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1、計算機計算機 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/25 計算機計算機 2025 年 02 月 17 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持）行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 微信測試接入 DeepSeek，國產 AI生態有望加速繁榮行業點評報告-2025.2.17 周觀點：繼續推薦 deepseek 投資機會 行業周報-2025.2.16 產業大勢已至，把握 AI 和信創機遇計算機行業 2025 年春季投資策略-2025.2.11 AI 編程，未來已來編程，未來已來 行業深度報告行業深度報告 陳寶?。ǚ治鰩煟╆悓毥。ǚ治鰩煟├詈姡ǚ治鰩煟├詈姡ǚ治鰩煟?證書編號：S0790

2、520080001 證書編號：S0790524070003 大模型軍備競賽，編程能力躍進，大模型軍備競賽，編程能力躍進，AI 編程未來已來編程未來已來 大模型軍備競賽，編程能力躍進，為大模型軍備競賽，編程能力躍進，為 AI 編碼應用繁榮夯實基礎底座編碼應用繁榮夯實基礎底座。Claude 3.5 sonnet(new)在 HumanEval 代碼生成基準測試得分高居 93.7%；OpenAI 12 月發布的推理模型 o3 Codeforces 得分為 2727，編程能力超過 99%的人類程序員。國產大模型編程能力快速補齊，DeepSeek-V3、豆包 1.5-pro 模型在多個公開評測表現優異，

3、比肩 OpenAI、Claude 系前沿模型，有望孕育國產 AI 編程應用。AI 編程前景編程前景廣闊廣闊，Spherical Insights 預計 2032 年 AI 編碼工具市場超 295 億美元。微軟、亞馬遜、谷歌、Salesforce 等多家科技巨頭廣泛利用 AI 編程技術降本增效。海外海外 AI 編程殺手級應用涌現編程殺手級應用涌現 海外已涌現多款 AI 編程應用跑通商業閉環，獲得明星資本和科技巨頭客戶認可，充分驗證 AI 編程市場潛力，包括 Copilot、Agent2 種形態。Copilot 代表如 GitHub Copilot、Cursor 等，能夠實現代碼補齊優化等功能，收

4、費數十美元/月，Agent 以Cognition Devin 為代表，可獨立完成代碼開發等復雜任務，收費 500 美元/月。Information 報道 OpenAI 也在開發一款編程 Agent，相當于 6 級工程師的能力。GitHub Copilot：實現億級美元：實現億級美元 ARR，商業化進展積極，商業化進展積極。根據微軟業績會，2024年 4 月，GitHub Copilot 已付費用戶增長至 180 萬，增速顯著。2024 年 7 月，GitHub Copilot 收入超過 GitHub 2018 年被微軟收購時的水平（2-3 億美元）。Cursor：產品力強勁，獲明星資本加持：產

5、品力強勁，獲明星資本加持。根據 Sacra 估計，2024 年 11 月 Cursor的 ARR 達到 6500 萬美元，同比增長 6400%，ARR 高增長凸顯卓越產品力。2025年 1 月完成超 1 億美金 B 輪融資，此前曾獲 OpenAI 投資。Cognition：牽手微軟，編程：牽手微軟，編程 Agent Devin 開放商業化開放商業化。Devin production評測表現優于 GPT4o 和 o1，2024 年 5 月宣布與微軟合作，強強聯合推廣編程 Agent。國產國產 AI 編程應用初顯崢嶸編程應用初顯崢嶸 字節跳動：字節跳動：MarsCode 和和 Trae 齊發，劍指

6、齊發，劍指 AI 編程藍海編程藍海。2024 年 6 月，字節跳動發布基于豆包大模型打造的智能開發工具-豆包 MarsCode，在國內免費開放；2025 年 1 月，豆包全新上線 AI 編程功能，并推出面向海外的 AI 編程工具 Trae，支持 AI 問答、代碼自動補全、基于 Agent 的 AI 編程等功能。卓易信息：艾普陽低代碼卓易信息：艾普陽低代碼 IDE 新產品前景光明新產品前景光明。子公司艾普陽 PowerBuilder 產品基本盤穩固，低代碼 IDE 新品 SnapDevelop 前景光明，有望成為公司新增長點?？拼笥嶏w科大訊飛：星火星火 4.0 Turbo 全新升級，代碼智能體全

