計算機行業科技前瞻系列之六：數據要素如何助力數字經濟發展計算機行業數字經濟發展核心引擎是數據要素！-20220212（23頁）.pdf

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1、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 行業研究 東興證券股份有限公司證券研究報告 計算機計算機行行業：業： 數字經濟數字經濟發展核心引擎發展核心引擎是是數數據要素！據要素！ 科技前瞻系列之科技前瞻系列之六六：數據要素數據要素如何助力數字經濟發展如何助力數字經濟發展 2022 年 2 月 12 日 看好/維持 計算機計算機 行業行業報告報告 投資摘要： 宏觀宏觀理論理論層面：數據要素成為關鍵顯著的生產要素，層面：數據要素成為關鍵顯著的生產要素，2022 年將成為數據要素元年。年將成為數據要素元年。數據具備四個獨特特征：非稀缺性、非均質性、非排他性、隱私敏感性，數據作為勞動對象，通過

2、采集、加工、存儲、流通、分析環節，具備了價值和使用價值，然后作為勞動工具，通過融合應用能夠提升生產效能。數據要素已經成為數字經濟發展核心引擎，數據要素已經成為數字經濟發展核心引擎，顯著作用在顯著作用在 “十四五十四五”數字數字經濟發展規劃得到確認經濟發展規劃得到確認，扶持政策將繼續得到細化扶持政策將繼續得到細化，市場需求市場需求/商業模式商業模式/產品技術產品技術等維度變化共振等維度變化共振，2022 年有望成為數據年有望成為數據要素產業發展元年。要素產業發展元年。 中觀作用層面：中觀作用層面：數據要素數據要素市場培育和價值挖掘，投資機會顯現。市場培育和價值挖掘，投資機會顯現。 （1）政策規劃

3、頻出，助力產業發展。）政策規劃頻出，助力產業發展。數據要素質量培育、市場流通等內容已在頂層政策規劃、地方政府產業指導及行業發展規劃中頻發提及，伴隨力度加強，全國及地域性數據交易所紛紛設立并完善上線產品，國企央企也在加強自身數據要素體系建設。 （2）市場規模正在快速擴容。）市場規模正在快速擴容。據國家工信安全中心測算數據，2020 年我國數據要素市場規模達到 545 億元， “十三五”期間市場規模復合增速超過 30%， “十四五”期間將突破 1749億元，市場規模將快速擴容。 微觀實操層面：微觀實操層面：服務商鋪路，服務商鋪路，數交所搭臺數交所搭臺。數據要素產業鏈可劃分數據采集、數據存儲、數據加

4、工、數據流通、數據分析、數據應用、生態保障七大環節。對于計算機行業而言，我們預判帶來顯著價值增量變化的環節在于“數據加工、流通、分析和應用” ，以軟件服務商和數交所為例證。 （1）軟件服務商正在鋪設數據要素道路。）軟件服務商正在鋪設數據要素道路。其中數據資產管理軟件（DAM）正成為推動數據要素市場構建的必備手段。DAM 將數據資產化和資源化后，得到資產計量確認，才能進行后期流通。從技術創新角度看，區塊鏈技術應用于數據隱私安全，通過區域鏈實現“還數于民”，我們以山大地緯、三維天地、新炬網絡三家公司分別實證說明軟件服務商通過技術手段，鋪設數據要素道路。 （2）數據數據交易所搭建數據要素流通平臺。交

5、易所搭建數據要素流通平臺。數據交易市場本質上是一種數據供需對接撮合機制，目前國內已經成立 23 家數據交易所，正在邁進數據交易所 2.0 時代，其中典型代表如上海數交所、貴陽大數據交易所、北京國際大數據交易所等，紛紛上線數據交易產品，促進數據要素市場化流通，其中的平臺服務商和數據要素交易商值得關注。 投資策略：投資策略：數據要素重要性日漸凸顯，產業規模日增，產業鏈上必將誕生較多的重要參與者，產業處于發展前期值得重點參與關注，2021 年數據安全巨大投資機會已為中長期提供機會借鑒。我們預判，數據要素產業將成為科技產業發展重要一環，我們預判，數據要素產業將成為科技產業發展重要一環，并對投資機會提供

6、重要借鑒意義。并對投資機會提供重要借鑒意義。 （1）從數據流積累的角度看，國企央企是數據生產主力，對該類數據生產方進行數據服務管理的企業將大大受益于產業擴容，比如通過區塊鏈技術創新商業模式漸變為“數商”的山大地緯（山大地緯（688579） ，DAM 數據資產管理軟件服務商三維天地（三維天地（301159） ，智慧運維管理平臺(SIOPS)和應用性能管理平臺(APM)儲備豐富的新炬網絡（新炬網絡（605398）等。（2）從數據交易所產業鏈角度看，未來數據產品類型會日益增多，數據生產流程和安全識別方面至關重要，我們重點推薦如產業地位顯著的數據安全國家隊衛士通衛士通（002268） 、賦能央企國企數

7、字化轉型的普聯軟件（普聯軟件（300996） 、通過建設政務云成功進行數據運營的太極股份（太極股份（002368） ，此外我們認為商業應用級平臺用友網絡（用友網絡（600588）也將有所受益。 （3）具體到細分應用行業，以數據流和軟件算法模型賦能傳統行業并取得顯著效力的公司將持續開拓市場，我們重點推薦如以數據流賦能水務水利 信息化行業的和達科技（和達科技（688296） ，通過數據湖模式積累數據并賦能傳統行業（金融/交通等）的易華錄（易華錄（3003212）等。 風險提示：風險提示：行業政策出現重大變化，商業模式探索出現彎折，技術進步不及預期，數據安全風險導致行業發展扭轉。 行業重點公司盈利預

8、測與評級 簡稱簡稱 EPS(元元) PE PB 評級評級 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 普聯軟件* 0.59 0.96 1.38 1.95 65.1 40.1 27.9 19.7 7.17 強烈推薦 太極股份* 0.64 0.79 1.01 1.31 39.2 31.5 24.7 19.0 4.41 推薦 和達科技* 0.70 1.11 1.76 2.54 56.8 36.1 22.8 15.8 6.72 強烈推薦 易華錄* 1.03 0.80 1.00 1.33 25.5 32.8 26.3 19.7 3.86 強烈推薦 衛士

9、通* 0.19 0.38 0.51 0.70 202.8 101.8 75.8 55.2 6.96 強烈推薦 新炬網絡 1.82 1.29 1.75 2.17 27.5 38.9 28.7 23.1 3.16 - 用友網絡 0.29 0.27 0.34 0.44 116.4 124.1 98.5 76.1 18.56 - 資料來源：Wind、東興證券研究所（注：*公司為當前已覆蓋，上表衛士通、新炬網絡、用友網絡數據取自Wind市場一致預期，易華錄暫時未調整2021E盈利預測，PE采用2022.02.11收盤價計算） jXMApZnOqQpPoO7N9R8OtRmMoMpNlOqQtRkPoPs

