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1、證券研究報告報告評級：強于大市丨維持國產防空體系的新時代際國產防空體系的新時代際遇和出海稟賦遇和出海稟賦國聯民生證券國防軍工研究團隊國聯民生證券國防軍工研究團隊請務必閱讀報告末頁的重要聲明2025年02月23日2025年02月23日目錄錄第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分防空系統：有矛必有盾，多層防護網搭建堅實防御體系需求變化：“低慢小”無人機亟待解決，驅動系統升級出海稟賦：沖突頻發及俄方出局帶來國產防空軍貿機遇gZhXpOnPnOqMqN7NdN6MpNnNtRrMiNqQtRjMsQrNbRrRxOMYpMzQvPsQtQ1、防空系統：有矛必有盾，多層防護網搭建堅實防御體系防

2、空系統：善守者藏于九地之下，空中優勢的辯證影響因素，重要性等同于軍機防空系統：善守者藏于九地之下，空中優勢的辯證影響因素，重要性等同于軍機4 4資料來源：海鷹資訊公眾號，國聯民生證券研究所 古語有云：“善守者藏于九地之下，善攻者動于九天之上，故能古語有云：“善守者藏于九地之下，善攻者動于九天之上，故能自保而全勝也。自保而全勝也?！弊怨乓詠?，有矛必有盾，有進攻，就有防御。以防空導彈武器系統為主，由多種防空兵器組成的防御系統，稱為防空體系?，F代防御系統主要是指以下三大類導彈武器系統：現代防御系統主要是指以下三大類導彈武器系統：防空導彈系統：防空導彈系統：主要用于攔截大氣層內（通常在離地面高度30k

3、m以下）的空中目標，如固定翼飛機、直升機、無人機和各式各樣的飛航導彈；反導（彈）導彈系統：反導（彈）導彈系統：國外又稱導彈防御系統，主要用于攔截從大氣層以外來襲的目標，如洲際彈道導彈和戰術彈道導彈；反衛（星）導彈系統：反衛（星）導彈系統：是專門用來攔截人造地球衛星的導彈武器系統。俄烏沖突啟示，空中優勢對戰場至關重要，防空體系對戰場影響俄烏沖突啟示，空中優勢對戰場至關重要，防空體系對戰場影響重大。重大。根據北京海鷹科技情報研究所的報告空中優勢的意義：烏克蘭/俄羅斯戰爭，俄烏戰爭的關鍵教訓是，要取得決定性優勢，絕對需要空中優勢。實現空中優勢所需的要素因情況和對手的能力而異。一般來說，可分為進攻性和

4、防御性對空作戰?；隈R賽克的國土防空體系構建基于馬賽克的國土防空體系構建防空系統品類繁多，據統計全球近百種防空裝備構成多層防御網防空系統品類繁多，據統計全球近百種防空裝備構成多層防御網5 全球各防空裝備近百種：全球各防空裝備近百種：根據世界防空武器構造設計原則及發展趨勢報告，已經設計生產的防空武器系統有12家世界主要生產廠家的48款防空導彈武器，以及其它類型的49款防空武器，防空系統種類多樣。防空武器通常根據其摧毀空氣動力目標的最大斜距進行分類。防空武器通常根據其摧毀空氣動力目標的最大斜距進行分類。一般的，超近程防空武器射程在8千米以內；近程防空武器射程在815千米；短程防空武器射程在1540

5、千米；中程防空武器射程在40200千米；遠程防空武器射程在200千米以上。資料來源：軍鷹智庫世界防空武器構造設計原則及發展趨勢，國聯民生證券研究所全球主要防空武器統計列表全球主要防空武器統計列表防空武器分類：主要以射程遠近、防御目標以及搭載的武器系統進行分類防空武器分類：主要以射程遠近、防御目標以及搭載的武器系統進行分類6 防空武器各類武器裝備特點如下：防空武器各類武器裝備特點如下：資料來源：軍鷹智庫國外防空武器建構原則及發展趨勢，世界防空武器構造設計原則及發展趨勢，國聯民生證券研究所超近程防空武器超近程防空武器 作用：為小型要地提供直接掩護作用：為小型要地提供直接掩護；典型射程：8km以內；

6、防御目標：輕型無人機、制導航空彈藥、火箭彈、迷你無人機蜂群或微型無人機蜂群 技術特點：采用紅外和/或可見光波段的光電偵察設備；所有要素都安裝在同一輛輕型全驅動輪式底盤上；高度自動化或全自動化末端防空武器末端防空武器 作用：為小型要地提供直接掩護作用：為小型要地提供直接掩護；典型射程：815km；防御目標：輕型無人機、制導航空彈藥、直升機、巡航導彈 技術特點：采用傾斜發射；采用紅外或半主動激光導引頭的自制導導彈；使用中截面較小的導彈；所有要素都放置在同一輛輪式底盤上近程防空導彈武器近程防空導彈武器 作用：組織要地防空和區域防空作用：組織要地防空和區域防空；典型射程：1540km最大距離、1015

7、km高度；防御目標：各類空中目標各類空中目標 技術特點：采用饋通型多功能厘米波相控陣搜索雷達；在不同的下墊面地形條件下偵察低空和超低空目標；導彈使用復合飛控體制；使用通用裝備中程防空導彈武器中程防空導彈武器 作用：攔截各類空襲兵器的防空導彈系統作用：攔截各類空襲兵器的防空導彈系統；典型射程：40200km距離、2530km高度；防御目標：電子干擾下的高速、小型空中目標（主要是戰術彈道導彈、戰役彈道導彈及其彈頭）技術特點：高性能多功能厘米波有源相控陣雷達、配備雷達和/或紅外導引頭，可在末制導段使用火箭發動機二次脈沖的小型、輕質防空導彈遠程防空導彈武器遠程防空導彈武器 作用：組織區域和國土防空作用

8、：組織區域和國土防空；典型射程：中高空和平流層，200km距離；防御目標：戰略轟炸機、預警機、空中指揮所和電子戰飛機戰役-戰術彈道導彈和洲際導彈的彈頭 技術特點：雙層偵察和指揮組織；系統中包括遠程預警雷達；使用多種不同射程的防空導彈；遠程防空導彈采用主動雷達導引頭以確保超視距攔截。艦載防空導彈武器艦載防空導彈武器 作用：艦船的自衛、集體防空和戰術反導防御作用：艦船的自衛、集體防空和戰術反導防御；防御目標：低空和超低空來襲兵器、反艦彈道導彈 技術特點：使用相應的艦載通用系統；高射速；采用含主動雷達導引頭的自制導垂發防空導彈防空系統構成：常規以攔截彈防空系統構成：常規以攔截彈+指控系統指控系統+雷

