2021 年 117 家原新三板 公司 IPO 上市 2021-11-22 北交所開市一周后，再談投 資邏輯 2021-11-22 一周 IPO 審核 5 家企業過 會，1 家為新三板公司坤恒 順維 2021-11-16 2 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 基康儀器：主營精密儀器、智能終端，

7、公司有何亮點？基康儀器：主營精密儀器、智能終端，公司有何亮點？. 4 1.1. 公司概況：致力于精密儀器開發、為下游客戶提供物聯網服務 . 4 1.2. 運營模式：以訂單生產為主，采取產品銷售和項目銷售兩種模式. 6 1.3. 業績分析：2020 年營收 2.12 億元、歸母凈利潤 4051.60 萬. 7 1.4. 公司優勢：良好客戶口碑+智能平臺開發、微信小程序應用推廣優勢 . 8 1.4.1. 客戶資源分散，形成良好的行業口碑 . 10 1.4.2. 注重技術開發創新：擁有 50 項專利權、15 項發明專利 . 12 2. 深究行業：應用領域廣泛，預計出現智能化制造熱潮深究行業：應用領域

8、廣泛，預計出現智能化制造熱潮 . 14 2.1. 整體概況：下游應用領域廣泛、儀器制造發展智慧化 . 14 2.2. 市場規模：2020 年儀器儀表制造企業達 4829 家、銷售規模為 10371 億. 17 2.3. 行業特征：行業優劣分明、存在一定進入壁壘. 18 2.3.1. 行業壁壘 . 18 2.3.2. 影響行業發展因素 . 19 2.4. 發展趨勢：儀器儀表發展智慧化、主打物聯網服務. 19 2.4.1. 儀器儀表發展智能化、綜合化 . 20 2.4.2. 公司發展趨勢：推動各個應用的物聯網服務發展 . 20 3. 可比公司：參照可比公司，儀器儀表制造公司有哪些特征？可比公司：參

9、照可比公司，儀器儀表制造公司有哪些特征？. 21 3.1. 產品技術：精密傳感器、監測、物聯網綜合解決方案的可比公司. 23 3.2. 規模體量：凈利潤為 4051.60 萬元、增長率為 82.35%高于同行可比公司. 24 3.3. 盈利能力：凈利率逐年增高、高于可比公司，2020 年凈利率達到 19.12% . 25 3.4. 費用控制：因客戶較為分散，費用率均高于同行平均水平 . 26 3.5. 周轉能力：存貨周轉率、應收賬款周轉率逐年增長但仍有較大發展空間 . 27 3.6. 估值角度：目前市值 13.76 億元，市盈率（TTM）28.76X，低于行業均值 . 27 圖表目錄圖表目錄

10、圖 1：G 云中心示意圖 . 5 圖 2： （16-18 年）營收構成（萬元） . 7 圖 3： （19-20 年）營收構成（萬元） . 7 圖 4：公司營收及增速（萬元，%） . 7 圖 5：公司歸母凈利潤及增速（萬元，%） . 7 圖 6：各業務毛利率（%） . 8 圖 7：公司盈利能力（%） . 8 圖 8：公司費用率（%） . 8 圖 9：公司經營活動凈現金流（萬元）. 8 圖 10：G 云平臺微信小程序 . 13 圖 11：歷年專利數量（個） . 13 圖 12：公司研發投入. 14 圖 13：行業產業鏈 . 16 圖 14：我國儀器儀表制造業銷售規模預測 . 17 圖 15：201

11、7-2020 年中國儀器制造企業數量（個） . 17 圖 16：2016 年我國儀器儀表制造行業競爭格局（%） . 18 圖 17：與可比公司專利比較 . 24 圖 18：各可比公司營業收入（萬元） . 24 hZlYaXkWcXfUvNuMwOxP7NcM8OtRrRnPnMiNqRmOlOpPnM9PmMuMvPnQzRxNrMsO 3 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 19：各公司凈利潤（萬元）. 24 圖 20：各公司營業收入增速對比（%） . 25 圖 21：各公司凈利潤增速

