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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_Main 證券研究報告|宏觀專題 2025 年 02 月 28 日 宏觀專題宏觀專題 證券分析師證券分析師 張浩張浩 資格編號：S0120524070001 郵箱： 研究助理研究助理 陳冠宇陳冠宇 郵箱： 戴琨戴琨 郵箱： 連桐杉連桐杉 郵箱： 相關研究相關研究 兩會前瞻兩會前瞻 副副 Table_Summary 投資要點：投資要點：核心觀點：核心觀點：全國兩會即將召開，地方兩會、集體調研及集體學習是重要前瞻信號，全國兩會即將召開，地方兩會、集體調研及集體學習是重要前瞻信號，地方兩會聚焦擴內需、地方兩會聚焦擴內需、AI 及及 AI+、對外開

2、放及改革；集體學習關注提振消費和改、對外開放及改革；集體學習關注提振消費和改善營商環境，集體調研則側重不同，經濟大省重視新質生產力發展，化債重點省份善營商環境，集體調研則側重不同，經濟大省重視新質生產力發展，化債重點省份則關注高質量發展。則關注高質量發展。結合前瞻信號，我們提示全國兩會關注三個方面，經濟增長目標或維持結合前瞻信號，我們提示全國兩會關注三個方面，經濟增長目標或維持 5%，提振，提振消費是重中之重，財政貨幣與各項產業、區域、環保等政策協同配合助力廣義財政消費是重中之重，財政貨幣與各項產業、區域、環保等政策協同配合助力廣義財政擴張是政策發力關鍵。關注體制機制改革的重要牽引作用，統一全

3、國大市場、民營擴張是政策發力關鍵。關注體制機制改革的重要牽引作用，統一全國大市場、民營經濟高質量發展、深化國資國企改革和改善消費環境、營商環境是四個重點方向。經濟高質量發展、深化國資國企改革和改善消費環境、營商環境是四個重點方向。2025 年產業主題關注五大領域：年產業主題關注五大領域：AI 及及 AI+、品質消費、新型城鎮化、基建出海、品質消費、新型城鎮化、基建出海、糧食及食品安全。糧食及食品安全。地方兩會傳遞哪些信號？地方兩會傳遞哪些信號？地方兩會關注“擴內需”，聚焦提振消費行動和擴大有地方兩會關注“擴內需”，聚焦提振消費行動和擴大有效投資。產業發展方面，地方政府工作報告主要聚焦標準提升促

4、進傳統產業提質效投資。產業發展方面，地方政府工作報告主要聚焦標準提升促進傳統產業提質升級和通過“升級和通過“AI+”發展新質生產力兩個方面。對外開放關注貿易出口、資本出”發展新質生產力兩個方面。對外開放關注貿易出口、資本出海、吸引外資和服務消費。改革方面，地方政府工作報告主要聚焦（海、吸引外資和服務消費。改革方面，地方政府工作報告主要聚焦（1）統一大）統一大市場、（市場、（2）推進民營經濟高質量發展、（）推進民營經濟高質量發展、（3）深化國資國企改革、（）深化國資國企改革、（4）改善營商環境）改善營商環境四方面內容。四方面內容。集體學習有哪些信號？集體學習有哪些信號？信號一：提振消費。信號一：

5、提振消費。2025 年開年以來，國務院層面已多次部署促消費工作。2025 年國務院首次專題學習聚焦提振消費、擴大國內需求。信號二：規范涉企執法，改善營商環境。信號二：規范涉企執法，改善營商環境。規范涉企執法，改善營商環境是中央和地方都重點關注的領域，2024 年以來多次國務院專題學習均涉及規范涉企執法問題，頂層設計導向清晰。集體調研有哪些信號？集體調研有哪些信號？信號一：對于經濟大省，關注“新質生產力”。信號一：對于經濟大省，關注“新質生產力”。經濟大省系統布局科技創新平臺建設、傳統產業數智化改造、未來產業孵化等關鍵環節，既彰顯了中央賦予的“探路者”使命，更通過制度創新、要素重組和場景應用等實

6、質性突破，為全國生產力體系升級提供可復制、可推廣的示范樣本，也是今年兩會需要重點關注的方向。信號二：對于化債省份，關注“高質量發展”。信號二：對于化債省份，關注“高質量發展”。以風險防控倒逼治理能力升級、以結構優化重塑增長邏輯的實踐，為全國高質量發展提供了底線思維與創新兼容的轉型范式，因此對于化債省份而言高質量發展是兩會期間更加值得關注的方向。全國兩會關注什么？全國兩會關注什么？重點關注以下四個方面：重點關注以下四個方面：1、總量目標；、總量目標；2、政策工具；、政策工具；3、結、結構亮點；構亮點；4、中長期改革方向。、中長期改革方向。5%增長目標預計不變，提振消費是關鍵。增長目標預計不變，提

7、振消費是關鍵。如何提振消費？中央經濟工作會議提出，要推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級，并用好支持性政策工具，從具體措施來看，我們認為，重點推進以下五個方面：一是提升中低收入人群的收入水平，可以通過相對精準的收入補貼政策來加以支持，二是加快銀發經濟的發展，三是廣義財政發力進一步加大對基本公共服務和基礎設施的建設和支持，四是用好消費品補貼政策，五是改善營商環境，挖掘消費潛力。財政積極、貨幣寬松，兼顧擴內需、調結構。財政積極、貨幣寬松，兼顧擴內需、調結構。一是貨幣財政協同，廣義財政發力助力擴內需，二是財政預算內工具發力，助力政府消費及政府投資，三是預算外的準財政領域也是廣義財政發力

8、的重要補充。中長期改革關注四大中長期改革關注四大領域，重在調動各方面積極性。領域，重在調動各方面積極性。一是統一全國大市場，破除地方保護主義與同質化 宏觀專題 2/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 競爭，二是推進民營經濟高質量發展，三是深化國企國資改革，在統籌發展與安全、產業轉型與創新領域發揮更大作用，四是改善消費、營商環境。產業主題：產業主題：兩會在即，圍繞科技進步、擴大內需、加速出海、安全保障等領域，我們梳理了 6 條有望成為全年主線的產業主題。一是人工智能產業鏈，人工智能具備典型通用技術特征，是培育和發展新質生產力的重要引擎；二是“人工智能+”，從寬度看，部分“人工智能+”領

9、域已有比較成熟的行業積累，正處在產業鏈 110 的重要拐點；從廣度看，“人工智能+”的不斷拓展，也催生了很多新領域和新業態，2025 年或將是中國“人工智能+”應用發展的黃金時期；三是品質消費，從微觀層面上看，優質的供給一定程度上是能創造需求的，進而對擴大內需有正向的促進作用；四是新型城鎮化，2025 年是十四五的收官之年，新型城鎮化迎來“階段考”，重點關注城中村、保障房、綠色智慧城市三大領域的建設；五是基建出海，基建出海作為中國的傳統優勢產業，2025 年有望從亞非拉市場向歐美市場突破，疊加烏克蘭重建可能的事件性催化，或將迎來加速發展；六是糧食安全，一號文件要求持續增強糧食等重要農產品供給保

10、障能力、持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，繼續把確保國家糧食安全擺在首要位置，糧食安全和食品安全也是國家安全領域的重要部分。風險提示：風險提示：（1）宏觀政策超預期變化；（2）海外關稅等政策擾動；（3）金融市場超預期波動。宏觀專題 3/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 內容目錄內容目錄 1.地方兩會傳遞哪些信號？.5 1.1.擴內需是地方政府 2025 年的首要目標.5 1.2.產業發展聚焦 AI+.9 1.3.對外開放關注貿易出口、資本出海、吸引外資和服務消費.10 1.4.改革多措并舉提升各主體積極性和激發經營活力.12 2.集體學習與集體調研傳遞哪些信號？.15 2.1.集體學習有哪

11、些信號？.15 2.1.1.信號一：提振消費.15 2.1.2.信號二：規范涉企執法，改善營商環境.17 2.2.集體調研有哪些信號？.17 2.2.1.信號一：對于經濟大省，關注“新質生產力”.17 2.2.2.信號二：對于化債省份，關注“高質量發展”.19 3.全國兩會關注什么？.23 3.1.5%增長目標或不變，提振消費是關鍵.23 3.2.財政積極、貨幣寬松，兼顧擴內需、調結構.25 3.3.中長期改革關注四大領域，重在調動各方面積極性.26 4.產業主題：AI 及 AI+、品質消費、新型城鎮化、基建出海、糧食安全.30 4.1.人工智能產業鏈：實現高水平科技自立自強.30 4.2.人

12、工智能+：AI 應用的黃金時期即將到來.30 4.3.品質消費：以優質供給創造需求.33 4.4.新型城鎮化：關注城中村、保障房、綠色智慧城市建設.34 4.5.基建出海：扎根亞非拉，逐步進軍歐美市場.35 4.6.糧食安全：把確保糧食安全擺在首要位置.37 5.風險提示.39 宏觀專題 4/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖表目錄圖表目錄 圖 1：各地區政府 2025 年政府工作報告首要任務關注促消費、擴內需.6 圖 2：2024 年各地區政府工作報告詞云：產業體系是重點.7 圖 3：2025 年各地區政府工作報告詞云：擴內需是重點.7 圖 4：2025 年與 2024 年相比

13、較，各地政府工作報告中內需和消費出現次數較為接近.7 圖 5：2025 年與 2024 年相比較，各地政府工作報告的首要目標中內需和消費出現次數出現成倍增長.7 圖 6：部分地區政府 2025 年政府工作報告中擴內需的重點表述.8 圖 7：多地政府工作報告強調對外開放.11 圖 8：近一年國務院專題學習聚焦提振消費.16 圖 9：“強預期、弱現實”有望逐步彌合.23 圖 10：結構性貨幣政策工具情況表（截至 2024 年四季度末）.26 圖 11：2025 年民營企業座談會主要內容.28 圖 12：中國人工智能產業鏈梳理及部分代表公司.30 圖 13：“人工智能+”應用梳理.31 圖 14：2

14、012-2015 年“互聯網+”行情前后 TMT 相關板塊與滬深 300 的表現對比.32 圖 15：“互聯網+”醞釀期 TMT 相關板塊走勢.32 圖 16：“互聯網+”發酵期 TMT 相關板塊走勢.32 圖 17：“互聯網+”調整期 TMT 相關板塊走勢.33 圖 18：“互聯網+”高潮期 TMT 相關板塊走勢.33 圖 19：大眾點評月活自 2020 年 6 月的 5176 萬人上升至 2024 年 6 月的 11067 萬人.33 圖 20：中國工程的項目進度及費用控制世界領先.36 圖 21：2010-2022 年對外承包工程營業收入分區域結構.36 圖 22：烏克蘭戰后重建需求結構

15、.36 圖 23：2015-2023 年我國糧食與谷物產量.37 表 1：地方兩會體現積極性：多地 2025 年社零增速目標值較 2024 年實際值有所提升，較 2024 年目標值有所下降.5 表 2：十個經濟大?。ㄊ校?025 年政府工作報告產業發展重點表述.9 表 3：主要經濟大?。ㄊ校?025 年政府工作報告改革推進重點表述.13 表 4：經濟大省關注“新質生產力”.17 表 5：化債省份關注“高質量發展”.19 表 6：深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃的重大舉措.35 宏觀專題 5/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.地方兩會地方兩會傳遞傳遞哪些信號哪些信號？

16、1.1.擴內需是擴內需是地方政府地方政府 2025 年的年的首要目標首要目標 地方兩會關注“擴內需”，聚焦提振消費行動和擴大有效投資。地方兩會關注“擴內需”，聚焦提振消費行動和擴大有效投資。2024 年以來，在上半年實際 GDP 增速達到 5%的背景下，北京、上海、天津和海南四個地區上半年社零增速較 2023 年轉負，7 月海南免稅品銷售同比-36%。2025 年地方兩會中，有 13 個省市 2025 年社零增速目標較 2024 年目標值有所下調，其余省市基本持平，但是較 2024 年實際值來看，大多數省份目標值有所上調。具體從首要任務來看，2025 年較 2024 年相比，任務重心從產業轉移

17、到了擴大內需，通過對比全國各省市政府工作報告，我們發現，2025 年地方政府工作首要目標中內需和消費詞頻分別為 10 次和 9 次，較 2024 年的 2 次和 2 次存在較大幅度的提升，以上均表明在社零增速下行趨勢下，擴內需促消費成為多數省份年度的首要重點工作。表表 1：地方兩會體現積極性地方兩會體現積極性：多地：多地 2025 年社零增速目標值較年社零增速目標值較 2024 年實際值有所提升，較年實際值有所提升，較 2024 年目標值有所下降年目標值有所下降 資料來源：Wind，南方網，各省市政府官網等，德邦研究所 注：按照各地召開人代會時間排序，部分地區未公布。宏觀專題 6/40 請務必

18、閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 1：各地區政府各地區政府 2025 年政府工作報告首要任務關注促消費、擴內需年政府工作報告首要任務關注促消費、擴內需 區域區域&省市省市 20242024 年年 20252025 年年 東部東部 （1010 ?。┦。┍本┍本?持續提升首都功能，推動京津冀協同發展取得新的更大進展 充分發揮經濟體制改革牽引作用，努力在重點領域和關鍵環節取得新突破 天津天津 全力推動京津冀協同發展走深走實，在取得更多成果成效上展現新作為 堅持區域一體化、京津同城化，持續推動京津冀協同發展走深走實 河北河北 聚力抓投資促消費聚力抓投資促消費，推動經濟持續穩定增長。深入實施擴大內

19、需戰略，形成消費和投資相互促進的良性循環 聚力抓投資促消費聚力抓投資促消費，推動經濟持續穩定增長。深入實施擴大內需戰略，形成消費和投資相互促進的良性循環形成消費和投資相互促進的良性循環 上海上海 進一步加快建設“五個中心”，提升城市能級和核心競爭力 聚力擴內需聚力擴內需、穩外需，保持經濟穩定增長。強化經濟運行調度，注重政策措施協同聯動，保持與宏觀政策取向一致，著力擴大內需特別是居民消費需求著力擴大內需特別是居民消費需求，下更大力氣鞏固和增強經濟回升向好態勢 江蘇江蘇 全力推動經濟持續回升向好 進一步鞏固和增強經濟回升向好態勢。千方百計擴大有效需求，全力保持經濟穩定增長，更好發揮經濟大省帶動和支

20、柱作用 浙江浙江 聚焦聚力提升政策引導保障成效 發揮政策引導保障支撐作用，最大程度把政策紅利轉化為發展動力 福建福建 全面提升產業體系現代化水平 堅持自立自強，跑出科技創新加速度、塑造發展新動能。著力優機制、促融合、強賦能，加快建設科技強省，以科技創新引領新質生產力發展，以數字化全面賦能經濟社會高質量發展 山東山東 抓實抓好以科技創新引領現代化產業體系建設。推動高水平科技自立自強，培育更多新質生產力，以科技創新推動產業創新 在全方位擴大內需上下功夫、求實效在全方位擴大內需上下功夫、求實效。把激發消費活力和提高投資效益結合起來，暢通經濟循環、促進穩定增長 廣東廣東 做實“一點兩地”全新定位，加快

21、建設世界級的大灣區、發展最好的灣區，更好發揮粵港澳大灣區支撐帶動作用 做實粵港澳大灣區“一點兩地”全新定位，更好發揮高質量發展動力源作用。推動大灣區市場一體化建設，提升創新能力和輻射帶動作用，加快建設世界級的大灣區、發展最好的灣區 海南海南 更大力度推動經濟回升向好 著力推動自貿港建設進入新階段 中部中部 （6 6 ?。┦。┥轿魃轿?堅持擴大需求和優化供給相結合，著力鞏固增強經濟回升向好態勢 聚焦推動經濟持續回升向好，全方位擴大有效需求全方位擴大有效需求 安徽安徽 一體推進教育強省、科技強省、人才強省建設，強化高質量發展基礎支撐 持續用力擴大內需，持續用力擴大內需，鞏固和增強經濟回升向好態勢。

22、針對需求不足這一主要矛盾，堅持供需兩側協同發力，統統籌消費和投資籌消費和投資，增強拉動經濟增長的主動力和穩定錨 江西江西 深入推進新型工業化，加快構建體現江西特色和優勢的現代化產業體系。大力實施產業升級戰略、科教強省戰略，爭創國家新型工業化示范區 充分挖掘釋放有效需求潛力，促進經濟循環暢通。增強消費對經濟發展的基礎性作用和投資對優化供給結構的關鍵作用，全方位擴大有效需求，更好融入和服務新發展格局 河南河南 提升創新能級，建設國家創新高地 更大力度推動全方位擴大內需更大力度推動全方位擴大內需 湖北湖北 聚焦塑造發展新動能新優勢，切實做強科技創新硬核支撐 在全方位擴大內需上持續加力在全方位擴大內需

23、上持續加力，切實鞏固經濟穩中向好發展態勢 湖南湖南 著力推動經濟持續回升向好 全力推動經濟持續回升向好 西部西部 （1212 ?。┦。﹥让晒艃让晒?全力以赴抓政策落地 實施重大項目謀劃行動，堅定不移抓投資 廣西廣西 全力做好強產業文章，加快構建現代化產業體系 大力提振消費，大力提振消費，更好發揮牽引帶動作用。把促消費和惠把促消費和惠民生緊密結合起來，深挖基礎型消費，激發改善型消費民生緊密結合起來，深挖基礎型消費，激發改善型消費 重慶重慶 縱深推進成渝地區雙城經濟圈建設，合力打造帶動全國高質量發展的重要增長極 聚力打造西部地區高質量發展先行區，在服務全國發展大局中展現新擔當 四川四川 推動成渝地

24、區雙城經濟圈建設走深走實，牽引和帶動區域協調發展 全方位擴大內需全方位擴大內需，穩住經濟大盤。依托我省獨特戰略位勢、巨大消費市場、廣闊投資空間等優勢，用好政策機遇，以高質量項目促投資，以優質供給促消費，更好發揮內需基礎支撐作用 貴州貴州 全力建設現代化產業體系 全方位擴大有效需求全方位擴大有效需求 云南云南 準確把握“必須把堅持高質量發展作為新時代的硬道理”的重要要求，在加快經濟轉型升級中實現質與量的協調增長 堅持以經濟體制改革為牽引，加快培育發展新動能新優勢 西藏西藏 堅持聚人心促團結，全力維護和諧穩定 堅決維護社會和諧穩定。扎實推進中華民族共同體建設，始終把維護穩定作為第一位的工作任務，堅

