《醫藥生物行業醫療AI專題報告（一）：制藥篇大鵬一日同風起AI醫療啟新篇-250222（31頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《醫藥生物行業醫療AI專題報告（一）：制藥篇大鵬一日同風起AI醫療啟新篇-250222（31頁）.pdf（31頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2022025 5年年0 02 2月月2222日日大鵬一日同風起，大鵬一日同風起，AIAI醫療啟新篇醫療啟新篇醫療醫療AIAI專題報告（一）：制藥篇專題報告（一）：制藥篇行業研究行業研究 專題報告專題報告 醫藥生物醫藥生物投資評級：優于大市（維持）投資評級：優于大市（維持）證券研究報告證券研究報告|證券分析師：陳曦炳0755-S0980521120001證券分析師：張超0755-S0980522080001證券分析師：彭思宇0755-S0980521060003聯系人：凌瓏021-聯系人：賈瑞祥021-請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容報告

2、摘要報告摘要 AIAI技術快速發展，醫療健康是技術快速發展，醫療健康是AIAI技術最重要的應用領域。技術最重要的應用領域。醫療健康產業正處于數字化轉型與智能化升級的變革期，ARK Invest近期所發布的Big Ideas 2025提到利用人工智能來“操作”數據將顛覆診斷、藥物發現和治療。醫療健康是AI技術最重要的應用領域，醫療保健板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的137億美元增至2030年的1,553億美元，CAGR為35.5%，是人工智能應用最大的領域，具備廣闊前景及想象空間，中國醫療健康產業正迎來自身的“Deepseek時刻”。建議關注：建議關注：1）AI+制藥；2）

3、AI+多組學；3）AI+精準診斷；4）AI+影像設備；5）AI+家用；6）AI+智慧醫療。藥物研發周期長、資金投入高、成功率低，“藥物研發周期長、資金投入高、成功率低，“AI+AI+”方案有望解決痛點?！狈桨赣型鉀Q痛點。一款新藥成功上市銷售大約需要花費十年以上的時間，藥物發現階段從靶點到苗頭化合物再到先導化合物優化過程，整體成功率為51%，臨床研究階段的整體成功率僅為12.9%。資金花費上，一款藥物從研發到上市銷售，平均需要投入8-23億美元，上市后還要投入超過3億美元。與傳統藥物研發對比，AI制藥更具有優勢：AI制藥方法可以對數十億個分子進行篩選，縮小實際需要合成和篩選的分子數量范圍，在2

4、-3年內僅需合成及測試數百個分子；可以定制生成數百個苗頭分子，探索未知分子，提高藥物研發的創新性；能夠通過計算機模擬的方式減少需要實驗室驗證的分子數量，節約驗證和測試時間。AI研發的藥物逐步進入臨床階段，且藥物類型多樣。研發的藥物逐步進入臨床階段，且藥物類型多樣。盡管當前暫時沒有利用AI制藥技術研發的藥物成功獲批上市，但通過公開的數據庫檢索，2015年-2023年累計有75個分子應用AI制藥技術開發并進入臨床研究，2023年有67條管線處于臨床研究階段，其中45條管線處于臨床I期研究，19條管線處于臨床II期研究，2條管線處于臨床III期階段。對AI制藥開發的分子類型統計發現，2023年AI技

5、術在小分子藥物的發現中應用較多，67項臨床研究中22項為小分子藥物發現、4項為抗體發現、6項為疫苗發現。投資建議：關注投資建議：關注AIAI制藥領域進展及具備潛力的海內外前沿公司。制藥領域進展及具備潛力的海內外前沿公司。以“AI+CRO”、“AI+Biotech”為典型的商業模式，AI制藥涌現出了一批優秀的上市/非上市公司。除此之外，以賽諾菲、GSK、強生為代表的大藥企亦在積極布局AI制藥領域，一方面運用AI技術加強數據管理決策并深度融合至藥物開發流程之中，一方面不斷加強與AI制藥專業公司合作，運用后者專業的技術平臺，賦能藥物發現和臨床試驗。建議關注AI制藥領域進展及具備潛力的海內外前沿公司：