12、對比（%） . 25 圖 22：與可比公司毛利率對比（%） . 25 圖 23：與可比公司凈利率對比（%） . 25 圖 24：銷售費用率與可比公司對比（%） . 26 圖 25：管理費用率與可比公司對比（%） . 26 圖 26：研發費用率與可比公司對比（%） . 26 圖 27：存貨周轉率對比（次/年） . 27 圖 28：應收賬款周轉率對比（次/年） . 27 表 1：主要產品. 4 表 2：G 云平臺應用成功案例 . 6 表 3：能源行業成功案例. 9 表 4：水利行業成功案例. 9 表 5：交通行業成功案例. 10 表 6：國土行業成功案例. 10 表 7：2020 年度主要客戶銷售

13、情況 . 10 表 8： 2019 年度主要客戶銷售情況 .11 表 9：2018 年度主要客戶銷售情況 .11 表 10：重大銷售合同.11 表 11：重大工程合同 . 12 表 12：新三板儀器儀表板塊相關公司一覽 . 22 表 13：與可比公司業務情況比較 . 23 表 14：可比公司估值情況. 27 4 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 基康儀器：基康儀器：主營精密儀器、智能終端，公司有何亮點？主營精密儀器、智能終端，公司有何亮點？ 1.1. 公司概況：公司概況：致力于精密儀

14、器開發、為下游客戶提供物聯網服務致力于精密儀器開發、為下游客戶提供物聯網服務 基康儀器股份有限公司主要從事設計、開發、生產精密傳感器、數據采集器、智能傳感終端 等產品，并基于精密傳感器的行業應用向下游客戶提供軟件與物聯網服務。 公司產品與服務分為精密傳感器、數據采集儀器、智能傳感器、智能數據采集傳輸終端等物 聯網感知層網絡層硬件產品，以及物聯網綜合解決方案。公司推出的物聯網數據采集匯集平公司推出的物聯網數據采集匯集平 臺臺G 云平臺，提供公有云和私有云服務。云平臺，提供公有云和私有云服務。G 云終端產品，具有性能強、穩定性高、兼容云終端產品，具有性能強、穩定性高、兼容 性好等特點。性好等特點。

15、 公司的產品和服務廣泛應用于能源、水利、交通、住建、自然資源與環境等領域。公司的產品和服務廣泛應用于能源、水利、交通、住建、自然資源與環境等領域。公司的客 戶主要為上述行業內的各級政府、國有企業、科研院所、設計院、施工局、高校、系統集成 商等。公司的商業模式是通過自身建設的營銷體系，向上述客戶銷售產品及服務，獲取收入 和利潤。 公司不斷推出新型傳感器、數據采集傳輸設備、行業應用軟件等產品，強化行業物聯網綜合 解決方案供應能力。經過二十多年的研究與實踐在該領域已有較為深入的理解，并形成了相 關研究成果與專利技術。 基康儀器的產品與服務分為四大系列?；祪x器的產品與服務分為四大系列。所提供產品可廣

16、泛應用在電力和能源、國土資源和環 境、水利、交通和其它多個領域。 表表 1：主要產品：主要產品 產品系列產品系列 主要用途主要用途 精密傳感器精密傳感器 精密傳感器是利用光、電和微機電系統（ MEMS）等原理將物理量轉化為標準測量信號的裝 臵，具有精度高，長期穩定性好，適合野外惡劣自然環境的特點。主要應用于雨量、水位、 應力應變、壓力、溫度、位移、傾斜、荷載等參數的測量。 數據采集器數據采集器 數據采集器是基于嵌入式技術、信號采集及處理技術，完成精密傳感器信號自動采集的設備， 它利用光纖、電纜或無線等通信網絡，與數據中心共同構成數據采集系統。數據采集器依據 工程應用需求設定工作策略，完成精密傳

