【公司研究】用友汽車-尋找新三板精選層標的專題報告（五十）：專注于汽車營銷與后市場憑實力快速發展-20200326[27頁].pdf

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1、 新三板研究報告第 1 頁共 27 頁 新三板專題研究 讓企業更出眾，讓投資更 尋找新三板精選層標的專題報告（尋找新三板精選層標的專題報告（五十五十） 用友汽車用友汽車（838399519951.OC.OC）: : 專注于汽車營銷與后市場專注于汽車營銷與后市場，憑實力快速發展，憑實力快速發展 2020 年 3 月 26 日 研究員研究員：劉曉萌劉曉萌、林文豐、林文豐 研究領域研究領域 TMT 先進制造 大健康 消費升級 新三板新三板智庫智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電電話話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州：海珠區新港西路 135 號中大科技園

2、B 座 902 北京：海淀區廠洼路半壁 街長昆名居首層 上海：靜安區南京西路中 信泰富廣場 1008 室 報告摘要報告摘要： 1 1. .公司概述：公司概述：用友汽車是一家專注于汽車營銷與后市場， 為汽車主機廠和經銷商、服務站提供汽車經銷管理系統和 運營維護服務及咨詢服務等全套解決方案的公司，主要產 品是 DMS、CRM 等軟件系統。公司控股股東為用友網絡， 其占公司股份總數的 76.88%。背靠用友網絡，用友汽車坐 擁技術與品牌優勢。 營收主要來源于技術服務(84%)， 其他 包括外購商品銷售等。 2 2. .行業分析：行業分析：汽車銷量增速放緩，受保有量低、政策支持、 居民收入提高、駕駛員

3、增多、新能源汽車增長的影響，汽 車市場未來仍有發展空間。汽車后市場穩步增長，已達萬 億規模。 汽車市場線上線下相融合已成大趨勢， DMS 等軟 件系統大有可為。 3 3. .投資亮點：投資亮點：用友汽車擁有包括整車廠后端系統、整車廠 DMS 系統、經銷商 DMS 系統三條產品線，產品線完整， 構建汽車互聯網生態。擁有北京現代、上海汽車、上汽通 用等領先客戶，且客戶粘性強。研發投入高，前三季度研 發費用率上升至 15.7%。技術水平業內領先，掌握 ERP、 DMS、CRM、GMS 等核心技術，并擁有多項商標和專利。 4 4. .財務分析：財務分析：盈利增長方面，公司營業收入和凈利潤持續 增長，公

4、司 2018 年營業收入 4.85 億元，同比增長 29.73%； 凈利潤達 1.06 億元，同比增長 27.11%。費用控制方面， 2018 年下滑 15.5 個百分點，費用控制能力有所提升。賬款 控制方面，應收占比 20%左右，90%以上在賬齡 1 年以內。 行業對比方面， 用友汽車產品服務覆蓋全面， 且為 DMS 市 場龍頭。 風險提示：風險提示：行業擴展風險、實際控制人控制不當風險。 新三板研究報告第 2 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 目錄目錄 1.1.公司概述公司概述 . 3 3 1.1 公司簡介：專注于汽車營銷與后市場，持續技術創新 . 3 1.2

5、股權結構：背靠用友網絡，坐擁技術與品牌優勢 . 5 1.3 業務布局：營收主要來源于技術服務，其他包括外購商品銷售等 . 6 2.2.行業分析行業分析 . 8 8 2.1 汽車市場：汽車銷量增速放緩，未來仍有發展空間 . 8 2.2 汽車后市場：汽車后市場穩步增長，已達萬億規模 . 13 2.3 汽車在線市場：線上線下相融合，DMS 等軟件系統大有可為. 14 3.3.投資亮點投資亮點 . 1616 3.1 產品線完整，構建汽車互聯網生態 . 16 3.2 擁有領先客戶，客戶粘性強 . 18 3.3 研發投入高，技術水平業內領先 . 19 4.4.財務分析財務分析 . 2121 4.1 盈利及