7、新升級，代碼智能體 iFIyCode 持續選代持續選代。2025 年1 月升級的訊飛星火 4.0 Turbo 全面對標 GPT-4o。模型升級驅動代碼智能體iFIyCode 持續選代，代碼采納率和單元測試行覆蓋率快速提升，成長前景光明。普元信息：國內低代碼領軍，引領軟件研發智能體建設普元信息：國內低代碼領軍，引領軟件研發智能體建設。公司為國內低代碼領域市場領軍，連續中標金融、政務、制造領域，前沿引領編程智能體開發。投資建議投資建議 我們看好 AI 編程市場潛力和國內領軍公司成長前景，推薦卓易信息、科大訊飛、普元信息等，受益標的包括金現代等。風險提示：風險提示：產業落地不及預期；市場競爭加劇風險

8、；公司研發不及預期風險等。-34%-17%0%17%34%50%67%2024-022024-062024-10計算機滬深300相關研究報告相關研究報告 行業研究行業研究 行業深度報告行業深度報告 開源證券開源證券 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/25 目目 錄錄 1、大模型軍備競賽，編程能力躍進，AI 編程未來已來.4 2、海外 AI 編程殺手級應用涌現.10 2.1、GitHub Copilot：實現億級美元 ARR，商業化進展積極.10 2.2、Cursor：產品力強勁，獲明星資本加持.12 2.3、Cognition：牽手

9、微軟，編程 Agent Devin 開放商業化.14 3、國產 AI 編程應用初顯崢嶸.16 3.1、字節跳動：MarsCode 和 Trae 齊發，劍指 AI 編程藍海.16 3.2、科大訊飛：星火 4.0 Turbo 全新升級，代碼智能體 iFIyCode 持續選代.17 3.3、卓易信息：艾普陽低代碼 IDE 新產品前景光明.19 3.4、普元信息：國內低代碼領軍，引領軟件研發智能體建設.20 4、投資建議.23 5、風險提示.23 圖表目錄圖表目錄 圖 1：Claude 3.5 sonnet(new)代碼生成測試得分領先.4 圖 2：OpenAI 宣布推理模型 o3 Codeforce

10、s 表現超過 99%的人類程序員.5 圖 3：METR 研究顯示在 2 個小時內的編程任務中，Claude 3.5 Sonnet 和 o1-preview 表現均優于人類專家.5 圖 4：Github 調研顯示 AI 在提高代碼質量、使用新編程語言、生成測試案例等方面效果顯著.6 圖 5：2024 年 Github 上的公共生成式 AI 項目數量快速增長.7 圖 6：DeepSeek-V3 代碼場景測評表現比肩 GPT-4o 及 Claude-3.5-Sonnet.8 圖 7：豆包通用模型 pro 代碼能力提升顯著.9 圖 8：豆包全新基礎模型 Doubao-1.5-pro 模型能力全面升級.

11、9 圖 9：GitHub 與 OpenAI 合作推出 GitHub Copilot.10 圖 10：GitHub Copilot 生成的代碼多數正確，尤其是在 Java 和 C+語言.11 圖 11：GitHub Copilot 采用訂閱制收費模式.11 圖 12：GitHub Copilot 付費用戶規?？焖僭鲩L.12 圖 13：Cursor 產品表現驚艷，吸引多家知名客戶.12 圖 14：Cursor 訂閱定價高于 GitHub Copilot.13 圖 15：Cursor 公司主體 Anysphere 獲明星資本投資.13 圖 16：Cognition 宣布推出首個 AI 軟件工程師 D

12、evin.14 圖 17：Devin production表現優于 GPT4o 和 o1.14 圖 18：Devin 開放商業化，收費 500 美元/月.15 圖 19：Devin 獲得微軟等伙伴認可.15 圖 20：字節跳動發布“豆包 MarsCode”智能開發工具.16 圖 21：字節跳動推出面向海外的 AI 編程工具 Trae.16 圖 22：科大訊飛發布智能編程助手 iFlyCode，支持 SaaS 模式和私有化部署.17 圖 23：訊飛星火 4.0 Turbo 全新升級，代碼等七大能力全面提升.18 圖 24：代碼智能體 iFIyCode 持續選代.18 圖 25：艾普陽研發云原生

13、IDE 工具產品 DevMagicStudio.19 圖 26：普元信息為業內領先的一站式軟件基礎平臺提供商.20 圖 27：普元信息智能化低代碼開發平臺發布.21 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3/25 圖 28：普元信息積極探索構建軟件研發智能體.21 圖 29：普元信息低代碼項目連續中標.22 表 1：受益標的盈利預測和估值.23 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/25 1、大模型軍備競賽，編程能力躍進大模型軍備競賽，編程能力躍進，AI 編程未來已來編程未來已來 大模型軍備競賽，編程能力躍進，有望大模型軍備競賽，編程