10、O8OqQzQNZtPnPuOrRsN 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P3 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 目目 錄錄 1. 宏觀分析：數據已成關鍵顯著生產要素宏觀分析：數據已成關鍵顯著生產要素 . 5 2. 中觀作用：市場培育和價值挖掘，投資機會顯現中觀作用：市場培育和價值挖掘，投資機會顯現 . 7 2.1 政策助力，數據要素被重新認知 . 7 2.2 十四五期間市場規模超 1700 億 . 8 3. 微觀實操：服務商鋪路，數交所搭臺微觀實操：服務商鋪路，數交所搭臺 . 11 3.1 軟件服務商：DAM 鋪路，構筑要素市場底

11、層基礎設施 . 11 3.1.1 山大地緯：區塊鏈打造信任底座，轉型成為領先“數商”.12 3.1.2 三維天地：DAM 鋪墊數據要素管道.14 3.1.3 新炬網絡：企業級全棧交付能力賦能數據要素價值 .16 3.2 數據交易所：多地布局，引導流通 .18 4. 投資建議投資建議.23 5. 風險提示風險提示.23 相關報告匯總相關報告匯總 .24 插圖目錄插圖目錄 圖圖 1： 數據要素理論圖數據要素理論圖. 5 圖圖 2： 2017-2020年中國大數據產業市場規模情況年中國大數據產業市場規模情況 . 9 圖圖 3： 數據要素市場構成數據要素市場構成. 9 圖圖 4： 2016-2025年

12、我國數據要素市場規模情況年我國數據要素市場規模情況 .10 圖圖 5： 2014-2023年我國數據安全行業市場規模情況年我國數據安全行業市場規模情況 .10 圖圖 6： 2019年我國數據安全用戶占比年我國數據安全用戶占比.10 圖圖 7： 數據要素市場產業圖譜數據要素市場產業圖譜. 11 圖圖 8： 面向數據生命周期的隱私計算技術面向數據生命周期的隱私計算技術.12 圖圖 9： 數據資產管理推動數據要素市場構建數據資產管理推動數據要素市場構建.12 圖圖 10： 山大地緯產業布局山大地緯產業布局.13 圖圖 11： 山大地緯通過區塊鏈技術打造數據交易信任底座山大地緯通過區塊鏈技術打造數據交

13、易信任底座.13 圖圖 12： 山大地緯建設基礎設施并將持續運營山大地緯建設基礎設施并將持續運營.14 圖圖 13： 三維天地產品一覽三維天地產品一覽.15 圖圖 14： 三維天地檢測檢驗管理平臺架構三維天地檢測檢驗管理平臺架構.15 圖圖 15： 三維天地數據資產管理軟件產品架構三維天地數據資產管理軟件產品架構.16 圖圖 16： 三維天地數據資三維天地數據資產管理軟件產品功能模塊產管理軟件產品功能模塊.16 圖圖 17： 新炬網絡部分成功案例合作客戶一覽新炬網絡部分成功案例合作客戶一覽.17 圖圖 18： 新炬網絡新炬網絡“AIGOV 五星模型五星模型” .17 圖圖 19： 大數據產業鏈

14、大數據產業鏈 .18 圖圖 20： 數據交易體系數據交易體系 .19 圖圖 21： 數據交易中的數據交付服務數據交易中的數據交付服務.19 圖圖 22： 北京國際大數據交易所涵蓋多種數據源北京國際大數據交易所涵蓋多種數據源.21 P4 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖 23： 北京國際大數據交易所數據產品多樣北京國際大數據交易所數據產品多樣.21 圖圖 24： 上海數據交易所部分數據產品一覽上海數據交易所部分數據產品一覽.21 圖圖 25： 上海數據交易所成立當日完成首單交易上海數據交易所成立

15、當日完成首單交易.22 表格目錄表格目錄 表表 1： “十四五十四五”數字經濟發展規劃數據要素相關專項工程數字經濟發展規劃數據要素相關專項工程. 7 表表 2： 我國支持數據要素市場發展的各項政策我國支持數據要素市場發展的各項政策. 7 表表 3： 國內已有數據交易國內已有數據交易機構基本情況機構基本情況.20 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P5 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 引言：國家針對數字經濟首次出臺五年規劃 “十四五”數字經濟發展規劃 ，為中長期發展帶來指引， 規劃中重點提到“數據要素”的質量培育、市場化流通和開發利

16、用。 那么數據要素在數字經濟中將起到什么樣的巨大作用？數據質量如何提升？數據要素市場化怎樣去培育？數據交易所如何運作？落實到具體投資機會上，哪些廠商將有機會參與到其中？并在何種環節受益？怎么去前瞻把握這種投資機會呢？ 在本文中，我們將自上而下，沿著“宏觀分析中觀作用微觀實操” ，從政策和市場變化維度去層層剖析，并以軟件服務商和數交所為例證，解構數據要素將如何成為計算機行業下的細分領域，從而前瞻指引投資機遇。 1. 宏觀宏觀分析分析：數據數據已成已成關鍵顯著關鍵顯著生產要素生產要素 進入信息時代后，最重要的生產資料是用“比特”來描述的數字化信息，人類的生產活動正逐漸由物理世界深度轉向比特世界，越

17、來越多的生產環節需要在賽博空間中獨立完成。數據對生產的貢獻越來越突出，同時也顯著提升了其他生產要素在生產中的利用效率，因此，數據已成為當今經濟活動中不可或缺的生產資料。 數據為新型生產要素。數據為新型生產要素。生產要素主要包含土地、資本、技術、勞動力和數據。數據作為新型生產要素，具有勞動工具和勞動對象的雙重屬性。首先數據作為勞動對象，通過采集、加工、存儲、流通、分析環節，具備了價值和使用價值；其次，數據作為勞動工具，通過融合應用能夠提升生產效能，促進生產力發展。2019 年10 月，黨的十九屆四中全會提出：“健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數據等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的

18、機制”，這是中央文件第一次將數據確立為一種生產要素。 圖圖1：數據要素理論圖數據要素理論圖 資料來源：國家工信安全中心中國數據要素市場發展報告（20202021） ，東興證券研究所 數據生產要素的獨特特征有數據生產要素的獨特特征有四四個：非稀缺性、非均質性個：非稀缺性、非均質性、非排他性非排他性、隱私敏感性、隱私敏感性。從本質來看，與資本、勞動、技術等傳統生產要素相比，數據作為一種新的生產要素具有以下四種獨特特征。 P6 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 （1）非稀缺性：）非稀缺性：自然資源和勞動人

