基礎材料行業：行業轉型升級化工新材料走向繁榮-220117（60頁）.pdf

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1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告 基礎材料基礎材料/ /能源能源 行業轉型升級，行業轉型升級，化工化工新材料新材料走向走向繁榮繁榮 華泰研究華泰研究 基礎化工基礎化工 增持增持 ( (維持維持) ) 石油天然氣石油天然氣 增持增持 ( (維持維持) ) 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 重點推薦重點推薦 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 目標價目標價 (當地幣種當地幣種) 投資評級投資評級 永冠新材 603681 CH 43.68 增持 國瓷材料 300285 CH 47.94 增持 光威復材 300699 CH 96.00

2、買入 萬華化學 600309 CH 125.60 增持 資料來源：華泰研究預測 2022 年 1 月 17 日中國內地 深度研究深度研究 政策引領及產業轉型升級，化工新材料有望步入快速成長期政策引領及產業轉型升級，化工新材料有望步入快速成長期 受益于半導體、電子電器、新能源等領域轉型升級，作為上游的化工新材料需求步入快速增長期，而國內高性能纖維、膜材料、電子化學品等諸多領域國產替代需求明顯。18 年中美貿易摩擦后，國家加大高端制造和新材料等領域政策支持； “雙碳”理念提出后，國家進一步支持循環經濟及生物制造等產業發展。國內企業經歷數年自主研發或技術引進再創新，產品逐步取得突破，我們認為在產業轉

3、型升級、政策引領及需求驅動等因素下，化工新材料迎來布局良機，推薦永冠新材（國內膠帶龍頭） 、國瓷材料（功能陶瓷材料領先企業） 、光威復材（國內碳纖維領軍企業） 、萬華化學（聚氨酯龍頭） 。 化工新材料空間廣闊，產業鏈自主可控加速國產替代化工新材料空間廣闊，產業鏈自主可控加速國產替代 化工新材料品類豐富，細分領域包括特種工程塑料、高性能纖維、膜材料、電子化學品、新能源材料和生物基材料等。據中國石油和化學工業聯合會，19 年全球/國內化工新材料市場規模約 3700 億美元/9000 億元，預計 25 年將達到 4800 億美元/1.5 萬億元，CAGR 約 4.4%/8.6%。國內方面，隨著半導體

4、、電子電器、新能源、汽車、軍工等領域轉型升級，疊加中美貿易摩擦后產業鏈自主可控理念深入下游引領性企業，化工新材料需求有望持續增長，但整體上國內在特種工程塑料、氣凝膠、半導體材料等諸多領域仍處于發展早期，國產化替代需求較大，未來國內企業發展空間廣闊。 政策支持下國內企業磨礪已久，新材料有望迎來突破拐點政策支持下國內企業磨礪已久，新材料有望迎來突破拐點 21 年 12 月，工信部發布重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021 年版） ，化工領域包括高性能纖維及復合材料、先進半導體材料和新型顯示材料等多個品種。據 EU Industrial R&D Investment Scoreboard，19

5、年全球研發投入 Top 2500 企業中， 化工領域中國企業研發投入約 17 億歐元， 14-19年 CAGR 達 36%，占全球比重由 14 年 1.7%提升至 19 年 7.4%，行業企業研發積累已有時日。我們認為國內新材料企業在下游產業龍頭引領下，疊加政策驅動等因素，研發及認證進度有望提速，部分中高端領域或更快取得突破，一些全球性的新興領域則有望在早期即具備一定領先優勢。 化工新材料諸多品類各具特色，關注細分領域龍頭企業化工新材料諸多品類各具特色，關注細分領域龍頭企業 高端聚烯烴/工程塑料/熱塑性彈性體等作為更高附加值產品，替代傳統聚合材料空間較大，其中 POE、PEEK 等國內尚無成熟

6、技術；碳纖維/芳綸等高性能纖維，在國家政策大力扶持下，國內技術和規?；a能力有望持續提升；再生材料/合成生物制造等循環經濟相關領域，國內外整體處于產業培育期，部分領域中國企業具備領先優勢；光伏/風電/鋰電產業鏈相關產品有望受益于下游需求持續增長；光學膜、半導體光刻膠、氣凝膠等新興領域，下游需求快速增長及國產化替代機遇良好。 建議關注具備產能規?；蚣夹g儲備的細分領域龍頭，如永冠新材、國瓷材料、光威復材、萬華化學。 風險提示： 下游需求不達預期風險； 政策變化風險； 技術進展不達預期風險。 (14)2183349Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)基礎化工石油天然氣滬深300