25、持警鐘長鳴、警惕常在，以科學化機制和常態化、法治化理念，把維穩工作做在日常、做到經常、落實在基層，以久安之勢成長久之業 陜西陜西 強化創新引領，加快構建現代化產業體系 提振信心穩定預期，全方位擴大有效需求全方位擴大有效需求 甘肅甘肅 更大力度實施“四強”行動。把“四強”行動作為高質量發展的核心抓手，加大統籌實施力度，促進發展質量和綜合實力整體躍升 聚焦全方位擴大內需聚焦全方位擴大內需，著力提消費促投資大力提振消費需求。全面落實“兩新”政策和提振消費專項行動，實施服務業企業三年倍增計劃，促進生活性服務業和生產性服務業雙向發力 青海青海 更大力度實施“四強”行動。把“四強”行動作為高質量發展的核心

26、抓手，加大統籌實施力度，促進發展質量和綜合實力整體躍升 著力建設美麗青海，推動實現生態功能最大化 宏觀專題 7/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 寧夏寧夏 堅持穩中求進，突出經濟發展質量效益 堅持以特色優勢產業為支撐，在經濟高質量發展上實現新突破 新疆新疆 堅持農業農村優先發展，扎實推進鄉村全面振興 加快重點領域和關鍵環節改革，不斷激發經濟發展內生動力和活力 東北東北 （3 3 ?。┦。┻|寧遼寧 壯大經濟實力，在保持經濟趕超勢頭上攻堅突破。統籌統籌擴大內需和優化供給，推動消費和投資相促進、鍛長板擴大內需和優化供給，推動消費和投資相促進、鍛長板和補短板齊發力，全力推動經濟穩中向好和補

27、短板齊發力，全力推動經濟穩中向好 搶抓政策機遇，全方位擴大內需全方位擴大內需 吉林吉林 堅持以科技創新推動產業創新，加快構建具有吉林特色優勢的現代化產業體系。聚焦“四大集群”“六新產業”“四新設施”發展新格局，抓好方案制定、政策創設、要素保障、照圖施工，布局一系列支撐工程、重點項目，搶占產業新賽道，塑造發展新優勢 聚焦全方位擴大國內需求，著力促消費擴投資聚焦全方位擴大國內需求，著力促消費擴投資。創新供給引導需求、擴大投資撬動消費，激活經濟新動能，拓展發展新空間 黑龍江黑龍江 培育壯大具有龍江特色優勢的現代化產業體系。夯實實體經濟根基，聚焦科技創新關鍵，錨定產業升級方向，推進新型工業化，以科技創

28、新推動產業創新，加快推動產業全面振興 堅定發展信心。只要信心不滑坡，辦法總比困難多 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所 圖圖 2：2024 年各地區政府工作報告詞云：產業體系是重點年各地區政府工作報告詞云：產業體系是重點 圖圖 3：2025 年各地區政府工作報告詞云：年各地區政府工作報告詞云：擴內需擴內需是重點是重點 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所繪制 注：顏色越深、字號越大表明該詞條的重要性越強、出現的次數越多 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所繪制 注：顏色越深、字號越大表明該詞條的重要性越強、出現的次數越多 圖圖 4：

29、2025 年與年與 2024 年相比較，年相比較，各地各地政府工作報告中內需和消政府工作報告中內需和消費出現次數較為接近費出現次數較為接近 圖圖 5：2025 年與年與 2024 年相比較，年相比較，各地各地政府工作報告的首要目標政府工作報告的首要目標中內需和消費出現次數出現成倍增長中內需和消費出現次數出現成倍增長 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所繪制 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所繪制 58707586740100200300400500600700800全文：內需全文：消費（次數）2024年2025年22109024681012首要目標：內

30、需首要目標：消費（次數）2024年2025年 宏觀專題 8/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 在具體行動上，擴內需在具體行動上，擴內需有兩大抓手有兩大抓手：一是繼續實施以舊換新政策，：一是繼續實施以舊換新政策，東部和中部地區分別有 4（江蘇、浙江、山東和海南）、1（安徽）個地區在政府工作報告中強調繼續實施以舊換新政策，江蘇強調“進一步擴大消費品以舊換新政策覆蓋范圍，更大規模撬動汽車、家電家居、智能終端等消費品更新換代”。浙江強調“加力擴圍實施兩新政策。加強線上線下聯動，持續推進汽車、手機、家電家居、電動自行車等消費品以舊換新和醫療設備、電梯等設備更新，優化政策設計、補貼程序、兌付方

31、式，完善去舊更容易、換新更愿意的高效服務機制，擴大政策受益面”。山東強調“組織百縣千企萬店促消費重點活動 1000 場”。安徽提出“統籌超長期特別國債爭取與消費券優化發放，帶動新能源汽車、家電家居等大宗商品消費”；二是培育新型消費，二是培育新型消費，多省份重點強調了首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟，多省份重點強調了首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟，例如北京強調“培育新型消費，積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟，擴大時尚消費，支持直播電商、即時零售等新業態發展。促進體育消費，推進全民健身公共服務體系建設，新建和更新 60 處群眾身邊的運動場地和健身設施，辦好中國網球公開賽、北京馬拉松等精品賽事，大力發

32、展賽事經濟”。除此之外，會展經濟、演除此之外，會展經濟、演藝經濟、賽事經濟、直播經濟、夜間經濟、避暑經濟等六大新經濟形式也值得關藝經濟、賽事經濟、直播經濟、夜間經濟、避暑經濟等六大新經濟形式也值得關注，注，天津、浙江、海南、內蒙古、陜西和遼寧提出會展經濟，北京、浙江、福建、山西、江西、貴州、西藏和青海提出演藝經濟，北京、天津、浙江、江西、重慶、四川、貴州和陜西提出賽事經濟；上海、河南和湖南提出直播經濟，上海強調夜間經濟，河南強調直播經濟，貴州強調避暑經濟。圖圖 6：部分地區政府部分地區政府 2025 年政府工作報告中擴內需的重點表述年政府工作報告中擴內需的重點表述 地區地區 擴內需重要表述擴內

33、需重要表述 北京 促進新能源車、數碼產品等綠色、信息消費，增加生育養老、美麗健康等高品質服務供給，積極發展首發經濟、首發經濟、冰雪冰雪經濟、銀發經濟經濟、銀發經濟；支持直播電商、即時零售等新業態發展 天津 多措并舉優化大宗消費,促進文旅、健康、養老、銀發、托育、家政等服務消費促進文旅、健康、養老、銀發、托育、家政等服務消費,拓展數字、綠色、智能等新型消費拓展數字、綠色、智能等新型消費 上海 創新線上線下相結合的多元化消費場景。大力發展首發經濟、銀發經濟、夜間經濟、直播經濟。推進新型消費、汽車消費、綠色消費推進新型消費、汽車消費、綠色消費 河北 促進汽車、家電、住房等大宗消費,擴大家政服務、康養

34、旅游等服務消費，開展“千企萬店”電商賦能行動，發展首發經濟、冰雪經濟、發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟銀發經濟 山東 培育壯大首發經濟、銀發經濟、健康服務。加快發展平臺經濟首發經濟、銀發經濟、健康服務。加快發展平臺經濟 福建 提升傳統消費，發展新型消費提升傳統消費，發展新型消費。培育新型融合消費業態支持鼓勵網絡消費，優化消費環境 黑龍江 開展汽車、家電、手機、平板電腦、百貨等領域促消費活動,千方百計提振消費市場活力，推動特色文旅產業可持續發展。充分發揮文旅資源豐富的獨特優勢,做好把綠水青山冰天雪地更好轉化為金山銀山的大文章,構建特色文旅產業文旅產業高質量發展新格局 資料來源：各地政府工作報告，

35、各?。ㄊ校┱W，德邦研究所 宏觀專題 9/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.2.產業發展聚焦產業發展聚焦 AI+產業發展方面，地方政府工作報告主要聚焦標準提升促進傳統產業提質升級產業發展方面，地方政府工作報告主要聚焦標準提升促進傳統產業提質升級和通過“和通過“AI+”發展新質生產力兩個方面?！卑l展新質生產力兩個方面?！笆奈濉笔展僦?，地方政府著力標準提升達成約束目標，促進傳統行業“十四五”收官之年，地方政府著力標準提升達成約束目標，促進傳統行業提質升級。提質升級。十個經濟大?。ㄊ校┱ぷ鲌蟾婢峒皩鹘y產業“改造”、“提質”或“升級”，主要方法包括數字化、智能化、綠色化改

36、造、產業融合發展和標準提升等。2021-2022 年，工信部和國務院陸續出臺了一系列工業行業“十四五”規劃或高質量發展規劃，對重點工業行業的生產技術標準、節能環保標準等制定了多項目標或關鍵約束。2025 年是“十四五”的收官之年，在既有目標約束下，傳統產業發達地區或將嚴格推進達標落實，推動產能升級、結構調整，落后產能或面臨更大的出清壓力。AI 與“與“AI+”有望成為發展新質生產力和傳統產業智能化升級的主”有望成為發展新質生產力和傳統產業智能化升級的主要抓手。要抓手。2023 年以來，AI 技術迅猛發展，各類大模型層出不窮，AI 工具逐漸被各類生產經營活動所應用，AI 對產業發展的作用逐步凸顯

37、。尤其是 2024 年底以來，我國AI 技術發展取得舉世矚目的成果，以 Deepseek 為代表的技術架構上的進步極大降低了 AI 工具的使用門檻與成本，AI 應用落地進程加快，“AI+”有望成為新時代的“互聯網+”。從各省市政府工作報告來看，高新技術產業較為發達的地區多提出開展或深化實施“AI+”行動，傳統產業發達地區則多提出將 AI 作為重點發展產業、重點突破技術，2025 年及“十五五”期間，AI 與“AI+”有望成為發展新質生產力和傳統產業智能化升級的主要抓手。表表 2：十個經濟大?。ㄊ校┦畟€經濟大?。ㄊ校?025 年政府工作報告產業發展重點表述年政府工作報告產業發展重點表述 省份地區

38、省份地區 產業發展重點表述產業發展重點表述 廣東 鞏固提升制造業當家優勢、建設現代化產業體系，因地制宜發展新質生產力。推動科技創新和產業創新融合發展，實施現代化產業體系行動計劃，推動新動能積厚成勢、傳統動能煥新升級，全面提升產業體系整體效能。加快發展新興產業和未來產業。實施“人工智能+”行動，推動通用大模型和行業垂直大模型深化應用，加快智算中心和數據基礎設施建設，打造粵港澳大灣區國家樞紐節點韶關數據中心集群。加快傳統產業改造升級。聚焦石化鋼鐵、食品飲料、紡織服裝、家電家居、建筑材料等傳統優勢產業，推動制造業高端化、智能化、綠色化發展。深入開展工業設備更新和技術改造擴能增量、提質增品、降本增利、

39、提效增值四大重點行動。深入推進節能減排改造，提高工業資源綜合利用效率和清潔生產水平。江蘇 加快建設現代化產業體系。聚焦“1650”產業體系建設，積極推進強鏈補鏈延鏈，持續夯實新型工業化根基。大力推動產業深度轉型升級。實施戰略性新興產業培育工程，放大省戰略性新興產業母基金“撬動”效應，加大新一代信息技術、高端裝備、前沿新材料、商業航天等產業培育力度。大力推進工業領域設備更新和技術改造，更好賦能傳統產業煥新。著力提升數字經濟發展水平。開展“人工智能+”行動，加快工業大模型研發布局，強化智能應用場景推廣，推進人工智能賦能新型工業化。山東 在因地制宜發展新質生產力上下功夫、求實效。推動科技創新與產業創

40、新深度融合，加快建設現代化產業體系。大力推進新型工業化。實施產業鏈高質量發展行動，突出高端化、智能化、綠色化，整合建立 18 條標志性產業鏈和 66 條重點產業鏈。改造升級傳統產業，加快設備更新和技術改造，實施 500 萬元以上技改項目 1.2 萬個左右。創新發展未來產業，深化“人工智能+”行動，建好中國移動齊魯創新院等平臺，打造大模型產業生態集聚區。加快培育濟南量子科技、青島深?？仗?、煙臺商業航天等特色園區，高標準建設未來產業先導區。浙江 以創新浙江引領新質生產力發展，打造現代化產業體系 改造提升傳統產業，深化“騰籠換鳥、鳳凰涅槃”，強化標準、品牌、質量引領，加快傳統產業“智改數轉”，持續推

41、動歷史經典產業高質量發展，實施制造業重點技改項目 5000 項以上。培育壯大新興產業，“一業一策”支持生物醫藥、高端裝備、新能源汽車、新材料等產業發展，提升智能物聯、集成電路、高端軟件、智能光伏等產業集群建設水平，力爭戰略性新興產業增加值增長 7.5%。布局建設未來產業，深化“人工智能+”行動，加快布局人形機器人、量子信息、類腦智能、合成生物、空天信息和低空經濟等新產業新業態，建立未來產業投入增長機制，培育一批未來產業先導區。推進數據要素綜合試驗區建設，適度超前布局創新基礎設施，有序實施大模型、數據、算力基礎性工程，加快探索大科學裝置和大科學計劃市場化運營模式。宏觀專題 10/40 請務必閱讀

42、正文之后的信息披露和法律聲明 四川 以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。瞄準實體經濟主攻方向，讓第一動力“打頭陣”，開展有組織的科技創新，促進技術革命性突破、要素創新性配置、產業深度轉型升級，推動“川字牌”科技成果不斷涌現。大力推進人工智能“一號創新工程”，持續實施 6 個重大科技專項和重點研發計劃，形成一批標志性成果。加快推動重點產業建圈強鏈。突出抓好人工智能、高端能源裝備、航空航天、新型顯示、新能源、醫藥健康等“15+N”重點產業鏈，優化產業生態，強鏈延鏈補鏈，促進高水平發展。持續實施六大優勢產業提質倍增行動，力爭 2027 年建成 6 個萬億級產業。實施產業新賽道爭先競速行

43、動，建設國家人工智能創新發展試驗區和創新應用先導區。加快推動產業提質升級。推動高新區、經開區、化工園區等產業承載區提質增效，有序推進產業進園區，深入開展“畝均論英雄”改革，促進各類園區提升發展能級。推動構建綠色制造體系，開展工業節能降碳行動，提升產業含新量、含智量、含綠量。河南 更大力度推動現代化產業體系建設 突出數字化轉型。深入推進“人工智能+”行動，打造數字化宏大應用場景，實現規上制造企業智能應用場景全覆蓋，賦能傳統產業煥新升級、新興產業發展壯大。突出未來產業培育。瞄準量子科技、人工智能、元宇宙、區塊鏈等，加快建設重點領域垂直大模型，培育壯大未來信息產業。瞄準碳基新材料、先進功能材料等，推

44、動電子級金剛石、高純石英等新一代電子材料創新發展，支持鄭州、洛陽、平頂山、濟源等地打造高性能復合材料產業集群，培育壯大未來材料產業。湖北 在推進科技創新和產業創新上開拓進取，不斷培育壯大新質生產力。重點圍繞生物制造、人工智能等領域，加快突破一批前沿性顛覆性技術。著力構建體現湖北優勢的現代化產業體系。堅持提升傳統產業、培育新興產業、探索未來產業“三措并舉”，促進創新鏈、產業鏈、資金鏈、服務鏈、人才鏈“五鏈融合”，深入打好汽車、鋼鐵、化工產業轉型“三大戰役”，“一業一策”壯大商業航天、低空經濟等新興產業，加快發展高端 AI 芯片、合成生物、腦機接口等未來產業，推動現代化工及能源、現代農產品加工等支

45、柱產業突破萬億級規模，促進“51020”現代產業集群全面升級。扎實推動實體經濟和數字經濟深度融合。強化以人工智能為核心的技術研發、以智能制造為重點的產業升級和以智慧城市為依托的智慧應用，深入實施數字新基建、開源新體系等“五新工程”。福建 堅持因地制宜，大力推動轉型升級、建設現代化產業體系。結合大規模設備更新，積極運用數智技術、綠色技術改造提升傳統產業，滾動實施 1500 個以上省重點技改項目，促進大企業自主轉、中小企業加快轉，關鍵業務環節全面數字化企業占比保持全國前列。落實未來產業創新發展實施方案，打造“7+3+X”發展格局，積極培育氫能、新型電池、未來顯示、低空經濟、智能機器人等產業，建好福

46、州、廈門、泉州 3 個省級人工智能產業園，加快建設未來產業先導區。推進園區標準化建設，試點開展分類評價，加大差異化支持力度，新改擴建投用產業項目畝均稅收 15 萬元以上。推動低效用地再開發，推進工業用地“標準地”改革，喚醒沉睡地，換來好效益，煥發新活力。上海 聚力培育發展新質生產力，建設現代化產業體系。推動產業轉型升級。著眼產業高端化，深入實施三大先導產業新一輪“上海方案”，優化集成電路產業空間布局，全鏈條加速生物醫藥產業創新發展，加快推進人工智能產業創新高地建設，培育壯大低空經濟、大飛機、新能源汽車、智能終端、海洋裝備、空間信息、機器人等戰略性新興產業和未來產業，健全保持制造業合理比重投入機

47、制。著眼產業智能化，加快工業互聯網規?；瘧?，持續推進智能工廠建設和智能機器人研發應用，大力培育發展智能經濟形態。著眼產業綠色化，完善綠色制造標準體系和綠色低碳供應鏈體系，推進綠色工廠、零碳園區建設，健全產業綠色發展綜合服務平臺。湖南 加快建設現代化產業體系 深入推進新型工業化，加快發展新質生產力，持續用力打造國家重要先進制造業高地。升級傳統產業，運用數字、綠色技術改造提升傳統產業，推動鋼鐵、石化、有色、食品、輕紡等行業向價值鏈高端攀升，打造一批領跑行業的標桿企業，培育一批享譽全球的知名品牌。布局未來產業，著眼科技革命和產業變革搶占制高點，發展人工智能、量子科技、前沿材料、人形機器人、合成生物

48、、細胞藥物等前景無限的未來產業，創建一批未來產業先導區。促進產業融合。展“人工智能+”和“數據要素”行動，打造國家綠色智能計算產業先導區、力爭產業規模突破萬億元，數字經濟核心產業增加值增長 15%。建強產業園區。強化“五好”標準，推進“三生”融合、“三態”協同，著力凸顯園區在產業發展上的主陣地、主戰場作用。全面完成園區管理體制改革，實行優勢地區、優勢園區要素優先配置，壯大園區主特產業、支柱企業，推廣“雨溆共建”模式，建立健全產業轉出地和承接地利益共享機制，著力打造特色園區、共建園區、零碳園區，園區規模工業占比達到 75%以上、畝均稅收增長 10%以上。資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱?/p>