19、口都不是無限可得的，具有稀缺性。而數據則有所不同。當然，數據的非稀缺性并不是指數據到處都是、隨手可得，或者數據資源“極大豐富”，而是指兩個方面的含義：一方面，數據量目前看來是接近無限開發的，盡管事實上存儲數據的物理設施最終要受資源總量約束；另一方面，數據參與生產過程之后仍然存在，并不會被消耗掉，而是可以多次循環使用，且使用中可能促進數據量的進一步增加，也沒有污染、排放等問題。 （2）非均質性：）非均質性：資本、勞動等傳統生產要素具有一定的均質性。例如，資本的每一元錢之間沒有本質區別；勞動力之間盡管有明顯差別，但是這種差別只是在一定范圍內存在，均質性仍然比較明顯。而數據則不同，一個比特數據跟另外

20、一個比特數據包含的生產價值通常是完全不同的，我們幾乎無法用某一企業的數據量來衡量這個企業的價值或者進行橫向比較。兩個同樣數據量的視頻，一個可能是極有用的信息，另一個則可能是垃圾信息，這種情況在大數據中普遍存在。 （3）非排他性：）非排他性：經濟學意義上的排他性是指在技術上排斥他人使用的可能性，也就是說當某人在使用一件產品時別人就不能使用。資本和勞動這兩個生產要素都具有明顯的排他性，但是技術則具有較強的非排他性特征，因此需要建立知識產權制度以鼓勵更多的技術產出。數據具有非排他性特征，可以無限復制給多個主體同時使用。這也帶來了一個重要問題，即是否需要建立排他性的權利制度安排，以激勵對數據的供給和有

21、效使用。 （4）隱私敏感性：）隱私敏感性：除了公開信息之外，對于承載個人信息的數據具有高度隱私性，對于承載法人信息的數據具有高度敏感性，對于承載國家信息的數據具有高度機密性。在數據交易環節看到的是數據產品的描述信息，也即元數據，具有一定的敏感性，但是在數據的交付環節涉及的是數據內容，其隱私性、敏感性、機密性必須得到制度+技術的雙重保證。 數據要素是數字經濟的核心引擎。數據要素是數字經濟的核心引擎。與土地、資本等傳統要素相比，數據要素所具備的非稀缺性、非均質性和非排他性這三大特性，打破了自然資源有限供給對增長的制約，為經濟持續增長提供了基礎和可能。數據也將以市場化方式參與流通和分配，甚至成為更高

22、級的生產要素，意味著傳統的市場要素正在被賦予數字時代特點。數據尤其是大數據是智慧社會數字經濟的智能基礎，通過匯聚海量數據以及基于其上的分析挖掘和處理，讓數據實現從信息到知識再到智能的價值轉換和升華，為社會提供智能的基礎。數據生產要素屬性的提升，關系經濟增長的長期動力，對于中國數量眾多的中小企業來說，意義更是不同尋常。 2022 年將成為數據要素元年。年將成為數據要素元年。在政府牽頭下，多地布局數據交易所，重點將聚焦確權難、定價難、互信難、入場難、監管難等關鍵共性難題。數據交易這一在很長一段時間里都“隱身”在一片灰色地帶的領域，將被一個陽光地帶取代。在數據交易所的 2.0 時代，一切從數字到文字

23、、表格、圖片、聲音、視頻的各種形式的數據，都可能被加工成為這些“數據超市”的暢銷產品。這個超市的產品有質量保證、價格保證和售后服務，遠比過去在點對點私下個人交易便捷安全得多。比如，當下很多無人駕駛公司需要 AI 訓練數據，包括周圍環境、障礙物、擁堵情況等數據需求量很大，或許就能通過數交所來獲取。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P7 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 2. 中觀作用：中觀作用：市場培育和市場培育和價值價值挖掘，投資機會顯現挖掘，投資機會顯現 2.1 政策助力，數據要素被重新認知政策助力，數據要素被重新認知 以數據為

24、關鍵要素、充分釋放數據要素價值，推動數字經濟深化發展。以數據為關鍵要素、充分釋放數據要素價值，推動數字經濟深化發展。當前，數據已成為國家基礎性戰略資源，數據對提高生產效率的乘數效應不斷凸顯。2022 年 1 月 12 日國務院印發“十四五”數字經濟發展規劃（以下簡稱規劃 ） ，為推動數字經濟健康發展部署了八方面重點任務。八大任務中重點指出要充分數據要素作用，著力強化數字經濟安全體系。 提升數據質量、加強數據安全提升數據質量、加強數據安全。 規劃提出，充分釋放數據要素價值，激活數據要素潛能。為此，要強化高質量數據要素供給，加快數據要素市場化流通，創新數據要素開發利用機制。規范健康可持續發展，亦是

25、數字經濟高質量發展的迫切要求。為此，要提升數據安全保障水平，建立健全數據安全治理體系，建立數據分類分級保護制度，推動提升重要設施設備的安全可靠水平等。 表表1：“十四五十四五”數字經濟發數字經濟發展規劃數據要素相關專項工程展規劃數據要素相關專項工程 工程名稱工程名稱 主要內容主要內容 數據質量提升工程 1.提升基礎數據資源質量。建立健全國家人口、法人、自然資源和空間地理等基礎信息更新機制，持續完善國家基礎數據資源庫建設、管理和服務，確?；A信息數據及時、準確、可靠。 2.培育數據服務商。支持社會化數據服務機構發展，依法依規開展公共資源數據、互聯網數據、企業數據的采集、整理、聚合、分析等加工業務

26、。 3.推動數據資源標準化工作加快數據資源規劃、數據治理、數據資產評估、數據服務、數據安全等國家標準研制，加大對數據管理、數據開放共享等重點國家標準的宣貫力度。 數據要素市場培育試點工程 1.開展數據確權及定價服務試驗。探索建立數據資產登記制度和數據資產定價規則，試點開展數據權屬認定，規范完善數據資產評估資產評估服務。 2.推動數字技術在數據流通中的應用。 鼓勵企業、 研究機構等主體基于區塊鏈等數字技術， 探索數據授權使用、數據溯源等應用，提升數據交易流通效率。 3.培育發展數據交易平臺。提升數據交易平臺服務質量，發展包含數據資產評估、登記結算、交易撮合、爭議仲裁等的運營體系，健全數據交易平臺