17、感器信號的自動采集、處理及現場存儲，并將現場 信息實時發送到數據中心。 智能傳感終端智能傳感終端 智能傳感終端是物聯網應用系統感知層的重要設備，它是基于微功耗和小型化技術，集傳感 器、數據采集、移動通信（或北斗衛星通信）及能量收集技術為一體的設備。智能傳感終端 可方便的安裝于惡劣的野外環境，完成現場物理量的自動采集、處理及現場存儲，并將數據 發送到物聯網數據平臺。 軟件與物聯網服務軟件與物聯網服務 軟件及物聯網服務是基于地理信息系統，針對工程需求開發集系統管理、信息管理、報警管 理、定制化數據展示為一體的應用軟件產品。建立的物聯網數據匯集平臺，可針對應用提供 定制的數據服務，包括智能傳感終端的

18、數據匯集、數據預處理、數據云存儲、數據安全管理、 用戶管理等，對外提供開放的數據訪問接口、數據推送接口，實現系統管理、信息管理、報 警管理、定制化數據展示等物聯網信息服務。 資料來源：公開轉讓說明書、安信證券研究中心 公司基于長期的研究開發， 后續開發出 G 云平臺產品。 G 云是基于物聯網技術、 云計算技術，云是基于物聯網技術、 云計算技術， 服務于監測行業的開放云平臺和數據中心。在用戶與各種監測設備之間架起了一座方便、快服務于監測行業的開放云平臺和數據中心。在用戶與各種監測設備之間架起了一座方便、快 捷的橋梁。捷的橋梁。為用戶提供傳感器數據、視頻圖像、圖片遠程采集、傳輸、存儲、處理及預警信

19、 息發送等多種服務。實現云存儲、實時監控、可視化管理、數據預警、風險控制等第三方公 共服務。用戶可快速入駐公共 G 云平臺或為用戶快速定制私有云服務。 5 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 G 云是開啟監測行業物聯網的重要一步?；祪x器通過“G 云”平臺建立實時設備管理數據 平臺，提供專業數據服務，打造全新銷售服務模式。 對用戶而言，通過云平臺可獲得高性價比的產品和解決方案； 對工程項目管理技術服務公司而言，通過設備快速接入 G 云后，隨即可以開始實時數據 監測，實現施工期工程監測； G

20、云提供專業的數據服務，支持快速開發私有云軟件平臺。通過開放的數據服務接口及基礎 開發包，降低開發、建設和運營成本，還可以通過專業的實時數據共享、云存儲、可視化管 理等服務，實現效益最大化；對政府機構而言，云平臺能打破各自封閉的信息孤島，把握環 境安全整體動向，掌握真實透明數據，實現有效監管和調控。 圖圖 1：G 云中心云中心示意圖示意圖 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 G 云中云中心心產品的功能主要包括：產品的功能主要包括： 基于 GIS 的動態數據查詢 多功能快捷數據應用工具，實現數據查詢、過程線瀏覽 可根據工程監測的實際情況配臵多級數的地圖展示，包括個監測部位的信息及位臵，動 態實時

21、數據顯示，并實現數圖聯動，對工程信息由面及點，逐級呈現。 基于 Web 的數據分析應用，包括專用圖形分析工具。 6 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 2：G 云平臺應用成功案例云平臺應用成功案例 案例名稱案例名稱 方案情況方案情況 水電站安全水電站安全 監測解決方案監測解決方案 為確保水電站運行安全、充分發揮效益，掌控大壩建筑物的安全狀態、運行工況時非常必要的?；倒?司為水電站安全監測提供了一套可靠，專業的解決方案。安裝 G云終端設備后，安全監測人員可以在 G 云平臺上的壩體監測點

22、圖， 詳細查看各個監測點的位移數據變化， 如果發現有監測點的數據有異常情況， 立即打開監測點安設的視頻設備，觀察壩體實景情況。監測人員無論身在何處，都可以通過手機 APP 實時監測數據，開啟視頻，同時結合數據預警服務，當數據超過預警值，系統自動通知相關人員，及時 發現水庫壩體異常情況。 尾礦庫安全尾礦庫安全 監測解決方案監測解決方案 我國有一萬多座尾礦庫，我公司利用 G 云終端+G 云平臺，為尾礦庫安全生產監督管理部門提供一套可 靠、實用、專業的尾礦庫監測解決方案。安全監測人員每天使用 G 云實時查看各尾礦庫安全數據變化情 況，各監測點布設工程圖顯示數據直觀明確。每天下載打印尾礦干灘等礦區安全

