電氣設備新能源行業新能源車三電產業觀察系列十：電車暢銷推高主材成本鋰電池漲價傳導壓力-20211227（39頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 1 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 電氣設備新能源電氣設備新能源 新能源車三電產業觀察系列新能源車三電產業觀察系列十十 超配超配 （維持評級） 2021 年年 12 月月 27 日日 一年該行業與一年該行業與滬深滬深 300300 走勢比較走勢比較 行業投資策略行業投資策略 電車暢銷推高主材成本，鋰電池漲價傳導壓力電車暢銷推高主材成本，鋰電池漲價傳導壓力 鋰電池漲價傳導成本壓力，中美出臺新政加速電動化進程鋰電池漲價傳導成本壓力，中美出臺新政加速電動化進程 受成本壓力影響

2、12 月動力電芯價格上調 10%-15%，部分電芯廠也開始商定調整明年電芯供應價格。我們預計電芯價格仍存在上漲空間看好成本傳導后電池企業盈利修復。近期工信部發布鋰離子電池新行業規范，較征求意見稿收緊三元電池而放寬鐵鋰電池要求。新規范一方面有望推動三元低端產能出清、夯實高鎳優勢，另一方面保證磷酸鐵鋰市場供給穩定。12 月美國環保署通過新油耗規定，較 8 月版本要求收緊。我們預計在政策加碼及供應優化下，2022 年新能源車市場有望保持高景氣。 11 月國內新能源車環比高增，歐洲年底銷量沖高月國內新能源車環比高增，歐洲年底銷量沖高 車端：車端：11 月國內新能源車銷量為 45.0 萬輛，同比+121

3、%、環比+17%；新能源乘用車滲透率達 20.84%，環比上月提升顯著；國內造車新勢力中“蔚小理”和哪吒單月銷量均破萬輛。11 月歐洲八國新能源車銷量為17.8 萬輛， 環比+20%， 年底增長勢頭迅猛。 11 月美國新能源車銷量 6.0萬輛，同比+81%，環比+8%；新能源車滲透率達 5.6%。 電池端：電池端：鐵鋰電池裝機增長依舊，動力電芯再次價格上調。11 月國內動力電池裝機量 20.8GWh，環比+35%；鐵鋰電池裝機量 11.6GWh，單月占比為 55.8%。在相關車型熱銷下，該比例有望維持高位。12 月初動力電池電芯價格上漲 10%-15%，我們預計成本壓力持續傳導后，2022 年

4、動力電池廠有望迎來盈利修復。伴隨新興消費崛起及單體帶電量提升，消費電子鋰電市場維持良好增速；外加電動工具和二輪車市場鋰電化持續推進，我們預計全球消費鋰電市場有望保持穩定增長。 材料端：材料端：鋰資源漲價拉動正極跟漲，其他主材多高位持穩。12 月因局部生產受限及礦產資源價格上漲， 碳酸鋰單月補漲近 30%達到 27 萬元/噸，進而拉動中低鎳三元材料及磷酸鐵鋰價格走高。 負極受石墨化產能制約，價格高位持穩。 電解液和六氟價格穩定， 但受六氟新產能投產延遲影響，部分廠家有提價傾向。隔膜產銷兩旺，12 月價格環比上漲 5%左右。 投資建議投資建議：政策政策&供給持續優化供給持續優化，看好電池看好電池漲

5、價漲價盈利邊際改善盈利邊際改善 新能源車端銷量持續旺盛，我們看好格局較好估值合理的龍頭標的。建議關注：1）部分動力電池順價傳導成本壓力盈利邊際向好，推薦寧德時代、億緯鋰能；2）消費鋰電池國產替代，推薦國內電動工具電池龍頭（蔚藍鋰芯） 、消費 3C 鋰電龍頭（珠海冠宇） ；3）供求緊缺持續：推薦容百科技、當升科技、恩捷股份、星源材質；4）一體化布局優勢：推薦璞泰來、天賜材料。 風險提示風險提示： 政策變動風險； 原材料價格大幅波動； 電動車產銷不及預期。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名

6、稱 評級評級 （元）（元） （億億元）元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 寧德時代 增持 578.60 13,486 4.89 7.63 118.4 75.9 300014 億緯鋰能 買入 118.50 2,249 1.77 2.77 66.9 42.7 002812 恩捷股份 增持 243.49 2,173 2.74 4.87 88.8 50.0 002245 蔚藍鋰芯 買入 25.36 263 0.70 1.03 36.1 24.7 688005 容百科技 買入 106.88 479 1.75 3.85 61.0 27.7 688772 珠海冠宇 買入 45