14、能力躍進，有望孕育孕育 AI 編碼殺手級應用編碼殺手級應用。2023 年以來國內外大模型持續迭代，其中編程能力提升尤為顯著，代碼正確性和編程速度等方面快速改善。我們認為大模型編程能力快速提升為 AI 編程應用生態繁榮夯實基礎底座。Claude 3.5 sonnet(new)代碼生成測試得分領先代碼生成測試得分領先。以 Claude 系列模型為例，2024年 10 月發布的 Claude 3.5 sonnet(new)版本編程能力超預期，HumanEval 代碼生成基準測試得分高居 93.7%，較 2023 年的 Claude1.3 得分 56%、Claude2 得分 71.2%顯著提升。圖圖1

15、：Claude 3.5 sonnet(new)代碼生成測試得分領先代碼生成測試得分領先 資料來源：Anthropic 官網 OpenAI 發布下一代推理模型發布下一代推理模型 o3，推理能力提升，推理能力提升。12 月 20 日，OpenAI 發布下一代推理模型 o3 和 o3 mini，o3 推理能力較此前的 o1 模型進一步提升，其中編程能力方面，o3 模型 Codeforces（編程測評系統）得分為 2727，超過 99%的人類程序員。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5/25 圖圖2：OpenAI 宣布宣布推理模型推理模型 o3 Codeforces 表

16、現表現超過超過 99%的人類程序員的人類程序員 資料來源：OpenAI 官網 METR 研究顯示在研究顯示在 2 個小時內的編程任務中，個小時內的編程任務中，Claude 3.5 Sonnet 和和 o1-preview表現均優于人類專家表現均優于人類專家。根據 METR(Model Evaluation and Threat Research)研究結果，AI 編程速度能以超越人類 10 倍速度生成并測試各種方案。給定 2 個小時，Claude 3.5 Sonnet 和 o1-preview 在 7 項具有挑戰性研究工程中，擊敗了 50 多名人類專家。在一個需要編寫自定義內核以優化前綴和運算的

17、任務中，o1-preview 不僅完成了任務，還創造了驚人的成績：將運行時間壓縮到 0.64 毫秒，甚至超越了最優秀的人類專家解決方案（0.67 毫秒）。圖圖3：METR 研究顯示在研究顯示在 2 個小時內的編程任務中，個小時內的編程任務中，Claude 3.5 Sonnet 和和 o1-preview 表現均優于人類專家表現均優于人類專家 資料來源：METRRE-Bench:Evaluating frontier AI R&D capabilities of language model agents against human experts 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的

18、信息披露和法律聲明 6/25 Github 調研顯示調研顯示 AI 在提高代碼質量、使用新編程語言、生成測試案例等方面在提高代碼質量、使用新編程語言、生成測試案例等方面效果顯著效果顯著。根據 Github2024 年發布的一項針對全球軟件開發者調查結果，目前已經有 97%的受訪開發者表示在工作內外中使用過 AI 編程類工具，他們認為 AI 在提高代碼質量、使用新的編程語言并理解現有代碼庫以及生成測試用例方面效果顯著。圖圖4：Github 調研顯示調研顯示 AI 在提高代碼質量、使用新編程語言、生成測試案例等方面效果顯著在提高代碼質量、使用新編程語言、生成測試案例等方面效果顯著 資料來源：Git

19、hub 官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/25 2024 年年 Github 上的公共生成式上的公共生成式 AI 項目數量快速增長項目數量快速增長。根據 Github 2024 年Octoverse 報告，GitHub 上的開發人員創建了 7 萬多個新的公共和開源生成式 AI 項目，對 GitHub 上所有生成式 AI 項目的總貢獻增加了近 60%。圖圖5：2024 年年 Github 上的公共生成式上的公共生成式 AI 項目數量快速增長項目數量快速增長 資料來源：Github 官網 AI 編程未來已來編程未來已來，AI 編程前景廣闊編程前景廣闊。Sp

20、herical Insights 預計 2032 年 AI 編碼工具市場規模超 295 億美元?？萍季揞^利用 AI 編程技術降本增效。亞馬遜將生成式AI開發助手“Amazon Q”集成到內部系統，節省了約4500個開發人員一年的工作量，節約 2.6 億美元的運營資金。谷歌 CEO 在 2024Q3 財報電話會表示谷歌超 25%新代碼由 AI 生成，然后由工程師審查通過。Salesforce 利用 Agentforce 和其他 AI 技術將團隊生產力提高 30%以上。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/25 國產大模型代碼能力快速補齊國產大模型代碼能力快速補齊，