6、增長：公司營業收入和凈利潤持續增長 . 21 4.2 費用控制：2018 年下滑 15.5 個百分點，費用控制能力有所提升. 24 4.3 賬款控制：應收占比 20%左右，90%以上在賬齡 1 年以內. 25 4.4 行業對比：用友汽車產品服務覆蓋全面，DMS 市場龍頭. 26 重要聲明重要聲明 . 2727 mNsNnNmQsPtNtRrQyQoPnO7NbPaQpNrRnPmMfQqQsOkPmNnRaQoOyRxNnOwPMYmPoO 新三板研究報告第 3 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 1 1. .公司概述公司概述 1.1 公司簡介：公司簡介：專注于汽車營

7、銷與后市場，專注于汽車營銷與后市場，持續技術創新持續技術創新 用友汽車是一家專注于汽車營銷與后市場汽車營銷與后市場，為汽車主機廠和經銷商、服務 站提供汽車經銷管理系統和運營維護服務以及咨詢服務等全套解決方案的公全套解決方案的公 司司，主要產品是 DMSDMS、CRMCRM 等軟件系統等軟件系統。 圖表圖表 1 1 公司公司 I IT T 應用解決方案應用解決方案 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 圖表圖表 2 2 公司咨詢及培訓服務公司咨詢及培訓服務 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 用友汽車的前身是 2003 年成立的英孚思為。成立之初

8、，英孚思切入 DCM 市場并迅速占領市場。2010 年用友網絡斥資 4.91 億全資收購英孚思為將其完全 納入用友網絡，成為其汽車領域的子板塊。 被收購后，用友汽車的業務持續發展，并于 2016 年年底成功掛牌新三板。 公司當前已為公司當前已為 DMSDMS 細分行業龍頭細分行業龍頭，占有超過 40%的市場份額。每天約有 20 萬汽車行業專業人士正在使用用友汽車的行業管理軟件，每年約有 1000 萬 新三板研究報告第 4 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 輛汽車通過用友汽車的軟件系統實現銷售，每年約有 8000 萬的終端客戶通過我 們的軟件系統得到了優質的服務。 結

9、合技術領域的新趨勢以及汽車經銷商新需求，用友汽車對其核心產品不 斷創新。這些創新包括面向整車廠、經銷商，對傳統 DMS 等產品進行技術優 化升級；在大數據平臺分析和客戶 CRM 系統的基礎上，拓展數字化營銷業 務，在車廠、經銷商和消費者之間搭建營銷平臺系統，基于微信、移動 APP 和 網站幫助車廠或經銷商發布新聞開展精準營銷服務。除此外，基于汽車經銷商 日益多樣化的拓展服務，如代價、上門取車等服務推出新的軟件平臺。2019 年 上半年，用友汽車抓住主機廠渠道管理換代潮，積極研發客戶運營和銷售 APP，新增聚合支付、CRM 等著作權，獲得市場積極反響。 近年來，用友汽車緊隨母公司的云戰略，不斷拓

10、展云服務業務。其云服務 業務（用友車商云）是部署 SaaS 業務的企業級汽車軟件服務平臺，圍繞“車友 云”品牌，向汽車營銷和售后服務領域延伸云化及增值服務，為車商提供一站 式業務管理支撐。平臺基于互聯網架構,打通了車商前后端的聯系，融合了生態 圈資源，為車輛全生命周期業務提供管理平臺支持。平臺用“云”思維貫穿產 品的規劃、設計、開發、部署、運維、迭代等全過程，提高資源復用及共享， 實現了成本的集約型控制。平臺既做管理，又幫運營，基于專業經驗及數據積 累，提供可行的業務建議及管理手段，真正賦能生態，帶動車商及整個行業發 展。 圖表圖表 3 3 用友汽車和用友網絡用友汽車和用友網絡公司發展歷程公司

11、發展歷程 時間時間 階段階段 時間時間 事項事項 1988- 2003 年 財務軟件 階段 1988 年 用友網絡成立，主營財務軟件 2003 年 英孚思為成立，第三 DCM 系統切入市場并迅速占領市場 2008- 2010 年 加速并購 期 08-10 年 用友網絡在此期間并購 18 家公司 2010 年 用友網絡斥資 4.91 億全資收購英孚思為成為其汽車領域 的子板塊，更名為用友汽車 2010- 2016 年 持續發揮 發展期 英孚思為在被用友網絡收購時是國內汽車后市場服務里最 大的管理軟件和服務提供商，核心產品 DMS 市場占有率已 經接近 30%。被收購后，業務持續發展 2015 年