27、報價、詢價、競價和定價機制，探索協議轉讓、掛牌等多種形式的數據交易模式。 資料來源：國務院，東興證券研究所整理 各地政策亮點紛呈，加快數據要素市場培育。各地政策亮點紛呈，加快數據要素市場培育。自 2020 年 4 月，中央首次明確數據成為五大生產要素之一以來，國家和各地方政府，陸續出臺數據要素市場培育相關的政策文件。在數據要素市場培育方面，致力于理順以下幾個核心關鍵問題，一是理順政府和市場的關系。二是理順數據要素市場主體之間的關系。三是平衡數據有序流動與數據安全之間的關系。 表表2：我國支持數據要素市場發展的各項政策我國支持數據要素市場發展的各項政策 政策名稱政策名稱 發布機構和時發布機構和時

28、間間 主要內容主要內容 中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見 2020 年 4 月， 國務院 加快培育數據要素市場，推進政府數據開放共享，提升社會數據資源價值，加強數據資源整合和安全保護。 中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年2020 年 10 月，中央政治局 充分發揮市場在資源配置中的決定性作用， 更好發揮政府作用，推動有效市場和有為政府更好結合；建立數據資源產權、交易P8 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 政策名稱政策名稱 發布機構和時發布機構和時

29、間間 主要內容主要內容 遠景目標的建議 流通、跨境傳輸和安全保護等基礎制度和標準規范；擴大基礎公共信息數據有序開放，建設數據統一共享開放平臺。 中共北京市委關于制定北京市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 2020 年 12 月，北京市 健全數字領域法規與政策體系， 完善數據共享規則和標準體系；組建大數據交易所；推動政務數據分級分類、安全有序開放，保障數據安全；積極參與數字領域國際規則和標準制定。 中共上海市委關于制定上海市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 2020 年 12 月，上海市 推進要素市場化改革，引導土地、勞動力、資本、技術、數據等

30、各類要素協同向先進生產力集聚，實現要素價格市場決定、流動自主有序、配置高效靈活。 貴陽市貴安新區“十四五”數字經濟發展專項規劃（2021-2025 年） 2021 年 10 月，貴州省 著力發展數據中心及數據服務產業。發揮貴陽貴安數據中心資源集聚優勢，圍繞數據標注、數據存算、數據治理等數據服務鏈關鍵環節，構建農業、工業、教育、城市管理、公共資源交易等領域規范化數據開發利用場景，推進鏈上企業協同發展。 廣東省數據要素市場化配置改革行動方案 2021 年 7 月， 廣東省 到 2022 年底， 初步構建權責清晰的數據要素市場化配置制度規則和組織體系，在數據要素市場流通的運營模式、交易模式、技術支撐

31、、安全保障等方面形成可復制、可推廣的經驗做法，實現數據要素市場規范有序發展。 深圳市數字經濟產業創新發展實施方案（20212023 年） 2021 年 1 月， 深圳市 鼓勵和引導數據要素市場主體共享、開放與民生緊密相關的數據資源，建立跨行業、跨區域、跨部門的數據融合機制；依法開展數據交易活動。 中共江蘇省委關于制定江蘇省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 2020 年 12 月，江蘇省 建立健全統一開放的要素市場體系，創新土地、勞動力、資本、技術、數據、能源、環境容量等要素市場化配置方式，健全要素市場化運行和監管機制，完善要素交易規則和服務體系。 浙江省推動先進制造業

32、和現代服務業深度融合發展的實施意見 2021 年 1 月， 浙江省 鼓勵兩業融合重點領域探索建立多元化的行業數據合作交流機制，形成多元化的數據開放格局；建立數據全生命周期安全保護機制，確保數據安全。 資料來源：相關部委及政府網站，東興證券研究所 2.2 十四五期間十四五期間市場市場規模超規模超 1700 億億 大數據產業大數據產業規模維持高速增長規模維持高速增長?！笆濉睍r期，我國大數據產業快速起步，根據中國大數據產業聯盟和賽迪顧問的數據，2020 年中國大數據產業規模達 6388 億元，同比增長 18.6%，預計未來三年保持 15%以上的年均增速， 到 2023 年產業規模超過 10000

33、 億元。 據 IDC 預測， 2021 年我國大數據市場整體規模超 110 億美元，且有望在 2025 年超過 250 億美元，呈現出強勁的增長態勢。數據在國民經濟中的地位不斷突出，要素屬性逐漸凸顯。 孕育數據要素市場主體，孕育數據要素市場主體，與數據要素市場互為支撐。與數據要素市場互為支撐。大數據產業孕育數據要素市場主體，深度參與數據要素全生命周期活動，是激活數據要素潛能的關鍵支撐，也是數據要素市場培育的重要內容。當前，加快培育我國數據要素市場，也將為大數據產業發展帶來更廣闊、更豐富的價值空間。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P9 敬請參閱報

34、告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖2：2017-2020 年中國大數據產業市場規模情況年中國大數據產業市場規模情況 資料來源：中國大數據產業聯盟，賽迪顧問，東興證券研究所 從產業鏈的角度出發，我國數據要素市場可分為數據采集、數據存儲、數據加工、數據流通、數據分析、數從產業鏈的角度出發，我國數據要素市場可分為數據采集、數據存儲、數據加工、數據流通、數據分析、數據應用、 生態保障七大模塊據應用、 生態保障七大模塊。 這覆蓋了數據要素從產生到發生要素作用的全過程。 其中數據采集、 數據存儲、數據加工、數據流通、數據分析、生態保障六大模塊，主要是數據作為勞動對象，被挖掘出價值和使用價值的階段

35、：而數據應用模塊，主要是指數據作為勞動工具，發揮帶動作用的階段。 圖圖3：數據要素市場構成數據要素市場構成 資料來源：國家工信安全中心中國數據要素市場發展報告（20202021） ，東興證券研究所 我國數據要素市場處于高速發展階段。我國數據要素市場處于高速發展階段?！笆濉?期間，我國各要素市場規模實現不同程度的增長，以數據采集、數據儲存、數據加工、數據流通等環節為核心的數據要素市場增長尤為迅速。據國家工信安全中心測算數據，2020 年我國數據要素市場規模達到 545 億元，“十三五”期間市場規模復合增速超過 30%；“十四五”期間，這一數值將突破 1749 億元，整體上進入高速發展階段。

36、P10 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖4：2016-2025 年我國數據要素市場規模情況年我國數據要素市場規模情況 資料來源：國家工信安全中心， 中國數據要素市場發展報告(20202021) ，東興證券研究所 數據要素市場化過程中，數據要素市場化過程中，數據安全的重要性日趨顯露。數據安全的重要性日趨顯露。隨著數據安全法和個人信息保護法的施行，市場對數據安全保護意識逐漸增強。在數據規模飛速增長、數據隱私與安全保護日益增強、數據要素市場化高度迫切的今天，如何打破數據孤島，并在保證數據安全、隱私合