7、.41 509 1.08 1.40 42.2 32.4 資料來源：Wind，國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 電氣設備新能源 2021 年 11 月產業鏈洞察：硅料價格上漲動力不足，海風招標逐步啟動 2021-11-28 國信證券-行業專題-鋰電產業鏈數據跟蹤與供需預測 2021-11-14 海上風電專題研究之二：全球海上風電市場展望及重點產業鏈介紹 2021-11-03 電力設備新能源 2021 年 11 月投資策略： 碳達峰行動方案出臺， 全產業基本面向好 2021-10-31 新能源車三電產業觀察系列八：新能源車環比向上， 動力電池啟動漲價 2021-10-28 獨立

8、性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明 0.61.11.62.12.6D/20F/21A/21J/21A/21O/21滬深300電氣設備新能源 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 內容目錄內容目錄 新能源汽車市場回顧新能源汽車市場回顧 . 5 板塊行情回顧板塊行情回顧. 5 行業動態回顧行業動態回顧. 6 公司重大公告公司重大公告. 7 產業鏈數據跟蹤產業鏈數據跟蹤 . 8 新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據

9、跟蹤 . 8 動力電池裝機數據跟蹤動力電池裝機數據跟蹤 . 13 鋰電產業鏈材料數據跟蹤鋰電產業鏈材料數據跟蹤 . 13 月度觀點和近期重點關注月度觀點和近期重點關注 . 18 本月觀點：鋰電池漲價傳導成本壓力，多國新政落地加速電動化進程本月觀點：鋰電池漲價傳導成本壓力，多國新政落地加速電動化進程 . 18 新能源車：蔚來發布新能源車：蔚來發布 ET5 完善產品矩陣，英美新政頻出助推電動化加速完善產品矩陣，英美新政頻出助推電動化加速 . 19 電池端：持續推薦低估值、穩增長、漲價順利的消費鋰電賽道電池端：持續推薦低估值、穩增長、漲價順利的消費鋰電賽道 . 22 材料端：鋰電池行業規范收緊三元性

10、能要求，堅定看好三元高鎳化趨勢材料端：鋰電池行業規范收緊三元性能要求，堅定看好三元高鎳化趨勢 . 29 新技術：電池和材料新技術風起云涌，引領鋰電產業新發展新技術：電池和材料新技術風起云涌，引領鋰電產業新發展 . 33 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 41 分析師承諾分析師承諾 . 41 風險提示風險提示 . 41 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 41 qRtNtRoQmQxPsQsRxOyQyR9PbPaQnPqQsQnMiNrQtRkPtRuNbRrRwPMYsPmOxNoPqN 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 圖

11、圖表表目錄目錄 圖圖 1：中信一級行業月漲跌幅（：中信一級行業月漲跌幅（%，2021.11.27-2021.12.27） . 5 圖圖 2：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（%，2021.11.27-2021.12.27） . 5 圖圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛）：中國新能源汽車銷量（萬輛） . 8 圖圖 4：中國新能源汽車銷量：中國新能源汽車銷量-分結構（輛）分結構（輛） . 8 圖圖 5：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）：國內新能源乘用車分級別銷量（輛） . 8 圖圖 6：國內新能源乘用車分級別占比：國內新能源乘用車分級別占比 . 8 圖圖 7：2021 年

12、年 11 月國內新能源車企電動車批發銷量排名月國內新能源車企電動車批發銷量排名 . 9 圖圖 8：部分造車新勢力：部分造車新勢力 2021 年前年前 11 月銷量（輛）月銷量（輛） . 9 圖圖 9：2021 年年 11 月國內新能源乘用車市場結構月國內新能源乘用車市場結構 . 9 圖圖 10：2021 年年 11 月國內新能源乘用車各車型銷量排名月國內新能源乘用車各車型銷量排名 . 10 圖圖 11：歐洲主要國家：歐洲主要國家 2021 年新能源車銷量（輛）年新能源車銷量（輛） . 10 圖圖 12：美國新能源車銷量情況（輛）：美國新能源車銷量情況（輛） . 11 圖圖 13：全球新能源乘用

