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1、第1頁/共47頁 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 基礎化工基礎化工 分析師：顧敏豪分析師：顧敏豪 登記編碼：登記編碼：S0730512100001 021-50586308 化工新材料產業鏈化工新材料產業鏈分析及河南省概況分析及河南省概況 證券研究報告證券研究報告-行業深度分析行業深度分析 單擊或點擊此處輸入文字。相關報告相關報告 聯系人：聯系人：李智李智 電話：電話：0371-65585629 地址：地址：鄭州鄭東新區商務外環路10號18樓 地址：地址：上海浦東新區世紀大道1788號T1座22樓 發布日期：2025 年 02 月 28 日 投資要點：投資要點：化工

2、新材料化工新材料行業概況：行業概況：化工新材料是各類新型化工材料的統稱，具有傳統化工材料不具備的優異性能或特殊功能?；ば虏牧鲜歉叨搜b備、航空航天、新能源、電子信息、節能環保、生物技術等戰略新興產業的重要物質基礎與支撐，是國民經濟基礎性、先導性產業?；ば虏牧习ǜ叨司巯N材料、工程塑料、聚氨酯材料、氟硅樹脂、特種合成橡膠和熱塑性彈性體、高性能纖維及復合材料、功能性膜材料、電子化學品、無機功能材料、新能源材料、生物基材料等以及其他特種功能材料等多個品類。全球化工新材料產業全球化工新材料產業發展發展形勢形勢：化工新材料是全球科技競爭的關鍵領域，美日歐等發達國家和地區都將化工新材料作為國家戰略發展

3、方向。2019-2025 年，全球化工新材料產業市場規模復合增速達4.40%，保持較快增長態勢。預計 2025 年全球化工新材料市場規模將達到 4800 億美元。全球化工新材料產業總體呈現發達國家技術引領、新興經濟體國家加快發展的格局。我國化工新材料產業我國化工新材料產業發展發展形勢形勢：我國擁有龐大的制造業基礎，為化工新材料產業發展提供了堅實的原料基礎和廣闊的需求空間。我國化工新材料行業保持了快速發展，行業自給率不斷提升?！笆濉币詠?，我國化工新材料在工藝技術方面取得了重要突破，部分新材料領域已實現較高的發展水平。在產業快速發展的同時，我國化工新材料行業仍存在一定不足。一方面部分品種及原材

4、料呈現結構性過剩；另一方面受技術水平的制約，我國化工新材料整體自給率仍然偏低，部分高端品種仍依賴進口。我國我國化工新材料化工新材料產業發展政策產業發展政策：化工新材料市場前景廣闊，也是我國高端制造業的發展基礎。我國對化工新材料產業以支持、鼓勵發展為主。政府相關部門先后出臺了多項產業政策，支持行業進一步高質量發展，支持化工新材料產業做大做強向高端產品邁進。河南省河南省化工新材料化工新材料產業發展現狀：產業發展現狀：河南省高度重視以化工新材料為代表的新材料產業的發展，出臺多項政策扶持。河南省具有完善的材料產業體系，化工新材料產業具有較好的發展基礎，發展取得一定的成績。河南省已涌現出多氟多、瑞豐新材

5、、建龍微納、龍佰集團、金丹科技、濮陽惠成等一批領軍企業，在尼龍新材料、氟基新材料、電子化學品、可降解塑料等多個領域國內領先。風險提示：風險提示：行業競爭加??；下游需求不及預期；技術及市場突破進度行業競爭加??；下游需求不及預期；技術及市場突破進度不及預期；國家產業政策變化風險。不及預期；國家產業政策變化風險。第2頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 內容目錄內容目錄 1.化工新材料產業簡介化工新材料產業簡介.5 1.1.化工新材料簡介.5 1.2.化工新材料下游應用場景及格局.6 1.3.化工新材料產業發展態勢.8 1.3.1.全球化工新材料產業發展

6、態勢.8 1.3.2.我國化工新材料產業發展態勢.10 2.我國化工新材料產業政策我國化工新材料產業政策.12 3.化工新材料重點子行業發展現狀化工新材料重點子行業發展現狀.13 3.1.高性能聚烯烴產業發展現狀.13 3.1.1.茂金屬聚乙烯產業發展概況.14 3.1.2.聚烯烴彈性體（POE）產業發展概況.16 3.2.高性能纖維產業發展現狀.18 3.2.1.碳纖維產業發展概況.18 3.2.2.芳綸產業發展概況.20 3.2.3.超高分子量聚乙烯產業發展概況.23 3.3.電子化學品.26 3.3.1.濕電子化學品產業發展概況.27 3.3.2.電子特氣產業發展概況.30 3.3.3.

7、光刻膠產業發展概況.35 4.河南省化工新材料產業發展現狀河南省化工新材料產業發展現狀.38 4.1.河南省化工產業發展政策及扶持措施.38 4.2.河南省化工新材料產業發展現狀.40 4.3.河南省化工新材料產業重點企業.41 4.4.河南省化工新材料產業發展展望.45 5.風險提示風險提示.46 mXmYoPmOsRrNqNaQcM6MnPoOpNmRlOqQnOeRnNsR9PoOvMNZmOwOuOnRuN第3頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：化工新材料分類.5 圖表 2：2020 年我國化工高端材料下游應用

8、格局.6 圖表 3：2020 年我國化工高端材料分品種格局.6 圖表 4：化工新材料在新能源領域需求情況.6 圖表 5：化工新材料在電子信息領域需求情況.7 圖表 6：化工新材料在醫療領域需求情況.7 圖表 7：化工新材料在航空航天領域需求情況.7 圖表 8：化工新材料在軌道交通領域需求情況.8 圖表 9：全球化工新材料市場規模.8 圖表 10：全球主要國家或地區化工新材料產業發展情況.9 圖表 11：中國化工新材料產量（萬噸）.10 圖表 12：中國化工新材料消費量及自給率.10 圖表 16：高性能聚烯烴產業鏈.14 圖表 17：全球 mPE 消費結構.15 圖表 18：中國 mPE 消費結

9、構.15 圖表 19：全球 mPE 產能結構.15 圖表 20：mPE 價格走勢.15 圖表 22：全球 POE 消費結構.16 圖表 23：我國 POE 消費結構.16 圖表 24：全球光伏裝機容量.17 圖表 25：我國光伏裝機量數據.17 圖表 26：全球 POE 產能格局.17 圖表 27：POE 價格走勢.17 圖表 29：碳纖維產業鏈.18 圖表 30：全球碳纖維下游需求結構.19 圖表 31：我國碳纖維下游需求結構.19 圖表 32：全球碳纖維需求增長.19 圖表 33：我國碳纖維需求增長.19 圖表 34：全球碳纖維企業產能格局.20 圖表 35：我國碳纖維企業產能格局.20

10、圖表 36：全球碳纖維分地區產能格局.20 圖表 37：我國碳纖維產量及國產化率.20 圖表 38：不同芳綸性能對比.21 圖表 39：全球對位芳綸下游需求格局.21 圖表 40：我國對位芳綸下游需求格局.21 圖表 41：全球間位芳綸下游需求格局.22 圖表 42：我國間位芳綸下游需求格局.22 圖表 43：下游光纜總里程持續增長.22 圖表 44：下游輪胎產量保持快速增長.22 圖表 45：全球芳綸產能格局.23 圖表 47：UHMWPE 纖維應用場景及應用領域.24 圖表 48：全球 UHMWPE 纖維產能及需求.25 圖表 49：中國 UHMWPE 纖維產能及需求.25 圖表 50：中