37、規的前提下，促進數據要素的有序流動與高效釋放成為推動數據要素市場化配置的核心問題。2014 年數據安全市場規模僅為 14.2 億元，到 2019 年市場規模增長到 38.5 億元，復合年增長率為 22.08%。初步估計到 2020 年中國數據安全行業市場規模將達 46.2億元，到 2023 年有望達到 97.5 億元，行業未來仍有較大發展空間。 圖圖5：2014-2023 年我國數據安全行業市場規模情況年我國數據安全行業市場規模情況 圖圖6：2019 年我國數據安全用戶占比年我國數據安全用戶占比 資料來源：觀研天下、東興證券研究所 資料來源：觀研天下、東興證券研究所 政府對數據安全重視程度最高

38、。政府對數據安全重視程度最高。在我國，數據安全行業的下游用戶群體主要分布于政府、軍工、電信、金融等領域。其中政府對數據安全的重視程度最高，在 2019 年，用戶分布占行業整體的比重高達 35%；其次是軍工、電信和金融領域，位居二至四位，占比均超過 10%；然后是交通領域，占比為 9%；醫療、制造以及能源領域占比分別 8%、5%、2%；而其他領域占比僅為 2%。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P11 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 3. 微觀實操：微觀實操：服務商鋪路，服務商鋪路，數交所數交所搭臺搭臺 3.1 軟件服務商：軟件服

39、務商：DAM 鋪路，鋪路，構筑要素市場底層基礎設施構筑要素市場底層基礎設施 數據要素產業鏈各環節均帶來海量市場需求。數據要素產業鏈各環節均帶來海量市場需求。 在規模持續高速增長的數據要素市場中， 數據采集、 數據存儲、數據加工、數據流通、數據分析、數據應用、生態保障七大產業鏈模塊中，各個模塊衍生的海量需求均將給從事相對應業務的企業提供豐富的市場機會。 圖圖7：數據要素市場產業圖譜數據要素市場產業圖譜 資料來源：國家工信安全中心:中國數據要素市場發展報告(20202021) ，東興證券研究所 構建隱私保護計算技術是未來發展的主要方向。構建隱私保護計算技術是未來發展的主要方向。IDC 認為，隱私保

40、護計算（Privacy-Preserving Computation，PPC ） 是在兩個或多個參與方在保護數據本身不對外泄露的前提下通過協作對其數據進行聯合機器學習和聯合分析計算的技術集合。在隱私保護計算框架下，參與方的數據不出本地，在保護數據安全的同時實現多源數據跨域合作， 達到“數據可用不可見、 使用可控可計量”的效果， 從而在充分保護數據和隱私安全的前提下，實現數據價值的轉化和釋放。因此，隱私保護計算可以破解數據保護與融合應用難題，是平衡數據價值挖掘和隱私保護的有效解決方式，為數據流通和價值共享提供了一條重要的技術路徑。目前隱私保護計算已在金融信貸風控、反洗錢、反欺詐、營銷、保險定價與

41、理賠、業務協同等場景陸續落地應用。 P12 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖8：面向數據生命周期的隱私計算技術面向數據生命周期的隱私計算技術 資料來源：未來智庫，東興證券研究所 良好的數據資產管理是釋放數據要素價值的基礎。良好的數據資產管理是釋放數據要素價值的基礎。參考中國信通院數據資產管理實踐白皮書 5.0觀點：數據資產管理通過構建全面有效的、切合實際的管理體系，一方面規范數據資產采集、加工、使用過程，提升數據質量，保障數據安全，另一方面豐富數據資產應用場景，建立數據資產生態、持續運營數據資

42、產、顯性數據資產價值，為政府機構與企事業單位進行資產計量確認提供了良好的數據條件和能力基礎，進一步推動數據要素流通，加速要素市場化。 圖圖9：數據資產管理推動數據要素市場構建數據資產管理推動數據要素市場構建 資料來源：中國信通院，東興證券研究所 具備數據分析加工、儲存與運營能力的平臺企業更具參與優勢。具備數據分析加工、儲存與運營能力的平臺企業更具參與優勢。提升數據質量與安全是數據要素市場未來的持續發展方向和關鍵點。因此，尤其是涉及到提高數據要素質量，維護數據安全的數據存儲、加工、分析、應用等環節參與企業更具參與優勢。同時有政策文件指出，要大力支持政務數據授權運營。具備數據分析、儲存與運營能力的

43、平臺企業將更有機會得到運營公共數據的機會，但是并不代表創業創新型的中小企業就沒有機會參與，如上海數交所與北京數交所提倡的數據交易生態圈建設，以數據運營為核心業務的中小企業亦有機會參與其中共享數據交易紅利。 總結來看， 具備提供高質量的數據資產管理能力的企業將迎來發展良機?？偨Y來看， 具備提供高質量的數據資產管理能力的企業將迎來發展良機。根據上述分析，我們聚焦數據資產管理領域，列舉以下三所公司作為標案案例，可以重點推薦和關注。 3.1.1 山大地緯：區塊鏈打造信任底座，轉型成為領先山大地緯：區塊鏈打造信任底座，轉型成為領先“數商數商” 山大地緯是國內領先的山大地緯是國內領先的 AI+區塊鏈科技服

44、務商，正轉型成為區塊鏈科技服務商，正轉型成為“數據商數據商”。公司起源于山東大學，堅持“產學研用”深度融合的創新發展之路。專注于智慧政務、醫保醫療、智能用電三大戰略方向，面向政府部門、醫療機 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P13 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 構、國家電網及下屬企業等客戶提供行業新興應用軟件開發、技術服務及系統集成等 Smart 系列解決方案。公司是 2021 中國區塊鏈百強企業，也是國內最早從事區塊鏈技術研究的企業之一。公司將通過區塊鏈等技術創新來賦能傳統行業，成功建設城市鏈（泉城鏈等） 、行業鏈（全國人社

45、鏈等）和區域鏈（沿黃 8 省中心城市一體化大數據聯盟區塊鏈） ，并已經取得顯著成效。 圖圖10：山大地緯產業布局山大地緯產業布局 資料來源：山大地緯，東興證券研究所 數據智能平臺：構建數據要素流通底層設施，快速獲取數據價值。數據智能平臺：構建數據要素流通底層設施，快速獲取數據價值。山大地緯自主研發的數據智能平臺融合了大數據統一訪問和管理技術、海量數據智能匯聚與分析技術和基于機器學習的精準化服務推送技術，采用數據資源“聚、通、用”設計思路，通過對數據資源進行抽取、整合、匯聚、關聯、加工和重構，形成數據資源湖，構建“微觀+宏觀”立體化大數據智能分析模型，實現數據資源的可視化以及基于數據的智能應用，

