2021年清潔電器行業規模競爭格局分析及萊克電氣企業發展研究報告（33頁）.pdf

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1、2021 年深度行業分析研究報告 2 內容目錄內容目錄 1、 萊克電氣：從吸塵器起家到多品牌多元化發展 . 5 1.1、 清潔電器“大國品牌”，三大業務齊頭并進 . 5 1.1.1、 聚焦三大業務、五大品牌、多元渠道立體覆蓋不同客群 . 5 1.1.2、 發展歷程：從吸塵器起家到以電機為核心的多元化發展 . 5 1.2、 總營收平穩增長，毛利率短期承壓 . 6 1.3、 公司股權高度集中，管理層產業經驗豐富 . 9 2、 清潔電器景氣度高企，新興品類快速崛起 . 10 2.1、 行業規模：外銷規?？捎^，內銷增長加速 . 10 2.1.1、 海外清潔電器生產依賴中國市場，外銷市場規模增長穩定 .

2、 10 2.1.2、 內銷市場伴隨消費升級逐步擴容，品類創新推動市場增長 . 11 2.2、 行業空間：清潔電器滲透率望持續提升，2025 年國內市場規模有望突破 700 億元 . 15 2.3、 行業技術：技術升級直擊痛點，推動功能優化品類創新 . 17 2.4、 競爭格局：行業內新品牌遍地開花，老玩家加快新興品類布局 . 18 2.4.1、 傳統吸塵器、掃地機器人市場馬太效應明顯，洗地機市場添可維持龍頭地位 . 18 2.4.2、 老玩家拓展新興品類，新玩家瞄準風口積極入局 . 19 3、 三大業務齊發力，共同引領公司成長 . 20 3.1、 依托四大核心零部件，加速新能源零部件布局 .

3、20 3.1.1、 構建四大零部件產業集群，汽車相關業務成為新增長點 . 20 3.1.2、 瞄準高增長新能源汽車行業需求，加速進軍新能源零部件 . 22 3.2、 五大自主品牌覆蓋三個家電細分領域，洗地機品類為公司未來發展重點 . 25 3.2.1、 五大自主品牌覆蓋不同品類，線上線下渠道全面布局 . 25 3.2.2、 洗地機為公司未來發展重點，雙新品牌助力切入廚小電市場 . 26 3.3、 ODM 業務隨海運壓力緩解和代工品類規模拓展有望迎來拐點 . 31 pOsMpNpRrNxPoMnOvMwOzQ9PbPbRoMmMoMpOiNoPoMjMnPsRaQnNuNuOmPqPxNoOrQ

4、 3 圖表目錄圖表目錄 圖 1：公司通過五大品牌覆蓋不同消費群體 . 5 圖 2：公司從吸塵器起家到以電機為核心多元化發展 . 6 圖 3：公司總營收平穩增長，2021Q1-Q3 增速加快 . 7 圖 4：公司營收以環境清潔電器類產品為主 . 7 圖 5：公司收入以外銷為主，且占比有所提升 . 7 圖 6：公司毛利率短期承壓 . 8 圖 7：環境清潔電器拉升整體毛利率水平 . 8 圖 8：2021Q1-Q3 公司歸母凈利潤 4.78 億元（+14.8%） . 8 圖 9：2021Q1-Q3 公司凈利率為 8.33%（-1.45pct） . 8 圖 10：創始人及董事長倪祖根為公司的實際控制人

5、. 9 圖 11：2014-2020 年中國吸塵器出口數量 CAGR 為 3.70% . 11 圖 12：2014-2020 年中國吸塵器出口市場規模 CAGR 為 8.64% . 11 圖 13：內銷清潔電器市場逐漸擴容 . 11 圖 14：內銷清潔電器市場線上渠道占比逐步提升 . 11 圖 15：人工日常家政保潔服務價格為 45-50 元/小時 . 12 圖 16：家政日常保潔服務需耗費 2 小時以上 . 12 圖 17：疫情后超五成的中國消費者更關注健康問題并有消費意愿 . 13 圖 18：無線吸塵器和掃地機器人市場增速略回升 . 14 圖 19：洗地機品類在清潔電器市場占比顯著提升 .