11、國 UHMWPE 纖維分領域需求.25 圖表 52：集成電路制造材料市場規模分類占比.26 第4頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖表 53：電子化學品產業鏈介紹.27 圖表 55：全球濕電子化學品下游需求格局.28 圖表 56：我國濕電子化學品下游需求格局.28 圖表 57：全球濕電子化學品需求增長.28 圖表 58：我國濕電子化學品需求增長.28 圖表 59：全球濕電子化學品市場格局.29 圖表 60：國外主要濕電子化學品生產公司.29 圖表 61：國內主要濕電子化學品生產公司.30 圖表 62：電子特氣應用簡介.31 圖表 63：電子特氣

12、主要種類及用途.31 圖表 64：全球電子特氣下游需求格局.32 圖表 65：我國電子特氣下游需求格局.32 圖表 66：全球電子氣體需求增長.32 圖表 67：我國電子氣體需求增長.32 圖表 68：我國集成電路領域電子氣體需求增長.33 圖表 69：全球電子氣體市場格局.33 圖表 70：國外主要電子特氣生產企業.34 圖表 71：國內主要電子特氣生產公司.34 圖表 72：光刻材料分類示意圖.35 圖表 73：光刻膠按應用領域分類.36 圖表 74：2019-2028 年我國半導體光刻膠市場規模分析.36 圖表 75：國外主要光刻膠生產企業.37 圖表 76：我國集成電路用光刻膠國產化情

13、況.37 圖表 77：國外主要光刻膠生產企業.38 圖表 78：2016-2023 年河南省新材料產業增加值占比.40 圖表 79：公司產業布局情況.41 圖表 80：建龍微納歷年營業收入及增速.42 圖表 81：建龍微納歷年凈利潤及增速.42 圖表 82：瑞豐新材主要產品及產能.43 圖表 15：我國化工新材料主要政策文件.12 圖表 21：我國 mPE 主要生產企業.16 圖表 28：我國布局 POE 企業及項目情況.17 圖表 46：特種纖維性能主要性能指標對比.24 圖表 51：超高分子量聚乙烯纖維生產格局.26 圖表 54：濕電子化學品主要品類介紹.27 第5頁/共47頁 基礎化工

14、本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 1.化工新材料化工新材料產業產業簡介簡介 1.1.化工新材料化工新材料簡介簡介 化工新材料是各類新型化工材料的統稱，具有傳統化工材料不具備的優異性能或特殊功能。與傳統化工材料相比，化工新材料往往具有性能優異、功能性強、技術含量高、附加值高等特點。作為高端裝備、航空航天、新能源、電子信息、節能環保、生物技術等戰略新興產業的重要物質基礎與支撐，是國民經濟基礎性、先導性產業，在國民經濟建設中具有重要的地位和作用，對促進我國產業升級與經濟轉型具有重要意義。從產品類別而言，化工新材料主要包括三類：一是傳統化工材料的高端品種；二是新領域的高端化工

15、產品；三是通過二次加工生產的化工新材料。隨著經濟發展、科技進步、產業升級，化工新材料的定義和分類標準也在不斷地發生變化。根據中國化工新材料產業發展報告的分類，從具體品種來看，化工新材料主要包括高端聚烯烴材料、工程塑料、聚氨酯材料、氟硅樹脂、特種合成橡膠和熱塑性彈性體、高性能纖維及復合材料、功能性膜材料、電子化學品(材料)、無機功能材料、新能源材料、生物基材料等以及其他特種功能材料等多個品類。受益于應用領域的不斷擴大和下游產業的快速發展，化工新材料的需求及行業增速保持快速增長態勢，被全世界公認為最重要、發展最快的高新技術產業之一。圖圖表表 1 1：化工新材料分類化工新材料分類 主要品類主要品類

16、主要主要產品產品 高性能聚烯烴 聚乙烯辛烯共聚物、乙烯-醋酸乙烯樹脂、乙烯-乙烯醇樹脂、超高分子量聚乙烯樹脂、環狀聚烯烴、透明減薄用茂金屬聚烯烴(茂金屬聚乙烯、茂金屬聚丙烯)、單一材質聚乙烯包裝膜專用樹脂、鋰離子電池及電工膜用低灰分聚丙烯專用樹脂、高流動低氣味聚丙烯樹脂、高透明環烯烴樹脂、透明包裝用復合熱收縮膜芯專用樹脂、低溫管道用聚 1-丁烯樹脂、聚異丁烯(PIB)等。工程塑料及特種工程塑料 聚碳酸酯、聚甲醛、聚甲基丙烯酸甲酯、聚酰胺、聚苯醚、聚對苯二甲酸丁二醇酯、聚萘二甲酸乙二醇酯等特種聚酯；聚酰亞胺、聚酰胺酰亞胺、聚醚酰亞胺、聚砜、聚醚砜、聚苯硫醚、聚芳醚酮、聚芳酰胺、聚芳酯、液晶聚合物

17、等其他特種工程塑料。聚氨酯材料 MDI(甲苯二異氰酸酯)、TDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)、HDI(六亞甲基二異氰酸酯)、IPDI(異氟爾酮二異氰酸酯)、HMDI(二環己基甲烷-4，4-二異氰酸酯)等異氰酸酯為原料的硬泡、軟泡、噴涂泡沫、復合材料、彈性體、整體發泡 氟硅樹脂 聚四氟乙烯、聚偏氟乙烯、聚全氟乙丙烯、可熔融聚四氟乙烯、聚乙烯-四氟乙烯、聚三氟氯乙烯、四氟乙烯-六氟丙烯-偏氟乙烯共聚物、聚乙烯-三氟氯乙烯等氟樹脂；硅樹脂 特種合成橡膠和熱塑性彈性體 鹵化丁基橡膠、乙丙橡膠、硅橡膠、氟橡膠、氟硅橡膠、氟碳橡膠和全氟醚橡膠、丁腈橡膠、氫化丁腈橡膠、聚氨酯橡膠和異戊橡膠等；聚烯烴彈性體材料(

18、乙烯基彈性體、丙烯基彈性體等)、聚異丁烯(PIB)、聚酰胺熱塑性彈性體(TPAE)、聚烯烴熱塑性彈性體(TPO)、動態硫化的聚烯烴熱塑性彈性體(TPV)、熱塑性聚酯彈性體(TPEE)、熱塑性聚氨酯彈性體(TPU)、苯乙烯-異戊二烯-苯乙烯熱塑性嵌段共聚物(SIS)、氫化苯乙烯-丁二烯嵌段共聚物(SEBS)、氫化苯乙烯-異戊二烯嵌段共聚物(SEPS)、雙烯類熱塑性彈性體(TPB、TPI)、氯乙烯類熱塑性彈性體(TPVC、TCPE)、液體橡膠 高性能纖碳纖維、芳綸纖維、超高分子量聚乙烯纖維、聚對苯二甲酸丙二醇酯纖維、聚酰亞胺纖維、聚第6頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請