46、平臺具備數據匯聚聯通、存儲計算、數據開發、數據服務、數據管理等能力。有效改善了用戶體驗，提高了運行效率，同時在防控業務風險和科學決策方面為客戶帶來了價值收益。 圖圖11：山大地緯通過區塊鏈技術打造數據交易信任底座山大地緯通過區塊鏈技術打造數據交易信任底座 資料來源：山大地緯，東興證券研究所 可信傳遞平臺：區塊鏈技術賦能產品智能化，推動數據要素跨部門安全共享?？尚艂鬟f平臺：區塊鏈技術賦能產品智能化，推動數據要素跨部門安全共享。山大地緯基于自主研發的區塊P14 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 鏈平臺及

47、數據安全性保證技術，區塊鏈高通量及性能優化技術，自定義自解釋的主體、資產、合約模型技術等搭建可信傳遞平臺。 （1） 區塊鏈平臺及數據安全性保證技術：） 區塊鏈平臺及數據安全性保證技術：可在數據安全、 公私鑰安全、 智能合約安全、區塊鏈節點及通信安全方面，保障區塊鏈平臺及數據安全性，實現區塊鏈節點準入，證照、檔案、業務信息等可信傳遞等，防止數據偽造和篡改。 （2）區塊鏈高通量及性能優化技術：）區塊鏈高通量及性能優化技術：可支撐具備大容量文件上鏈、復雜交易模式、交易過程安全可控、高性能、檢索效率高等優勢的許可區塊鏈平臺運行，可支持多樣化數字化資產上鏈，保證數字化資產交易過程可控、可追溯。 （3）自

48、定義自解釋的主體、資產、合約模型技術：）自定義自解釋的主體、資產、合約模型技術：可完整表達并忠實記載資產干系人（主體） 、資產、合約之間的相互關系，保證資產交易歷史及其關系的完整可追溯，在多應用多角色協作的環境下，解決數字化資產狀態復雜、難以獨立控制等問題，消除應用之間狀態不一致、操作互不相認的可能性?；谏鲜龊诵募夹g，可信傳遞平臺可有效解決數據跨領域可信共享和傳遞問題、構建數字社會可信體系的技術基礎，為產品的智能化運行賦能。 圖圖12：山大地緯建設基礎設施并將持續運營山大地緯建設基礎設施并將持續運營 資料來源：山大地緯，東興證券研究所 3.1.2 三維天地：三維天地：DAM 鋪墊數據要素管道

49、鋪墊數據要素管道 三維天地三維天地專注于檢驗檢測信息化和數據資產管理領域的軟件開發服務商。專注于檢驗檢測信息化和數據資產管理領域的軟件開發服務商。三維天地致力于為客戶提供信息化整體解決方案及相關軟件產品與服務。公司的主營業務系檢驗檢測信息化、數據資產管理等應用軟件產品的研發、 銷售及實施，并提供相關的技術服務。公司產品應用領域廣泛，先后為全國多個省市級的疾控中心、食品藥品監督部門、環境保護部門、市場監督管理部門等政府機構，以及中國石化、五礦集團、國家能源集團、中興通訊、比亞迪、宜家家居等大型企業集團提供檢驗檢測信息化及數據資產管理等專業服務，在國內檢驗檢測信息化領域占據一定的市場地位。 東興證

50、券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P15 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖13：三維天地產品一覽三維天地產品一覽 資料來源：三維天地官網，東興證券研究所 全面信息化管理檢驗檢測過程，增強數據管理與共享。全面信息化管理檢驗檢測過程，增強數據管理與共享。三維天地的檢驗檢測信息管理軟件可應用于實驗過程的全面管理、生產過程的質量控制、產品質量的檢驗檢測等多個領域，通過信息化的手段協助相關人員更好地收集、處理、分析、報告、存儲和共享來自檢驗檢測過程的數據和信息，實現檢驗檢測過程中包括人（人員） 、機（儀器） 、料（樣品、材料） 、法（方法、質

51、量） 、環（環境、通訊）等相關資源及流程在內的全面信息化管理，并把各個獨立的過程集成到統一的平臺上，以增強各單位內部及各單位之間的數據管理和數據共享能力。經過三維天地不斷的研發更新，該軟件目前已可以與企業其他信息系統進行整合，發展成涵蓋了實驗室信息管理、資源管理、質量管理、檢驗檢測標準管理、數據分析等多種功能的一體化平臺。 圖圖14：三維天地檢測檢驗管理平臺架構三維天地檢測檢驗管理平臺架構 資料來源：三維天地招股說明書，東興證券研究所 P16 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 實現數據管理自治，綜合

52、利用數據資產。實現數據管理自治，綜合利用數據資產。三維天地的數據資產管理軟件通過企業服務總線與其他信息管理系統相連接，進而實現對各信息系統間數據的交換與管理，將高價值的數據規范化，為用戶建立完善的數據資產管理體系，幫助用戶在數據來源紛雜、數據規模龐大、關系錯綜復雜情況下，實現對數據資產的有效管理與分析利用。 圖圖15：三維天地數據資產管理軟件產品架構三維天地數據資產管理軟件產品架構 圖圖16：三維天地數據資產管理軟件產品功能模塊三維天地數據資產管理軟件產品功能模塊 資料來源：三維天地招股說明書、東興證券研究所 資料來源：三維天地招股說明書、東興證券研究所 3.1.3 新炬網絡：企業級全棧交付能

53、力賦能數據要素價值新炬網絡：企業級全棧交付能力賦能數據要素價值 多云全棧智能運維服務商。多云全棧智能運維服務商。新炬網絡是一家以提供 IT 數據中心運維服務及運維產品為主的多云全棧智能運維服務商,面向行業客戶提供智能運維服務及產品、數據治理及數據資產管理等軟件產品開發及服務。 新炬網絡服務范圍涵蓋 PaaS 云智慧運維、信創保障服務及生態產品、數據治理及數據資產管理整體解決方案,擁有從企業級 PaaS 云到大數據、從以“IOE”為核心的傳統架構到開源互聯網架構與國產化架構等不同類型平臺的全技術棧專業服務與管理能力。新炬網絡目前從事的主營業務可分為三大類：第三方運維服務與工程、原廠軟硬件及服務銷