9、達雷達+發射車共同構成一套防空系統發射車共同構成一套防空系統7 以薩德為例，一套防空裝備由四部分構成：以薩德為例，一套防空裝備由四部分構成：末段高空區域防御系統（THAAD，又名薩德）是20世紀90年代初美國為謀求絕對戰略優勢在戰術反導的名義下研制的武器系統，既能防御戰術彈道導彈，又能防御戰略彈道導彈。THAAD系統由：系統由：THAAD攔截彈攔截彈+作戰管作戰管理理/指揮、控制、通信、計算機與情報指揮、控制、通信、計算機與情報(BM/C4I)系統系統+THAAD雷達雷達+攔截彈發射車攔截彈發射車4部分組成。部分組成。THAAD攔截彈：攔截彈：由推進系統、動能殺傷飛行器和導彈儲運箱組成，體積小

10、，質量輕，攔截距離遠，攔截高度高，殺傷能力大，機動能力強。THAAD雷達：雷達：一種先進的X波段相控陣陸基固態多功能雷達，由雷達天線、電源車、冷卻設備車、操作控制車和電子設備車5部分組成，可以用一架C-130大力神戰術運輸機空運。THAAD戰斗管理戰斗管理/指揮、控制、通信、計算機與情報指揮、控制、通信、計算機與情報(BM/C4I)系統：系統：一個分布式的、重復的、非節點的指揮控制系統，將THAAD攔截彈、攔截彈發射車和THAAD雷達集成為一個完整的有機整體，由戰術作戰站(TOS)和發射裝置控制站(LCS)兩種基本配置組成。THAAD移動式攔截彈發射車：移動式攔截彈發射車：用于儲存、運輸和發射

11、攔截彈，每個武器系統配置39輛發射車，裝有自動裝彈系統。資料來源：海鷹資訊公眾號，國聯民生證券研究所末段高空區域防御系統組成末段高空區域防御系統組成末段高空區域防御系統雷達末段高空區域防御系統雷達防空體系支出占比：占軍費比例大致在防空體系支出占比：占軍費比例大致在5%5%-15%15%之間，具體情況與各國攻守主張相關之間，具體情況與各國攻守主張相關8 美國導彈防御系統裝備費用占軍費整體美國導彈防御系統裝備費用占軍費整體3.34%，占比較低或與美國武器裝備研發批產偏向于進攻有關，占比較低或與美國武器裝備研發批產偏向于進攻有關。美國防部2025財年國防預算申請總額為8498億美元，用于“導彈挫敗和

12、防御”的預算為284億美元。其中，導彈防御局預算為104億美元（包括：“下一代攔截彈”、高超聲速防御、陸基“宙斯盾”系統等項目），導彈挫敗或射前打擊預算為85億美元，其他軍種預算為95億美元（包括：陸軍超過40億美元、海軍超過19億美元、空軍和太空軍34億美元）。日本綜合防空反導預算占軍費整體日本綜合防空反導預算占軍費整體14.46%，日本裝備采購更偏向于防御，防空體系投入占比遠高于美國。，日本裝備采購更偏向于防御，防空體系投入占比遠高于美國。根據日本防衛省發布的防衛預算概要，2023財年日本防衛預算為6.8219萬億日元（約合3588億人民幣），比2022財年增加26.3%。2023財年，日

13、本綜合防空反導能力預算為9867億日元（約合519億人民幣），未來5年總預算約為3萬億日元（約合1578億人民幣）。資料來源：董詩潮美國防部公布2025財年導彈防御預算，劉杰日本2023財年防空反導領域防衛預算簡析，國聯民生證券研究所美軍美軍20252025年國防預算導彈防御體系費用年國防預算導彈防御體系費用日本綜合防空反導能力建設日本綜合防空反導能力建設防空系統內部價值量拆分：防空導彈及雷達分別占防空系統價值量的防空系統內部價值量拆分：防空導彈及雷達分別占防空系統價值量的50%50%和和10%10%9 單套雷達系統造價大約單套雷達系統造價大約18億人民幣。億人民幣。根據印度防務世界網站202

14、1年4月22日報道，雷聲公司要求提供一臺AN/TPY-2雷達（13號雷達），以支持8號“薩德”系統，合同價值2.43億美元，表明一套雷達價格約2.43億美元，假設人民幣兌美元為7.3：1，則單套雷達價格約合人民幣17.74億人民幣。單發導彈價格約單發導彈價格約1.50億人民幣。億人民幣。以美國防部2025財年預算申請看，申請2.47億美元采購12枚“薩德”攔截彈，平均一枚導彈約0.21億美元，假設人民幣兌美元為7.3：1，則單發導彈價格約1.50億人民幣。導彈及雷達占防空體系價值量約導彈及雷達占防空體系價值量約50%及及11%。2018年11月28日，美國國防部宣布沙特阿拉伯將以150億美元的

15、價格購買美國“薩德”（THAAD）防空導彈系統，其中包括購買44個“薩德”發射器，360枚THAAD攔截導彈，16個THAAD火控和通信移動戰術站組，7部AN/TPY-2THAAD雷達，還包括THAAD系統的維護設備，即43部卡車、發電機組、電力單元、拖車、通信設備、測試和維護設備等。在不考慮軍貿溢價及各年度產品價格波動的情況下，雷達及導彈價格按在不考慮軍貿溢價及各年度產品價格波動的情況下，雷達及導彈價格按2.43億及億及0.21億美元計算，則導彈及雷達占薩德系統總價億美元計算，則導彈及雷達占薩德系統總價格比例分別為格比例分別為50.4%及及11.34%。資料來源：軍鷹動態雷神公司獲得美國導彈

16、防御局一份“薩德”系統AN/TPY-2雷達合同，劉杰美公布2025財年導彈防御領域預算申請詳細情況，環球時報美沙簽署150億軍售合約，國聯民生證券研究所“薩德”反導系統作戰示意圖“薩德”反導系統作戰示意圖我國防空系統地位：三層防空體系搭建完善，軍貿防空產品性能國際先進我國防空系統地位：三層防空體系搭建完善，軍貿防空產品性能國際先進10 美俄已在防空領域構建了一套多層次、綜合性的防御系統，美俄已在防空領域構建了一套多層次、綜合性的防御系統，并對其他國家的防空體系建設產生了深遠影響。并對其他國家的防空體系建設產生了深遠影響。以美國為例，其防空體系具備一套包括“復仇者”“愛國者”“薩德”“宙斯盾”在

17、內的全高度預警、多層次攔截、高度集成、互聯互通的防空防御系統，具備可動態組網、靈活接入、火力/雷達/指控分離的特征。我國防御體系已搭建完善，從近程的紅旗我國防御體系已搭建完善，從近程的紅旗6/紅旗紅旗17系列，系列，至中程的紅旗至中程的紅旗12/16系列，再到中遠程的紅旗系列，再到中遠程的紅旗22/紅旗紅旗9系系列，產品系列齊全。列，產品系列齊全。軍貿防空體系遠中近程系統也較為完善，產品性能國際先軍貿防空體系遠中近程系統也較為完善，產品性能國際先進，可對各類目標有效攔截。進，可對各類目標有效攔截。根據2024年第十五屆中國國際航空航天博覽會，我國防空軍貿體系包括：HQ-9BE遠程防空武器系統、