49、網，德邦研究所 1.3.對外開放對外開放關注貿易出口、資本出海、吸引外資和服務消費關注貿易出口、資本出海、吸引外資和服務消費 貿易出口方面，推動非美貿易對象的積極增長，一帶一路、西亞、中亞、俄貿易出口方面，推動非美貿易對象的積極增長，一帶一路、西亞、中亞、俄羅斯等。羅斯等。例如，天津市強調“深度融入共建一帶一路，建好中歐（亞）班列集結中心，優化 班列保稅 等運行模式”。河北強調“深度融入共建 一帶一路，建好中歐（亞）班列集結中心，優化班列保稅等運行模式”。上海強調“啟動實施全球科技伙伴計劃，布局建設新一批一帶一路聯合實驗室?！辟Y本出海方面，推動優勢產能走出去和中國企業出海。資本出海方面，推動優

50、勢產能走出去和中國企業出海。例如，浙江強調“統籌推進企業 出海 保訂單和海外產業鏈布局”。山東推進“萬企出海 魯貿全球”，積極開拓南美、中亞、東歐、中東、非洲等新興市場，組織企業參加境外展洽活動370 場以上、國際精準采購活動 50 場以上。吸引外資方面，關注制度性開放，對接國際高標準體系，打造“投資中國”吸引外資方面，關注制度性開放，對接國際高標準體系，打造“投資中國”宏觀專題 11/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 品牌。品牌。例如，湖北提出“打造投資中國優選湖北品牌。開放包容的湖北充滿機遇，我們愿與海內外企業攜手共創美好未來?！狈障M方面，服務消費方面，240 小時免簽政策

51、有望繼續帶動入境游火熱。小時免簽政策有望繼續帶動入境游火熱。浙江強調“推動入境游加快復蘇，優化實施口岸簽證、過境免簽、郵輪入境免簽等措施，全面提升境外游客吃住行游購娛便利度”。圖圖 7：多地政府工作報告強調對外開放多地政府工作報告強調對外開放 序號序號 省份地區省份地區 對外開放表述對外開放表述 1 1 安徽安徽 擴大高水平對外開放，全面提升開放型經濟水平。堅持以開放促改革、促發展，加快外向型經濟轉型升級，積極推進制度型開放，深度參與全球產業分工合作。推動優勢產業“抱團出?！?。推動優勢產業“抱團出?！?。推進開放大通道大平臺建設 2 2 江西江西 穩步擴大制度型開放。積極對接國際高標準經貿規則，

52、推進“智慧口岸”建設，拓展國際貿易“單一窗口”服務功能，加快建成國際投資“單一窗口”。提升招商引資質效。建立健全覆蓋招商引資項目全生命周期政策服務體系建立健全覆蓋招商引資項目全生命周期政策服務體系，分級分類梳理制定支持政策、優勢資源、鏈主企業、人才技術、目標企業“五張清單”，實施鏈式招商、資本招商、3 3 山東山東 在打造高水平對外開放新高地上下功夫、求實效。發揮“一帶一路”交匯區域、東北亞區域合作中心優勢，打造暢通國內國際雙循環重要節點。4 4 河南河南 深化制度型開放。高標準實施自貿試驗區提升戰略高標準實施自貿試驗區提升戰略，主動對接國際經貿規則，持續開展首創性、集成式改革探索，推動多式聯

53、運、智能制造、文化貿易、涉外法律服務等重點領域率先突破，支持航空港區與自貿試驗區融合發展。5 5 湖北湖北 在全面深化改革和擴大高水平開放上勇于探索，著力拓展高質量發展新空間。6 6 重慶重慶 聚力打造內陸開放國際合作引領區，在服務國家向西向南高水平開放中培育新優勢。加快構建現代化集疏運體系。加快建設高能級開放平臺。7 7 四川四川 擴大高水平對外開放，提升開放型經濟發展質效。積極服務國家對外開放總體戰略，用好舉辦成都世界運動會等國際交流合作重大機遇，全方位推進四川開放發展，加快構筑向西向南開放戰略高地和參與國際競爭新基地。8 8 貴州貴州 發展高水平開放型經濟。以東南亞、南亞、中亞為重點擴大

54、對外開放，加快沿著“一帶一路”走出去。大力發展開放型以東南亞、南亞、中亞為重點擴大對外開放，加快沿著“一帶一路”走出去。大力發展開放型產業。產業。持續開展組團出海拓市場爭訂單行動，穩定和擴大白酒、化肥、輪胎、茶葉等特色產品及“新三樣”出口，加快發展服務貿易、數字貿易、跨境電商等新業態，推動更多貴州產品和服務走出去。9 9 云南云南 高水平建設產業轉移承載區。推動自由貿易試驗區提質增效，促進各類開放平臺聯動發展。開展產業協作優化提升行動，積極發展飛地經濟，做深做實滬滇“16+16”園區共建合作，推廣“一對一園一策”模式，探索“一企兩國兩廠”跨境產能合作，打造消費電子、紡織服裝等沿邊產業園區標志性

55、產業鏈。1010 西藏西藏 進一步加大開放力度。加快建設吉隆邊境經濟合作區、日喀則國際陸地港，基本完成樟木鎮恢復重建主體工程。提升拉薩航空口岸功能，支持拉薩綜保區與陸路邊境口岸聯動發展，加快陳塘（日屋）口岸和吉太傳統邊貿點開放步伐。1111 陜西陜西 擴大高水平對外開放。推動自貿試驗區提質增效，提升綜合保稅區、上合組織農業基地等平臺能級，發揮好中歐班列綜合帶動作用，強化西安集結中心“樞紐對樞紐”開放功能，推進港貿產城融合發展，構建“物流貿易金融產業”的中歐班列經濟圈。持續落實中國中亞峰會涉陜成果，辦好歐亞經濟論壇、中歐班列國際合作論壇、中俄中小企業實業論壇、中國中亞實業家委員會會議等活動，發展

56、中間品貿易、服務貿易、數字貿易，積極布局海外倉和大宗商品交易中心，深耕中亞、西亞、俄羅斯市場。1212 甘肅甘肅 促進民營經濟發展壯大。錨定“西部領先、全國靠前”目標，開展“優化營商環境全面提升年”行動，打造一批優化營商環境省級示范市州、縣區和園區。制定民營經濟促進法實施辦法，落實政府和社會資本合作新機制，鼓勵民間資本參與重大項目建設。深入推進“五轉”工程。按照國務院“五個嚴禁”“八個不得”要求，嚴格規范涉企行政檢查，當好服務企業的“店小二”，有求必應、隨叫隨到、無事不擾，讓民營企業放心投資、安心經營、舒心發展。1313 青海青海 擴大高水平對外開放。圍繞建設“綠色絲綢之路”圍繞建設“綠色絲綢

57、之路”，高水平協同共建西部陸海新通道，實施格爾木陸港型國家物流樞紐強基擴能工程，提升經格爾木、吉隆口岸至尼泊爾貿易通道能級，實現國際班列量質齊升。加快內外貿一體化發展，新增有進出口實績企業 20 家，支持外貿企業布局建設海外倉和國際營銷網點。1414 寧夏寧夏 突出經濟體制改革牽引，奮力打好重點領域改革開放攻堅戰。堅持把改革開放作為趕上新時代的重要法寶，突出抓好標志性改革、高水平開放。堅持守正創新，著力推動新一輪改革。統籌推進重點領域改革，切實抓好國家級示范試點任務和寧夏特色改革，支持各地區各部門結合實際開拓創新，力求在經濟體制改革上取得突破性成果。1515 新疆新疆 加快“一帶一路”核心區建

58、設。加快“一帶一路”核心區建設。推動烏魯木齊區域性國際商貿物流中心、國際回程貨物分撥中心和面向中亞西亞的復合型國際航空樞紐建設。1616 天津天津 聚焦改革開放先行區建設，以經濟體制改革為牽引，推出一批務實改革舉措，構建更高水平開放型經濟新體制。1717 江蘇江蘇 進一步擴大高水平對外開放。高質量推進“一帶一路”交匯點建設，大力促進絲路貿易，持續擴大與共建國家貿易往來，深化規則標準對接。積極推動境外合作園區建設，加快實施阿克套港集裝箱樞紐等項目。積極建設中歐班列集結中心。積極推動境外合作園區建設，加快實施阿克套港集裝箱樞紐等項目。積極建設中歐班列集結中心。面向共建國家加強能源、環保、農業、醫療

59、等方面合作，積極推進“小而美”民生項目建設。著力提升涉外法律服務能力。落實制造業領域外資準入限制“清零”措施，深入實施新一輪外資企業利潤再投資鼓勵政策。大力發展外資總部和研發中心。支持試點地區在電信、醫療等領域引進外資，深化南京市服務業擴大開放綜合試點。深入實施自貿試驗區提升戰略，穩步擴大制度型開放，推動生物醫藥全產業鏈開放創新，出臺自貿試驗區數據出境負面清單。完善開發區評價體系，提升國際合作園區建設發展水平，支持蘇州工業園區開展深化開放創新綜合試驗，為現代化建設注入更加充足的開放后勁和創新動能。1818 北京北京 擴大高水平對外開放。對接國際高標準經貿規則，編制服務業擴大開放 3.0 方案；

60、落實國家自由貿易試驗區提升戰略，推動重點領域全產業鏈開放。1919 河北河北 持續擴大高水平開放。推動穩外貿穩外資。實施冀貨出海拓市場等行動，培育跨境電商、海外倉等新業態，拓寬中間品出口渠道。積極發展服務貿易、綠色貿易、數字貿易。推進國際貿易“單一窗口”建設，提高通關便利化水平。2020 內蒙古內蒙古 對外要擴大高水平開放。立足俄蒙、但不局限于俄蒙，抓住自貿區創建的契機，加快推進更高標準的制度型開放，更深層次參與共建“一帶一路”和中蒙俄經濟走廊建設，深化拓展同東北亞、中亞、歐美、澳新和新興經濟體的合作。宏觀專題 12/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2121 吉林吉林 聚焦穩外貿

61、、穩外資，著力擴大高水平開放合作。推動開放發展擴面升級、提質增效，打造合作競爭新優勢。強化有組織擴大開放。積極融入共建“一帶一路”，完善與各國友好省州合作機制，鼓勵骨干企業、國企設立駐外機構，開拓國際市場，推動對外投資合作。完善外資促進和服務機制，持續打造“投資吉林”品牌。2222 黑龍江黑龍江 推動貿易穩增長提質效。鞏固大宗商品等傳統領域貿易，拓展機電產品等高附加值品類出口、水產品等新興品類進口。鞏固大宗商品等傳統領域貿易，拓展機電產品等高附加值品類出口、水產品等新興品類進口。擴大邊境貿易、服務貿易、數字貿易擴大邊境貿易、服務貿易、數字貿易。推動跨境電商等新業態加快發展，培育建設互貿商品二級

62、市場。支持企業開拓歐盟、南美、東南亞、非洲等多元化國際市場，擴大汽車及零部件、農業機械等地產品出口。進出口增速力爭高于全國平均水平。2323 上海上海 加快推進浦東引領區建設。深化浦東綜合改革試點，推動出臺浦東放寬市場準入特別措施等政策，在生物醫藥、人工智能、航運服務、文化等領域形成更大突破。加快全球營運商、全球機構投資者集聚，全年新增各類總部機構加快全球營運商、全球機構投資者集聚，全年新增各類總部機構 100100 家。家。優化浦東國際人才港功能，打造海內外人才“一站式”服務綜合體。推動臨時仲裁、生物技術領域開放等形成更多應用成果，進一步增強改革整體效能。完成東方樞紐國際商務合作區先行啟動區

63、封閉驗收，實現基本功能落地運行。配合市人大及其常委會出臺新一批浦東新區法規。2424 浙江浙江 提升平臺能級。堅持一手抓“硬件”、一手抓“軟件”，高質量服務共建“一帶一路”，深入實施自貿試驗區提升戰略，深入實施自貿試驗區提升戰略，高標準建設大宗商品資源配置樞紐高標準建設大宗商品資源配置樞紐，完善儲運基礎設施和加工產業布局，招引海事法律、船級社等服務機構，支持油氣交易中心做大做強，構建多層次大宗商品交易市場。2525 福建福建 鞏固拓展國內國際雙循環的重要節點、重要通道功能，不斷提升對全球優質要素資源的吸引力和國際競爭力。支持企業拓展全球市場，順應“全球南方”群體性崛起的時代潮流，深度融入高質量

64、共建“一帶一路”，積極對接 RCEP 等區域合作。搭建海外服務平臺，支持龍頭企業、特色產業、優質產品組團出海、抱團取暖，積極開拓東盟、中亞、中東、東歐、積極開拓東盟、中亞、中東、東歐、非洲、拉美等市場，尋找新機遇、闖出新天地。非洲、拉美等市場，尋找新機遇、闖出新天地。2626 湖南湖南 擴大高水平對外開放。以開放促改革、促發展、促合作。著力穩外貿、穩外資，承接好國家內外貿一體化試點，壯大外貿主體。促進跨境電商發展，積極發展服務貿易、數字貿易、綠色貿易，擴大優勢特色產品出口。促進跨境電商發展，積極發展服務貿易、數字貿易、綠色貿易，擴大優勢特色產品出口。2727 廣東廣東 實行更加積極主動的開放戰

65、略，加快建設更高水平開放型經濟新體制。打好“五外聯動”組合拳，推動外貿與外資同頻共振、“引進來”與“走出去”一體發展、引資與引智協同聯動，打造高水平對外開放門戶樞紐。2828 廣西廣西 持續提升對內對外開放水平，構建更有活力的開放型經濟體系構建更有活力的開放型經濟體系。全面對接粵港澳大灣區建設，穩步擴大制度型開放，加快打造國內國際雙循環市場經營便利地。推動西部陸海新通道建設提質增效。深化與東盟務實合作。大力推動“硬聯通”、“軟聯通”、“心聯通”。2929 海南海南 擴大高水平對外開放。做實做優各類開放平臺，充分發揮海南自貿港制度型開放優勢，做實做優各類開放平臺，充分發揮海南自貿港制度型開放優勢

66、，深化與歐美發達國家互利合作，加強同共建“一帶一路”國家和地區自由貿易園區的交流合作和功能對接，加大與東南亞、中東、中亞、非洲、拉美等國家和地區產業鏈銜接，持續打造“兩個基地”“兩個樞紐”“兩個網絡”3030 山西山西 提升平臺功能：以建促申創建國家自貿區，擴大制度型開放。統籌推進跨境電商綜試區、進口貿易促進創新示范區、外統籌推進跨境電商綜試區、進口貿易促進創新示范區、外貿轉型升級基地建設貿轉型升級基地建設。加快培育武宿綜保區保稅維修、航空服務等特色產業集群。積極參與高質量共建“一帶一路”八項行動，深化與國際友城交流交往。暢通開放通道：完善陸港型國家物流樞紐功能，打造“津海晉門、晉商冀港”出海

67、通道，建設晉魯大宗商品走廊和省際快速通道。深化區域合作：加強與中部地區、沿黃省份聯動發展，主動融入京津冀協同發展，強化與長三角、粵港澳大灣區務實合作。提升太原論壇國際性國家級專業化水平。擴大“山西之夜”影響。3131 遼寧遼寧 暢通內外循環，全面提升開放水平。提升平臺通道功能。深入實施自貿試驗區提升戰略深入實施自貿試驗區提升戰略，高標準建設海關特殊監管區域。資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所 1.4.改革多措并舉提升各主體積極性和激發經營活力改革多措并舉提升各主體積極性和激發經營活力 改革方面，地方政府工作報告主要聚焦（改革方面，地方政府工作報告主要聚焦（1）統一大市場、

68、（）統一大市場、（2）推進民營經濟）推進民營經濟高質量發展、（高質量發展、（3）深化國資國企改革、（）深化國資國企改革、（4）改善營商環境四方面內容。）改善營商環境四方面內容。2024 年年 12 月，發改委月，發改委印發全國統一大市場建設指引（試行），在市場制印發全國統一大市場建設指引（試行），在市場制度、市場設施、要素和資源市場建設、標準質量體系建設、監管公平統一、市場度、市場設施、要素和資源市場建設、標準質量體系建設、監管公平統一、市場行為規范等層面作出部署，行為規范等層面作出部署，2025 年統一大市場建設迎來關鍵期。年統一大市場建設迎來關鍵期。從各省市政府工作報告來看，多數提及落實這

69、一指引，推進諸方面具體工作。且從地區工作部署來看，各省市基于地區優勢，重點推進與本地區發展密切相關的領域改革，例如，資源、能源大省和數字經濟發展較快地區如山東、四川、江蘇、湖南、福建、廣東側重要素市場建設；交通樞紐地區如湖北聚焦物流體系建設；民營經濟發達地區如浙江、廣東提及公平競爭規則完善等。提升民營經濟主體積極性也是提升民營經濟主體積極性也是 2025 年經濟發展的重要著力點。年經濟發展的重要著力點。2025 年 2 月總書記出席民營企業座談會，此前各地兩會也較多提及支持民營經濟發展的措施，在民營經濟較發達的地區，江蘇提出“健全民營企業權益保障制度”，浙江提出“切實維護民營企業和企業家合法權

70、益”，廣東提出“依法保護民營企業產權和企業家權益”，彰顯各地保障民營企業權益，鼓勵民營企業家積極進取的態度。此外，山東、湖北、浙江均提及解決拖欠企業賬款問題，這也是地方政府化債推進，清償隱債對民營經濟發展的積極因素。宏觀專題 13/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 深化國資國企改革進程加快推進，聚焦主責主業，重深化國資國企改革進程加快推進，聚焦主責主業，重點發展關鍵領域和重要點發展關鍵領域和重要科技突破?？萍纪黄?。國資國企是我國經濟社會發展的重要支柱，國企不僅扮演著主要市場參與者的角色，還肩負著重要技術攻關、帶動上下游產業鏈共同發展的重要使命、各地兩會對國資國企改革也作了較多部署，