13、車銷量情況（輛）：全球新能源乘用車銷量情況（輛） . 12 圖圖 14：2021 年年 10 月全球新能源乘用車企銷量排名（輛）月全球新能源乘用車企銷量排名（輛） . 12 圖圖 15：2021 年年 10 月全球新能源乘用車型銷量排名（輛）月全球新能源乘用車型銷量排名（輛） . 12 圖圖 16：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛）：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛） . 12 圖圖 17：國內新能源汽車銷量及預測（萬輛）：國內新能源汽車銷量及預測（萬輛） . 12 圖圖 18：國內動力電池逐月配套量（：國內動力電池逐月配套量（GWh） . 13 圖圖 19：2021 年年 11 月國內動力電池企

14、業配套量（月國內動力電池企業配套量（GWh） . 13 圖圖 20：鋰電池主材價格情況（萬元：鋰電池主材價格情況（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 21：三元正極市場價格一覽（萬元：三元正極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 22：三元：三元 5 系正極市場價格一覽（萬元系正極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 23：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 15 圖圖 24：正極前驅體市場價格一覽（萬元：正極前驅體市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 15 圖圖 25：負極市場價格一覽（萬元：負極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 15 圖圖

15、26：隔膜市場價格一覽（元：隔膜市場價格一覽（元/平方米）平方米） . 16 圖圖 27:電解液市場價格一覽（萬元電解液市場價格一覽（萬元/噸）噸）. 16 圖圖 28：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 16 圖圖 29：鈷價格一覽（元：鈷價格一覽（元/噸）噸） . 17 圖圖 30：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元/噸）噸） . 17 圖圖 31：氧化鈷和四氧化三鈷價格一覽（元：氧化鈷和四氧化三鈷價格一覽（元/噸）噸） . 17 圖圖 32：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元/噸）噸） . 17 圖圖 33：美

16、國新能源車銷量及預：美國新能源車銷量及預測（萬輛）測（萬輛） . 21 圖圖 34：全球消費鋰電市場規模（：全球消費鋰電市場規模（GWh、%） . 22 圖圖 35：全球智能手機分季度出貨量（百萬臺）：全球智能手機分季度出貨量（百萬臺） . 22 圖圖 36：全球：全球 5G 手機出貨量及滲透率（百萬臺、手機出貨量及滲透率（百萬臺、%） . 22 圖圖 37：全球平板電腦出貨量情況（百萬臺）：全球平板電腦出貨量情況（百萬臺） . 23 圖圖 38：全球筆記本電腦出貨量情況（億臺）：全球筆記本電腦出貨量情況（億臺） . 23 圖圖 39：全球可穿戴設備出貨量（百萬臺）：全球可穿戴設備出貨量（百萬

17、臺） . 23 圖圖 40：全球無人機市場規模（億美元）：全球無人機市場規模（億美元） . 23 圖圖 41：全球消費：全球消費電子鋰電市場規模（電子鋰電市場規模（GWh、%） . 24 圖圖 42：2020 年全球軟包消費鋰電池市場份額（按出貨量）年全球軟包消費鋰電池市場份額（按出貨量） . 25 圖圖 43：LG 化學產能結構（化學產能結構（GWh） . 25 圖圖 44：珠海冠宇、欣旺達年產能（億只）：珠海冠宇、欣旺達年產能（億只） . 25 圖圖 45：全球電動工具市場規模（億美元）：全球電動工具市場規模（億美元） . 26 圖圖 46：全球掃地機器人銷量情況（百萬臺）：全球掃地機器人

18、銷量情況（百萬臺） . 26 圖圖 47：2020 全球電動工具鋰電池裝機份額全球電動工具鋰電池裝機份額 . 27 圖圖 48：歐洲電單：歐洲電單車銷量（萬輛）車銷量（萬輛） . 28 圖圖 49：日本電助力自行車銷量（萬輛）：日本電助力自行車銷量（萬輛） . 28 圖圖 50：中國電動自行車產量及鋰電類占比（萬輛）：中國電動自行車產量及鋰電類占比（萬輛） . 28 圖圖 51：歐盟電動摩托車注冊量（萬輛）：歐盟電動摩托車注冊量（萬輛） . 28 圖圖 52：每噸三元材料中鈷的需求量：每噸三元材料中鈷的需求量 . 30 圖圖 53：單噸正極材料所需原材料成本測算（萬元：單噸正極材料所需原材料成

