計算機行業數據要素深度（二）：數據要素數字經濟最寶貴的金礦-230314（54頁）.pdf

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1、華西計算機團隊華西計算機團隊2023年3月14日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明僅供機構投資者使用證券研究報告|行業深度研究報告數據要素深度（二）數據要素：數字經濟最寶貴的金礦分析師：劉澤晶分析師：劉熹SAC NO：S1120520020002SAC NO：S1120522110001郵箱：郵箱：核心邏輯3月10日，黨和國家機構改革方案提出組建國家數據局，我們認為，數據局的組建是今年兩會較超預期的政策之一，數據要素+數字經濟將成為今年最重要的投資主線。我們認為，組建國家數據局具備監管及經濟雙重意義，將會更加有利于統籌數字經濟的“發展與安全”問題，推動數據

2、交易。數據要素的定價流通是迸發數字經濟活力的重要一環。數據要素定價流通有望促進對數據的深度挖掘，引領數字化產業進入黃金發展階段。掘金數據要素產業鏈：我們認為，數據要素產業鏈主要受益者可大致分為：原始數據持有方、數據開發商（云平臺建設）、數據運營商、技術支持及配套服務方四類角色。除原始數據持有方外，數據開發商、數據運營商壁壘較高，有望在數據要素產業鏈中分取較大價值量；數據運營有望依托數據價值開展海量變現業務；技術支持商與配套服務商可參與環節眾多，但格局可能會相對分散?！皣Y云”運營廠商具備供給側卡位優勢，政策推動下有望率先受益，并具備從“開發商”到“運營商”轉型的潛力。投資建議：按照數據要素產業

3、鏈價值，我們認為核心受益：國資云及數據開發商（太極股份、深桑達、易華錄）、三大運營商（中國移動、中國電信、中國聯通），數據運營商（上海鋼聯、航天宏圖、云賽智聯）、數據加工（海天瑞聲、四維圖新、拓爾思）。風險提示：1）政策落地不及預期；2）相關制度完善不及預期；3）數字經濟發展不及預期；4）市場系統性風險等。2目錄301 數據要素進入黃金期02 掘金數據要素產業鏈03 數據要素的相關標的04 投資建議與風險提示01數據要素進入黃金期41.1 組建國家數據局，數據要素地位進一步凸顯組建國家數據局，數據要素地位進一步凸顯。3月10日，黨的二十屆二中全會通過了黨和國家機構改革方案，方案提出組建國家數據

4、局。職能定位：協調推進數據基礎制度建設，統籌數據資源整合共享和開發利用，統籌推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等。國家數據局承擔的部分職責包括：研究擬訂數字中國建設方案、統籌推進數字經濟發展、組織實施國家大數據戰略、推進數據要素基礎制度建設、推進數字基礎設施布局建設、協調國家重要信息資源開發利用與共享、推動信息資源跨行業跨部門互聯互通等。5 承擔的：（1）研究擬訂數字中國建設方案、（2）協調推動公共服務和社會治理信息化、（3）協調促進智慧城市建設、（4）協調國家重要信息資源開發利用與共享、（5）推動信息資源跨行業跨部門互聯互通等職責承擔的：（1）統籌推進數字經濟發展、（2）組織實施國家

5、大數據戰略、（3）推進數據要素基礎制度建設、（4）推進數字基礎設施布局建設等職責中央網信辦國家發改委國家數據局劃入劃入國家數據局承擔的部分職責國務院機構改革方案：組建國家數據局1.1 組建國家數據局，數據要素地位進一步凸顯我們認為，組建國家數據局具備監管及經濟雙重意義，將會更加有利于統籌數字經濟的“發展與安全”問題，推動數據交易。國家數據局由國家發改委管理，為副部級單位；發改委負責綜合擬定國民經濟和社會發展的規劃、方針、政策。我們認為，與科技部、工信部等相比，數據局由發改委管理，更體現“數字經濟”承擔“發展與改革”的重任。我們認為，數據局的組建是今年兩會較超預期的政策之一，表明了國家大力發展數

6、字經濟的決心。我們預計，數據要素+數字經濟將成為今年最重要的投資主線。6 國家數據局組織架構科學技術部國務院財政部商務部發改委政策研究司產業發展司國家數據局發展戰略和規劃司外交部國家安全部司法部工業和信息化部交通運輸部人社部社會發展司體制改革綜合司國民經濟綜合司創新和高技術發展司經濟與國防協調發展司財政金融和信用建設司評估督導司資源節約和環境保護司各省已成立的地方數據局國際合作司辦公廳廣東省政務服務數據管理局重慶市大數據應用發展管理局福建省大數據管理局浙江省大數據發展管理局吉林省政務服務和數字化建設管理局北京市大數據中心上海市大數據中心天津市大數據管理中心江西省大數據中心江蘇省大數據管理中心四

7、川省大數據中心114521.6%39.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%010203040502012年2021年數字經濟規模(萬億元)占GDP比重數字經濟規模2021年數字產業化和產業數字化市場規模及GDP占比7.3%32.5%0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025303540數字產業化(萬億元)產業數字化市場規模占GDP比重1.2 數字經濟：已成為經濟發展的一個核心引擎數字經濟已成為經濟發展的一個核心引擎。十年前，我國科技的主導是加快科技和經濟的緊密結合，目的是促進科技的快速發展。如今我國科技主導是以數字經濟為核心，全面倡導數字經濟的發展

8、，加快數字經濟和實體經濟的融合。數字經濟或成為一項重要的內生增長動力。一方面，數字經濟形成的創新生態，系統全面提升了范圍經濟和規模經濟發展水平；另一方面，數字經濟賦能傳統產業，推動傳統產業轉型升級，全面促進高質量發展。數字經濟規?？焖僭鲩L。2021年，我國數字產業化規模和產業數字化規模分別為8.35、37.18萬億元。從2012年至2021年，我國數字經濟規模從11萬億元增長到超45萬億元，數字經濟占國內生產總值比重由21.6%提升至39.8%。7 1.2 數字經濟：數字中國上升至國家戰略政策持續推動，數字中國已上升為國家戰略。今年2月發布的數字中國建設整體布局規劃為數字中國建設提供了頂層設計

9、指導，數字經濟納入官員政績考核體系，標志著“數字中國”建設按下加速鍵，對數字經濟的發展具有強推動力；各地將大力布局數字基建和爭奪數字產業，新一輪數字經濟產業的發展機遇即將來臨。8 2022年至今重要數字經濟政策時間時間內容內容2023年2月數字中國建設整體布局規劃發布，要求做強做優做大數字經濟。做強做優做大數字經濟。培育壯大數字經濟核心產業，研究制定推動數字產業高質量發展的措施，打造具有國際競爭力的數字產業集群。推動數字技術和實體經濟深度融合，在農業、工業、金融、教育、醫療、交通、能源等重點領域，加快數字技術創新應用。2023年1月求是發表23年第一篇文章,加快構建中國特色數據基礎制度體系加快

10、構建中國特色數據基礎制度體系,促進全體人民共享數字經濟發展紅利促進全體人民共享數字經濟發展紅利。2022年12月中央經濟工作會議中央經濟工作會議提出要大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。2022年10月二十大報告：二十大報告：加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群。2022年5月全國政協組織“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會，提出要全國政協組織“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會，提出要要努力適應數字經濟帶來的全方位變革；支持數字企業在國內外

11、資本市場上市要努力適應數字經濟帶來的全方位變革；支持數字企業在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創新。推動數字經濟和實體經濟深度融合，引導中小企業數字化轉型，充分挖掘工業互聯網發展潛力，促進新一代信息技術為設備賦智、為企業賦值、為產業賦能。2022年3月政府工作報告數字經濟首次“單獨成段”。政府工作報告數字經濟首次“單獨成段”。2022年發展主要預期目標包括：促進數字經濟發展，加強數字中國建設整體布局。建設數字信息基礎設施，推進5G規?；瘧?，促進產業數字化轉型，發展智慧城市、數字鄉村。加快發展工業互聯網，培育壯大集成電路、人工智能等數字產業，提升關鍵軟硬件技術創新和供給能力。完善數字