18、FD-2000A中遠程防空武器系統、FK-3中遠程防空武器系統、HQ-17AE近程防空武器系統等“明星裝備”。HQ-9BE是國際先進的遠程防空武器系統，可對隱身飛機、戰術彈道導彈等高性能、高價值目標進行有效攔截，主要用于國土防空，兼顧野戰防空，也可指揮其他防空武器，構成多層次防空體系。被稱為“低空獵手”的HQ-17AE近程防空武器系統，具備行進間目標搜索、跟蹤和導彈發射能力，并在攔截高性能目標的基礎上提升了對各類無人機的作戰能力，還可配備射程更遠的HQ-17AE/A導彈和火力支援車，大幅提升武器系統的作戰能力和火力儲備。資料來源：熊健防空壓制裝備發展及作戰體系研究，楊慶中國航天科工攜全域攻防裝

19、備六大體系重磅亮相，國聯民生證券研究所中、美、俄三國防御體系中、美、俄三國防御體系作戰空間作戰空間美國美國俄羅斯俄羅斯中國中國機動近程防空系統“復仇者”（Avenger）防空系統攔截器：FIM-92“毒刺”Pantsir-S1防空系統攔截器：57E6紅旗-6A彈炮系統紅旗-17AE近程防空武器系統最大攔截距離：8km最大攔截距離：20km最大攔截高度：3.8km最大攔截高度：15km最大速度：Ma=2.5最大攔截速度：Ma=3殺傷模式：高爆破片殺傷殺傷模式：高爆破片殺傷中近程防空系統“愛國者”-3（PAC-3）中遠程防空系統雷達：雷神AN/MPQ-65“山毛櫸-M2”（Buk-M2）防空導彈系

20、統雷達：9S36紅旗-12A地空導彈紅旗-16B防空導彈雷達探測范圍：100km雷達探測范圍：120km攔截器：PAC-3攔截器：9M317最大攔截距離：80km（飛機目標）、最大攔截距離：50km40km（導彈目標）最大攔截高度：24km最大攔截高度：25km最大速度：Ma=9最大速度：Ma=3.5殺傷模式：動能殺傷模式：高爆破片殺傷中遠程防空系統“薩德”(THAAD)末端高空攔截系統雷達：雷神AN/TPY-2（終端部署模式）S-300PM防空反導系統雷達：64N6E紅旗-22防空導彈紅旗-9BE遠程防空武器系統雷達探測范圍：1000km雷達探測范圍：300km攔截器“：薩德”攔截導彈攔截器

21、：48N6最大攔截距離：200km最大攔截距離：150km最大攔截高度：150km最大攔截高度：27km最大速度：Ma=8最大速度：Ma=9殺傷模式：動能殺傷模式：高爆破片殺傷“宙斯盾”（Aegis）防空系統雷達：AN/SPY-1S-400防空反導系統雷達：92N6E/92L6E雷達探測范圍：300km雷達探測范圍：600km攔截器：SM-3/SM-6攔截器：40N6E最大攔截距離：600km/240km最大攔截距離：400km（SM-3改進型將具備更遠射程）最大攔截高度：160km/33km最大攔截高度：30km最大速度：Ma=10/Ma=3.5最大攔截速度：Ma=14殺傷模式：動能殺傷模式

22、：動能2、需求變化：“低慢小”無人機亟待解決，驅動系統升級反無需求：俄烏戰場無人機使用頻率一年便提升至反無需求：俄烏戰場無人機使用頻率一年便提升至6 6萬次萬次/月，且毀傷效費比較高月，且毀傷效費比較高12資料來源：張君彪俄烏沖突中無人機作戰運用情況及啟示，國聯民生證券研究所 反無伴隨無人機普及得到重視反無伴隨無人機普及得到重視，俄烏沖突成為有史以來無人機對抗烈度最高戰爭俄烏沖突成為有史以來無人機對抗烈度最高戰爭。近年來，無人機技術的飛速進步使得其在商業與軍事領域的運用得到更多拓展；反無人機能力成為軍用及民用重要研究方向之一。俄烏沖突中俄烏沖突中，各類型無人機被源源不斷投入戰場各類型無人機被源

23、源不斷投入戰場，是有史以來是有史以來無人機投入數量最多無人機投入數量最多、應用范圍最廣應用范圍最廣、對抗烈度最大的一場戰爭對抗烈度最大的一場戰爭。無人機打破了傳統空襲作戰樣式，具有數量多、體積小、成本低、功能多、智能化等特點，推動無人智能化戰爭形態發展，給現有防空體系帶來嚴峻挑戰，迫使空防體系、防御手段和防御策略變革。俄烏沖突高峰期俄烏沖突高峰期，無人機使用頻次達無人機使用頻次達6 6萬次萬次/月月，無人機已普及于戰場無人機已普及于戰場。無人機在2023年8月開始普及于俄烏戰場后，2024年俄烏戰場前線輕小型、微型無人機使用頻次已達月均6-7萬架次，普及迅速。無人機價格不足無人機價格不足100

24、01000美元美元，但殺傷效果顯著實戰化效果好但殺傷效果顯著實戰化效果好，紙板無人機可摧毀對方防空系統紙板無人機可摧毀對方防空系統。俄烏戰場，烏軍使用成本約600美元的CorvoPPDS紙板無人機消耗俄防空武器。俄軍使用成本不到300美元的FPV無人機配合反坦克彈摧毀了烏軍價值500萬美元的“MAA1SA”坦克。2023年8月，烏軍釋放了一批CorvoPPDS紙板無人機，摧毀了俄軍4架蘇-30戰機、1架米格-29戰機、2部鎧甲防空導彈發射器以及1部S300防空武器系統的預警雷達，標志著紙板無人機首次成功完成規?；瘜崙饝?。FPVFPV無人機攻擊地面人員數量無人機攻擊地面人員數量FPVFPV無人

25、機攻擊地面車輛數量無人機攻擊地面車輛數量新時代防空系統的命題解決：著眼于多維預警網升級新時代防空系統的命題解決：著眼于多維預警網升級+軟硬綜合防抗軟硬綜合防抗+低成本防護低成本防護13資料來源：張君彪俄烏沖突中無人機作戰運用情況及啟示，黃宏勝末端防空裝備反蜂群效能評估仿真研究，國聯民生證券研究所 著眼俄烏沖突中涌現的無人機新型作戰樣式著眼俄烏沖突中涌現的無人機新型作戰樣式，借鑒俄烏戰場中低成本反無有益經驗做法借鑒俄烏戰場中低成本反無有益經驗做法，為有效應對無人機威脅為有效應對無人機威脅，以以“點面結合點面結合、軟硬一軟硬一體體、高效費比綜合防抗高效費比綜合防抗”為能力目標為能力目標，從殺傷鏈閉