6、 14 圖 20：中國吸塵器人均保有量相對較低 . 15 圖 21：中國家用吸塵器滲透率有望繼續攀升 . 15 圖 22：預計 2026 年掃地機器人市場規模達 281 億元 . 16 圖 23：預計 2023 年中國洗地機市場規模突破 100 億元 . 16 圖 24：清潔電器市場保持較高增速，2025 年市場規模有望突破 700 億元 . 16 圖 25：2020 年掃地機器人頭部聚集效應明顯，CR5 達 83% . 18 圖 26：2021 年掃地機器人行業集中度再提升，云鯨市占率第二成行業黑馬 . 18 圖 27：添可洗地機市占率持續處于領先地位 . 19 圖 28：2020 年新興品

7、類品牌數量增幅較大（單位：家） . 20 圖 29：公司以四大零部件為核心構建產業集群 . 21 圖 30：公司無刷數碼電機具有無級調速、效率高、壽命長和輕量化的優勢 . 21 圖 31：公司共擁有 6 個大型主要工業園 . 22 圖 32：2021.11 新能源乘用車批發量同比+131.7% . 23 圖 33：2021.11 新能源乘用車零售量同比+122.3% . 23 圖 34：上海帕捷主要從事對球墨鑄鐵、鋁合金壓鑄、鋁合金重力澆鑄及鍛件的精密機加工 . 24 圖 35：2021 年 8 月萊克新能源零部件項目開工 . 24 圖 36：公司五大自主品牌覆蓋不同品類 . 25 圖 37：

8、萊克在 2021 年中國自主品牌博覽會亮相 . 26 圖 38：萊克為行業首家入選 CCTV 大國品牌的企業 . 26 圖 39：萊克吉米維納斯吸洗一體機新增手持三合一設計 . 27 圖 40：萊克天狼星三合一設計滿足全屋清潔 . 27 圖 41：公司新品發布會在多平臺同步直播 . 29 圖 42：人氣明星迪麗熱巴擔任公司清潔電器代言人 . 29 圖 43：公司碧云泉凈水 G3 系列產品不斷升級 . 30 圖 44：萊小廚品牌旗下產品包括智能烹飪機、多功能鍋、多功能電飯煲等系列 . 30 4 圖 45：西曼帝克以三大廚房風格定位高端市場 . 31 圖 46：西曼帝克主打智能健康化理念 . 31

9、 圖 47：公司在東南亞擁有越南、泰國兩大工業園 . 31 表 1：公司管理層產業經驗豐富 . 9 表 2：公司自上市后于 2020 年 9 月實行第一次股權激勵計劃 . 10 表 3：清潔電器各品類定位不同，技術升級以解決痛點提升用戶體驗 . 17 表 4：2021 年老玩家積極擴品類 . 19 表 5：公司五大自主品牌定位與優勢各異 . 25 表 6：萊克、萊克吉米與添可熱門產品參數對比 . 28 表 7：碧云泉凈飲機市占率較高且有所提升，較大幅度領先競爭對手 . 29 表 8：2021Q3 受海運緊張影響，公司 ODM 業務增長承壓 . 32 5 1、 萊克電萊克電氣氣：從吸塵器起家到多

10、品牌多元化發展：從吸塵器起家到多品牌多元化發展 1.1、 清潔電器“大國品牌”，三大業務齊頭并進清潔電器“大國品牌”，三大業務齊頭并進 1.1.1、 聚焦三大業務、五大品牌、多元渠道立體覆蓋不同客群聚焦三大業務、五大品牌、多元渠道立體覆蓋不同客群 公司聚焦三大業務、通過五大品牌覆蓋不同客群，并打造多元渠道。公司聚焦三大業務、通過五大品牌覆蓋不同客群，并打造多元渠道。（1）主 營業務方面，著重發展自主品牌、國外 ODM/OEM 以及核心零部件三大業務。 （2）品牌方面，通過萊克、吉米、碧云泉、西曼帝克和 LEXCOOK 萊小廚五 大品牌覆蓋不同消費群體，形成多品牌矩陣。（3）渠道方面，打造多元化

11、渠道 結構，包括覆蓋代理商、專賣店、KA 核心門店等的線下渠道；及電商平臺、 KOL 種草網站和網紅直播等線上渠道。 圖圖 1：公司通過五大品牌覆蓋不同消費群體：公司通過五大品牌覆蓋不同消費群體 資料來源：公司官網，公司公告，國海證券研究所 1.1.2、 發展歷程：從吸塵器起家到以電機為核心的多元化發展發展歷程：從吸塵器起家到以電機為核心的多元化發展 回顧公司的發展歷程，我們將其劃分為以下四個階段： （1）1994-2004 年，公司專注吸塵器并做到全球年，公司專注吸塵器并做到全球領先領先。公司僅用了兩年的時 間從一個只有 60 名員工的小企業發展成為中國吸塵器大型廠商。公司于 1997 年自

12、主研發每分鐘超 3 萬轉高性能電機，并建廠生產吸塵器電機，之后相繼建 立模具廠和產業基地，成為全球吸塵器企業的龍頭。 （2）2005-2008 年，以電機為核心，實現多元化發展。年，以電機為核心，實現多元化發展。從 2005 年開始，公司 先后拓展了園林工具以及汽車電機方面的業務，并于 2006 年開始投資建立木 瀆工業園。 6 （3）2009-2017 年，加強自主品牌建設，從中國制造到中國品牌。年，加強自主品牌建設，從中國制造到中國品牌。2009 年開 始公司進軍國內市場，并實施多品牌戰略，相繼推出了萊克、吉米、碧云泉、 三大品牌。同時公司于 2015 年 5 月在上海證券交易所成功上市。