12、經濟治理，釋放數據要素潛力，更好賦能經濟發展、豐富人民生活。2022年1月求是雜志發表習近平總書記重要文章不斷做強做優做大我國數字經濟。習近平總書記重要文章不斷做強做優做大我國數字經濟。文章指出，發展數字經濟是把握新一輪科技革命和產業變革新機遇的戰略選擇。1.3 數據要素：是數字經濟的核心要素數據要素是數字經濟的重要組成部分。數據要素快速融入生產、分配、流通、消費和社會服務管理等各個環節，深刻改變著生產方式、生活方式和社會治理方式。加快構建數據資源體系，能為數字中國建設注入強勁的創新動能，對促進數字政府建設、助推數字經濟發展、加快數字社會建設步伐發揮至關重要作用。數據要素市場規模不斷擴大，20

13、25年預計達到1749億元。根據國家工信安全發展研究中心數據，2021年我國數據要素行業市場規模為815億元，預計到2025年將達到1749億元左右，2020-2025年CAGR為26.26%。9數據要素是“數字經濟”的重要組成部分中國數據要素市場規模 1.3 數據要素：數據要素的定價流通是迸發數字經濟活力的重要一環對數據要素定價有望促進對數據的深度挖掘，引領數字化產業進入黃金發展階段。虛擬使能、無限收斂和智能即時性等技術特點，使得數據要素在算法驅動下成為一種通用生產要素，一方面形成數據要素的過程需要其他生產要素的投入，數據要素可以直接參與生產、交換和分配過程，不斷迭代，催生新的生產方式甚至創

14、造新的需求促進經濟增長；另一方面，數據要素可以賦能其他要素，優化供給進一步促進增長。10 數據要素定價流通迸發數字經濟活力農業用地農村人口農 業 經 濟工 業 經 濟數 字 經 濟工業用地城市人口資本技術土地定價促進要素分配的轉化，刺激工 業/制 造 業蓬勃發展，產值快速擴張土地勞動力資本技術數據對數據要素定價有望促進對數據的深度挖掘，引領 數 字 化 產 業 進入黃金發展階段其他要素分配調整土 地 要 素勞 動 力 要素資 本 要 素技 術 要 素數 據 要 素賦 能1.3 數據要素：政策持續推動，基礎制度頂層設計啟動發揮數據要素的引領作用已成為我國施政的重要著力點。2022年12月發布的關

15、于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見系統性布局了數據基礎制度體系的“四梁八柱”，歷史性繪制了數據要素發展的長遠藍圖，具有里程碑式的重要意義。11 國家層面數據要素政策發布日期發布日期發布主體發布主體政策名稱政策名稱主要內容主要內容2022年12月國務院關于構建數據基礎制度更關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見好發揮數據要素作用的意見確立了數據要素市場的四大原則體系：“數據產權、流通交易、收益分配、安全治理”，標志著我國數據數據要素基礎制度頂層設計開始啟動要素基礎制度頂層設計開始啟動。2022年6月國務院關于加強數字政府建設的指導意見在構建開放共享的數據資源體系方面，創新數據管

16、理機制，深化數據高效共享，促進數據有序開發利用，充分釋放數據要素價值。2022年4月國務院中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見加快培育數據要素市場，建立健全數據安全、權利保護、跨境傳輸管理、交易流通、開放共享、安全認證等基礎制度和標準規范，深入開展數據資源調查，推動數據資源開發利用。2021年12月網信辦“十四五”國家信息化規劃提出建立數據要素資源體系，以數據治理為突破提升數據質量，以數據開發利用為抓手激活數據要素，以立法規范為重點保障數據安全，加快完善與我國發展實際相吻合的數據要素資源體系，釋放數據要素價值。2021年12月國務院“十四五”數字經濟發展規劃要求規范數據交易管理，培育

17、規范的數據交易平臺和市場主體，建立健全數據資產評估、登記結算、交易撮合、爭議仲裁等市場運營體系，提升數據交易效率。2021年11月工信部“十四五”大數據產業發展規劃建立數據價值體系，制定數據要素價值評估指南，開展評估試點；健全要素市場規則，發展數據資產評估、交易撮合等市場運營體系；提升要素配置作用，加快數據要素化2021年10月國務院“十四五”國家知識產權保護和運用規劃對構建數據產權保護規則作出部署，要求實施數據知識產權保護工程，深入開展相關理論和實踐研究。2020年4月國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見首次提出土地、勞動力、資本、技術、數據五個要素領域的改革方向，將數據列為

18、生產要素。1.4 數據要素立法&基礎制度推動進展國家層面，我國對于數據的立法主要集中在數據安全和個人隱私/重要數據保護層面。數據保護基礎性法律框架：民法典（首次將數據確認為民事權益）數據安全法個人信息保護法網絡安全法；相關法規條例：網絡安全審查辦法數據出境安全評估辦法網絡數據安全管理條例（征求意見稿）等；2021-2022年數據立法密集出臺，立法重點由數據跨境流通拓展到個人信息保護和關鍵信息基礎設施保護。12 網絡安全法網絡安全法關鍵信息基礎設施的運營者在境內運營中收集和產生的個人信息和重要數據應當在境內存儲。因業務需要，確需向境外提供的，應該進行安全評估。20172017個人信息和重要數個人

19、信息和重要數據出境安全評估辦法據出境安全評估辦法（征求意見稿）（征求意見稿）對個人信息和重要數據出境安全評估進行了規定。2017信息安全技術數據出境安信息安全技術數據出境安全評估指南（征求意見稿）全評估指南（征求意見稿）對個人信息和重要數據出境的安全評估流程、要點和方法提出了詳細的指引，對重要術語提出了定義。2019數據安全管理辦法數據安全管理辦法（征求意見稿）（征求意見稿）網絡運營者發布、共享、交易或向境外提供重要數據前，應當評估可能帶來的安全風險，并報經行業主管監管部門同意。2021數據安全法數據安全法非經中國主管機關批準，境內的組織、個人不得向外國司法或者執法機構提供存儲于境內的數據。2

20、021關鍵信息基建設施安全保護條關鍵信息基建設施安全保護條例例關鍵信息基礎設施指公共通信和信息服務、能源、交通、水利、金融、公共服務、電子政務、國防科技工業等重要行業和領域的重要網絡設施、信息系統等。2021個人信息保護法個人信息保護法專章規定了個人信息跨境提供的規在多個條文中規定了向境外提供個人信息的，應該進行安全評估。2022網絡安全審查辦法網絡安全審查辦法掌握超過100萬用戶個人信息的網絡平臺運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查。2022個人信息出境安全評個人信息出境安全評估辦法（征求意見稿）估辦法（征求意見稿）對個人信息出境安全評估的申報、要求、程序、禁止形進行了

21、規定。2019數據出境安全評數據出境安全評估辦法估辦法對數據出境安全評估的情形、要求、程序進行了規定。20202021網絡數據安全管理條網絡數據安全管理條例（征求意見稿）例（征求意見稿）數據處理者開展合并、分立、赴外、赴港上市等重大活動，應當申報網絡安全審查。個人金融信息保護個人金融信息保護技術規范技術規范對個人金融信息收集、傳輸、存儲、使用、刪除、銷毀等各環節進行了規定。國家層面數據立法1.4 數據要素立法&基礎制度推動進展行業層面：多部委出臺行業基礎性數據規范和指導性文件。針對工業、電信、汽車、征信業、金融等行業數據發布規范和指導性文件，從關鍵信息基礎設施保護、數據跨境、數據壟斷、數據技術

22、等層面著手，為保護公民信息、保障國家安全提供保障。省份層面：發揮地方試點優勢，貴州等20多個省份出臺數據相關條例。相關條例主要面向公共數據或者政務數據領域，圍繞數據采集共享、開發應用、安全管理三大方面，力圖促進數據有序流通與利用。13 領域領域名稱名稱主要內容主要內容工業工業和信息化領域數據安全管理辦法(試行)圍繞數據數據全生命周期安全管理，數據安全監測預警分類分級管理，數據安全檢測、認證、評估管理，監督檢查，法律責任以及附則等八個方面，詳盡規定了工業和信息化領域中的各項數據安全要求。汽車汽車數據安全管理若干規定（試行）規定了開展汽車數據處理活動的四大原則、汽車數據處理者有關向行政管理部門進行