71、聚焦主責主業，整合資源支持科技創新、產業發展和經濟安全是主要方向。例如，山東要求抓好“一企一業、一業一企”試點，湖北要求推動省屬企業聚焦科技和產業創新，江蘇要求提升核心競爭力，更好發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用等。改善營商環境既有利于構建統一大市場，又是提升民營經濟主體積極性的重改善營商環境既有利于構建統一大市場，又是提升民營經濟主體積極性的重要環節，各地主要通過便利要環節，各地主要通過便利政府服務流程、整治涉企執法亂象等角度著手。政府服務流程、整治涉企執法亂象等角度著手。對于企業發展而言，除了統一、完善的市場制度、支持企業發展的具體政策措施以外，營商環境也是企業在開拓市場、布局經營的重

72、要因素。改善營商環境與建設統一大市場互相促進，且民營經濟對營商環境更加敏感，一個地區的營商環境很容易通過民營企業家口耳相傳，進而影響當地民營經濟的長期發展。從各地兩會來看，便利政府涉企服務辦事效率、整治涉企執法亂象是改善營商環境的主要著力點。例如，山東、浙江、湖南都提及“高效辦成一件事”，政府涉企服務流程的通暢、快速是民營企業能夠在當地落地業務、開拓市場的核心支撐。此外，多地也提及整治涉企執法亂象，對企業權利、企業家權益的保護是營商環境的最重要因素。表表 3：主要經濟大?。ㄊ校┲饕洕笫。ㄊ校?025 年政府工作報告改革推進重點表述年政府工作報告改革推進重點表述 省份地區省份地區 改革推進改

73、革推進 統一大市場統一大市場 民營經濟民營經濟 國資國企國資國企 營商環境營商環境 山東 深化要素市場化配置改革。爭創國家要素市場化配置綜合改革試點。推進國家數據要素綜合試驗區建設，搭建全省公共數據資源登記平臺，打造省級高質量數據集 10 個以上。建好產業知識產權運營體系，構建重點產業專利池。完善項目碳評價、產品碳足跡等制度，積極參與全國碳排放權交易。堅定落實“兩個毫不動搖”，完善惠企政策落實、企業家榮譽激勵等機制。健全民間投資常態化推介機制，吸引更多民間資本進入新能源、新基建等領域。完善防范化解拖欠中小企業賬款長效機制。抓好政企常態化溝通交流，實現規上企業聯系服務全覆蓋。加強個體工商戶分級分

74、類精準幫扶。開展經營主體播種行動，突出“育新、培強、融合”，完善全鏈條創新孵化體系。新培育專精特新“小巨人”和單項冠軍300 家左右。加快培育更多領航企業和世界一流企業，推動大中小企業融通發展。弘揚企業家精神，依法保護民營企業產權和企業家合法權益，讓廣大企業家放心投資、安心創業、舒心發展。完成國企改革深化提升行動，深入推進尋標對標爭創一流，抓好“一企一業、一業一企”試點。建立省屬企業履行戰略使命評價機制，加強和改進企業薪酬管理，健全投資效益、投資安全保障機制。鼓勵省屬企業參與央企創新聯合體建設。加快融資平臺和城投公司改革轉型。持續開展營商環境創新提升行動，推動修訂山東省優化營商環境條例，擦亮“

75、民事無憂 企事有解 政事高效”服務品牌?？v深推進“高效辦成一件事”，抓好企業遷移登記、就醫費用報銷、教育入學等 100 個重點事項。升級“愛山東”“魯惠通”平臺，推動政策直達快享、免申即享。優化招投標流程。抓好藥品“補充申請”審評審批改革。建設“魯執法”平臺，開展規范涉企執法專項行動，落實“五個嚴禁”“八個不得”，集中整治亂罰款、亂檢查、亂查封。河南 深化土地、數據等要素市場化配置改革。出臺民營經濟高質量發展三年行動計劃，持續開展民營企業家“百千萬”培訓，引導民營企業建立現代企業制度。有效平等保護民營企業和企業家合法權益，弘揚企業家精神，支持企業家敢闖敢干敢投，以恒心辦恒業。高質量完成國有企業

76、改革深化提升行動，推進重點領域重組整合，構建以管資本為主的穿透式監管體系。湖北 著力建設國家物流樞紐經濟區，圍繞擴流量、拓流向、提流效，完善交通網絡體系和現代物流體系，積極推進國際貿易通道和開放通道建設，打造鐵水公空多式聯運樞紐。深化營商環境改革與建設，堅定不移落實“兩個毫不動搖”，健全促進民營經濟發展的常態服務、政策溝通等機制，建立鼓勵民間資本參與的重大基礎設施項目清單、產業項目清單、特許經營項目清單，開展規范涉企執法、賬款拖欠治理、助企紓困解難等專項行動，持續優化產深化國資國企改革，推動省屬企業聚焦科技和產業創新，加快向實體化轉型，力爭新增 23 家地方國企進入中國企業 500 強。深化供

77、應鏈體系改革與建設，提升科創、金融、物流、國際貿易 4 大功能類供深化營商環境改革與建設，堅定不移落實“兩個毫不動搖”，健全促進民營經濟發展的常態服務、政策溝通等機制，建立鼓勵民間資本參與的重大基礎設施項目清單、產業項目清單、特許經營項目清單，開展規范涉企執法、賬款拖欠治理、助 宏觀專題 14/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 業生態和營商環境，促進國企民企、內資外資、大中小企業融通發展。應鏈平臺能級，加快產業類供應鏈平臺向重點產業全覆蓋。企紓困解難等專項行動，持續優化產業生態和營商環境，促進國企民企、內資外資、大中小企業融通發展。四川 深化水權水價改革。完善電力中長期交易機制，用

78、好省間電力現貨市場，探索建立新型儲能和虛擬電廠規范運營機制，支持有條件的地方開展全綠電產業園試點。開展違規設置市場準入門檻、拖欠企業賬款、侵害企業產權和企業家合法權益、涉企違規收費罰款、涉企執法檢查“五個專項治理”，為各類經營主體營造安全穩定的發展環境。深化政府采購制度改革。開展違規設置市場準入門檻、拖欠企業賬款、侵害企業產權和企業家合法權益、涉企違規收費罰款、涉企執法檢查“五個專項治理”，為各類經營主體營造安全穩定的發展環境。探索建立國有企業履行戰略使命評價制度，引導在重大科技攻關及成果產業化、重要產業備份、戰略資源開發等方面勇擔重任。突出主責主業，開展新一輪省屬企業主營業務優化調整，提升核

79、心競爭力。組建運營好四川能源發展集團、數據集團、軌道交通集團。全面落實現代企業制度，完善“三重一大”決策制度和事項清單，規范子公司管理，增強風險防控能力。健全國有企業分類考核評價體系。深化營商環境改革。落實以控制成本為核心優化營商環境的意見，更大力度降低融資、物流、用地、用能等生產經營成本。江蘇 落實全國統一大市場建設指引和新版市場準入負面清單，開展首輪市場準入效能評估。穩步推進要素市場化配置綜合改革試點，深化公用事業和公共服務價格改革。合規高效開展公共數據授權運營，統籌全省數據交易場所建設。認真落實即將出臺的民營經濟促進法，健全民營企業權益保障制度，增強促進民營經濟健康發展政策合力。高質量完

80、成國有企業改革深化提升行動，加快能源、礦產、種業等領域戰略性重組和專業化整合，推動國有企業增強核心功能、提升核心競爭力，更好發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用。浙江 積極參與全國統一大市場建設，加快破除市場準入壁壘，完善民營企業參與重大項目建設長效機制，強化國企民企戰略協同，讓民間資本進得來、能發展、有作為。開展規范涉企執法專項行動，堅決防止違規異地執法和趨利性執法，切實維護民營企業和企業家合法權益。加強經營主體信用體系建設，維護公平公正的市場秩序。積極構建親清政商關系，促進年輕一代民營經濟人士高素質成長，完善政企常態化交流溝通、涉企問題閉環解決機制。盡最大努力推動解決拖欠賬款問題，嚴格落實

81、屬地責任，繼續發揮政府和國企帶頭清欠作用，強化執法監督和失信懲戒，完善拖欠企業賬款清償長效機制。優化調整國有企業產業結構，推動國有資本和國有企業做強做優做大，提升核心競爭力。加強主責主業和投資管理，健全原始創新、應用創新制度安排，省屬國有企業研發投入年均增幅高于全省平均2 個百分點以上，推動國資國企成為創新浙江建設重要力量。深入實施浙江省優化營商環境條例，深化“兩個健康”集成改革，落實落細民營經濟 32 條政策，推動“3 個 70%”、“7 個不準”等舉措精準落地。深化營商環境改革，健全企業綜合服務中心運行機制，持續推進“高效辦成一件事”“一網通辦”，推動企業報表“最多報一次”。湖南 積極融入

82、全國統一大市場建設，推進長株潭要素市場化配置綜合改革。建立健全社會信用體系，完善信用分級分類監管政策制度。深化民營經濟“六個一”工作 高質量完成國有企業改革深化提升行動 聚焦打造“三化”一流營商環境，深化民營經濟“六個一”工作，常態化開展“送解優”行動，深化政務數據共享，建好用活“湘易辦”，推進“高效辦成一件事”探索構建“連環債”清償機制，加力整治拖欠企業賬款行為 做好經濟政策、非經濟性政策與宏觀政策取向一致性評估 落實市場準入負面清單制度，深化公共資源交易領域突出問題專項整治，加強中介機構監管，促進平臺經濟健康發展 開展規范涉企執法專項行動，堅決整治逐利罰款、以罰代管等問題，高標準建設國家知

83、識產權保護示范區，依法平等保護各類經營主體產權和企業家合法權益。廣東 加強公平競爭審查剛性約束，強化反壟斷和反不正當競爭，打造大灣區統一大市場公平競爭先行區。促進平臺經濟健康發展。創新招標投標項目管理體制機制，優化整合政府、事業進一步加大對民營經濟支持力度，推動制定促進民營經濟高質量發展條例，加強對民營企業全生命周期服務，依法保護民營企業產權和企業家權益，增強民營企業發展信心。大力吸引民間資本參與重大項目建高質量完成國有企業改革深化提升行動，推進國有經濟布局優化和結構調整，在港口、航運等領域推進戰略性重組和專業化整合，健全國有企業創新創造多元化投入機制和中長期激勵機制。深化廣州、深圳國家營商環

84、境創新試點，持續優化粵東粵西粵北營商環境。宏觀專題 15/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 單位、國有企業采購等各類公共資源交易平臺。深化信用廣東建設，健全信用獎懲、信用修復、異議申訴等機制。完善市場信息披露制度，加強商業秘密保護。綜合整治“內卷式”競爭。建立省市用地指標池，開展節地提質攻堅行動，完善低效用地再開發政策體系，健全土地立體分層設權、混合開發利用、用途合理轉換規則，有序推進集體經營性建設用地入市。培育一體化數據市場，健全公共數據授權運營管理機制，提升廣州、深圳數據交易所能級。完善綠電市場交易機制，推動虛擬電廠、分布式發電參與電力現貨市場交易。設運營，持續推介示范項目和應

85、用場景。完善國有企業分類考核評價體系，強化覆蓋全級次子企業的穿透式監管。福建 深化集體林權制度“三多”改革試點，完善林權資產折資量化的林票運行機制，加快建設全國深化集體林權制度改革先行區。深化要素市場化配置改革，建立健全公平競爭審查剛性約束機制，積極融入全國統一大市場。傳承弘揚創新發展“晉江經驗”，持續推進優化民營經濟發展環境綜合改革，推動出臺福建省民營經濟促進條例。深化國有企業改革，完善國有企業考核評價體系 資料來源：各地政府工作報告，各?。ㄊ校┱W，德邦研究所 2.集體學習與集體集體學習與集體調研調研傳遞傳遞哪些信號？哪些信號？2.1.集體學習有哪些信號？集體學習有哪些信號？2.1.1.

86、信號一：提振消費信號一：提振消費 2025 年開年以來，國務院層面已多次部署促消費工作。年開年以來，國務院層面已多次部署促消費工作。從 1 月 10 日的擴消費工作推進會，2 月 5 日的國務院第七次全體會議，到 2 月 10 日的國務院常務會議，再到 2 月 20 日國務院以“堅持促消費和惠民生相結合，大力提振消費擴大國內需求”為主題的第十二次專題學習，國務院層面已多次部署促消費工作。2 月10 日和 2 月 20 日的會議還都提到了人工智能。2 月 10 日的會議提到，促進“人工智能+消費”。2 月 20 日的會議上則對科技消費提出了更為詳細的要求，“要大力促進科技消費，用好我國應用場景豐

87、富、技術迭代能力強等優勢，加快人工智能技術推廣，釋放人工智能終端產品等消費潛力?！庇纱丝梢?，“人工智能+消費”正成為提振消費的重要方向之一。2025 年國務院首次專題學習聚焦提振消費、擴大國內需求年國務院首次專題學習聚焦提振消費、擴大國內需求。2 月 20 日，國務院以“堅持促消費和惠民生相結合，大力提振消費擴大國內需求”為主題，進行第十二次專題學習。在 2 月 20 日的專題學習會上，總理強調，“要把消費放在更加突出的位置，更多依靠提振消費擴大國內需求、暢通經濟循環、拉動經濟增長?！焙暧^專題 16/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 8：近一年國務院專題學習聚焦提振消費近一年

88、國務院專題學習聚焦提振消費 次數次數 時間時間 主題主題 主要內容主要內容 第十二次 2025/2/20 堅持促消費和惠民生相結合，大力提振消費擴大國內需求 提振消費既是當前擴內需、穩增長的重要抓手，也是中長期轉變發展方式的重大舉措提振消費既是當前擴內需、穩增長的重要抓手，也是中長期轉變發展方式的重大舉措 更多依靠提振消費擴大國內需求、暢通經濟循環、拉動經濟增長更多依靠提振消費擴大國內需求、暢通經濟循環、拉動經濟增長 努力打通消費帶動投資、帶動產業升級、帶動就業增收的鏈條 全面提升教育、醫療、文化、體育、旅游、養老、家政服務等領域的供給水平 加快人工智能技術推廣，釋放人工智能終端產品等消費潛力

89、 第十一次 2024/12/16 加快落實行政裁量權基準制度，進一步提升行政執法規范化水平 抓緊完善許可、征收、強制、檢查等裁量權基準 明年要開展規范涉企執法專項行動，持續優化營商環境，促進穩預期強信心 第十次 2024/10/8 增強宏觀政策取向一致性，強化政策協同提升實施效果 謀劃制定政策要充分考慮政策初衷、目標取向、功能定位，確保各項政策協調一致、形成合力 加強政策目標協同，確定目標要從經濟社會發展的整體需要出發，自覺服從全局、服務全局。特別是在經濟下行壓力較大的情況下，各方面都要積極推出有利于穩增長、穩預期的政策，慎重出臺有收縮和抑制效應的政策 大力規范涉企執法、監管行為，壓縮自由裁量

90、空間 各部門要探索建立自評估機制，綜合評估新出臺政策對經濟發展、穩定預期、就業民生等方面的影響 第九次 2024/8/26 實施積極應對人口老齡化國家戰略，推動養老事業和養老產業協同發展 加強居家社區養老服務體系建設，增強日間照料、康復護理、上門服務等能力，探索老舊小區養老服務有效途徑 因地制宜完善農村養老服務網絡，擴大普惠性、基礎性、兜底性照護服務供給 深入推進醫養康養結合，增加護理型床位供給，發展長期照護服務 開展大規模技能培訓，提高養老護理職業吸引力 強化“老有所依”的資金保障，完善基本養老保險全國統籌制度，加快健全多層次多支柱養老保險體系 大力推動銀發經濟銀發經濟擴容提質，加強老年用品

91、研發和推廣 第八次 2024/6/5 深入貫徹實施國務院組織法，扎實推進法治政府建設 堅持問題導向，多推動一些“小快靈”、針對性強的立法 加快落實行政裁量權基準制度 第七次 2024/4/22 進一步深化資本市場改革，促進資本市場平穩健康發展 加快完善資本市場基礎制度體系，健全發行、交易、退市等關鍵制度，促進投融資良性循環和上市退市動態平衡 著力提升上市公司質量，嚴把發行上市準入關，促進上市公司增強回報投資者意識，提升投資價值 第六次 2024/2/26 建立健全公平競爭制度，加快完善全國統一大市場基礎制度規則 全面清理妨礙統一市場和公平競爭的政策規定，大力破除各種市場準入的顯性和隱性壁壘，持

92、續治理地方保護、市場分割、招商引資亂象等突出問題，同時鼓勵地方積極探索實踐 加強制度供給，進一步完善產權保護、市場準入、公平競爭、社會信用等基礎制度規則，細化操作性強的配套政策，深化財稅、統計等方面改革 資料來源：中國政府網、新華網、新華社等，德邦研究所 宏觀專題 17/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2.1.2.信號二：規范涉企執法，改善營商環境信號二：規范涉企執法，改善營商環境 規范涉企執法，改善營商環境是中央和地方都重點關注的領域，在地方層面，規范涉企執法，改善營商環境是中央和地方都重點關注的領域，在地方層面，前文已提及，多地兩會部署高效辦事、依法保障企業家權益的工作安排；

93、在中央前文已提及，多地兩會部署高效辦事、依法保障企業家權益的工作安排；在中央層面，層面，2024 年以來多次國務院專題學習均涉及規范涉企執法問題，頂層設計導向年以來多次國務院專題學習均涉及規范涉企執法問題，頂層設計導向清晰。清晰。2024 年 2 月國務院第六次專題學習提出“進一步完善產權保護、市場準入、公平競爭、社會信用等基礎制度規則，細化操作性強的配套政策”，在根源上從制度層面細化涉企執法要求，完善規范涉企執法的制度基礎；2024 年 6 月第八次國務院專題學習提出“加快落實行政裁量權基準制度”，進一步明確在制度層面推進行政執法規范化的具體角度；2024 年 12 月第十一次國務院專題學習

94、提出“抓緊完善許可、征收、強制、檢查等裁量權基準。明年要開展規范涉企執法專項行動，持續優化營商環境，促進穩預期強信心”，細化了完善裁量權基準制度的內容，明確提出開展規范涉企執法專項行動，釋放強有力的政策信號。三次專題學習逐步推進，從完善制度建設的根本要求到制度建設的方向再到制度建設的具體內容，層層遞進彰顯中央政府對規范涉企執法、改善營商環境的決心。從三次國務院專題學習到各地 2025 年兩會提出的諸多具體工作部署，我們認為這都釋放了 2025 年規范涉企執法將成為重點工作，這可能成為建設統一大市場、促進民營經濟發展、提高各類市場主體積極性，從而爭取經濟社會發展更好成績的“關鍵棋”，帶動全社會預

