建筑裝飾行業深度研究：管網投資有望加速首推管材龍頭-220206（41頁）.pdf

《建筑裝飾行業深度研究：管網投資有望加速首推管材龍頭-220206（41頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《建筑裝飾行業深度研究：管網投資有望加速首推管材龍頭-220206（41頁）.pdf（41頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 行業行業報告報告 | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑裝飾建筑裝飾 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 02 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 資料來源：聚源數據 相關報告相關報告 1 建筑裝飾-行業點評:裝配式建筑景氣回升，BIM 推動數字化轉型 2022-01-26 2 建筑裝飾-行業研究周報:政策利好釋放，低估值春季躁動仍可期 2022-01-22 3 建筑裝飾-行業點評:全年穩定收官，關注基建和地產政策改善預期升溫 2022-01-18 行業走勢圖行業走勢圖

2、 管網投資有望加速，首推管材龍頭管網投資有望加速，首推管材龍頭 政策驅政策驅暖風頻吹暖風頻吹，管網新增市場空間超萬億管網新增市場空間超萬億 近期地下管網改造多次在國常會等重點會議上被提及，政策層面對于城市管網改造的需求明顯提升，我們預計十四五階段管道投資有望加速，保守測算下潛在的管道投資規?；虺?1.4 萬億，主要看好幾大領域的投資機會：1）城市管網改造更新有望帶動水電燃熱等市政領域管道的需求釋放，其中有望帶動供水管網改造市場 191 億元（其中管材投資 115 億元） ，燃氣管道改造（含施工）606 億元；2）水利政策頻出加碼，十四五重點聚焦防洪減災、供水排水、水生態修復以及智慧水利，對于引

3、調水、水源工程等重大工程的管道存在顯著提振作用，有望帶動輸水管道（含施工）市場規模 4744 億元以上，相比十三五增加近 1100 億元；3）此外抽水蓄能、農業灌溉、農村供水等多領域需求均有釋放空間。 三大領域投資需求三大領域投資需求放量放量，地下管網迎來發展機遇期地下管網迎來發展機遇期 1）水利工程：目前已有 15 省市發布十四五水利工程投資規劃，其中供水項目占規劃總投資額 50%以上，其中 PCCP 混凝土管有望持續受益，由水利工程投資帶動的管道（含施工）市場規模達 4744 億元，同比十三五增長 30.2%；2）市政改造： “十四五”節水型社會建設規劃提出到 2025年我國供水漏損率降低

4、至 9%，相比目前 13.4%仍有較大空間，我們預計供水管道在十四五期間有望持續受益，更新改造市場規模達 191 億元；燃氣管道更新改造需求迫切，預計十四五期間市場規模 606 億元；3）抽水蓄能：目前主要使用混凝土管及壓力鋼管，十四五期間預計開工規?？蛇_100GW 以上，有望帶動 116 億元壓力管道市場需求，此外，鋼塑復合管在抽水蓄能電站應用中具有優勢，當前河南洛寧抽水蓄能電站已經采用東宏股份所產的鋼塑復合壓力管道，未來該管道滲透率有望逐步提升。 舊改舊改+存量房支撐存量房支撐塑料管道需求塑料管道需求，農村給水、農村給水、地下管廊地下管廊等領域等領域多點開花多點開花 十四五老舊小區改造和存

5、量房二次裝修有望帶動管道需求增長：1）全國2000 年底前建成的老舊小區約 17 萬個，建筑面積約 40 億平方米，到十四五末舊改全部完成有望拉動 650 億元塑料管道需求；2）我國存量房占比超 40%，按 20 年重裝周期測算，到 2025 年潛在的管網改造規模為 2122億元；3）我國十四五末建設 1.1 億畝高效節水灌溉農田提上日程，低壓管灌、噴滴灌有望帶動新增管道市場 461 億元；4）十四五末農村自來水普及率提高至 88%有望帶動供水管網投資 4404 億元；5）城市地下綜合管廊建設仍有增長空間，至十四五末有望帶動新增管線投資 853 億元。 投資建議投資建議：從產業鏈角度看，我們認

6、為地下管網投資機會主要圍繞“管道制造” 、 “管道施工” 、 “管道安防” 、 “勘探設計”四個方面，我們預計十四五期間，不同細分賽道均有望呈現景氣度回升的態勢，重點推薦東宏股東宏股份、中國聯塑、份、中國聯塑、公元公元股份、偉星新材股份、偉星新材等，建議關注新興鑄管、友發集團、新興鑄管、友發集團、納川股份、正元地信納川股份、正元地信等。 風險風險提示提示：水利投資建設不及預期水利投資建設不及預期、城市管道更新不及預期城市管道更新不及預期、抽水蓄能建抽水蓄能建設不及預期設不及預期、基建投資和地產竣工增速不及預期基建投資和地產竣工增速不及預期、市場空間不及預期、市場空間不及預期。 -18%-11%