13、 （4）2018 年至今，全面布局多品牌戰略。年至今，全面布局多品牌戰略。2020 年公司成功推出“西曼帝克” 等品牌，2021 年成功推出 LEXCOOK 萊小廚平臺。公司在家電領域已經成為 中國高端品牌，并投資了吸塵器電機擴產、核心零部件等項目，未來三年目標 是營業規模達到 100 億元。2021 年，公司緊緊圍繞“12345”發展戰略，在自 主品牌、ODM、核心零部件三大業務全面突破，持續打開發展空間。 圖圖 2：公司從吸塵器起家到以電機為核心多元化發展：公司從吸塵器起家到以電機為核心多元化發展 資料來源：公司官網，公司公告，國海證券研究所 1.2、 總營收平穩增長，毛利率總營收平穩增長

14、，毛利率短期承壓短期承壓 （1）公司營收平穩增長）公司營收平穩增長 整體來看，公司總營收平穩增長。整體來看，公司總營收平穩增長。2017-2020 年，公司總營收由 57.10 億元提 升至 62.81 億元，CAGR 為 3.23%。2021 年前三季度公司總營收為 57.41 億 元，較 2020 年、2019 年同期同比增長 35.37%、36.30%。公司營收穩健增長 的主要原因系：1）業務方面，公司自主品牌、ODM、核心零部件三大業務銷 售全面增長；2）品類方面， 公司不斷發展空氣凈化器、吹風機、廚電等新產 品和新品類，洗地機新品為自主品牌提供了新的增長點。 分產品看，公司以環境清潔

15、電器為主。分產品看，公司以環境清潔電器為主。自 2017 年起，環境清潔電器收入占比 超 60%。2020 年該部分收入 40.49 億元，同比增長 7.27%，占總收入 65.22%。 電機與園林工具業務收入規模相近，2020 年分別為 7.85 億元和 7.04 億元，電 機業務同比增長 13.61%，增速較快。 7 圖圖 3：公司總營收平穩增長，：公司總營收平穩增長，2021Q1-Q3 增速加快增速加快 圖圖 4：公司營收以環境清潔電器類產品公司營收以環境清潔電器類產品為主為主 資料來源：公司公告，國海證券研究所 資料來源：公司公告，國海證券研究所 分地區看，公司收入以外銷為主，分地區看

16、，公司收入以外銷為主，2020 年海外市場較快增長。年海外市場較快增長。2017-2020 年公 司 境 外 收 入 占 比 均 超 過 60% 。 2020 年 ， 公 司 境 外 收 入 43.68 億 元 （+21.30%），占比 70.36%，實現較快增長，主要原因為 2020 下半年海外對 吸塵器等小家電產品需求大幅增長，公司出口訂單持續增加；境內收入 18.4 億 元（-10.16%），占比 29.64%，有所下降，主要是國內線下渠道受疫情沖擊所 致。2021 年，公司海外布局加速推進，在東南亞地區成效顯著，在越南購買土 地進一步擴大產能，有效提振產品供給。 圖圖 5：公司收入以外

17、銷為主，且占比有所提升公司收入以外銷為主，且占比有所提升 資料來源：公司公告，國海證券研究所 （2）公司毛利率短期承壓，環境清潔電器毛利率較高）公司毛利率短期承壓，環境清潔電器毛利率較高 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 10 20 30 40 50 60 70 總營收（億元）YOY 70.70%69.96% 66.81% 65.22% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2017201820192020 環境清潔電器電機園林工具廚房電器其他 67.32%66.82% 63.75% 70.36%

18、32.68%33.18% 36.25% 29.64% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2017201820192020 境外境內 8 公司毛利率公司毛利率短期承壓短期承壓，2021 年前三季度毛利率因原材料成本壓力略有年前三季度毛利率因原材料成本壓力略有下滑下滑。 2017-2020 年，公司綜合毛利率由 24.97%上升至 25.67%。2021 年前三季度 公司毛利率為 22.37%，同比下降 4.55pct。導致公司毛利率下滑的主要原因有： 1）原材料價格上漲，產品成本提升；2）人民幣匯率提升；3）會計準則變更， 運輸費用被計入成本