26、環角度出發從殺傷鏈閉環角度出發，研提無人機防御對策研提無人機防御對策：一是構建多維立體反無預警網一是構建多維立體反無預警網，破解探測識別難題破解探測識別難題。聯合空中、地面、艦船等預警探測裝備，實現對遠程空襲無人機的早期預警和接力探測；并充分運用雷達、光電、電偵、聲學等多類型探測手段，增強對無人機的預警探測能力；充分利用民間力量和互聯網資源，獲取城市中隱蔽飛行的無人機及無人機操控站。通過構建多維立體反無預警網，實現對不同類型無人機目標的早期發現與識別等。二是軟硬一體多手段綜合防抗二是軟硬一體多手段綜合防抗，破解攔截成本難題破解攔截成本難題。針對低成本無人機，綜合運用低成本微彈、高炮，協同高功率

27、微波武器、戰術激光武器等新質新域裝備，進行“點面結合、軟硬一體”多手段綜合防抗。結合FPV等輕小型、微型無人機執行任務時通常需要目標引導且飛行全程依靠操控員控制、通信鏈路相對固定的特點，可靈活運用導航誘偏、通信干擾等低成本、可消耗的防御方式，削弱無人機作戰效能。三是低成本現役裝備防護升級三是低成本現役裝備防護升級。為高價值防御目標（如機場、陣地、裝甲車輛等）加裝物理防護，提升易損性。例如，在裝甲車輛安裝防護網、頂棚、橡膠防護墊等，防止無人機對車輛脆弱部分鉆入打擊；在機場部署低成本偵察和反無裝備，通過電子干擾、誘騙、硬摧毀等多手段進行防護，在保證攔截率的前提下，提升對小型、微型低成本無人機作戰效

28、費比。俄軍主要無人機裝備俄軍主要無人機裝備反蜂群作戰仿真場景示意圖反蜂群作戰仿真場景示意圖當前軍用反無系統的三大類別：偽裝欺騙、硬打擊、軟殺傷當前軍用反無系統的三大類別：偽裝欺騙、硬打擊、軟殺傷14資料來源：軍鷹智庫國外反無人機系統裝備研究報告，合和智庫從近年戰例看地面反無手段運用，國聯民生證券研究所 反無人機系統是指利用技術手段對無人機進行監測反無人機系統是指利用技術手段對無人機進行監測、干擾干擾、誘騙誘騙、控制控制、摧毀的有機整體摧毀的有機整體。根據所用的技術手段根據所用的技術手段，反無人機系統一般分反無人機系統一般分為三類：為三類：一是偽裝欺騙類：一是偽裝欺騙類：使用光學偽裝、熱紅外偽裝

29、、聲學偽裝和電子偽裝等技術對己方目標進行偽裝，使無人機接收虛假的目標信息，降低己方目標被無人機發現的概率；二是硬打擊摧毀類：二是硬打擊摧毀類：通常運用高能激光武器、高功率微波武器、反無人機導彈、格斗型無人機以及常規地面防空火力等手段打擊無人機，使無人機喪失戰斗力；三是軟殺傷干擾類：三是軟殺傷干擾類：使用控制信息干擾技術、數據鏈干擾技術、衛星導航干擾技術和聲波干擾技術等破壞無人機的控制鏈路、通信鏈路、導航鏈路和重要組件，使無人機失去控制，從而削弱無人機的作戰能力。沙特使用激光武器攔截無人機飽和攻擊沙特使用激光武器攔截無人機飽和攻擊俄軍使用大功率干擾器擊落烏軍無人機俄軍使用大功率干擾器擊落烏軍無人

30、機軍用反無武器：各國技術路線尚未固化，現階段以信號壓制及激光殺傷為主軍用反無武器：各國技術路線尚未固化，現階段以信號壓制及激光殺傷為主15 美陸軍作戰能力發展司令部的六層防空反導概念包括:1)對低空無人機的彈道交戰；2)多任務高能激光；3)下代火控雷達；4)機動防空技術；5)高能激光戰術車輛演示器；6)低成本增程防空。這六項基本都與反無有一定關聯，可見軍方對于反無需求的迫切性?？紤]到各國反無技術路線并未統一，規劃進度各不相同，統計各國部分反無系統發展情況：資料來源：軍鷹智庫國外反無人機系統裝備研究報告，國聯民生證券研究所美軍反無人機系統美軍反無人機系統 系統名稱：系統名稱：WindshearW

31、indshear反無人機系統反無人機系統 發現距離：發現距離：300300英尺英尺；殺傷方式：軟殺傷包括射頻干擾欺騙以及網絡手段；硬殺傷包括雷聲獨家開發的高能激光和以“相位器”為代表的高功率微波技術；特點：基于指揮、控制和通信的反無人機系統，允許即插即用、快速地使用多個傳感器以及動能和非動能手段；實戰情況：市場成熟產品，已在美國陸軍舉行的演習中擊落了45架無人機，包括無人機蜂群；在新墨西哥州白沙導彈靶場，美國空軍舉行的定向能演習中該系統也得到了演示。俄羅斯反無人機系統俄羅斯反無人機系統 系統名稱：“薔薇”反無人機系統系統名稱：“薔薇”反無人機系統 發現距離：周圍半徑約發現距離：周圍半徑約101

32、0公里范圍內從大量無線電信號中自動識別敵方無人公里范圍內從大量無線電信號中自動識別敵方無人機的遙控信號機的遙控信號；殺傷方式：無人機遙控數據鏈路大功率信號壓制和模擬無人機遙控信號進行指令欺騙兩種作戰方式，干擾無人機戰場活動，同時還能引導己方火力打擊系統實施攻擊；特點：可壓制包括RQ4“全球鷹”、RQ5“獵人”、RQ7“影子”、RQ11“渡鴉”、RQ170“哨兵”等在內的多型無人機；實戰情況：已列裝軍用裝備。2011年，伊朗對美軍RQ-170”哨兵”無人機進行電子干擾，最終伊朗對其成功實施誘捕。2014年，俄羅斯電子戰系統在克里米亞對美軍的一架MQ-5B無人機進行截獲，展示出系統強大的反無人機作

33、戰能力。英國反無人機系統英國反無人機系統 系統名稱：系統名稱：AUDSAUDS反無人機系統反無人機系統 發現距離：探測距離發現距離：探測距離6 6-1010公里范圍內公里范圍內；殺傷方式：有效的破壞和掐斷無人機及其集群的通信鏈路，做到殺敵于無形；特點：工作頻段為Ku波段，具備空中、地面和岸海三種探測工作模式，可探測3.6km遠的微型無人機，作用距離可達10km，探測目標數量700個；實戰情況：市場成熟民用產品。測試表明，“反無人機防御系統”適合在城市或偏僻地區執行反無人機任務。該系統目前僅在政府及軍方領域使用，耗資隨配置高低在150萬到500萬美元間浮動。德國反無人機系統德國反無人機系統 系統