23、數據分析報表和視頻圖 像數據，及時匯總發給相關領導。當平臺預警系統發現某個尾礦監測數據超過了預警警戒線時，相關人 員會及時收到預警短信通知和移動端消息推送，超警礦區能夠及時采取安全預防措施，該方案獲得了該 市安監局部門的廣泛好評。 城市防汛監城市防汛監 測解決方案測解決方案 隨著極端天氣的頻繁出現,給城市防汛工作帶來越來越嚴峻的挑戰。尤其是人口聚集的超大城市，突發大 雨暴風等會在短時間內引發重大災害性事件。城市防汛辦人員利用 G 云移動端在汛期 24 小時監測降雨 量的變化，雨量，水位相結合進行數據分析。降雨量，水位如果接近警戒線，立即開啟重點易積水地段 的視頻設備進行實景監測，觀察水位情況。

24、一旦發生有險情，及時聯系相關安全消防部門奔赴現場，采 取防汛應急措施，全面提升了城市整體防災預警水平。 地災監測解地災監測解 決方案決方案 地質災害監測中心在泥石流易發地區安裝了我公司的監測傳感設備， 使用 G 云平臺實時長期在線監測地 質變化情況。每天監控人員登陸 G 云，查看實時采集的雨量，位移，沉降等監控數據。平臺的雨量數據 等值線圖，直觀反映了監控地區降雨綜合情況，結合使用多參數關聯分析功能與其他監測數據相結合， 提前發現險情趨勢，當收到 G 云的危險告警信息，將立即通知該地區負責人采取緊急預案措施，有效減 少了地質災害的發生。 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 1.2. 運營模式

25、：運營模式：以訂單生產為主，采取產品銷售和項目銷售兩種模式以訂單生產為主，采取產品銷售和項目銷售兩種模式 公司生產模式主要是以訂單生產為主，根據產量做適當備貨為輔。公司生產模式主要是以訂單生產為主，根據產量做適當備貨為輔。在生產中，客戶對零部件 或產品的某些配臵提出要求，制造中心根據客戶的要求為其提供定制的產品。所以，根據多 年的管理經驗，公司已經具備一套完整的供應鏈機制和協調生產的能力，在生產計劃外庫存 了一定比例的零部件和產品，可以迅速裝配產品并發送給客戶，滿足其需求。 公司目前積極嘗試利用物聯網平臺采集數據，分析數據，向客戶提供快捷高效的數據服務， 從而獲取服務收入，產生利潤。例如正在開

26、發運用的監測與預警的客戶端 HD 軟件，基于監 測與預警物聯網云服務平臺，利用 Ipad 移動終端為用戶提供實時站點數據服務，具備圖片 遠程采集、傳輸、存儲功能，滿足可上報和發送預警信息的應用軟件。 基康儀器的銷售主要采用產品銷售和項目銷售兩種模式?；祪x器的銷售主要采用產品銷售和項目銷售兩種模式。產品銷售主要面對中小型和普通用 戶以及與公司長期合作，行業內國有支柱型設計或工程施工單位，雙方簽訂長期供貨協議， 定期結算；項目銷售主要面對行業最終用戶，與用戶直接簽訂項目供貨或工程服務類合同， 由技術工程中心負責后期執行。公司的盈利模式主要是據客戶需求訂制產品，通過銷售產品 和提供行業應用服務，獲

27、取利潤，目前正積極嘗試利用軟件和物聯網服務平臺提供相關技術 服務而獲取利潤。 7 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 2： （： （16-18 年）年）營收構成（萬元）營收構成（萬元） 圖圖 3： （19-20 年）營收構成（萬元）年）營收構成（萬元） 資料來源：choice、安信證券研究中心 資料來源：choice、安信證券研究中心 公司 2016-2018 年度的主要營收來自于智能傳感器設備，3 年期間的營收為 9000 萬元左右 波動較小。而對于近兩年，公司把主要的營收方向放在了

