電氣設備新能源行業新能源車三電產業觀察系列一：新能源車產銷持續超預期鋰電企業年報預增亮麗-20220126（38頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 1 行業研究行業研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 電氣設備新能源電氣設備新能源 新能源車三電產業觀察系列一新能源車三電產業觀察系列一 超配超配 （維持評級） 2022 年年 01 月月 26 日日 一年該行業與一年該行業與滬深滬深 300300 走勢比較走勢比較 行業投資策略行業投資策略 新能源車產銷持續超預期，鋰電企業年報預增亮麗新能源車產銷持續超預期，鋰電企業年報預增亮麗 鋰電池企業鋰電池企業 2021 年業績亮眼，正極年業績亮眼，正極 2022 年初漲勢依舊年初漲勢依舊 截止 2

2、022 年 1 月 22 日，已有 19 家鋰電池產業鏈企業進行 2021 年業績預告，其中預增 15 家、扭虧為盈 4 家，13 家企業凈利潤同比增速超過 100%?；仡?2021 年，新能源車產銷兩旺推動鋰電材料需求增長，量價齊升下具有技術和一體化優勢的企業盈利快速增長。進入 2022 年以來，負極、隔膜、電解液等價格高位持穩，正極受鋰鹽影響價格持續推高。展望全年，各國支持政策及車企供應優化下新能源車市場有望維持高速增長，鋰電主材各環節需求依舊強勁。 2021 年新能源車滲透率持續提升，鋰電主材各環節價格持續上漲年新能源車滲透率持續提升，鋰電主材各環節價格持續上漲 車端：車端：2021 年

3、國內新能源汽車銷量為 352.1 萬輛，同比增長 158%；新能源車滲透率已達到 13.5%，同比提升 8.1pct。2022 年補貼政策持續且取消 200 萬輛補貼上限，有望推動行業維持高增長。在碳排放政策持續收緊下，2021 年歐洲八國新能源車銷量達到 181.3 萬輛，同比增長69%。2021 年美國新能源車銷量達到 65.2 萬輛。2022 年是美國電動皮卡元年，在多樣化車型和政策助推下，銷量有望同比翻倍。 電池端：電池端：2021 年 1-11 月全球動力電池裝機量為 250.8GWh，同比增長112%；其中寧德時代裝機量全球第一，市占率為 31.8%。2021 年國內動力電池裝機量

4、 154.5GWh，同比增長 143%；其中磷酸鐵鋰電池裝機占比達到 51.7%，同比增長 13.3pct。我們預計在鐵鋰車型熱銷和 CTP、刀片電池等技術推動下， 更具性價比的鐵鋰電池占比有望維持較高水平。 材料端：材料端：2021 年國內三元 8 系材料占比提升至 36%，同比增長 12pct，高鎳化趨勢顯著。終端需求爆發致使磷酸鐵結構性短缺，疊加鋰鹽價格爬升推動磷酸鐵鋰 2021 年價格上漲。雙碳和能耗雙控下，石墨化受限較多對負極擴產形成一定制約。受需求激增、擴產空白期等影響，六氟磷酸鋰 2021 年上漲 400%以上。添加劑等也受雙控影響價格走高，成本壓力推動電解液價格全年攀升。隔膜

5、2021 年價格先穩后漲，下游對漲價抵觸落地較晚，2022 年隔膜環節受設備影響供應仍偏緊。 投資建議：政策投資建議：政策&供給持續優化，高景氣下關注格局優估值好的企業供給持續優化，高景氣下關注格局優估值好的企業 新能源車端銷量持續旺盛，我們看好格局較好估值合理的龍頭標的。建議關注：1）消費電池進口替代、漲價順利、格局優。推薦電動工具電池（蔚藍鋰芯）、消費 3C 鋰電國內龍頭（珠海冠宇）；2）供求緊缺持續：正極推薦容百科技、當升科技，隔膜產業鏈推薦恩捷股份和星源材質；3）一體化布局優勢：華友鈷業、璞泰來、天賜材料。 風險提示風險提示： 政策變動風險； 原材料價格大幅波動； 電動車產銷不及預期。

6、 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （億元）（億元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 寧德時代 增持 565.50 13183 4.89 7.63 115.76 74.17 603799 華友鈷業 增持 104.15 1272 2.56 3.26 40.70 31.91 002812 恩捷股份 增持 261.15 2331 2.74 4.87 95.31 53.61 002245 蔚藍鋰芯 買入 25.24 261 0.70 1.