7、-4%3%10%17%24%2021-022021-062021-10建筑裝飾滬深300 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 地下管道用途廣泛，是城市建設的重要生命線地下管道用途廣泛，是城市建設的重要生命線 . 6 1.1. 混凝土管道：大口徑管道中應用具有優勢 . 8 1.2. 球墨鑄鐵管：寡頭壟斷格局，新興鑄管市占率約 50% . 9 1.3. 鋼管：產量較大且用途廣泛，鋼塑復合的應用逐漸增多 . 11 1.4. 塑料管道：PVC 仍是核心產品，行業競爭分散 . 12 2. 政策暖風頻吹，看好三大領域管網投

8、資放量政策暖風頻吹，看好三大領域管網投資放量 . 15 2.1. 水利工程投資加快，管道投資有望加碼 . 15 2.2. 城市改造迫在眉睫，市政管道更新需求顯著提升 . 19 2.3. 抽水蓄能電站投資提速，帶動壓力管道需求釋放 . 24 3. 舊改舊改+存量改造需求釋放，塑料管道有望平穩增長存量改造需求釋放，塑料管道有望平穩增長 . 27 3.1. 存量時代來臨，塑料管道更新需求有望放量 . 28 3.2. 老舊小區改造提速，測算 21-25 年拉動塑管需求 650 億元 . 30 4. 農村供水、地下綜合管廊等領域有望多點開花農村供水、地下綜合管廊等領域有望多點開花 . 32 4.1. 農

9、業灌溉與農村生活用水仍有需求空間 . 32 4.2. 地下綜合管廊建設仍有望保持平穩增長 . 35 5. 地下管網相關投地下管網相關投資標的梳理資標的梳理 . 39 6. 風險提示風險提示 . 41 圖表目錄圖表目錄 圖 1：管道的口徑劃分 . 6 圖 2：2008-2013 年城市供水管道中各類型管道長度（萬公里） . 7 圖 3：2008-2013 年城市供水管道中各類型管道長度占比 . 7 圖 4：標準 PCCP 管道構造 . 8 圖 5：內襯式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-L） . 9 圖 6：埋置式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-E） . 9 圖 7：2015-2020 年前十大企業

10、PCCP 產量及市占率 . 9 圖 8：2020 年前五大上市 PCCP 企業產量占比 . 9 圖 9：離心球墨鑄鐵管供水管材 . 10 圖 10：離心球墨鑄鐵管供熱管材 . 10 圖 11：離心球墨鑄鐵管特殊涂層管材 . 10 圖 12：離心球墨鑄鐵管雨污水管材 . 10 圖 13： 2009-2018 年新興鑄管市占率 . 10 圖 14：2013-2020 年新興鑄管產量及增速 . 10 圖 15：2010-2019 年我國鋼管產量 . 11 圖 16：鋼絲網骨架塑料（聚乙烯）復合管 . 12 圖 17：給排水用內外環氧粉末涂塑復合鋼管 . 12 圖 18：不同材質塑料管道占比 . 13

11、 圖 19：2012-2020 年塑料管道產量及增速 . 14 gUxVoYpMpPnNpP7NdN9PpNrRnPsQlOnNmOeRoOxPbRnMnNMYtRmQNZnRoM 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 20：2012-2020 年塑料管道產銷率情況 . 14 圖 21：2016-2020 年塑料管道行業集中度 . 14 圖 22：2020 年塑料管道行業競爭格局 . 14 圖 23：PCCP 在水資源建設體系中的應用 . 16 圖 24：2004-2021 年我國水利建設投資完成額及增速 . 16 圖 25：201

12、4-2020 年水利投資項目數量及增速 . 16 圖 26：十四五期間 15 個省市水利投資額分類 . 17 圖 27：我國水資源分布情況 . 17 圖 28：各省“十四五”期間水利工程投資規劃情況 . 19 圖 29：2003-2020 年市政類地下管道新增長度及增速 . 20 圖 30：2003-2020 年市政設施固定資產投資完成額及增速 . 20 圖 31：2002-2020 年不同用途市政類管道長度占比. 20 圖 32：2002-2020 年不同用途市政類管道長度增速（%） . 20 圖 33：2002-2020 年市政類固定資產投資額（億元） . 20 圖 34：2008-202

13、0 年我國新增燃氣管道長度及普及率 . 20 圖 35：2003-2020 年我國新增供水管道長度及增速. 21 圖 36：2006-2020 年我國城市供水漏損率 . 21 圖 37：2010-2020 年我國各類燃氣供應量 . 23 圖 38：2010-2020 年我國各類燃氣用氣人口數量 . 23 圖 39：2005-2020 年我國燃氣管道長度及增速（萬公里） . 23 圖 40：2005-2020 年我國燃氣管道占比情況 . 23 圖 41：抽水蓄能電站原理 . 24 圖 42：豐寧抽水蓄能電站 . 24 圖 43：鋼管拼圓及縱縫焊接 . 25 圖 44：鋼管內、外壁的除銹和防腐 .