28、數據應用及解決方案和智能監測終 端上，并呈現逐年增長的趨勢。其中智能監測終端的年收入為其中智能監測終端的年收入為 1.4 億元左右。億元左右。 1.3. 業績分析：業績分析：2020 年歸母凈利潤年歸母凈利潤 4051.60 萬萬，2021年延續年延續快速快速增長增長 圖圖 4：公司營收及增速（萬元，：公司營收及增速（萬元，%） 圖圖 5：公司歸母凈利潤及增速（萬元，：公司歸母凈利潤及增速（萬元，%） 資料來源：choice、安信證券研究中心 資料來源：choice、安信證券研究中心 伴隨各地對環保政策的快速響應和我國生態文明建設的逐步推進，受益于行業發展，2020 年營收為年營收為 2.12

29、 億元億元、歸母凈利潤達到歸母凈利潤達到 4051.60 萬元萬元。 下游領域減排壓力加大，帶動市場快速增長。2018-2020 年公司營業收入分別為 15253.75 萬元、17107.87 萬元、21233.88 萬元。營業收入增長率逐年增加，其中 2019-2020 年度公年度公 司營業收入增長率達到司營業收入增長率達到 24.12%。歸母凈利潤也逐年增加，歸母凈利潤也逐年增加，2020 年歸母凈利潤達到 4559.60 萬元，近兩年的歸母凈利潤增幅達到了 82.35%。 2021 年上半年延續了增長實現營業收入約 8734 萬元，同比增長 23.46%；實現歸母凈利潤 約 1680 萬

30、元，同比增長 45.39%。2021 年 1-9 月營業收入為 1.58 億，同比增長 32%。實 現利潤 2619 萬，同比增長 39%，2021 年維持了較高速的增長。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2016年度 2017年度 2018年度 監測傳感器設備 監測系統運行服務及軟件 數據采集設備與軟件 整體解決方案 智能傳感器設備 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2019年度 2020年度 數據應用及解決方案 智能監測終端 -10 -5 0 5 10 15

31、20 25 30 0 5000 10000 15000 20000 25000 2017年度 2018年度 2019年度 2020年度 營業收入（萬元） yoy（%） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2017年度 2018年度 2019年度 2020年度 歸母凈利潤（萬元） yoy（%） 8 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 6：各業務：各業務毛利率（毛利率（%） 圖

32、圖 7：公司盈利能力：公司盈利能力（%） 資料來源：choice、安信證券研究中心 資料來源：choice、安信證券研究中心 在2019年公司把營業重點放在數據應用及智能監測終端， 數據應用業務的毛利率為11.5%、 21.64%，增長率為增長率為 88.17%。公司 G 云平臺應用研發持續創新，并構建了基于 G 云平臺 的行業應用服務。 G 云平臺在應用數據分析、大數據存儲方面不斷更新升級，持續深入行業應用。 G 云公 有云用戶數量持續增長；G 云私有云在各個行業均有落地應用。 推動了公司的凈利率不斷提推動了公司的凈利率不斷提 高，近三年公司凈利潤為高，近三年公司凈利潤為 9.49%、12.

33、25%、19.08%呈現穩定增長的狀態，公司毛利率則維呈現穩定增長的狀態，公司毛利率則維 持在持在 50%上下，較為穩定上下，較為穩定。 圖圖 8：公司費用率（：公司費用率（%） 圖圖 9：公司：公司經營活動凈現金流經營活動凈現金流（萬元）（萬元） 資料來源：choice、安信證券研究中心 資料來源：choice、安信證券研究中心 公司期間費用變化幅度不大，整體呈穩定態勢，期間費用率在 10%左右。其中銷售費用率 占據最主要的部分，在近三年的銷售費用率分別為 14.2%、13.45%、9.26% 隨著規模呈現 下降的趨勢，對于其他費用也和銷售費用相類似，均在 2020 年達到了最低值。 公司經