21、DeepSeek-V3 代碼場景測評表現比肩代碼場景測評表現比肩 GPT-4o及及 Claude-3.5-Sonnet。12 月 26 日，全新系列模型 DeepSeek-V3 首個版本上線并同步開源。根據官方論文，DeepSeek-V3 多項評測成績超越了 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等其他開源模型，并在性能上和世界頂尖的閉源模型 GPT-4o 以及 Claude-3.5-Sonnet 不分伯仲。在算法類代碼場景（Codeforces），DeepSeek-V3 測評表現領先于市面上已有的全 部 非 o1 類 模 型，并 在 工 程 類 代 碼 場 景（SWE-B

22、ench Verified）逼 近 Claude-3.5-Sonnet-1022。圖圖6：DeepSeek-V3 代碼場景測評表現比肩代碼場景測評表現比肩 GPT-4o 及及 Claude-3.5-Sonnet 資料來源：DeepSeek 公眾號 豆包通用模型豆包通用模型 pro 代碼能力提升顯著代碼能力提升顯著。12 月 18 日 2024 年冬季火山引擎 FORCE原動力大會上，火山引擎總裁譚待宣布豆包通用模型 pro 完成新版本迭代，其中代碼能力提升速度最為顯著。具體來看，綜合任務處理能力較 5 月份提升 32%，在推理上提升 13%，在指令遵循上提升 9%，在代碼上提升 58%，在數學

23、上提升 43%，在專業知識領域能力提升54%。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9/25 圖圖7：豆包通用模型豆包通用模型 pro 代碼能力提升顯著代碼能力提升顯著 資料來源：火山引擎公眾號 豆包全新基礎模型豆包全新基礎模型 Doubao-1.5-pro 模型能力全面升級模型能力全面升級。1 月 22 日，豆包全新基礎模型 Doubao-1.5-pro 正式發布，Code 等方面的能力在多個公開評測基準上表現優異。圖圖8：豆包全新基礎模型豆包全新基礎模型 Doubao-1.5-pro 模型能力全面升級模型能力全面升級 資料來源：豆包大模型團隊公眾號 行業深度報告

24、行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10/25 2、海外海外 AI 編程殺手級應用編程殺手級應用涌現涌現 2.1、GitHub Copilot：實現億級美元：實現億級美元 ARR，商業化進展積極，商業化進展積極 GitHub 與與 OpenAI 合作推出合作推出 GitHub Copilot，2021 年 6 月，GitHub 宣布與OpenAI 合作開發的 AI 編程工具 GitHub Copilot，在 Visual Studio Code 開發環境中進行技術預覽，專業開發人員可以使用 GPT-3 模型更快速地編寫代碼。目前 GitHub Copilot 支持使用 Cla

25、ude 3.5 Sonnet 和 GPT-4o 模型。圖圖9：GitHub 與與 OpenAI 合作推出合作推出 GitHub Copilot 資料來源：GitHub Copilot 官網 GitHub Copilot 生成的代碼生成的代碼多數正確，尤其是在多數正確，尤其是在 Java 和和 C+語言語言。根據 GitHub Copilot:the perfect Code compLeeter？論文，作者基于 LeetCode 問題集評估 GitHub Copilot 生成的代碼質量，具體評估了 Copilot 在 4 種編程語言（Java、C+、Python3和 Rust），代碼生成階段的

26、可靠性、生成代碼的正確性以及其對編程語言、問題難度和問題主題的依賴性，并評估了代碼的時間和內存效率，并將其與平均人類結果進行比較。研究發現 Copilot 成功解決了大多數問題，且在 Java 和 C+中生成代碼的成功率要高于 Python3 和 Rust。根據 LeetCode 的統計信息，GitHub Copilot 生成的代碼平均水平比人類更有效率。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/25 圖圖10：GitHub Copilot 生成的代碼多數正確，尤其是在生成的代碼多數正確，尤其是在 Java 和和 C+語言語言 資料來源：GitHub Copilo

27、t:the perfect Code compLeeter？GitHub Copilot 采用訂閱制收費模式采用訂閱制收費模式。2022 年 6 月，GitHub 正式宣布 GitHub Copilot 推出“技術預覽版”，并基于訂閱服務提供給個人開發者。目前針對Pro/Business/Enterprise 用戶，分別收費 10/19/39 美元/月。圖圖11：GitHub Copilot 采用訂閱制收費模式采用訂閱制收費模式 資料來源：GitHub Copilot 官網 GitHub Copilot 付費用戶規?？焖僭鲩L付費用戶規?？焖僭鲩L，商業化進展積極，商業化進展積極。2022 年 7