34、名稱：大功率電磁反無人機系統系統名稱：大功率電磁反無人機系統 發現距離：發現距離：/；殺傷方式：通過電磁脈沖直接作用于小型無人機的電子控制裝置，造成任務終止；特點：該系統利用電磁脈沖使小型無人機失去控制并迫使其終止任務，同時還能夠自動觸發失效保護功能；實戰情況：市場成熟產品。HPEM反無人機系統可以對整個小型無人機群進行攔截，目前已在大型事件的安保工作中應用。市場空間：預計市場空間：預計20282028年全球整體反無市場將達到約年全球整體反無市場將達到約4848億美元，億美元，350350億人民幣億人民幣1616資料來源：軍鷹智庫國外反無人機系統裝備研究報告，軍鷹智庫美軍反無人機作戰現狀研究，

35、國聯民生證券研究所 反無伴隨無人機普及得到重視反無伴隨無人機普及得到重視。近年來，無人機技術的飛速進步使得其在商業與軍事領域的運用得到更多拓展。繼戰機、武裝直升機和精確制導武器之后，無人機系統以其具備的優秀偵察、打擊能力成為戰場防空新威脅；反無人機能力成為軍用及民用重要研究方向之一。預計至預計至20282028年年，全球反無市場將達到約全球反無市場將達到約4848億美元億美元。2022年5月6日，據市場調研機構ReAnIn數據顯示，2021年全球反無人機市場價值為11.98億美元，且ReAnIn機構預計到2028年市場將達到47.65億美元，復合年增長率為21.8%；從數據可知，軍事和國防領域

36、占據了大部分市場份額。反無人機系統主要由探測預警系統反無人機系統主要由探測預警系統、識別跟蹤系統識別跟蹤系統、毀傷對抗系統毀傷對抗系統、指揮控制系統等組成指揮控制系統等組成。探測預警、識別跟蹤裝備主要包括地面目視偵察裝備、雷達、預警飛機、衛星等，各類型裝備適用于不同目標特性及作戰場景。毀傷對抗系統主要包括電子干擾、定向能武器、動能毀傷武器等，其中電子干擾反無人機技術，成本低容易實現，但電子干擾距離短，僅適用于低慢小型無人機；定向能武器的反無人機技術成本低，但體積龐大，作戰效能易受戰場環境影響；動能毀傷武器可實現發現即打擊，但成本較高。美軍反無相關文件美軍反無相關文件低慢小無人機反指面臨的核心問

37、題：低慢小無人機的雷達和紅外特性相對不明顯低慢小無人機反指面臨的核心問題：低慢小無人機的雷達和紅外特性相對不明顯1717資料來源：軍鷹智庫俄烏無人機攻防作戰對反無裝備發展的啟示，李明明“低慢小”航空器防控裝備發展現狀與問題分析，國聯民生證券研究所 大型無人機類似于常規飛機易于探測，低慢小雷達及紅外特征均不明顯，探測問題為首要問題。大型無人機類似于常規飛機易于探測，低慢小雷達及紅外特征均不明顯，探測問題為首要問題。俄烏沖突雙方無人機攻防對抗日趨激烈，從最初的軍用無人機到現今的消費級無人機、穿越機，俄烏使用的無人機涵蓋美軍無人機分類標準的全部類型，其中、類及部分類無人機屬于典型的低慢小目標，、類無

38、人機性能近似于常規飛機。類以下無人機作為典型的低慢小目標，雷達和紅外特性相對不明顯，故反無人機作戰首先需解決無人機探測問題。俄烏沖突反無人裝備體系逐步升級，發展多體制聯合探測技術，利用雷達、光學、紅外、聲學等途徑構建互聯互通的傳感器網絡。俄烏沖突反無人裝備體系逐步升級，發展多體制聯合探測技術，利用雷達、光學、紅外、聲學等途徑構建互聯互通的傳感器網絡。俄烏沖突中，俄軍綜合使用防空武器搜索雷達和光電輔助搜跟系統引導防空武器實施目標探測、跟蹤、攔截，烏軍則針對SHAHED-136無人機燃油發動機噪聲較大的特點，采用防空雷達和聲學傳感器實施預警，并使用電子戰系統對俄軍無人機的電子信號進行測向定位。參考

39、雙方的實戰經驗，反無人機裝備體系應發展多體制聯合探測技術，綜合利用雷達、光學、紅外、聲學等途徑構建互聯互通的傳感器網絡，實現對無人機目標的多波段、主被動協同高效探測，并通過多種探測體制優勢互補，提升對復雜電磁環境的適應能力。DroneDomeDroneDome反無人機系統反無人機系統“毒液”反無人機系統“毒液”反無人機系統針對低慢小無人機所需的雷達升級：探測方向針對低慢小無人機所需的雷達升級：探測方向/算法升級算法升級/光電結合光電結合/并網多方向融合發展并網多方向融合發展1818資料來源：韓長喜低慢小無人機威脅下的野戰防空系統發展研究，國聯民生證券研究所 1.1.預警雷達的改造：從中高空探測

40、向低空探測轉變。預警雷達的改造：從中高空探測向低空探測轉變。飛行高度低會造成雷達視線被地形、建筑物遮蔽，加上無人機通常用低反射率的材料制造，導致雷達探測難度顯著增加。比如在朝鮮無人機入侵事件中，韓國雖部署了陸基TPS-117、綠松，艦載SPY-1等雷達，但這些雷達主要用于探測中高空目標，對于低慢小無人機探測效能大打折扣。2.2.雷達的識別能力提升：進行深度學習反饋，降低虛警率。雷達的識別能力提升：進行深度學習反饋，降低虛警率。在發現目標的基礎上，還需要確定目標的類型甚至型號。由于雷達探測低慢小無人機信噪比低，帶寬小分辨率低，識別算法也沒有針對無人機飛行特點進行專門設計，導致識別能力有限。針對這

41、些問題，采用深度學習和反饋閉合處理機制，進行模型匹配和資源調度優化，增強復雜環境下微弱目標探測能力。3.3.雷達與光電探測的結合：雷達探測距離遠，光電分辨力強。雷達與光電探測的結合：雷達探測距離遠，光電分辨力強。根據雷達和光電探測的特點，將雷達與光電探測系統集成，既發揮雷達探測距離遠、覆蓋范圍大、全天時全天候工作的優勢，同時又利用光電系統角度精度和分辨力高，以及跟蹤低速無人機的特長，實現對低慢小目標的遠程發現、連續跟蹤、精準識別，美軍M-LIDS系統就是雷達光電集成的典型系統。4.4.反無雷達的入網：反無防御體系終將納入戰場防御一張網中。反無雷達的入網：反無防御體系終將納入戰場防御一張網中。低

