【公司研究】盈峰環境-環衛裝備絕對龍頭環衛服務后來居上-20200514[20頁].pdf

《【公司研究】盈峰環境-環衛裝備絕對龍頭環衛服務后來居上-20200514[20頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】盈峰環境-環衛裝備絕對龍頭環衛服務后來居上-20200514[20頁].pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 公司報告公司報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 盈峰環境盈峰環境（000967） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 14 日日 投資投資評級評級 行業行業 公用事業/環保工程及 服務 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 6.99 元 目標目標價格價格 10 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 3,163.06 流通A 股股本(百萬股) 2,004.07 A 股總市值(百萬元) 22,109.80 流通A 股市值(百萬元) 14,008.44 每股凈資產(元) 4.98 資產負債率(%) 37.17 一年內最高/最低(元) 8.57/5.

2、43 作者作者 郭麗麗郭麗麗 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520030001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 股價股價走勢走勢 環衛裝備絕對龍頭，環衛服務后來居上環衛裝備絕對龍頭，環衛服務后來居上 核心觀點核心觀點 剝離非主業資產剝離非主業資產，環衛裝備及服務是公司核心業務，環衛裝備及服務是公司核心業務 盈峰環境主營業務涵蓋環衛裝備與智慧環衛服務、環境監測及綜合治理、 器械制造等三大板塊業務，公司由風機裝備業務起家，2018 年收購中聯環 境后環衛領域成為主要發展方向，自 2019 年起公司逐步剝離非主業資產， 專注于環衛領域。公司實際控制人為何劍鋒，系美的集團創始人何享健獨

3、 子，背靠世界 500 強企業，擁有雄厚的資金、人力支持與豐富的社會資源。 環衛裝備：存量需求崛起，行業格局穩定，公司優勢明顯環衛裝備：存量需求崛起，行業格局穩定，公司優勢明顯 根據住建部的統計年鑒， 2018 年我國城市和縣城合計的道路清掃保潔機械 化率約 67.68%，達到基本環衛裝備階段?；跈C械化率提升產生的新增設 備需求，和環衛裝備折舊產生的存量替代需求，我們預測環衛裝備存量更 新需求將崛起，到 2025 年市場空間可達 1025 億/年，市場逐步釋放。2019 年公司連續 19 年處于國內行業銷售額第一的位置，總體市場占有率超過 20%，在未來智能化和電動化的趨勢下有望繼續保持領先

4、地位。 環衛服務：從環衛走向城市綜合管理，公司有望后來居上環衛服務：從環衛走向城市綜合管理，公司有望后來居上 傳統環衛服務市場包括道路清掃、垃圾清運、公廁維護等，預計每年運營 市場空間在 1500 億，隨設施增加和單價上漲，預計 2020 年可達 2300 億。 城市服務管理是更大的潛在市場，隨著城市管理體制從分散走向綜合，環 衛企業面臨的市場空間逐步擴容。 2019 年公司新簽約項目的年化合同額為 8.55 億元，居行業第 4 位。公司 2020 年計劃智慧環衛服務累計合同額達 到 350 億元，實現年營收 15 億元；未來五年，計劃合同額累計合同額達到 1000 億元，實現年營收 100

5、億元，實現跨越式發展。 第一期員工持股計劃正式完成，成交均價第一期員工持股計劃正式完成，成交均價 6.31 元元/股。股。 2020 年 5 月 13 日，公司一期員工持股計劃完成股票購買，持股計劃募集 規模為 2.28 億元， 成交均價為 6.31 元/股， 參與人包括核心高管等 136 人。 盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議： 看好公司在環衛領域的拓展，中聯環境占據環衛裝備的龍頭地位，在環衛 行業高速增長的風口期，有望獲得高速增長。預計公司 2020-2022 年實現 歸母凈利潤 15.97、19.01 和 21.38 億元，對應 EPS 為 0.50、0.60 和 0.68 元，