19、。 圖圖 6：公司：公司毛利率短期承壓毛利率短期承壓 圖圖 7：環境清潔電器拉升整體毛利率水平環境清潔電器拉升整體毛利率水平 資料來源：公司公告，國海證券研究所 資料來源：公司公告，國海證券研究所 2021 年年 Q1-Q3 公司歸母凈利率增速低于營收增速，凈利率同比下降。公司歸母凈利率增速低于營收增速，凈利率同比下降。2021 年 截至 Q3，公司歸母凈利潤為 4.78 億元，較 2019、2020 年分別增長 24.95%、 14.80%，歸母凈利潤增速低于同期營收增速；凈利率為 8.33%，同比下降 1.45pct，公司盈利能力承壓，主因系同期毛利率大幅下降所致；凈利率下滑幅 度小于毛利

20、率的主要原因為公司同期期間費用率整體有所下調，2021 年截至 Q3 銷售、管理、研發、財務費用率同比分別-2.17、+0.43、-0.14、-0.48pct。 圖圖 8：2021Q1-Q3 公司歸母凈利潤公司歸母凈利潤 4.78 億元億元 （+14.8%） 圖圖 9：2021Q1-Q3 公司凈利率為公司凈利率為 8.33%（- 1.45pct） 資料來源：公司公告，國海證券研究所 資料來源：公司公告，國海證券研究所 24.97%25.05% 26.82% 25.67% 22.37% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 20172018201920202021Q1-Q3 綜合毛

21、利率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2017201820192020 環境清潔電器園林工具 電機廚房電器 其他產品 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 1 2 3 4 5 6 歸母凈利潤（億元）yoy 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 20172018201920202021Q1-Q3 凈利率 9 1.3、 公司股權高度集中，管理層產業經驗豐富公司股權高度集中，管理層產業經驗豐富 （1）公司股權高度集中）公司股權高度集中，結構穩定結構穩定 創始人及董事長倪祖根為公司的實際控制人。創始人及董事長

22、倪祖根為公司的實際控制人。截至 2021Q3，倪祖根直接及通 過萊克投資、香港金維和立達投資間接持有公司共 80.60%的股份，公司股權 結構高度集中。 圖圖 10：創始人及董事長倪祖根為公司的實際控制人創始人及董事長倪祖根為公司的實際控制人 資料來源：公司公告，國海證券研究所（數據為截至 2021 年 9 月 30 日最新披露） （2）公司管理層產業經驗豐富，團隊實力較為雄厚公司管理層產業經驗豐富，團隊實力較為雄厚 表表 1：公司管理層產業經驗豐富：公司管理層產業經驗豐富 高管高管 職務職務 從業經歷從業經歷 倪祖根 董事長 1987 年至 2007 年，任蘇州春花吸塵器總廠電機工程師、電機

23、分廠廠長和技術副廠 長，蘇州金萊克電器有限公司總經理，蘇州金萊克電機有限公司董事長、總經理， 蘇州金萊克家用電器有限公司董事長、總經理，金萊克電氣有限公司董事長、總經 理；2008 年 1 月至今，任董事長、總經理。 王平平 副董事長，副總經理，財務 總監 1998 年至 2007 年，先后任蘇州金萊克電機有限公司財務科長，金萊克電氣有限公 司副總經理、財務總監；2008 年 1 月至今，任副董事長、副總經理、財務總監。 陶峰 董事會秘書 2008 年 7 月至 2019 年 1 月，任德勤華永會計師事務所審計經理，2019 年 2 月-2020 年 12 月任公司財務部副總監，2021 年

24、1 月至今，任公司審計部副部長。2021 年 8 月至今，任公司董事會秘書。 韓健 董事，副總經理 1989 年至 2009 年，先后任蘇州春花吸塵器總廠銷售人員、分廠車間主任、廠長助 理，蘇州春飛家用電器有限公司質量部經理，飛利浦家電（蘇州）有限公司運作部 高級經理，飛利浦優質生活部（蘇州）高級質量經理；2009 年 12 月至今，任公司 副總經理。 薛峰 董事，副總經理 1997 年至 2007 年，先后擔任蘇州金萊克電機有限公司副總經理，金萊克電氣有限 公司總經理、董事、副總經理；2008 年 1 月至今，任公司董事、副總經理。 沈月其 副總經理 1997 年至 2007 年，先后任蘇州

25、金萊克電機有限公司電機廠車間主任，金萊克電氣 有限公司管理辦專員、電機事業部副部長；2008 年 1 月至今，先后任董事、電機事 業部副部長、副總經理。 資料來源：公司公告，國海證券研究所 10 （3）公司利益與管理層和）公司利益與管理層和骨干骨干員工有效綁定，激發經營活力員工有效綁定，激發經營活力 管理層及管理層及骨干骨干員工利益與公司綁定，股權激勵措施較為完善。員工利益與公司綁定，股權激勵措施較為完善。公司自上市后于 2020 年 9 月實行第一次限制性股票激勵計劃，共授予股票 1163 萬股，占比 2.90%。激勵方案人員普及面較廣，對象為管理層及骨干員工 290 人，充分調 動了公司高