12、 用友汽車變更為股份公司 2016 年 用友汽車掛牌新三板，根據其招股說明書，2016 年用友 汽車已為 40 余家整車廠、10000 多家汽車 4S 經銷商提供 產品，是國內市場占有率最高的汽車行業 DMS 應用管理軟 件提供商 2016 年 至今 云業務發 展期 2016 年 用友 3.0 戰略發布，中云 ERP、領域云、行業云和云平臺 組成的云板塊成為用友網絡發展重心 2017 年 用友云 2017 年中國公有云 SaaS 市場占有率第一（賽 迪）；公司指出初步樹立了云企業服務領域的領導地位。 新三板研究報告第 5 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 2018

13、年 用友網絡云服務收入 8.5 億，增長 108%，收入達 8.5 億 元，占總收入 11%，實現了云服務規?；?； 2019 年 用友于 2019 年進一步調整組織架構，重新劃分云事業部 與軟件事業部，以“云優先、伙伴優先、平臺優先”為原 則，同時加大對公有云的投入，為企業未來架構全面轉云 打造基礎。用友汽車在中國計算機行業協會、中國信息化 推進聯盟舉辦的“2019 中國信息化年會暨頒獎盛典”中 獲得“2018 汽車行業最具影響力服務商”大獎。 2020 年 用友與寶馬達成重大項目合作，將助力寶馬打造全新的數 智化營銷服務體系，為寶馬及其經銷商在中國市場提供更 全面的信息技術支持，支撐未來業務

14、的不斷增長。 資料來源：公開資料整理、新三板智庫資料來源：公開資料整理、新三板智庫 1.2 股權結構：股權結構：背靠背靠用友網絡，用友網絡，坐擁坐擁技術與技術與品牌優勢品牌優勢 公司控股股東為用友網絡用友網絡科技股份有限公司，直接持有公司 81,180,000 股 股份，截止 2019 年 10 月 25 日，占公司股份總數的 76.88%。用友汽車的實際控 制人王文京王文京，為公司控股股東用友網絡的實際控制人、董事長、總裁，同時擔 任用友汽車的董事長，對公司經營及決策具有實際控制權。 圖表圖表 4 4 公司股權結構公司股權結構 資料來源：資料來源：廣證恒生廣證恒生、新三板智庫、新三板智庫 母

15、公司用友網絡母公司用友網絡是國內領先的企業管理軟件及云服務提供商，擁有廣泛的 客戶基礎。近年來，公司著力業務轉型，逐漸形成以用友云為核心，“云服 務、軟件、金融”三大業務板塊融合發展的新戰略布局。自戰略 3.0 推出以 來，云服務和金融業務占比逐年增高，未來將成為公司主要增長點。公司依托 新三板研究報告第 6 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 完備的產品線，豐富的客戶交付經驗以及突出的研發實力，在國內 ERP 行業有 較高的知名度和行業地位。 用友汽車承接用友網絡的汽車板塊業務，與母公司業務聯動，作為用友云 的重要組成之一，用友汽車云融合用友軟件、云服務、金融服務，

16、為汽車行業 提供社會化商業應用云服務，賦能中國企業。 依托用友網絡的技術優勢與業內口碑，依托用友網絡的技術優勢與業內口碑，針對針對汽車行業客戶群體提供專業化汽車行業客戶群體提供專業化 經銷管理服務，發展勢頭強勁。經銷管理服務，發展勢頭強勁。 另外，用友汽車擁有英孚思為咨詢英孚思為咨詢和用友汽車用友汽車科技科技發展發展兩家全資子公司， 并參股用友移動通信。上海英孚思為管理咨詢有限公司是一家致力于為汽車行 業提供咨詢培訓、市場調研和 IT 服務解決方案的專業咨詢服務公司，配備國 內汽車咨詢行業強大的國際化專業管理服務團隊，擁有近 400 名專業工程師。 用友汽車科技發展（上海）有限公司主要經營計算