6、晶泰控股-P、皓元醫藥、藥石科技、藥明康德、成都先導等。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療健康是AI最大的應用領域0101AI為藥物發現帶來時間及效率變革0202國內外“AI+制藥”企業梳理0303投資建議0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容全球人工智能解決方案市場處于快速發展階段全球人工智能解決方案市場處于快速發展階段4全球人工智能解決方案市場快速發展全球人工智能解決方案市場快速發展。近年來，人工智能大模型在數據、算法和算力等關鍵要素的共同推動下，呈現爆發式增長，從自然語言處理逐步擴展到計算機視覺、科學計算等領域，增強了人工智能的泛化性、通用性，開啟了人

7、工智能發展新范式。在技術進步、有利的政府政策以及各行業需求增加的推動下，全球人工智能解決方案市場正在快速發展。全球人工智能解決方案市場規模由2018年的433億美元增至2022年的1,395億美元，CAGR為34.0%，并預計將由2023年的1,870億美元進一步增長至2030年的14,142億美元，CAGR為33.5%。中國人工智能解決方案市場規模由2018年的35億美元增至2022年的139億美元，CAGR為40.8%，并預計將由2023年的185億美元進一步增至2030年的1,683億美元，CAGR為37.0%。圖：全球人工智能解決方案市場規模圖：全球人工智能解決方案市場規模圖：人工智能

8、三要素圖：人工智能三要素資料來源：晶泰控股招股書，國信證券經濟研究所整理 資料來源：藥智局，國信證券經濟研究所整理 人工智能三要素算力算法數據CPU機器學習實驗數據GPU深度學習開源數據FPGA自然語言處理生成數據.其他公開信息數據請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域5醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域。醫療保健板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的137億美元增至2030年的1,553億美元，CAGR為35.5%，是人工智能應用最大的領域。此外，農業板塊人工智

9、能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的54億美元增至2030年的560億美元，CAGR為34.0%；美容及化妝品板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的27億美元增至2030年的281億美元，CAGR為34.0%；石化板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的14億美元增至2030年的206億美元，CAGR為39.8%；電池板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的38億美元增至2030年的395億美元，CAGR為33.8%；以及顯示器板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的1億美元增至2030年的13億美元，CAGR為39.1%。表：

10、醫療保健板塊為人工智能的最大應用領域表：醫療保健板塊為人工智能的最大應用領域領域領域20222022年預估市場規模年預估市場規模（億美元）（億美元）20302030年預計市場規模年預計市場規模（億美元）（億美元）CAGRCAGR（20222022-20302030年）年）醫療保健板塊人工智能解決方案醫療保健板塊人工智能解決方案1371,55335.5%農業板塊人工智能解決方案農業板塊人工智能解決方案5456034.0%美容及化妝品板塊人工智能解決方案美容及化妝品板塊人工智能解決方案2728134.0%石化板塊人工智能解決方案石化板塊人工智能解決方案1420639.8%電池板塊人工智能解決方案電

11、池板塊人工智能解決方案3839533.8%顯示器板塊人工智能解決方案顯示器板塊人工智能解決方案11339.1%資料來源：晶泰控股招股說明書，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域醫療保健板塊是人工智能應用最大的領域6人工智能在醫療保健領域的應用場景廣泛人工智能在醫療保健領域的應用場景廣泛，能夠為多個環節賦能能夠為多個環節賦能。AI（Artificial intelligence）在醫療領域應用潛力巨大，可以為生命科學研究、藥械研發、醫學影像、輔助診斷、健康管理等多個環節賦能，有助于提高醫療服務的效率和質量，改善患者的就醫體驗，并推

12、動醫療行業向智慧醫療新時代發展。圖：圖：AI+AI+醫療健康生態架構醫療健康生態架構資料來源：人工智能醫療器械創新合作平臺，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療健康是AI最大的應用領域0101AI為藥物發現帶來時間及效率變革0202國內外“AI+制藥”企業梳理0303投資建議0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：全球藥品市場規模和增速圖：全球藥品市場規模和增速資料來源：IQVIA，國信證券經濟研究所整理 注：全球藥品市場規模包括新冠疫苗和藥品全球藥品市場規模仍呈逐年上升趨勢全球藥品市場規模仍呈逐年上升趨勢 全球藥品市場規模仍呈逐年上