7、03 35.96 24.62 688005 容百科技 買入 126.80 568 1.75 3.85 72.37 32.91 688772 珠海冠宇 買入 48.28 542 1.08 1.40 44.91 34.45 資料來源：Wind，國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 電力設備新能源 2022 年 1 月投資策略：正極成本一路走高，光伏裝機有望加速 2021-12-31 2021 年 12 月新能源產業鏈洞察：產業鏈報價顯著下跌，光伏裝機有望加速 2021-12-29 新能源車三電產業觀察系列十：電車暢銷推高主材成本，鋰電池漲價傳導壓力 2021-12-28 國信證券-

8、2022 年電力設備新能源行業投資策略： 景氣共振， 砥礪前行 2021-12-24 國信證券-行業專題-鋰電產業鏈數據跟蹤與供需預測 2021-12-10 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明 0.61.11.62.12.6D/20F/21A/21J/21A/21O/21滬深300電氣設備新能源 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 內容目錄內容目錄 新能源汽車市場回顧新能源汽車市場回顧 . 5 板塊行情

9、回顧板塊行情回顧 . 5 行業動態回顧行業動態回顧 . 6 公司重大公告公司重大公告 . 7 產業鏈數據跟蹤產業鏈數據跟蹤 . 8 新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據跟蹤 . 8 動力電池裝機數據跟蹤動力電池裝機數據跟蹤 . 12 鋰電產業鏈材料數據跟蹤鋰電產業鏈材料數據跟蹤 . 13 月度觀點和近期重點關注月度觀點和近期重點關注 . 18 本月觀點：新能源車產銷持續超預期，鋰電企業年報預增亮麗本月觀點：新能源車產銷持續超預期，鋰電企業年報預增亮麗 . 18 新能源車市場總結與展望：政策新能源車市場總結與展望：政策&供給多維助力，電動化進程加速推進供給多維助力，電動化進程加速推進 . 19

10、動力電池市場總結與展望：寧德時代獨領風騷，磷酸鐵鋰電池風華正動力電池市場總結與展望：寧德時代獨領風騷，磷酸鐵鋰電池風華正茂茂 . 27 鋰電池材料市場總結與展望：下游需求持續旺盛，主材價格全年走高鋰電池材料市場總結與展望：下游需求持續旺盛，主材價格全年走高 . 28 鋰電池產業年報業績點評：行業景氣高位，業績表現亮麗鋰電池產業年報業績點評：行業景氣高位，業績表現亮麗 . 35 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 39 分析師承諾分析師承諾 . 39 風險提示風險提示 . 39 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 39 iWzXoYoNnNnNpP9P9R9PtRqQoMtRkP

11、oOoPiNtRqP9PqQyRvPmNxOxNtRtP 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：中信一級行業月漲跌幅（：中信一級行業月漲跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） . 5 圖圖 2：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） . 5 圖圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛）：中國新能源汽車銷量（萬輛）. 8 圖圖 4：中國新能源汽車銷量：中國新能源汽車銷量-分結構（輛）分結構（輛） . 8 圖圖 5：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）：

12、國內新能源乘用車分級別銷量（輛）. 8 圖圖 6：國內新能源乘用車分級別占比：國內新能源乘用車分級別占比. 8 圖圖 7：2021 年年 12 月國內新能源車企電動車批發銷量排名月國內新能源車企電動車批發銷量排名 . 9 圖圖 8：部分造車新勢力：部分造車新勢力 2021 年各月銷量（輛）年各月銷量（輛） . 9 圖圖 9：2021 年年 12 月國內新能源乘用車市場結構月國內新能源乘用車市場結構 . 9 圖圖 10：2021 年年 12 月國內新能源乘用車各車型銷量排名月國內新能源乘用車各車型銷量排名 . 10 圖圖 11：歐洲主要國家：歐洲主要國家 2021 年新能源車銷量（輛）年新能源車