14、 25 圖 45：河南洛寧抽水蓄能電站采用的鋼絲網骨架聚乙烯復合管 . 25 圖 46：抽水蓄能裝機規模（GW） . 26 圖 47：抽水蓄能在建裝機分布 . 26 圖 48：塑料管道下游應用 . 27 圖 49：2002-2020 年城市排水管道長度及投資額 . 27 圖 50：新開工面積滾動均值（萬平方米） . 27 圖 51：2010-2020 年我國城鎮化率變化 . 28 圖 52：2018 年以來基建投資同比增速變化 . 28 圖 53：2016-2020 年二手房銷售額占比 . 28 圖 54：2016-2020 年我國住宅裝修市場住宅供給規模結構 . 28 圖 55：中國家裝用戶

15、消費動機分布情況 . 29 圖 56：昆山市中華北村居民對各類設施的需求 . 30 圖 57：低壓管道灌溉技術原理 . 32 圖 58：2006 年到 2020 年全國節水灌溉面積 . 33 圖 59：高標準農田規劃總量 . 33 圖 60：節水灌溉中各類型占比 . 33 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 圖 61：2008-2020 年我國集中供水的村莊個數及占比 . 35 圖 62：2011-2020 年我國農村新增供水管道長度及用水普及率 . 35 圖 63：干線綜合管廊. 35 圖 64：南京下關綜合管廊一體化斷面 . 36

16、 圖 65：廣州金融城綜合管廊 . 36 圖 66：地下管廊建設模式 . 36 圖 67：地下管廊建設成本拆分 . 36 圖 68：2016-2020 年我國地下綜合管廊長度及增速. 37 圖 69：2016-2020 年我國地下綜合管廊投資額及增速 . 37 表 1：地下管道類別（按用途分類） . 6 表 2：地下管道類別（按材質分類） . 7 表 3：三種不同的混凝土管道對比 . 8 表 4：十三五期間鋼管下游應用情況 . 11 表 5：各類管道導熱系數對比 . 12 表 6：塑料管道相較于傳統管材的優勢 . 12 表 7：塑料管道分類情況 . 13 表 8：十四五期間下游市場規模測算 .

17、 15 表 9：烏魯木齊市水資源利用骨干工程各項投資額測算及占比 . 18 表 10：蓮花水庫供水工程管道投資額占比 . 18 表 11：水利工程拉動管道市場空間測算 . 18 表 12：“十四五”地下管網政策梳理 . 19 表 13：管道修復的不同工藝 . 21 表 14：四平路工程開挖法與非開挖法成本比較 . 22 表 15：四平路工程非開挖法合同報價表 . 22 表 16：市政供水管網修復市場空間測算 . 22 表 17：不同壓力燃氣管道的管材選用 . 23 表 18：十四五期間天然氣管道更新改造市場空間測算 . 24 表 19：抽水蓄能電站在建案例 . 26 表 20：水電設備安裝工程

18、預算定額表 . 26 表 21：我國存量住房建筑面積測算 . 29 表 22：塑料管道噸單價測算 . 29 表 23：存量房重裝修管道用量單價測算 . 30 表 24：存量房改造帶來管道市場規模測算 . 30 表 25：老舊小區改造需求的塑料管道規模測算 . 31 表 26：滴灌輸水管道管材選用分析表 . 32 表 27：十四五期間農業灌溉用管測算 . 34 表 28：農村供水工程價值量分布情況 . 34 表 29：農村生活用水管道需求量測算 . 35 表 30：綜合管廊成本拆分 . 37 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 表 31

19、：直埋管線成本拆分 . 37 表 32：十四五期間地下綜合管廊中管線投資額測算 . 38 表 33：地下管網投資標的梳理 . 39 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 1. 地下管地下管道道用途廣泛，是城市建設的重要生命線用途廣泛，是城市建設的重要生命線 地下管線是埋設在地下的管道及電纜的總稱地下管線是埋設在地下的管道及電纜的總稱，用途廣泛，用途廣泛。作為一種用途廣泛的輸送裝置，管線廣泛應用于市政工程和各種工業裝置中，在國民經濟和國防建設中發揮著不可或缺的作用。按照管道的應用場景來劃分，市政管道主要包括供水管道、排水管道、燃氣管道、熱

20、力管道以及電力、電信電纜等六大類，是城市建設的重要基礎設施。除市政管道以外，工業管道和油氣管道也是當前地下管線工程當中的重要組成部分。 表表 1：地下管道類別（按用途分類）地下管道類別（按用途分類） 管道類別管道類別 管道用途管道用途 給水管道 包括生活用水、消防用水及工業用水等輸配水管道 排水管道 包括雨水管道、污水管道、雨污河流管道和工業廢水等各種管道，特殊地區還包括與其工程銜接的明溝（渠）蓋板方溝等 燃氣管道 包括燃氣管道、天然氣管道、液化石油氣等輸配管道 熱力管道 包括供熱水管道和供熱氣管道 電力電纜 包括動力電纜、照明電纜、路燈等各種輸配電力電纜等 電信電纜 包括市話、長話、廣播、光