34、營活動產生的現金流量凈額分別為 2532 萬元、2580 萬元和 3449 萬元，呈現出逐年 上升的趨勢，其中 2020 年的增長率達到 33.66%，對于 2020 年，經營活動產生的現金流量 凈額本期較上年同期增加 868.71 萬元，主要為銷售商品、提供勞務收到的現金增加。 1.4. 公司優勢：公司優勢：良好客戶口碑良好客戶口碑+智能平臺開發、微信小程序應用推廣優勢智能平臺開發、微信小程序應用推廣優勢 公司專業從事設計、開發、生產精密傳感器、數據采集器、智能傳感器、智能數據采集傳輸 終端等產品， 并依托傳感器及其數據采集傳輸技術， 向下游客戶提供行業物聯網綜合解決 0 10 20 30

35、40 50 60 70 2019年度 2020年度 數據應用及解決方案 智能監測終端 0 10 20 30 40 50 60 2018年度 2019年度 2020年度 毛利率 凈利率 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2018年度 2019年度 2020年度 管理費用 研發費用 銷售費用 財務費用 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2018年度 2019年度 2020年度 9 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 方案。 公

36、司產品與服務分為精密傳感器、數據采集儀器、智能傳感器、智能數據采集傳輸 終端等物聯網感知層網絡層硬件產品， 以及物聯網綜合解決方案。公司推出的物聯網數據 采集匯集平臺G 云平臺，提供公有云和私有云服務。G 云終端產品，具有性能強、穩定 性高、兼容性好等特點。 表表 3：能源行：能源行業成功案例業成功案例 惠州抽水蓄能電站惠州抽水蓄能電站 寶泉抽水蓄能電站寶泉抽水蓄能電站 南陽回龍抽水蓄能電站南陽回龍抽水蓄能電站 張河灣抽水蓄能電站張河灣抽水蓄能電站 西龍池抽水蓄能電站西龍池抽水蓄能電站 泰安抽水蓄能電站泰安抽水蓄能電站 十三陵抽水蓄能電站十三陵抽水蓄能電站 宜興抽水蓄能電站宜興抽水蓄能電站 桐

37、柏抽水蓄能電站桐柏抽水蓄能電站 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 公司不斷推出新型傳感器、數據采集傳輸設備行業應用軟件等產品，強化行業物聯網綜合解公司不斷推出新型傳感器、數據采集傳輸設備行業應用軟件等產品，強化行業物聯網綜合解 決方案供應能力。決方案供應能力。經過二十多年的研究與實踐，公司在該領域形成了相關研究成果與專利技 術，在行業內已經占據一定的市場份額，這促使公司的業務日益受到眾多企業的重視，特別 是以物聯網平臺為核心的數據服務和監測、預警系統，在市場上逐步得到客戶的認可。 公司公司所處的下游所處的下游能源行業業務穩中向好，抓重點客戶維護和重大項目建設，積極參與拉哇水能源行業業務穩中

38、向好，抓重點客戶維護和重大項目建設，積極參與拉哇水 電站，大渡河金川、硬梁包水電站，瀾滄江托巴水電站，昌江、福清核電站，以及能輸管道電站，大渡河金川、硬梁包水電站，瀾滄江托巴水電站，昌江、福清核電站，以及能輸管道 的安全監測等項目建設。公司繼續在國內行業核心期刊大壩與安全 、 水力發電上做市的安全監測等項目建設。公司繼續在國內行業核心期刊大壩與安全 、 水力發電上做市 場推廣和產品展示，進一步加強品牌建設，提高行業影響力。場推廣和產品展示，進一步加強品牌建設，提高行業影響力。 表表 4：水利行業成功案例：水利行業成功案例 國家防汛抗旱指揮系統二期工程新疆水情信息采集系統建設國家防汛抗旱指揮系統

39、二期工程新疆水情信息采集系統建設 北京城市立交橋積水監測系統北京城市立交橋積水監測系統 首都機場防汛監測預警系統首都機場防汛監測預警系統 青島市防汛雨水情測報系統青島市防汛雨水情測報系統 吉林永吉縣農業水價綜合改革試點項目吉林永吉縣農業水價綜合改革試點項目 大連市北三市山洪災害監測預警系統大連市北三市山洪災害監測預警系統 陜西省山洪災害非工程措施建設項目陜西省山洪災害非工程措施建設項目 北京市南水北調雨量遙測系統北京市南水北調雨量遙測系統 北京市防汛綜合指揮平臺建設項目北京市防汛綜合指揮平臺建設項目 北京市水文總站中小河流水文監測系統北京市水文總站中小河流水文監測系統 資料來源：公司官網、安信