6、對應 PE 為 13.8、 11.6 和 10.3 倍。 龍馬環衛業務和公司相似， 龍馬環衛 2020 年 PE 為 24 倍，公司環衛服務業務結構占比要低于龍馬環衛，公司 2020 年目標 PE20 倍，目標價格 10 元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。 風險風險提示提示：行業競爭加劇、環衛市場化推進慢于預期、存量裝備更新替代 慢于預期 財務數據和估值財務數據和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 13,044.76 12,695.86 14,797.75 16,706.18 18,690.41 增長率(%) 166.31 (2.67) 16.5

7、6 12.90 11.88 EBITDA(百萬元) 2,151.61 2,493.34 2,531.20 2,952.09 3,306.14 凈利潤(百萬元) 928.58 1,361.45 1,597.18 1,901.36 2,138.22 增長率(%) 163.31 46.62 17.31 19.05 12.46 EPS(元/股) 0.29 0.43 0.50 0.60 0.68 市盈率(P/E) 23.81 16.24 13.84 11.63 10.34 市凈率(P/B) 1.53 1.43 1.32 1.22 1.13 市銷率(P/S) 1.69 1.74 1.49 1.32 1.1

8、8 EV/EBITDA 6.91 6.68 7.16 5.80 4.66 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 2019-052019-092020-01 盈峰環境 環保工程及服務 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 2 內容目錄內容目錄 1. 盈峰環境：剝離非主業資產，環衛裝備及服務是公司核心業務盈峰環境：剝離非主業資產，環衛裝備及服務是公司核心業務. 4 1.1. 背靠美的集團，股東背景雄厚 . 4 1.2. 剝離非主業資產，聚焦環衛裝備及服務 . 4 1.3. 費用管控良好，并購中聯環境增厚 EPS . 6 2. 環衛裝備：存量需求崛起，行業格局穩定，公

9、司優勢明顯環衛裝備：存量需求崛起，行業格局穩定，公司優勢明顯 . 8 2.1. 機械化率存在提升空間，年度新增設備需求 2-3 萬臺/年 . 8 2.2. 存量更新需求崛起，到 2025 年整體市場空間可達 1025 億元 . 10 2.3. 新能源、智能化產品需求提升，公司有望繼續領跑行業 . 10 3. 環衛服務：從環衛走向城市綜合管理，公司有望后來居上環衛服務：從環衛走向城市綜合管理，公司有望后來居上 . 12 3.1. 2025 年傳統環衛市場可達 2300 億，垃圾分類可釋放增量近 600 億. 12 3.2. 城市綜合管理服務是更大的市場 . 13 3.3. 跑馬圈地進行時，公司有

10、望后來居上 . 14 4. 第一期員工持股計劃正式完成，成交均價第一期員工持股計劃正式完成，成交均價 6.31 元元/股股 . 16 5. 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 . 17 6. 風險提示風險提示 . 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：盈峰環境股權機構圖（截至 2020 年一季度） . 4 圖 2：公司發展歷程圖 . 4 圖 3：公司三大板塊業務 . 5 圖 4：公司部分環衛裝備 . 5 圖 5：公司智慧環衛服務業務 . 5 圖 6：公司業務結構圖 . 6 圖 7：公司營收及同比增速 . 6 圖 8：公司歸母凈利及同比增速 . 6 圖 9：2020 年一季度公司毛利率和凈利率下降

11、. 7 圖 10：管理費用率和銷售費用率下降，財務費用率平穩 . 7 圖 11：并購中聯環境后公司 EPS 持續增厚. 7 圖 12：公司 2019 年 ROE 提升 . 7 圖 13：公司資產負債率自 2017 年后開始下降 . 7 圖 14：我國歷年機械化清掃水平率（單位：%） . 8 圖 15：各省城市+縣城合計機械化水平比較 . 8 圖 16：新增環衛設備市場空間估算 . 9 圖 17：2019-2025 年環衛設備存量替代需求估算（單位：臺） . 10 圖 18：環衛設備總空間估算 . 10 圖 19：盈峰環境 5G 智能清掃設備 . 11 rQqPpOoNnQmNuNnPxPmQz