13、銷量（輛） . 10 圖圖 12：美國新能源車銷量情況（輛）：美國新能源車銷量情況（輛） . 11 圖圖 13：全球新能源乘用車銷量情況（輛）：全球新能源乘用車銷量情況（輛） . 11 圖圖 14：2021 年年 11 月全球新能源乘用車企銷量排名（輛）月全球新能源乘用車企銷量排名（輛） . 12 圖圖 15：2021 年年 11 月全球新能源乘用車型銷量排名（輛）月全球新能源乘用車型銷量排名（輛） . 12 圖圖 16：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛）：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛） . 12 圖圖 17：國內新能源汽車銷量及預測（萬輛）：國內新能源汽車銷量及預測（萬輛） . 12 圖圖

14、18：國內動力電池逐月配套量（：國內動力電池逐月配套量（GWh） . 13 圖圖 19：2021 年年 12 月國內動力電池企業配套量（月國內動力電池企業配套量（GWh） . 13 圖圖 20：鋰電池主材價格情況（萬元：鋰電池主材價格情況（萬元/噸）噸） . 13 圖圖 21：三元正極市場價格一覽（萬元：三元正極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 22：三元：三元 5 系正極市場價格一覽（萬元系正極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 23：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元：正極磷酸鐵鋰市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 24：正極前驅體市場價格一覽（萬元：正極前驅體

15、市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 14 圖圖 25：負極市場價格一覽（萬元：負極市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 15 圖圖 26：隔膜市場價格一覽（元：隔膜市場價格一覽（元/平方米）平方米） . 15 圖圖 27：電解液市場價格一覽（萬元：電解液市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 16 圖圖 28：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元：六氟磷酸鋰市場價格一覽（萬元/噸）噸） . 16 圖圖 29：鈷價格一覽（元：鈷價格一覽（元/噸）噸） . 16 圖圖 30：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元：氯化鈷和硫酸鈷價格一覽（元/噸）噸） . 16 圖圖 31：氧化鈷和四氧化三鈷價格一覽（元：氧化鈷和四氧化三鈷價格一

16、覽（元/噸）噸） . 16 圖圖 32：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元：金屬鋰、碳酸鋰價格一覽（元/噸）噸） . 16 圖圖 33：國內新能源乘用車銷量（輛）：國內新能源乘用車銷量（輛） . 19 圖圖 34：國內新能源商用車銷量（輛）：國內新能源商用車銷量（輛） . 19 圖圖 35：2021 年國內新能源前十乘用車企批發銷量（輛）年國內新能源前十乘用車企批發銷量（輛） . 19 圖圖 36：2020 年國內新能源前十乘用車企批發銷量（輛）年國內新能源前十乘用車企批發銷量（輛） . 19 圖圖 37：2020 年國內各類型新能源車企市場份額年國內各類型新能源車企市場份額 . 20 圖圖 38：2

17、021 年國內各類型新能源車企市場份額年國內各類型新能源車企市場份額 . 20 圖圖 39：國內各級別新能源乘用車市場份額：國內各級別新能源乘用車市場份額 . 20 圖圖 40：國內各級別車型電動化率：國內各級別車型電動化率 . 20 圖圖 41：國內新能源乘用車市場分地區份額：國內新能源乘用車市場分地區份額 . 21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖 42：國內新能源車銷量及預測（萬輛）：國內新能源車銷量及預測（萬輛） . 23 圖圖 43：歐洲八國新能源車銷量（輛）：歐洲八國新能源車銷量（輛） . 23 圖圖 44：歐洲各國純電動車購

18、置最高補貼額度（歐元）：歐洲各國純電動車購置最高補貼額度（歐元） . 24 圖圖 45：歐洲各國新能源車銷量及預測（萬輛）：歐洲各國新能源車銷量及預測（萬輛） . 25 圖圖 46：美國新能源車銷量及預測（萬輛）：美國新能源車銷量及預測（萬輛） . 26 圖圖 47：全球動力電池裝機量（：全球動力電池裝機量（GWh） . 27 圖圖 48：國內動力電池裝機量及磷酸鐵鋰電池占比（：國內動力電池裝機量及磷酸鐵鋰電池占比（GWh、%） . 27 圖圖 49：2021 年國內動力電池市場裝機量前十名（年國內動力電池市場裝機量前十名（GWh） . 28 圖圖 50：國內三元正極材料產量：國內三元正極材料