42、慢小無人機防御作為空天威脅防御的一部分，最終將納入遠中近高中低快中慢全威脅防御體系，無縫連接戰場資源，實現戰場態勢一張圖，作戰指揮一盤棋，攔截打擊一張網。具體來說，低慢小無人機防御將集成至反隱身、反導、反臨體系，實現分層分級防御。美陸軍專用反無人機系統美陸軍專用反無人機系統M M-LIDSLIDS配套雷達配套雷達低空安全加速反無需求，民用端更適合使用高能激光武器、格斗型無人機等裝備低空安全加速反無需求，民用端更適合使用高能激光武器、格斗型無人機等裝備1919資料來源：李明明“低慢小”航空器防控裝備發展現狀與問題分析，北京市人民政府官網，國聯民生證券研究所 民用反無在低空經濟之前就有較強需求：民

43、用反無在低空經濟之前就有較強需求：2016年4月17日，一架從日內瓦飛往倫敦的客機，在機場進場降落過程中，與一架遙控無人機相撞，當時這架飛機載有132名乘客和5名機組人員。2013年12月29日，一架經航模改裝的無人機在北京首都國際機場以東空域飛行進行測繪作業，導致首都機場十余班次航班延誤起飛，兩班次航班實施空中避讓。此種案例較多，且集中于各類機場等使用場景。低空經濟加速民用反無推廣應用：低空經濟加速民用反無推廣應用：低空經濟方面，2024年5月，北京市人民政府網站16日發布北京市促進低空經濟產業高質量發展行動方案(2024-2027年)(征求意見稿)提及：到2027年，建立起覆蓋各類無人機及

44、“低慢小”航空器、多種技術搭配、高中低空高效協同的安防反制能力，形成一批可復制可推廣的解決方案及低空安防模式，確保首都低空安全，打造全國標桿。此外，上海等地也要求支持開發高效無人機反制系統和設備，低空經濟加速國內反無推廣應用。高能激光武器高能激光武器、格斗型無人機等或將更適合低空經濟需求格斗型無人機等或將更適合低空經濟需求：各類打擊中，軟殺傷以頻段壓制為主，具有“面殺傷”效果，不適用于人口密集的市區；硬打擊摧毀類更適合“點殺傷”，但部分裝備如反無人機導彈、常規地面防空火力殺傷力太強不適合民用；未來，高能激光武器、格斗型無人機等或將更適合低空經濟需求。部分無人機反制技術優缺點對比分析部分無人機反

45、制技術優缺點對比分析技術分類技術分類技術手段技術手段優點優點缺點缺點監測跟蹤雷達探測技術成熟度高、定位精度高、作用距離遠低慢小目標識別率低、受地面雜波影響大無線電監測探測距離遠、隱蔽性好、全天候工作能力強測向定位精度較低、易受物理及電磁環境影響干擾阻斷電磁干擾成本低、作用距離遠、受天氣影響小，對目標引導精度要求低對環境要求高、難以應對非常規通信頻段聲波干擾目標普適性好，對周圍環境影響小成本高，作用距離近，干擾效率低誘騙控制無線電劫持可獨立工作、無損傷捕獲無人機目標普適性差、技術難度大、信號破解難度大，僅使用于已破解的無人機導航信號欺騙作用距離遠，可對付中大型無人機技術難度高，精度要求高攔截捕獲

46、網捕技術目標損傷小，便于取證命中率低、難以對抗無人機集群、作用距離有限直接摧毀火炮和防空導彈技術成熟度高、精度高、殺傷力大，作用距離遠精度要求高、成本高激光反制系統技術殺傷力高、目標普適性好成本高，系統復雜，引導精度要求高，難以對付高速目標微波技術殺傷可靠性高；摧毀核心部件，目標普適性好成本高昂、作用距離近，技術成熟度有待發展、可能對非作戰目標造成誤傷3、出海稟賦：沖突頻發及俄方出局帶來國產防空軍貿機遇軍貿整體數據：全球軍貿額中飛機需求占比最大，彈藥類需求占比第二軍貿整體數據：全球軍貿額中飛機需求占比最大，彈藥類需求占比第二2121 分領域看，從價值鏈占比看，飛機占有近半份額，導彈類產品占比分

47、領域看，從價值鏈占比看，飛機占有近半份額，導彈類產品占比15%15%。根據SIPRI相關數據進行統計，2019-2023年，在十一類軍貿細分品類中，飛機的占有率最高為46%，占比接近一半，份額遠高于其他產品；導彈/船舶/裝甲車相關產品占比分別為15%/13%/10%，為三類占比超10%的產品，其余種類產品占比均未超過5%。從增速看，彈藥類相關的導彈及火炮增速較高，飛機維持穩定。從增速看，彈藥類相關的導彈及火炮增速較高，飛機維持穩定。根據SIPRI相關數據進行統計，在十一類軍貿細分品類中，2019-2023年5年整體銷售額同比增長主要為彈藥類的導彈及火炮，占比較高的飛機類5年整體同比增速為1.7

48、4%，船舶、裝甲車、防空系統及衛星等產品均有較為顯著下滑。資料來源：SIPRI，國聯民生證券研究所各類型武器裝備各類型武器裝備20192019-20232023年整體同比增長率年整體同比增長率各類型武器裝備各類型武器裝備20192019-20232023年金額占比情況年金額占比情況軍貿防空體系占比：防空導彈為軍貿導彈中核心產品，金額占比接近軍貿防空體系占比：防空導彈為軍貿導彈中核心產品，金額占比接近3/43/42222資料來源：王文剛全球武器及導彈貿易市場分析與預測，國聯民生證券研究所 全球軍貿中，防空產品單價相對較高，且占導彈類整體交易金額的近全球軍貿中，防空產品單價相對較高，且占導彈類整體

49、交易金額的近3/43/4，軍貿整體份額的，軍貿整體份額的11%11%，一年防空導彈裝備軍貿市場約，一年防空導彈裝備軍貿市場約422422億美億美元。元。根據王文剛的全球武器及導彈貿易市場分析與預測，2023年全球導彈貿易共計170筆交易，涉及60種型號、交易金額570億美元。其中防空導彈占交易金額的74.16%（約422億美元），占交易數量的26.87%，則可說明防空導彈單價相對較高，且占導彈整體交易金額的近3/4。假設導彈類產品占軍貿的15%，防空導彈系統占導彈類產品的74%，則防空導彈類產品占軍貿總體份額的11%。從交易金額來看，美國愛國者系列導彈較為暢銷。從交易金額來看，美國愛國者系列導