95、期改善、積極作為。2.2.集體調研集體調研有哪些信號？有哪些信號？2.2.1.信號一：對于信號一：對于經濟大省經濟大省，關注關注“新質生產力新質生產力”黨中央將黨中央將“經濟大省挑大梁經濟大省挑大梁”的戰略定位融入新發展格局，經濟大省憑借其的戰略定位融入新發展格局，經濟大省憑借其顯著的綜合優勢顯著的綜合優勢，正正日益日益成為培育新質生產力的戰略高地。成為培育新質生產力的戰略高地。我們認為，我們認為，相較于其相較于其他地區，這些省份不僅擁有更完善的產業鏈協同能力，更在人工智能、高端裝備他地區，這些省份不僅擁有更完善的產業鏈協同能力，更在人工智能、高端裝備等戰略性新興產業領域形成先發優勢，等戰略性

96、新興產業領域形成先發優勢，可以可以通過通過“科技科技-產業產業-人才人才”的良性循環構的良性循環構建創新驅動體系，為全國新質生產力發展樹立實踐標桿。從建創新驅動體系，為全國新質生產力發展樹立實踐標桿。從 2025 年年地方地方政府工政府工作報告的頂層設計作報告的頂層設計到到兩會前的兩會前的集體集體調研，經濟大省系統布局科技創新平臺建設、調研，經濟大省系統布局科技創新平臺建設、傳統產業數智化改造、未來產業孵化等關鍵環節，既彰顯了中央賦予的傳統產業數智化改造、未來產業孵化等關鍵環節，既彰顯了中央賦予的“探路者探路者”使命，更通過制度創新、要素重組和場景應用等實質性突破，為全國生產力體系使命，更通過

97、制度創新、要素重組和場景應用等實質性突破，為全國生產力體系升級提供可復制、可推廣的示范樣本升級提供可復制、可推廣的示范樣本，也是今年兩會需要重點關注的方向。，也是今年兩會需要重點關注的方向。表表 4：經濟大省關注“新質生產力”經濟大省關注“新質生產力”省省/自治區自治區 人大代表調研人大代表調研 領導人調研領導人調研 政府工作報告政府工作報告 廣東 調研實地視察圍繞“加快培育壯大新質生產力”主題開展。代表們圍繞推動科技創新和產業創新深度融合、加快建設現代化產業體系等方面積極建言獻策。副總理何立峰在廣東調研時也指出要強化港口物流樞紐和綜合服務能力建設，推進區域港口一體化協同發展。廣東省要鞏固提升

98、制造業當家優勢、建設現代化產業體系，因地制宜發展新質生產力。江蘇 調研實地視察江蘇鹽城市充分發揮綠色能源、現代農業等優勢，在風、光、氫等七大領域培育新質生產力成果；泰興市發展“橋頭堡經濟”，努力推動產業體系進一步跨江融合。江蘇省要因地制宜發展新質生產力，利用省內高校資源和人才優勢打造高質量教育體系，強化發展新質生產力的人才支撐。山東 調研實地視察昱嵐新材料產業園、陽光海岸綠道、歌爾科技體驗中心、壽光丹河設施蔬菜標準化生產示范園等項目。山東省要改造升級傳統產業、鞏固提升優勢產業、培育壯大新興產業；要大力發展現代服務業，培育壯大信息服務業。浙江 調研實地視察寧波舟山港、寧波院士中心、中科院寧波材料

99、所等企業和科研院國務院總理李強在浙江調研時強調，要深入貫徹落實中央經濟工作會議精神，奮力浙江省完善“高校+平臺+企業+產業鏈”結對合作機制，要充分推動實體經濟和數 宏觀專題 18/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 所。創造高質量發展新業績。字經濟的深度融合，利用大模型、算力基礎工程等助力新質生產力的發展。四川 調研實地視察成渝中線高鐵四川段建設現場、中國牙谷科創園展示館、星河動力空間科技有限公司等項目和特色產業。四川省要大力推進人工智能“一號創新工程”，推進科技創新央地協同、軍地協同，促進新質生產力同新質戰斗力高效融合，支持在川高校開展重大科技攻關和基礎研究。河南 調研實地視察天方

100、藥業有限公司、河南平煤神馬聚碳材料有限責任公司、特色農業小鎮等企業和項目。河南省從創新平臺建設、關鍵技術攻關、企業創新主體和創新生態構建四個角度入手，全方位多層次為發展新質生產力提供科技創新動力支持。資料來源：中國人大網、中國政府網、江蘇人大網等，德邦研究所整理 廣東：全面融入新階段粵港澳大灣區建設，以科技創新培育發展新質生產力。廣東：全面融入新階段粵港澳大灣區建設，以科技創新培育發展新質生產力。廣東省人大常委會組織部分在粵全國人大代表到江門、中山，圍繞“加快培育壯大新質生產力”主題開展集中視察活動，人大代表們認為，要培育發展新質生產力，就要全面融入新階段粵港澳大灣區建設，副總理何立峰在廣東調

101、研時也指出要強化港口物流樞紐和綜合服務能力建設，推進區域港口一體化協同發展。2025年廣東省政府工作報告顯示，廣東省要凝心聚力推動產業科技互促雙強，打造發展新質生產力的重要陣地，利用省內人才優勢和技術優勢打造具有全球影響力的產業科技創新中心，因地制宜發展新質生產力。江蘇：各地區因地制宜發展新質生產力，貫徹落實江蘇：各地區因地制宜發展新質生產力，貫徹落實長三角區域一體化和長江長三角區域一體化和長江經濟帶發展重大戰略。經濟帶發展重大戰略。根據全國人大常委會、省人大常委會通知要求，江蘇各地區紛紛展開集中視察，各市不斷提升在更大范圍內集聚先進生產要素的能力，自覺融入長江經濟帶和長三角一體化發展，努力打

102、造新質生產力的重要陣地，各地依托自身優勢因地制宜發展新質生產力。2025 年江蘇省政府工作報告指出，江蘇省在區域創新能力方面取得優異成績，能力排名躍升全國第二，為發展新質生產力提供科技創新支持，報告中也明確提出發展新質生產力是 2025 年的重點工作之一，要打造發展新質生產力的重要陣地。山東：推動科技創新與產山東：推動科技創新與產業創新深度融合，在因地制宜發展新質生產力上下業創新深度融合，在因地制宜發展新質生產力上下功夫、求實效。功夫、求實效。全國人大代表、省人大代表對青島、日照、濰坊等地開展集中視察，實地察看生態項目和科技項目，詳細了解高端制造、文旅融合、鄉村振興、法治建設等領域方面情況。2

103、025 年山東省政府工作報告指出，因地制宜發展新質生產力被列為 2025 年重點工作之一，強調要大力提升科技創新水平，為發展新質生產力提供更精準的科技供給和更有力的人才支撐，要充分發揮科技創新與產業創新深度融合對發展新質生產力的重要作用。浙江：浙江：因地制宜發展新質生產力，高質量發展建設共同富裕示范區因地制宜發展新質生產力，高質量發展建設共同富裕示范區。浙江省人大常委會組織人大代表們實地考察科技企業和科研院所，聽取了寧波市政府因地制宜發展新質生產力、高質量發展建設共同富裕示范區有關情況的匯報，國務院總理李強在浙江調研時強調，要深入貫徹落實中央經濟工作會議精神，奮力創造高質量發展新業績。2025

104、 年浙江省政府工作報告指出，浙江省在新質生產力方面取得多項成就，深化“315”科技創新體系建設，為實現新質生產力提供技術支撐，同時在 2025 年的目標任務和重點工作中也強調要以創新浙江引領新質生產力發展，打造現代化產業體系，浙江省要向教育強省、科技強省、人才強省、現代服務業強省等多個方向發力以發展新質生產力。四川：以科技創新引領新質生產力發展，推動“川字牌”科技成果不斷涌現。四川：以科技創新引領新質生產力發展，推動“川字牌”科技成果不斷涌現。部分在川全國人大代表深入成都、資陽、自貢等地開展集中視察，深入了解四川 宏觀專題 19/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 重點項目和地方特色

105、產業發展情況，了解四川省在人工智能、航空航天、高新材料等產業的發展情況。2025 年四川省政府工作報告指出，四川省在發展新質生產力方面也取得一定的成就，尤其在新興產業人工智能、生物技術、無人機、核技術應用等領域增長明顯。四川省在 2025 年工作安排建議中也明確提出要以科技創新引領新質生產力發展，開展有組織的科技創新，為培育“川字牌”科技成果提供人才和技術支持，推動科技創新作為第一動力在發展新質生產力中“打頭陣”。河南：聚焦“四高四河南：聚焦“四高四爭先爭先”，加快發展新質生產力?！?，加快發展新質生產力。駐豫全國人大代表視察組，赴鄭州、開封、洛陽等多地開展集中視察，各地區依托自身特色產業和優勢

106、產業發展新質生產力，了解河南省科技創新和產業創新深度融合、鄉村振興和生態旅游等情況。2025 年河南省政府工作報告指出，河南省創新能力和新興產業都得到發展，高技術制造業和戰略新興產業增加值增長幅度較大，新質生產力同樣被列入河南省 2025 年工作總體要求和主要目標中去，報告強調未來要更大力度推動科技創新和產業創新的深度融合，為發展新質生產力提供科技創新動力支持。2.2.2.信號二：信號二：對于對于化債省份化債省份，關注關注“高質量發展高質量發展”隨著隨著地方一攬子化債方案地方一攬子化債方案不斷完善和落實不斷完善和落實，地方融資平臺債務風險地方融資平臺債務風險有望逐步有望逐步化解，化解，化債省份

107、化債省份可以可以將債務化解與高質量將債務化解與高質量發展發展相結合相結合，探索出一條減負與增效并，探索出一條減負與增效并行的轉型路徑。行的轉型路徑。我們認為，我們認為，相較于經濟大省，這些地區直面債務壓力與結構矛盾相較于經濟大省，這些地區直面債務壓力與結構矛盾交織的挑戰，但其依托中央化債政策支持，通過精準拆彈與造血再生雙線突破，交織的挑戰，但其依托中央化債政策支持，通過精準拆彈與造血再生雙線突破，為高質量發展開辟新空間?；瘋》轂楦哔|量發展開辟新空間?；瘋》萦型型詡鶆仗幹脼榍锌?，重構政府與市場以債務處置為切口，重構政府與市場的的關系關系，既通過制度性約束遏制低效投資，又借助產業基金、混改

108、試點等市場化工既通過制度性約束遏制低效投資，又借助產業基金、混改試點等市場化工具激活存量資源，更將民生改善、生態治理等社會效益納入轉型評價體系。這種具激活存量資源，更將民生改善、生態治理等社會效益納入轉型評價體系。這種以風險防控倒逼治理能力升級、以結構優化重塑增長邏輯的實踐，為全國高質量以風險防控倒逼治理能力升級、以結構優化重塑增長邏輯的實踐，為全國高質量發展提供了底線思維與創新兼容的轉型范式發展提供了底線思維與創新兼容的轉型范式，因此對于化債省份而言高質量發展，因此對于化債省份而言高質量發展是兩會期間更加值得關注的方向是兩會期間更加值得關注的方向。表表 5：化債省份關注“高質量發展”化債省份

109、關注“高質量發展”省省/自治區自治區 人大代表調研人大代表調研 領導人調研領導人調研 政府工作報告政府工作報告 天津 調研實地視察天民蔬果合作社、特變電工京津冀智能科技產業園、天津第一機床總廠城市更新項目、中航直升機公司等地。天津要與首都資源深度市場化合作，持續強化與北京各產業園區合作，完善共建共享機制；推動濱海新區和天津濱海中關村科技園、寶坻京津中關村科技城、武清京津產業新城等集聚資源、提升能級。遼寧 調研實地視察鞍鋼股份煉鐵總廠、鞍鋼博物館、海城菱鎂產業轉型升級試驗區創新中心、遼寧東和新材料股份有限公司等地。遼寧省將一體推進教育強省、科技強省、人才強省建設，積極爭創具有全國影響力的區域科技

110、創新中心，以科技創新引領新質生產力，加快實現動力變革、動能轉換，加快傳統產業轉型升級。內蒙古 調研實地視察呼和浩特市盛樂國際機場、長輸供熱及智慧供熱管理平臺、包頭市智能智造新一代半導體集成電路芯片項目、水資源集中處置供應中心、鄂爾多斯鈉鹽儲能電池全產業鏈項目等地。內蒙古加力擴圍實施“兩新”政策的機遇，在設備更新上發揮技術、能耗、排放、安全等標準的牽引作用，推動工業設備、建筑機械、老舊電梯、營運貨車等“應換盡換”。吉林 赴延邊、吉林、長春等地，深入冰雪場地、體育場館、冰雪裝備制造企業進行視察。吉林省聚焦景區運營、康養度假、冰雪裝備，引進龍頭企業，打造標志性項目。黑龍江 國務院總理李強在黑龍江調研

111、時指出，黑龍江這片黑土地上物產豐饒，冰天雪地也是金山銀山。黑龍江加快應用數智技術、綠色技術，大力實施千企技改、制造業數字化轉型、工業綠色化發展等行動，著力推進國家級中小企業數字化轉型試點城市建設。廣西 調研實地視察廣西華芯振邦半導體有限公司、廣西國潮鋁業有限公司、沿邊臨港產業園建設等地。廣西將推動“云電送桂”、“青電入桂”，優化電網網架結構，推進白龍核電一期、源網荷儲一體化試點等項目來作為實現高質量發展的著力點。重慶 調研實地視察沙坪壩區、兩江新區，視察 重慶將加強璧山機場、渝貴高鐵等前期工 宏觀專題 20/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 西部陸海新通道重慶無水港、立中合金新材料

112、（重慶）有限公司、重慶吉芯科技有限公司、重慶龍興通用機場等地。作，新開工黔江至吉首高鐵、萬順場儲氣庫等重大項目，加快推進渝西高鐵、渝萬高鐵等在建項目，力爭渝湘高鐵重慶至黔江段、重慶東站等建成投用。貴州 代表們瞻仰遵義會議會址，遵義會議陳列館，在遵義市中級人民法院、紅花崗區檢察院實地視察，在遵義貴三紅食品有限公司、貴州航天精工制造有限公司、貴州中航電梯有限公司等地視察。貴州省要安排 300 億元財政資金注入“四化”等產業基金，要安排 100 億元財政資金支持產業發展，錨定“3533”目標建設“六大產業基地”。云南 代表們赴大理白族自治州、昆明市，實地察看了洱海、陽宗海、滇池。云南省將推動高原特色

113、農業來增值增效，實現全省的高質量發展，大力發展鄉村旅游、跨境旅游，推進世界級旅游景區的建設，做實打響“旅居云南”新品牌。甘肅 在甘全國人大代表圍繞強科技行動、發展新質生產力和文化強省建設開展集中視察。甘肅省打造全國區域性科技創新及轉化基地，健全完善“天空地”一體化監測體系，統籌推進“強科技”“強工業”行動。青海 調研實地視察三江源國家大數據基地、國家超級計算、省清潔能源和綠色算力調度中心等地。青海省統籌推進鹽湖資源的保護和開發利用，培育清潔能源領域新質生產力，加強國際生態旅游目的地建設，加強綠色有機農畜產品建設。寧夏 調研實地視察沙坡頭景區沙漠星空冰雪樂園、九天智能科技公司、寶馬興慶特種合金公

114、司等旅游項目與科技公司?？偫砝顝娫趯幭恼{研時強調要扎實推進“三北”工程建設，做好能源保供工作為高質量發展提供有力保障。寧夏要利用好自然資源實現旅游高質量發展；要推動新型材料、清潔能源、數字信息、特色農牧業等寧夏特色產業集群化發展，以助力實現特色優勢產業高質量發展；要積極爭取國家戰略腹地和關鍵產業備份基地建設，以助力制造業重點產業鏈高質量發展。資料來源：青海省人民政府網，寧夏人大網，中國人大網等，德邦研究所整理 天津：主動服務和融入構建新發展格局，積極投身高質量發展“十項行動”。天津：主動服務和融入構建新發展格局，積極投身高質量發展“十項行動”。在津人大代表來到科技企業和生態項目等實地視察，了解

115、天津市經濟發展情況。2025 年天津市政府工作報告指出，2025 年天津市將著力加強科技創新協同和產業體系配套融合，主動融入首都創新鏈產業鏈供應鏈配套體系，完善跨區域協同培育機制，與首都資源深度市場化合作，推動濱海新區和天津濱海中關村科技園、寶坻京津中關村科技城、武清京津產業新城等集聚資源、提升能級。遼寧：加快建設現代化產業體系、推動科技創新和產業創新融合。遼寧：加快建設現代化產業體系、推動科技創新和產業創新融合。為做好參加十四屆全國人大會議的準備，遼寧省人大常委會組織部分在遼全國人大代表赴鞍山市、盤錦市開展集中視察。2025 年遼寧省政府工作報告指出，2025 年遼寧省將搶抓政策機遇，全方位

116、擴大內需，持續擴大有效投資，抓住“兩重”建設機遇，深入實施 15 項重大工程。在推動高質量發展上，遼寧也將創新多元化消費場景，積極擴大健康、養老、托育、家政等服務消費，培育壯大數字、綠色、智能等消費新熱點。內蒙古：內蒙古：弘揚弘揚“蒙古馬精神蒙古馬精神”，闖新路進中游，闖新路進中游。臨近參加十四屆全國人大會議，內蒙古自治區人大常委會組織部分全國人大代表，在呼和浩特市、包頭市、鄂爾多斯市，就重大項目建設推進情況、助企行動開展情況進行集中視察。2025 年內蒙古自治區政府工作報告指出，內蒙古將緊緊抓住國家加力擴圍實施“兩新”政策的機遇，推動有特色、有優勢的產業盡快做大做強，形成新的增長引擎，要鞏固

117、好新能源產業領先地位。吉林：吉林：推動推動冰雪經濟冰雪經濟高質量高質量發展，發展，把“冷資源”變成“熱產業”把“冷資源”變成“熱產業”。為出席十四屆全國人大三次會議，提出高質量的議案建議做好準備，吉林省人大代表視察組一行赴延邊、吉林、長春等地進行視察，視察中代表們詳細了解冰雪運動、冰雪文化、冰雪裝備、冰雪旅游發展狀況。2025 年吉林省政府工作報告指出，2025 年吉林省將實施提振消費專項行動，更大力度釋放消費潛力，優化消費品以舊換新政策，要以重大項目建設為牽引，持續優化投資結構，積極擴大有效投資，持續打 宏觀專題 21/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 造旅游萬億級產業，引進龍頭