21、纜、有線電視、軍用通信、鐵路及其他各種專業通信設施的直埋電纜 工業管道 包括氧氣、乙烯、液體燃料、重油、柴油、氯化鉀、丙烯、甲醇等化工管道以及工業排渣管道、排灰管道等 油氣管道 包括油氣田內部集輸管道、站間管道及跨地區及全國聯網的長輸管道 資料來源：迪斯凱瑞公眾號，天風證券研究所 以口徑區分，管材可分為大、中、小口徑管材。以口徑區分，管材可分為大、中、小口徑管材。管道的直徑可以分為外徑（De、） 、內徑（D、d）和公稱直徑（DN） 。而管道的公稱直徑（DN）是外徑和內徑的平均值。以公稱直徑（DN）來看，超過 1200mm 的被稱為大口徑管材，介于 300-1200mm 之間的為中等口徑管材，公

22、稱直徑小于 300mm 的為小口徑管材。 圖圖 1：管道的口徑劃分管道的口徑劃分 資料來源：輝達管業公眾號，天風證券研究所 從從材質和材質和應用情況來看應用情況來看，目前我國常用的管道大致可分為混凝土管道、金屬管道、塑料，目前我國常用的管道大致可分為混凝土管道、金屬管道、塑料管管道道，三三類類管道各有所長管道各有所長，在各自細分領域中有不同的廣泛應用，在各自細分領域中有不同的廣泛應用。此外，各個管道大類之下又有較多的細分管道類型，包括鋼管、鑄鐵管、鍍鋅鋼管、有色金屬管、預應力混凝土管、預應力鋼筒混凝土管以及各類細分塑料管等?；炷令惞艿赖膹姸雀?、取材方便，但是抗酸堿及抗滲性差、接頭多、自重大，

23、運輸中易破損，主要應用于規模較大的給水、排水管道工程。金屬管道的強度高、抗滲性能好、管壁光滑、接口少，但是價格高且易腐蝕，在排水、給水、供熱和燃氣管道中都有應用。而塑料管與傳統管道相比，具有自重輕、耐腐蝕、耐壓強度高、衛生安全、水流阻力小、節約能源、節省金屬、改善生活環境、使用壽命長、安裝方便等特點，因而在市政管道工程當中受到廣泛應用。 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 地下管網地下管網發展發展的的主流方向為主流方向為 PCCP 混凝土管、混凝土管、球墨鑄鐵管球墨鑄鐵管、塑料管。塑料管。根據中國鑄造協會鑄管及管件行業十三五發展規劃

24、，截止到 2013 年，全國城市公共供水管道各類型管材長度合計為 25.3 萬公里，其中球墨鑄鐵管、塑料管增長較快，球墨鑄鐵管占比33.85%，塑料管占比 30.65%，且塑料管道占比的提升速度明顯快于其他管道。此外，國家發改委、科技部、水利部、建設部、農業部于 2005 年 4 月 21 日聯合下發的中國節水技術政策大綱第 4.4.2 條提出，推廣應用新型供排水管材，大口徑管材優先考慮預應力鋼筒混凝土管（PCCP） ；中等口徑管材優先采用塑料管和球墨鑄鐵管，逐步淘汰灰口鑄鐵管；小口徑管材優先采用塑料管，逐步淘汰鍍鋅鐵管，上述內容在一定程度上反映出行業的發展趨勢朝著 PCCP、塑料管和球墨鑄鐵

25、管這三種類型傾斜。 圖圖 2：2008-2013 年城市供水管道中各類型管道長度（萬公里）年城市供水管道中各類型管道長度（萬公里） 圖圖 3：2008-2013 年城市供水管道中各類型管道長度占比年城市供水管道中各類型管道長度占比 資料來源： 中國鑄造協會鑄管及管件行業十三五發展規劃 ，天風證券研究所 資料來源： 中國鑄造協會鑄管及管件行業十三五發展規劃 ，天風證券研究所 表表 2：地下管道類別（按材質分類）地下管道類別（按材質分類） 管道大類管道大類 優點優點 缺點缺點 按材質細分按材質細分 應用領域應用領域 常見管道口徑常見管道口徑（mm） 結構類型結構類型 金屬管道金屬管道 強度高、抗滲