19、產量 . 28 圖圖 51：2021 年全球三元正極市場競爭情況年全球三元正極市場競爭情況 . 29 圖圖 52：2021 年國內三元正極市場競爭情況年國內三元正極市場競爭情況 . 29 圖圖 53：國內三元正極材料出貨結構：國內三元正極材料出貨結構 . 29 圖圖 54：國內三元材料價格走勢（萬元：國內三元材料價格走勢（萬元/噸）噸） . 30 圖圖 55：2021 年國內磷酸鐵鋰正極產量（萬噸）年國內磷酸鐵鋰正極產量（萬噸） . 31 圖圖 56：2021 年國內磷酸鐵鋰正極市場競爭情況年國內磷酸鐵鋰正極市場競爭情況 . 31 圖圖 57：國內負極材料產量（萬噸）：國內負極材料產量（萬噸）

20、 . 32 圖圖 58：國內電解液產量（：國內電解液產量（萬噸）萬噸） . 33 圖圖 59：全球電解液供需測算（萬噸）：全球電解液供需測算（萬噸） . 33 圖圖 60：全球六氟磷酸鋰供需測算（萬噸）：全球六氟磷酸鋰供需測算（萬噸） . 33 圖圖 61：國內隔膜產量（億平）：國內隔膜產量（億平） . 34 圖圖 62：2021 年國內隔膜市場競爭格局年國內隔膜市場競爭格局 . 34 圖圖 63：全球隔膜供需測算（億平）：全球隔膜供需測算（億平） . 34 表表 1：2021 年國內新能源乘用車銷量前十車型年國內新能源乘用車銷量前十車型 . 21 表表 2：國內歷年新能源車補貼政策對比：國內

21、歷年新能源車補貼政策對比 . 22 表表 3：2022 年各車企擬推出的新能源車型年各車企擬推出的新能源車型 . 22 表表 4：2021 年年 11 月廣州車展高續航新能源車型月廣州車展高續航新能源車型 . 22 表表 5：2021 年年 11 月廣州車展超快充新能源車型月廣州車展超快充新能源車型 . 23 表表 6：歐洲碳排放目標要求：歐洲碳排放目標要求 . 24 表表 7：美國車輛平均碳排放目標（：美國車輛平均碳排放目標（g CO2/mile） . 25 表表 8：2021 年年 11 月美國補貼新政具體內容月美國補貼新政具體內容 . 25 表表 9：美國：美國 2021 年新能源車政策

22、年新能源車政策 . 26 表表 10：全球三元正極材料供需測算（萬噸）：全球三元正極材料供需測算（萬噸） . 30 表表 11：全球磷酸鐵鋰正極供需測算（萬噸）：全球磷酸鐵鋰正極供需測算（萬噸） . 31 表表 12：全球負極材料供需測算（萬噸）：全球負極材料供需測算（萬噸） . 32 表表 13：鋰電產業鏈企業：鋰電產業鏈企業 2021 年業績預告情況年業績預告情況 . 35 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 新能源汽車市場回顧新能源汽車市場回顧 板塊行情回顧板塊行情回顧 2021 年 12 月 27 日到 2022 年 1 月 23 日滬深

23、 300 指數上漲-2.89%， 其中電力設備與新能源板塊上漲-6.63%，在電新二級子版塊中，漲幅前二的板塊為鋰電池（-4.25%）和太陽能（-5.55%），跌幅前兩名的板塊為：風電（-13.34%）和燃料電池（-12.01%）。 圖圖 1：中信中信一級行業月漲跌幅（一級行業月漲跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） 資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理 圖圖 2：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（：電氣設備及新能源子行業漲跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） 資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%

24、2%4%6%8%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0% 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 行業動態回顧行業動態回顧 寧德時代發布換電品牌寧德時代發布換電品牌 EVOGO 1 月 18 日，寧德時代全資子公司時代電服發布換電品牌 EVOGO 與組合換電整體解決方案。該方案由“換電塊、快換站、App”三大產品共同組成，標準站約占 3個停車位，可容納 48 個巧克力換電電池塊，單個電塊換電只需要 1 分鐘，三個換電塊支持 600km 續航。EVOGO 可適配 80%車型，但目前只有一汽奔騰 NAT 以及 10 個城市首批啟用。