17、機軟硬件及網絡設備的技術 開發和銷售，為客戶提供良好的產品和技術支持。 1.3 業務布局：業務布局：營收主要來源于技術服務，其他包括外購商品銷售營收主要來源于技術服務，其他包括外購商品銷售 等等 用友汽車用友汽車主營業務分為技術服務、主營業務分為技術服務、軟件軟件產品銷售、產品銷售、外購商品銷售和云服務外購商品銷售和云服務 業務業務。 技術服務技術服務是是指公司為客戶提供三類軟件服務:定制開發及實施服務、運營維 護與支持服務、 咨詢及培訓服務及數據分析服務。對于需求較為個性化的汽 車整車制造廠，需要公司為其提供定制開發 及實施服務、數據分析服務，客 戶向公司支付相應服務費用;在定制開發及實施項

18、目完成后，多數客戶 每年會 與公司持續簽訂運營維護合同，為接受運營維護服務和軟件變更服務向公司支 付費用。2018 年實現技術服務收入 406.96 百萬元。 軟件產品銷售軟件產品銷售是指軟件產品是指公司自主開發的標準軟件產品。公司在為 汽車制造廠和汽車經銷商提供汽車市場營銷及售后服務領域解決方案過程中， 向其配套銷售協同及內部管理基礎軟件產品從而獲得收入，對于功能需求相對 簡單的客戶，標準化的基礎軟件產品即可滿足其銷售管理和內部協同的需 求，此類客戶主要為汽車經銷商(包括 4S 店、維修服務站等汽車銷售和服務網 點)。2018 年實現軟件產品銷售收入 15.87 百萬元。 外購商品銷售外購商

19、品銷售指公司向客戶提供定制產品和軟硬件一體集成方案中會采購 第三方軟件一并銷售給客戶。2018 年實現外購商品銷售收入 62.41 百萬元。 新三板研究報告第 7 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 云服務業務是指公司繼續圍繞“用友車商云”品牌，向汽車營銷和售后服 務領域延伸云化及增值 服務。打造汽車產業互聯網生態閉環?；ヂ摖I銷增值 服務平臺的 U 車商實現了聚合支付、電子發票、取送車服務等業務和多家生態 鏈伙伴 互聯，完成產業場景融合。2018 年實現云服務收入 8.19 百萬元。 近年公司業務規模逐年增長，其中軟件服務收入和外購商品銷售收入發展 勢頭迅猛。公司的主

20、要營收來源于技術服務，2018 年占比達 84%。外購商品銷 售收入、軟件產品銷售收入分別占 13%、3%。 圖表圖表 6 6 20182018 年公司營業收入構成年公司營業收入構成 資料來源：資料來源：WindWind、新三板智庫、新三板智庫 圖表圖表 5 5 2 2014014- -20182018 年公司營業收入構成（百萬元）年公司營業收入構成（百萬元） 資料來源：資料來源：WindWind、新三板智庫、新三板智庫 211 221 260 304 407 28 18 29 46 62 27 25 15 24 16 0 100 200 300 400 500 600 20142015201

21、620172018 軟件服務收入外購商品銷售收入軟件產品銷售收入其他業務 407 , 84% 62 , 13% 16 , 3% 軟件服務收入外購商品銷售收入軟件產品銷售收入 新三板研究報告第 8 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 2.2.行業分析行業分析 2.1 汽車市場：汽車銷量增速放緩，汽車市場：汽車銷量增速放緩，未來未來仍有發展空間仍有發展空間 汽車行業產業鏈可分為三個環節，汽車行業產業鏈可分為三個環節，分別是：生產環節生產環節，該環節參與主體主 要是汽車設計研發單位、原料供應商、零部件供應商、整車廠；銷售環節銷售環節，該 環節主要參與主體是負責批發零售的分銷