19、閱讀最后一頁各項聲明 維及復合材料 苯硫醚纖維、聚對亞苯基苯并二唑纖維等 功能性膜材料 水處理用膜、特種功能膜、離子交換膜、氣體分離膜、新能源用膜(光伏、鋰電和燃料電池用)、光學膜、醫用膜等 電子化學品(材料)半導體集成電路用化學品、封裝測試化學品、印刷電路板(PCB)用化學品、液晶顯示器用化學品、有機電致發光顯示器(OLED)用化學品、電子紙(ED)用化學品等 新能源材料 三元正極材料、磷酸鐵鋰、錳酸鋰、六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰、負極材料、電解液添加劑、電池黏結劑、涂覆材料 其他 生物基及可降解材料、無機功能材料(納米材料、晶須材料、石墨烯、氣凝膠等)、有機金屬骨架材料(MOF)等 資料來

20、源：中國化工新材料產業發展報告（2022），中原證券研究所 1.2.化工新化工新材料下游應用材料下游應用場景及格局場景及格局 由于具有豐富的品種和優異的綜合性能，化工新材料的應用范圍十分廣闊，其應用領域遍布航空航天、電子信息、軌道交通、醫療衛生、高端裝備、新能源等新興產業。伴隨著下游產業的快速發展及技術的不斷進步，下游產業對化工新材料的要求日新月異，推動化工新材料的應用領域不斷擴大。從下游主要的需求領域來看，由于新能源、電子電器等產業規模龐大，發展快速，是化工新材料最重要的下游應用領域。圖圖表表 2 2：2020 年年我國我國化工高端材料化工高端材料下游下游應用格局應用格局 圖圖表表 3 3：

21、2020 年我國年我國化工高端材料化工高端材料分品種格局分品種格局 資料來源：國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 資料來源：國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 在新能源領域，化工新材料主要包括用于密封的 EVA、POE、PVB 等膠膜，用于背板的PVF、PET 膜以及前板的聚氟乙烯、PMMA 等樹脂。在新能源汽車領域，化工新材料主要包括用于動力電池的鋰電池隔膜、質子交換膜、密封材料的硫化橡膠、硅橡膠、氟橡膠和 POE、TPV以及用于功能結構件和內飾件的各類工程塑料。圖圖表表 4 4：化工新材料在新能源領域需求情況化工新材料在新能源領域需求情況 應用領域應用領域

22、主要化工新材料品種主要化工新材料品種 動力電池 鋰電池隔膜、質子交換膜、粘合劑、電解質材料 汽車內飾件 PP、PC、ABS、EPDM、PVC、PU、POE、碳纖維增強材料等 汽車功能結構件 PP、PE、PA、EVOH、PET、PBT、POE 等 汽車密封材料 硫化橡膠、EPDM、硅橡膠（VMQ）、氟橡膠（FKM）、POE、TPV 等 7%8%15%31%39%醫療健康節能環保高端裝備電子電器新能源53%1%8%5%27%5%高性能樹脂高性能纖維高性能橡膠高性能膜材料專用化學品關鍵單體及精細化工第7頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 輪胎 SSBR

23、、順丁橡膠、丁基橡膠、EPDM；聚酯、尼龍 66、尼龍 6、芳綸等 光伏背板 PVF、PET、玻璃等 光伏前板 聚氟乙烯、PMMA、PC、PDMS 等 光伏密封膠膜 EVA、PVB、PU、TPO、POE 等 資料來源：中國化工新材料產業發展報告，國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 在電子電器領域，化工新材料主要包括用于半導體生產過程中的清洗液、高純試劑、顯影液、拋光材料、光刻膠、電子特氣等電子化學品，用于 PCB 基材、天線材料、電磁屏蔽材料、散熱材料的各類高性能樹脂如 PPS、LCP、PC、PP、EPP、PTFE、PI、導電橡膠，導電泡棉，吸波材料等。圖圖表表 5 5：化工新

24、材料在電子信息領域需求情況化工新材料在電子信息領域需求情況 應用領域應用領域 主要化工新材料品種主要化工新材料品種 半導體制造 清洗液、高純試劑、顯影液、拋光材料、光刻膠、電子特氣等 5G 天線 PPS、LCP、PC、PP、EPP 等 PCB 基材 PTFE、PI 等 電磁屏蔽材料 導電橡膠，導電泡棉，吸波材料等 散熱材料 石墨烯，金屬鋁，導熱硅膠等 資料來源：中國化工新材料產業發展報告，國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 在醫療領域，化工新材料主要包括用于血管植入、骨科植入、眼科材料、血液凈化膜的各類高性能樹脂、用于輸液導管、介入導管的高性能合成橡膠，用于透析膜等高值醫療設備

25、的功能性膜材料及用于手術縫合、植入材料的高性能纖維以及各類耗材和包裝、儲存材料。在生物醫藥領域則被用于制造各類藥物載體。圖圖表表 6 6：化工新材料在醫療領域需求情況化工新材料在醫療領域需求情況 應用領域應用領域 主要化工新材料品種主要化工新材料品種 血管介入 PVC、PP、PE、PLA、尼龍 66、PET 聚酯、PTFE 聚酯、PMMA、TPE 等 骨科材料 聚醚醚酮（PEEK）、超高分子量聚乙烯、聚砜材料、硅橡膠等 眼科材料 PMMA、透明質酸鈉凝膠、羥丙基甲基纖維素、氟硅丙烯酸酯等 血液凈化膜 再生纖維素、聚砜、聚醚砜、PMP、PMMA 資料來源：中國化工新材料產業發展報告，國內化工高端

26、材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 在航天航空領域，化工新材料主要包括用于制造飛機機身和發動機的復合材料如碳纖維和對位芳綸等；用于制造密封系統的各類特種密封膠，主要包括航空聚硫密封膠和航空有機硅密封膠；此外包括各類特種膠黏劑如耐高溫膠黏劑，耐超低溫膠黏劑，密封膠黏劑，真空膠黏劑，點焊膠黏劑，導電、導磁、導熱膠黏劑等。圖圖表表 7 7：化工新材料在航空航天領域需求情況化工新材料在航空航天領域需求情況 應用領域應用領域 主要化工新材料品種主要化工新材料品種 機身和發動機 碳纖維、對位芳綸、環氧樹脂等 機體涂料 聚氨酯、環氧樹脂等 密封系統 航空聚硫密封膠和航空有機硅密封膠等 特種膠黏劑 耐高溫

27、膠黏劑，耐超低溫膠黏劑，密封膠黏劑，真空膠黏劑，點焊膠黏劑等 資料來源：中國化工新材料產業發展報告，國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 第8頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 在軌道交通領域：化工新材料主要包括用于制造減振材料的各種橡膠和聚氨酯材料；用于制造內裝材料的各類聚酯和橡膠等材料；用于制造車體材料的聚氨酯、聚醚酰亞胺等聚合材料；用于路基建設的聚脲彈性體、聚氨酯和 PVC 等聚酯材料；以及各類軌道、填充嵌縫材料、專用化學品、涂料等。圖圖表表 8 8：化工新材料在軌道交通領域需求情況化工新材料在軌道交通領域需求情況 應用領域應

28、用領域 主要化工新材料品種主要化工新材料品種 減振降噪材料 天然橡膠、丁苯橡膠、順丁橡膠、丁腈橡膠、氯丁橡膠、丁基橡膠、乙丙橡膠、氟橡膠、硅橡膠、熱塑性聚氨酯彈性體、熱塑性聚酯彈性體、聚酯等 內裝材料 聚碳酸酯、聚氨酯、酚醛樹脂、環氧樹脂、聚乙烯、聚丙烯、聚甲醛、氟橡膠、硅橡膠、碳纖維、芳綸等 車體材料 聚氨酯、聚醚酰亞胺、AS 樹脂、聚甲基丙烯酰亞胺、復合材料等 路基建設材料 聚脲彈性體、RCP 滲水濾水片材、土工復合材料、聚氨酯材料、PVC 管材、氯化高聚物管材等 軌道用材料 熱塑性聚氨酯彈性體、尼龍等 填充嵌縫材料 聚氨酯注漿材料、硅酮嵌縫密封膠等 專用化學品 環氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸涂

29、料等 涂料(車廂)聚氨酯、環氧樹脂、硅酮、氯丁橡膠、聚硫橡膠、MS 樹脂、丁基橡膠等 資料來源：中國化工新材料產業發展報告，國內化工高端材料產業發展現狀及趨勢，中原證券研究所 1.3.化工新材料產業發展態勢化工新材料產業發展態勢 1.3.1.全球化工新材料產業發展態勢全球化工新材料產業發展態勢 化工新材料普遍具有性能優異、應用領域高端、技術門檻高、附加值高的特點，是全球科技競爭的關鍵領域。美日歐等發達國家和地區都將化工新材料作為國家戰略發展方向，出臺各類政策推進產業快速發展。據中國石油和化學工業聯合會數據，2019 年全球化工新材料產值達 3700 億美元，2023 年為 4700 億美元。預

30、計到 2025 年全球化工新材料市場規模將達到 4800億美元。2019-2025 年，全球化工新材料產業市場規模復合增速達 4.40%，保持較快增長態勢。圖圖表表 9 9：全球化工新材料市場規模全球化工新材料市場規模 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 經過多年發展，全球化工新材料產業總體呈現發達國家技術引領、新興經濟體國家加快發展的格局。從全球產業格局來看，目前全球化工新材料產業發展已形成三級梯隊。美國、歐洲05001000150020002500300035004000450050002019年2021年2022年2023年2025年（E）全球化工新材料產業產值（億美元）

31、第9頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 和日本等發達國家和地區處于化工新材料產業發展第一梯隊，在經濟實力、核心技術、研發能力、市場占有率等方面擁有比較優勢；中國、俄羅斯、韓國等處于第二梯隊，化工新材料產業正在快速發展；巴西、印度、南非等新興經濟體作為第三梯隊，處于追趕狀態。圖圖表表 1010：全球全球主要主要國家國家或或地區化工新材料產業發展地區化工新材料產業發展情況情況 國家國家或或地區地區 化工新材料產業發展情況化工新材料產業發展情況 美國 在高性能分離膜材料、高性能纖維、工程塑料與特種工程塑料、高端聚烯烴樹脂、高性能橡膠、新型特種膠黏劑等領

32、域全面處于領先水平，僅有極個別產品處于空白，如 EVOH 樹脂；在氟硅樹脂和橡膠、聚氨酯材料、電子化學品、儲能材料等領域整體發展水平較好 歐洲 優勢領域是特種化學品和消費化學品。在聚氨酯材料領域處于領先水平；在高性能膜材料、高性能纖維、工程塑料與特種工程塑料、高端聚烯烴樹脂、高性能橡膠、氟硅樹脂和橡膠等領域具有較高水平；個別產品處于空白或較弱，如芳綸、EVOH 樹脂、異戊橡膠等 日本 優勢領域是化工新材料和高端專用化學品，在電子化學品領域處于世界領先水平；在高性能膜材料、高性能纖維、工程塑料與特種工程塑料、高端聚烯烴樹脂、高性能橡膠、氟硅樹脂和橡膠等領域具有較高水平 俄羅斯 高性能橡膠領域:丁

33、基橡膠、異戊橡膠處于領先水平；氟硅樹脂和橡膠:在 PTFE、FKM 具備一定的水平，氟樹脂占世界 4%；高性能纖維:芳綸具有一定水平；高端聚烯烴領域:PIB 具備一定水平 中國臺灣 高端聚烯烴領域:EVA 樹脂、EVOH 樹脂具備一定水平；高性能纖維:碳纖維具有一定水平；特種工程塑料領域:PMMA 具有一定水平；電子化學品:具備一定發展水平，尤其是裝連材料、PCB材料和液晶顯示器用材料緊隨日韓，在電子紙領域獨樹一幟 韓國 特種工程塑料領域:特種聚酯單體 CHDM 及 PETG 處于先進水平；高端聚烯烴領域:EVA 樹脂具備一定水平；高性能纖維:碳纖維、芳綸具有一定水平；聚氨酯領域:在 TDI

34、具備一定實力；氟硅樹脂和橡膠:聚硅氧烷具備一定的水平，有機硅材料專利申請量僅占全球 3%；電子化學品領域:發展水平較高，尤其是 FDP 行業(OLED)和手機用材料；儲能材料:多晶硅和鋰電池具備較高水平；石墨烯具有一定水平 南非 高端聚烯烴領域:在聚乙烯辛烯(POE)領域具備一定的水平 印度 氟硅樹脂和橡膠:PTFE 具備一定的規模，氟樹脂占世界 2%；高端聚烯烴領域:PIB 有一定水平 巴西 高端聚烯烴領域:EVA 樹脂、UHMWPE 樹脂具備一定水平 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 在企業層面，全球化工新材料領軍企業也主要集中在美國、歐洲和日韓等發達國家和地區，代表企業

35、有美國的?？松梨?、杜邦、陶氏化學、拜耳、贏創等，歐洲的巴斯夫、帝斯曼、科思創等，日韓的東麗、可樂麗、三菱化學、三井化學、大金氟化工、樂天、大韓化工、住友化學等。海外跨國巨頭在化工新材料領域具有數十年甚至上百年的經驗積累，通過加強技術研發、構建銷售網絡、強化品牌塑造、培養專業人才等經營策略，形成了較強的競爭優勢，在高技術含量、高附加值的化工新材料產品市場中保持主導地位。在各國政府的高度重視和大力推動下，化工新材料發展水平已成為國家戰略和國家競爭力的重要體現。目前化工新材料產業發展整體步入高技術引領、產品迭代速度加快、產業規模和需求不斷擴大的新階段。隨著世界經濟的持續增長，企業發展化工新材料的動

36、力不斷增強，未來化工新材料的需求空間有望繼續擴大。第10頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 1.3.2.我國化工新材料產業發展我國化工新材料產業發展態勢態勢 我國擁有龐大的基礎化工產業集群，產業規模全球規模最大，為化工新材料產業提供了堅實的原料基礎。我國制造業門類齊全，產業規模全球第一，同時又處于快速的轉型升級過程中，為上游化工新材料產業提供了廣闊的需求空間。在產業升級和下游需求的拉動下，我國化工新材料總消費量自 2016 年的 2627 萬噸增長到 2021 年的 3833.8 萬噸，年復合增長率 7.85%，增速高于同期化工產業整體增長水平。

37、除了市場規模的不斷擴大與化工產業整體創新能力的快速提升，我國化工新材料產業實現了快速發展，取得了長足的進步?；ば虏牧袭a量從 2016 年的 1536 萬噸增長到 2022 年的超3100 萬噸，年均復合增長率約 12.4%。隨著產業的快速發展，我國化工新材料的自給能力也實現了大幅提升。行業整體自給率從 2016 年的 58.5%提升至 2021 年的 77.3%。在自給率提升的同時，我國企業通過持續的資本和人才投入，推動行業在產品體系建設、技術裝備創新、消費市場培育等方面均取得顯著成績。行業先后攻克了茂金屬聚丙烯、110kV高壓絕緣電纜專用料、光伏級 EVA、光伏用有機硅膠、光學級 PMMA