23、報告的義務以及對汽車數據處理者進行數據安全評估的行政機關的范圍。征信征信機構管理辦法本辦法所稱信用信息，是指依法采集，為金融等活動提供服務，用于識別判斷企業和個人信用狀況的基本信息、借貸信息.其他相關信息，以及基于前述信息形成的分析評價信息。金融機構不得與未取得合法征信業務資質的市場機構開展商業合作獲取征信服務征信業管理條例征信業管理條例對征信監管體制、征信業務規則、征信信息主體權益等內容進行了明確規定，將有效規范金融機構和征信機構的業務操作。金融保險業務要素數據規范從保險業務活動出發，覆蓋財產險、人壽險、健康險、意外險等不同險種，穿透承保、保全、理賠、收付、再保等核心業務流程。國家層面數據立

24、法1.4 數據要素流通制度：國外經驗全球各地均已對數據要素交易流通模式展開了不同的探索與實踐，形成了諸如美國數據經紀商、歐盟數據空間、日本信息銀行、中國數據交易所等不同的數據要素交易模式。14 國家數據交易模式美國 以數據經紀商模式為主。數據交易市場在數據使用、數據確權、收益分配規則等方面存在諸多問題。寬松的數據要素流通政策引發了數據濫用、數據泄露、消費者歧視等風險問題。歐盟 強調建設歐盟國家統一的數據空間模式。嚴格的規則約束確保了數據交易環境的安全性、公平性與反壟斷性。但對于有跨境數據流通需求的企業，過度監管和合規成本的快速增長也壓制科技公司的業務成長。日本 規范國內數據要素交易市場：建立“

25、數據流通推進協議會”、“官民數據活用共通平臺協會”等官方及民間組織。建立國際性“數據流通圈”：2019 年，日本與歐盟達成歐盟日本數據共享協議。存在缺乏基礎數據、官民商數據共享不充分、社會整體的數據素養低、隱私保護意識強烈等問題。中國 以數據交易所模式為主。2014 年，設立中關村數海大數據交易平臺、北京大數據交易服務平臺和香港大數據交易所；2014 年之后，北京、上海、浙江、湖北、陜西、黑龍江等省先后設立大數據交易所。數據要素市場整體發展路徑漫長、格局未定，我國仍在積極尋找更具競爭力、更具中國特色、可持續性的發展路徑與創新模式。國家層面數據立法1.4 數據要素確權立法：國外經驗從歐美日經驗看

26、，如何確立數據所有權歸屬、平衡數據開放與個人隱私決定了數據要素市場的活躍程度。歐盟：對個人數據與非個人數據的界權不成功；自然人對于個人數據有絕對的控制權，使得企業的數據使用權受到極大限制。加之對數字型企業嚴格的懲罰措施，造成歐盟的數字經濟遠遠落后于中美。美國：實用主義原則，沒有針對數據要素進行綜合立法，并且回避了數據所有權問題。同意法案被提上聯邦議程，就是否需要經過個人同意企業才能收集和使用個人數據進行討論，仍在爭議之中。日本：開放政府數據，匿名化處理后的個人數據可以被企業使用，從而促進數據的開發和使用。15 英美日數據立法側重方面美國國家安全數據開發利用個人數據保護美國外國投資風險審查現代化

27、法美國澄清海外合法使用數據法信息安全港框架協議隱私盾協議澄清境外合法使用數據法案等美國信息自由法美國數字問責和透明法美國開放政府數據法美國隱私法美國計算機欺詐和濫用法美國金融消費者保護法英國數據保護數據開發利用英國數據保護法英國通信數據法英國通用數據保護法規指南英國數據保護、隱私和電子通信(修訂等)(歐盟退出)條例英國個人數據保護法英國數字經濟法英國非個人數據自由流動框架(撤銷)(歐盟退出)條例英國數據共享行為守則歐盟數據保護數據開發利用關于在個人數據處理中對個人的保護以及此類數據自由流動的指令通用數據保護條例電子隱私條例非個人數據自由流動條例數字市場法案數字服務法案視聽媒體服務指令數字單一市

28、場版權指令消費者保護法數據治理法案數據法案1.4 我國數據要素確權趨勢：三權分置&數據登記基本確立了持有權、使用權、經營權“三權分置”的數據產權制度。關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見提出，探索數據產權結構性分置制度，建立數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權“三權分置”的數據產權制度框架。我國在數據登記制度方向的探索走在國際前列。雖然歐盟、美國均對于數據確權相關制度規范展開了深入的研究及探索，但并未明確提出數據登記這一核心概念。發改委明確提出建立適配數據要素流通價值鏈、覆蓋場內場外、適配多級市場的數據登記體系。16 三權分置數據資源持有權數據加工使用權數據產品經營權數據登

29、記模式對比數據要素流數據要素流通政策、法通政策、法律法規律法規數據要素流數據要素流通市場通市場“十四五”大數據產業發展規劃中華人民共和國數據安全法數據資產登記管理辦法(編制中)數據出境安全評估辦法上海市數據條例北京市數字經濟促進條例(征求意見稿)廣州市數字經濟促進條例深圳經濟特區數據條例上海數據交易所數據產品登記規范(試行)北京國際數據交易服務指南總則)山東數據交易有限公司數據(產品)登記規則數據登記數據登記數據登記政策及法律法規02掘金數據要素產業鏈17二次開發一次開發原始數據數據資產數據資源化初步具有潛在使用價值數據產品化進一步進行需求側需求側分析分析并深度挖掘采集、加工分析、組合加強標準

30、化貼近供給側流通應用2.1 環節拆分：從數據資源到數據資產數據資產化是數據進入市場流通的前提，也是各類數據要素市場建設的前提。我們認為將原始數據轉化為數據資產主要需要經過數據資源化、數據產品化兩個階段。數據資源化：原始數據來源于企業或機構信息系統的輸出，需要經過一系列采集、加工處理才能成為具有潛在使用價值的具有一定規模的要素性數據資源；我們認為數據資源化更偏向于為供給側賦能。數據產品化：分析目標客戶的數據需求及應用場景，深度挖掘數據的應用價值；我們認為數據產品化更偏向于為需求側賦能。18 整理從數據資源到數據資產數據資源化框架圖2.1 環節拆分：數據要素產業鏈一張圖19資料來源：華西證券研究所

31、整理政府主導，國家級政府主導，國家級/省級數交所省級數交所正在加速布局正在加速布局:如貴陽大數據交易所、上海數據交易所、北京國際大數據交易所等。相關平臺參股參股上市公司包括：零點有數、吉視傳媒、華揚聯眾、浙數文化等。數據應用數據應用數據流通數據流通垂直行業垂直行業ITIT廠商：廠商：上海鋼聯上海鋼聯、卓創資卓創資訊訊（大宗商品）、航天宏圖（衛星遙感）、中遠?？浦羞h?？疲ù昂竭\）、萬達信息萬達信息（醫療）、同花順（金融行為）等。特點：自身具備一定數據資源開發與整合的能力，可直接形成數據資源，部分已有數據產品；但仍需與其他數據整合使數據價值最大化。數據供給數據供給潛在持有：潛在持有：政府（統計局

32、、稅務局、央行）、電力（國家電網）、交通（航空公司、船舶、鐵路）、金融（銀行、保險、信托）、醫療醫療等。特點：自身缺乏數據資源開發整合能力，需要技術外包?；ヂ摼W（騰訊、百度、快手）、運營商運營商（移動、電信、聯通）特點：自身具備IT及數資源整合能力。數據資源持有者數據資源持有者采集采集采集硬件：采集硬件：云賽智聯、?？低?、軟通動力等云服務云服務/國資云：國資云：a)兩電/華為：深桑達深桑達A A、太極股份太極股份、易華錄；易華錄；b)運營商：中國移動中國移動、中國聯通中國聯通、中國電信中國電信；c)地方國資云：銅牛信息、云賽智聯云賽智聯、卓朗科技等；d)央企/行業：湘郵科技、紫光股份、中遠海