26、、管壁光滑、接口少 價格高、易腐蝕 鋼管 給水、排水、煤氣、蒸汽、石油輸送、石油天然氣、農業灌溉用和噴灌用管等 DN8-2400 絲扣接口、焊接接口、法蘭接口 鑄鐵管 給水、排水和煤氣輸送 DN75-2200 承插橡膠圈法蘭壓蓋連接、不銹鋼卡箍內襯橡膠圈連接 鍍鋅鋼管 建筑、機械、煤礦、化工、電力、公路、橋梁、集裝箱、體育設施、農業機械、石油機械、探礦機械等制造工業 DN15-100 擠壓卡箍連接、脹形連接、橡膠密封圈連接、氬弧焊接連接 有色金屬管（銅管、黃銅管） 自來水管道、供熱、制冷管道 DN20-300 卡套式、焊接式（分錫焊和銅焊） 混凝土管混凝土管 強度高、取材方便 抗酸堿及抗滲性差

27、、接頭多、自重大，運輸中易破損 預應力混凝土管 給水管 DN50-2800 承插式連接、包含水泥捻口、石棉水泥接口、鉛接口、橡膠圈接口 預應力鋼筒混凝土管 長間隔輸水干線、壓力倒虹吸、城市供水工程、產業有壓輸水管線、電廠循環水工程下水管道、壓力排污干管等 DN600-4000 承插式連接、包含水泥捻口、石棉水泥接口、鉛接口、橡膠圈接口 塑料管塑料管 施工方便、材質輕、內壁光滑 強度較低、剛性差、熱脹冷縮大、在日照下易老化 塑料管 給水、排水、通訊、電力等 DN16-500 熱熔接、粘結連接、卡套式連接、法蘭連接 陶土管陶土管 上釉后管壁光滑、抗易碎、強度低 陶土管 城市污水管道、農用排水灌溉管

28、道 DN200-500 承插式連接 020000400006000080000100000120000140000200820092010201120122013球墨鑄鐵管PCCP管塑料管鋼管灰鑄鐵管石棉水泥管0%5%10%15%20%25%30%35%40%200820092010201120122013球墨鑄鐵管PCCP管塑料管鋼管灰鑄鐵管石棉水泥管 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 滲、抗腐蝕 石棉水泥石棉水泥管管 外表面光滑,耐久性好，質輕 抗沖擊能力差，材質較脆 石棉水泥管 電力電纜管 DN100-200 溝槽式連接 資料

29、來源：趙金飛城市地下管線材質及其接口形式分類 ，中國給水排水公眾號，天風證券研究所 1.1. 混凝土管道混凝土管道：大口徑管道中應用具有優勢：大口徑管道中應用具有優勢 PCCP 管道管道在大口徑管道應用中在大口徑管道應用中優勢明顯。優勢明顯。當前混凝土管道大致分為 PCCP、PCP、RCP 三種，其中，PCCP 是由預應力鋼絲、鋼筒、混凝土構成的復合管材，是將預應力鋼絲按設計要求纏繞在帶有薄鋼筒（通常 1.5cm 厚）的混凝土管芯上，最后在管外部施噴水泥砂漿保護層而制成的。相比于 PCP 和 RCP 而言，PCCP 管道無論是在工作壓力還是壽命方面均具有顯著優勢。目前中小型口徑管材（DN300

30、-DN1200mm）主要采用PCP 和 RCP 管，而 PCCP 管道因具有造價低、抗震性強、抗壓性好的優點，在長距離大口徑（DN1200mm）輸水管道中被廣泛應用。 圖圖 4：標準標準 PCCP 管道構造管道構造 資料來源：青龍管業招股說明書，天風證券研究所 表表 3：三種不同的三種不同的混凝土管道對比混凝土管道對比 比較項目比較項目 混凝土管道混凝土管道 預應力鋼筒混凝土管預應力鋼筒混凝土管（PCCP） 預應力混凝土管預應力混凝土管（PCP） 鋼筋混凝土排水管鋼筋混凝土排水管（RCP） 管徑管徑（mm） DN600-DN4000 DN400-DN2000 DN300-DN3000 工壓工壓

31、（MPa） 2.0 0.8 0.1 壽命（年）壽命（年） 50 30-50 30-50 特點特點 深覆土、耐腐蝕、抗震強、易控制 造價造價 中 低 低 性價比性價比 高 較高 較高 適用范圍適用范圍 引水、輸水工程、城市工業供水 引水、輸水工程、城市工業供水 排水 資料來源：韓建河山招股說明書，天風證券研究所 PCCP 從結構型式上主要分為兩種：一種為內襯式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-L） ，即在鋼筒內壁成型混凝土，在鋼筒外面纏繞環向預應力鋼絲，然后噴射砂漿保護層而制成的管道；一種是埋置式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-E） ，是將鋼筒埋置在管芯混凝土里面，然后在管芯混凝土上纏繞環向預應力鋼絲