22、中心、區域代理、經銷商；售后環售后環 節節，包括售后服務、二手買賣、汽車金融等。 圖表圖表 7 7 汽車行業產業鏈汽車行業產業鏈 資料來源：公司公告資料來源：公司公告、新三板智庫、新三板智庫 從汽車價值鏈來看，分為三個層次：一是汽車的核心產品從汽車價值鏈來看，分為三個層次：一是汽車的核心產品，它是實體產品 所承載的內核，也就是顧客真正購買的是什么；二是汽車的有形產品二是汽車的有形產品，指的是 具有數量水平特點、式樣、品牌、商標及包裝的物品；三是汽車的附加產品，三是汽車的附加產品， 它是由企業出售有形產品及提供附加服務組成。它是由企業出售有形產品及提供附加服務組成。這三個層次將汽車的生產者、 銷

23、售者以及消費者組織起來，形成一個完整的價值鏈，同時又因為核心產品、 有形產品和附加產品在價值鏈當中所處的不同層次，它們所受的關注程度又有 所不同。傳統上比較關注核心產品的研發與有形產品的制造，可從目前的實際傳統上比較關注核心產品的研發與有形產品的制造，可從目前的實際 情況來看，汽車獲利的實際方式已從有形產品轉向附加產品（即汽車服務領情況來看，汽車獲利的實際方式已從有形產品轉向附加產品（即汽車服務領 域）。域）。 中國已經成為全球最大的汽車市場，汽車銷售規模逐年擴張，但基于汽車 銷售基數遞增、部分城市汽車搖牌限購等原因，汽車銷售量增速有所放緩： 新三板研究報告第 9 頁共 27 頁 新三板專題研

24、究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 2017 年汽車銷量達到近 8 年的頂峰，2888 萬輛，18 年回落至 2808 萬輛；2019 年受全球宏觀經濟下行、貿易戰因素等影響同比下降 8.2%至 2577 萬輛。 圖表圖表 8 8 2 2010010- -20182018 年中國汽車銷售量及增速年中國汽車銷售量及增速 資料來源：中國工業汽車協會資料來源：中國工業汽車協會、新三板智庫、新三板智庫 我們認為汽車方面未來仍有發展空間。 從保有量看，我國汽車千人保有量遠低于美國、日本等國家。國家統計局 數據顯示，截至 2019 年末，美國千人汽車保有量為 837 輛，我國千人小客車保 有量僅 173 輛

25、左右。 圖表圖表 9 9 世界各國汽車千人保有量世界各國汽車千人保有量 資料來源：世界銀行數據資料來源：世界銀行數據、新三板智庫、新三板智庫 837 747 695 670 591 589579569 433 373 350 297 209199 178 174173 87 64 22 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 美國 澳大利亞 意大利 加拿大 日本 德國 英國 法國 馬來西亞 俄羅斯 巴西 墨西哥 沙特 土耳其 伊朗 南非 中國 印度尼西亞 尼日利亞 印度 1806 1851 1931 2198 2349 2460 2803 2888 2808

26、 2577 2.5% 4.3% 13.8% 6.9% 4.7% 13.9% 3.0% -2.8% -8.2% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2010201120122013201420152016201720182019 新車銷量（萬輛） YOY 新三板研究報告第 10 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 從從政策政策方面看，國家推出方面看，國家推出購車補貼、限購指標增加等購車補貼、限購指標增加等政策政策穩定車市穩定車市。2020 年 2 月，商務部表示將會同相關部門研究出

27、臺進一步穩定汽車消費的整車措 施，同時鼓勵各地因地制宜出臺促進新能源汽車消費、增加傳統汽車限購指標 等舉措。 之后廣東、湖南均表示將鼓勵汽車購買，目前佛山市、廣州市、湘潭市經 開區已發布相關政策，包括： （1）購車補貼：佛山對消費者購買新車給予 2000 元至 5000 元補貼，廣州 對購買新能源汽車或置換二手車的消費者給予 3000 元至 10000 元補貼，湘潭經 開區對購買吉利汽車湘潭九華基地生產的吉利繽越、全新遠景給予 3000 元補 貼。 （2）增加限購指標：去年廣州、深圳已宣布增加 2020 年購車指標各 8 萬 個，而近期廣州市表示將視情況研究推出新增指標。 圖表圖表 1010：