28、 月，GitHub Copilot 發布僅一月即實現超過 40 萬訂閱用戶；截至 2024 年 4 月，GitHub Copilot付費用戶增長至 180 萬，增速顯著。2023 年 10 月，GitHub CEO Thomas Dohmke 宣布 GitHub Copilot ARR 突破 1億美元，并且 Copilot 項目已經實現盈利。根據 2024 年 7 月微軟業績電話會，GitHub Copilot 收入已經超過 GitHub 2018 年被微軟收購時的水平（2-3 億美元）。我們認為GitHub Copilot 作為頭部 AI 編程應用商業化進展積極，彰顯 AI 編程成長前景。行

29、業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/25 圖圖12：GitHub Copilot 付費用戶規?？焖僭鲩L付費用戶規?？焖僭鲩L 數據來源：微軟公告、開源證券研究所 2.2、Cursor：產品力強勁，獲明星資本加持產品力強勁，獲明星資本加持 Cursor 產品產品表現驚艷，吸引多家知名客戶表現驚艷，吸引多家知名客戶。Cursor 具備多行編輯、跨文件上下文補全、下一個動作預測等功能。開發者只需不斷按下 Tab 鍵，就可自動完成整個文件的代碼修改，且 Cursor 的處理結果更準確，速度更快。憑借流暢的產品體驗，2024 年 8 月，特斯拉前 AI 總監 Andrej

30、 Karpathy 在 X 上連發數條推文稱贊 Cursor。此外，Cursor 還吸引了 OpenAI、Midjourney、Perplexity、shopify、三星等多家知名公司。圖圖13：Cursor 產品產品表現驚艷，吸引多家知名客戶表現驚艷，吸引多家知名客戶 資料來源：Cursor 官網 Cursor ARR 高增長高增長。根據公司官網，Cursor 針對 Pro/Business 用戶，分別收費20/40 美元/月，定價高于 GitHub Copilot。根據 Sacra 估計，2024 年 11 月，Cursor的年度經常性收入（ARR）達到 6500 萬美元，同比增長 640

31、0%。0204060801001201401601802002022.72023.102024.12024.4付費用戶（萬）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/25 圖圖14：Cursor 訂閱定價高于訂閱定價高于 GitHub Copilot 資料來源：Cursor 官網 Cursor 公司主體公司主體 Anysphere 獲明星資本投資獲明星資本投資。2025 年 1 月 Cursor 官網宣布完成超過 1 億美金的 B 輪融資，機構包括 Thrive Capital、Andreessen Horowitz、Benchmark 等，此前 Anyspher

32、e 還曾獲 OpenAI 等知名機構投資。我們認為 OpenAI和明星資本投資充分驗證 Cursor 產品實力，也彰顯 AI 編程賽道前景。圖圖15：Cursor 公司主體公司主體 Anysphere 獲獲明星資本明星資本投資投資 資料來源：創業邦公眾號 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/25 2.3、Cognition：牽手微軟，牽手微軟，編程編程 Agent Devin 開放商業化開放商業化 Cognition 推出推出 AI 軟件工程師軟件工程師 Devin，性能表現優異，性能表現優異。2024 年 3 月份，Cognition宣布推出首個 AI 軟

33、件工程師 Devin。伴隨在長期推理和規劃方面的進步，Devin 可以規劃和執行需要數千次決策的復雜工程任務，Devin 可以在每一步都召回相關的上下文，隨著時間的推移學習，并糾正錯誤。Cognition 團隊通過 SWE-bench 測試評估 Devin，要求 agent 解決在開源項目中（如 Django 和 scikit-learn）找到的真實世界 GitHub 問題。Devin 正確解決了 13.86%的問題，超過此前大模型的最好表現（Claude2，4.80%）。圖圖16：Cognition 宣布推出宣布推出首個首個 AI 軟件工程師軟件工程師 Devin 資料來源：Cognitio

34、n 官網 Devin production表現優于表現優于 GPT4o 和和 o1。2024 年 9 月，根據 cognition-golden基準評估結果，較 GPT 4o，o1 模型顯著提升了 Devin 表現。但 Devin 與客戶合作研發的 Agent“Devin production”表現更為優異，Devin production依賴于根據專有數據進行后期訓練的模型。圖圖17：Devin production表現優于表現優于 GPT4o 和和 o1 資料來源：Cognition 官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/25 Devin 開放商業化