26、管和員工的積極性，迸發了企業經營活力。 表表 2：公司自上市后于：公司自上市后于 2020 年年 9 月實行第一次股權激勵計劃月實行第一次股權激勵計劃 年份 激勵對象 激勵方案 條件 2020 年 1 名高管以及 289 名核心高層管 理人員（不含董事、高級管理人 員）、中層管理人員、核心業務 （技術）人員。 授予價為 12.51 元/股，在 未來五年內分五次解鎖， 解鎖比例均為 20%。 以 2019 年的營業收入或凈利潤為基數，2020-2024 年公司 營業收入增長率或凈利潤增長率分別不低于 0%、10%、 18%、25%和 35%；同期營業收入增長率或凈利潤增長率不 低于同行業上市公司

27、的平均增長率。 資料來源：公司公告，國海證券研究所 2、 清潔電器景氣度高企，新興品類快速崛起清潔電器景氣度高企，新興品類快速崛起 2.1、 行業規模行業規模：外銷規?？捎^，內銷增長加速外銷規?？捎^，內銷增長加速 2.1.1、 海外清潔電器生產依賴中國市場，外銷市場規模增長穩定海外清潔電器生產依賴中國市場，外銷市場規模增長穩定 清潔電器在全球范圍市場規?？捎^，在北美、歐洲國家已成為“必需”家電消清潔電器在全球范圍市場規?？捎^，在北美、歐洲國家已成為“必需”家電消 費品。費品。清潔電器行業在海外市場起步較早，消費市場集中在歐美、日本等發達 國家，普及率較高。據 Euromonitor，2019

28、年全球清潔小家電市場規模已達到 231 億美元，其中傳統吸塵器市場仍為主力，占比高達 83%；掃地機器人市場 逐漸擴容，占比達 17%。整體來看，全球清潔小家電市場較為成熟，保持穩健 增長態勢。以吸塵器市場為例，據 Research And Markets，預計到 2024 年全 球吸塵器市場將達到 205 億美元，2020 至 2024 年 CAGR 為 6.06%。 全球清潔小家電生產訂單向中國市場集中，外銷市場規模保持增長。全球清潔小家電生產訂單向中國市場集中，外銷市場規模保持增長。中國清潔 電器企業依靠制造能力的優勢獲取大量生產訂單，以 OEM/ODM 模式代工成為 全球清潔小家電生產

29、中心，歐美等發達國家的清潔小家電市場對中國生產企業 的依賴度較高。著眼于吸塵器市場，雖然 2019 年、2020 年受中美貿易戰及新 冠疫情的影響，吸塵器出口受到沖擊，但 2021 年中國吸塵器出口數量和金額 迅速反彈，1-10 月出口數量達到 1.37 億臺（+17.9%），出口額達 56.04 億美 11 元（+26.81%）。2014 至 2020 年中國吸塵器出口市場規模 CAGR 為 8.64%， 增速穩健。 圖圖 11：2014-2020 年中國吸塵器出口數量年中國吸塵器出口數量 CAGR 為為 3.70% 圖圖 12：2014-2020 年中國吸塵器出口市場規模年中國吸塵器出口市

30、場規模 CAGR 為為 8.64% 資料來源：中國海關，國海證券研究所 資料來源：中國海關，國海證券研究所 2.1.2、 內銷市場伴隨消費升級逐步擴容，品類創新推動市場增長內銷市場伴隨消費升級逐步擴容，品類創新推動市場增長 整體來看，清潔電器內銷市場增速較快，線上渠道成為銷售主力。整體來看，清潔電器內銷市場增速較快，線上渠道成為銷售主力。2021 年 1- 11 月中國清潔電器市場規模為 233.31 億元，同比增長 5.13%。2016-2020 年 CAGR 為 24.07%，整體增速較快。其中，2019 年行業增速較明顯放緩主因嘗 鮮用戶飽和后市場競爭加劇，平均各品類客單價下調，銷售額有

31、所下滑但產品 銷量仍有所提升。分渠道看，2020 年清潔電器市場線上渠道表現突出并成為銷 售主力渠道，占比提升至 86%，2016-2020 年線上渠道零售額 CAGR 達到 38.32%。由此可見，清潔電器市場正日漸升溫，規模增長速度較快，線上渠道 逐漸發力。 圖圖 13：內銷清潔電器市場逐漸擴容：內銷清潔電器市場逐漸擴容 圖圖 14：內銷清潔電器市場線上渠道占比逐步提升：內銷清潔電器市場線上渠道占比逐步提升 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 50 100 150 200 出口數量（百萬臺）同比增長率 -5