32、后輥射砂漿保護層。此外，PCCP 多為非標準化產品，會因所用水利工程的不同而在性能指標方面存在差異，因此往往為訂單式的生產方式。 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 圖圖 5：內襯式預應力鋼筒混凝土管內襯式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-L） 圖圖 6：埋置式預應力鋼筒混凝土管埋置式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-E） 資料來源：龍泉股份官網，天風證券研究所 資料來源：龍泉股份官網，天風證券研究所 大型大型 PCCP 生產廠家具有規模優勢，小企業加速出清。生產廠家具有規模優勢，小企業加速出清?；炷凉艿乐饕揽科囘\輸，管道口徑越大，銷售

33、半徑越小，一般為 200 公里至 500 公里。受產品銷售半徑的制約，區域化競爭是混凝土管道行業的主要競爭方式，因此行業內的大型生產企業只有把某些特定區域培養成自己的核心市場才能取得較好的盈利能力。根據中國混凝土與水泥制品協會不完全統計，高峰期國內生產廠家已達 80 多家，生產線 110 余條，年設計生產能力超過了 5000 公里。近年來由于 PCCP 分化較為明顯，大型項目、大口徑管道的技術及市場均被大型管廠所占有。小口徑管道生產廠家受其他類型管道擠壓，生存較為困難，多將生產線關?；蜣D型。 PCCP 行業集中度行業集中度較高，龍頭公司競爭優勢較強。較高，龍頭公司競爭優勢較強。由于混凝土輸水管

34、道的銷售受到運輸半徑的制約，在需求相對旺盛區域占據主導地位的企業發展更加迅速，產能技術均提升較快，輻射范圍增大，逐步走出核心區域市場，發展為在全國范圍內有競爭力的企業，使行業集中度得以提升。根據 CCPA 統計，2018 年以前行業前十強 PCCP 企業的產量占全國總產量的 80%以上，市場格局較為穩定；而前十榜單中有 5 家為上市公司，2020 年合計占前十榜單產量的 76%，行業內上市公司市占率較高。 圖圖 7：2015-2020 年前十大企業年前十大企業 PCCP 產量及市占率產量及市占率 圖圖 8：2020 年前五大上市年前五大上市 PCCP 企業產量占比企業產量占比 資料來源：CCP

35、A，天風證券研究所 注：產量折合成 DN2200mm 管計算，2019 年起不披露市占率數據 資料來源：CCPA，天風證券研究所 注：產量折合成 DN2200mm 管計算 1.2. 球墨鑄鐵管球墨鑄鐵管：寡頭壟斷格局，新興鑄管市占率約寡頭壟斷格局，新興鑄管市占率約 50% 鐵的本質、鋼的性能。鐵的本質、鋼的性能。球墨鑄鐵管是指材質為球墨鑄鐵，使用 18 號以上的鑄造鐵水經添加球化劑后，經過離心球墨鑄鐵機高速離心鑄造而成，經過退火，內外防腐處理，采用橡膠密封圈密封，用于城市，小區，市政，消防，污水管道的一種優質供水、排水管材。球墨鑄鐵材料具有同碳鋼接近的力學性能，如機械強度高、韌性好等，同時具有

36、鑄鐵特有的耐腐蝕性能，逐漸成為當今世界給排水領域安全可靠的管材。球墨鑄鐵管中石墨是以球狀形態存在的，一般石墨的大小為 6-7 級，具有鐵的本質、鋼的性能、防腐性能優異、0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0200400600800100012001400201520162017201820192020產量（千米）市占率25.7%15.6%15.5%10.2%8.4%24.5%青龍管業龍泉管道韓建河山國統管道巨龍管業其他 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 延展性能好、安裝簡易，主要用于市政工礦企業給水、

37、輸氣等。球墨鑄鐵管具有管壁薄、韌性好、強度高、耐腐蝕等優點，其機械性能接近鋼管，而耐腐蝕性能又優于鋼管，不僅可以用作輸水管道，而且可用于煤氣管道及腐蝕性、磨損性物質的輸送以及地下建筑構件等。再加上采用柔性接口，施工方便，大大降低了工程造價。 圖圖 9：離心球墨鑄鐵管供水管材離心球墨鑄鐵管供水管材 圖圖 10：離心球墨鑄鐵管離心球墨鑄鐵管供熱管材供熱管材 資料來源：新興鑄管官網，天風證券研究所 資料來源：新興鑄管官網，天風證券研究所 圖圖 11：離心球墨鑄鐵管離心球墨鑄鐵管特殊涂層管材特殊涂層管材 圖圖 12：離心球墨鑄鐵管離心球墨鑄鐵管雨污水管材雨污水管材 資料來源：新興鑄管官網，天風證券研究

38、所 資料來源：新興鑄管官網，天風證券研究所 當前球墨鑄鐵管當前球墨鑄鐵管處于處于寡頭壟斷競爭格局寡頭壟斷競爭格局，新興鑄管獨占鰲頭，新興鑄管獨占鰲頭。由于進入門檻較高，球墨鑄鐵管行業集中度較高，新興鑄管是市場內的絕對龍頭，截止 2020 年擁有管鑄件產能320 萬噸，2018 年市場占有率約為 49.2%。 圖圖 13： 2009-2018 年新興鑄管市占率年新興鑄管市占率 圖圖 14：2013-2020 年新興鑄管產量及增速年新興鑄管產量及增速 資料來源：立鼎產業研究網，天風證券研究所 資料來源：新興鑄管公司公告，天風證券研究所 45%45%45%45%45%45%45%47%47%49.2