25、豐田計劃三年內推出配套固態電池的量產車豐田計劃三年內推出配套固態電池的量產車 在 2022 年消費電子展期間，豐田汽車首席科學家提出豐田的首款搭配固態電池的量產車型將于三年內推出。 該車型并非純電動汽車， 而是搭載內燃機的混合動力車型。未來隨著固態電池成本下降后，豐田在計劃將其搭載到純電動車型上。 韓國韓國 2 個儲能電站發生起火個儲能電站發生起火 1 月 17 日，位居韓國尚青北道軍威郡的太陽能發電廠中的儲能系統發生火災，該系統由 450kW PCS 和 1500kWh 鋰離子電池組成。據悉該儲能系統的 PCS 為Willings 提供，電池由 LG 新能源提供。1 月 12 日，韓國蔚山南

26、區 SK 能源公司的電池儲能大樓也發生火災。 動力電池企業紛紛推進登陸資本市場動力電池企業紛紛推進登陸資本市場 1 月 14 日，蜂巢能源在江蘇省證監局進行了上市輔導備案，其有望在 2022 年上半年完成申報，并計劃登陸科創板上市。1 月 1 日，證監會披露已接受中創新航的境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批材料，其預計將在較快時間內向港交所遞交招股說明書。 日本開發出新型鋰空氣電池日本開發出新型鋰空氣電池 近日， 日本國家材料科學研究所和軟銀集團的研究人員開發出一種可充電鋰空氣電池， 該電池依托鋰作為負極， 氧氣作為正極， 10個電池的堆疊裝置尺寸為4cm

27、*5cm。該電池能量密度為 500Wh/kg，是目前鋰離子電池的約兩倍。 比亞迪與一汽成立電池公司比亞迪與一汽成立電池公司 比亞迪與一汽集團合資成立一汽弗迪新能源科技有限公司，主要從事新能源電芯、模組及相關配套產業等核心零部件的生產制造。 該公司將分三期建設， 達產后能夠具有 45GWh 的動力電池年產能。 大眾汽車與博世擬合資成立電池公司大眾汽車與博世擬合資成立電池公司 據外媒報道， 大眾汽車和博世簽署了諒解備忘錄， 探討成立一家致力于為歐洲提供電池設備解決方案的合資企業。合資公司預計將幫助大眾汽車實現在 2030 年前建立六家電池工廠的目標。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球

28、視野 本土智慧本土智慧 Page 7 公司公司重大公告重大公告 【德賽電池】2022 年 1 月 21 日，公司公告擬計劃固定資產投資 75 億元，分三期建設 20GWh 儲能電芯項目。其中一期建設 4GWh，預計在 2023Q1 開始投產運營；二期和三期各規劃建設 8GWh 項目。 【恩捷股份】2022 年 1 月 20 日，公司公告與中創新航簽訂 2022 年保供框架協議，2022 年恩捷股份承諾向中創新航供應不超過 25 億元的鋰電池隔膜，中創新航先行支付 1 億元預付款。1 月 15 日，公司公告與海外某大型車企簽訂鋰電池隔膜生產定價合同。合同約定 2022-2024 年間恩捷股份向客

29、戶供應數量不超過 16.5 億平鋰電池隔膜，2025 年起恩捷股份保證向客戶每年供應不超過 9億平隔膜。 【諾德股份】2022 年 1 月 17 日，公司公告擬投資 35 億元在湖北省黃石市建設年產 10 萬噸銅箔材料新生產基地。 該項目包括高端鋰電銅箔及 5G 高頻高速電路板用標準銅箔項目、銅基材料項目等兩個項目。項目建成達產后，可可年產 10 萬噸高端鋰電銅箔及 5G 高頻高速電路板用標準銅箔項目、20 萬噸銅基材料。其中，一期規劃 5 萬噸高端鋰電銅箔及 5G 高頻高速電路板用標準銅箔、10 萬噸銅基材料生產線， 預計在 2022 年 4 月前開工建設、 2023 年 6 月前投產。 【

30、國軒高科】2022 年 1 月 13 日，公司公告受到皖能電力的中標通知書，確認合肥國軒和西南電力設計院組成的聯合體成為“淮北皖能儲能電站一期工程總承包”的中標單位。該項目工期為 270 天，總體建設規模為 1GWh，其中一期建設 103MW/206MWh。 【億緯鋰能】2022 年 1 月 11 日，公司公告與藍曉科技簽訂合作協議，二者成立合資公司，負責西藏結則茶卡鹽湖萬噸級氫氧化鋰委托加工項目，該項目預計在 2023 年 12 月前完成 1 萬噸氫氧化鋰生產線建設。1 月 13 日，公司公告稱競拍獲得興華鋰鹽 35.29%的股權，現合計直接持有興華鋰鹽 49%的股權。 【容百科技】2022