54、售、軟件產品及開發。 專項工程全方面護航企業級數據管理與運營建設。專項工程全方面護航企業級數據管理與運營建設。新炬網絡通過專項工程中的大數據及數據資產管理工程為客戶提供基于大數據及數據資產管理技術領域的專項工程服務，包括（1）大數據與開源技術的需求分析、規劃設計、建設實施、運營管控等； （2）數據模型管理、數據標準管理、元數據管理、數據質量管理、數據安全管理、數據生命周期等。該工程為客戶提供大數據系統從建設到上線運維和數據資產管理全方位的工程服務， 實現企業級數據管理與運營的全生命周期交付， 助力客戶的大數據及數據資產管理活動切實落地執行。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經

55、濟發展核心引擎是數據要素！ P17 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖17：新炬網絡部分成功案例合作客戶一覽新炬網絡部分成功案例合作客戶一覽 資料來源：新炬網絡官網，東興證券研究所 “產品產品+定制定制+服務服務”模式，滿足多樣化和長尾化的客戶數據資產管理需求。模式，滿足多樣化和長尾化的客戶數據資產管理需求。新炬網絡基于自身多年的敏捷運維管理、 數據治理及資產管理、 企業級PaaS云服務管理經驗， 向客戶提供自主研發的智慧運維管理平臺 （SIOPS） 、大數據日志分析管理平臺（IVORY） 、數據庫性能管理平臺（DPM） 、SQL 審核管理平臺、應用性能管理平臺（APM）

56、、數據治理及資產管理平臺（DAMS）等軟件產品。并且通過“產品+定制+服務”的方式為客戶提供基于新炬網絡自研的運維管理、數據資產管理、敏捷開發與持續交付管理等相關產品的二次開發服務以及根據客戶個性化需求的定制開發服務。通過“運維管理、數據資產管理、敏捷開發與持續交付管理”三大主要產品線，幫助客戶以數據為核心、提升客戶從采集、集成、治理、運營管理到變現等不同階段的完整數據資產管理能力。 根據客戶個性化需求的定制開發服務滿足客戶多樣化和長尾化的需求， 幫助客戶全面提升 IT 數據中心管理的可視化、自動化、智能化水平。 圖圖18：新炬網絡新炬網絡“AIGOV 五星模型五星模型” 資料來源：新炬網絡官

57、網，東興證券研究所 P18 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 “AIGOV 五星模型五星模型” 實現整體數據資產管理藍圖。實現整體數據資產管理藍圖。新炬網絡在 2015 年首次提出 DAMS 數據資產管理服務框架，推動企業的數據資產集成、治理、運營和變現。經過迭代更新后，在 2018 年 7 月正式發布數據治理及資產管理“AIGOV 五星模型”。 新炬網絡的“AIGOV 五星模型”將企業數據治理及資產管理劃分為五大管理域與十三個能力項， 以“企業級產品+本地化服務”的方式提供專業化的數據資產管理服務

58、。 協助客戶實現多種形態數據的采集和集成，管理數據模型，制定和落地數據標準管理，提升元數據管理能力，探查、提升數據質量，更有效保護和管理數據，提供便捷的數據服務，形成業務化、自動化、智能化的數據治理及資產管理解決方案。 3.2 數據交易所：多地布局，引導流通數據交易所：多地布局，引導流通 數據交易日趨活躍。數據交易日趨活躍。數據要素市場化配置的關鍵在于通過數據流通，是數據資源流向市場最需要的領域和方向，在生產經營活動中產生效益，以釋放數據要素的價值。近年來，隨著各項政策文件出臺，數據交易已經如火如荼地開展起來?，F階段，政府數據開放、政企間與企業間的數據共享和數據交易是我國數據流通的最主要模式，

59、特別是數據交易，持續受到各界關注，各地數據交易機構建設如火如荼。 圖圖19：大數據產業鏈大數據產業鏈 資料來源：前瞻產業研究院，東興證券研究所 數據交易市場是一種數據供需對接撮合機制。數據交易市場是一種數據供需對接撮合機制。數據供應方需要有一個眾所周知的場所告知市場自己可提供的數據產品，數據需求方也需要在這個場所中獲得可供選擇的數據產品。按照現行的發展趨勢，數據使用權的交易需經由持牌機構進行，征信機構和地方數據交易平臺將是構建數據交易體系的兩大重要角色。在這個體系中，數據交易市場具有數據產品登記確權、數據供給身份及來源合規審核、市場估值定價、掛牌交易、交易代理、競價撮合、形成交易訂單、計量結算

60、、公示評價、專業咨詢和數據交付等能力。 數據要素的供給側（數據要素的供給側（D 端） ：端） ：政府部門包括收集產生數據的業務部門和歸集發行數據的數據管理部門，社會機構包括公用事業單位，例如水、電、氣、暖、通信、交通、醫療等，商業機構包括各類網絡平臺企業，例如電商企業。 征信機構包括個人/企業征信機構和政府的社會公共信用平臺， 他們向市場供應合規的數據產品，基于對數據產品的描述，通過市場賣出數據產品的使用權。 數據要素的需求側（數據要素的需求側（B端） ：端） ：包括金融機構、保險機構、公證機構、政務機構、醫療健康機構等，從數據交易市場獲得可用的數據產品信息，與數據供應機構簽訂交易訂單，基于訂

61、單進行數據交付。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P19 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖20：數據交易體系數據交易體系 資料來源：東興證券研究所 數據交付重點在于數據的使用權。數據交付重點在于數據的使用權。 供需雙方簽訂數據訂單之后， 和傳統商品交易一樣， 就進入訂單交付環節。數據產品的交付并不是簡單的數據搬家，而是需要符合數據流通規則，交付的是數據的使用權。即將數據供應方的數據資源，轉變為防篡改、防抵賴、防泄漏、防丟失、可追溯的數據資產，引入數據主體授權知情機制，將數據依法合規地供應給需求方特定業務使用。 圖圖21：數據

62、交易中的數據交付服務數據交易中的數據交付服務 資料來源：東興證券研究所整理 數據交易機構數據交易機構 1.0 存在較多美中不足存在較多美中不足。早在 2014 年，全國各地已開始建設數據交易機構。2014-2017 年間，國內先后成立了 23 家由地方政府、指導或批準成立的數據交易機構。但是經過 7 年多的探索，各地數據交易機構運營發展始終未達到預期效果。 一是從機構數量來看， 絕大多數交易機構已停止運營或轉變經營方向，持續運營的數據交易機構非常有限。二是從業務模式來看，落地業務基本局限于中介撮合，各機構成立之初設想的確權估值、交付清算、數據資產管理等一系列增值服務并未能落地。三是從經營業績來