32、% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 出口金額（億美元）同比增長率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 50 100 150 200 250 300 中國清潔電器市場規模（億元） 同比增長率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201620172018201920202021H1 線上渠道線下渠道 12 （1）需求端：人工清潔性價比較低，疫情加速清潔電器需求擴張）需求端：人工清潔性價比較低，疫情加速清潔電器需求擴張 人工清潔成本

33、逐增，消費者尋求更高性價比的方式滿足剛性清潔需求。人工清潔成本逐增，消費者尋求更高性價比的方式滿足剛性清潔需求。使用傳 統的掃帚、拖把等清潔工具的人工清潔需耗費較多時間與精力，對于忙碌的上 班族對應著較高的時間成本。同時，家政清潔服務的價格不斷攀升，日常家庭 保潔價格為 45-50 元/小時，而清潔需求為高頻需求，假設房屋面積約 80 平方 米，則全屋日常清潔需花費 3 小時/次，每周清潔兩次，那么一個家庭每月僅日 常保潔費用即可達約 1200 元，這對于一般收入家庭為較大負擔。因此，對于 更方便省時的清潔方式的需求長期存在，并且伴隨人均收入的提升，時間成本 的增加和消費能力的升級，該類需求將

34、有望擴大。 圖圖 15：人工日常家政保潔服務價格為：人工日常家政保潔服務價格為 45-50 元元/小小 時時 圖圖 16：家政日常保潔服務需耗費：家政日常保潔服務需耗費 2 小時以上小時以上 資料來源：惠生活，國海證券研究所 資料來源：惠生活，國海證券研究所 疫情催動清潔電器熱度顯著攀升，吸引更多消費者嘗試家居清潔電器。疫情催動清潔電器熱度顯著攀升，吸引更多消費者嘗試家居清潔電器。根據 2021 年清潔電器市場洞察報告，疫情刺激下超六成的中國家庭開始更加重 視家居清潔，表示開始嘗試除菌類清潔電器。與此同時，伴隨清潔電器行業產 品迭代性能不斷完善，以掃地機器人為首的智能化清潔小家電的用戶使用體驗

35、 更加便捷省力，良好的產品體驗將為嘗鮮的用戶帶來更好的生活品質，使其對 清潔電器的便捷性產生依賴，實現從“嘗鮮體驗”到“忠實用戶”的轉變。 13 圖圖 17：疫情后超五成的中國消費者更關注健康問題并有消費意愿：疫情后超五成的中國消費者更關注健康問題并有消費意愿 資料來源：DATA100 Insight，國海證券研究所 （2）供給端：清潔電器品類不斷升級完善，更加貼合消費者實際使用需求）供給端：清潔電器品類不斷升級完善，更加貼合消費者實際使用需求 清潔電器較顯著降低清潔時間和難度，可有效節省消費者的時間成本。清潔電器較顯著降低清潔時間和難度，可有效節省消費者的時間成本。相較于 使用傳統的掃帚、拖

36、把等清潔工具，使用清潔電器更為省時省力。同時，伴隨 行業技術水平提升，清潔電器行業產品迭代方向為從消費者實際使用為出發點， 有效結合市場的潛在需求和創新科技，打造一系列不同產品形態以滿足消費者 差異化需求。 1）傳統吸塵器滲透遠未見頂）傳統吸塵器滲透遠未見頂，市場規模伴隨滲透率提升穩步增長。市場規模伴隨滲透率提升穩步增長。2018 年傳 統吸塵器供給端技術升級拉動市場規模較顯著提升。2019 年銷售額同比增長較 顯著放緩，主系產品均價有所下降。均價下滑的原因在于：a）市場競爭加劇， 部分品牌為了占據市場份額，以價格親民的產品打開市場；b）伴隨產品普及迭 代，高端產品價格回落以獲得更多市場。20

37、20 年傳統吸塵器市場增速略有提升， 主因無線吸塵器滲透率提升及產品均價上漲。 2）掃地機器人“懶人化”屬性貼合消費升級趨勢，增長速度有所回升。）掃地機器人“懶人化”屬性貼合消費升級趨勢，增長速度有所回升。2018 年前掃地機器人市場保持較高增速，2019 年掃地機器人市場迎來寒冬，同比增 速下降至 2.4%，原因在于消費者教育和產品技術升級速度跟進較慢，消費后勁 不足。2020 年掃地機器人市場明顯復蘇，同比增長 18%，主要由于疫情刺激 消費者清潔需求覺醒，同時掃地機器人技術進步。營銷方面配合薇婭、李佳琦 等直播帶貨有效提高了產品曝光率，觸及更多消費者。 0%10%20%30%40%50%