13、升的趨勢。全球藥品市場規模仍呈逐年上升的趨勢。隨著全球經濟的發展、人口總量的增長和社會老齡化的程度提高，對藥品的需求呈現逐年上升的趨勢，加之近幾年大量藥品進入收獲期，陸續獲批上市，全球藥品市場規模在2023年約為1.7萬億美元，預計到2028年將會達到2.3萬億美元，年復合增長率為5%-8%。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容全球新藥研發市場熱度高漲全球新藥研發市場熱度高漲 全球新藥研發投入呈現上升的趨勢。全球新藥研發投入呈現上升的趨勢。2022年全球藥物研發投入達到2415億美元，隨著中小型藥企的快速發展，研發投入持續增加，預計到2030年增長至3943億美元，年復合增長率為6.3

14、%。美國藥物研發支出在全球占比較大，2022年占比約為42.6%，中國制藥市場的研發支出占比13.5%，仍有較大的增長潛力，隨著對藥物創新需求的增加、政策的支持、資金和專家的流入，預計2030年中國藥物研發開支將達到675億美元，2022年-2030年期間年復合增長率約為9.5%。圖：全球藥物研發投入情況（圖：全球藥物研發投入情況（2018-2030E）數據來源：弗若斯特沙利文分析，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：藥物研發不同階段的成功率圖：藥物研發不同階段的成功率數據來源：英矽智能招股書，國信證券經濟研究所整理圖：藥物研發過程的時間和資金投入情況圖：藥物

15、研發過程的時間和資金投入情況數據來源：成都先導投資者交流資料，國信證券經濟研究所整理藥物研發周期長、投入高、成功率低藥物研發周期長、投入高、成功率低 藥物研發周期長、資金投入高、成功率低。藥物研發周期長、資金投入高、成功率低。全球新藥研發如火如荼，整個研發過程需要經歷創新靶點研究、藥物發現、臨床前研究、臨床研究最終申報上市，一款新藥成功上市銷售大約需要花費十年以上的時間。在研發成功率方面，藥物發現階段從靶點到苗頭化合物再到先導化合物優化過程，整體成功率為51%，臨床研究階段的整體成功率僅為12.9%，制約新藥的研發上市。資金花費上，一款藥物從研發到上市銷售，平均需要投入8-23億美元，藥物上市

16、后還要投入超過3億美元，花費巨大。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：圖：AI制藥發展的時間線和里程碑事件制藥發展的時間線和里程碑事件數據來源：弗若斯特沙利文，國信證券經濟研究所整理AIAI的發展推動其在醫藥領域的應用的發展推動其在醫藥領域的應用 AIAI技術的發展驅動其在醫藥領域的應用。技術的發展驅動其在醫藥領域的應用。AI經歷近七十年的發展，逐步實現從理論技術到產業應用。生命科學和信息技術是兩個發展迅速且較為前沿的領域，隨著生物醫藥和人工智能領域多個里程碑事件發生，推動AI和醫藥研發相結合，AI制藥的誕生也加速生物醫藥行業發展，為生命健康領域的發展提供動力。請務必閱讀正文之后的

17、免責聲明及其項下所有內容圖：圖：AI在藥物研發中的應用在藥物研發中的應用數據來源：智藥局，國信證券經濟研究所整理圖：全球圖：全球AI制藥行業的市場規模制藥行業的市場規模數據來源：MedMarket Insight，國信證券經濟研究所整理全球全球AIAI制藥的市場快速擴張，制藥的市場快速擴張，AIAI技術布局藥物研發全產業鏈技術布局藥物研發全產業鏈 AIAI技術參與藥物研發的多個階段。技術參與藥物研發的多個階段。從靶點發現、虛擬篩選、蛋白質結構預測、ADMET預測到臨床試驗等多個研發階段，AI技術均能參與其中，全面布局在藥物研發的上、中、下游產業鏈。AIAI制藥行業市場規?？焖僭鲩L。制藥行業市場