12、R6M8Q9PtRnNmOnNkPmMrMjMqRqN8OqQwPvPnNnRvPqMmN 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 3 圖 20：中聯、龍馬、徐工環衛裝備業務收入與毛利率對比 . 12 圖 21：傳統環衛服務行業市場空間測算 . 12 圖 22：垃圾分類市場空間測算 . 13 圖 23：46 個重點城市垃圾分類市場空間測算 . 13 圖 24：北京城市綜合管理體制 . 14 圖 25：環衛行業總資產周轉率明顯高于其他行業（單位：次） . 15 圖 26：人員工資占總營業成本 60%左右 . 15 圖 27：環衛服務行業主要參與者 . 15 圖 28：公司新增環衛服務

13、合同總金額（億元） . 16 圖 29：公司新增環衛服務合同年化金額 . 16 圖 30：業績分拆預測. 17 表 1：第一期員工持股計劃名單 . 16 表 2：可比估值表 . 17 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 4 1. 盈峰環境盈峰環境：剝離非主業資產剝離非主業資產，環衛裝備及服務是公司核心業務環衛裝備及服務是公司核心業務 1.1. 背靠美的集團，股東背景雄厚背靠美的集團，股東背景雄厚 公司第一大股東為盈峰控股集團，實際控制人為何劍鋒先生。公司第一大股東為盈峰控股集團，實際控制人為何劍鋒先生。何劍鋒直接持有公司 2.01% 股權，通過盈峰控股間接持有公司 43.55%

14、股權，合計持股比例 45.56%。 大股東盈峰控股是一家多元化投資控股集團。大股東盈峰控股是一家多元化投資控股集團。盈峰控股創立于 2002 年，截至 2020 年第一 季度， 盈峰控股共有控股企業 111 家。 目前旗下產業包括環保與高端裝備、 母嬰及大消費、 投資及資產管理、文化及藝術品、科技新材料等多個領域。 實際控制人何劍鋒先生實際控制人何劍鋒先生資源豐富。資源豐富。何劍鋒為美的集團創始人何享健獨子，背靠世界 500 強 企業，擁有極為雄厚的資金、人力支持與豐富的社會資源。 圖圖 1：盈峰環境股權機構圖（截至盈峰環境股權機構圖（截至 2020 年年一一季度）季度） 資料來源：Wind、

15、天風證券研究所 1.2. 剝離非主業資產剝離非主業資產，聚焦環衛裝備及服務聚焦環衛裝備及服務 公司由風機裝備起家。公司由風機裝備起家。1993 年由浙江風機風冷設備公司、上虞風機廠、紹興流體工程研究 所共同發起成立浙江上風實業股份有限公司，2000 年在深交所上市。2007-2014 年公司確 立“風機+漆包線”兩大業務板塊，并通過定增收購上虞專用風機，不斷強化在核電、軌 道交通和工民建三大領域的優勢地位。 2015 年，公司確立轉型環保戰略，開始涉足環保領域。年，公司確立轉型環保戰略，開始涉足環保領域。公司于 2015-2018 年有序布局環 境監測領域、垃圾焚燒領域、水處理及生態修復領域，

16、2018 年通過收購中聯環境 100%股 權進軍環衛領域。 圖圖 2：公司發展歷程圖公司發展歷程圖 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 5 資料來源：公司公告、天風證券研究所 自自 2019 年起，公司優化產業結構，年起，公司優化產業結構，對非環保業務擬進行剝離或分拆上市。對非環保業務擬進行剝離或分拆上市。2019 年 5 月， 公司擬對從事高端裝備制造領域的子公司專風實業進行股份制改制，并擬轉讓不超過 45% 的股權；2019 年 8 月，公司擬轉讓子公司上風風能 100%股權，并將通過業務結構優化、 資產剝離或分拆上市等方式逐步調整風機、電磁線、環境治理工程等非核心業務。

17、公司主營業務涵蓋環衛裝備與智慧環衛服務公司主營業務涵蓋環衛裝備與智慧環衛服務、環境環境監測及綜合治理、器械制造等監測及綜合治理、器械制造等三三大板塊大板塊 業務。業務。其中，環衛裝備主要包括環衛清潔裝備、垃圾收轉運裝備、新能源及清潔能源環衛 裝備三大類；智慧環衛服務涵蓋城鄉清掃保潔、垃圾收轉運、垃圾分類、市政園林等一體 化服務。 圖圖 3：公司三大板塊業務公司三大板塊業務 資料來源：公司公告、天風證券研究所 公司環衛裝備及服務業務在行業內領先。公司環衛裝備及服務業務在行業內領先。環衛裝備與智慧服務業務系 2018 年收購中聯環 境取得。目前公司已成為全球規模最大、綜合實力最強的環衛裝備企業，同