19、本測算（萬元/噸）噸） . 30 圖圖 54：高鎳三元材料燒結中鎳酸鋰表面副反應較大：高鎳三元材料燒結中鎳酸鋰表面副反應較大 . 31 圖圖 55：氫氧化鋰和高鎳三元前驅體均勻混合難度大：氫氧化鋰和高鎳三元前驅體均勻混合難度大 . 31 圖圖 56：國內三元國內三元 8 系產品出貨量占比系產品出貨量占比. 31 圖圖 57：全球三元：全球三元 8 系正極需求量及預測系正極需求量及預測 . 31 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖 58：典型正極材料現有比容量水平和發展潛力：典型正極材料現有比容量水平和發展潛力 . 32 圖圖 59：負極材料

20、性能對比：負極材料性能對比 . 33 圖圖 60：硅基負極問題解決方案：硅基負極問題解決方案 . 33 圖圖 61：國內硅基負極出貨量及滲透率（萬噸、：國內硅基負極出貨量及滲透率（萬噸、%） . 35 圖圖 62：氣凝膠復合材料對鋰電池隔熱和泄壓作用示意圖：氣凝膠復合材料對鋰電池隔熱和泄壓作用示意圖 . 37 圖圖 63：全球新能源車用氣凝膠市場測算（億元、：全球新能源車用氣凝膠市場測算（億元、%） . 37 圖圖 64：4680 較較 2170 電池性能提升顯著電池性能提升顯著 . 37 圖圖 65：4680 電池每電池每 kWh 成本變動成本變動 . 37 表表 1：蔚來旗下各車型情況：蔚

21、來旗下各車型情況 . 19 表表 2：蔚來：蔚來 ET5 與同級別車型對比與同級別車型對比 . 19 表表 3：美國車隊平均碳排放目標（：美國車隊平均碳排放目標（g CO2/mile） . 20 表表 4：歷年激勵系數對比：歷年激勵系數對比 . 20 表表 5：美國補貼新政具體內容：美國補貼新政具體內容 . 21 表表 6：美國：美國 2021 年新能源車政策年新能源車政策 . 21 表表 7：主流手機型號電池容量情況（：主流手機型號電池容量情況（mAh） . 24 表表 8：消費電池廠商與國內品牌合作情況：消費電池廠商與國內品牌合作情況 . 25 表表 9：不同無繩化率下各年電動工具鋰電電芯

22、市場規模推算不同無繩化率下各年電動工具鋰電電芯市場規模推算 . 26 表表 10：國內外廠商電動工具鋰電池價格對比：國內外廠商電動工具鋰電池價格對比 . 27 表表 11：鋰離子電池行業發展規范歷年版本：鋰離子電池行業發展規范歷年版本 . 29 表表 12：主流三元正極材料性能對比：主流三元正極材料性能對比 . 30 表表 13：國內外電池廠商高鎳三元電池產業化進展：國內外電池廠商高鎳三元電池產業化進展 . 32 表表 14：硅氧和硅碳負極對比：硅氧和硅碳負極對比 . 34 表表 15：硅基負極技術路線對比：硅基負極技術路線對比 . 34 表表 16：各企業硅基負極產品性能：各企業硅基負極產品

23、性能 . 34 表表 17：PET 銅箔相關企業銅箔相關企業 . 35 表表 18：PTFE 性能性能 . 36 表表 19：PTFE 需求及市場空間測算需求及市場空間測算 . 36 表表 20：ePTFE 細分產品和實現功能細分產品和實現功能 . 36 表表 21：各型號圓柱電池對比：各型號圓柱電池對比 . 37 表表 22：各企業：各企業 4680 電池進展電池進展. 38 表表 23：固態電池與傳統電池性能對比：固態電池與傳統電池性能對比 . 38 表表 24：各企業固態電池開發進展：各企業固態電池開發進展 . 39 表表 25：新技術主：新技術主要受益企業要受益企業 . 39 請務必閱

24、讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 新能源汽車市場回顧新能源汽車市場回顧 板塊行情回顧板塊行情回顧 2021 年 11 月 27 日到 2021 年 12 月 27 日滬深 300 指數上漲 1.22%，其中電力設備與新能源板塊上漲-8.39%，在電新二級子版塊中，漲幅前二的板塊為核電 （23.20%） 和綜合能源設備 （6.18%） ， 跌幅前兩名的板塊為： 鋰電池 （-13.95%）和儲能（-10.29%） 。 圖圖 1：中信中信一級行業月漲跌幅（一級行業月漲跌幅（%，2021.11.27-2021.12.27） 資料來源: Wind，國信證券經濟研