33、科等。大數據交易平臺大數據交易平臺登記確權登記確權人民網、安妮股份等金融醫療互聯網零售工業交通交付服務交付服務山大地緯等我們認為，云平臺本質是數據為核心，云基礎設施搭建商承擔數據采集角色的同時，將一并承擔數據的一次開發工作，成為數據資源的開發商，助力政企實現數據要素資產化。一次開發根據需求側分析深度挖掘+數據組合充分發揮數據價值發揮數據價值存在海量變現機會數據運營我們認為“國資云”、垂國資云”、垂直行業直行業ITIT廠商廠商、互聯網、互聯網、運營商運營商等有望向此方向轉型；不排除未來有第三方數據聚合服務商出現。存儲存儲數據庫數據庫/數據湖：數據湖：太極股份、易華錄、星環科技星環科技、海量數據、

34、達夢數據、人大金倉等加工加工數據標注：數據標注：海天瑞聲海天瑞聲、Testin云測等；數據清洗：數據清洗：三維天地、東方國信、次方大數據等；數據脫敏：數據脫敏：四維圖新四維圖新、啟明星辰、天融信等；數據治理：數據治理：拓爾思拓爾思、普元信息等；AI/AI/分析：分析：拓爾思拓爾思、星環科技、科大訊飛、易觀數據等。技術支持35%65%數據產量排名前五位的行業（政府、互聯網、媒體、公眾服務及專業服務、交通）2.2 采集環節：建議關注“國資云”建設方向數據采集：大數據上云是打破數據孤島、實現數據互通的前提；我們建議重點關注“國資云”平臺建設方向，原因有三：其一：我們認為，政務數據等“國有”數據將是未

35、來數據要素市場中的重要組成部分。根據國家數據資源調查報告（2021），2021年我國數據產量高達 6.6ZB，同比增長 29.4%；其中，個人持有的各類設備產生的數據占21%，各類行業機構產生數據的數據占79%；數據產量排名前五位的行業分別為政府、互聯網、媒體、公眾服務及專業服務、交通，上述五個行業數據產量占全國行業機構數據總產量的65%左右。根據易華錄的預測，到2025年我國數據產量預計將達到48ZB，其中70%以上的高價值數據將由政府直接或間接掌控。20 數據產量分布結構行業行業代表性機構代表性機構政府電力交通金融運營商21%79%個人持有的各類設備產生的數據各類行業機構產生數據的數據持有

36、各行業高價值數據的代表性央國企、政府機構2.2 采集環節：“國資云”建設有望優先受益其二：政策推動下，政府、央國企有望發揮引領作用，加速數據開放，實現率先上云。根據十四五規劃，要加強公共數據開放共享，擴大基礎公共信息數據安全有序開放，構建統一的國家公共數據開放平臺和開發利用端口，優先推動企業登記監管、衛生、交通、氣象等高價值數據集向社會開放。21 時間時間部門部門事件事件內容內容2020年8月國資委關于加快推動國有企業數字化轉型工作的通知國有企業需加快推進基礎數字平臺等數字化轉型工作國有企業需加快推進基礎數字平臺等數字化轉型工作2021年3月全國人大中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年

37、規劃和2035年遠景目標綱要提高數字政府建設水平，加強公共數據開放共享加強公共數據開放共享。擴大基礎公共信息數據安全有序開放，探索將公共數據服務納入公共服務體系，構建統一的國家公共數據開放平臺和開發利用端口，優先推動企業登記監管、衛生、交通、氣象等高價值數據集向社會開放。開展政府數據授權運營試點，鼓勵第三方深化對公共數據的挖掘利用。2022年1月國務院“十四五”數字經濟發展規劃深化政務數據跨層級、跨地域、跨部門有序共享。建立健全國家公共數據資源體系，統籌公共數據資源開發建立健全國家公共數據資源體系，統籌公共數據資源開發利用，推動基礎公共數據安全有序開放利用，推動基礎公共數據安全有序開放，構建統

38、一的國家公共數據開放平臺和開發利用端口，提升公共數據開放水平，釋放數據紅利。2022年6月國務院國務院關于加強數字政府建設的指導意見健全數據治理制度和標準體系，加強數據匯聚融合、共享開放和開發利用，促進數據依法有序流動，充分發揮數據的基礎資源作用和創新引擎作用。強化政務云平臺支撐能力強化政務云平臺支撐能力，構建全國一體化政務云平臺體系，實現政務云資源統籌建設、互聯互通、集約共享。2022年10月國務院全國一體化政務大數據體系建設指南20232023年底前，全國一體化政務大數據體系初步形成年底前，全國一體化政務大數據體系初步形成，基本具備數據目錄管理、數據歸集、數據治理、大數據分析、安全防護等能

39、力，數據共享和開放能力顯著增強，政務數據管理服務水平明顯提升。建設完善人口、法人、自然資源、經濟、電子證照等基礎庫和醫療健康、社會保障、生態環保、應急管理、信用體系等主題庫并統一納入全國一體化政務大數據體系。政策推動政府、央國企加快數據開放2.2 采集環節：政務大數據加速上云2022年10月，國務院辦公廳印發全國一體化政務大數據體系建設指南，政務數據加速上云。明確提出2023年底前，全國一體化政務大數據體系初步形成；到2025年，全國一體化政務大數據體系更加完備。提出三類平臺和三大支撐建設體系，三類平臺為“1+32+N”三大平臺框架，其中，“1”是指國家政務大數據平臺，“32”是各省級政務數據

40、平臺，“N”是指國務院有關部門的政務數據平臺。政府數據加速開放。根據2022中國地方政府數據開放報告，截至2022年10月，我國已有208個省級和城市的地方政府上線了政府數據開放平臺，其中省級平臺21個，城市平臺187個。22 全國一體化政務大數據體系總體架構圖國家平臺與地方和部門平臺有關系統關系圖2.2 采集環節：“國資云”平臺具備從“開發商”到“運營商”轉型的潛力其三：我們認為，“國資云”建設方有望承擔起國有數據資源“一級開發商”的角色，后續憑借在數據供給側的稟賦，有望發展成助力政府/央國企進行數據資產開發+數據資產運營的一體化平臺。23 各地“國資云”落地事件部分央國企、地方政府控股的具

41、備云計算業務能力的標的部分央國企、地方政府控股的具備云計算業務能力的標的地區地區時間時間事件事件重慶2019年9月 重慶進行國資云平臺（一期）項目人工智能支撐平臺招標2021年7月 重慶發布國資云平臺（二期）業務平臺建設項目招標公告四川2020年11月四川省國資委將“四川國資云”正式授權給四川省能源投資集團下屬四川省數字產業有限責任公司負責平臺的建設和運營。四川能投和四川電信在四川國資云運營上達成戰略合作，形成了聯合運營的創新模式，保證對川內所有省、市屬國企的落地服務。天津2021年3月天津“國資云”開始運營，建設主體為天津國資云科技有限公司，未來將與浪潮、用友、深信服、愛數等軟硬件廠商合作。

42、浙江2021年3月浙江省國資委啟動“國資國企數字化監管應用”項目建設，明確由浙江省國資委控股的杭鋼股份承擔起浙江國資云IDC機房的建設與維護運行任務；該項目包括八大應用系統和一個云基礎設施“國資云”。性質性質公司公司實控人實控人央國企控股太極股份太極股份中國電子科技集團有限公司深桑達深桑達A A中國電子信息產業集團有限公司易華錄易華錄中國華錄集團有限公司湘郵科技中國郵政集團有限公司中遠?？浦袊h洋海運集團有限公司地方國資控股銅牛信息北京市人民政府云賽智聯上海市國資委數據港上海市國資委科創信息湖南省人民政府常山北明石家莊市國資委南天信息云南省國資委廣電運通廣州市國資委卓朗科技天津市國資委杭鋼股份