40、證券研究中心 公司參加了科技部第一屆大壩安全創新技術交流會、第六屆全國橋梁結構健康安全技術大會、 第十一屆全國工程地質大會、第四屆油氣管道監測、檢測及維搶修技術研討會、全國地質災 害防治新技術新裝備新標準交流會等十多場技術研討會。 10 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 5：交通行業成功案例：交通行業成功案例 京津城際客運專線沉降自動化監測京津城際客運專線沉降自動化監測 京滬高鐵沉降自動化監測京滬高鐵沉降自動化監測 石濟客專沉降變形自動化監測石濟客專沉降變形自動化監測 津秦客運專線沉

41、降自動化監測津秦客運專線沉降自動化監測 廣深港客運專線沉降自動化監測廣深港客運專線沉降自動化監測 杭長客運專線沉降自動化監測杭長客運專線沉降自動化監測 滬昆高鐵江西段安全監測滬昆高鐵江西段安全監測 京福鐵路合福高鐵安全監測京福鐵路合福高鐵安全監測 大秦重載鐵路軌道安全監測大秦重載鐵路軌道安全監測 鄭西客運專線軌道安全監測鄭西客運專線軌道安全監測 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 2020 年公司積極參與行業規范標準的制定，涉及能源、水利、高鐵、橋梁、地質災害、智 慧城市等多個領域。 表表 6：國土行業成功案例：國土行業成功案例 北京市突發地質災害監測預警系統北京市突發地質災害監測預警系統

42、舟曲災后恢復重建防治規劃區地質災害監測預警項目舟曲災后恢復重建防治規劃區地質災害監測預警項目 廣西地質災害自動監測系統廣西地質災害自動監測系統 深圳鹽田區地質災害監測預警系統深圳鹽田區地質災害監測預警系統 三峽庫區地質災害氣象監測系統建設項目三峽庫區地質災害氣象監測系統建設項目 北京極端天氣條件下交通保暢物聯網示范項目北京極端天氣條件下交通保暢物聯網示范項目 怒江流域地質災害監測怒江流域地質災害監測 滄州分層標監測項目滄州分層標監測項目 哀牢山地質災害監測項目哀牢山地質災害監測項目 蘭州市、天水市地質災害專業監測網絡建設項目蘭州市、天水市地質災害專業監測網絡建設項目 資料來源：公司官網、安信證

43、券研究中心 1.4.1. 客戶資源客戶資源分散分散，形成良好的行業口碑，形成良好的行業口碑 客戶主要為上述行業內的各級政府、國有企業、科研院所、設計院、施工局、高校、系統集 成商等。公司商業模式是通過自身建設的營銷體系，向上述客戶銷售產品及服務，獲取收入 和利潤。 表表 7：2020 年度主要客戶銷售情況年度主要客戶銷售情況 公司名稱公司名稱 金額金額(元元) 占比占比(%) 客戶一客戶一 28,666,829.80 13.5 客戶二客戶二 9,813,009.58 4.62 客戶三客戶三 8,557,146.55 4.03 客戶四客戶四 5,206,916.47 2.45 客戶五客戶五 4,

44、909,557.23 2.31 資料來源：choice、安信證券研究中心 可以看出 2018-2020 年度公司的主要客戶較為分散， 主要為各級政府、 國有企業、 科研院所、 設計院、施工局、高校、系統集成商等。 11 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 8： 2019 年度主要客戶銷售情況年度主要客戶銷售情況 公司名稱公司名稱 金額金額(元元) 占比占比(%) 貴州省地質環境監測院貴州省地質環境監測院 8,073,922.53 4.72 中鐵大橋局集團有限公司中鐵大橋局集團有限公司