31、 年 1 月 8 日，公司公告寧德時代預計在 2022 年向公司采購三元正極材料約 10 萬噸；2023 至 2025 年底，寧德時代將容百科技作為其三元正極材料第一供應商，并向公司采購不低于一定比例的高鎳三元正極材料。同時，雙方將積極合作開發超高鎳正極、尖晶石鎳錳、富鋰錳基等材料。 【廈鎢新能】2021 年 12 月 31 日，公司公告與帕瓦新能源達成合作協議，在2022 至 2024 年間帕瓦新能源預計向廈鎢新能供應 4-8 萬噸三元前驅體，其中2022-2024 年分別供應 0.8-1.5 萬噸/1.5-2.5 萬噸/1.7-3.0 萬噸。 【寧德時代】2021 年 12 月 30 日，

32、公司公告擬投資 240 億元在宜賓建設動力電池制造基地七到十期項目， 各期項目預計自開工建設起不超過 20 個月。 同日，公司公告與浙江遠景汽配簽訂協議， 擬在 2022 年至 2026 年間向其供應不低于57GWh 動力電池產品。 為保障寧德時代的采購需求， 浙江遠景汽配需按照協議向寧德時代支付一定金額的產能保證金。 【璞泰來】2021 年 12 月 29 日，公司公告控股子公司東陽光氟樹脂擬投資 14億元在廣東省乳源新建年產 2 萬噸 PVDF 與年產 4.5 萬噸 R142b 項目。 項目一期預計年產 1 萬噸 PVDF 和 1.8 萬噸 R142b，建設期 2 年，預計 2023 年底

33、前建成投產；二期年產 1 萬噸 PVDF 和 2.7 萬噸 R142b，預計 2024 年底前投產。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 產業鏈數據跟蹤產業鏈數據跟蹤 新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據跟蹤 2021 年年 12 月國內新能源車月國內新能源車產銷超預期產銷超預期 2021 年 12 月國內新能源車銷量 53.1 萬輛，同比+114%、環比+11%，超市場預期。2021 年國內新能源車累計銷量為 352.1 萬輛，同比+158%。根據乘聯會數據， 2021年12月國內新能源乘用車滲透率達22.57%， 環比上月提升1.73pct。

34、新能源車行業景氣依舊，2022 年國內市場仍舊有望保持高速增長態勢。 圖圖 3：中國新能源汽車銷量（萬輛）：中國新能源汽車銷量（萬輛） 圖圖 4：中國新能源汽車銷量中國新能源汽車銷量-分結構（輛）分結構（輛） 資料來源: 中汽協，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 中汽協，國信證券經濟研究所整理 2021 年年 12 月月 A00 級車型銷量亮眼。級車型銷量亮眼。2021 年 12 月國內 A00 級新能源乘用車批發銷量 13.93 萬輛，環比+29%，滲透率回升至 27.6%。A0 級車批發銷量為6.15 萬輛，環比+15%，滲透率環比持平為 12.2%。A 級車銷量為 14.12 萬輛，環

35、比+5%，滲透率回落至 28%。B 級車銷量為 15.13 萬輛，環比+22%，滲透率提升至 30.0%。 圖圖 5：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）：國內新能源乘用車分級別銷量（輛） 圖圖 6：國內新能源乘用車分級別占比國內新能源乘用車分級別占比 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 2021 年年 12 月自主品牌車企表現亮眼。月自主品牌車企表現亮眼。2021 年 12 月新能源乘用車中自主品牌銷量 30.60 萬輛，環比+22%，市場占比回暖至 60.00%；外資品牌表現出色單月銷量達到 7.10 萬輛，環比+34%，市場占比達到 13.