18、時也是國內環 衛服務的主要供應商之一。 圖圖 4：公司部分環衛裝備公司部分環衛裝備 圖圖 5：公司智慧環衛服務業務公司智慧環衛服務業務 資料來源：公司官網、天風證券研究所 資料來源：公司官網、天風證券研究所 發展戰略發展戰略逐步逐步聚焦環衛裝備聚焦環衛裝備+環衛環衛服務。服務。自 2018 年公司收購中聯環境 100%股權后，環衛 裝備及智慧環衛服務取代器械制造成為公司的核心業務。2019 年， 環衛裝備及智慧環衛服 務業務占比最大，為 63.3%；環境監測及綜合治理業務占比 9.4%；器械制造及其他業務占 比 27.3%。2019 年公司對于非核心業務選用業務結構優化、資產剝離、分拆上市等方

19、式進 行了逐步調整，發展戰略進一步聚焦環衛裝備、環衛服務等領域。 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 6 圖圖 6：公司業務結構圖公司業務結構圖 資料來源：Wind、天風證券研究所 1.3. 費用管控良好，費用管控良好，并購中聯環境增厚并購中聯環境增厚 EPS 環衛裝備銷售環衛裝備銷售放緩放緩造成公司造成公司營收營收下降下降。2019 年公司實現營收 126.0 億，同比減少 2.7%；實 現歸母凈利潤13.6億， 同比增長46.6%， 營收同比下降主要系環衛裝備銷售同比下滑11.9%， 但2019年公司環衛裝備銷售規模仍占據行業第一； 2020年一季度， 公司實現營收22.0

20、億， 同比下降 19.9%；實現歸母凈利潤 1.4 億，同比下降 39.3%。 2019 年年中聯環境中聯環境實現實現業績業績承諾承諾。2019 年，中聯環境實現凈利潤 13.21 萬元，較上年同期 增長 12.59%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤 12.64 萬元，完成本年度業 績承諾（業績承諾凈利潤 12.30 億元） 。 圖圖 7：公司營收及同比增速公司營收及同比增速 圖圖 8：公司歸母凈利及同比增速公司歸母凈利及同比增速 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所 2020 年一季度年一季度公司毛利率和凈利率水平公司毛利率和凈利率水平有所下降有

21、所下降。2019 年公司不斷優化營銷策略管控模 式，采取降本增效措施，并得益于國家降稅措施，盈利能力穩步提升，毛利率、凈利率分 別為 26.0%、11.0%，較 2018 年分別提升 0.96、0.55 個百分點；2020 年一季度，毛利率、 凈利率有所下降，分別為 22.6%、6.9%。 費用管控良好，管理費用率和銷售費用率小幅下降，財務費用率基本平穩費用管控良好，管理費用率和銷售費用率小幅下降，財務費用率基本平穩。2019 年管理 費用率為 3.1%，較 2018 年下降 2.3 個百分點；2019 年銷售費用率為 7.2%，2020Q1 銷售費 用率有所下降，為 6.1%；2019 年、

22、2020Q1 財務費用率較低且保持平穩，分別為 0.42%、 0.39%。 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 7 圖圖 9：2020 年一季度年一季度公司毛利率和凈利率公司毛利率和凈利率下降下降 圖圖 10：管理費用率和管理費用率和銷售費用率銷售費用率下降下降，財務費用率，財務費用率平穩平穩 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所 并購中聯環境增厚公司并購中聯環境增厚公司 EPS。2019 年 EPS 為 0.43 元/股，自 2018 年并購中聯環境后，公 司 EPS 顯著增厚，較 2017 年增加 0.11 元/股。2019 年公司 ROE