50、彈較為暢銷。從交易金額看，交易金額較高的包括：波蘭意向采購美國“愛國者”PAC-3綜合作戰指控系統及導彈，金額達150億美元；波蘭采購MBDA公司通用模塊化防空導彈，金額75億美元；德國采購以色列“箭”-3防空系統，金額43億美元；西班牙采購美國“愛國者”PAC-3防空系統，金額28億美元。20232023年全球導彈軍貿情況年全球導彈軍貿情況全球導彈整體價值量預測（單位：億美元）全球導彈整體價值量預測（單位：億美元）俄烏沖突后全球局域沖突日益加劇，而相關國家防空需求同樣躍升俄烏沖突后全球局域沖突日益加劇，而相關國家防空需求同樣躍升2323資料來源：國防大學2024年國際安全與軍事形勢綜述，邦略

51、智庫2024年全球武裝沖突調查，國聯民生證券研究所 全球軍事危機頻發，地區沖突持續升級，對國際和平與安全構成了嚴重威脅。全球軍事危機頻發，地區沖突持續升級，對國際和平與安全構成了嚴重威脅。2024年，基本上每月都有多起國際熱點問題爆發。例如，1月份，韓國在野黨黨首李在明遇襲；8月份，烏克蘭部隊攻入庫爾斯克；10月份，以色列向伊朗發動空襲；12月份，敘利亞反對派12天推翻原政府等。隨著俄烏戰事爆發、巴以戰事升級，國際軍事沖突再次回升，呈現更加頻繁更加激烈的趨勢。國際熱點事件頻發，沖突加劇死亡人數同比增長國際熱點事件頻發，沖突加劇死亡人數同比增長37%37%。在2024年武裝沖突調查報告期間（20

52、23年7月1日至2024年6月30日），暴力事件造成的死亡人數同比增長37%，全球死亡人數接近20萬人。盡管美洲（-9%）和亞洲（-3%）的死亡人數略有下降，但中東和北非（MENA）地區的死亡人數飆升了315%。俄烏沖突爆發以來，世界主要國家軍費開支持續上升，俄烏沖突爆發以來，世界主要國家軍費開支持續上升，20242024年達到新的高度，為防空系統費用增長帶來基礎。年達到新的高度，為防空系統費用增長帶來基礎。美國2024年國防預算為8860億美元，增長3%，是后邊9個國家國防預算總和。俄羅斯處于戰事，雖然經濟總量全球排第11位，但軍費開支高達10.4萬億盧布，約為1200億美元，比上年增加20

53、%。德國國防預算達到734億美元，比上年增加13%。法國國防預算497億美元，增加7.5%。日本防衛預算559億美元，增加16%，延續大幅增加勢頭。印度國防預算726億美元，增長13%。各國軍費的快速增長，為防空系統費用增長帶來基礎。敘利亞政權變化敘利亞政權變化以色列打擊黎巴嫩南部以色列打擊黎巴嫩南部早期全球防空軍貿市場俄羅斯占一半以上，俄烏沖突后中國或有較大市占率提升空間早期全球防空軍貿市場俄羅斯占一半以上，俄烏沖突后中國或有較大市占率提升空間2424資料來源：田勝世界防空導彈系統軍貿市場現狀及主導產品分析，國聯民生證券研究所 早期俄羅斯、美國主導防空導彈市場，早期俄羅斯、美國主導防空導彈市

54、場，S300/S300/愛國者系列導彈最受歡迎，俄羅斯占市場份額一半以上。愛國者系列導彈最受歡迎，俄羅斯占市場份額一半以上。20042014年，在防空導彈系統軍貿市場，俄、美一直處于主導地位，全球防空系統出口交付額排在前5位的國家依次為俄羅斯（占53.38%）、美國（占19.56%）、法國（占8.87%）、德國（占4.10%）和瑞士（占2.49%），共占全球防空系統市場份額的88.40%。防空導彈需求防空導彈需求CR5CR5集中度遠低于供給集中度遠低于供給CR5CR5集中度，市場更加分散，各國均需防空裝備提升防御力。集中度，市場更加分散，各國均需防空裝備提升防御力。20042014年，防空系統

55、進口數量排在前幾位的有阿聯酋（占8.22%）、韓國（占7.87%）、埃及（占7.66%）和印度（占5.85%）。從地區分布來看，中東地區進口防空導彈系統較多的國家包括阿聯酋、埃及等；亞洲地區進口數量較多的國家包括韓國、印度、巴基斯坦等；非洲地區進口數量較多的國家有阿爾及利亞、摩洛哥和烏干達等；拉美地區進口數量較多的國家有巴西、委內瑞拉等?？紤]到俄烏沖突或對俄羅斯防空導彈軍貿供給能力產生較大沖擊，防空導彈需求市場空白或帶來中國較大市占率提升空間?？紤]到俄烏沖突或對俄羅斯防空導彈軍貿供給能力產生較大沖擊，防空導彈需求市場空白或帶來中國較大市占率提升空間。地緣政治方面，俄羅斯武器裝備購買方普遍與中國

56、關系更為友好，給予中國防空導彈市占率較好環境；技術方面，美國由于軍事實力更強，導致裝備研發更加偏向于攻擊類，國內技術趕超或更加容易，帶來廣闊市占率提升空間。S300S300防空導彈防空導彈“愛國者”“愛國者”PACPAC-3 3防空導彈防空導彈國內防空軍貿產品盤點：種類繁多，各有特點，全方位滿足多種需求國內防空軍貿產品盤點：種類繁多，各有特點，全方位滿足多種需求2525 國內防空武器盤點如下：國內防空武器盤點如下：資料來源：宋皓薇國產先進武器成體系亮相，紅旗17AE野戰機動防空系統有何過人之處？，張良看我國多型現役先進防空武器，環球時報，陳曦傳承與革新并存的FM-3000N艦空導彈武器系統，國

57、產FL-3000N導彈武器系統，國聯民生證券研究所HQHQ-9BE9BE 定位：遠程防空導彈定位：遠程防空導彈；射程：260km；防御目標：防空和反導 技術特點：抗多目標飽和攻擊、抗干擾能力強，維修保障簡便快速HQHQ-17AE17AE 定位：野戰機動防空導彈定位：野戰機動防空導彈；射程：20km；防御目標：空中目標、無人機等 技術特點：系統集成度高，持續作戰能力強HQHQ-16FE16FE 定位：中遠程防空導彈定位：中遠程防空導彈；射程：160km；防御目標：戰斗機、戰術彈道導彈和巡航導彈等 技術特點：多頻段和多體制的有源相控陣雷達天線，對飛機類目標搜索距離不小于250千米FKFK-2000