18、規?？焖僭鲩L。根據MedMarket Insights預測，2023年全球AI制藥行業的市場規模為12.93億美元，預計到2031年將增長至85.02億美元，2022-2031年復合增長率約為27.2%。AIDDAIDD制藥流程制藥流程新藥發現新藥發現蛋白質結構預測蛋白質結構預測AIAI應用模塊應用模塊AIAI模型模型藥物從頭設計藥物從頭設計虛擬篩選虛擬篩選靶點的發現和識別靶點的發現和識別ADMETADMET預測預測晶型預測晶型預測逆合成預測逆合成預測臨床試驗臨床試驗新藥開發新藥開發臨床階段臨床階段知識圖譜機器學習深度學習自然語言處理大語言模型請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容數據來

19、源：智藥局，國信證券經濟研究所整理AIAI技術深度參與藥物研發全產業鏈技術深度參與藥物研發全產業鏈請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：圖：AI制藥在藥物發現中的時間和效率優勢制藥在藥物發現中的時間和效率優勢數據來源：晶泰科技招股書，國信證券經濟研究所整理AIAI制藥給生物醫藥領域帶來極大的突破制藥給生物醫藥領域帶來極大的突破 與傳統藥物研發對比，在研發時間和效率上，與傳統藥物研發對比，在研發時間和效率上，AIAI制藥制藥更具有優勢：更具有優勢：傳統的藥物研發需要4-6年的時間合成以及測試約5000個候選分子；AI制藥方法則可以對數十億個分子進行篩選，縮小實際需要合成和篩選的分子數量

20、范圍，在2-3年內僅需合成及測試數百個分子。傳統篩選方式僅針對有限的分子庫對特定的靶點進行分子篩選，而AI制藥可以定制生成數百個苗頭分子，探索未知分子，提高藥物研發的創新性。傳統人工方法需要在實驗室通過反復實驗進行驗證和優化，AI制藥能夠通過計算機模擬的方式減少需要實驗室驗證的分子數量，節約驗證和測試時間。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：圖：AI制藥開發藥物的類型制藥開發藥物的類型數據來源：Kp Jayatunga M,Ayers M,Bruens L,Jayanth D,Meier C.How successful are AI-discovered drugs in cli

21、nical trials?A first analysis and emerging lessons.Drug Discov Today.2024 Jun;29(6):104009，國信證券經濟研究所整理圖：圖：AI制藥開發藥物的臨床進展制藥開發藥物的臨床進展數據來源：Kp Jayatunga M,Ayers M,Bruens L,Jayanth D,Meier C.How successful are AI-discovered drugs in clinical trials?A first analysis and emerging lessons.Drug Discov Today.2

22、024 Jun;29(6):104009，國信證券經濟研究所整理AIAI研發的藥物逐步進入臨床階段研發的藥物逐步進入臨床階段 AIAI制藥的發展十分迅猛，依靠制藥的發展十分迅猛，依靠AIAI技術開發的藥物研發進展備受關注。技術開發的藥物研發進展備受關注。通過公開的數據庫檢索，2015年-2023年累計有75個分子應用AI制藥技術開發并進入臨床研究，2023年有67條管線處于臨床研究階段，其中45條管線處于臨床I期研究，19條管線處于臨床II期研究，2條管線處于臨床III期階段。對AI制藥開發的分子類型統計發現，2023年AI技術在小分子藥物的發現中應用較多，67項臨床研究中22項為小分子藥物發

23、現、4項為抗體發現、6項為疫苗發現，市場上暫時沒有利用AI制藥技術研發的藥物成功獲批上市。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療健康是AI最大的應用領域0101AI為藥物發現帶來時間及效率變革0202國內外“AI+制藥”企業梳理0303投資建議0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容全球全球AIAI制藥公司梳理制藥公司梳理表：全球表：全球AIAI制藥公司梳理制藥公司梳理股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱市值市值（億元）（億元）主營業務主營業務AI賦能賦能PE(TTM)PS(TTM)PE24E25E26E2228.HK晶泰控股-P283 公司是一家以量子物理、人工智能