43、浙江省國資委博通股份西安經濟技術開發區管理委員會浪潮信息山東省國資委國資云是指由各地國資委牽頭投資、設立、運營，通過建設高安全防護水平的數據安全基礎設施底座，并搭建以匯聚國有企業數據為核心的數據治理體系及云平臺，包括IaaS、PaaS和SaaS。搭建國資云的出發點之一，是為了有效管控國企數據，防止出現數據安全問題。政策推動下，各地國資委加速布局地方“國資云”平臺，天津、浙江、四川、重慶等地基本已經開始落地。根據計世資訊數據，2021年中國國資云市場規模已達約36.5億元，預計到2025年將達146.48億元，年均復合增長率為41.53%。2.3 流通環節：以數據交易機構為核心開展商業模式探索數

44、據從資產發展到流通市場化涉及數據確權、登記、定價（收益分配）、交易、監管（安全合規）等環節，其中：數據交易環節：各地已建立起一批數據交易機構，在數據交易環節開展商業模式探索。數據確權環節：人民網旗下人民數據管理有限公司于2019年9月推出我國首個數據確權平臺“人民數據資產服務平臺”，是行業內首個集數據合規性審核、數據確權出版、數據流通登記、數據資產服務為一體的國家級綜合數據資產服務平臺；目前數據確權服務為純公益性服務，商業模式還有待探索。數據登記環節：目前已有中關村數海數據資產評估中心、南京數字資產登記結算平臺等多個數據資產登記平臺成立。24 數據資產登記平臺人民數據資產服務平臺確權服務流程2

45、.3 流通環節：數據交易所不斷擴容，進入2.0階段各地以設立數據交易機構為主要抓手，鼓勵場內數據交易，我國數據交易所數量不斷擴容，進入數據交易2.0階段。1.0階段：2015年，黨的十八屆五中全會正式提出“實施國家大數據戰略，推進數據資源開放共享”，以貴陽大數據交易所為代表的數據交易機構涌現。早期建設的數據交易機構大都沒有找到成功的商業模式，多數機構已停止運營或轉變經營方向，發展情況未達預期。2.0階段：以2021年以來北京、上海等大數據交易所成立為標志。近兩年來，隨著黨中央國務院多項重要政策出臺，各地新建一批數據交易機構，試圖消除供需雙方的信息差，推動形成合理的市場化價格機制和可復制的交易制

46、度和規則，數據交易的建設進入2.0階段。根據中國信通院，截至2022年11月，各地先后成立48家類似證券交易所形式的數據交易機構，仍有8家正在籌備建設中。未來除了國家級、省一級的數交所布局完成后，不排除還會出現地市級的數據交易平臺，共同開發數據交易大市場。25 國內大數據交易所（中心、平臺等）建設歷程2.3 流通環節：數據產品、數據資產持續豐富數據產品、數據資產持續豐富，前景可期。貴陽大數據交易所：2015年4月正式掛牌，是運營全國第一家大數據交易所，根據數據交易網披露，截至目前，交易所已集聚交易主體390家，上架產品495個，交易108筆，共計交易額達16398萬元。貴陽大數據交易所表示，力

47、爭到2025年，年度交易額突破100億元。上海數據交易所：2021年11月揭牌交易，根據數據交易網披露，2022年，上海數據交易所交易金額有望突破1億元。上海交易所湯奇峰表示，2023年，場內交易有望突破10億元。深圳數據交易所：2022年11月15日掛牌運營。深圳數據交易所預計，未來2-3年，其數據交易規模超過100億元，對經濟增加值貢獻超過50億元，設立合規工作站100家以上，培育、引入數據服務企業50家以上。26 上海數據交易所部分熱門產品2.3 流通環節：盈利模式由收取傭金到增值服務形成傭金收取、會員制、增值式交易服務等多種盈利模式。交易手續費：按交易金額收取傭金的方式；根據2022年

48、數據交易平臺發展白皮書，當前市場整體傭金率為1%-5%不等。收取會員費：按照一次性收費或收取年費的方式，有利于催生企業間長期的數據合作。增值式交易服務：交易平臺跳出中間人身份，部分承擔數據清洗、數據標識、數據挖掘、數據融合處理等數據服務商的職能和角色；根據 2022年數據交易平臺發展白皮書，當前大部分數據交易平臺都提供相應的數據增值服務模式，且此類業務在營收中的占比不低。27 我國數據交易平臺的盈利模式上海數交所收費標準2.4 技術支持&配套服務：圍繞供給-流通-需求開展賦能上海數據交易所在全國率先提出“數商”概念，培育數商生態，以數據交易為中心激活數據要素上下游產業鏈。上海數據交易所全國數商

49、產業發展報告將處于不同職能位置的數商企業分為15類：傳統IT服務市場-供/需兩側：數據咨詢服務商、數據治理服務商、數據資源集成商、數據加工服務商、數據分析技術服務商；傳統IT服務市場-全鏈條：數據基礎設施提供商、數據安全服務商、數據人才培訓服務商；數據交易相關服務商：數據產品供應商（數據要素型企業）、數據合規評估服務商、數據質量評估商、數據資產評估服務商、數據經紀服務商、數據交付服務商、數據交易仲裁服務商。28 15類數商在數據要素市場中的角色2.4 技術支持&配套服務：數商生態擴容根據全國數商產業發展報告，我國數據交易相關服務商（數商）生態持續擴容。根據數庫科技的統計，截止2022年11月，

50、數商行業企業數量達到192萬家，其中數據咨詢服務商企業數量最多，為66.6萬家，占比達35%；數據資源集成商41萬家，占比約21.4%；數據分析技術服務商27.5萬家，占比約14.3%；數據基礎設施提供商13.8萬家，占比為7.17%；數據加工處理服務商12.2萬家，占比為6.33%。中標數量與中標金額角度：2019年至-2022年9月期間，數據資源集成商的中標數量與中標總金額高居榜首，占比分別達到37%和34%；其次為數據咨詢服務商，中標數量與中標總金額占比分別達到17%和20%；第三是數據加工處理服務商，中標數量與中標總金額占比均達到14%和10%。29 數商類型數商類型企業數量（萬）企業

51、數量（萬）占比占比數商類型數商類型企業數量（萬）企業數量（萬）占比占比數據咨詢服務商66.6 34.7%數據資產評估服務商6.6 3.4%數據資源集成商數據資源集成商41.1 21.4%數據合規評估服務商2.2 1.1%數據分析技術服務商數據分析技術服務商27.5 14.3%數據質量評估商0.74 0.4%數據基礎設施提供商數據基礎設施提供商13.8 7.2%數據人才培訓服務商0.47 0.2%數據加工處理服務商數據加工處理服務商12.2 6.3%數據交易經紀服務商0.46 0.2%數據安全服務商10.5 5.5%數據交易仲裁服務商0.13 0.1%數據產品供應商9.8 5.1%數據交付、數據

52、治理商不足百家0.0%各類型數商企業統計樣本數及占比不同類型數商企業中標金額(2019-2022.9)2.5 數據要素主要受益角色我們認為，數據要素產業將駛入快車道，數據要素相關參與方有望迎來快速發展。我們認為：數據開發商、數據運營商壁壘較高，有望在數據要素產業鏈中分取較大價值量；數據運營有望依托數據價值開展海量變現業務；技術支持商與配套服務商可參與環節眾多，但格局可能會相對分散?！皣Y云”運營廠商具備卡位優勢，有望從“數據開發商”向“數據運營商”轉型。30資料來源：華西證券研究所整理從數據資源到數據資產原始數據數據資產數據資源數據運營商采集、加工需求側分析多渠道數據整合國資云“國資云”憑借供