25、究所整理 圖圖 2：電氣設備及新能源子行業漲跌幅：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（%，2021.11.27-2021.12.27） 資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 行業動態回顧行業動態回顧 三峽能源攜手中科海鈉建設鈉離子電池量產線三峽能源攜手中科海鈉建設鈉離子電池量產線 12 月 23 日， 三峽能源發布消息稱與三峽資本、 中科海鈉以及安徽省阜陽市政府簽訂了鈉離子電池產線合作協議。未來將在

26、阜陽建設 1GWh 鈉離子電池規?；慨a線，預計 2022 年投產。各方未來計劃共同建設不少于 30GWh 鈉離子電池產線。 電池廠提價預期進一步確定電池廠提價預期進一步確定 據 Korea IT News 在 12 月 24 日的報道，LG 新能源計劃在 2022 年 1 月將圓柱電芯報價上調 10%。另根據分銷商透露，三星 SDI 的 21700 圓柱電池電芯在 11 月價格已經上調 7%-8%。據鵬輝能源表示，其電池在四季度起已經全面漲價，且大部分客戶都表示接受漲價。 大眾成為國軒高科第一大股東大眾成為國軒高科第一大股東 國軒高科公布擬向大眾定向非公開發行股份， 發行完成后大眾中國將持有

27、國軒高科26.5%股份， 成為其第一大股東。 12 月 17 日國軒高科召開 2022 年度戰略發布會，提出 2022 年底公司產能有望突破 100GWh，計劃投產超 50GWh。同時 2022 年公司將聚焦研發 260Wh/kg 的鐵鋰電芯和 400Wh/kg 的三元電芯。 蔚來發布新款車型蔚來發布新款車型 ET5 12 月 18 日蔚來汽車發布中型轎車產品 ET5，其搭載 75kWh 標準續航電池包續航達到 550 公里，搭載 150kWh 超長續航電池包續航超過 1000 公里。ET5 補貼前起售價為 32.8 萬元， 電池租賃方案補貼前起售價為 25.8 萬元。 此外， 在電池日上，蔚

28、來還公布在 2022 年持續布局充換電網絡，計劃在全國范圍內擁有超過 1300 座換電站、6000 根超級充電樁。 蜂巢能源第二屆電池日發布領蜂蜂巢能源第二屆電池日發布領蜂 600 戰略戰略 12 月 13 日， 蜂巢能源召開第二屆電池日并發布面向 2025 年的領蜂 600 戰略目標及四大支撐戰略，宣布 2025 年公司產能規劃目標提升至 600GWh。同時公司提出要推出涵蓋從 L300 到 L600 的全尺寸短刀片電池，覆蓋 1.6-4C 全域充電范圍，覆蓋乘用車、儲能、商用車、工程機械等全域應用場景及無鈷、三元到磷酸鐵鋰的全域化學體系。 小米電池技術取得新突破小米電池技術取得新突破 小米

29、官網稱新一代電池技術實現動力電池級高硅補鋰技術應用于手機， 負極硅含量提升三倍，在結合其全面升級的封裝技術，同等體積下電池容量提升 10%，續航能力提升 100min。 鋰離子電池行業規范條件正式發布鋰離子電池行業規范條件正式發布 12 月 10 日，工信部正式發布鋰離子電池行業規范條件（2021 年本） 。相較此前的征求意見稿，正式稿將磷酸鐵鋰電池能量密度要求由 180Wh/kg 下降至160Wh/kg。同時，在材料端，磷酸鐵鋰、三元材料、鈷酸鋰等材料的比容量也有一定程度下調。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 公司公司重大公告重大公告 【天

30、際股份】12 月 24 日，公司發布 2021 年非公開發行股票預案。此次非公開發行擬募資不超過 21.1 億元， 其中 16.1 億元用于新建年產 3 萬噸六氟磷酸鋰、6000 噸高純氟化鋰、 2.8 萬噸固體氟化鈣、 1.7 萬噸氯化鉀水溶液 （含量 20%）及相關副產品項目。 【中材科技】12 月 23 日，公司公告擬在內蒙古呼和浩特投資 23 億元建設年產7.2 億平濕法隔膜項目，建設周期為 20 個月。 【恩捷股份】12 月 21 日，公司公告擬在匈牙利項目追加投資不超過 1.57 億歐元，用于基建和增加 3 條涂布生產線及分切設備等。追加投資后，匈牙利項目基膜年產能約為 4 億平，