39、0%42%43%44%45%46%47%48%49%50%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180%5%10%15%20%25%05010015020025030035020132014201520162017201820192020鑄管及配套管件產量（萬噸）YOY 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 1.3. 鋼管：產量較大鋼管：產量較大且且用途廣泛用途廣泛，鋼塑復合的應用逐漸增多，鋼塑復合的應用逐漸增多 鋼管主要包括焊接鋼管和無縫鋼管兩種。鋼管主要包括焊接鋼管和無縫鋼管

40、兩種。鋼管產品主要應用于流體輸送、鋼結構建筑、機械工業制造等領域，被譽為工業的“血管” ，鋼管產品在技術結構上主要分為焊接鋼管和無縫鋼管。無縫鋼管是一種具有中空截面、周邊沒有接縫的長條鋼材，按照制造工藝又分為熱軋（擠壓）無縫鋼管和冷拔（軋）無縫鋼管兩種；而焊接鋼管制作較為簡單，由鋼板卷曲焊接而成。我國為鋼管產量最大的國家，鋼管產量占全球的 60%左右。 圖圖 15：2010-2019 年我國鋼管產量年我國鋼管產量 資料來源：友發集團招股說明書，天風證券研究所 鋼管下游應用十分廣泛。鋼管下游應用十分廣泛。鋼管用途較為廣泛，單一應用領域消費量占比均不到 20%，機械工程、房地產和石油天然氣消費量占

41、比分別為 15.00%、12.20%和 10.00%，為鋼管應用的三大領域。 表表 4：十三五期間鋼管下游應用情況十三五期間鋼管下游應用情況 行業名稱行業名稱 鋼管消費量鋼管消費量（萬噸）（萬噸） 占比占比 工程機械（工程、農業、石化、通用機械等用管） 1,350 15.00% 房地產（腳手架管、供水、氣管、消防用管等） 1,100 12.22% 外貿（無縫、焊接管等） 1,000 11.11% 石油天然氣（油井管、管線管等） 900 10.00% 鋼結構（大型建筑、民用建筑結構用管等） 800 8.89% 化工（流體管、換熱器管、各類不銹鋼管等） 800 8.89% 電力（火電、核電、水電、

42、風電及電力輸送鋼管塔等） 700 7.78% 輕紡工程（自行車用管、家電及家具等用管） 600 6.67% 煤炭（豎井用圓、方、矩形管、液壓支柱、支架管、煤礦排水、通風管、輸送托輥管等） 500 5.56% 交通運輸（結構管、異型管等） 340 3.78% 港口（港口清理輸送泥沙，泥漿以及其它混合雜物用的疏浚鋼管等） 300 3.33% 汽車（傳動、消音、減震、冷凝、冷卻空調、排氣等薄壁精密管；半軸、橋殼軸管等熱軋無縫鋼管；底盤懸臂架等） 280 3.12% 船舶（常規系統用管及構造用管） 200 2.22% 海洋工程（海洋平臺構造用管-鋼樁管、導管架管等） 100 1.12% 集裝箱（方矩形

43、管及各類異型管） 30 0.33% 總計 9,000 100% 資料來源：友發集團招股說明書，天風證券研究所 此外，涂塑管材（鋼塑復合管）是一種以鋼管為基體，內外表面熔接塑料防腐層的鋼塑此外，涂塑管材（鋼塑復合管）是一種以鋼管為基體，內外表面熔接塑料防腐層的鋼塑復合型管材。復合型管材。鋼塑復合管抗沖擊性能強、強度高、可塑性強、蠕變能力突出且質量輕的特征。由于鋼塑復合管的抗靜電性能較強，其中間的鋼管部分又有著良好的導電性能，因此可作為接地、接零的導體，同時又因為具有良好的電磁屏蔽性能，在易燃易爆液體運輸中作用突出。此外，和其他管材相比，鋼塑復合管的導熱系數較低，因而具有優異24232591275

44、5313126542862252721072483279831754242465653085793709354184503483756190100020003000400050006000700080002010201120122013201420152016201720182019無縫鋼管（萬噸）焊接鋼管（萬噸） 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 的保溫性能。 表表 5：各類管道導熱系數對比各類管道導熱系數對比 管道管道 導熱系數（導熱系數（ ( )） 鋼塑復合管 0.45 銅管 320 不銹鋼管 42 鍍鋅鐵管 52 水泥管