53、給側稟賦國資云”憑借供給側稟賦，有望向數據經營方向轉型，進一步發揮數據價值。垂直行業ITIT廠商貼近供給側數據開發商技術支持商技術支持商二次開發數據交易平臺技術支持商數據應用技術支持商主要受益角色平臺型依托數據價值可開展海量變現業務仍需與其他數據整合使數據價值最大化；不排除有第三方數據聚合服務商出現。03數據要素相關標的313.1 太極股份：數字政府和信創的國家隊公司圍繞數字政府、數字企業、數字國防打造一體化整體解決方案，是國家重大信息系統總體設計和工程建設的主要承擔者。公司數字政府業務依托“云+數+應用+生態”的服務模式，融數智化產品、平臺和解決方案于一體，建設一體化政務服務平臺體系，推動政

54、務服務標準化受理和規范化辦理，并實現服務全過程監察、辦件全過程跟蹤、業務智能審批和多渠道多端服務。公司作為數字政府的“國家隊”，近年來承擔了國家政務服務平臺和國家“互聯網+監管”系統兩大國家級主要平臺的建設任務，并同步建設了財政部、司法部、衛健委等部委級平臺和北京、天津、河南、陜西、海南、新疆、西藏等省市平臺。32 太極股份解決方案和服務太極股份一體化政務服務平臺3.1 太極股份：子公司人大金倉深耕數據庫33 人大金倉來自人民大學，創立于1999年，是國內最早成立的國產數據庫企業。金倉選擇的道路是在開源產品 PostgreSQL 上進行自研開發迭代，推出 KingBase品牌。2018 年，人

55、大金倉申報的“數據庫管理系統核心技術的創新與金倉數據庫產業化”項目榮獲國家科學技術進步二等獎，是數據庫界唯一最高榮譽。Kingbase ES V1.0 在1999年發布，KingbaseES 是一款面向大規模并發交易處理的企業級關系型數據庫，全面兼容、性能卓越、全場景適用，在黨政信創市場占有率超過 50%；累計裝機部署超過100萬套。人大金倉產品體系KingBaseES產品優勢KingBaseES產品歷史沿革公司是中國電子旗下的重要二級企業，秉承集團“加快打造網信產業核心力量和組織平臺”的戰略使命，聚焦云計算及存儲、數據創新、數字政府與行業數字化服務、高科技產業工程服務四項主責主業，以三者為核

56、心技術構建數字與信息服務、產業服務兩大業務板塊，以自主安全技術助力千行百業數字化轉型升級，服務數字經濟高質量發展。競爭優勢：1.承擔支撐網信產業的使命?？刂迫酥袊娮邮且跃W絡安全和信息化為主業的中央企業，是兼具計算機 CPU 和操作系統關鍵核心技術的中國企業。2.構建安全、先進、綠色的云計算及存儲產品體系：基于中國電子 PKS 自主計算體系，按照“單品先進、系統優化、體驗最優”的系統工程方法進行體系設計，自研推出基于云原生技術的“中國電子云”。3.建立破解數據安全與數據要素化難題的工程方案和產品體系：初步構建形成數據安全、數據要素、數據產業三大工程產品線，包括數據要素金庫、智能數據湖倉等九大核

57、心產品。4.以數據深度賦能為核心，打造數字政府 2.0 時代的差異化產品和應用體系，適應新一輪政府數字化轉型要求。5.建立國內高水平行業數字化咨詢隊伍。構建涵蓋“戰略咨詢+管理咨詢+技術咨詢”端到端的咨詢服務能力，按照“一企一策”“一客一策”的路徑，為關鍵行業企業、大型央企、各級政府提供高水平的數字化轉型咨詢和設計服務。6.高科技產業工程服務國內領先，全國領先的工業建筑及潔凈室工程系統整體解決方案專業提供商。3.2 深桑達：智慧城市“國家隊”34 中國電子云專屬云CECSTACK數字政府產品結構3.2 深桑達：智慧城市“國家隊”數字與信息服務業務：公司按照“1+1+N”布局推進數字與信息服務業

58、務，即“以安全數字底座和數據創新，助力千行百業數字化轉型”。安全數字底座是以中國電子 PKS 自主計算體系為依托，以云計算及存儲的產品技術為核心，打造高安全數字基礎設施。云計算及存儲：推出了“中國電子云”數字底座，構建了涵蓋安全防護、IaaS(計算、網絡、存儲)、PaaS(開發者服務、中間件、數據庫、大數據、人工智能、區塊鏈)、政府應用、企業應用在內的體系化云數產 品、全棧技術及全方位運營服務，同時提供具備信創能力的公有云服務 CECloud和專屬云產品 CECStack。數據創新：以數據安全與數據要素化工程方案落地為主線，將業務拆分為數據安全工程、數據要素工程和數據產業工程，分別打造核心產品

59、和權威解決方案。公司已在湖北武漢、四川德陽、云南大理、廣東江門、江蘇徐州等城市推行試點工作。中國電子數據安全與要素化工程德陽試點項目順利通過驗收，德陽構建形成“1+4+27”的數據制度體系，完成電力、能源、金融等首批 248 個元件開發，并引入數據市場主體 63 家。數字政府與行業數字化服務:打造面向“數字政府 2.0”時代的“三網五通系列”和“繁星城市數字平臺”等產品和應用，形成一網統管、一網通辦、一網協同、經濟調節等數字政府解決方案，構建服務城市經濟數字化轉型的“產業經濟引擎”。公司協同生態伙伴，依托繁星城市數字平臺，共同推進場景應用創新，已覆蓋 18 個場景域、243 個細分 場景、10

60、00 余個子方案，打造現代數字城市全方位能力。35 數據要素化解決方案“一庫雙鏈、三級市場”產品策略：“繁星計劃”生態體系業務轉型，重點圍繞數字要素價值發展36 3.3 易華錄：數據湖領先企業，領先拓展“數據銀行”藍光存儲產品架構易華錄轉型成為數字經濟基礎設施的建設和運營商，業務主要圍繞政企數字化與數據運營服務，堅定以數據湖戰略為中心，圍繞超級儲存和數據變現兩大業務主線提升數據資產化服務能力。數據湖是新型算力設施的典型代表，已全國落地33 個項目，在國家“東數西算”工程8 個國家樞紐節點中的5 個具有建設基礎。光盤技術發展：2016年實現300G光盤量產2020年500G小規模量產，1TB 產

61、品增加多值化處理技術，正在全新 IC 開發存算分離：融合 Hadoop、MPP、圖數據庫等主流計算引擎，與自主研發超級存儲引擎對接，可實現存算分離；高兼容性：遵循 DAMA3.0DCMM標準，與華為等主流大數據平臺適配兼容；高獨立性：不依賴特定平臺，完全適配華為 ARM 架構服務器且兼容鯤鵬處理器指令集，已取得兼容性證書數據湖優勢助力數據要素市場，逐步深化數據運營37 3.3 易華錄：數據湖領先企業，領先拓展“數據銀行”數據銀行實現項目簽約4500余萬元平均毛利率57.5%數據要素基礎平臺類建設類3287萬元數據要素融通及數據產品服務類1213萬元數據湖項目公司訂單量增加數據湖累計部署藍光存儲

62、規模近3500PB數 據 湖 總 業 務 訂 單 量 較 去 年 同 期 增 長 3 5%數 據 湖 云 計 算 業 務 較 去 年 全 年 規 模 增 長 3 7 2%簽署合同或協議的數據存儲總量達700PB數據湖已建成和規劃的機架數量近2萬架業務發展應用案例列示數據銀行模式數據所有權數據運營權以“受托”提供受托存儲受托治理受托運營服務建立數據“可用不可見”的數據要素共享新范式數據實驗室模式采用以下技術多方安全計算可信計算聯邦學習區塊鏈實現數據的隱私保護和數字經濟的協調發展關注消除業務壁壘，為數據需求者與數據擁有者提供全鏈條的數據資產化服務未來 繼續推進數據湖戰略，提供城市、交通、公安大腦等