36、92%；造車新勢力表現平穩，單月銷量達到 7.60 萬輛，市場占比為 14.90%，環比略降。 分企業來看分企業來看，2021 年 12 月比亞迪依舊領跑。2021 年 12 月比亞迪/特斯拉/上0%100%200%300%400%500%600%700%01020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2020年2021年同比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019年1月2019年3月2019年5月2

37、019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月乘用車銷量商用車銷量同比增速環比增速01000002000003000004000005000006000002021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月A00A0ABC36.1%32.8% 33.0%28.3%25.9% 27.1%24.8%27.4%2

38、5.5%22.3%25.2%27.6%8.3%6.7%6.9%11.3%10.9% 9.3% 12.1%12.0%13.2%12.9%12.5%12.2%25.3%22.2%24.1%29.0%30.2% 32.2%33.5%31.1%29.5% 38.0% 31.2% 28.0%27.1%35.0%33.1%28.9%29.8% 28.6%27.4% 27.7%30.0%25.2%29.0% 30.0%3.2%3.3%2.9%2.5%3.1%3.0%2.3%1.8%1.9%1.7%2.1%2.3%0%20%40%60%80%100%A00A0ABC 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野

39、全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 汽通用五菱銷量分別為 9.3/7.1/6.0 萬輛，環比+3%/+34%/+20%，繼續位居銷量前三。造車新勢力方面，蔚來、小鵬、理想、哪吒單月銷量均破萬輛，分別達到 10489/16000/14087/10127 輛，環比-4%/+2%/+4%/+1%；威馬、零跑單月銷量分別為 5062/7807 輛，環比+1%/+39%。 圖圖 7：2021 年年 12 月國內新能源車企電動車批發銷量排名月國內新能源車企電動車批發銷量排名 資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理 圖圖 8：部分造車新勢力：部分造車新勢力 2021 年各月銷量（輛）年各月銷量（輛）

40、 圖圖 9：2021 年年 12 月國內新能源乘用車市場結構月國內新能源乘用車市場結構 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 分車型來看，分車型來看，宏光 MINI 銷量環比高增長，特斯拉全系表現亮眼。2021 年 12月，宏光 MINI 銷量為 5.57 萬輛，環比+22%；特斯拉 Model Y 重回銷量第二，單月銷量為 4.06 萬輛，環比+51%；特斯拉 Model 3 位居第三，銷量為 3.03 萬輛， 環比+16%。 比亞迪秦、 比亞迪宋、 比亞迪漢等多款車型依舊位列銷量前十。 010000200003000040000500006

41、0000700008000090000100000銷量（輛）020,00040,00060,00080,000100,000120,000蔚來小鵬理想哪吒威馬零跑1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月外資13.9%豪華2.2%主流合資9.0%新勢力14.9%自主60.0% 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 圖圖 10：2021 年年 12 月國內新能源乘用車各車型銷量排名月國內新能源乘用車各車型銷量排名 資料來源: 乘聯會，國信證券經濟研究所整理 歐洲新能源車市場年底沖量，美國市場表現亮眼歐洲新能源車市場年底沖量，美國市場表現

42、亮眼 2021 年 12 月歐洲八國新能源車銷量為 21.5 萬輛，環比+21%，季末年底沖高勢頭迅猛。2021 年 12 月挪威新能源車滲透率為 90.0%，持續維持高位；瑞典/德國/英國/瑞士滲透率分別達到 60.7%/35.7%/33.2%/32.9%。 展望 2022 年， 伴隨碳排放考核持續收緊，以及傳統車企持續推出純電新車型，歐洲新能源車市場有望維持高速增長。 圖圖 11：歐洲主要國家歐洲主要國家 2021 年新能源車銷量（輛）年新能源車銷量（輛） 資料來源: KBA，SMMT，CCFA 等，國信證券經濟研究所整理 歐洲新能源車政策：歐洲新能源車政策：2022 年多數國家補貼政策持

43、續。年多數國家補貼政策持續。歐洲擁有持續新能源車購置補貼國家有法國、英國、德國等，其全國性的補貼支持時點甚至早于中國。2020 年德國、法國、荷蘭現金補貼加碼，歐洲各國針對純電動的補貼金額多數為 3000-6000 歐元。2021 年 7 月開始法國新能源車補貼滑坡 1000 歐元；瑞典電動車補貼上漲、而混動車補貼下調。展望 2022 年，德國、西班牙等補貼力度依舊，法國補貼期限延長至 2022 年 7 月，但是補貼小幅滑坡。 美國新能源車銷量環比穩定增長。美國新能源車銷量環比穩定增長。2021 年 12 月美國新能源車銷量 7.7 萬輛，同比+75%，環比+6%；新能源車滲透率達 6.1%。