38、60% 會更關注增強自身免疫力等健康問 題，并且會購買相關產品 會購買環保和天然的產品 會優先在通過慈善協助抗疫的品牌 會比以往更關注質量 會購買可維持新鮮的產品 會偏好帶給我舒適體驗的品牌 14 圖圖 18：無線吸塵器和掃地機器人市場增速略回升：無線吸塵器和掃地機器人市場增速略回升 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 3）洗地機新品類涌現，致力解決消費者使用痛點。）洗地機新品類涌現，致力解決消費者使用痛點。洗地機市場 2020 年增速亮 眼，線上增速達 1885%，2021 年洗地機市場高增趨勢延續，2021 年 1-11 月 洗地機市場線上銷額達 44.37 億元，同比增長 374.19%

39、。洗地機填補了家用清 潔電器市場上品類空白，可同時去除干濕垃圾并深度清潔重污漬。而中國家庭 地面類型以硬地面為主并且清潔習慣以掃、拖為主，新興品類洗地機等產品的 出現，以干濕垃圾同時處理、自清潔免手洗等功能更好地貼合消費者習慣。 圖圖 19：洗地機品類在清潔電器市場占比顯著提升：洗地機品類在清潔電器市場占比顯著提升 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017201820192020 無線吸塵器零售額（億元）掃地機器人零售額（億元） 無線吸塵器同比增長率掃地機器人同比增長率

40、0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 線上洗地機在清潔電器中的銷額占比 15 2.2、 行業空間行業空間：清潔電器滲透率望持續提升，清潔電器滲透率望持續提升，2025 年國內市場規模有望突破年國內市場規模有望突破 700 億元億元 相較于生活習慣和居住環境類似的日本、韓國，我國家用吸塵器滲透率相對較相較于生活習慣和居住環境類似的日本、韓國，我國家用吸塵器滲透率相對較 低，仍有較大提升空間。低，仍有較大提升空間。我國清潔電器市場發展速度較快，但滲透率依舊不及 歐美等發達國家，即使與居住環境與我國相近的日韓相比，也仍有較大差距。 目前市場上多數吸塵器產品都進行了本土化改良，更加符合中

41、國消費者習慣， 伴隨我國人均收入水平的提升，消費者清潔所需花費的時間成本也隨之增加， 滲透率有望延續增長趨勢。 圖圖 20：中國吸塵器：中國吸塵器人均人均保有量相對較低保有量相對較低 圖圖 21：中國家用吸塵器滲透率有望繼續攀升：中國家用吸塵器滲透率有望繼續攀升 資料來源：華經情報網，國海證券研究所（數據截止至 2017 年） 資料來源：智研咨詢，國海證券研究所 掃地機器人品類結構升級，預計掃地機器人品類結構升級，預計 2026 年市場規模有望突破年市場規模有望突破 280 億元；洗地機億元；洗地機 規?？焖贁U容，預計規?？焖贁U容，預計 2023 年市場規模突破年市場規模突破 100 億元，億

42、元，2020-2023 年年 CAGR 為為 98%。1）掃地機器人市場持續擴容。2021 年 1-11 月掃地機器人銷售量為 389.9 萬臺，銷售額為 93.06 億元，銷額同比增長 28.64%。據前瞻產業研究院 預測，2021 年中國掃地機器人市場規模將達到 113 億元，2026 年突破 281 億 元，CAGR19.98%；2）新興品類洗地機產品設計滿足了國人去除重污漬的濕 拖需求，填補了需求空白。根據2021 中國洗地機行業發展與消費者選購指南 白皮書，預計到 2023 年其市場規模將達到 101 億元。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 中國美

43、國日本韓國 吸塵器每百戶保有量（臺） 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 中國家用吸塵器滲透率 16 圖圖 22：預計：預計 2026 年掃地機器人市場規模達年掃地機器人市場規模達 281 億億 元元 圖圖 23：預計：預計 2023 年中國洗地機市場規模突破年中國洗地機市場規模突破 100 億元億元 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 資料來源：奧維云網，國海證券研究所 洗地機與掃地機器人品類為帶動行業增長主力軍，預計洗地機與掃地機器人品類為帶動行業增長主力軍，預計 2025 年清潔電器市場年清潔電器市場 規模突破規模突破 700 億元。億元。據 A

44、VC 數據，2021 年清潔電器市場規模預計突破 300 億 元，其中分品類看，2021 年掃地機器人市場規模預計為 112 億，預計同比增長 率為 20%；無線吸塵器為 94 億元，預計同比增長率 7.8%，洗地機為 53 億元， 預計同比增長 311%。根據前瞻產業研究院預測，預計到 2025 年中國清潔電器 市場規模有望突破 700 億元。 圖圖 24：清潔電器市場保持較高增速，：清潔電器市場保持較高增速，2025 年市場規模有望突破年市場規模有望突破 700 億元億元 資料來源：奧維云網，前瞻產業研究院，國海證券研究所 19.0% 19.2% 19.4% 19.6% 19.8% 20.