31、項目預計 2023 年一季度末前開始量產。 【德賽電池】12 月 17 日，公司公告擬與戰略投資者合資成立子公司（德賽出資 70%） ，投資 5 億元開展儲能電芯業務。 【廈鎢新能】12 月 15 日，公司公告在海璟基地投資 6.2 億元建設三期年產 3萬噸三元正極項目，項目預計在 2023 年 9 月投產。同日，公司公告在雅安投資約 9.3 億元建設年產 2 萬噸磷酸鐵鋰（含前驅體）項目。項目預計在 2023年 4 月投產。 【貝特瑞】12 月 11 日，公司公告與寧夏天凈隆鼎、寧夏瑞鼎新材等簽署合作協議，共同出資在寧夏石嘴山新建 10 萬噸人造石墨負極材料一體化產線。 項目一期規劃 2 萬

32、噸，二期規劃 8 萬噸。 【中科電氣】12 月 11 日，公司公告在貴州貴安新區投資約 25 億元建設年產10 萬噸負極基地。其中一期規劃 6.5 萬噸，建設周期 24 個月；二期規劃 3.5萬噸，建設周期 18 個月。 【中偉股份】12 月 10 日，公司公告擬在貴陽市新建磷酸鐵鋰產業園一體化項目。其中一期投資約 100 億元，擬建年產 20 萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰一體化生產線，并在化工園區內配套建設磷礦制磷酸或黃磷、磷酸一銨，另配套礦區及磷礦開采，建設周期預計為 33 個月。 【嘉元科技】12 月 9 日，公司公告與寧德時代共同出資設立合資公司（嘉元持股 80%） ，建設年產 10 萬噸高性

33、能電解銅箔項目。其中一期規劃 5 萬噸，在完成首期注冊資本實繳之日起 33 個月內完成建設。 【當升科技】 12 月 7 日， 公司公告稱與衛藍新能源簽署合作協議， 在 2022-2025年間向其供應不低于 2.5 萬噸固態鋰電材料。同時雙方一致同意在高鎳多元材料、富鋰錳基材料、鈷酸鋰、磷酸錳鐵鋰等領域加強交流與合作。 【欣旺達】12 月 3 日，公司公告與川恒股份共同投資建設“礦化一體”新能源材料循環產業項目。項目總投資 70 億元，一期投資 35 億元，建設年產 30 萬噸磷酸鐵、20 萬噸食品級凈化磷酸生產線、3 萬噸無水氟化氫生產線及配套裝置項目；二期投資 35 億元，將一期各項目建設

34、產能翻倍。12 月 14 日，公司公告在山東棗莊投資 200 億元，新建年產 30GWh 動力儲能電池項目。 【華友鈷業】12 月 3 日，公司公告與孚能科技簽訂合作協議，約定在 2021 年12 月至 2025 年間華友擬向孚能供應三元前驅體 16.15 萬噸。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 產業鏈數據跟蹤產業鏈數據跟蹤 新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據跟蹤 11 月國內新能源車月國內新能源車產業景氣依舊產業景氣依舊 2021 年 11 月國內新能源車銷量為 45.0 萬輛，同比+121%、環比+17%，年底產銷持續向好。2021 年

35、 1-11 月新能源車累計銷量為 299 萬輛，同比+167%。根據乘聯會數據， 2021 年 11 月國內新能源乘用車滲透率達 20.84%， 環比上月提升顯著。全年來看，短暫的全國性限電情況結束，新能源車行業景氣依舊，預計 2021 年國內新能源車銷量有望達到 348 萬輛，同比+155%。 圖圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛）：中國新能源汽車銷量（萬輛） 圖圖 4：中國新能源汽車銷量中國新能源汽車銷量-分結構（輛）分結構（輛） 資料來源: 中汽協，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 中汽協，國信證券經濟研究所整理 11 月高端車型銷量強勢增長。月高端車型銷量強勢增長。 2021 年 11