7、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 2 基礎材料基礎材料/ /能源能源 正文目錄正文目錄 政策引領及產業轉型升級，化工新材料步入快速發展期政策引領及產業轉型升級，化工新材料步入快速發展期 . 7 全球化工新材料市場空間廣闊，海外龍頭兼具技術和規模優勢 . 8 國內多數品類處于國產替代黃金期，產業鏈迎來布局良機 . 8 化工新材料品類豐富，細分領域各具特色化工新材料品類豐富，細分領域各具特色 . 12 高端聚烯烴：聚烯烴領域的差異化品種 . 12 茂金屬聚乙烯：國外規?；瘧泌呌诔墒?，國內企業加快產能布局 . 12 茂金屬聚丙烯：國內商業化應用仍在萌芽階段 . 13 聚

8、丁烯-1：大規模應用仍需解決生產成本和產品性能穩定性等問題 . 14 聚烯烴彈性體：下游需求增長迅速，國產替代迎來機遇 . 15 工程塑料：專用精細化需求提升，高性能產品國產化有望加速 . 16 尼龍 66：原材料供應瓶頸有望逐步突破 . 17 聚苯醚：輕量化工程塑料，國產化占比較低 . 18 聚苯硫醚：國產化水平較低的特種工程塑料 . 19 聚芳醚酮：國內處于連續規?；a探索期 . 20 熱塑性彈性體：國產化提升需突破規?；凸に嚪€定性等問題 . 21 熱塑性硫化橡膠：國內規?；a能力有待提升 . 21 熱塑性聚酯彈性體：國內穩定連續生產仍存在技術瓶頸 . 22 高端聚酯 PETG：國內

9、大規模工業化裝置已有進展 . 23 高性能纖維：國內企業長期發力攻關核心技術，進口替代有望加快 . 25 碳纖維：下游需求持續增長，未來高端領域高增長可期 . 25 芳綸：國內企業加速布局，關鍵設備和技術有望取得進步 . 26 超高分子量聚乙烯纖維：下游應用拓展迅速，國內企業初具規模 . 27 循環經濟相關材料：碳中和背景下，產業優勢有望加速兌現 . 29 再生 PET：循環利用相對成熟，“瓶到瓶”技術有待突破 . 30 PET 泡沫：環保優勢突出，國內工業化生產初期 . 31 PPC：二氧化碳循環利用途徑之一 . 32 合成生物制造：生物法實現可再生資源高效循環利用 . 33 新能源產業鏈相

10、關材料：有望伴隨光伏/風電/鋰電行業長期成長 . 35 光伏領域：EVA 膠膜國產替代空間較大 . 35 風電領域：碳纖維和聚醚胺等基礎材料需求有望加速 . 37 鋰電池材料領域：正極/隔膜/電解液等相關原料需求均有望持續增長 . 38 功能性膜材料：水處理、光學膜和 LCP 膜等不同領域需求快速增長 . 44 水處理膜：應用占比最高且需求增長迅速的膜材料 . 44 光學膜：下游面板產業鏈向國內轉移及大尺寸化等因素驅動下國產化配套需求提升 . 46 LCP 膜：國內有望逐步實現樹脂到薄膜技術突破 . 47 半導體材料：IC 產業鏈自主可控重要性突顯，材料領域迎來發展機遇 . 48 半導體光刻膠

11、：需求增長空間廣闊，國產化之路任重道遠 . 49 濕電子化學品：國內技術突破及產能布局加速，有望助力國產化進程 . 51 lZyWoYnOpPpPnN6MdN8OoMrRsQnPiNmMnMlOoPxP6MmMxOvPoNpOMYqMtR 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 3 基礎材料基礎材料/ /能源能源 氣凝膠：下游應用空間廣闊，國內企業加速布局 . 52 多數化工新材料需求增長及國產化替代空間廣闊 . 55 重點推薦公司重點推薦公司 . 56 永冠新材（603681 CH，增持，目標價：43.68 元） . 56 國瓷材料（300285 CH，增持，目標價：4

12、7.94 元） . 57 光威復材（300699 CH，買入，目標價：96.00 元） . 58 萬華化學（600309 CH，增持，目標價：125.60 元） . 59 風險提示. 60 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 化工新材料部分細分領域及代表性產品. 7 圖表 2： 重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021 年版） 涉及的部分化工新材料品種 . 7 圖表 3： 以美國、德國和日本為代表的發達國家化工新材料發展現狀及代表性企業 . 8 圖表 4： 國內部分化工新材料發展現狀 . 9 圖表 5： 發達國家部分化工新材料所處生命周期階段示意圖 . 9 圖表 6： 國內部分化工新材料所處生命周