118、企業打造標志性項目。黑龍江：黑龍江：大力發展冰雪運動冰雪經濟大力發展冰雪運動冰雪經濟，打造服務消費新亮點和經濟新增長點打造服務消費新亮點和經濟新增長點。國務院總理李強在黑龍江調研時指出，黑龍江這片黑土地上物產豐饒，冰天雪地也是金山銀山，要把發展冰雪經濟作為新增長點，講好亞冬會故事，辦好冰雪消費季等活動，開發更多消費新場景新業態，帶動服務消費擴容提質，更好地把特色資源優勢轉化為發展優勢。2025 年黑龍江省政府工作報告指出，要深入推進傳統產業高端化智能化綠色化發展，用好大規模設備更新政策，著力推進國家級中小企業數字化轉型試點城市建設。廣西：廣西：聚焦建設聚焦建設“一區兩地一園一區兩地一園一通道一

119、通道”，扎實推動高質量發展，扎實推動高質量發展。自治區人大常委會組織部分在桂十四屆全國人大代表到南寧市，圍繞“沿邊臨港產業園區建設及產業發展、向海經濟發展”主題開展集中視察。2025 年廣西自助區政府工作報告指出，2025 年廣西將抓好重大工業項目建設，推進企業設備更新，積極發展新一代信息技術、新材料、高端設備、新能源、生物制造、低空經濟等新興產業和未來產業。重慶：重慶：緊扣做實“兩大定位”、發揮“三個作用”、建設“六個區”緊扣做實“兩大定位”、發揮“三個作用”、建設“六個區”。在渝代表前往沙坪壩區、兩江新區，視察新材料新能源企業和科創基地，考察通道建設運營及渝車出海、智能網聯新能源汽車及上下

120、游產業鏈發展、科創基地建設及科技創新成果轉化工作等情況。2025 年政府工作報告指出，2025 年重慶市將聚力打造西部地區高質量發展先行區，全方位擴大內需，提高投資效益，重慶將加快建設現代化產業體系，強化“四鏈”融合、“四側”協同，因地制宜發展新質生產力，大力推進新型工業化。貴州：堅持服務中心大局，聚焦推動高質量發展。貴州：堅持服務中心大局，聚焦推動高質量發展。貴州省第十四屆全國人大代表赴遵義市開展集中視察活動，先后去了遵義市新蒲新區、紅花崗區，瞻仰遵義會議會址，遵義會議陳列館，在遵義市中級人民法院、紅花崗區檢察院實地視察，實地考察部分科技企業，了解企業生產經營情況。2025 年政府工作報告指

121、出，2025 年貴州省將全方位擴大有效需求。貴州將進一步凝聚力量推動產業發展，著力穩存量、拓增量，統籌培育新動能和更新舊動能。貴州省要繼續讓算力、數據、應用、產業聯動，高質量建設數字經濟發展創新區，全力打造全國算力高地。云南：高原湖泊保護治理，尋求高質量發展。云南：高原湖泊保護治理，尋求高質量發展。云南省人大常委會組織在滇全國人大代表赴大理白族自治州、昆明市，就高原湖泊保護治理開展集中視察，了解湖泊水質情況、生態修復治理、環湖控源截污、流域產業結構調整等情況。2025年政府工作報告指出，2025 年云南省將統籌消費和投資，加快釋放內需潛力，以更精準措施促進消費，推動高原特色農業來增值增效，實現

122、全省的高質量發展，大力發展鄉村旅游、跨境旅游和全域旅游，推進世界級旅游景區的建設，做實打響“旅居云南”新品牌。甘肅：傳統產業轉型升級、新質生產力培育、文化遺產保護利用。甘肅：傳統產業轉型升級、新質生產力培育、文化遺產保護利用。省人大常委會組織在甘全國人大代表圍繞強科技行動、發展新質生產力和文化強省建設開展集中視察，為代表出席十四屆全國人大三次會議做準備。2025 年政府工作報告中，甘肅省將從多個方面發力推進高質量發展，甘肅將打造全國區域性科技創新及轉化基地，加快科技創新與產業創新深度融合來實現高質量發展；將持續鞏固祁連山生態治理成效，將祁連山國家公園創建穩步推進作為高質量發展的著力點。宏觀專題

123、 22/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 青海青海：聚力產業聚力產業“四地四地”建設建設，助推經濟高質量發展助推經濟高質量發展。習近平總書記根據青海資源稟賦、發展優勢和區域特征，為青海實現高質量發展提出加強產業“四地”建設的發展藍圖。在青人大代表集中視察也多圍繞此展開，代表們前往數據、算力中心基地調研，關注青海省數字經濟和清潔能源的發展情況。2025 年青海省政府工作報告中顯示，青海省在高質量發展方面要聚力產業“四地”建設，并為“四地”建設展開條例立法調研，以法治推動青海高質量發展。寧夏：以特色優勢產業為支撐，關注多領域實現高質量發展。寧夏：以特色優勢產業為支撐，關注多領域實現高質

124、量發展。在寧人大代表在中衛、石嘴山等地區開展集中視察，人大代表在視察沙坡頭景區沙漠星空冰雪樂園時強調，將“沙經濟”與“冰雪經濟”結合起來，形成疊加優勢發展旅游經濟；在視察科技公司時強調，要在智能改造上下功夫?？偫砝顝娫趯幭恼{研時也強調要扎實推進“三北”工程建設，做好能源保供工作為高質量發展提供有力保障。2025 年寧夏回族自治區政府工作報告中顯示，寧夏在高質量發展方面要實現多方位突破，實現特色優勢產業高質量發展和制造業重點產業鏈高質量發展，從多角度建設高質量發展先行區。宏觀專題 23/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3.全國兩會關注什么？全國兩會關注什么？2025 年 3 月 5

125、 日召開 2025 年全年兩會，這個時間點對資本市場、經濟和政策運行有重要意義：其一，市場重要觀察窗口。2024 年 9 月 26 日政治局會議政策轉向后，資產價格在 12 月中旬中央經濟工作會前更多定價“強預期”，會后至2025 年 1 月中旬則定價經濟“弱現實”更多，1 月中旬以來，一方面前期政策部署逐步落地，各主體積極性提升帶動內部“弱現實”邊際改善，疊加匯率、科技制裁、關稅等外部風險緩釋和 DeepSeek 催化的科技重估，市場表現較為積極。未來市場向上趨勢需要更多“積極線索”支撐，兩會則是重要觀察窗口。其二，從“政策預期”到“政策部署”。自 2024 年 9 月轉向以來，市場對于政策

126、，更多圍繞著預期交易展開，兩會則是關注政策從預期到落地部署，并據此來預判未來的政策效果。我們提示，兩會重點關注以下四個方面：1、總量目標；2、政策工具；3、結構亮點；4、中長期改革方向。圖圖 9：“強預期、弱現實”“強預期、弱現實”有望有望逐步彌合逐步彌合 資料來源：德邦研究所繪制 3.1.5%增長目標增長目標或或不變，提振消費是關鍵不變，提振消費是關鍵 預計預計 2025 年經濟增長目標年經濟增長目標維持在維持在 5%左右左右。我們預計 2025 年經濟增長目標仍將定在 5%左右，主要原因在于：其一、2024 年 9 月政策轉向后，一系列貨幣、財政、產業等宏觀政策協同配合實現了 Q4 單季度

127、 5.4%的增長表現，為 2024 年實現 5%的增長目標奠定了重要基礎，結合中央經濟工作會的定調，政策在繼續發力且政策效果有延續性，預計2025年增長目標大概率與2024年保持一致。其二，2025 年作為十四五收官之年，也是“新兩步走”實現 2035 年遠景規劃的首個五年收官之年，較高的增長目標一方面為圓滿收官做準備，另一方面是為十五五規劃打開良好形勢，為各部委、各地方、各主體的凝心聚力、踔厲風發奠定基礎。其三，百年未有之變局下，特朗普政府上任宣布中美進入新的政治周期，中長期逆風的外部態勢可能進一步加強，國內經濟的中期挑戰也依舊存在，較高的增長目標有助于調動各部委、各地方、各主體的積極性，凝

128、心聚力、踔厲風發，更好的在弱現實弱現實強預期強預期政策動態校準、逐步加碼政策動態校準、逐步加碼物價物價消費消費房地產房地產民間投資民間投資預期與信心預期與信心債務風險債務風險政策預期政策預期政策部署政策部署政策效果政策效果2424年年9 9月月2424年年1212月月2525年年1 1月月 宏觀專題 24/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 中美博弈的框架下實現產業轉型升級、穩定民生就業、實現經濟增長。提振消費是核心抓手提振消費是核心抓手。2025 年宏觀經濟政策把提振消費擺到更加突出位置，是擴大內需、做大做強國內大循環的重中之重，其一，2024 年 12 月中央經濟工作會議在定調

129、2025 年重點任務時，將“大力提振消費”置于重點任務之首；其二，國常會 2 月 10 日研究提振消費的具體措施，是落實中央部署的重要體現；其三，各地方政府兩會、集體學習及調研等來看，提振消費均是重點議題，且針對性的提出來一系列應對方案。其四，在“去地產化”背景下，消費領域在過去兩三年的表現相對較弱，這是居民“用腳投票”的結果，大力提振消費是決策層直面問題，要提升居民幸福感、獲得感的一大體現，政策部署重在以人為本。如何提振消費？中央經濟工作會議提出，要推動中低收入群體增收減負，提如何提振消費？中央經濟工作會議提出，要推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級，并用好支持性政策工具，從具

130、體措施來看，我們認為，升消費能力、意愿和層級，并用好支持性政策工具，從具體措施來看，我們認為，重點推進重點推進以下五以下五個方面個方面：其其一，提升中低收入人群的收入水平，可以通過相對精準的收入補貼政策來一，提升中低收入人群的收入水平，可以通過相對精準的收入補貼政策來加以支持，加以支持，例如，一是在農民進城市民化的過程中，在落戶時給予一定的收入補貼和消費券加以支持，這部分群體的邊際消費傾向較高，且存在著“安家落戶”的剛性支出，收入的改善對消費有較為顯著的作用。其二，加快銀發經濟的發展。其二，加快銀發經濟的發展。在我國老齡化程度日益提升的背景下，加速培育消費供給，更好、更多元地來滿足老年人的各方

131、面消費需求，促進財富的代際轉移，有助于創造新增就業吸納中青年群體，穩定就業情況。其三，廣義財政發力進一步加大對基本公共服務和基礎設施的建設和支持，其三，廣義財政發力進一步加大對基本公共服務和基礎設施的建設和支持，各類市政基礎設施的提質增效和公共服務均等化水平的提升，如保障性租賃住房、社區大食堂、社區托育所、社區養老院等，可以讓中低收入人群的“實際購買力”提升，進而增強幸福感和獲得感。其四，用好消費品補貼政策。其四，用好消費品補貼政策。2024 年 7 月政治局會議公布了超長期特別國債3000 億元用于支持“兩新”發展，2024 年 9 月起消費品中央補貼開始全面投放，各地方政府也在此期間配套出

132、臺了一些補貼方案，重點在于支持家電、汽車等行業的發展，這一方案在 2024 年 9 月至 12 月的這四個月中對消費數據和宏觀經濟形成了積極支撐。2025 年，消費品補貼政策規模和范圍有望進一步擴張，超長期特別國債的支持規模有望進一步增加，重點支持的領域除了家電、汽車外，也會進一步拓展到消費電子、家居建材等領域。從總量上看，規模和領域的增加可以更好地發揮消費品補貼政策的作用，也避免了補貼的“滯留”。而從結構上看，支持范圍和時間的增加，導致單個品類的補貼力度可能較 2024 年邊際下降。我們認為，消費品補貼政策若在部分領域表現較好，可以考慮在年中時期再進一步增加該領域的補貼額度，更好地助力產業發

133、展和居民消費。其五，改善營商環境，挖掘消費潛力。其五，改善營商環境，挖掘消費潛力。我們認為，消費環境的好壞直接影響到消費者的感受及體驗，進而影響消費，消費環境的優化可以通過不斷改善營商環境來實現。此外挖掘消費潛力也是重要方向，2 月 10 日國常會也強調“要聚焦牽動性強、增長空間大的消費領域”，2025 年重點關注服務消費的潛力挖掘，圍繞三方面展開，一是優化基礎性服務消費供給，提升餐飲服務品質，推動住宿業標準化，品牌化發展等；二是激發改善型服務消費活力，推進商旅文體健融合發展，推出多種類型特色旅游產品，鼓勵郵輪游艇、房車露營、低空飛行等新業態發 宏觀專題 25/40 請務必閱讀正文之后的信息披

134、露和法律聲明 展。優化入境政策和消費環境，加快恢復航班班次，提供多樣化支付服務。三是培育壯大新型消費業態，如支持“人工智能+消費”等新模式，推動沉浸體驗、數字藝術、線上演播等新業態發展。3.2.財政積極、貨幣寬松，兼顧擴內需、調結構財政積極、貨幣寬松，兼顧擴內需、調結構 2024 年 12 月中央經濟工作會部署要求“要實施更加積極的財政政策，要實施適度寬松的貨幣政策。要打好政策“組合拳”。加強財政、貨幣、就業、產業、區域、貿易、環保、監管等政策和改革開放舉措的協調配合，完善部門間有效溝通、協商反饋機制，增強政策合力?！蔽覀冋J為，兩會我們認為，兩會有望有望延續中央經濟工作會的延續中央經濟工作會的

135、基本定調，貨幣寬松和財政積極是前提，宏觀調控政策將圍繞著產業、科技、區基本定調，貨幣寬松和財政積極是前提，宏觀調控政策將圍繞著產業、科技、區域、就業等政策協同發力，兼顧擴內需與調結域、就業等政策協同發力，兼顧擴內需與調結構，穩住經濟大盤，助力結構轉型構，穩住經濟大盤，助力結構轉型。貨幣貨幣財政協同財政協同，廣義財政發力助力擴內需，廣義財政發力助力擴內需。結合 2024 年 12 月中央經濟工作會議的定調，以及 2025 年以來商務部、財政部、央行等各部委及各個地方政府兩會的方案來看，擴內需在今年經濟工作中的重要性進一步提升，廣義財政發力成為關切重點，貨幣政策重在配合財政、產業等政策積極助力信用

136、擴張。具體來看，財政貨幣配合、廣義財政擴張重點關注兩大方面：財政預算內工具發力，助力政府消費及政府投資。財政預算內工具發力，助力政府消費及政府投資。預計 2025 年財政預算內工具將邊際提升，赤字率 4%達歷史最高水平，新增專項債規模 4.5 萬億，較 24年邊際增加 6000 億，超長期特別國債 1.3 萬億用于支持“兩重”和“兩新”，較24 年邊際增加 3000 億，預算內財政工具邊際提升，增加了對政府消費和政府投資的支持力度，具體投向體現在以下方面：一般公共預算中“三?！保ū；久裆?、保工資、保運轉）支出、衛生健康、科學技術、教育仍舊是支出大頭，預算內基建（交通運輸、農林水、城鄉社區）等

137、方向也保持較快增速。政府性基金層面，重在用好專項債的杠桿作用，一方面專項債規模進一步提升，可做資本金的項目支持范圍也進一步擴充，從傳統基建、新基建、新能源基建向文旅等消費領域進一步擴圍。其次，預算外的準財政領域也是廣義財政發力的重要補充，這一塊重點在于其次，預算外的準財政領域也是廣義財政發力的重要補充，這一塊重點在于調動地方政府、國央企、政策性銀行等各方面積極性調動地方政府、國央企、政策性銀行等各方面積極性，一方面通過政策性銀行擴表積極支持中央重大項目、兩重項目、房地產新發展模式的發展，2025 年以來已有一些印證，政策性銀行 2025 年定調會表現積極，政金債發行規模也處于歷史同期的較高水平

138、。另一方面信用債凈融資積極改善，前期化債有助于企業減少歷史包袱，更好地重新起步，推動企業在市場競爭中快速發展。1 月社融中債券融資已有反映，企業債券凈融資達 4454 億?？偨Y來看，總結來看，從預算內的積極定調到預算外的邊際改從預算內的積極定調到預算外的邊際改善，廣義財政擴張是決定善，廣義財政擴張是決定信用擴張的關鍵變量，也是推動擴內需的關鍵變量信用擴張的關鍵變量，也是推動擴內需的關鍵變量。宏觀專題 26/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 10：結構性貨幣政策工具情況表（截結構性貨幣政策工具情況表（截至至 2024 年四季度末）年四季度末）資料來源：中國人民銀行，人民網，Wi

139、nd，德邦研究所 在廣義財政的積極助力下，預計貨幣政策也將積極配合，總量型貨幣政策層面，預計仍有 0.5 個百分點的降準空間，時間可能在 Q2 或 Q3，買斷式回購及國債買賣也將是重要的流動性投放工具。我們預計金融數據也將實現較為積極的增長，預計 2025 年全年新增信貸規模有望達到 22 萬億元，新增社融達到 37 萬億。在擴內需的同時也要兼顧調結構，發揮結構性貨幣政策工具與財政資金的杠桿作用，與產業、科技、區域、環保等政策加強協同，促進傳統產業轉型升級，戰略性新興產業及未來產業積極發力。財政方面主要通過減稅降費、專項債資本金支持范圍、財政貼息等方式對薄弱領域和特定行業進行支持，如增加研發費

140、用加計扣除、實施小規模納稅人增值稅減免政策等。貨幣政策方面，我們梳理了已經頒布的結構性貨幣政策工具，長期性工具普遍使用率較高，階段性工具中，僅有普惠小微、碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用、設備更新改造等工具使用率較高，未來結構性貨幣政策工具擴圍加碼助力產業轉型核心在于兩個方面，一方面提升已頒布工具的使用效率，促進信用釋放，另一方面積極圍繞著“五篇大文章”增加新的政策工具，為科技、綠色、養老等領域發展提質增效。3.3.中長期改革中長期改革關注四大領域，關注四大領域，重在調動各方面積極性重在調動各方面積極性 以體制機制改革牽引以體制機制改革牽引高質量增長高質量增長。2024 年 7 月三中全會召開