63、看，各交易機構整體上數據成交量低迷，市場能力不足。 P20 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 表表3：國內已有數據交易機構基本情況國內已有數據交易機構基本情況 名稱名稱 成立時間成立時間 中關村數海大數據交易平臺 2014.1 北京大數據交易服務平臺 2014.12 貴陽大數據交易所 2015.4 武漢長江大數據交易中心 2015.7 武漢東湖大數據交易中心 2015.7 西咸新區大數據交易所 2015.8 重慶大數據交易市場 2015.1 華東江蘇大數據交易中心 2015.11 華中大數據交易平臺

64、 2015.11 河北京津冀大數據交易中心 2015.12 哈爾濱數據交易中心 2016.1 上海數據交易中心 2016.4 廣州數據交易平臺 2016.6 錢塘大數據交易中心 2016.7 浙江大數據交易中心 2016.9 深圳南方大數據交易 2016.12 中原大數據交易平臺 2017.2 青島大數據交易中心 2017.2 濰坊大數據交易中心 2017.4 山東省新動能大數據交易中心 2017.6 山東省先行大數據交易中心 2017.6 河南平原大數據交易中心 2017.11 吉林省東北亞大數據交易服務中心 2018.1 山東數據交易公司 2019.12 山西數據交易服務平臺 2020.7

65、 北部灣大數據交易中心 2020.8 北京國際大數據交易所 2021.3 上海數據交易所 2021.11 資料來源：中國信通院大數據白皮書（2021） ，東興證券研究所整理 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P21 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 數據交易機構再掀建設熱潮，進入數據交易機構再掀建設熱潮，進入 2.0 時代。時代?！皵祿厥袌龌渲谩碧岢龊?，各地為促進數據要素流通，設立數據交易機構再次迎來建設熱潮。越來越多的地方政府把建設數據交易機構寫入數字經濟或大數據發展規劃中。目前，全國性的大數據交易所共有五家，分別為貴陽大數

66、據交易所、陜西西咸新區大數據交易所、北貴陽大數據交易所、陜西西咸新區大數據交易所、北京國際大數據交易所、上海數據交易所和湖南大數據交易所京國際大數據交易所、上海數據交易所和湖南大數據交易所。深圳數據交易所、西部數據交易中心等 10 家陸續啟動建設。在新一輪的建設熱潮之中，各地從創新業務模式、升級技術應用、強化數據供給等角度進行著數據交易 2.0 時代的探索。 北京國際大數據交易所。北京國際大數據交易所。北京數交所已完成與政務資源網與金融公共數據專區的對接，持續推進公共數據、社會數據、科研數據、跨境數據等的高效匯聚，為進場客戶提供海量數據支持和尋源服務。后期將會加快建設金融、醫療、交通等公共數據

67、專區，凡是被政府部門、公共事業單位所掌握，且有市場商業需求的高價值敏感數據，均應通過交易所進行數據使用權的交易 圖圖22：北京國際大數據交易所涵蓋多種數據源北京國際大數據交易所涵蓋多種數據源 圖圖23：北京國際大數據交易所數據產品多樣北京國際大數據交易所數據產品多樣 資料來源：北京國際大數據交易所官網、東興證券研究所 資料來源：北京國際大數據交易所官網、東興證券研究所 上海數據交易所。上海數據交易所。上海數交所自成立以來已經上線了兩批數據產品，成立首日完成掛牌數據產品 20 個，涉及金融、交通、通信等八大類。1 月 27 日，掛牌上線了第二批數據產品，同樣屬于金融、交通、通信等多個領域，現已累

68、計有 40 個數據產品掛牌。截至 2020 年 8 月，上海市共開放 3600 余個數據集，其中動態數據接口近 1700 個，有力支撐了上海數據交易生態的全方位數據獲取效能。 圖圖24：上海數據交易所部分數據產品一覽上海數據交易所部分數據產品一覽 資料來源：上海數據交易所官網，東興證券研究所整理 P22 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖25：上海數據交易所成立當日完成首單交易上海數據交易所成立當日完成首單交易 資料來源：上海數據交易所官網，東興證券研究所整理 上海數交所成立當日即完成首單交易，

69、電力數據賦能銀行信貸評估。上海數交所成立當日即完成首單交易，電力數據賦能銀行信貸評估。上海數據交易所成立首日，國網上海市電力公司將“企業電智繪”這一數據產品，賣給了中國工商銀行上海分行。工商銀行可以使用這些數據，發揮電力大數據覆蓋面廣、實時性強、準確度高度的優點，對企業用電行為、用電欠費、用電水平等進行評估報告，從貸前、貸中、貸后增加一個維度進行管理，進行輔助授信、信貸反欺詐。也就是說，通過該項數據產品交易，工商銀行對于從國網上海電力采購的數據的使用，為企業申請信貸業務、享受普惠金融提供信用支撐，對促進金融資源合理配置，助力中小企業健康發展起到積極作用。 東興證券深度報告東興證券深度報告 計算

70、機行業：數字經濟發展核心引擎是數據要素！ P23 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 4. 投資建議投資建議 數據要素重要性日漸凸顯，產業規模日增，產業鏈上必將誕生較多的重要參與者，產業處于發展前期值得重點參與關注，2021 年數據安全巨大投資機會為中長期提供借鑒。我們預判，數據要素產業將成為科技產業發我們預判，數據要素產業將成為科技產業發展重要一環，并對投資機會提供重要借鑒意義。展重要一環，并對投資機會提供重要借鑒意義。 （1）從數據流積累的角度看，國企央企是數據生產主力，對該類數據生產方進行數據服務管理的企業將大大受益于產業擴容，比如通過區塊鏈技術創新商業模式漸變為“數商”的

71、山大地緯 （山大地緯 （688579） ， DAM 數據資產管理軟件服務商三維天地 （三維天地 （301159） ， 智慧運維管理平臺(SIOPS)和應用性能管理平臺(APM)儲備豐富的新炬網絡（新炬網絡（605398）等。 （2）從數據交易所產業鏈角度看，未來數據產品類型會日益增多，數據生產流程和安全識別方面至關重要，我們重點推薦如產業地位顯著的數據安全國家隊衛士通（衛士通（002268） 、賦能央企國企數字化轉型的普聯軟件（普聯軟件（300996） 、通過建設政務云成功進行數據運營的太極股份（太極股份（002368） ，此外我們認為商業應用級平臺用友網絡（用友網絡（600588）也將有所受益。 （3）具體到細分應用行業，以數據流和軟件算法模型賦能傳統行業并取得顯著效力的公司將持續開拓市場，我們重點推薦如以數據流賦能水務水利信息化行業的和達科技（和達科技（688296） ，通過數據湖模式積累數據并賦能傳統行業（金融/交通等）的易華錄（易華錄（3003212）等。 5. 風險提示風險提示 行業政策出現重大變化，商業模式探索出現彎折，技術進步不及預期，數據安全風險導致行業發展扭轉