13、期階段示意圖 . 9 圖表 7： 中國半導體產業銷售額及預測 . 10 圖表 8： 中國大陸不同類型面板產能份額及預測. 10 圖表 9： 全球研發投入 Top 2500 企業中中國企業數及研發占比情況 . 10 圖表 10： 全球研發投入 Top 2500 中化工類企業研發投入分布 . 10 圖表 11： 國內化工新材料產業鏈部分代表性上市公司. 11 圖表 12： 全球 mPE 主要應用領域及部分代表性牌號 . 12 圖表 13： 2019 年全球 mPE 主要生產企業及產能情況 . 12 圖表 14： 國內 mPE 主要生產企業情況 . 13 圖表 15： 國外主要 mPP 廠家及牌號和

14、產品應用 . 13 圖表 16： 以丁烯-1 為單體的聚合物種類 . 14 圖表 17： 國內 PB-1 發展歷程 . 14 圖表 18： 2019 年全球 POE 下游應用結構 . 15 圖表 19： 2019 年全球 POE 產能結構 . 15 圖表 20： 2019 年全球主要 POE 生產企業及產能情況 . 15 圖表 21： 全球及國內光伏累計裝機量及預測 . 16 圖表 22： CPIA 預測國內不同光伏封裝膠膜材料滲透占比 . 16 圖表 23： 主要塑料種類的分類和性能示意圖 . 16 圖表 24： PA66 產業鏈簡圖 . 17 圖表 25： 2020 年全球 PA66 主要

15、生產企業及產能 . 17 圖表 26： 國內 PA66 產能產量、表觀消費量和進口依存度情況 . 17 圖表 27： 國內己二腈在建項目進展情況 . 18 圖表 28： 國內 PA66 在建或規劃項目情況 . 18 圖表 29： PPE 不同領域需求情況 . 18 圖表 30： 全球 PPE 生產企業及產能情況 . 19 圖表 31： 國內 PPE 市場主要產品類型及價格情況 . 19 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 4 基礎材料基礎材料/ /能源能源 圖表 32： PPE 生產工藝及特點. 19 圖表 33： 近年來國內 PPS 改性及復合材料需求情況 . 19

16、 圖表 34： 2019 年國內 PPS 下游消費及占比情況 . 19 圖表 35： 2019 年全球主要 PPS 生產企業及產能情況 . 20 圖表 36： 2019 年國內主要 PPS 生產企業及產能情況 . 20 圖表 37： PAEK 下游應用情況 . 20 圖表 38： 2019 年全球 PEEK 市場份額 . 21 圖表 39： 國內 PEEK 消費量及預測 . 21 圖表 40： 2019 年國外主要 PAEK 企業及產能 . 21 圖表 41： 2019 年國內主要 PAEK 企業及產能 . 21 圖表 42： TPV 下游應用情況 . 22 圖表 43： 2019 年國內主要

17、 TPV 生產企業及產能 . 22 圖表 44： TPEE 性能特點和應用領域 . 22 圖表 45： 2015-2019 年國內 TPEE 產能、產量和開工率情況 . 23 圖表 46： 2019 年國內 TPEE 下游應用情況 . 23 圖表 47： TPEE 主要生產工藝及特點 . 23 圖表 48： PETG 與部分工程塑料性能對比 . 23 圖表 49： 2014-2018 年全球和國內 PETG 需求情況 . 24 圖表 50： 2018 年國內 PETG 下游應用占比 . 24 圖表 51： 2019 年全球及國內主要 PETG 聚酯生產企業情況 . 24 圖表 52： 全球碳纖

18、維需求持續增長 . 25 圖表 53： 2016-2020 年全球碳纖維按下游需求分布 . 25 圖表 54： 2020 年全球主要碳纖維生產企業及產能情況. 25 圖表 55： 中國碳纖維市場需求及預測 . 25 圖表 56： 芳綸的基本性能 . 26 圖表 57： 全球對位芳綸消費量及預測 . 26 圖表 58： 中國對位芳綸產量和消費量情況 . 26 圖表 59： 全球芳綸主要生產企業產能情況 . 27 圖表 60： 芳綸生產工藝簡圖 . 27 圖表 61： UHMWPE 纖維產業鏈簡圖 . 28 圖表 62： 2015-2020 年全球 UHMWPE 纖維產能及理論需求量 . 28 圖

19、表 63： 2020-2025 年全球 UHMWPE 需求量及預測 . 28 圖表 64： 2015-2020 年中國 UHMWPE 纖維產能及增速 . 29 圖表 65： 國內 UHMWPE 纖維不同領域應用需求及預測 . 29 圖表 66： 全球主要 UHMWPE 纖維企業及產能情況 . 29 圖表 67： 2018-2019 年主要再生資源循環利用量 . 30 圖表 68： 2018-2019 年主要再生資源回收總額 . 30 圖表 69： 全球再生 PET 市場空間及預測 . 30 圖表 70： 2020 年全球再生 PET 主要消費領域分布 . 30 圖表 71： 再生 PET 工藝