141、，明確提出“面對紛繁復雜的國際國內形勢，面對新一輪科技革命和產業變革，面對人民群眾新期待，必須自覺把改革擺在更加突出位置，緊緊圍繞推進中國式現代化進一步全面深化改革”。24 年 12 月中央經濟工作會又再次強調“發揮經濟體制改革牽引作用，發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效。高質量完成國有企業改革深化提升行動，出臺民營經濟促進法。開展規范涉企執法專項行動。2024Q42024Q4 2024Q32024Q3 2024Q22024Q2 2024Q12024Q1Q4Q4Q3Q3Q2Q2Q1Q1支農再貸款存續涉農領城農商行、農合行、農信社、村鎮銀行1.75%83506715653167

142、71665080%78%84%82%支小再貸款存續小微企業、民營企業城商行、衣商行，農合行、村鎮銀行、民營銀行1.75%187501750016957169421671893%90%94%93%再貼現存續沙農、小微和民營企業具有貼現資格的銀行業金融機構1.75%7400575858356000599178%79%81%81%抵押補充貸款存續棚戶區改造、地下管廊、重點水利工程等開發銀行、農發行、進出口銀行2.25%/23639258412824533700碳減排支持工具存續清潔能源、節能減排、碳減排技術21家全國性金融機構、部分外資金融機構和地方法人金融機構1.75%80005351547851

143、4067%68%64%民企債券融貸支持工具(II)存續民營企業專業機構1.75%5000000%0%0%科技創新和技術改造再貸款存續科技型中小企業，重點領域技術改造及設備更新項目21家全國性金融機構1.75%500070/0%0%保障性住房再貸款存續收購已建成商品房用于保障性住房配售或租賃21家全國性金融機構1.75%3000162121/5%4%證券、基金、保險公司互換便利存續資本市場符合行業監管部門條件的證券、基金、保險公司50001050/21%股票回購增持再貸款存續資本市場21家全國性金融機構1.75%3000/普惠小微貸款支持工具到期普惠小微企業地方法人金融機構1%（激勵）80065

144、061555481%77%69%普惠養老專項再貸款到期公益型、普惠型養老機構運營，居家社區養老體系建設，老年產品制造工農中建交、開發銀行、進出口銀行1.75%4002117185%4%5%交通物流專項再貸款到期道路貨物運輸經營者和中小微物流(含快遞)、倉儲企業工農中建交、郵儲、農發行1.75%1000101282061%13%21%設備更新改造專項再貸款到期制造業，社會服務領域和中小微企業、個體工商戶21家全國性金融機構1.75%200015571557156778%78%78%普惠小微貸款減息支持工具到期普惠小微企業16家全國性金機構、地方法人金融機構1%（激勵）/269269269支持煤炭

145、清潔高效利用專項再貸款到期煤炭清潔高效利用、煤炭開發利用和儲備工農中建交、開發銀行、進出口銀行1.75%300021162194264171%73%88%科技創新再貨款到期科技創新企業21家全國性金融機構1.75%40008651548154822%39%39%收費公路貸款支持工具到期收費公路主體21家全國性金融機構0.5%（激勵）/838383房企紓困專項再貸款到期房企項目并購5家全國性資產管理公司1.75%80020920920926%26%26%保交樓貸款支持計劃到期保交樓項目工農中建交、郵儲0.00%2000127141866%7%4%63000665917031875401合計長期性

146、工具階段性工具額度(億元)額度(億元)使用率使用率工具名稱工具名稱存續狀態存續狀態支持領域支持領域發放對象發放對象利率(1年期)利率(1年期)/激勵比例/激勵比例余額(億元)余額(億元)宏觀專題 27/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 制定全國統一大市場建設指引。加強監管，促進平臺經濟健康發展。統籌推進財稅體制改革，增加地方自主財力。深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”。我們認為，2025 年是改革推進的重要一年，一方面落實三中全會的要求，另一方面結合當前內外部的經濟環境，以改革破局，為穩住經濟大盤、推動產業轉型、化解局部風險提

147、供支撐。通過一系列的改革措施，調動中央與地方、預算內與預算外、政府與市場、國央企與民企等各方面的積極性，創造需求，深挖供給，形成供給牽引需求、需求拉動供給的良性發展。改革推進重點關注四大方面：統一全國大市場、推進民營經濟高質量發展、深化國資國企改革和改善營商環境。1）統一全國大市場，破除地方保護統一全國大市場，破除地方保護主義主義與同質化競爭。與同質化競爭。2024 年 12 月 4 日，發改體改20241742 號全國統一大市場建設指引（試行）印發，為各地區和各部門加快融入和主動服務全國統一大市場奠定基礎，要求強化市場基礎制度規則統一（產權保護、市場準入、公平競爭、社會信用）、建設高標準聯通

148、的市場設施（物流、信息、交易）、打造統一的要素和資源市場（城鄉建設用地、勞動力、資本、技術與數據、能源與資源）、推進商品和服務市場高水平統一（商品質量、標準與計量體系、消費服務質量）、市場監管公平統一、規范不當市場競爭和市場干預制度。我們認為，此舉有助于破除地方保護主義和市場分割現象，如競爭性招商政策、本土補貼支持政策等，更有利于市場機制發揮作用，提升規模經濟效應，避免同質化競爭和無效、低效競爭。2）推進民營經濟高質量發展。推進民營經濟高質量發展。三中全會強調致力于為非公有制經濟發展營造良好環境和提供更多機會的方針政策，中央經濟工作會強調推進民營經濟促進法，2025 年 2 月 17 日，時隔

149、 7 年總書記再次召開民營企業座談會，針對民企面臨的方方面面問題予以回應，并安排工作著力解決急迫問題。會議提到的工作重點包括“解決拖欠民營企業賬款問題”和“集中整治亂收費、亂罰款、亂檢查、亂查封”兩項，都是存在社會輿情反饋的重要問題，穩住企業預期和信心需要先從解決急迫問題開始?？倳浌膭蠲駹I企業“加強自主創新，轉變發展方式”，在科技競爭中發揮更大作用。近年來民營企業在科技創新方面取得諸多重要突破，例如宇樹科技的機器人和DeepSeek，都在國際市場取得大量積極反饋，對外起到了重塑中國科技企業印象的作用?？萍家殉蔀榇髧┺闹鲬饒?，當前需要更加重視民營企業在科技創新方面的作用，以獲取戰略主動。我們

150、認為，推進民營經濟高質量發展，是穩定預期、提升信心的重要舉措，有助于穩定經濟大盤、推進產業轉型和提振科技創新。宏觀專題 28/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 11：2025 年民營企業座談會主要內容年民營企業座談會主要內容 資料來源：新華社，中國政府網，德邦研究所 3）深化國企國深化國企國資改革，在統籌發展與安全、產業轉型與創新領域發揮更大作資改革，在統籌發展與安全、產業轉型與創新領域發揮更大作用。用。結合三中全會提出的改革措施來看，2025 年深化國企國資改革重點關注三個方面：一是推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要一是推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的

151、重要行業和關鍵領域集中。二是推動國有資本和國有企業做強、做優、做大，行業和關鍵領域集中。二是推動國有資本和國有企業做強、做優、做大，增強核心功能，提升其核心競爭力。增強核心功能，提升其核心競爭力?？萍籍a業與傳統重工業存在一定區別，部分重大科技設施和公共產品存在著“高投入、低回報”的特征，市場主體投資難度較大，央國企承擔重要的引領和基礎作用，首先，央國企的引領作用是指其推動新質生產力發展，特別是科技創新日益成為國際戰略博弈的主戰場，作為促進科技基礎設施、公共產品的重要抓手，央國企有望扮演更重要的角色，民企等在此基礎上進行創新和發展，逐步形成國央企“突破卡點，大步在前”，其他企業“逐步創新，小步在

152、后”格局。其次，在關系國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域，央國企也可以扮演更重要的基礎作用，特別是在特殊時期承擔重要的社會責任。此外，在統籌發展與安全的背景下，央國企也是推動科技自立自強和貫徹國家安全觀的重要抓手。三是進一步明晰不同類型國有企業功能定位，完善主責主業管理，明確國三是進一步明晰不同類型國有企業功能定位，完善主責主業管理，明確國有資本重點投資領域和方向。有資本重點投資領域和方向?？己藰藴实淖儎右灿成淞藝蠊δ芏ㄎ坏闹鸩睫D變和明晰，不同功能定位的國企在投資領域和方向上也有所差異，國務院國資委數據顯示，中央企業 2023 年在戰略性新興產業領域完成投資 2.18 萬億元、同比增長

153、 32.1%，在光伏制氫、碳纖維制造、汽車芯片等領域落地了一批重點項目，在激光制造、量子通信、衛星互聯網等領域組建了一批新企業，在電子科技、新能源、生態環保、智能網聯汽車等領域推動了一批重組整合，新產業、新業態正成為國企重要投資方向。同時，“推進能源、鐵路、電信、水利、公用事業等行業自然壟斷環節獨立運營領域領域內容內容地位幾十年來，關于對民營經濟在改革開放和社會主義現代化建設事業中地位和作用的認識、黨和國家對民營經濟發展的、黨和國家對民營經濟發展的方針政策，我們黨理論和實踐是一脈相承、與時俱進的方針政策，我們黨理論和實踐是一脈相承、與時俱進的黨和國家堅持和完善社會主義基本經濟制度，毫不動搖鞏固

154、和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展；黨和國家保證各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護，促進各種所有制經濟優勢互補、共同發展，促進非公有制經濟健康發展和非公有制經濟人士健康成長基本方針黨和國家對民營經濟發展的基本方針政策，已經納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變形勢判斷當前民營經濟發展面臨的一些困難和挑戰，總體上是在改革發展、產業轉型升級改革發展、產業轉型升級過程中出現的，是局部的而不是整體的，是暫時的而不是長期的，是能夠克服的而不是無解的新時代新征程民營

155、經濟發展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業和民營企業家大顯身手正當其時工作重點要堅決破除依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭的各種障礙，持續推進基礎設施競爭性領域向各類經營主體公平開放，繼續下大氣力解決民營企業融資難融資貴問題要著力解決拖欠民營企業賬款問題要著力解決拖欠民營企業賬款問題要強化執法監督，集中整治亂收費、亂罰款、亂檢查、亂查封，集中整治亂收費、亂罰款、亂檢查、亂查封，切實依法保護民營企業和民營企業家合法權益要認真落實各項紓困政策，提高政策精準度，注重綜合施策，對企業一視同仁要進一步構建親清政商關系對企業要求廣大民營企業和民營企業家要滿懷創業和報國激情，不斷提升理想境界，厚植家國情懷

156、，富而思源、富而思進，弘揚企業家精神，專心致志做強做優做大企業，堅定做中國特色社會主義的建設者、中國式現代化的促進者要堅定不移走高質量發展之路，堅守主業、做強實業，加強自主創新，轉變發展方式，堅守主業、做強實業，加強自主創新，轉變發展方式，不斷提高企業質量、效益和核心競爭力，努力為推動科技創新、培育新質生產力、建設現代化產業體系、全面推進鄉村振興、促進區域協調發展、保障和改善民生等多作貢獻要按照中國特色現代企業制度要求完善企業治理結構，規范股東行為、強化內部監督、健全風險防范機制，不斷完善勞動、人才、知識、技術、資本、數據等生產要素的使用、管理、保護機制，重視企業接班人培養要堅持誠信守法經營，

157、樹立正確價值觀和道德觀，以實際行動促進民營經濟健康發展要積極履行社會責任，積極構建和諧勞動關系，抓好生態環境保護，力所能及參與公益慈善事業，多向社會奉獻愛心 宏觀專題 29/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 和競爭性環節市場化改革，健全監管體制機制”，預計未來這些領域的企業定位、投資方向和主業管理可能也將有所變化。4）改善消費、營商環境改善消費、營商環境。2025 年，提振消費是第一重點任務，總書記此前強調“使居民有穩定收入能消費，沒有后顧之憂敢消費，消費環境優獲得感強愿消費”，2025 年 2 月 19 日優化消費環境三年行動方案（20252027 年 印發，這是首個經國務院批準

158、、針對消費環境建設的政策文件，力求達到：以消費供給提質、消費秩序優化、消費維權提效、消費環境共治、消費環境引領五大行動為牽引，進一步完善質量標準、信用約束、綜合治理、消費維權等制度，構建“優化消費環境提振消費信心擴大消費需求”良性循環，全面營造放心的消費環境。此外，營商環境對企業投資也有重要影響，三中全會強調“營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，依法保護外商投資權益”。我們提示，環境對居民消費、企業投資有重要的影響，是實現挖掘消費潛力、提升投資效益、吸引外資流入等目標的重要基礎，關注消費環境、營商環境等領域的中長期改革舉措，這對于擴內需和調整增長結構有重要的積極作用。宏觀專題 30/40

159、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4.產業主題：產業主題：AI 及及 AI+、品質消費、新型城鎮化、基建出、品質消費、新型城鎮化、基建出海、糧食安全海、糧食安全 兩會在即，我們梳理了兩會期間和全年維度值得重點關注的幾大產業主題。其一，人工智能產業鏈；其二，由人工智能產業鏈衍生的“人工智能+”帶來產業革命性的技術機會；其三，品質消費時代以優質供給創造需求的結構機會；其四，十四五收官之年，新型城鎮化建設有望加速；其五，基建出海浪潮引爆新的增長點；其六，一號文件已經發布，糧食安全依舊是重中之重。4.1.人工人工智能產業鏈：實現高水平科技自立自強智能產業鏈：實現高水平科技自立自強 人工智能對經濟

160、發展、社會進步、國際政治經濟格局等方面將產生重大而深遠的影響。習近平總書記曾指出：“人工智能是引領這一輪科技革命和產業變革的戰略性技術，具有溢出帶動性很強的頭雁效應”“加快發展新一代人工智能是事關我國能否抓住新一輪科技革命和產業變革機遇的戰略問題”。人工智能具備典型通用技術特征，是培育和發展新質生產力的重要引擎，要搶抓人工智能發展的歷史性機遇，實現高水平科技自立自強，推動經濟社會高質量發展。圖圖 12：中國人工智能產業鏈梳理及部分代表公司中國人工智能產業鏈梳理及部分代表公司 資料來源：前瞻產業研究院，德邦研究所繪制 人工智能也是 2025 年各省級行政單位的政府工作報告中提到的重點，北京市提出

161、要完善新一代信息技術、人工智能等產業支持政策；上海市提出要推動產業轉型升級，加快推進人工智能產業創新高地建設；江蘇省提出要強化智能應用場景推廣，推進人工智能賦能新型工業化；浙江省提出要支持杭州打造人工智能產業發展高地，力爭數字經濟核心產業增加值增長 6.5%以上；廣東省提出要促進人工智能賦能千行百業。人工智能或將成為國際競爭的新焦點和經濟發展的新引擎，在此時代背景下，2025 年我國人工智能全產業鏈有望迎來全面繁榮，由此催生“人工智能+”應用發展的黃金時期到來。4.2.人工智能人工智能+：AI 應用的黃金時期即將到來應用的黃金時期即將到來 2025 年或將是中國“人工智能+”應用發展的黃金時期

162、，從寬度看，部分“人工智能+”領域已有比較成熟的行業積累，正處在產業鏈 110 的重要拐點；從廣度看，“人工智能+”的不斷拓展，也孵化和催生了線下零售、智慧農業、軍工制造等新領域和新業態，帶來廣闊的增量空間。宏觀專題 31/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 13：“人工智能：“人工智能+”應用梳理”應用梳理 資料來源：wind，德邦研究所繪制 另一方面，2025 年的內外部環境也支持“人工智能+”有比較優異的表現，其一，從宏觀視角看，2025 年全年我國財政貨幣雙寬松的流動性環境有望持續；其二，從中觀產業視角看，2025 年各省級行政單位政府工作報告重視人工智能的建設，人工智

163、能+的浪潮才剛剛展開；其三，從微觀細分板塊看，諸如醫藥、教育、金融等領域的垂類大模型與行業應用也正不斷推陳出新中。我們復盤了 2012-2015 年的“互聯網+”行情，將行情演繹分為了醞釀期、發酵期、調整期、高潮期。第一階段醞釀期第一階段醞釀期（2012 年 1 月 6 日至 2013 年 3 月 29日），互聯網革命+智能手機浪潮首先帶來硬件和設備端的改善，電子板塊（申萬行業分類，下同）的區間漲幅為 23.8%，超過以軟件和應用為主的計算機（+18.5%）、傳媒板塊（+14.2%）；第二階段發酵期第二階段發酵期（2013 年 3 月 29 日至 2014 年 2 月 21日），期間雖曾經歷過

164、短暫的流動性危機，但產業趨勢明確的背景下，行情逐步發酵，軟件與硬件均逆勢跑出明顯的超額收益；第三階段調整期第三階段調整期（2014 年 2 月 21日至 2015 年 1 月 9 日），市場風格從以 TMT 為代表的成長股向以周期和金融地產為代表的低估值板塊切換；第四階段高潮期第四階段高潮期（2015 年 1 月 9 日-2015 年 6 月 12日），2015 年 3 月 5 日中國政府首次正式提出“互聯網+”的概念，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展，從國家層面建立互聯網發展戰略，為我國經濟轉型升級提供新路徑。板塊正式進入

165、高潮期，軟件跑贏硬件。宏觀專題 32/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 14：2012-2015 年“互聯網年“互聯網+”行情前后”行情前后 TMT 相關板塊與滬深相關板塊與滬深 300 的表現對比的表現對比 資料來源：wind，德邦研究所 我們認為，“人工智能+”應用的逐步推廣和各行業的智能化是大勢所趨，人工智能建設浪潮已經按下了加速鍵，2025 年有望復刻“互聯網+”行情的表現，由硬件和設備逐步擴散到軟件和應用，迎來產業與市場的共同繁榮。圖圖 15：“互聯網“互聯網+”醞釀期”醞釀期 TMT 相關板塊走勢相關板塊走勢 圖圖 16：“互聯網“互聯網+”發酵期”發酵期 TMT

166、 相關板塊走勢相關板塊走勢 資料來源：wind，德邦研究所，區間 2012 年 1 月 6 日至 2013 年 3 月 29 日 資料來源：wind，德邦研究所，區間 2013 年 3 月 29 日至 2014 年 2 月 21 日 -50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%醞釀期 20120106-20130329發酵期 20130329-20140221調整期 20140211-20150109高潮期 20150109-20150619傳媒(申萬)801750.SI電子(申萬)801770.SI計算機(申萬)801760.SI滬深300 000300.SH02004