36、 月國內 A00 級新能源乘用車銷量 10.8萬輛，環比+15%，滲透率環比持平為 25.2%。A0 級車銷量為 5.3 萬輛，環比+3%，滲透率下降至 12.3%。A 級車銷量 13.4 萬輛，環比+18%，滲透率上升至 31.3%。B 型車銷量達 12.5 萬輛，環比+22%，滲透率回復至 29.2%。 圖圖 5：國內新能源乘用車分級別銷量：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）（輛） 圖圖 6：國內新能源乘用車分級別占比國內新能源乘用車分級別占比 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 11 月新勢力車企表現亮眼。月新勢力車企表現亮眼。2021

37、年 11 月新能源乘用車中自主品牌銷量 25.05萬輛，環比+12%，市場占比略降至 58.42%；造車新勢力表現亮眼，銷量達到7.10 萬輛，環比+48%，市場占比達到 58.42%，環比+3.50pct。各主要新勢力企業大多有環比 50%以上增長，蔚來、小鵬、理想、哪吒單月銷量均破萬輛。 分企業來看分企業來看，2021 年 11 月比亞迪依舊領跑。2021 年 11 月比亞迪/特斯拉/上汽0%100%200%300%400%500%600%700%051015202530354045501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2020年2021年同比增速-2

38、00%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月乘用車銷量商用車銷量同比增速環比增速02000040000600008000010000012000014000016

39、0000A00A0ABC36.1%32.8% 33.0%28.3%25.9% 27.1%24.8%27.4%25.5% 25.4% 25.2%8.3%6.7%6.9%11.3%10.9%9.3%12.1%12.0%13.2% 13.8%12.3%25.3%22.2%24.1%29.0%30.2% 32.2%33.5%31.1%29.5%30.9%31.3%27.1%35.0%33.1%28.9%29.8% 28.6%27.4% 27.7%30.0%28.0%29.2%3.2%3.3%2.9%2.5%3.1%3.0%2.3%1.8%1.9%1.8%2.1%0%20%40%60%80%100%A0

40、0A0ABC 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 通用五菱銷量分別為 9.0/5.3/5.0 萬輛， 環比+13%/-3%/+19%， 位居銷量前三。蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑銷量分別為 10878/15613/13485/10013/5628輛，環比+197%/+54%/+76%/+24%/+54%；威馬銷量分別為 5027 輛，環比基本持平。 圖圖 7：2021 年年 11 月月國內國內新能源車企電動車新能源車企電動車批發批發銷量排名銷量排名 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 圖圖 8：部分造車新勢力：部分造車新勢力 2021 年

41、年前前 11 月銷量（輛）月銷量（輛） 圖圖 9：2021 年年 11 月月國內國內新能源新能源乘用乘用車市場結構車市場結構 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 分車型來看，分車型來看，宏光 MINI 銷量環比高增長，比亞迪全系表現亮眼。2021 年 11月，宏光 MINI 銷量為 4.56 萬輛，環比+16%；比亞迪秦銷量為 3.00 萬輛，環比+8%；特斯拉 Model Y 銷量為 2.68 萬輛，環比+5%。比亞迪秦、比亞迪漢、比亞迪宋等多款車型位列銷量前十，環比增速可觀。 0100002000030000400005000060000

42、700008000090000100000銷量（輛）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000蔚來小鵬理想哪吒威馬零跑1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月外資12.3%豪華2.3%主流合資10.4%新勢力16.6%自主58.4% 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 圖圖 10：2021 年年 11 月月國內新能源乘用車國內新能源乘用車各車型銷量排名各車型銷量排名 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 國內新能源汽車補貼政策：國內新能源汽車補貼政策：我國對于新能

43、源汽車補貼政策正在從“普遍補、大額補”慢慢轉向“定向補、緩退坡” 。乘用車市場來看，2020 年國內對 300 公里續航以下純電動車不予補貼， 400 公里設置封頂補貼值 2.25 萬元/車， 而 2021年補貼金額進一步下滑。根據 2020 年 4 月關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知 ， 明確指出補貼政策延期至2022年， 且2020年僅退坡10%，2021 年在 2020 年基礎上再退 20%，2022 年在 2021 年基礎上再退 30%。 歐洲歐洲新能源車市場表現迅猛，美國市場上升態勢依舊新能源車市場表現迅猛，美國市場上升態勢依舊 2021 年 11 月歐洲八國新能源車銷量