20、簡圖 . 31 圖表 72： 再生材料領域部分企業情況 . 31 圖表 73： PET 泡沫下游應用情況 . 31 圖表 74： 全球 PET 泡沫產能、產量和消費量情況及預測 . 32 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 5 基礎材料基礎材料/ /能源能源 圖表 75： 國內 PET 泡沫產量和消費量情況 . 32 圖表 76： 不同可降解塑料與 PE 的綜合性能對比 . 32 圖表 77： 近年來國內 PPC 產能情況 . 33 圖表 78： 2020 年國內 PPC 下游應用領域占比 . 33 圖表 79： PPC 主要生產企業情況 . 33 圖表 80： 合成

21、生物學示意圖 . 33 圖表 81： 合成生物制造應用進展 . 34 圖表 82： 合成生物學領域融資交易數量和金額 . 34 圖表 83： 全球合成生物學市場規模及預測 . 34 圖表 84： 全球及國內部分合成生物學領域公司情況 . 35 圖表 85： 光伏產業鏈簡圖 . 35 圖表 86： 國內 EVA 供給和消費情況 . 36 圖表 87： 2020 年國內 EVA 下游消費領域占比 . 36 圖表 88： 2020 年國內 EVA 進口來源及占比 . 36 圖表 89： 國內 EVA 價格走勢. 36 圖表 90： 國內 EVA 現有及未來預計新增產能情況 . 37 圖表 91： 風

22、電產業鏈簡圖 . 37 圖表 92： 全球和國內聚醚胺銷量情況及預測 . 38 圖表 93： 全球和國內聚醚胺市場規模及預測 . 38 圖表 94： 國內聚醚胺主要企業情況 . 38 圖表 95： 鋰電池產業鏈簡圖 . 38 圖表 96： 國內 PVDF 產能產量和消費情況 . 39 圖表 97： PVDF 價格走勢 . 39 圖表 98： 國內 PVDF 現有及未來預計新增產能情況 . 39 圖表 99： 2020 年全球鋰電隔膜企業市場份額情況 . 40 圖表 100： 2020 年國內鋰電隔膜企業總體市場份額情況. 40 圖表 101： 隔膜企業新擴建產能情況 . 40 圖表 102：

23、鋰電池電解液產業鏈簡圖 . 41 圖表 103： 國內六氟磷酸鋰產能產量和消費情況 . 41 圖表 104： 六氟磷酸鋰價格走勢 . 41 圖表 105： 國內六氟磷酸鋰現有及未來預計新增產能情況 . 41 圖表 106： 鋰電池電解液常用的有機溶劑物理性能 . 42 圖表 107： 國內 DMC 供需平衡情況 . 42 圖表 108： DMC 價格走勢 . 42 圖表 109： 國內 DMC 現有及未來預計新增產能情況 . 42 圖表 110： 主要電解液添加劑及功能 . 43 圖表 111： 全球及國內電解液添加劑出貨量及預測 . 43 圖表 112： 2014-2020 年國內不同電解液

24、添加劑出貨量 . 43 圖表 113： 2020 年全球電解液添加劑企業市場份額 . 43 圖表 114： 2020 年國內電解液添加劑企業市場份額 . 43 圖表 115： 國內電解液添加劑企業及產能布局 . 44 圖表 116： 水處理膜基本性能及特點 . 44 圖表 117： 全球不同類型水處理膜市場空間及預測 . 45 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 6 基礎材料基礎材料/ /能源能源 圖表 118： 2018-2019 年國內水處理膜工業總產值情況 . 45 圖表 119： 2018-2019 年國內水處理膜制品銷售規模 . 45 圖表 120： 國內不

25、同類型水處理膜生產情況及未來空間預測 . 45 圖表 121： 光學膜產業鏈簡圖 . 46 圖表 122： 2014-2019 年全球和國內背光模組用光學膜市場規模 . 46 圖表 123： 2019 年全球和國內 TAC 膜和 PVA 膜市場規模 . 46 圖表 124： 國內光學膜相關企業產能布局及規劃建設產能情況 . 47 圖表 125： 天線 LCP 與傳統 PI/MPI 材料性能對比 . 47 圖表 126： 全球 LCP 樹脂需求量及預測 . 48 圖表 127： 2019 年全球 LCP 材料下游應用領域占比 . 48 圖表 128： 2020 年全球 LCP 樹脂主要企業及產能