35、開放商業化。2024 年 12 月，Cognition 官網宣布 Devin 全面開放商業化，針對 Team客戶收費 500 美元/月。相較 Copilot，Devin 作為編程 agent 收費更為高昂。創始人&CEO Scott Wu 表示，AI 代碼助手工具使用通用模型可以進行代碼自動補全，或編寫某些文件或函數，整體上將工程效率提升 10%-20%；但 Devin 可以替代用戶完成整個任務，能夠測試自己的代碼，實時運行，查閱文檔，甚至自行訪問網站，提升 10 倍。圖圖18：Devin 開放商業化開放商業化，收費，收費 500 美元美元/月月 資料來源：Cognition 官網 Devin

36、 獲得微軟等伙伴認可獲得微軟等伙伴認可。2024 年 5 月，Devin 宣布與微軟合作，微軟開發人員將使用 Devin 實現代碼遷移等工作，并將 Devin 引入客戶，微軟 CTO 盛贊 Devin是一款非凡工具。圖圖19：Devin 獲得微軟等伙伴認可獲得微軟等伙伴認可 資料來源：Cognition 官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 16/25 3、國產國產 AI 編程應用編程應用初顯崢嶸初顯崢嶸 3.1、字節跳動：字節跳動：MarsCode 和和 Trae 齊發，劍指齊發，劍指 AI 編程藍海編程藍海 字節跳動發布“豆包字節跳動發布“豆包 MarsC

37、ode”智能開發工具”智能開發工具。2024 年 6 月，字節跳動發布基于豆包大模型打造的智能開發工具-豆包 MarsCode，面向國內開發者免費開放。豆包 MarsCode 產品負責人王海建介紹了豆包 MarsCode 產品的兩種形態-編程助手和CloudIDE，同時通過需求開發、修復 Bug、開源項目學習三個實際場景，詳細演示了豆包 MarsCode 的項目問答、代碼補全、單測生成、BugFix 等功能。2025 年 1 月，豆包在電腦版和網頁版全新上線了 AI 編程功能，完善 AI 編程領域布局。圖圖20：字節跳動發布“豆包字節跳動發布“豆包 MarsCode”智能開發工具”智能開發工具

38、 資料來源：豆包 MarsCode 公眾號 字節跳動推出面向海外的字節跳動推出面向海外的 AI 編程工具編程工具 Trae，從從 Copilot 向向 Autopilot 的轉變的轉變。1月 20 日，字節跳動推出了一款面向海外市場的 AI 編程工具 Trae，內置 GPT-4o、Claude-3.5-Sonnet 模型供免費使用，支持 AI 問答、代碼自動補全、基于 Agent 的 AI編程等功能。圖圖21：字節跳動推出面向海外的字節跳動推出面向海外的 AI 編程工具編程工具 Trae 資料來源：Trae 官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 17/25 3

39、.2、科大訊飛科大訊飛：星火星火 4.0 Turbo 全新升級全新升級，代碼智能體代碼智能體 iFIyCode 持續選持續選代代 科大訊飛發布智能編程助手科大訊飛發布智能編程助手 iFlyCode，支持支持 SaaS 模式和私有化部署模式和私有化部署。iFlyCode基于先進的星火認知大模型，提供代碼生成、代碼續寫、代碼解釋、單元測試等能力。iFlyCode 針對個人和中小企業提供 SaaS 公有化服務；并面向金融、工業、教育等頭部客戶提供私有化部署版本，可以提供純軟，也可以憑借訊飛星火一體機進行軟硬一體化部署。圖圖22：科大訊飛發布智能編程助手科大訊飛發布智能編程助手 iFlyCode，支持

40、，支持 SaaS 模式和私有化部署模式和私有化部署 資料來源：iFlyCode 官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 18/25 訊飛星火訊飛星火 4.0 Turbo 全新升級全新升級，代碼等七大能力全面提升代碼等七大能力全面提升。2025 年 1 月 15 日，訊飛星火 4.0 Turbo 底座再次全面升級，代碼七大核心能力全面提升，星火底座已全面對標 OpenAI 最新版的 GPT-4o。圖圖23：訊飛星火訊飛星火 4.0 Turbo 全新升級，全新升級，代碼等代碼等七大能力全面提升七大能力全面提升 資料來源：科大訊飛公眾號 代碼智能體代碼智能體 iFIy

41、Code 持續選代持續選代。2024 年 6 月 27 日，科大訊飛正式發布星火企業智能體平臺，并推出代碼智能體 iFlyCode 等案例。iFlyCode 集成了代碼生成助手、架構設計助手、代碼問答助手、測試助手、數據庫優化助手、代碼審核助手等六大場景智能體，代碼在科大訊飛內部的采納率已經從2023年10月份的30%漲到52%，單元測試行覆蓋率從 30%提到 50%，實用性顯著增強。圖圖24：代碼智能體代碼智能體 iFIyCode 持續選代持續選代 資料來源：科大訊飛公眾號 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 19/25 3.3、卓易信息卓易信息：艾普陽低代碼艾

