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江蘇神通-首次覆蓋：國產化先鋒多重受益碳中和-220216（22頁）.pdf

上傳人： X**** 編號：61102 2022-02-17 22頁 1.43MB

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江蘇神通（002438 CH）是一家專注于特種閥門制造的龍頭企業，產品廣泛應用于核電、冶金、石化等領域。公司通過技術創新和產品升級，不斷拓展業務領域，目前業務已拓展至氫能、航天軍工等行業。 1. 核電領域：公司核電閥門市占率高達90%，并積極布局乏燃料后處理設備等核心裝備進口替代。隨著核電新機組建設加速，乏燃料處理能力建設需求迫切，預計2025年我國乏燃料處理能力缺口將達到1800-2000噸/年，對應投資或超過2000億元。 2. 氫能領域：公司掌握氫能閥門關鍵技術，產品已通過國內主要氫能源系統廠商的測試試驗。公司有望逐步推動氫用閥門國產替代，打破進口產品壟斷，降低氫用閥門成本，助推氫燃料電池汽車以及氫能閥門整體應用加快。 3. 冶金領域：公司冶金閥門主要應用于鋼鐵企業節能、減排、降耗等領域。子公司瑞帆節能深耕冶金行業節能改造，隨著鋼鐵等重工業節能減排要求進一步強化，公司借助金屬膜等新創新不斷提升產品競爭力，有望打通節能服務上下游形成合力。 4. 節能服務：公司節能服務業務快速增長，2021年新簽訂單有望超過36億元，同比增長761%。子公司瑞帆節能不斷通過業務拓展獲得新的訂單，同時 EMC/EPC 項目建設進度延期一般只是會導致效益分享期/收入確認時點有所延后。 5. 盈利預測：預計公司2021-2023年營收分別為20.7億元、26.4億元、36.1億元，歸母凈利潤分別為2.8億元、3.98億元、5.66億元。給予公司2022年目標PE 27x，目標價21.17元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
江蘇神通如何受益于碳中和政策？ 公司核電業務發展前景如何？ 江蘇神通在氫能領域有哪些布局？

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