26、情況. 48 圖表 129： 全球半導體材料市場規模分布 . 49 圖表 130： 2019 年全球半導體晶圓制造材料按品種市場規模分布 . 49 圖表 131： 全球光刻膠市場規模及預測 . 49 圖表 132： 2019 年全球光刻膠產品應用結構 . 49 圖表 133： 2016-2020 年全球及國內半導體光刻膠市場規模 . 50 圖表 134： 全球硅片出貨量及預測 . 50 圖表 135： 主要半導體光刻膠類型及特點 . 50 圖表 136： 2018 年全球主要光刻膠市場需求結構 . 50 圖表 137： 2018 年全球三類主要半導體光刻膠市場份額. 50 圖表 138： 全球

27、及國內半導體光刻膠生產企業情況 . 51 圖表 139： 部分濕電子化學品種類及用途 . 51 圖表 140： 2018 年國內濕電子化學品消費結構 . 52 圖表 141： 國內濕電子化學品市場規模及預測 . 52 圖表 142： 國內部分濕電子化學品公司及產能布局情況 . 52 圖表 143： 氣凝膠細分產品類型及下游應用領域 . 53 圖表 144： 全球氣凝膠市場規模及預測 . 53 圖表 145： 氣凝膠全球 . 53 圖表 146： 國內外主要氣凝膠企業產能情況 . 54 圖表 147： 氣凝膠生產工藝主要環節及特點 . 54 圖表 148： 各類化工新材料市場空間/未來增速預計/

28、國產化率情況總結 . 55 圖表 149： 永冠新材膠帶產品產業鏈 . 56 圖表 150： 國瓷材料主要業務板塊布局情況 . 57 圖表 151： 光威復材碳纖維產業鏈簡圖 . 58 圖表 152： 萬華化學三大業務板塊產品線布局 . 59 圖表 153： 重點推薦公司 . 60 圖表 154： 報告提及公司列表 . 61 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 7 基礎材料基礎材料/ /能源能源 政策引領及產業轉型升級，化工新材料步入快速發展期政策引領及產業轉型升級，化工新材料步入快速發展期 化工新材料是新能源、高端裝備、綠色環保、生物技術等戰略新興材料的重要基礎材料

29、，與傳統材料相比，化工新材料具有性能更優、附加值更高、技術難度更大等特點，細分領域包括工程塑料、特種橡膠及彈性體、高性能纖維等傳統合成材料的高端產品，以及高性能膜材料、電子化學品、新能源和生物化工領域高性能專用和精細化學品等。 圖表圖表1： 化工新材料部分細分領域及代表性產品化工新材料部分細分領域及代表性產品 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，新材料在線，華泰研究 新材料是新一輪科技革命和產業變革的基石和先導，2018 年中美貿易摩擦發生以來，國家加大對信息技術、高端制造和新材料等領域的政策支持，“十四五”規劃和 2035 遠景目標提出，大力發展戰略新興產業，加快壯大新一代信息技術、生物技術

30、、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等產業；2021 年 12 月，工信部發布重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021 年版） ，其中包含先進基礎材料、關鍵戰略材料、前沿新材料三大類共 300 余種材料，化工新材料領域包括高性能纖維及復合材料、先進半導體材料和新型顯示材料等多個品種。 圖表圖表2： 重點新材料首批次應用示范指導目錄（重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021 年版） 涉及的部年版） 涉及的部分化工新材料品種分化工新材料品種 材料類型材料類型 細分領域細分領域 代表產品代表產品 先進基礎材料 特種橡膠及其他高分子材料 星型支化鹵代丁基橡膠、生物

31、基杜仲膠、蓖麻油基環氧樹脂、生物基聚酰胺樹脂、有機硅無溶劑浸漬樹脂、聚乳酸、非金屬內膽纖維儲運瓶用聚氨酯樹脂、氫化丁腈橡膠等 工程塑料 EPS 蝸輪用尼龍材料、熱致液晶聚合物（LCP）材料、聚芳醚砜、光學級氟樹脂、光學級聚甲基丙烯酸甲酯及其塑料光導纖維、磷酸鋯核級樹脂、特種脂環胺類固化劑、特種聚酯 PETG 等 膜材料 VOCs 回收膜、高性能水汽阻隔膜、雙極膜電滲析膜、高性能 AGM 隔膜、燃料電池全氟質子膜、全氟離子膜交換膜、LCP 薄膜、納米級鈮（鉭）酸鋰薄膜、TFT-LCD 用偏光片 PVA 保護膜 電子化工材料 超高純化學試劑、 集成電路用光刻膠及其關鍵原材料和配套試劑、 ArF 光