28、2 2020020 年年汽車市場相關政策汽車市場相關政策和內容和內容 文件名稱文件名稱 文件內容文件內容 關于有序推動工 業通信業企業復工 復產的指導意見 大力促進市場消費提質擴容，積極穩定汽車等傳統大宗消費，鼓勵汽車限 購地區適當增加汽車號牌配額，帶動汽車級相關產品消費。 商務部發布會 為減輕疫情對汽車消費的影響，將會同相關部門研究出臺進一步穩定汽車 消費的政策措施。同時，鼓勵各地因地制宜出臺促進新能源汽車消費，增 加傳統汽車限購指標等舉措。 廣東省進一步穩 定和促進就業若干 政策措施 提出挖掘內需帶動就業，推動有條件的地市出臺老舊汽車報廢更新補貼政 策，鼓勵廣州、深圳進一步放寬汽車搖號和競

29、拍指標。 佛山市促進汽車 市場消費升級若干 措施（試行） 佛山號牌車主憑舊車售賣發票或汽車報廢注銷證明購買新車，每輛給予 3000 元補助；對同一消費者一次性購買 5 臺及以上的大、中、重型客 運、載貨汽車，每輛車給予 5000 元補助；鼓勵消費者購買新車，每輛給 予 2000 元補助。 廣州市堅決打贏 新冠肺炎疫情防控 阻擊戰努力實現全 年經濟社會發展目 標任務的若干措 施 提振汽車消費。針對疫情期間市民自駕通勤的需求，加快推進落實 2019 年 6 月明確的新增 10 萬個中小客車指標額度工作，并視情況研究推出新 增指標。2020 年 3 月至 12 月底，按照鼓勵技術先進、安全可靠原則，

30、在 使用環節對個人消費者購買新能源汽車給予每車 1 萬元綜合性補貼。推進 汽車更新換代，對置換或報廢二手車的消費者，在我市注冊登記的汽車銷 售企業購買“國六”標準新車，每輛給予 3000 元補助。 湖南省統籌推進新 冠肺炎疫情防控和 經濟社會發展工作 新聞發布會 為促進汽車消費升級行動，鼓勵各地對無車家庭購置首輛家用新能源汽車 給予支持，加快新能源汽車充電基礎設施網點布局和建設。加大城市新建 公共停車場力度，加強居民小區停車位規劃與改造。鼓勵車企和經銷商在 省內組織開展“汽車下鄉”促銷活動，加快繁榮二手車市場。 關于出臺促進吉 利地產車在長株潭 長株潭市民購買吉利汽車湘潭九華基地生產的吉利繽越

31、、全新遠景，可獲 得 3000 元/臺的補貼。 新三板研究報告第 11 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 消費升級鼓勵措 施 資料來源：資料來源：上海證券研究所上海證券研究所、新三板智庫、新三板智庫 從從居民收入和消費水平居民收入和消費水平看，均在看，均在穩步提升，汽車消費穩步提升，汽車消費有望更加有望更加大眾化、普大眾化、普 及化及化。隨著國民經濟水平的提高，中國居民消費能力和消費水平持續增長， 2019 年人均可支配收入達 3.1 萬元，人均消費支出達 2.2 萬元，中國居民可支 配收入和消費支出均保持穩定增長，消費能力穩步提升。在用戶的消費支出構 成中，201

32、9 年交通通信成為僅次于食品煙酒和居住兩項必需支出之外的最大支 出項目，汽車消費成為大眾消費類型之一汽車消費成為大眾消費類型之一，伴隨消費升級，汽車產業鏈將迎來，伴隨消費升級，汽車產業鏈將迎來 新增長。新增長。 圖表圖表 1 11 1 人均可支配收入及消費情況人均可支配收入及消費情況 資料來源：國家統計局資料來源：國家統計局、新三板智庫、新三板智庫 圖表圖表 1 12 2 20192019 年中國居民人均消費支出構成年中國居民人均消費支出構成（元）（元） 資料來源：國家統計局資料來源：國家統計局、新三板智庫、新三板智庫 1.7 1.8 2 2.2 2.4 2.6 2.8 3.1 1.2 1.3