63、業務 堅定央企站位，助力國家數字經濟發展 推進創新型數據融通新模式，助力培育全國性數據要素市場3.4 達夢數據：國產數據庫領軍企業38 1988年，時任華中科大副教授馮玉才老師研發了數據庫系統CRDS，成為了達夢數據庫的前身。1996年，達夢數據庫的版本 2.0發布。2000年，達夢公司創立2000年，開始商業化征程。2022年6月29日，武漢達夢數據庫股份有限公司遞交招股書，準備在科創板上市。招股書顯示，達夢2021年歸母凈利潤4.44億元，銷售凈利率達59.01%。達夢數據新一代大型通用關系型數據庫達夢數據庫系列產品DM8產品發展歷程3.4 達夢數據：國產數據庫領軍企業達夢數據旗下有達夢數

64、據庫管理系統、數據庫集成軟件、云計算與大數據產品、數據庫生態工具等，其中新一代大型通用關系型數據庫DM8為公司自研數據庫，整體技術水平已達到國內領先、國際先進。為多行業數據安全把關，在金融、能源、交通、政法、電信、政務、海外、社保、信用、建筑、制造等行業提供優秀解決案例，推動全球數字化浪潮。39 達夢數據股權架構達夢數據ISV戰略合作伙伴DM8架構深耕數據庫四十余年，堅持實現自主可控產品體系萬達信息國內領先的智慧城市整體解決方案提供商，全國首家整體通過CMMI5（軟件能力成熟度模型最高等級）認證的企業，2019年中國人壽成為第一大股東。業務領域涵蓋醫療衛生、智慧政務、市場監管、民生保障、城市安

65、全、智慧教育、ICT信息科技創新、健康管理和智慧城市公共平臺的建設與運營。其中，衛生健康、民生保障、智慧城市公共平臺等公司業務服務全國8億人口。伴隨著疫情政策的調整，為后疫情時代發展做準備。公司拓展公共衛生以及區域衛生信息化建設市場，依托人工智能技術，推動全生命周期健康管理、全流程便捷就醫的場景實踐。同時，大力推進數字化、網絡化、智能化發展，構建“數字底座+關鍵應用場景”為核心的城市運行產品板塊。萬達信息企業技術中心支撐公司在原有業務基礎上轉型升級成“3+2”業務結構，其中“3”基于傳統業務，包括大政務、大醫衛、以及信創板塊；“2”是創新戰略項目，智慧城市和健康管理。3.5 萬達信息：醫療、智

66、慧城市等數據要素基礎完備40 歷史沿革智慧醫衛中“三醫聯動”協同框架3.5 萬達信息：醫療、智慧城市等數據要素基礎完備“3”基于傳統業務：1.智慧醫療：二十余年發展，形成了覆蓋醫療 保障、藥品管理、區域衛生、公共衛生、醫療服務、基層衛生等領域全線產品和解決方案。2.智慧政務：上海行業市場的基礎上，打造以“物聯、數聯、智聯”為特征的數字底座，搭建數據驅動的數字城市基本框架，形成“數據資源運營+應用場景模型”的數據服務體系。覆蓋“一網通辦”“一網統管”的政務服務、以及城市安全、民生服務、教育文創領域。3.ICT 業務：ICT 業務通過信息技術應用創新、云計算、大數據、人工智能、網絡安全、數字園區等

67、創新技術驅動和升級業務革新。提供基于新 IT 架構的智慧解決方案，以及全生命周期的綜合 IT 服務?！?”創新戰略項目：1.智慧城市（市民云）業務：公司智慧城市業務主要以市民云為載體，搭建可信的“互聯網+城市服務”平臺，構建“一體兩翼”可信互聯網核心價值鏈，提供覆蓋市民全生命周期的各項服務。2.健康管理業務：主要圍繞兩點（1）健康云（2）蠻牛健康：聚焦健康管理與保險科技領域，基于 AI 及大數據技術，搭建健康篩查、健康計劃、醫療服務、健康商城、生活檢測、金融保險六層架構，搭建全生命周期、全流程的健康管理服務平臺，為用戶及行業客戶提供全流程健康 管理和精準保險科技服務。41 ICT業務市民云一站

68、式“互聯網+城市服務平臺”上海鋼聯是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，并擁有國內千億級 B2B 鋼材交易智慧服務電商平臺。產業數據業務服務：覆蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、建筑材料、農產品五大行業，并延伸至新能源、新材料、再生能源。以價格為核心，直觀反映市場變化。構建了圍繞價格 波動的多維度數據體系，涵蓋宏觀、供給、流通、需求等，深度挖掘價格波動背后的數據邏輯。公司“鋼聯大宗商品價格”、隆眾資訊的“隆眾大宗商品價格”、“隆眾能源商品價格”、“隆眾化工商品價格”、“隆眾橡塑商品價格”均已掛牌上海 數據交易所。鋼材交易服務：鋼鐵行業。鋼銀電商平臺是國內大型 B2B 鋼鐵全產業 鏈智慧服

69、務平臺。整合產業鏈資源，以交易為核心構建 了鋼鐵全產業鏈智慧生態服務體系，依托互聯網、物聯網、大數據、云計算等新興技術優勢，創新打造了“交易+供應鏈”雙輪驅動商業模式，為客戶提供支付結算、倉儲、物流、加工等一系列增值服務。3.6 上海鋼聯：鋼鐵行業數據要素全產業鏈布局42 公司業務結構公司產品體系3.6 上海鋼聯：鋼鐵行業數據要素全產業鏈布局43 上海鋼聯數據采編示意圖 主要驅動：1、政策有力推動 2、“Mysteel”品牌影響力擴大，進行大宗商品及相關產業基礎數據的采集、調研，成為了業界值得信賴的關鍵數據來源 3、產業數據價值洞見 4、“平臺+服務”業務模式成熟，以交易為核心，構建了數據 信

70、息、交易結算、倉儲價格、物流配送、SaaS 軟件、供應鏈服務于一體的鋼鐵全產業鏈智慧生態型服務體系 5、市場開拓增強，始終堅持以用戶為中心。鋼煉數據服務：致力于為大宗商品金融機構及產業用戶提供權威的數據服務，助攻用戶做出準確、及時的評估和決策。推出EBC(Enterprise Business Capability，即企業業務能力）以云計算、大數據、物聯網、人工智能技術為客戶賦能，助力提升業務能力和數字化轉型。其產品主要包括數據資產管理系統、大數據市場分析決策系統、智能投研系統、政企智慧大屏系統等。同時具備提供解決方案的能力，主要應用在生產制造行業、貿易行業、金融行業、政府/機構。上海鋼聯上海

71、鋼聯EBCEBC平臺大數據市場分析決策系統平臺大數據市場分析決策系統 云賽智聯是一家以云計算與大數據、行業解決方案及智能化產品為核心業務的專業化信息技術服務企業，公司以“成為中國一流的智慧城市綜合解決方案提供商和運營商”為戰略愿景，主動服務于上海全面提升城市治理現代化水平戰略。上海國資委為實控人，第一大股東為上海儀電集團合計間接持有公司34.53%股份。公司持續加強科技創新工作，深化全鏈能力。2022上半年公司研發投入1.65 億元，占營業收入的 8.73%。2022 年，云賽智聯繼續保持公司戰略定力，堅持高質量發展，不斷聚焦主業，專注于為 ToG 和 ToB 客戶提供從“頂層規劃、深化設計、

72、項目實施”到“運營運維、標準規范”的數字化轉型全鏈服務。堅持“做優IDC、做強云計算、做深大數據，布局人工智能”作為發展戰略重點，重點推進以云計算/大數據、行業解決方案及智能化產品為核心業務的科技創新工作。公司已成為上海市大數據中心數據資源平臺總集成商和運維商、上海市大數據中心數據運營平臺總運營商。3.7 云賽智聯：參與上?！按髷祿Y源平臺”建設與運營44 上海市國有資產監督管理委員會上海儀電（集團）有限公司云賽信息（集團）有限公司上海儀電電子（集團）有限公司云賽智聯股份有限公司100%100%6.50%100%28.03%股權結構云賽智聯組織架構公司響應國家推動工業化、信息化融合發展要求和上