24、和機器人技術驅動的創新型研發平臺公司，通過整合量子物理、人工智能、高性能云計算及標準化和自動化濕實驗室能力，形成了一個閉環的綜合技術平臺。AI+虛擬篩選、AI+冷凍電鏡、AI+自動化平臺。-138.8-603259.SH藥明康德1846 公司是一家全球領先的醫藥研發服務企業，其主要業務涵蓋化學業務、生物學業務以及高端治療CTDMO業務。通過自研技術、戰略合作與生態整合，構建了AI驅動的研發能力，除了自建藥物發現平臺外，還與英矽智能等AI制藥公司合作，開發針對難成藥靶點的AI生成分子。23.1 4.8 19.2 17.1 15.1 688222.SH成都先導73 公司是一家CRO企業，聚焦小分子

25、及核酸藥物的發現和優化，搭建大容量的DEL庫技術平臺，并拓展FBDD/SBDD、STO、TPD平臺。結合AI和自動化技術，搭建“DEL+AI+自動化”一體化平臺。138.1 17.1 144.5 117.3 92.3 300725.SZ藥石科技83 公司主要從事生物醫藥中小分子藥物研發產業鏈上從藥物分子砌塊設計、研發、工藝優化到商業化生產所有涉及化學的業務。同時,公司的主營業務還包括技術服務。利用AI技術搭建藥物發現和優化平臺。47.4 5.3 43.0 36.2 30.1 688131.SH皓元醫藥93 公司是一家專注于小分子藥物研發服務與產業化應用的平臺型高新技術企業，主要業務包括小分子藥

26、物發現領域的分子砌塊和工具化合物的研發，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發和生產技術改進。運用AI技術助力藥物發現，同時與多家AI制藥公司達成戰略合作。61.2 4.4 52.5 38.1 27.4 SDGR US Equity薛定諤17 公司是一家領先的分子科學軟件和藥物發現技術公司，致力于通過其創新的計算平臺加速新藥的研發過程。公司結合了物理模擬、人工智能（AI）和數據驅動的方法，為制藥、生物技術和材料科學領域的客戶提供高效、精準的解決方案。AI技術領先企業，為全球多家公司提供AI技術或軟件服務。-9.0-RXRX US EquityRecursion40 公司是一家致力于藥物發現和開

27、發的生物技術公司，通過結合大規模自動化實驗、人工智能（AI）和數據科學，重新定義藥物研發的方式。搭建AI+自動化平臺，專注新藥研發領域。-40.0-數據來源：Wind，Bloomberg，各公司官網，國信證券經濟研究所整理 注：總市值以2025/2/20計算；美股市值以美元計算，其他公司市值以人民幣計算；PE和PS為Wind、Bloomberg一致預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容Schrodinger：“物理物理+AI”的計算平臺賦能藥物研發的計算平臺賦能藥物研發18薛定諤薛定諤（Schrodinger）：公司是一家專注于計算藥物研發的公司，其核心業務是開發和應用先進的計算方法

28、，為制藥公司提供以物理和機器學習為基礎的軟件服務，主要應用場景為化合物篩選。公司搭建的AI技術平臺基于物理的計算，集成了用于預測建模、數據分析和協作的差異化解決方案，以實現對化學空間的快速探索。公司業務分為軟件和藥物發現公司業務分為軟件和藥物發現。軟件業務專注于將軟件銷售給生命科學行業的藥物發現以及材料科學行業的客戶。藥物發現業務專注于從各種臨床前和臨床項目中產生收入，目前與多家跨國公司在腫瘤學、代謝、自免等多個領域進行藥物研發合作。圖：圖：Schrodinger的計算平臺賦能多項業務的計算平臺賦能多項業務資料來源：Schrodinger官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲

29、明及其項下所有內容Recursion：Recursion OS系統助力藥物發現系統助力藥物發現19Recursion：公司創立于2013年，致力于通過整合生物學、化學、計算機科學與人工智能等領域的新技術來發現包括癌癥、免疫學和傳染病等各種適應癥的潛在藥物。公司的遞歸操作系統創建了一個閉環系統，將專有的內部數據生成和先進的計算工具相結合，以產生新的見解，以啟動或加速治療計劃。公司在 Recursion OS 中構建了專有軟件應用程序和 AI/ML 模型，可以預測和導航超過 7 萬億種生物和化學關系。通過不斷的迭代，在Recursion OS系統內創造一個良性循環的學習，并在發現和臨床前開發的每個