33、 1.4 1.6 1.7 1.8 2.0 2.2 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 20122013201420152016201720182019 人均可支配收入（萬元）人均消費支出（萬元） 收入增長率支出增長率 食品煙酒, 6084, 28% 衣著, 1338, 6% 居住, 5055, 24% 生活用品及服 務, 1281, 6% 交通通信, 2862, 13% 教育文化娛樂, 2513, 12% 醫療保險, 1902, 9% 其他用品及服 務, 524, 2% 新三板研究報告第 12 頁共 27 頁 新三板專題

34、研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 從駕駛人員看，從駕駛人員看，新增駕駛人員成為汽車市場重要發展動力新增駕駛人員成為汽車市場重要發展動力。中國汽車駕駛 員數量依舊保持高速增長，市場駕考熱情高漲，平均每年新增駕駛人員接近 3000 萬人，2019 年底機動車駕駛人數量達 4.35 億人，會開車被多數人認為是必 備技能之一，新增駕駛人員成為汽車市場發展新增駕駛人員成為汽車市場發展的重要的重要動力動力之一之一。 圖表圖表 1 13 3 中國機動車駕駛人數量（萬人）中國機動車駕駛人數量（萬人） 資料來源：資料來源：W Windind、新三板智庫、新三板智庫 從技術變革看，從技術變革看，新能源汽車帶來新

35、能源汽車帶來汽車市場汽車市場新的增長點新的增長點。2014 年以來，隨著 國家相繼出臺政策扶持新能源汽車行業的發展，我國新能源汽車市場開始得到 迅猛發展，2014 年、2015 年國內銷量增速均達 3 倍以上。2016-2018 年銷量增 速維持在 50%以上，2018 年銷售量達 125.6 萬輛，2019 年國內新能源汽車累計 銷量 120.6 萬輛，同比下滑 4%，新能源汽車銷量出現近十年來的首次負增長， 主要是由于 2019 年新能源汽車補貼退坡幅度較大以及國五燃油車清理庫存擠壓 了部分新能源汽車的消費空間。 圖表圖表 1 14 4 中國新能源汽車銷量（萬輛）中國新能源汽車銷量（萬輛）

36、 資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫 43500 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11 2013-01 2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-01 201

37、4-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 0.81.3 1.8 7.5 33.1 50.

38、7 77.7 125.6 120.6 62.5% 38.5% 316.7% 341.3% 53.2%53.3% 61.6% -4.0% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 20 40 60 80 100 120 140 201120122013201420152016201720182019 新能源汽車銷量 YOY 新三板研究報告第 13 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 新能源汽車是汽車行業的重點發展方向，受國家政策大力支持，2020 年補 貼繼續，預計 2025 年國內新能源汽車銷量達 750 萬輛，

39、累計符合增速 36%，新新 能源汽車市場空間有望達到萬億能源汽車市場空間有望達到萬億級別級別，未來將成為汽車行業的一個新增長點。未來將成為汽車行業的一個新增長點。 圖表圖表 1 15 5 新能源汽車相關政策新能源汽車相關政策 時間時間 會議或文件會議或文件 相關政策相關政策 2019 年 12 月 工信部發布新能源汽車產業發 展規劃（2021-2035 年）意見稿 規劃 2025 年新能源汽車銷量占當年汽車總銷 量的 25%。 2019 年 12 月 全國財政工作會議 “支持新能源汽車發展，研究建立與支持創新 相適應的政府采購交易制度、成本管理和風險 分擔機制” 2020 年 1 月 中國電動

40、汽車百人會論壇 工信部部長苗圩演講時透露，2020 年 7 月份新 能源補貼不會進一步退坡 資料來源：公開資料整理、新三板智庫資料來源：公開資料整理、新三板智庫 2.2 汽車后市場：汽車后汽車后市場：汽車后市場市場穩步增長穩步增長，已達萬億規模已達萬億規模 根據中國汽車工業協會，汽車后服務市場分為 9 類，包括：汽車配件供 應，售后維修服務，汽車后裝，汽車金融，二手車及租賃，汽車文化，汽車報 廢回收，汽車專業市場及其他。雖然汽車行業銷售增速有所放緩，但位于汽車 產業鏈下游的“汽車后市場”規模在穩步增長，中國汽車保有量的穩步提升， 為后市場提供了強大的“基數”。 圖表圖表 1 16 6 汽車后市