44、分車企來看，特斯拉/吉利/Stellantis 分列前三位，銷量分別達到 4.73/0.48/0.44 萬輛。 0100002000030000400005000060000銷量（輛）0100000200000300000400000500000600000700000800000德國挪威瑞典法國意大利英國葡萄牙西班牙1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 11 圖圖 12：美國新能源車銷量情況（輛）美國新能源車銷量情況（輛） 資料來源: Marklines，國信證券經濟研究所整理 美國新能源車新政

45、頻出，有望助推電動化進程加速。美國新能源車新政頻出，有望助推電動化進程加速。拜登政府上臺后，大力刺激新能源汽車發展，政策主要從鼓勵國產化產業鏈、購置補貼、建設充電樁以及推動專項領域電動化等多個方面來刺激美國汽車電動化。 2021 年 5 月美國參議院通過法案， 提出取消單一車企累計 20 萬銷量的補貼限制， 并提出上調單車稅收最高抵免上限由 0.75 萬美元提高至最多 1.25 萬美元。2021 年 8 月，美國總統再出行政令明確 2030 年電動化率達到 50%。 2021 年 11 月拜登政府的 1.85 億美元重建更好未來法案獲眾議院通過。該法案提出最高 1.25 萬美元購車稅收補貼。

46、2021 年 12 月美國環保署正式敲定新的汽車油耗法規，相較 8 月份的提案稿，最終版本要求進一步收緊。我們預計，伴隨近期美國政策指引的持續落地及配套規定的相繼出臺，美國電動化將進一步加速，新能源車市場有望維持高增長。 全球新能源車市場銷量全球新能源車市場銷量 11 月穩定增長。月穩定增長。 根據 Clean Technica 數據， 2021 年 11月全球新能源乘用車銷量 72.15 萬輛，同比+74%、環比+22%。分企業看，比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱分列全球新能源乘用車銷量前三企業，銷量分別為 9.07/8.81/4.55 萬輛。 分車型看， 特斯拉 Model Y 再度登頂， 全

47、球銷量為 4.47萬輛；宏光 Mini 位居全球第二，銷量為 4.04 萬輛；特斯拉 Model 3 位列第三，銷量為 3.86 萬輛。 圖圖 13：全球新能源乘用車銷量情況（輛）全球新能源乘用車銷量情況（輛） 資料來源: Marklines，國信證券經濟研究所整理 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%01000020000300004000050000600007000080000900002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月

48、2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月新能源車銷量同比增速環比增速0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 12 圖圖 14：2021 年年 11 月全球新能源乘用車企銷月全球新能源乘用車企銷量排名（輛）量排名（輛） 圖圖 15：2021 年年 11 月全球新能源乘用車型銷量排名（輛）月全球新能源乘用車型銷量排名（輛） 資料來源:

49、Clean technica，國信證券經濟研究所整理 資料來源: Clean technica，國信證券經濟研究所整理 我們認為海內外新能源車市場仍將繼續走高。我們認為海內外新能源車市場仍將繼續走高。國內行業政策穩定，中游廠商排產飽滿，在自發需求驅動背景下 2021 年四季度傳統旺季電動車產銷持續走高。歐洲市場車企電動化加速，供給結構改善，在碳減排要求下，市場與產業鏈有望協同上揚。美國政策推動電動化加速，有望繼續保持產銷兩旺。展望 2022年，政策補貼持續和車企端新車型持續落地雙輪驅動，新能源車市場有望持續高景氣，我們上調原有預測，預計 2022 年國內新能源車銷量為 550 萬輛，同比+56

50、%；全球新能源車銷量 985 萬輛，同比+53%。 圖圖 16：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛）：全球新能源汽車銷量及預測（萬輛） 圖圖 17：國內新能源汽車銷量及預測（萬輛）國內新能源汽車銷量及預測（萬輛） 資料來源: Clean technica，國信證券經濟研究所整理與預測 資料來源: GGII，國信證券經濟研究所整理與預測 動力電池裝機數據跟蹤動力電池裝機數據跟蹤 磷酸鐵鋰電池裝機增長態勢依舊。磷酸鐵鋰電池裝機增長態勢依舊。 2021年12月國內動力電池裝機量26.2GWh，同比+102%、環比+26%。其中三元電池裝機量 11.1GWh，同比+85%、環比+20%；磷酸鐵鋰電池裝機量