32、刻膠用脂環族環氧樹脂、 特種氣體、超薄電子布、g/i 線正性光刻膠用酚醛樹脂、液晶顯示用聚酰亞胺取向劑、光學級聚甲基丙烯酸甲酯、光學級 TAC 基膜、光學級 PVA 膜等 其他先進化工材料 耐高溫尼龍材料、尼龍及復合材料、III+基礎油、聚丁烯-1、聚硼硅氧烷改性聚氨酯材料、低介電常數低損耗聚酰亞胺、聚雙環戊二烯、硼-10 酸、高頻高速覆銅板用功能化低分子聚苯醚等 關鍵戰略材料 高性能纖維及復合材料 高性能碳纖維、中間相瀝青基碳纖維、高性能碳纖維預浸料、PBO 高性能纖維、碳纖維/環氧樹脂復合材料、大絲束碳纖維及其熱塑性復合材料、芳綸及制品、聚酰亞胺纖維等 先進半導體材料和新型顯示材料 電子封

33、裝用熱沉復合材料、電子級環氧樹脂、OLED 基板用電子級聚酰亞胺材料等 新型能源材料 氫能源燃料電池用柔性石墨雙極板、新能源復合金屬材料等 前沿新材料 - 3D 打印有機硅材料、透明耐紫外封裝膜、石墨烯散熱材料、石墨烯導電漿料、石墨烯導熱復合材料、氣凝膠絕熱氈、高性能球形非晶/納米晶粉末等 資料來源：國家工業和信息化部，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 8 基礎材料基礎材料/ /能源能源 全球化工新材料市場全球化工新材料市場空間廣闊空間廣闊，海外龍頭兼具技術和規模優勢，海外龍頭兼具技術和規模優勢 據中國石油和化學工業聯合會，2019 年全球化工新材料產值達

34、 3700 億美元，其中北美、歐洲和日本等發達國家和地區新材料產能較大且技術成熟，如碳纖維領域日本/美國/德國的企業占據全球主要份額；液晶背光源發光材料領域以日本企業為主；高性能工程塑料以美國、德國為主；特種橡膠方面日本、美國占據較大的市場份額。 全球新材料龍頭企業也主要集中在美國、德國和日本等國家，例如美國?？松梨趪@聚烯烴和合成橡膠等高性能化不斷開發高端產品，2020 年營業收入達 1803 億美元，其中化學品業務收入231億美元； 德國巴斯夫在多種基礎原料及精細化學品方面均具備專有技術，2020 年營業收入達 727 億美元；德國拜耳在聚氨酯、涂料及中間體等高分子材料領域處于領先地位，

35、 2020年營業收入達509億美元； 日本三菱化學在功能性材料方面擁有技術優勢，碳纖維、聚碳酸酯等領域處于領先地位，2020 年營業收入達 331 億美元。 圖表圖表3： 以美國、德國和日本為代表的發達國家化工新材料發展現狀及代表性企業以美國、德國和日本為代表的發達國家化工新材料發展現狀及代表性企業 國家國家 化工新材料發展現狀化工新材料發展現狀 代表企業代表企業 代表企業新材料相關業務代表企業新材料相關業務 代表企業代表企業 2020 年經營情況年經營情況 美國 工程塑料、高性能纖維、高性能膜材料、高性能樹脂、高性能橡膠、聚氨酯、電子化學品等處于領先地位 ?？松梨?高性能聚烯烴、高性能合成

36、橡膠 總收入：1803 億美元 其中：下游石油化工 1409 億美元；化學品 231 億美元 陶氏化學 功能塑料、功能材料和電子化學品等 總收入：385 億美元 其中：包裝及特種塑料 183 億美元；中間體及基礎設施 120億美元；性能涂料及涂層 80 億美元 德國 化工領域高附加值產品和功能 性 化 學 品 產 值 占 比 達50%以上 巴斯夫 擁有諸多基礎原料和精細化工品專有技術 總收入：727 億美元 其中：化工產品 99 億美元；材料銷售 132 億美元；表面技術205 億美元；工業 94 億美元；營養與健康 74 億美元 拜耳 高端產品包括聚氨酯、 聚碳酸酯、 涂料及中間體等高分子材

37、料，聚氨酯領域處于領先水平 總收入：509 億美元 其中：醫藥產品 213 億美元；作物科學 232 億美元；消費保健 62 億美元 贏創 全球領先的特種化學品企業， 主營產品包括涂料與添加劑、無極材料、特種新材料等 總收入：150 億美元 其中：高性能材料 25 億美元；特種材料 40 億美元；智能材料 40 億美元；營養與保健 37 億美元 日本 電子化學品、 高性能膜材料、高性能纖維等處于領先地位，個別領域如特種聚酯相對不足 三菱化學 以石油化學、 功能產品和衛生保健為支柱， 碳纖維、聚碳酸酯等領域擁有技術優勢 總收入：331 億美元 其中：功能性產品 100 億美元；化學業務 98 億