73、海城市數字化轉型要求，參與上海市大數據資源平臺的建設與運營，全力推進上海市、區兩級部分“一網通辦、一網統管”的平臺建設，同時承接了各類數據匯聚、數據治理、數據運營、數據分析挖掘等項目。云服務大數據業務板塊：打造公司城市數字化轉型的新型數字底座，新建松江大數據中心第一階段項目投入運營，正加快建設大數據中心110KV 電力用戶站，為數據中心擴容做好分準備。擁有上海徐匯、寶山、松江三座高等級數據中心，已初步形成新型數字底座的聯動優勢。行業解決方案業務板塊：涉及智慧安防、智慧教育、智慧水務、食品安全溯源、智慧電梯等多個民生 領域。2022年，公司中標世博文化公園、徐家匯體育公園等重大項目，在全市 2,

74、000 多個重要場所部 署云賽智聯“數字哨兵”系統。智能化產品業務板塊：旗下上海儀電科學儀器股份有限公司是國內第一家分析儀器廠，公司“雷磁”電化 學儀器品牌創建于1940年，是上海市著名商標，迄今為止“雷磁”品牌已擁有六大類二十小類，主營 儀器 150 余型，傳感器 180 余款。公司是國內船用導航雷達的重要制造商。3.7 云賽智聯：參與上?！按髷祿Y源平臺”建設與運營45 上海公共數據儀表盤信息電子圖上?？萍季W松江大數據計算中心110KV用戶變電站3.8 中遠?？疲汉竭\系“船視寶”產品46 中遠?？剖侵袊悄芙煌ê徒煌ㄐ畔⒒I域的開拓者之一，以智慧交通為基礎依托中國海運集團開展航運信息化領域

75、相關業務。隨著國家“一帶一路”戰略提出，持續加大在港航自動化領域的投入。憑借自身行業優勢，充分利用移動互聯網、大數據、人工智能等技術，圍繞智慧交通、智慧海運、智慧物流打造成為一流的智慧交通和航運信息化服務商。同時公司立足于上海區域，不斷深耕智慧安防、平安城市的安防建設。目前公司正在加快業務的轉型升級，持續推進由項目型業務為主向平臺型、產品型業務為主的業務模式切換。國務院中國遠洋海運集團有限公司中國海運集團有限公司上海船舶運輸科學研究所有限公司中遠海運科技股份有限公司其他股權結構100%100%100%48.93%51.07%主要業務業務具體內容智慧交通智慧公路云平臺、高速公路收費綜合業務平臺、

76、智慧公路管養平臺、城市治理數字化運營平臺、交通事件檢測系統、車載道路病害智能檢測系統。智慧航運船視寶平臺、航運管理平臺、船員管理平臺、集裝箱資產管理數字化運營平臺、云計算平臺、財務管理解決方案。智慧物流數據集成平臺、物流供應鏈數字化管控平臺、船舶岸電系統、船舶航行主動安全系統、5G智慧港口數字孿生系統、基于5G網絡的集裝箱輪胎吊遠控系統。智慧安防公安智能視頻聯網平臺、公安圖像智能化應用平臺、智能圖像運維平臺。3.8 中遠?？疲汉竭\系“船視寶”產品47 核心競爭力：1.業務布局合理：以信息化、智能化和數字化為顯著特征的智慧產業，以“連接+數據+智能”為基礎，以“平臺+產品+服務”為模式，為 行業

77、客戶提供端到端的數字化、智能化解決方案，建設面向行業服務的基礎數字化平臺。2.創新驅動有力：公司在智能交通和信息化領域積累了豐富的技術開發和項目建設經驗，形成 了較強的自主研發能力，擁有滿足不同客戶的個性化需求的服務能力。3.品牌聲譽良好：榮獲多項國家級和省部級獎項，業務覆蓋全國二十多個省、自治區、直轄市，公司以服務 質量可靠著稱，在智慧交通行業內具有較高的知名度。4.客戶資源穩定：與各地區交通運輸管理部門、高速公路投資建設單位建立良好合作關系，并參與全國高速公路信息化系統建設。5.企業背景雄厚：間接控股股東中國遠洋海運集團是世界最大綜合航運企業，全力打造世界一流的全球綜合物流供應鏈服務生態。

78、智慧航運平臺化產品“船視寶”（基于AIS數據）平臺成為上海數據交易所首批掛牌產品。船視寶平臺已匯聚全球約 24 萬艘商船290 億條船位數據，覆 蓋全球 5000 余個港口、4 萬多個泊位，識別動態數據 6000 多萬條，開放 API 接口 650 個 左右，累計調用近 4 億次。產品聚焦五個核心維度：船舶、港口、航線、探索、大數據。目前，產品主要通過API,SaaS和定制化項目的方式對行業提供服務。服務主要面向三個方向：船舶和船隊管理、面向全球供應鏈服務、航運大數據分析。船視寶系列產品船視寶系列產品基于基于AISAIS的航運數據的航運數據中臺中臺04投資建議和風險提示484.1 投資建議我們

79、認為，國家數據局的組建是今年兩會最超預期的政策之一，數據要素+數字經濟將成為今年最重要的投資主線，數據要素產業鏈中數據持有方、數據開發商（云平臺建設）、數據運營商、技術支持及配套服務方等四大環節有望受益，相關受益標的包括：1.國資云及數據開發商（太極股份，深桑達、易華錄）；2.三大運營商（中國移動、中國電信、中國聯通）；3.數據運營商（上海鋼聯、航天宏圖、云賽智聯）；4.數據加工（海天瑞聲、四維圖新、拓爾思）。49資料來源：華西證券研究所4.1 投資建議50，注：盈利預測均為wind一致預期 相關公司估值（2023年3月14日）：業務股票名稱EPS（元/股）PE歸母凈利潤CAGR2022E20

80、23E2024E2022E2023E2024E2021-2024E002368.SZ太極股份0.740.911.1564.3151.9941.2022.11%000032.SZ深桑達A-0.010.340.48-2613.45102.0172.1714.98%300212.SZ易華錄0.200.350.83162.8791.2638.50248.88%002152.SZ廣電運通0.330.420.4829.9026.8823.4413.42%600536.SH中國軟件0.280.590.98265.65129.1776.92104.98%603138.SH海量數據0.070.150.26330

81、.91168.6596.2685.99%688031.SH星環科技-U-2.75-1.16-0.26-40.43-80.68-362.5149.59%300229.SZ拓爾思0.400.520.6557.0043.8834.7928.07%600602.SH云賽智聯0.240.290.3645.3636.6529.9924.05%300226.SZ上海鋼聯0.720.911.2245.4436.0326.9722.33%002401.SZ中遠?？?.530.660.8032.6026.3221.6323.74%688023.SH安恒信息-3.301.903.45-62.3109.7460.32

82、170.03%300168.SZ萬達信息-0.020.080.17-529.74125.3761.9950.95%600850.SH電科數字0.880.971.0926.4528.7725.3932.38%688787.SH海天瑞聲0.731.252.7286.51134.6662.0654.44%4.2 風險提示1）政策落地不及預期；2）相關制度完善不及預期；3）數字經濟發展不及預期；4）市場系統性風險等。51資料來源：華西證券研究所免責聲明52分析師分析師簡介簡介劉澤晶：首席分析師，2014-2015年新財富計算機行業團隊第三、第五名，水晶球第三名，10年證券從業經驗。劉熹：計算機行業分析

83、師。上海交通大學碩士，曾任職于新時代證券，浙商證券。分析師承諾分析師承諾作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。評級說明評級說明公司評級標準公司評級標準投資評級投資評級說明說明以報告發布日后的6個月內公司股價相對上證指數的漲跌幅為基準。買入分析師預測在此期間股價相對強于上證指數達到或超過15%增持分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在5%15%之間中性分析師預測在此期間股價相對上證指數在-5%5%之間減持分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數5%15%之間賣出分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數達到或超過15%行業評級標準行業評級標準以報告發布日后的6個月內行業指數的漲跌幅為基準。推薦分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數達到或超過10%中性分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%10%之間回避分析師預測在此期間行業指數相對弱于上證指數達到或超過10%華西證券研究所：華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層網址：http:/