38、、溶液集合法聚苯醚、聚砜、醫用 SEBS、防彈玻璃用 TPU、高強高模聚酰亞胺、大絲束碳纖維、高伸長間位芳綸、高韌性對位芳綸、鈣鈦量子點光學膜、高鎳三元正極材料、磷酸鐵鋰、雙氟磺酰亞胺鋰、電池用PVDF、高純三氯化硼、電子級硫酸、電子級磷酸等產品的技術瓶頸并建成示范裝置，填補了國內空白，打破了外資壟斷。圖圖表表 1111：中國中國化工新材料化工新材料產量（萬噸）產量（萬噸）圖圖表表 1212：中國化工新材料消費量及自給率中國化工新材料消費量及自給率 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所“十三五”以來，我國化工新材料在工藝技術方面

39、取得了重要突破，氟硅材料、聚氨酯材料、工程塑料、高性能橡膠等行業的裝置能力快速增長。從產業發展水平看，我國在部分新材料領域已實現較高的發展水平，如氟硅樹脂和橡膠、聚氨酯材料、儲能材料等領域；部分領域已取得一定的進展，如但存在較多技術空白。如高性能分離膜材料、高性能纖維、工程塑料與特種工程塑料、高性能橡膠、新型特種涂料、新型特種膠黏劑、電子化學品等領域。圖表圖表1313：我國化工新材料分行業情況我國化工新材料分行業情況 產品類別 工程塑料與特該領域的整體水平不高，但部分特種工程塑料具備較高水平；PC 已建成自主技術的非光氣法05001000150020002500300035002016年201

40、7年2018年2019年2020年2021年中國化工新材料總產量（萬噸）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500100015002000250030003500400045002016年2017年2018年2019年2020年2021年中國化工新材料消費量（萬噸）自給率（%）第11頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 種工程塑料 工業裝置，國產光氣法裝置實現產業化；PA6T 和部分長鏈尼龍具備自主技術；PA12 尚在產業化過程中。POM 雖然有自主技術。但產品質量偏低。特種聚酯領域如 PCT 的單體 CHDM、PTT 的原

41、料 1，3 丙二醇及聚合技術已突破，聚苯醚、聚苯硫醚、聚醚醚酮、聚醚醚腈、LCP、聚乙烯醇縮丁醛樹脂等特種工程塑料已具備較高水平，產業化規模持續擴大 高端聚烯烴樹脂 高碳-烯烴供應不足，EVA 樹脂、UHMWPE 樹脂、茂金屬聚乙烯、茂金屬聚丙烯等品種產量低；超高壓超潔凈電纜專用料、乙烯-丙烯酸丁酯、乙烯-甲基丙烯酸共聚物等處于空白 聚氨酯 該領域水平較高，僅次于西歐，尤其是 MDI 和 TDI，IPDI、HDI 實現了產業化 氟硅樹脂和橡膠 氟樹脂和氟橡膠的市場份額均居世界首位，但品種數少于美國、西歐和日本；有機硅單體發展水平高，市場份額居世界第一，具備較強的整體競爭力；有機硅材料以中端和低

42、端產品為主，下游高端應用待進一步增強 高性能橡膠和熱塑性彈性體 多數產品具備自主技術，如丁基橡膠、異戊橡膠等，但產品牌號和裝置穩定性仍需進一步加強，乙丙橡膠處于技術空白 高性能纖維 高性能纖維處于全面上升階段。其中，聚酰亞胺、間位芳綸技術均居世界前列；PTT 纖維也已建成自主技術的工業化裝置；對位芳綸、碳纖維、UHMWPE 纖維雖有一定的規模，但質量和技術水平還有待進一步提高 高性能分離膜材料 該領域的市場份額雖僅低于美國和日本；但總體競爭力不及美國、西歐和日本，尤其在特種分離領域、醫用領域及光學領域，但水處理膜競爭力持續提升 電子化學品 該領域競爭力不強，但發展迅速，總體對外依存度約 75%

43、左右；PCB 電路用領域自給率較高，新一代顯示及大規模集成電路配套電子化學品自給率較低，不足 30%鋰電池材料 鋰電池用正負極、電解液、隔膜、電解質等產業規模大，具有競爭優勢 其他 3D 打印領域和日本處于同一水平，位于美國和西歐之后；石墨烯領域發展迅速，和日本相當，僅次于美國，目前正在推進產業化進程，并打造全產業鏈 資料來源：中原證券研究所、中國石油和化學工業聯合會 在產業快速發展的同時，我國化工新材料行業仍存在一定不足。一方面部分品種及原材料呈現結構性過剩；另一方面受技術水平的制約，我國化工新材料整體自給率仍然偏低，國內產品在質量、性能上與國外產品仍有一定差距，部分高端品種仍依賴進口。20

44、21 年我國化工產業產值 9616 億元，占化學工業總產值的 11.1%，與發達國家仍有較大差距。從具體品種看，氟硅材料、聚氨酯、鋰電池材料已實現完全的自給。高端聚烯烴樹脂、高性能纖維、工程塑料和功能性膜材料等領域自給率相對較低。圖表圖表1414：我國主要化工新材料品類自給率情況我國主要化工新材料品類自給率情況 產品類別 產量（萬噸）占比（%）產值（億元）占比（%）自給率（%）工程塑料 340 11.47 741 7.7 62 高端聚烯烴樹脂 750 25.30 975 10.1 58 聚氨酯 823.7 27.78 2000 20.8 100 氟硅材料 90.6 3.06 600 6.2 1

45、25 高性能橡膠 494 16.66 1600 16.6 89 高性能纖維 7.4 0.25 200 2.1 58 功能性膜材料 60 2.02 600 6.2 67 電子化學品 60 2.02 300 3.1 75 鋰電池材料 270 9.11 2400 25 100 其他 69 2.33 200 2.1 86 化工新材料合計 2964.7 100 9616 100 77 資料來源：中原證券研究所、中國石油和化學工業聯合會 第12頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 2.我國我國化工化工新材料新材料產業產業政策政策 新材料是支撐戰略性新興產業和重

46、大工程不可或缺的物質基礎，是全球科技競爭的關鍵領域，也是國家競爭力的重要體現。發展化工新材料是石油石化企業推動業務轉型升級、實現可持續發展、提升市場競爭力的重要舉措。我國對化工新材料產業以支持、鼓勵發展為主。政府相關部門先后出臺了多項產業政策，支持化工新材料行業進一步高質量發展，扶持產業做大做優做強。近年以來，我國政府多部門出臺了一系列政策和文件，為化工新材料行業發展提供了良好的政策環境，有助于促進行業健康、穩定和有序發展，提升行業整體生產服務、規?；图s化水平，提升產業整體競爭力。2022 年 2 月，中國石油和化學工業聯合會印發的石油和化學工業“十四五”發展指導意見中強調，“十四五”期間

47、，行業將以推動高質量發展為主題，加快化工新材料產業的發展，2022 年 4 月，工業和信息化部等五部門在聯合發布的關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見中提到，“十四五”期間要大力發展化工新材料和精細化學品，化工新材料保障水平達 75%以上。圖圖表表 1515：我國化工新材料主要政策文件我國化工新材料主要政策文件 發文時間發文時間 發文部門發文部門 政策名稱政策名稱 相關內容相關內容 2015 年 國務院 中國制造2025 瞄準新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物醫藥等戰略重點，引導社會各類資源集聚，推動優勢和戰略產業快速發展。以特種金屬功能材料、高性能結構材料、功能性高分子材料