38、美元；工業氣體 78 億美元；醫療 38 億美元 三井化學 包括功能改性材料、 醫療保健業務 （眼鏡片材料、齒科材料）、食品包裝（涂層材料、包裝膜）、基礎化學品（聚烯烴、聚氨酯）等 總收入：124 億美元 其中：工業產品 34 億美元；化工原料 57 億美元；食品包裝18 億美元；醫療 13 億美元 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，Wind，各公司官網，華泰研究 目前全球化工新材料產業發展整體步入高技術引領、產品迭代速度快、產業規模和需求不斷擴大等特點，隨著世界經濟的持續增長，企業和金融資本發展化工新材料的動力不斷增強， 未來化工新材料的需求空間有望繼續擴大。 據中國石油和化學工業聯合會預

39、計， 到 2025年全球化工新材料市場規模將達到 4800 億美元，2019-2025 年復合增速達 4.4%，其中高端聚烯烴、特種工程塑料、電子化學品、碳纖維等領域需求增長有望延續。 國內多數品類處于國產替代黃金期，產業鏈迎來布局良機國內多數品類處于國產替代黃金期，產業鏈迎來布局良機 近年來，在國家政策引領及企業技術進步等推動下，我國化工新材料行業發展已具備一定基礎。據中國石油和化學工業聯合會，國內 2019 年化工新材料產值約 6000 億元，總消費規模約 9000 億元（進口額達 3000 億元） ，其中氟硅樹脂和橡膠、聚氨酯材料、部分新能源材料等方面發展相對較快，如超高分子量聚乙烯、水

40、性聚氨酯、脂肪族異氰酸酯、氟硅橡膠等國產化率較高且部分實現出口，T800 級以上碳纖維、聚碳酸酯、生物基聚酰胺 56等技術實現產業化，但整體上高端聚烯烴、工程塑料、功能性膜材料、高性能纖維和高端電子化學品等諸多領域自給率仍然較低。 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 9 基礎材料基礎材料/ /能源能源 圖表圖表4： 國內部分化工新材料發展現狀國內部分化工新材料發展現狀 細分類型細分類型 部分代部分代表產品表產品 發展現狀發展現狀 未來發展趨勢未來發展趨勢 聚烯烴 超高分子量聚乙烯 起步較晚但發展較快，目前我國已成為 UHMWPE 纖維生產大國 產品綜合性能提升，加強技

41、術研發降低生產成本 茂金屬聚烯烴 茂金屬催化劑及聚烯烴性能和規模與國外仍有差距， 高端專用料進口依賴高 茂金屬催化劑國產化提高，高端產品綜合性能改善 工程塑料 PC、POM、PMMA 國產化率較高，結構性過剩，高端改性產品等仍有進口依賴 圍繞提升產品質量加強研發，淘汰落后產能 特種工程塑料 PA66、PPS、PAEK 國產化技術已有突破，但生產規模不足，PA66 等受限原材料國外壟斷 突破原材料供應瓶頸和規?；a技術等 PEEN、特種尼龍、生物基尼龍等 多數產品國內技術尚處空白，部分聚合物原料自主供應瓶頸較大，專用生產設備國產化能力不足 突破設備和原料瓶頸及聚合技術，促進產業化，加快改性和合

42、金等技術研發，提高產品適用性和性價比 聚氨酯 聚氨酯彈性體、聚氨酯復合材料 國產化水平較高，光氣法異氰酸酯技術為主，聚醚多元醇原料環氧丙烷生產工藝環保問題較大 加強環保型工藝技術研發，注重聚氨酯廢舊產品回收 氟硅樹脂 PTFE、PVDF、超高分子量聚四氟乙烯 中低端供給過剩，高性能產品及硅樹脂、硅油、配套特種單體需進口 重點發展可溶性聚四氟乙烯、超高分子量聚四氟乙烯、膜級聚偏氟乙烯等，擴大生產規模并提高性能 其他樹脂 特種環氧樹脂、生物基和可降解塑料等 產業化規模較低，整體處于導入初期 加強技術研發，提升產品質量，擴大生產規模 高性能橡膠、聚酯和彈性體 丁腈橡膠、氫化丁腈橡膠 丁腈橡膠國產化程

43、度較高，氫化丁腈橡膠生產能力不足 加強高性能品種國產化替代，拓展下游市場應用 PETG、TPV、TPEE 國產化技術已有儲備，工業化規模尚且不足 突破工業化生產瓶頸，優化工藝降低成本 高性能纖維 碳纖維、芳綸 技術問題導致成本較高，規?；讲蛔?，下游應用推廣較差 解決原料、設備和工藝成本等問題，推廣應用領域 功能性膜材料 水處理膜、雙極膜 中低端產品相對過剩，高端反滲透膜等國產不足，特殊水質處理技術缺乏 加強高性能反滲透膜、高通量納濾膜、膜生物反應器和碳化硅陶瓷膜等高端產品的技術研發 光學膜 PET 基膜、PVA 光學膜、TAC 光學膜等技術欠缺，且設備國產化不足，擴散膜、增亮膜和反射膜等處