23、 為 8.78%，較 2018 年提升 2.36 個百分點，盈利能力繼續提升。 圖圖 11：并購中聯環境后公司并購中聯環境后公司 EPS 持續持續增厚增厚 圖圖 12：公司公司 2019 年年 ROE 提升提升 資料來源：Wind、天風證券研究所 資料來源：Wind、天風證券研究所 資產負債率資產負債率逐步逐步下降。下降。受公司發行股份購買資產影響，2019 年公司資產負債率為 36.6%， 較 2017 年高點減少 8.8 個百分點。2020 年一季度，公司資產負債率為 37.17%，相比 2019 年基本保持平穩。 圖圖 13：公司資產負債率自公司資產負債率自 2017 年年后后開始下降開

24、始下降 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 8 資料來源：Wind、天風證券研究所 2. 環衛環衛裝備裝備：存量需求崛起存量需求崛起，行業格局穩定，公司優勢明顯，行業格局穩定，公司優勢明顯 2.1. 機械化率存在提升空間，年度新增設備需求機械化率存在提升空間，年度新增設備需求 2-3 萬臺萬臺/年年 我國環衛產業處于基本環衛裝備階段。我國環衛產業處于基本環衛裝備階段。環衛裝備行業的發展與國民經濟發展水平和城市社 會發展水平協調一致，行業發展階段可以分為三個階段： 初級環衛裝備階段：初級環衛裝備階段：以配備少量、功能單一的環衛裝備為特征，以改善作業條件、提 高勞動效率為核心，機械

25、化水平達到環境衛生作業總用工量的 30%左右。 基本環衛裝備階段：基本環衛裝備階段：城市環境衛生作業的主要項目通過使用環衛裝備來完成，以提高 效率、改善環境為核心，逐步達到環境衛生作業總工作量的 60%左右。 全面環衛裝備階段：全面環衛裝備階段：絕大部分作業都通過使用環衛裝備來完成，機械化達到環境衛生 作業總工作量的 80%以上，以配備多品種、系列化、大批量環衛裝備為特征，以改善 環境、提高全系統技術集成為核心，進入城市環境衛生作業的全面裝備階段。 2018 年機械化率年機械化率 68.85%，地區之間分化較大。，地區之間分化較大。根據住建部的統計年鑒，2018 年我國城市 道路機械化率 68

26、.85%、縣城道路機械化率 63.70%，城市和縣城合計的道路清掃保潔機械化 率約 67.70%，達到基本環衛裝備階段。因經濟發展水平與地域差異，不同區域間的機械化 清掃水平存在差異，除省會城市和經濟較發達地級市外，其他城市和縣城距離實現全面環 衛裝備階段還有差距。 圖圖 14：我國歷年機械化清掃水平率（單位：我國歷年機械化清掃水平率（單位：%） 資料來源：住建部統計年鑒、天風證券研究所 圖圖 15：各省城市各省城市+縣城合計機械化水平比較縣城合計機械化水平比較 資料來源：住建部統計年鑒、天風證券研究所 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 9 環衛機械化率仍然存在提升空間。環衛

27、機械化率仍然存在提升空間。根據住建部相關文件的要求，到 2020 年底前，地級及 以上城市建成區道路機械化清掃率達到 70%以上， 縣城達到 60%以上， 京津冀及周邊地區、 長三角地區、汾渭平原等重點區域要顯著提高。 根據 2018 年中國城鄉建設統計年鑒計算，2018 年我國城市道路清掃面積 86.93 億 平方米，機械化清掃面積 59.86 億平方米，機械化清掃率為 68.85%；縣城道路清掃保潔面 積 25.56 億平方米，機械化清掃面積 16.28 億平方米，機械化清掃率僅為 63.70%。 2019-2025 年年每年新增每年新增環衛專用設備需求量約環衛專用設備需求量約 2-3 萬

28、臺萬臺/年。年。我們基于機械化率提升和單 位面積環衛車輛的假設，對新增環衛車輛市場需求進行估算，假設 2019-2025 年： 城市城市道路清掃保潔面積年均復合增速 3%左右，城市機械化率可逐步提升至 80%，單位 面積環衛車輛維持 0.42 萬臺/億平米； 縣城縣城道路清掃保潔面積年均復合增速約 3%，城市機械化率可逐步提升至 75%，單位面 積環衛車輛維持 0.38 萬臺/億平米； 鎮級鎮級區域道路面積年平均復合增速約 4%，單位道路面積環衛車輛維持 0.45 萬臺/億平 米； 鄉級鄉級區域道路面積年平均復合增速約 10%，單位道路面積環衛車輛維持 0.62 萬臺/億 平米； 估算結果預計