48、、特種無機非金屬材料和先進復合材料為發展重點，高度關注顛覆性新材料對傳統材料的影響。加快基礎材料升級換代。2016 年 國務院“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃 促進高端裝備與新材料產業突破發展，引領中國制造新跨越。提高新材料基礎支撐能力，加強新材料標準體系建設，提高新材料應用水平，推進新材料融入高端制造供應鏈。面向航空航天、軌道交通、電力電子、新能源汽車等產業發展需求，擴大高強輕合金、高性能纖維、特種合金、先進無機非金屬材料、高品質特殊鋼、新型顯示材料、動力電池材料、綠色印刷材料等規?；瘧梅秶?，逐步進入全球高端制造業采購體系。2016 年 工信部 石化和化學工業發展規劃（2016-202

49、0 年）提升工程塑料工業技術，加快開發高性能碳纖維及復合材料、特種橡膠、石墨烯等高端產品，加強應用研究。將發展化工新材料列入主要任務及重大工程，在工程塑料領域提出：提升聚芳醚酮/腈、PCT/PBT 樹脂、聚苯硫醚、工程尼龍、聚酰亞胺等生產技術，加快開發長碳鏈尼龍、耐高溫尼龍、非結晶型共聚酯（PETG）、高性能聚甲醛改性產品等。丁二烯直接氫氰化合成己二腈技術列為技術創新重點領域及方向的重大關鍵核心技術。2016 年 工信部、國家發改委 化纖工業“十三五”發展指導意見 著力提高常規化纖多種改性技術和新產品研發水平，重點改善滌綸、錦綸、再生纖維素纖維等常規纖維的阻燃、抗菌、耐化學品、抗紫外等性能，提

50、高功能性、差別化纖維品種比重；加快發展定制性產品，滿足市場差異化、個性化需求。進一步提升與突破高性能纖維重點品種關鍵生產和應用技術，進一步提高纖維的性能指標，拓展高性能纖維在航空航天裝備、海洋工程、先進軌道交通、新能源汽車和電力等領域的應用。2017 年 國家發改委 戰略性新興產業重點產品和服新型工程塑料與塑料合金，新型特種工程塑料，新型氟塑料，液晶聚合物，高性能熱塑性樹脂，阻燃改性塑料，ABS 及其改性制品，HIPS 及其改性第13頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 務指導目錄（2016 版）材料，不飽和聚酯樹脂專用料，汽車輕量化熱塑性復合材料

51、。新型聚氨酯材料。高性能環氧樹脂，聚雙馬來酰亞胺樹脂，聚酰亞胺樹脂，聚異氰酸醋樹脂，酚醛樹脂。2017 年 國家發改委 新材料關鍵技術產業化實施方案 重點發展土工建筑紡織材料，高端醫衛非織造材料及制品，高性能安全防護紡織材料，高溫過濾紡織材料產品等高端產業用紡織材料。2021 年 中國石油和化學工業聯合會 石油和化學工業“十四五”發展指南 重點突破國產 T300 級、T700 級碳纖維的低成本、穩定化、規?；a 技 術，提 升 聚 甲 醛、PET/PBT 樹脂、聚苯硫醚、尼龍等工程塑料的產品質量；2021 年 中國石油和化學工業聯合會 化工新材料產業“十四五”發展指南“十四五”期間化工新材料

52、產業主營業務收入、固定資產投資保持較快增長，力爭到 2025 年產業實現高端化和差異化，發展方式明顯轉變，經濟運行質量顯著提升。重點圍繞八大系列化工新材料種類，重點突出六大任務，組織實施五項重點工程，力爭“十四五”末做到基礎、大宗有保障、自給率得到明顯提升，部分優勢產品實現出口，高端化、差異化有所突破，形成產、學、研、用一體協同發展新格局，基本滿足戰略性新興產業和人民美好生活對化工新材料的需求。2021 年 工信部、科技部、自然資源部 十四五”原材料工業發展規劃 實施關鍵短板材料攻關行動，采用“揭榜掛帥”“賽馬”等方式，支持材料生產、應用企業聯合科研單位，開展寬禁帶半導體及顯示材料、集成電路關

53、鍵材料、生物基材料、碳基材料、生物醫用材料等協同攻關。2022 年 發改委、工信部、科技部、生態環境部等 關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見 到 2025 年，化工新材料保障水平達到 75%以上。加快發展高端聚烯烴、電子化學品、工業特種氣體、高性能橡塑材料、高性能纖維、生物基材料、專用潤滑油脂等產品。積極布局形狀記憶高分子材料、金屬-有機框架材料、金屬元素高效分離介質、反應-分離一體化膜裝置等新產品開發。2024 年 工信部 重點新材料首批次應用示范指導目錄（2024 年版）優先發展先進基礎材料、關鍵戰略材料、前沿新材料三大類共 296 種新材料，其中先進化工材料包括特種橡膠及

54、其他高分子材料、工程塑料、膜材料等共 51 種；關鍵戰略材料包括高性能纖維及復合材料、稀土功能材料、先進半導體材料和新型顯示材料、新型能源材料、生物醫用及生物可降解材料等共 112 種。2024 年 工信部、發改委、財政部、生態環境部等 精細化工產業創新發展實施方案（20242027年）石油化工產業鏈要重點做好烯烴、芳烴的利用，發展高端聚烯烴、工程塑料、聚氨酯、特種合成橡膠、高性能纖維、功能膜、專用化學品、高性能膠黏劑等八大類產品。圍繞新能源、新材料、生物技術、工業母機、醫療裝備需求，采用“揭榜掛帥”“賽馬機制”等方式開展協同創新，提升高端聚烯烴、合成樹脂與工程塑料、聚氨酯、氟硅材料及制品、特

55、種橡膠、高性能纖維、高性能膜材料、電子化學品、高效低毒低殘留農藥、高端染顏料、特種涂料、特種膠黏劑、專用助劑和油劑、新型催化劑、高端試劑等領域關鍵產品供給能力。資料來源：工信部、國家發改委、中國石油和化學工業聯合會等政府及協會網站，中原證券研究所 3.化工新材料化工新材料重點子行業重點子行業發展現狀發展現狀 3.1.高性能聚烯烴高性能聚烯烴產業產業發展現狀發展現狀 高性能聚烯烴是指具有高技術含量、高應用性能、高附加值的聚烯烴產品，屬于聚烯烴材料的特殊高端品種。與普通聚烯烴產品相比，高端聚烯烴通常具有更優異的物化性能，如機械第14頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀

56、最后一頁各項聲明 性能、力學性能、加工性能、光學性能和耐熱、耐化學等性能。從品種上看，高端聚烯烴主要包括茂金屬聚烯烴（mPE、mPP）、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、乙烯-丙烯酸共聚物(EAA)、聚烯烴彈性體（POE）、聚丁烯-1（PB-1）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）以及乙烯-乙烯醇共聚樹脂(EVOH)等。憑借出色的應用性能，高端聚烯烴在高端管材、電子電器、醫療器械、汽車零部件、航天航空、新能源等領域均有廣泛的應用。例如在輸配水、輸送熱力、制冷、廢水、油氣管道等工業管道領域，高端聚烯烴憑借優異的力學性能、抗老化性能和熱力學性能實現了廣泛應用。在汽車領域，高端聚烯烴憑借可塑性、低密度、