42、普陽低代碼 IDE 新產品前景光明新產品前景光明 公司收購公司收購 IDE 領軍領軍公司公司艾普陽艾普陽。2023 年公司收購 IDE 工具軟件開發商艾普陽52%的股權；2024 年 9 月，公司公告以自有資金 2.73 億元收購少數股東所持有的艾普陽科技剩余 48%股權，收購完成后公司將持有艾普陽科技 100%股權。艾普陽科技是企業應用開發工具領域的領導者，旗下產品包含 SnapDevelop、PowerBuilder、PowerServer 等，全球服務超過 18000 家客戶，包括眾多世界 500 強企業。艾普陽少數股東就艾普陽 2024 年度做出了實際凈現金流不低于 4600 萬元的業

43、績承諾，以及在 2024-2026 年度期間，每年度對于新產品的研發和銷售費用投入應至少不低于 2023 年度對新產品實際投入的研發和銷售費用，即不低于 960 萬元/年的承諾以及業績補償承諾。艾普陽艾普陽 PowerBuilder 產品基本盤穩固，低代碼產品基本盤穩固，低代碼 IDE 新產品前景光明新產品前景光明。艾普陽科技目前收入主要來自于 PowerBuilder 系列產品，PowerBuilder 系列產品的業績穩定并略有增長。此外，艾普陽科技于 2023 年底發布的低代碼 IDE 新產品 SnapDevelop已于 2024 年發布正式版本，目前處于免費推廣階段；截至目前，該產品已積

44、累了免費用戶超過 2000 戶。伴隨艾普陽不斷豐富產品系列，艾普陽科技在穩定的盈利能力及現金流基礎上，預計未來還有較大的成長空間，有望為公司帶來新的增長點。艾普陽研發云原生艾普陽研發云原生 IDE 工具產品工具產品 DevMagicStudio，它是一種低代碼工具，用于為開源.NET 框架快速開發云原生應用程序，包括可視化工具和代碼生成器，支持使用 Powerbuilder 開發的應用無縫升級?？商娲鷩庵髁魃虡I開發工具(VisualStudio、Rider)的同等功能。圖圖25：艾普陽研發艾普陽研發云原生云原生 IDE 工具產品工具產品 DevMagicStudio 資料來源：卓易信息公眾號

45、 艾普陽具備豐富客戶資源艾普陽具備豐富客戶資源。艾普陽服務的客戶在全球各行業都有強大的覆蓋，包括財富 500 強企業（如?？松梨?、AT&T、英國石油公司、雪佛龍、西門子等）、政府客戶、獨立軟件開發商（ISV）和中小企業等?？蛻糁饕植加诒泵?、歐洲和亞洲，產品最終主要應用于金融、醫療、政府、軟件等行業。市場角度看，PowerBuilder系列產品沒有直接替代品，更換到不同的產品需要較大的成本和風險來重寫系統，艾普陽深圳客戶群體較穩定。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 20/25 3.4、普元信息普元信息：國內低代碼領軍，引領國內低代碼領軍，引領軟件研發智能體軟件

46、研發智能體建設建設 普元普元信息信息為業內領先的一站式軟件基礎平臺提供商為業內領先的一站式軟件基礎平臺提供商。普元在中國信通院發布的“智能流程賦能者象限”中位列“行業賦能價值第一”，為國內低代碼領域市場領導者。中國企業數字化聯盟央國企數據治理市場發展白皮書（2023）顯示，普元在央國企數據治理和主數據市場占有率第一。IDC 中國銀行業 IT 解決方案市場份額，2023報告顯示，普元應用開發平臺市場排名第一。計世資訊2022-2023 年中國中間件市場發展研究報告顯示，普元在新興中間件領域處于領導者地位，產品技術能力、市場及戰略能力均位列第一。圖圖26：普元普元信息信息為業內領先的一站式軟件基礎

47、平臺提供商為業內領先的一站式軟件基礎平臺提供商 資料來源：普元信息公眾號 普元普元信息信息智能化低代碼開發平臺發布，結合專有模型大幅提升軟件生產力智能化低代碼開發平臺發布，結合專有模型大幅提升軟件生產力。2023年 7 月，在“低代碼+AI”產品戰略發布會上，普元智能化低代碼開發平臺正式發布。平臺整合普元自研專有模型，接入多款 AI 大模型能力，提供包含中間件、業務分析、應用開發、數據中臺與業務流程自動化在內的全系列低代碼產品家族，致力于變革企業復雜軟件的生產方式，降低企業數智化轉型難度。普元信息在 2003 年發布了國內首款專業低代碼平臺產品 EOS，并面向各行業頭部客戶的信息化建設需求，持