41、場分類汽車后市場分類 資料來源：華泰證券、新三板智庫資料來源：華泰證券、新三板智庫 新三板研究報告第 14 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 據前瞻產業研究院數據，20172017 年中國汽車后市場規模突破萬億，達到年中國汽車后市場規模突破萬億，達到 1060010600 億元，同比增長億元，同比增長 11.79%11.79%。20182018- -20192019 年市場增速有所下滑，年市場增速有所下滑，2 2019019 年年市場規模仍可市場規模仍可 達達 1.331.33 萬億元。萬億元。 其中 4S 店仍然占汽車后市場維修養護主要市場，約占 85%市場份額，

42、 圖表圖表 1 17 7 20132013- -20192019 中國汽車后市場規模及增速中國汽車后市場規模及增速 資料來源：資料來源：前瞻產業研究院前瞻產業研究院、新三板智庫、新三板智庫 2.3 汽車汽車在線在線市場：市場：線上線下相融合線上線下相融合，DMS 等軟件系統大有可為等軟件系統大有可為 互聯網時代到來以前， 傳統線下交易、 服務是中國汽車后市場主要服務模式， 價格體系、服務效率、服務質量等方面一直存在諸多痛點。 隨著互聯網的普及， 綜合電商的出現成為后市場在線服務的起點， 在線服務 由最初僅購買汽車相關產品到垂直領域電商及服務平臺的出現，再到實現線上 與線下服務的深度結合的服務模

43、式。根據 CNNIC 數據顯示，2019 年上半年，我 國網民及移動網民分別達到8.54億和8.47億， 中國電子商務市場保持高速增長， 預計 2020 年交易規模達 38.2 萬億元。這些因素表明中國消費者對線上購物的接 受度持續提升。 對于汽車后市場，線上消費也是大勢所趨，尤其對于標準化產品和服務，用 戶更喜歡低價的商品和高效的服務。 線上線下相融合成為大趨勢線上線下相融合成為大趨勢， 汽車后市場汽車后市場向 供應鏈優化、運營精細化等方向發展。在這個過程中，DMSDMS、CRMCRM 等軟件系統等軟件系統 大有可為。大有可為。 5580 6380 7700 9350 10600 11956

44、 13327 14.3% 20.7% 21.4% 13.4% 12.8% 11.5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2013201420152016201720182019 中國汽車后市場規模（億元）YOY 新三板研究報告第 15 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 圖表圖表 1 18 8 中國網民及移動網民規模中國網民及移動網民規模 資料來源：資料來源：C CNNICNNIC、新三板智庫、新三板智庫 圖表圖表 1 19 9 汽車后市場在線市場發展歷史汽車后市場在線市場發展歷

45、史 資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫 5.6 6.2 6.5 6.9 7.3 7.7 8.3 8.5 4.2 5.0 5.6 6.2 7.0 7.5 8.2 8.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 20122013201420152016201720182019H1 新三板研究報告第 16 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更省事 3.3.投資投資亮點亮點 3.1 產品線產品線完整完整，構建汽車互聯網生態構建汽車互聯網生態 用友汽車擁有行業內完整的產品線，包括整車廠后端系統、整車廠整車廠后端系統、整車廠 DMSDMS 系系 統

46、、經銷商統、經銷商 DMSDMS 系統三條產品線系統三條產品線，產品涉及汽車行業整體的 IT 應用解決方案 （包括了汽車信息化行業主流的 ERP、面向整車廠的 DCS 系統、面向 4S 店的 DMS、CRM 等軟件系統）和咨詢培訓服務，產品功能基本上覆蓋了汽車銷售環 節和汽車售后環節，是國內汽車行業信息化領域功能最廣的專業軟件公司之一， 可實現打通整車廠、經銷商及車主三大主體。 完整的產品線滿足了客戶在汽車營銷領域的全方位需求，幫助客戶提高營 銷管理效率，減少系統對接成本，實現更高的綜合管理目標。 圖表圖表 2 20 0 用友汽車用友汽車產品線產品線 資料來源：資料來源：公司公告公司公告、新三板智庫、新三板智庫 新三板研究報告第 17 頁共 27 頁 新三板專題研究報 讓企業更出眾，讓投資更