45、4,607,097.45 2.69 黃河勘測規劃設計研究院有限公司黃河勘測規劃設計研究院有限公司 3,959,942.62 2.31 長江水利委員會長江科學院長江水利委員會長江科學院 3,860,880.46 2.26 中電系統建設工程有限公司中電系統建設工程有限公司 3,678,697.06 2.15 資料來源：choice、安信證券研究中心 表表 9：2018 年度主要客戶銷售情況年度主要客戶銷售情況 公司名稱公司名稱 金額金額(元元) 占比占比(%) 長江水利委員會長江科學院長江水利委員會長江科學院 7,608,199.69 4.99 中國電建集團貴陽勘測設計研究院有限公司中國電建集團貴

46、陽勘測設計研究院有限公司 4,366,239.63 2.86 邯鄲市躍峰渠管理處邯鄲市躍峰渠管理處 3,693,824.60 2.42 中國電建集團昆明勘測設計研究院有限公司中國電建集團昆明勘測設計研究院有限公司 3,601,249.17 2.36 山東沂蒙抽水蓄能有限公司山東沂蒙抽水蓄能有限公司 3,141,735.84 2.06 資料來源：choice、安信證券研究中心 可以看到在三年間最大客戶的銷售情況占比為 13.5%。因此公司并不存在對于大客戶的依賴 性。 表表 10：重大銷售合同重大銷售合同 序號序號 合同對方合同對方 合同金額（元）合同金額（元） 簽訂時間簽訂時間 1 中國水利水

47、電第八工 程局有限公司科研設 計院 3,473,414.05 2013.3.19 2 中國水利水電第八工 程局有限公司科研設 計院 6,076,252.81 2012.10.8 3 北京清流技術發展有 限公 司 8,887,090.00 2013.2.18 資料來源：公開轉讓說明書、安信證券研究中心 公司的原材料主要來源于硬件供應商，其包含兩類，零配件供應商和外購產品供應商。零配 件供應商主要為公司提供生產傳感器及監測設備的原輔材料、零件、部件，包括芯片、電纜 以及金屬材料，外購產品供應商主要為公司提供客戶需求的制定品牌或指定功能的成品，以 保證項目需求的完整度及合同的順利執行。 12 新三板

48、主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 11：重大工程合同：重大工程合同 序號序號 合同對方合同對方 工程名稱工程名稱 合同金額合同金額 簽訂時間簽訂時間 1 葛洲壩集團實驗監測有 限公司 猴子巖水電站 7,343,110.00 2012.6.19 2 云南大唐國際德欽水電 開發有限公司 德欽縣丹達河 水電站 3,632,387.00 2012.3.30 3 圖們市石頭河水利樞紐 工程建設管理處 圖們市石頭河 水利樞紐工程 1.890,520.00 2012.9.18 4 上海機場（集團）有 限

49、公司 上海浦東國際 機場四跑道 2,869,230.00 2012.10.1 5 北京市水文總站 北京市中小河 流水文監測系 統建設工程 6,593,600.00 2013.11.12 6 濮陽龍湖投資開發有限 公司 濮陽市引黃灌 溉調節水庫二 期防滲墻工程 3,456,430.35 2013.9.12 7 天津市水利科學研究院 天津市南水北調中線濱海 新區供水二期工程 1,650,829.00 2013.6.5 8 甘肅省地質 環境監測院 地質災害專業 監測網絡建設 項目 1,130,000.00 2013.6.5 資料來源：公開轉讓說明書、安信證券研究中心 1.4.2. 注重技術開發創新：

50、注重技術開發創新：擁有擁有 50 項專利權、項專利權、15 項發明專利項發明專利 公司產品與服務分為精密傳感器、數據采集儀器、智能傳感器、智能數據采集傳輸終端等物公司產品與服務分為精密傳感器、數據采集儀器、智能傳感器、智能數據采集傳輸終端等物 聯網感知層網絡層硬件產品，以及物聯網綜合解決方案。公司推出的物聯網數據采集匯集平聯網感知層網絡層硬件產品，以及物聯網綜合解決方案。公司推出的物聯網數據采集匯集平 臺臺G 云平臺，提供公有云和私有云服務。云平臺，提供公有云和私有云服務。 G 云終端產品，具有性能強、穩定性高、兼云終端產品，具有性能強、穩定性高、兼 容性好等特點。容性好等特點。 精密傳感器精