167、006008001,0001,2001,4001,6001,8002012-01-062012-02-032012-02-242012-03-162012-04-062012-04-272012-05-182012-06-082012-06-292012-07-202012-08-102012-08-312012-09-212012-10-192012-11-092012-11-302012-12-212013-01-112013-02-012013-03-012013-03-22傳媒(申萬)801760.SI電子(申萬)801080.SI計算機(申萬)801750.SI05001,0001,

168、5002,0002,5003,0002013-03-292013-04-192013-05-102013-05-312013-06-212013-07-122013-08-022013-08-232013-09-132013-09-302013-10-252013-11-152013-12-062013-12-272014-01-172014-02-07傳媒(申萬)801760.SI電子(申萬)801080.SI計算機(申萬)801750.SI 宏觀專題 33/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 17：“互聯網“互聯網+”調整期”調整期 TMT 相關板塊走勢相關板塊走勢 圖圖

169、18：“互聯網“互聯網+”高潮期”高潮期 TMT 相關板塊走勢相關板塊走勢 資料來源：wind，德邦研究所，區間 2014 年 2 月 21 日至 2015 年 1 月 9 日 資料來源：wind，德邦研究所，區間 2015 年 1 月 9 日至 2015 年 6 月 12 日 4.3.品質消費：以優質供給創造需求品質消費：以優質供給創造需求 所謂品質消費，也即從微觀層面上看，優質的供給一定程度上是能創造需求優質的供給一定程度上是能創造需求的的。一個新的手機上市，可以刺激部分人群進行縮短手機置換周期。一場優質的音樂節&演唱會舉辦，可以帶動周邊酒店和餐飲的收入。品質消費的新時代有望到來。品質消費

170、或將成為 2025 年消費提升的重要方向，也是兩會前后值得重點關注的產業主題。近年來，隨著網絡傳播效應的進一步強化，消費者和生產者之間的距離顯著縮短，產品質量信息透明化程度提高，消費者直接口碑效應演繹的時間顯著縮短，導致試錯消費和無效消費明顯減少。尤其是隨著各類點評網站的興起，例如，大眾點評月活自 2020 年 6 月的 5176 萬人上升至 2024 年 6 月的 11607 萬人，疊加微博、微信、抖音等新媒體和自媒體的傳播效應，品質成為一個可以很快被識別的產品屬性。在營銷領域，品牌管理和廣告投入均開始讓位于消費者口口相傳的產品質量口碑。圖圖 19：大眾點評月活大眾點評月活自自 2020 年

171、年 6 月的月的 5176 萬人上升至萬人上升至 2024 年年 6 月的月的 11067 萬人萬人 資料來源：Questmobile，德邦研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000傳媒(申萬)801760.SI電子(申萬)801080.SI計算機(申萬)801750.SI02,0004,0006,0008,00010,00012,000傳媒(申萬)801760.SI電子(申萬)801080.SI計算機(申萬)801750.SI 宏觀專題 34/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 諸如黑神話悟空、淄博燒烤、哈爾濱冰雪大世界，以及各種新型的電

172、子產品和智能駕駛汽車等等，都出現了優秀口碑產品供不應求的現象。每年上網的人越來越多，2010 至 2016 年間，平均每天有 64 萬人首次上網，平均每小時有 27,000人，互聯網的加速普及推動了新型電子產品的發展，IPhone 時刻、類 IPhone 時刻頻頻發生也同樣支撐優秀口碑產品的傳播。品質消費或將成為 2025 年消費提升的重要方向，也是兩會前后值得重點關注的產業主題。我們梳理了如下三條主線，其一其一，汽車、家電、3C 等品類國家補貼催化下，相關大宗消費品質化的需求轉化；其二其二，服務領域品質升級，配合國家生育政策與人口戰略，關注“一老一小”領域的養老服務與嬰童板塊，以及生育技術服

173、務相關的輔助生殖；其三其三，優質 IP 與爆款單品催生的谷子經濟與悅己消費品質升級，“以供給造需求”帶來的消費機會。4.4.新型城鎮化：關注城中村、保障房、綠色智慧城市建設新型城鎮化：關注城中村、保障房、綠色智慧城市建設 城鎮化是現代化的必由之路，是解決三農問題的重要途徑，中國人口的城鎮化率已經處在較高的水平，在此背景下，以人為本的新型城鎮化戰略成為重要的發展指引。2024 年 7 月，國務院印發了深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃的通知，早在 2021 年的十四五規劃中，完善新型城鎮化戰略提升城鎮化發展質量就已寫入“中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠

174、景目標綱要”的一級目錄，強調加快農業轉移人口市民化、完善城鎮化空間布局、全面提升城市品質。即將步入十四五階段的收官之年，新型城鎮化迎來“階段考”，2025 年新型城鎮化建設有望加速。2023 年中國常住人口城鎮化率是 66.2%，但戶籍人口城鎮化率還不到 50%，還有近 2.97 億的外出農民工在城里沒有完全市民化。本輪新型城鎮化建設專注實施新一輪農業轉移人口市民化行動，全面落實城區常住人口 300 萬以下城市取消落戶限制要求，全面放寬城區常住人口 300 萬至 500 萬城市落戶條件，完善農業轉移人口多元化住房保障體系，擴大農業轉移人口社會保障覆蓋面，一系列農業轉移人口市民化的重大舉措有望將

175、這部分近 2.97 億的常住人口轉化成戶籍人口，提高農業轉移人口的收入水平和消費能力，擴大真實消費需求，不斷釋放內需潛力，穩定勞動力供給，而且將進一步縮小城鄉居民收入差距，推動實現共同富裕。此外，行動計劃中提出地方政府專項債券支持符合條件的保障性住房建設和城中村改造，采取特許經營模式，規范實施政府和社會資本合作，在培育先進制造業、推動要素市場一體化、綠色智慧城市、職業資格互認等多方面也提供了強有力的政策保障與支持，有望帶動相關產業蓬勃發展。宏觀專題 35/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表表 6：深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃的重大舉措深入實施以人為本的新型城鎮化戰

176、略五年行動計劃的重大舉措 重大舉措重大舉措 核心內容核心內容 實施新一輪農實施新一輪農業轉移人口市業轉移人口市民化行動民化行動 深化戶籍制度改革，全面落實城區常住人口 300 萬以下城市取消落戶限制要求，全面放寬城區常住人口 300 萬至 500 萬城市落戶條件。健全常住地提供基本公共服務制度，促進農業轉移人口在城鎮穩定就業，保障隨遷子女在流入地受教育權利，擴大農業轉移人口社會保障覆蓋面。完善農業轉移人口多元化住房保障體系，租購住房群體享有同等公共服務權利，在具備條在具備條件的城市推進保障性住房建設件的城市推進保障性住房建設。實施潛力地區實施潛力地區城鎮化水平提城鎮化水平提升行動升行動 培育特

177、色優勢產業集群，引導工業基礎良好地區實施先進制造業先進制造業集群發展專項行動，培育新能源、新材料、高端裝備、基礎軟件和工業軟件新能源、新材料、高端裝備、基礎軟件和工業軟件等戰略性新興產業。促進產業園區提級擴能，強化產業發展人才支撐，推動職業資格、職業技能等級等全國互推動職業資格、職業技能等級等全國互認認。增強城鎮綜合承載能力。實施現代化都實施現代化都市圈培育行動市圈培育行動 提升城際通勤效率，強化產業分工協作，推進公共服務共建共享。加快市場一體化建設，推動要素市場一體化推動要素市場一體化，加快實現公共資源交易平臺共享項目信息、互認經營主體、互通電子服務。實施城市更新實施城市更新和安全韌性提和安

178、全韌性提升行動升行動 推進城鎮老舊小區改造，扎實推進 2000 年底前建成的需改造城鎮老舊小區改造任務，提高社區公共服務水平。加快推進保障性住房建設推進保障性住房建設，“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造，采取拆除新建、整治提升、拆整結合多種方式，推進城中村改造推進城中村改造。加強城市洪澇治理，實施城市生命線安全工程。推進綠色智慧城市建設，推廣綠色建材、清潔取暖和分布式光伏應用綠色建材、清潔取暖和分布式光伏應用，推進基于數字化、網絡化、智能化的新型城市基礎設施建設。資料來源：中國政府網，德邦研究所 2025 年各省級行政單位的政府工作報告中，也將新型城鎮化的建設納入了重點計劃，沖刺十四五收

179、官之戰。廣東省提出，要加快“三大工程”建設，增加保障性住房供應，推進“平急兩用”公共基礎設施建設，加力實施城中村和危舊房改造；江蘇省提出，要積極實施以人為本的新型城鎮化戰略，加快完善人口吸引政策，健全常住地提供基本公共服務制度；湖南省提出，深入實施新型城鎮化戰略五年行動計劃，力爭全省城鎮化率提高 0.9 個百分點。新型城鎮化建設同時要求健全常住地提供基本公共服務制度，要求推進居住證與身份證功能銜接，健全以公民身份號碼為標識、與居住年限相掛鉤的非戶籍人口基本公共服務提供機制與居住年限相掛鉤的非戶籍人口基本公共服務提供機制，穩步實現基本公共服務由常住地供給、覆蓋全部常住人口穩步實現基本公共服務由常

180、住地供給、覆蓋全部常住人口。我們認為，十四五新型城鎮化建設進入沖刺階段，重點關注三大領域，其一，其一，城中村改造城中村改造，2024 年 112 月份，全國新開工改造城鎮老舊小區 5.8 萬個，超額完成計劃新開工改造城鎮老舊小區 5.4 萬個的年度目標任務，隨著城鎮化進程的推進和城市更新的深入，未來可能會逐步擴大改造范圍；其二，其二，保障房建設保障房建設，2024 年全國共計建設籌集配售型保障性住房、保障性租賃住房、公租房 172 萬套（間），2025 年，各地繼續將保障性住房作為住房發展規劃的重要內容；其三，其三，綠色智慧城市綠色智慧城市建設建設有望加速（光伏等清潔能源、智慧交通、污染治理）

181、。4.5.基建出海：扎根亞非拉，逐步進軍歐美市場基建出海：扎根亞非拉，逐步進軍歐美市場 基建出海作為中國的傳統優勢產業，2025 年有望從亞非拉市場向歐美市場突破，疊加烏克蘭重建的事件性催化，增速或將非?？捎^。據美國工程新聞紀錄（ENR）發布的全球最大 250 家國際承包商榜單，2022 年，從海外市場參與構成角度來看，我國建筑企業憑借多年的工程技術積累與成本控制優勢，已經在亞非市場站穩腳跟，同時正在積極進軍歐洲等市場。中國企業在非洲、亞洲、中東地區保持領先地位，份額分別達到 59%、55%、40%；與此同時，歐美地區的核心玩家俱樂部仍然主要由歐洲企業構成：2022 年，在美國和歐洲的基建市場

182、中，歐洲公司的市占率仍分別高達 74.5%和 73.9%。憑借中國強大的基建與制造能力、中國的國家影響力逐步提升，基建出海未來在相關區域的業務市場仍有較大拓展空間。宏觀專題 36/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 20：中國工程的項目進度及費用控制世界領先：中國工程的項目進度及費用控制世界領先 圖圖 21：2010-2022 年對外承包工程營業收入分區域結構年對外承包工程營業收入分區域結構 資料來源：麥肯錫，招商銀行研究院，德邦研究所 資料來源：Wind，中國對外承包工程商會，招商銀行研究院，德邦研究所 持續近3年的俄烏沖突有望在2025年畫上休止符，烏克蘭總統澤連斯基202

183、5年 2 月 23 日下午在基輔舉行記者招待會時表態，希望能夠在烏克蘭恢復和平、未希望能夠在烏克蘭恢復和平、未來重建等方面得到中國的幫助來重建等方面得到中國的幫助。他表示，烏方愿意與中方為此開展對話。2025 年2 月 24 日，澤連斯基表態“希望在希望在 2025 年結束俄烏沖突，而不是年結束俄烏沖突，而不是 3 年后年后”。連年戰爭對烏克蘭的基建造成了嚴重破壞，戰后重建需求巨大。根據世界銀行 2024 年2 月發布的最新的快速損害和需求評估（RDNA3）報告，烏克蘭的戰后重建和恢復需要在未來十年內至少花費 4860 億美元，重建需求中，住房占比最高，為總成本的 17%，其次是交通（15%）

184、、商業和工業（14%）、農業（12%）、能源（10%）、社會保護和生計支持（9%）以及爆炸危險管理（7%）。圖圖 22：烏克蘭戰后重建需求結構烏克蘭戰后重建需求結構 資料來源：世界銀行，德邦研究所 中國基建企業本身有交付快、預算把控好的內功，同時外部環境也有重大重建需求刺激，2025 年基建出海有望成為貫穿全年的產業主題。建議關注 1）自制完善的優質國際工程龍頭企業；2）與烏克蘭重建事件催化相關度較高的水泥、鋼鐵板塊相關企業；3）在烏克蘭已有業務布局或經驗的相關企業。住房,17%交通,15%商業和工業,14%農業,12%能源,10%社會保障,9%爆炸危險管理,7%其他,16%住房交通商業和工業

185、農業能源社會保障爆炸危險管理其他 宏觀專題 37/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4.6.糧食安全：把確保糧食安全擺在首要位置糧食安全：把確保糧食安全擺在首要位置 2025 年 2 月 23 日，今年的中央一號文件中共中央國務院關于進一步深化農村改革扎實推進鄉村全面振興的意見正式向社會公布。錨定推進鄉村全面振興、建設農業強國目標，中央一號文件對當前和今后一個時期“三農”工作作出了系統部署。中央財辦分管日常工作的副主任、中央農辦主任韓文秀表示：“一號文件在穩定三農 工作部署總體格局基礎上，將深化農村改革貫穿全篇，總體框架可以概括為兩個持續、四個著力。兩個持續就是持續增強糧食等重要持

186、續增強糧食等重要農產品供給保障能力、持續鞏固拓展脫貧攻堅成果農產品供給保障能力、持續鞏固拓展脫貧攻堅成果。這是推進鄉村全面振興的底線任務，必須始終守住守牢，確保國家糧食安全必須始終守住守牢，確保國家糧食安全，確保不發生規模性返貧致貧?！苯衲甑闹醒胍惶栁募^續把確保國家糧食安全擺在首要位置，強調深入推進糧油繼續把確保國家糧食安全擺在首要位置，強調深入推進糧油作物大面積單產提升行動作物大面積單產提升行動。圖圖 23：2015-2023 年我國糧食與谷物產量年我國糧食與谷物產量 資料來源：國家統計局，德邦研究所 根據農業農村部、中國農科院發布的中國農業展望報告（20242033），預計自 2024

187、年起的未來 10 年，中國農業新質生產力將得到充分發展，隨著生物育種技術取得新突破，高產高效技術大面積推廣，耕地質量不斷提升，預計糧食單產水平將提高 10.7%，糧食自給率有望提高至 91.5%。中國的口糧自給絕對安全，與此同時，結構上由于“量”和“質”的需求，依然有較多品類較大程度依賴進口?！傲俊钡慕嵌?，目前中國小麥、水稻和玉米的自給率在 99%以上。玉米每年有 2.8 億噸產量，豆類和薯類保持著 5000 萬噸至 5500 萬噸的產量水平。同時，由于耕地資源有限，中國每年要通過國際市場進口近由于耕地資源有限，中國每年要通過國際市場進口近 1 億噸大豆億噸大豆。大豆和玉米是競爭性作物，如果保

188、證了玉米基本自給，就沒有辦法保證大豆的供給?！百|”的角度，中國城鄉居民糧食消費水平大幅度提高，對優質糧食需求持續增加，而國內優質糧食供給不足。如小麥是我國居民的主要口糧，國產小麥以中低筋品種為主，而高筋小麥國內供應不足，因而對優質小麥有較強的進口需求高筋小麥國內供應不足，因而對優質小麥有較強的進口需求。此外，雖然糧食安全整體得到保障，但食品安全也是未來亟待改進的一個問題，食品領域部分品類的進口量依然較大，2024 年 1-12 月，肉類（包括雜碎）累計進口數量 666.6 萬噸，進口金額 233.8 億美元；干鮮瓜果及堅果：累計進口數量 801.1 萬噸，同比增長 3.5%，進口金額 191.

189、7 億美元，同比增長 8.6%；食用植物油：累計進口數量 716.2 萬噸，進口金額 74.2 億美元。對于這類進口額較5000055000600006500070000750002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年糧食產量(萬噸)谷物產量(萬噸)宏觀專題 38/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 大的蔬菜、水果、肉類食品，一方面要努力提高產量與自給率，另一方面要尋找穩定且多元的進口供應，糧食安全與食品安全保障依然是 2025 年的重要工作。具體而言，建議關注 1）生物育種，生物育種，種業自主可控是糧食安全的重要保障，也是自主可控

190、的必然要求，關注種業板塊的機遇，尤其是具備優質轉基因育種的龍頭種業公司；2）養殖與種植業各細分板塊優質龍頭養殖與種植業各細分板塊優質龍頭，尤其是每年進口量較多的大豆、肉類、食用植物油等；3）糧草未動，肥）糧草未動，肥料先行料先行，關注鉀肥、農藥等領域景氣度提升帶來的機會。宏觀專題 39/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5.風險提示風險提示（1）宏觀政策超預期變化；（2）海外關稅等政策擾動；（3）金融市場超預期波動。宏觀專題 40/40 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 信息披露信息披露 分分析師析師與研究助理簡介與研究助理簡介 張浩，碩士，德邦研究所宏觀組組長 戴琨，碩士，

191、德邦研究所宏觀組助理研究員 陳冠宇，碩士，德邦研究所宏觀組助理研究員 連桐杉，碩士，德邦研究所宏觀組助理研究員 分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信 息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀 點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明投資評級說明 Table_RatingDescription 1.投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準：以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日

192、后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅；2.市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準：A 股市場以上證綜指或深證成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評級級 買入 相對強于市場表現 20%以上；增持 相對強于市場表現 5%20%；中性 相對市場表現在-5%+5%之間波動；減持 相對弱于市場表現 5%以下。行業投資評行業投資評級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上；中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間；

193、弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平 10%以下。法律聲明法律聲明 本報告僅供德邦證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況 下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容 所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可 能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作

194、參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊 的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，德邦證券及其 所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經德邦證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件 或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為 本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡德邦證券研究所并獲得許可，并需注明出處為德邦證券研究 所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。根據中國證監會核發的經營證券業務許可，德邦證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。