29、到估算結果預計到 2025 年全國環衛專用設備保有量將達到年全國環衛專用設備保有量將達到 65 萬臺，萬臺，2019-2025 年年新增年年新增 環衛專用設備需求量分別約環衛專用設備需求量分別約 2-3 萬臺萬臺/年。年。 圖圖 16：新增環衛設備市場空間估算新增環衛設備市場空間估算 20172017 20182018 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 城市城市 機械化道路清掃面積（億平米） 54.74 59.86 63.70 67.52 71.45 74.43 77.37

30、80.34 84.29 同比 15.25% 9.34% 6.42% 6.00% 5.82% 4.17% 3.95% 3.83% 4.92% 道路清掃保潔面積(億平米） 84.20 86.93 89.71 92.50 95.27 97.94 100.48 103.00 105.37 同比 5.93% 3.24% 3.2% 3.1% 3.0% 2.8% 2.6% 2.5% 2.3% 機械化清掃率 65.01% 68.85% 71.00% 73.00% 75.00% 76.00% 77.00% 78.00% 80.00% 市容環衛專用車輛設備（臺） 228019 252484 267529 2835

31、92 300103 312619 324968 337418 354029 同比 17.57% 10.73% 5.96% 6.00% 5.82% 4.17% 3.95% 3.83% 4.92% 單位面積環衛車輛（萬臺/億平米） 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 縣城縣城 機械化道路清掃面積（億平米） 14.18 16.28 17.14 18.49 19.61 20.44 21.27 22.10 23.23 同比 11.65% 14.80% 5.31% 7.86% 6.03% 4.27% 4.05% 3.92% 5.10% 道路清掃保潔面積

32、(億平米） 24.76 25.56 26.37 27.19 28.01 28.79 29.54 30.28 30.98 同比 -1.21% 3.22% 3.20% 3.10% 3.00% 2.80% 2.60% 2.50% 2.30% 機械化清掃率 57.28% 63.70% 65.00% 68.00% 70.00% 71.00% 72.00% 73.00% 75.00% 市容環衛專用車輛設備（臺） 54575 61436 64696 69780 73988 77146 80266 83416 87672 同比 17.93% 12.57% 5.31% 7.86% 6.03% 4.27% 4.0

33、5% 3.92% 5.10% 單位面積環衛車輛（萬臺/億平米） 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 鎮鎮 道路面積（億平米） 23.15 25.29 26.55 27.88 29.27 30.44 31.66 32.61 33.59 同比 -7.32% 9.23% 5.00% 5.00% 5.00% 4.00% 4.00% 3.00% 3.00% 市容環衛專用車輛設備（臺） 114643 114018 119485 125460 131733 137002 142482 146757 151159 同比 -4.76% -0.55% 4.80

34、% 5.00% 5.00% 4.00% 4.00% 3.00% 3.00% 單位道路面積環衛車輛（萬臺/億平米） 0.50 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 鄉鄉 道路面積（億平米） 3.75 4.49 5.16 5.94 6.53 7.18 7.76 8.30 8.72 同比 -7.58% 19.59% 15% 15% 10% 10% 8% 7% 5% 市容環衛專用車輛設備（臺） 27589 27987 32007 36808 40489 44537 48100 51467 54041 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 10 同比 10.27% 1.44% 14.36% 15.00% 10.00% 10.00% 8.00% 7.00% 5.00% 單位道路面積環衛車輛（萬臺/億平米） 0.73 0.62 0.62 0.62 0.62 0.62 0.62 0.62 0.62 合計合計 市容環衛專用車輛設備保有量（臺） 424826 455925 483718 515640 546312 571304 595816 619057 646901 同比 10.17% 7.32% 6.10% 6.60% 5.95% 4.57% 4.29% 3.90% 4.50% 年度新增環衛專用設備需求（臺）年度新增環衛專用設備需求（