45、0% 20.2% 20.4% 20.6% 0 50 100 150 200 250 300 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 中國掃地機器人市場規模預測（億元） 同比增速 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 20 40 60 80 100 120 20202021E2022E2023E 中國洗地機市場規模預測（億元） 同比增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20172018201920202021E 20

46、22E 2023E 2024E 2025E 中國清潔電器零售市場規模（億元）同比增速 17 2.3、 行業技術行業技術：技術升級直擊痛點，推動功能優化技術升級直擊痛點，推動功能優化 品類創新品類創新 （1）傳統吸塵器綜合清潔能力較強，以提升吸力為核心增強清潔性能。）傳統吸塵器綜合清潔能力較強，以提升吸力為核心增強清潔性能。傳統 吸塵器發展歷史悠久，以電機為核心的技術相對成熟。近年來吸塵器在清潔力 和續航力方面持續提升，清潔效率較高，其中萊克手持無線吸塵器吸力可達 190AW。同時，吸塵器使用門檻較低，可覆蓋對智能化產品不敏感的中老年消 費群體。傳統吸塵器的輕量化設計提高了便捷性，進一步融合除味

47、、除菌、除 螨功能，滿足消費者健康需求。 （2）掃地機器人科技屬性強，符合消費者“懶人化”需求趨勢，導航技術及）掃地機器人科技屬性強，符合消費者“懶人化”需求趨勢，導航技術及 清潔能力不斷升級。清潔能力不斷升級。過去隨機碰撞式掃地機器人體驗較差，消費者接受度較低。 然而搭載激光、視覺導航技術的全局規劃掃地機器人上市后，產品體驗顯著優 化，可用性提升。同時，掃地機器人從簡單掃地功能拓展到掃拖洗烘一體，清 潔能力大幅提升。 （3）洗地機“掃拖吸）洗地機“掃拖吸+自清潔”一次性清潔重污漬且免手洗。自清潔”一次性清潔重污漬且免手洗。實際上，洗地機 技術主要為吸塵器、地毯清洗機技術的延伸，技術壁壘相對較

48、低，但實現各類 功能的集成需要一些時間技術積累。因此，洗地機的迭代方向主要體現在功能 創新，進一步貼合消費者需求并攻克痛點。 表表 3：清潔電器各品類定位不同，技術升級以解決痛點提升用戶體驗：清潔電器各品類定位不同，技術升級以解決痛點提升用戶體驗 品類品類 產品特點產品特點 主要用戶畫像主要用戶畫像 技術特點和迭代方向技術特點和迭代方向 無線吸塵器 適用于有針對性的精準清潔適用于有針對性的精準清潔 優點：吸力大導致清潔能力較 強；對角落或狹窄的地方更有針 對性；可用于床、沙發等家具除 塵除螨 缺點：無法有效處理污漬或濕垃 圾；使用后需及時處理集塵盒 擁有頻繁清潔需求且時間相對充 裕的家庭主婦及

49、中老年人 提升清潔效果智能感應、吸力提升、自 動亮燈、可折疊臂 增強續航能力電池容量提升 提高產品易用性輕量設計 優化產品使用體驗噪音降低 迎合消費者健康需求 除螨 掃地機器人 適用于日常清潔適用于日常清潔 優點：全自動清潔解放用戶雙 手；掃拖吸同時進行，可處理干 濕灰塵或污漬 缺點：無法處理重污漬、體積較 大的垃圾，清潔力度相對有限； 使用壽命較短 忙碌上班族、缺乏清潔習慣的 “懶人”、樂于嘗鮮新產品的科 技發燒友 提升清潔效果智能感應、吸力提升、 路線規劃算法升級、導航配套傳感器升 級、AI 智能避障 增強續航能力電池容量提升 提高產品使用便捷性掃拖一體、自動 集塵/自清潔 優化產品使用體

50、驗噪音降低、智能交 互迎合消費者健康需求除菌 洗地機 適用于有針對性的精準重污漬清潔適用于有針對性的精準重污漬清潔 優點：掃拖吸一體，清潔能力較 強，可精準有效處理重污；拖地 功能符合中國消費者習慣；拖布 自清潔攻克消費者 缺點：產品非全自動，部分較笨 重，相對費力 有寵物、小孩等容易日常產生較 重污漬的家庭 提升清潔效果地刷升級 增強續航能力電池容量提升、水箱容 量提升 提高產品使用便捷性免拆洗自清潔、 輕量設計、可視化除塵 優化產品使用體驗噪音降低、智能交 互 迎合消費者健康需求除菌 資料來源：國海證券研究所 18 2.4、 競爭格局競爭格局：行業內新品牌行業內新品牌遍地開花遍地開花，老玩