44、于國產化替代加速階段 突破高端產品自主生產技術，解決設備國產化等問題 新能源相關膜材料 鋰電隔膜國產化程度較高，光伏 EVA/POE 膠膜等依賴進口 加速國產替代進程，擴大產能匹配快速增長的下游 半導體材料 濕電子化學品、光刻膠 國產化替代進程 加強高性能產品研發，避免低端產品過剩 再生材料 rPET、 rEPS、 PET 泡沫、PPC 除 rPET 外，再生材料市場整體處于起步階段 突破 PET 泡沫、 PPC 等材料的工藝瓶頸， 借助合成生物制造等技術打造循環經濟優勢 其他材料 氣凝膠、工業催化劑等 工業催化劑品類較多，民營企業處于技術和產業化突破初期，氣凝膠等產品處于早期研發和應用拓展階

45、段 工業催化劑領域加強國產化替代，氣凝膠等新興產品需解決生產工藝成本和規?；a等問題 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，EVTank，華泰研究 從生命周期角度，國內特種工程塑料、氣凝膠、半導體材料、OLED 材料、濕電子化學品等諸多新材料產品仍處于概念期/導入期或成長初期，相較而言，發達國家在多數新材料領域研究和應用拓展較早，不少產品已進入成長后期或成熟期，未來國內追趕空間較大。 圖表圖表5： 發達國家部分化工新材料所處生命周期階段示意圖發達國家部分化工新材料所處生命周期階段示意圖 圖表圖表6： 國內部分化工新材料所處生命周期階段示意圖國內部分化工新材料所處生命周期階段示意圖 資料來源：北

46、京新材料發展中心，投中研究院，華泰研究 資料來源：北京新材料發展中心，投中研究院，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 10 基礎材料基礎材料/ /能源能源 從需求角度，隨著國內產業結構優化升級，半導體、電子電器、新能源、信息通信、航空航天等相對新興領域發展勢頭良好，有望帶動上游化工新材料需求持續增長。例如，半導體領域，據 SEMI，20 年中國 IC 產業銷售額約 1280 億美元，15-20 年 CAGR 達 17%，預計 25 年將達 2570 億美元，CAGR（21-25 年）約 15%；面板顯示領域，據 DSCC，近年來全球顯示面板產能逐漸向中國轉移

47、，預計中國大陸面板產能份額將由 20 年 53%提升至25 年 71%； 新能源領域， 據 GGII， 預計 25 年國內新能源汽車銷量將達到 580 萬輛 （21-25年 CAGR 約 33%） 。據中國石油和化學工業聯合會，在下游旺盛需求帶動下，預測到 25年國內化工新材料產值有望接近 1.5 萬億元， “十四五”期間復合增長率達 8.6%。 圖表圖表7： 中國半導體產業銷售額及預測中國半導體產業銷售額及預測 圖表圖表8： 中國大陸不同類型面板產能份額及預測中國大陸不同類型面板產能份額及預測 資料來源：SEMI，華泰研究 資料來源：DSCC，華泰研究 從研發角度，據 EU Industri

48、al R&D Investment Scoreboard，19 年全球研發投入 Top 2500企業中， 國內占據 536 家 （較 14 年增加 235 家） ， 國內研發投入總額約 1188 億歐元 （14-19年 CAGR約 27%） ， 在化工領域， 19年國內研發投入約17億歐元， 14-19年 CAGR達 36%，且國內占全球的比重由 14年 1.7%提升至 19年 7.4%。 在國內化工行業轉型升級大背景下，我們認為化工新材料研發向國內集中仍有持續提升的空間，部分中高端領域在政策支持或下游企業需求倒逼下，國內有望較快取得突破，在氣凝膠、合成生物、石墨烯等一些全球性的新興領域，國內

49、企業或能在早期即具備一定的領先優勢。 圖表圖表9： 全球研發投入全球研發投入 Top 2500 企業中中國企業數及研發占比情況企業中中國企業數及研發占比情況 圖表圖表10： 全球研發投入全球研發投入 Top 2500 中化工類企業研發投入分布中化工類企業研發投入分布 資料來源：EU Industrial R&D Investment Scoreboard，華泰研究 資料來源：EU Industrial R&D Investment Scoreboard，華泰研究 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05010015020025030020102011201220132014

50、2015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E(十億美元)銷售額同比-右軸0%20%40%60%80%100%201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E全部平均LCD屏OLED屏電視屏手機OLED屏柔性OLED屏0%5%10%15%20%25%03006009001,200201420152016201720182019企業數(個）研發投入(億歐元）企業占比-右研發占比-右0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%051015202530201420152016201720182019(十億