45、1.55 玻璃鋼管 0.76 資料來源：郎魁元、鄭中勝、張國玉試析鋼塑復合管的性能與制備工藝 ，天風證券研究所 圖圖 16：鋼絲網骨架塑料（聚乙烯）復合管鋼絲網骨架塑料（聚乙烯）復合管 圖圖 17：給排水用內外環氧粉末涂塑復合鋼管給排水用內外環氧粉末涂塑復合鋼管 資料來源：東宏股份官網，天風證券研究所 資料來源：東宏股份官網，天風證券研究所 1.4. 塑料塑料管道：管道：PVC 仍是核心產品，行業競爭分散仍是核心產品，行業競爭分散 塑料管道用途廣泛，種類較多。塑料管道用途廣泛，種類較多。塑料管道是化學建材行業眾多組成部分中的一個重要分支，上游包括 PVC（聚氯乙烯） 、PE（聚乙烯） 、PP（

46、聚丙烯） 、PB（聚丁烯）等高分子材料，并經過擠出、注塑以及復合成型技術等方式加工成 PVC、PE、PP、PB 等各類管材。相比于市政管道中常用的水泥、鑄鐵和金屬等傳統管道而言，塑料管道具有制造能耗低、化學性能好、耐用無毒等優點，因而具備廣闊的應用前景。 表表 6：塑料管道相較于傳統管材的塑料管道相較于傳統管材的優勢優勢 塑料管道優點塑料管道優點 描述描述 制造能耗低，對環境影響較小 相比金屬管道和水泥管道，塑料管道在加工制造過程中產生的能源消耗和污染較少。傳輸介質不易泄漏，輸送廢棄物、化學品等不會對周圍環境造成污染。 耐化學性能好，維護成本低 塑料管道的耐化學性能良好，表層不易遭受化學腐蝕或

47、降解。因為塑料管道不會生銹、結垢，無論埋藏于酸性、堿性、潮濕或干燥的土地中均不需要其他防護涂層，并且極少需要維護。 無毒，抗生物侵蝕 由塑料制成的管道沒有毒性，不會受白蟻、真菌、細菌等生物的侵蝕，安全、健康，適用于生活飲用水的傳輸。 絕緣，導熱性低 塑料管道不導電，因此不會遭到電解，又為熱的不良導體，可輸送介質范圍廣泛。 耐用，柔軟性好 塑料管道與金屬、水泥等傳統管道相比，柔韌度好彎曲角度相對較大，適合地震多發地區。 資料來源：東宏股份招股說明書，天風證券研究所 行業行業報告報告 | | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 PVC 管道仍然是塑料管道的核心產

48、品管道仍然是塑料管道的核心產品。從類別來看，塑料管道主要包括 PVC、PE、PP三種管道，此外還有 PB、ABS 等其他類型塑料管道。截止 2019 年，PVC、PP、PE 和其他管道的產量分別占總產量的 36%/28%/24%/12%。其中，PVC 管道作為主要的塑料管道品種，在國內推廣使用最早，也是目前使用量最大的塑料管道，廣泛用于給排水、通信、電力領域；PE 管道是近幾年發展最快的一類管道，也是目前市政給水系統的首選塑料管道之一；PP 管道以 PPR 管道為主，主要用于冷熱水管及采暖等家裝領域。 圖圖 18：不同材質塑料管道占比不同材質塑料管道占比 資料來源：產業信息網，天風證券研究所

49、表表 7：塑料管道分類情況塑料管道分類情況 管道大類管道大類 細分類別細分類別 產品名稱產品名稱 主要應用領域主要應用領域 PVC PVC-U PVC-U 排水管件、管材 建筑排水 PVC-U 給水管件、管材 建筑、市政給水 PVC-U 雙壁波紋管 室外排水 PVC-U 電工套管 建筑電線護套 PVC-C PVC-C 給水管件、管材 建筑內熱水管 PVC-C 電纜護套 高壓電纜護套 PVC-C 化工用管 化工用管道 軟質 PVC 軟質 PVC 醫用導管、花園管 PE HDPE、LDPE、MDPE PE 建筑排水用管材管件 建筑同層、虹吸排水系統 PE 給水管材、管件 城鄉供水輸送、地源熱泵中央

50、空調系統、農業灌溉 PE 雙壁波紋管等結構壁管材 市政排水、排污 PE 燃氣用管材、管件 城市燃氣輸送 PE 護套管 電力、光纖護套 PE-X PE-X 建筑內冷熱水管、采暖 PE-RT PE-RT 管材管件 建筑內地板輻射采暖 PP PP-R PP-R 管材、管件 建筑內冷熱水管、采暖 PP-H PPH 管材、管件 化工用管道 MPP 改性 MPP 管件 高壓電纜護套 PP PP 雙壁波紋管 工業排水、排污 PB PB PB 管材、管件 建筑內冷熱水管、建筑內采暖 ABS ABS ABS 管道 建筑內熱水管、化工用管道 資料來源：雄塑科技招股說明書，天風證券研究所 塑料管道產量塑料管道產量增