57、優異的 NVH 屬性，很好的解決了汽車對節能環保、安全耐用的要求，廣泛用于汽車零部件。在醫療行業中，超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等高端聚烯烴用于制造人工關節、醫療器械等。在包裝行業中，乙烯-乙烯醇共聚物（EVOH）等高端聚烯烴用于制造高阻隔性包裝材料等?？傮w來看，高端聚烯烴新材料憑借其多樣化的性能優勢，已經成為現代工業和日常生活中不可或缺的一部分，其應用范圍還在不斷擴大和深化。圖圖表表 1616：高性能聚烯烴產業鏈高性能聚烯烴產業鏈 資料來源：互聯網、中原證券研究所 3.1.1.茂金屬聚茂金屬聚乙烯乙烯產業發展概況產業發展概況 茂金屬聚烯烴是指在茂金屬催化體系下進行烯烴聚合反應制成的聚合物

58、，包括茂金屬聚乙烯（mPE）、茂金屬聚丙烯（mPP）等。其中茂金屬聚乙烯發展最快，是最早實現工業化的茂金屬聚烯烴產品。茂金屬聚乙烯由乙烯和-烯烴（如 1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）在茂金屬催化體系下共聚得到。與傳統聚乙烯相比，mPE 具有相對分子質量分布較窄、分子鏈間共聚單體的組成分布均勻等特點，使其具有優異的抗拉伸性能、耐穿刺性能、耐磨性能、光學性能、抗沖擊性能等優點，不斷得到國內生產企業的重視和用戶的青睞。茂金屬聚乙烯主要有茂金屬線型低密度聚乙烯（mLLDPE）、茂金屬中密度聚乙烯（mMDPE）第15頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 和茂金

59、屬高密度聚乙烯（mHDPE）等品種。其中 mLLDPE 占比最大，主要用于生產各類薄膜制品，如高品質農膜、自立袋、熱收縮膜等；mMDPE 和 mHDPE 主要用于生產中空和管道制品。在世界范圍內，包裝領域是 mPE 最大的消費領域，占總消費量的 80%以上。圖圖表表 1717：全球全球 mPE 消費結構消費結構 圖圖表表 1818：中國中國 mPE 消費結構消費結構 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 2021 年全球 mPE 需求量約 2100 萬噸，其中歐洲、美洲是最大的消費市場，亞洲特別是中國、日本、韓國需求則處于快速增

60、長態勢。2021 年我國 mPE 表觀消費量 217 萬噸，2017-2021年需求年均增長率 15.4%。供給面上，目前全球 mPE 生產企業以國外大型化工龍頭公司為主，2021 年世界前 4 位mPE 生產企業產能合計約 1300 萬噸，占世界總產能的 50%。規模較大的包括?？松梨?、陶氏化學、北歐化工等。mPE 全球總產能 2463 萬噸，供應呈現一定的產能過剩局面。從 mPE與常規聚乙烯品種價格對比來看，近年來價差持續縮窄，mPE 的溢價處于較低位置。圖圖表表 1919：全球全球 mPE 產能結構產能結構 圖圖表表 2020：mPE 價格走勢價格走勢 資料來源：中國石油和化學工業聯合

61、會，中原證券研究所 資料來源：卓創資訊，中原證券研究所 近年來，國內石化企業及研究院加大了 mPE 的投入，積極推動茂金屬聚乙烯催化劑及產品的開發和生產。目前我國 mPE 的生產以中石化、中石油等央企為主，寶豐能源、浙石化等民營企業亦有布局。受制于核心催化劑以及部分核心單體的產業化進程，我國的 mPE 供應能力與需求存在較大差距，自給率僅 10%左右，嚴重依賴進口。未來隨著我國企業在催化劑和工藝技術上的持續投入，在國內需求的支撐下，我國 mPE 產業有望實現快速發展，實現從規模53%37%17%非食品包裝膜食品包裝膜其他領域70%25%5%包裝領域PE-RT管材其他領域?？松梨谔帐匣瘜W北歐化

62、工中國石化LG化學三井中國石油其他02000400060008000100001200014000價差mPE價格（元/噸）LLDPE價格（元/噸）第16頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 化發展向高質量發展、從進口替代到出口世界的轉變。圖圖表表 2121：我國我國 mPE 主要生產企業主要生產企業 公司公司 生產工藝生產工藝 產能產能 大慶石化 Unipol 氣相工藝 7.8 萬噸 獨山子石化 Unipol 氣相工藝/BP 氣相工藝 80 萬噸 蘭州石化 氣相工藝（自主）/BP 氣相工藝 36 萬噸 齊魯石化 Unipol 氣相工藝/SGPE 氣

63、相工藝 54.5 萬噸 茂名石化 Unipol 氣相工藝 22 萬噸 揚子石化 Unipol 氣相工藝 20 萬噸 沈陽化工 Unipol 氣相工藝 10 萬噸 浙石化 Unipol 氣相工藝 45 萬噸 寶豐能源 MarTECH ADL 雙環管工藝 30 萬噸 中科煉化 MarTECH ADL 雙環管工藝 35 萬噸 資料來源：國內茂金屬聚乙烯發展概況，cnki，中原證券研究所 3.1.2.聚烯烴彈性體（聚烯烴彈性體（POE）產業發展概況）產業發展概況 聚烯烴彈性體(polyolefin elastomer，POE)是一種以乙烯、丙烯或-烯烴等單烯烴為主要單體聚合而成的主鏈飽和的彈性材料。該

64、材料具有低密度、窄分子量分布等特點，具有獨特的結構特征和優異的性能：優異的韌性和良好的加工性、與聚烯烴等高分子材料良好的相容性、優異的耐候性和耐化學性能、較強的剪切敏感性和高的熔體強度。POE 既可用作橡膠，又可用作熱塑性彈性體，還可用于塑料增韌、增柔，在多種塑料增韌改性中得到了很好應用。憑借優良的物化性能，POE 被廣泛地應用于光伏電池、汽車部件、電子電器、5G/6G 通信等領域。圖圖表表 2222：全球全球 POE 消費結構消費結構 圖圖表表 2323：我國我國 POE 消費結構消費結構 資料來源：cnki，中原證券研究所 資料來源：cnki，中原證券研究所 從 POE 的需求結構看，汽車

65、和光伏是 POE 最主要的應用領域。在汽車領域，POE 主要用于車用內外飾塑料的改性，可以有效降低汽車重量。在光伏領域，POE 主要用于光伏膠膜，可以有效降低膠膜的水汽通過率，提升膠膜耐用性。汽車和光伏領域的需求分別占全球 POE需求的 51%和 18%，占我國 POE 需求的 46%和 43%。隨著汽車輕量化和光伏裝機量快速增長的推動下，我國和全球 POE 需求均保持了快速增長。從海關進口數據來看，2017-2023 年我國 POE 進口復合增速超 25%，2023 年進口量達 85.9 萬噸。51%18%15%10%5%汽車光伏膠膜建筑電子電器其他46%43%5%4%3%汽車光伏膠膜鞋材領

66、域電線電纜其他第17頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 2424：全球光伏裝機容量全球光伏裝機容量 圖圖表表 2525：我國我國光伏裝機量數據光伏裝機量數據 資料來源：wind，中原證券研究所 資料來源：wind，中原證券研究所 從 POE 的供應格局來看，POE 的技術壁壘較高，行業供給高度集中。全球 POE 總產能約 251.6 萬噸，其中美國陶氏化學產能最大，占全球總產能的 45.9%。前五大企業產能占全球總產能的 86.1%。我國 POE 產業起步較晚，長期以來國內產能處于空白狀態，POE 供應完全依賴進口。由于行業供應的高壁壘