30、階段推進計劃。公司與 Google Cloud 建立了廣泛的合作，以利用 Google Cloud 的技術來支持藥物發現平臺，包括探索生成式 AI 功能（包括 Gemini 模型）以支持 RecursionOS，使用 BigQuery 改進搜索和訪問，并幫助擴展計算資源。圖：圖：Recursion OSRecursion OS系統系統資料來源：Recursion官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容晶泰控股：智能自動化解決方案助力新藥研發晶泰控股：智能自動化解決方案助力新藥研發20晶泰控股：晶泰控股：公司是一家以量子物理、人工智能和機器人技術驅動的創新型研發

31、平臺公司，擁有全球領先的技術平臺，包括基于量子物理的計算、人工智能賦能的藥物與材料科學研發平臺，以及自動化實驗室技術，整合了量子物理、人工智能、高性能云計算及標準化和自動化濕實驗室能力，形成了一個閉環的綜合技術平臺。這種多技術融合的平臺能夠提供從靶點發現到藥物設計的全流程服務，滿足客戶多樣化的需求。公司計劃通過擴大藥物發現解決方案、發展抗體藥物發現業務、拓展新模態和業務場景、推進智能自動化業務以及全球拓展等策略，進一步提升市場競爭力。圖：晶泰控股結合干實驗室及濕實驗室能力的閉環綜合技術平臺的結構圖：晶泰控股結合干實驗室及濕實驗室能力的閉環綜合技術平臺的結構資料來源：晶泰控股招股說明書，國信證券

32、經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容英矽智能：英矽智能：AI平臺助力新藥研發平臺助力新藥研發21英矽智能：英矽智能：公司是一家全球領先的AI驅動的臨床階段生物醫藥科技公司。其主要業務包括管線藥物開發、藥物發現服務以及軟件解決方案服務。公司通過其自主研發的Pharma.AI平臺，利用深度生成模型、強化學習和轉換模型等先進機器學習技術，加速新藥的發現與開發。Pharma.AI平臺能夠橫跨生物學、化學和臨床醫學領域，識別全新靶點并生成具有特定屬性的分子結構，已助力公司提名多款臨床前候選化合物并推進到臨床階段。例如，其抗特發性肺纖維化藥物ISM001-055已進入臨床II期試驗

33、，這標志著全球首款由生成式AI完成新穎靶點發現和分子設計的候選藥物進入臨床階段。此外，英矽智能還計劃將AI技術應用于再生農業和可持續化學等領域。在商業模式上，英矽智能兼具AI+SaaS、AI+Biotech和AI+CRO三種模式。公司通過與全球頭部藥企建立多元化深度合作，如與賽諾菲、復星醫藥等簽訂合作大單，推動藥物發現和開發。2024年，英矽智能還與意大利美納里尼集團達成5.5億美元的腫瘤候選藥物授權合作。圖：英矽智能圖：英矽智能Pharma.AIPharma.AI平臺平臺資料來源：英矽智能官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容藥明康德：藥明康德：CXO龍頭

34、前瞻布局龍頭前瞻布局AI制藥制藥22藥明康德：藥明康德：公司是一家全球領先的醫藥研發服務企業，其主要業務涵蓋化學業務（包括小分子藥物發現、工藝研發和生產）、測試業務（實驗室分析及測試、臨床CRO及SMO）、生物學業務以及高端治療CTDMO業務。在AI領域，藥明康德通過自研技術、戰略合作與生態整合，構建了AI驅動的研發能力，除了自建藥物發現平臺外，還與英矽智能等AI制藥公司合作，開發針對難成藥靶點的AI生成分子。同時，公司通過投資孵化AI初創公司，布局AI創新生態，推動AI對新藥研發的持續賦能。圖：藥明康德持續建設創新前沿技術圖：藥明康德持續建設創新前沿技術資料來源：藥明康德官網，國信證券經濟研

35、究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容成都先導：成都先導：“DEL+AI+自動化自動化”平臺搭建，提升藥物早期研發能力平臺搭建，提升藥物早期研發能力23成都先導：成都先導：公司是國內新藥研發CRO領域的領先 企 業，主 要 聚 焦 于 DNA 編 碼 庫（DNAEncoded Library，DEL）的構建，目前成功搭建DEL、FBDD/SBDD、STO、TPD四大核心技術平臺。同時，公司結合AI技術，積極搭建“DEL+AI+自動化”新型平臺，利用DEL平臺“海量信息制造”能力、AI平臺“海量信息處理”的優勢，進一步拓展篩選分子的化學空間，提高研發效率，加速優化過程，該平臺截至