44、為 17.8 萬輛，環比+20%，年底增長勢頭迅猛。2021 年 11 月挪威新能源車滲透率為 91.2%，依舊維持高位，瑞典/德國/法國新能源車滲透率分別達到 51.0%/34.4%/23.5%。特斯拉在歐洲銷量可觀，預計在季末表現出沖高特征。 圖圖 11：歐洲主要國家歐洲主要國家 2021 年年新能源車銷量（輛）新能源車銷量（輛） 資料來源: KBA，SMMT，CCFA 等，國信證券經濟研究所整理 歐洲歐洲新能源車政策：多數國家政策支持不變，新能源車政策：多數國家政策支持不變，7 月法國、瑞典政策變動造成市月法國、瑞典政策變動造成市場環比下滑。場環比下滑。歐洲擁有持續新能源車購置補貼國家有

45、法國、英國、德國等，其全國性的補貼支持時點甚至早于中國。 2020 年德國、 法國、 荷蘭現金補貼加碼，歐洲各國針對純電動的補貼金額多數為 3000-6000 歐元。2021 年 7 月開始法國新能源車補貼滑坡 1000 歐元；瑞典電動車補貼上漲、而混動車補貼下調。 05000100001500020000250003000035000400004500050000銷量（輛）0100000200000300000400000500000600000700000德國挪威瑞典法國意大利英國葡萄牙西班牙1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視

46、野 本土智慧本土智慧 Page 11 美國新能源車銷量環比持平。美國新能源車銷量環比持平。2021 年 11 月美國新能源車銷量 6.0 萬輛，同比+81%，環比+8%；新能源車滲透率達 5.6%。分市場看，純電市場中，11 月特斯拉在美銷量為 3.4 萬輛，份額達到 78.4%；福特、大眾分列二三位，份額分別為 7.1%/5.2%。插電混動市場中，豐田占據 28.7%的份額，Stellantis/寶馬緊隨其后份額分別為 20.0%/14.2%。 圖圖 12：美國新能源車銷量情況美國新能源車銷量情況（輛）（輛） 資料來源: Marklines，國信證券經濟研究所整理 美國美國新能源車新政頻出，

47、有望助推電動化進程加速。新能源車新政頻出，有望助推電動化進程加速。拜登政府上臺后，大力刺激新能源汽車發展，政策主要從鼓勵國產化產業鏈、購置補貼、建設充電樁以及推動專項領域電動化等多個方面來刺激美國汽車電動化。 2021 年 5 月美國參議院通過法案， 提出取消單一車企累計 20 萬銷量的補貼限制， 并提出上調單車稅收最高抵免上限由 0.75 萬美元提高至最多 1.25 萬美元。2021 年 8 月，美國總統再出行政令明確 2030 年電動化率達到 50%。同日美國環保署發布了新的汽車油耗法規 （提案版） ， 新法規擬將 2023 年油耗應下降 10%， 之后 2024-2026年每年下降 5%

48、左右，到 2026 年的二氧化碳排放標準由現行規定的 205g/mile下調至 171g/mile。 2021 年 11 月拜登政府的 1.85 億美元重建更好未來法案獲眾議院通過。該法案提出最高 1.25 萬美元購車稅收補貼。 2021 年 12 月美國環保署正式敲定新的汽車油耗法規， 相較 8 月份的提案稿， 最終版本要求進一步收緊。 我們預計，伴隨近期美國政策指引的持續落地及配套規定的相繼出臺，美國電動化將進一步加速，新能源車市場有望維持高增長。 全球新能源車市場全球新能源車市場銷量銷量 10 月回調明顯月回調明顯。根據 Clean Technica 數據，2021 年10 月全球新能源

49、乘用車銷量 58.97 萬輛，同比+79%、環比-14%；季初回調符合預期。分企業看，比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱分列全球新能源乘用車銷量前三企業，銷量分別為 8.03/4.89/4.25 萬輛。分車型看，宏光 MINI 再次回歸榜首，全球銷量為 3.91 萬輛；特斯拉 Model Y 位居全球第二，銷量為 2.78 萬輛；比亞迪秦 Plus PHEV 上升至第三，銷量為 1.65 萬輛。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0100002000030000400005000060000700002019年1月2019年3月2019年5月2019

50、年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月EVPHEV同比增速環比增速 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 12 圖圖 13：全球新能源乘用車銷量情況全球新能源乘用車銷量情況（輛）（輛） 資料來源: Clean technica，國信證券經濟研究所整理 圖圖 14：2021 年年 10 月月全球新能源乘用車企銷量排名（輛）全球新能源乘用車企銷量排名（輛） 圖圖 15：2021 年年 10