58、2000 定位：彈炮結合武器系統定位：彈炮結合武器系統；射程：25km；防御目標：巡航導彈、制導炸彈、武裝直升機、固定翼飛機、無人機 技術特點：集有源相控陣雷達、光電多模探測設備、導彈、高炮于一體FMFM-3000N3000N 定位：中程防空導彈定位：中程防空導彈；射程：40km；技術特點：中繼慣導數據鏈指令末段主動雷達制導的模式，即繼承了高精度制導、多目標攔截及抗飽和攻擊能力FLFL-3000N3000N 定位：彈炮結合武器系統定位：彈炮結合武器系統；防御目標：各類反艦導彈 技術特點：被動射頻與紅外成像和全程自主紅外成像兩種制導模式受俄烏沖突等因素影響，中國或將提升部分友好國家防空軍貿市場份

59、額受俄烏沖突等因素影響，中國或將提升部分友好國家防空軍貿市場份額2626資料來源：殷曉陽阿爾及利亞軍貿市場與發展，兵工科技公眾號，國聯民生證券研究所整理塞爾維亞：塞爾維亞：據環球網報道，塞爾維亞軍隊在克魯舍瓦茨紀念科索沃戰役635周年紀念活動中，進行了一次武器和軍事裝備的公開展示，公眾在街頭拍攝到了中國產的紅旗-17AE地空導彈系統，以及作為彈藥補給車的新一代陜汽88高機動軍卡。此次購買紅旗-17AE近程地空導彈系統，或主要用于FK3（紅旗-22）遠程防空導彈陣地的末端防御。塞爾維亞防空裝備成建制從國內進口，中國或將繼續維持塞爾維亞防空武器裝備市場份額。阿爾及利亞：阿爾及利亞：隨著國際能源價格

60、的上漲，阿爾及利亞財政狀況漸佳，2009年超越南非成為非洲軍費第一大國。20132017年間，阿爾及利亞武器進口占全球3.7%，非洲地區52%；進口武器中航空裝備/艦船裝備/裝甲車輛/導彈和防空設備占比28.06%/26.03%/20.04%/17%。俄羅斯是阿爾及利亞最大的進口國，占比59.36%；我國位列第二，占比15.35%?？紤]到阿爾及利亞與我國關系較為密切，且俄烏沖突導致俄羅斯軍貿訂單完考慮到阿爾及利亞與我國關系較為密切，且俄烏沖突導致俄羅斯軍貿訂單完成度難以保持較高水平，我國在阿爾及利亞防務市場或有較大提升空間。成度難以保持較高水平，我國在阿爾及利亞防務市場或有較大提升空間。結論結

61、論27資料來源：國聯民生證券研究所 我國防御體系已搭建完善，從近程的紅旗我國防御體系已搭建完善，從近程的紅旗6/6/紅旗紅旗1717系列，至中程的紅旗系列，至中程的紅旗12/1612/16系列，再到中遠程的紅旗系列，再到中遠程的紅旗22/22/紅旗紅旗9 9系列，產品系列齊全。軍貿系列，產品系列齊全。軍貿防空體系遠中近程系統也較為完善，產品性能國際先進，可對各類目標有效攔截，或已具備全球軍貿市場競爭力。防空體系遠中近程系統也較為完善，產品性能國際先進，可對各類目標有效攔截，或已具備全球軍貿市場競爭力。反無伴隨無人機普及得到重視，俄烏沖突成為有史以來無人機對抗烈度最高戰爭。俄烏沖突高峰期，無人機

62、使用頻次達反無伴隨無人機普及得到重視，俄烏沖突成為有史以來無人機對抗烈度最高戰爭。俄烏沖突高峰期，無人機使用頻次達6 6萬次萬次/月，無人機已月，無人機已普及于戰場。普及于戰場。俄烏沖突中，無人機在2023年8月開始普及于俄烏戰場后，2024年俄烏戰場前線輕小型、微型無人機使用頻次已達月均6-7萬架次，普及迅速，給現有防空體系帶來嚴峻挑戰，迫使空防體系、防御手段和防御策略變革。反無面臨的核心問題包括低慢小雷達和紅外特性反無面臨的核心問題包括低慢小雷達和紅外特性相對不明顯，雷達升級將向探測方向相對不明顯，雷達升級將向探測方向/算法升級算法升級/光電結合光電結合/并網多方向融合發展。并網多方向融合

63、發展。防空系統占軍貿整體份額的防空系統占軍貿整體份額的11%11%，20232023年防空導彈裝備軍貿市場約年防空導彈裝備軍貿市場約423423億美元，我國防空系統軍貿市場或迎來較好市場機遇。億美元，我國防空系統軍貿市場或迎來較好市場機遇。第一，全球沖突加劇，2023年7月1日至2024年6月30日期間，暴力事件造成的死亡人數同比增長37%，帶來全球各國軍費普遍增長，奠定防空系統費用增長基礎；第二，早期（20042014年）全球防空導彈系統軍貿市場，俄羅斯占53.38%，遠高于美國的19.56%，考慮到俄烏沖突或導致俄羅斯供貨能力顯著下降，我國防空系統或有較好市場機遇；第三，以美國薩德導彈系統

64、為例，單套雷達系統造價大約18億人民幣，單發導彈價格約1.50億人民幣，價格高昂，若我國裝備性價比突出，或有利于搶占市場。若我國防空導彈系統軍貿市場提升，或對國內相關產業鏈標的業績產生積極影響。若我國防空導彈系統軍貿市場提升，或對國內相關產業鏈標的業績產生積極影響。風險提示風險提示 行業需求不及預期風險：若軍品行業整體需求不及預期行業需求不及預期風險：若軍品行業整體需求不及預期，則對行業盈利能力產生不利影響則對行業盈利能力產生不利影響。政策風險：若政策弱化需求政策風險：若政策弱化需求，則行業需求將下降則行業需求將下降。技術風險：軍工屬于較高技術難度行業技術風險：軍工屬于較高技術難度行業，若行業

65、技術攻關不順利或產業鏈相關環節出現問題若行業技術攻關不順利或產業鏈相關環節出現問題，則會對行業發展運營產生不利影響則會對行業發展運營產生不利影響。分析師和聯系人分析師和聯系人上海上海虹口區楊樹浦路188號星立方大廈8樓北京北京東城區安定門外大街208號中郵玖安廣場A座4樓深圳深圳福田區益田路4068號卓越時代廣場13樓無錫市金融一街8號國聯金融大廈16樓辦公地址辦公地址無錫無錫分析師吳爽SAC：S0590523110001分析師葉鑫SAC：S0590524030004分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述

66、的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。評級說明評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準

67、；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上一般聲明一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯民生證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

68、及其附屬機構（以下統稱“國聯民生證券”）。未經國聯民生證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯民生證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯民生證券不因收件人收到本報告而視其為國聯民生證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯民生證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推

69、薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯民生證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯民生證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。國聯民生證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論

70、和/或交易觀點。國聯民生證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯民生證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，國聯民生證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯民生證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明未經國聯民生證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。評級說明和聲明評級說明和聲明致致 謝！謝！