36、2024年三季度已經完成首輪“設計-合成-測試-分析”（DMTA）循環迭代圖：成都先導圖：成都先導“AI+“AI+自動化自動化”高效化合物優化平臺高效化合物優化平臺資料來源：成都先導投資者交流材料，國信證券經濟研究所整理 公司基于豐富公司基于豐富DEL分子庫分子庫，聯合企業聯合企業、高校和研發機構等達成多項戰略合作高校和研發機構等達成多項戰略合作。2021年，公司與騰訊AI Lab合作，共同設計開發出一款分子骨架躍遷算法（GraphGMVAE）；2023年，公司與結構基因組學聯盟（Structural Genomics Consortium，簡稱“SGC”）建立合作伙伴關系，運用平臺的產品Op

37、enDEL針對SGC關注的新靶點進行篩選并以適合ML（機器學習）的格式發布在公開平臺，將研究成果在全球范圍展示和交流。2025年，公司與北京大學成都前沿交叉生物技術研究院、北京水木分子生物科技有限公司、北京英飛智藥科技有限公司、嘉華藥銳科技(北京)有限公司以及蘇州沃臻生物科學有限公司簽署戰略合作框架協議，進一步加強AI方面能力的建設。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容藥石科技：藥石科技：開發基于超大成藥化學空間的開發基于超大成藥化學空間的AI藥物發現技術平臺藥物發現技術平臺24藥石科技：藥石科技：公司主要從事生物醫藥中小分子藥物研發產業鏈上從藥物分子砌塊設計、研發、工藝優化到商業化生

38、產的業務及其相關技術服務。公司從結構多樣性、新穎性、成藥性三個關鍵要素著手，持續優化提高基于藥物分子砌塊的三大核心小分子化合物庫：結構多樣化碎片分子庫(Fragment Library)、DNA編碼化合物庫(DEL)、超大容量特色虛擬化合物庫(Mega-Virtual Library)，同時重點開發建設了獨特的基于超大成藥化學空間的人工智能藥物發現技術平臺。另外公司還開發了具有優越成藥性的超大虛擬動態化合物庫，庫容超過700億。圖：圖：AIAI對藥石科技的賦能對藥石科技的賦能資料來源：藥石科技，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容皓元醫藥：擁有海量化合物數據，皓

39、元醫藥：擁有海量化合物數據，AI技術加速新藥研發技術加速新藥研發25皓元醫藥：皓元醫藥：公司主要從事分子砌塊和工具化合物的研發和銷售，中間體、原料藥CDMO服務。公司構建了180多種集成化化合物庫，借助AI技術，強化新穎產品的設計以及新合成方法的開發。皓元醫藥已與多家AI制藥企業形成戰略合作，包括德睿智藥和英矽智能等，共同推進AI技術在新藥研發中的應用。通過AI模式突破傳統藥物研發的技術壁壘，重點聚焦于化合物合成路線預測、分子篩選效率提升等環節。例如，公司正在加速構建一站式化合物合成路線預測和推薦平臺的數字化進程，以優化藥物分子設計與篩選流程，助力新藥研發突破技術壁壘。圖：皓元醫藥圖：皓元醫藥

40、CRDMOCRDMO服務平臺服務平臺資料來源：皓元醫藥，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容醫療健康是AI最大的應用領域0101AI為藥物發現帶來時間及效率變革0202國內外“AI+制藥”企業梳理0303投資建議0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容相關公司估值表相關公司估值表表：表：AIAI制藥相關公司估值表制藥相關公司估值表公司代碼公司代碼公司簡稱公司簡稱市值市值(億元）億元）營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PSPSPEPE24E24E25E25E26E26E24E24E25E25E26E26E24E