48、續以低代碼技術的方式，升級應用開發、數據治理、應用支撐與集成能力，累計幫助超過 5000 家大型企業，建設超過 10 萬款企業應用，累積了面向企業級應用開發的海量業務對象和數據指標，基于大模型接入以及微調訓練，最終構建成為普元專有模型能力。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 21/25 圖圖27：普元普元信息信息智能化低代碼開發平臺發布智能化低代碼開發平臺發布 資料來源：普元信息公眾號 普元普元信息信息積極探索構建積極探索構建軟件研發軟件研發智能體智能體，通過業務標準化、工程標準化和知識持續積累，訓練多智能體協同工作，實現“人+智能體”的未來研發模式。業務標準化，

49、梳理、規范并優化業務流程，形成標準化的業務活動和業務操作。工程標準化，基于標準化的業務活動和業務操作形成業務組件，業務組件需要具備可變性來適用不同的業務變化，通過業務組件的組合能夠構建新的業務場景。知識的持續積累與優化，則是利用知識結構化描述實現融合專家經驗、流程挖掘與現有系統的持續積累，實現思維鏈訓練框架，為智能體提供高效學習路徑。圖圖28：普元信息積極探索構建普元信息積極探索構建軟件研發智能體軟件研發智能體 資料來源：普元信息公眾號 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 22/25 普元信息低代碼項目連續中標普元信息低代碼項目連續中標。公司重點面向金融、電信、政

50、務、能源、先進制造等行業建設自主可控軟件基礎設施的需求，提供融入低代碼開發理念的全棧式信創中間件產品與解決方案，獲得多家重點行業大中型客戶及合作伙伴的持續認可。圖圖29：普元信息低代碼項目連續中標普元信息低代碼項目連續中標 資料來源：普元信息公眾號 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 23/25 4、投資建議投資建議 我們看好AI編程市場潛力和國內領軍公司成長前景，推薦卓易信息、科大訊飛、普元信息等，受益標的包括金現代等。表表1：受益標的盈利預測和估值受益標的盈利預測和估值 證券代碼證券代碼 公司簡稱公司簡稱 市值（億元）市值（億元）2025/2/14 歸母凈利潤

51、（億元）歸母凈利潤（億元）PE 投資投資 評級評級 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688258.SH 卓易信息 52.1 0.8 1.0 1.3 68.5 52.1 39.5 買入 002230.SZ 科大訊飛 1261.7 5.9 9.6 13.1 212.8 131.6 96.3 買入 688118.SH 普元信息 27.6 0.0 0.6 0.8 1378.5 48.4 34.5 買入 300830.SZ 金現代 42.8 -未評級 數據來源：Wind、開源證券研究所（卓易信息盈利預測來自開源證券研究所，科大訊飛、普元信息等來自 Wind 一致預

52、測）5、風險提示風險提示 產業落地不及預期產業落地不及預期風險風險：（1）AI 產品技術研發進展不及預期，AI 大模型更新迭代受技術路徑、算力成本、人員投入及監管等影響，其進展存在不確定性；（2）AI應用商業化落地進展不及預期，受大模型能力、實際應用效果、消費者接受度及收入預期等因素影響，AI 應用商業化進展存在不及預期的風險。市場競爭加劇風險市場競爭加劇風險：伴隨人工智能行業技術日趨成熟，政府的多項利好政策加速行業的整體生態建設，未來的市場進入者預期將不斷增加，行業整體競爭未來將呈現逐步加劇態勢。公司研發不及預期風險公司研發不及預期風險：全球人工智能技術和產品呈現日新月異的發展態勢，新技術、

53、新產品、新模式的更迭速度較快。在技術不斷升級迭代過程中，若研發成果不達預期或不符合客戶需求、研發進度落后于行業水平或短期之內無法轉化為收入、研發產品出現替代性的創新技術等情況，將會對公司產品的銷售和市場競爭力造成不利影響；同時，在新產品開發過程中，公司需要投入大量的人力和資金，若公司前期研發投入的成本無法收回，也會對公司經營業績產生不利影響。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 24/25 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中

54、高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作

55、人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（Buy）預計相對強于市場表現 20%以上；增持（outperform）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標

56、準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為標普 500 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說

57、明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 25/25 法律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除

58、。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特

59、殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行

60、承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。開源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓3層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：