41、24E25E25E26E26E24E24E25E25E26E26E2228.HK晶泰控股-P283 2.75 4.40-15.23-2.32 103.0 64.4 603259.SH藥明康德1846 392.70 439.59 492.97 94.43 107.67 122.83 4.7 4.2 3.7 19.5 17.1 15.0 688222.SH成都先導73 4.47 5.56 7.10 0.50 0.63 0.83 16.2 13.1 10.2 145.1 115.2 87.4 300725.SZ藥石科技83 16.24 17.67 19.80 1.93 2.30 2.76 5.1 4

42、.7 4.2 43.0 36.2 30.1 688131.SH皓元醫藥93 22.62 27.69 33.83 1.78 2.45 3.41 4.1 3.4 2.8 52.5 38.1 27.4 數據來源：Wind，國信證券經濟研究所整理 注：市值以2025/2/20計算；各公司貨幣類型以人民幣計算；除藥明康德和成都先導外，其他均為Wind一致預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容報告摘要報告摘要 AIAI技術快速發展，醫療健康是技術快速發展，醫療健康是AIAI技術最重要的應用領域。技術最重要的應用領域。醫療健康產業正處于數字化轉型與智能化升級的變革期，ARK Invest近期所發布

43、的Big Ideas 2025提到利用人工智能來“操作”數據將顛覆診斷、藥物發現和治療。醫療健康是AI技術最重要的應用領域，醫療保健板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的137億美元增至2030年的1,553億美元，CAGR為35.5%，是人工智能應用最大的領域，具備廣闊前景及想象空間，中國醫療健康產業正迎來自身的“Deepseek時刻”。建議關注：建議關注：1）AI+制藥；2）AI+多組學；3）AI+精準診斷；4）AI+影像設備；5）AI+家用；6）AI+智慧醫療。藥物研發周期長、資金投入高、成功率低，“藥物研發周期長、資金投入高、成功率低，“AI+AI+”方案有望解決痛點。

44、”方案有望解決痛點。一款新藥成功上市銷售大約需要花費十年以上的時間，藥物發現階段從靶點到苗頭化合物再到先導化合物優化過程，整體成功率為51%，臨床研究階段的整體成功率僅為12.9%。資金花費上，一款藥物從研發到上市銷售，平均需要投入8-23億美元，上市后還要投入超過3億美元。與傳統藥物研發對比，AI制藥更具有優勢：AI制藥方法可以對數十億個分子進行篩選，縮小實際需要合成和篩選的分子數量范圍，在2-3年內僅需合成及測試數百個分子；可以定制生成數百個苗頭分子，探索未知分子，提高藥物研發的創新性；能夠通過計算機模擬的方式減少需要實驗室驗證的分子數量，節約驗證和測試時間。AIAI研發的藥物逐步進入臨床

45、階段，且藥物類型多樣。研發的藥物逐步進入臨床階段，且藥物類型多樣。盡管當前暫時沒有利用AI制藥技術研發的藥物成功獲批上市，但通過公開的數據庫檢索，2015年-2023年累計有75個分子應用AI制藥技術開發并進入臨床研究，2023年有67條管線處于臨床研究階段，其中45條管線處于臨床I期研究，19條管線處于臨床II期研究，2條管線處于臨床III期階段。對AI制藥開發的分子類型統計發現，2023年AI技術在小分子藥物的發現中應用較多，67項臨床研究中22項為小分子藥物發現、4項為抗體發現、6項為疫苗發現。投資建議：關注投資建議：關注AIAI制藥領域進展及具備潛力的海內外前沿公司。制藥領域進展及具備

46、潛力的海內外前沿公司。以“AI+CRO”、“AI+Biotech”為典型的商業模式，AI制藥涌現出了一批優秀的上市/非上市公司。除此之外，以賽諾菲、GSK、強生為代表的大藥企亦在積極布局AI制藥領域，一方面運用AI技術加強數據管理決策并深度融合至藥物開發流程之中，一方面不斷加強與AI制藥專業公司合作，運用后者專業的技術平臺，賦能藥物發現和臨床試驗。建議關注AI制藥領域進展及具備潛力的海內外前沿公司：晶泰控股-P、皓元醫藥、藥石科技、藥明康德、成都先導等。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示 AI相關產品和服務研發或商業化不及預期，行業政策風險，市場競爭加劇風險。請務必閱

47、讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。

48、任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本

49、公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及

50、其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行

51、為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性

52、指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：10003231