67、和門檻，POE 價格長期以來處于高位，具有較高的溢價。圖圖表表 2626：全球全球 POE 產能格局產能格局 圖圖表表 2727：POE 價格走勢價格走勢 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 資料來源：卓創資訊，中原證券研究所 POE 領域的瓶頸主要在于原材料烯烴的供應和茂金屬催化劑。隨著我國企業的不斷投入與攻關，POE 的技術瓶頸正逐步被打破。2022 年 9 月，東方盛虹和茂名石化和 POE 中試項目分別實現成功開車。2023 年 12 月，我國首個工業化的 POE 裝置由貝歐億科技實現投產，萬華化學 20 萬噸 POE 項目也于 2024 年 6 月順利投產。目前衛星化學

68、、天津石化、鼎際得、東方盛虹等公司均有 POE 項目即將投產，此外還有多個項目處于規劃或建設狀態。隨著我國 POE項目的陸續突破，未來 POE 國產化的步伐有望加速，推動產業的自主可控和轉型升級。圖圖表表 2828：我國我國布局布局 POE 企業及項目情況企業及項目情況 公司公司 項目名稱項目名稱 產能規模產能規模 項目進度項目進度 萬華化學 120 萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目 40 萬噸 一期項目已投產，二期預計 2025 年投產 衛星化學 綠色化學新材料產業園項目 10 萬噸 預計 2025 年投產 東方盛虹 聚烯烴彈性體（POE）等高端新材料項目 30 萬噸 預計 2025 年投產

69、 榮盛石化 榮盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料項目 20 萬噸 已通過可靠性論證 天津石化 120 萬噸/年乙烯及下游高端新材料產業集群項目 10 萬噸 2022 年開工 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0501001502002503003504004502012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A全球光伏裝機容量（GW）同比增速（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0501001502002502015A2016A2017A2018A2019

70、A2020A2021A2022A2023A2024Q1-3國內光伏裝機量（GW）同比增速（%）陶氏化學?？松梨诒睔W化工三井化學LG化學SK/SABIC0500010000150002000025000300002017/8/112018/8/112019/8/112020/8/112021/8/112022/8/112023/8/112024/8/11陶氏化學POE(8150)價格（元/噸）第18頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 鼎際得 POE 高端新材料項目 40 萬噸 預計 2025 年投產 誠志股份 210 萬噸/年 POE 項目 20

71、 萬噸 22 年 8 月啟動 茂名石化 5 萬噸/年聚烯烴彈性體（POE）工業試驗裝置項目 5 萬噸 2023 年開工，建設期間 3 年 浙石化 浙江石油化工有限公司高端新材料項目 40 萬噸 規劃中 聯泓惠生 30 萬噸/年 POE（聚烯烴彈性體）項目 30 萬噸 規劃中 資料來源：上市公司公告，互聯網、中原證券研究所 3.2.高性能纖維高性能纖維產業產業發展現狀發展現狀 高性能纖維是一類具有普通纖維所不具備的優異物化性能的合成纖維，在現代工業和科技領域中扮演著重要角色。作為一類優異的工程材料，高性能纖維通常具有極高的機械性能，如高強度、高彈性模量，具有優異的耐熱性、耐化學腐蝕性和低密度等特

72、點，在高科技和軍工領域廣泛應用。從品種上看，高性能纖維主要包括碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維、聚苯硫醚、聚亞酰胺纖維等。憑借優異的性能，高性能纖維在國防、航空航天、汽車、體育器材、建筑等多個領域都有不可替代的地位。3.2.1.碳纖維碳纖維產業發展概況產業發展概況 碳纖維被稱為“黑色黃金”，是主要由碳元素組成的高性能新型纖維材料，含碳量在 90%以上，其中含碳量高于 99%的稱為石墨纖維。碳纖維由有機纖維（聚丙烯腈基纖維、瀝青基、粘膠基等）在高溫環境下解碳化形成碳主鏈結構而制得。其拉伸強度約為鋼材的 10 倍，重量約為鋼材的 1/5，具有出色的力學性能和化學穩定性，并具有低密度、耐腐蝕、耐高

73、溫、耐摩擦、抗疲勞、導電及熱導率高、膨脹系數低、X 光穿透性高、非磁體但有電磁屏蔽等特點，又兼具紡織纖維的柔軟可加工性，被稱為繼石器和鋼鐵等金屬之后的“第三代材料”。圖圖表表 2929：碳纖維產業鏈碳纖維產業鏈 資料來源：中簡科技招股說明書、中原證券研究所 第19頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 憑借優異的綜合性能，碳纖維在航空航天、風電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復合材料、交通建設等領域均具有廣泛的應用。從下游消費領域看，全球和我國碳纖維需求均集中于風電葉片、休閑娛樂和航天航空三大領域，其中風電葉片的需求量最大。此外在壓力容器、混配模成型

74、、碳碳復材、汽車、建筑、電子電氣、船舶、芯片材料等領域均有一定應用。圖圖表表 3030：全球碳纖維下游全球碳纖維下游需求結構需求結構 圖圖表表 3131：我國碳纖維下游我國碳纖維下游需求結構需求結構 資料來源：wind，中國復合材料學會，中原證券研究所 資料來源：wind，中國復合材料學會，中原證券研究所 隨著下游風電等領域需求的快速增長以及下游應用領域的不斷拓寬，全球及我國碳纖維需求呈現快速增長的態勢。2015-2022 年，全球碳纖維需求量從 5.3 萬噸增長至 13.5 萬噸，年復合增長率 14.29%，我國碳纖維需求量則從 1.68 萬噸增長至 7.44 萬噸，年復合增長率 23.71

75、%，均保持快速增長。2023 年受全球經濟周期波動，風電市場需求下滑，下游去庫存等因素影響，碳纖維需求出現一定幅度下滑。其中 2023 年全球需求量 11.5 萬噸，同比下滑 14.82%，我國需求量 6.91 萬噸，同比下滑 7.16%。未來隨著碳纖維技術和性能的不斷進步以及成本的下行，碳纖維需求仍具有較好的增長前景。圖圖表表 3232：全球碳纖維全球碳纖維需求需求增長增長 圖圖表表 3333：我國碳纖維我國碳纖維需求需求增長增長 資料來源：wind，奧賽碳纖維，中原證券研究所 資料來源：wind，奧賽碳纖維，中原證券研究所 從碳纖維產能格局來看，全球碳纖維龍頭為日本東麗，擁有碳纖維總產能約

76、 6.4 萬噸，位居全球第一。我國碳纖維產業起步較晚，隨著我國碳纖維產業的不斷發展，中國碳纖維企業在全球的競爭地位也在不斷提升，整體技術水平進入全球先進行列。2023 年，我國的吉林化纖集團和中復神鷹分別擁有產能4.9萬噸和2.85萬噸，規模位居全球第二和第三位，此外新創碳谷、寶旌、上海石化、光威復材、江蘇恒神等企業規模相對較大，在細分領域具有一定優勢。26%18%7%9%11%7%4%1%1%1%15%風電葉片體娛休閑汽車混配模成器壓力容器碳碳復材建筑電子電器船舶電纜芯航空航天31%3%5%8%9%4%3%1%1%24%11%體娛休閑汽車混配模成器壓力容器碳碳復材建筑電子電器船舶電纜芯風電葉

77、片航空航天-20%-10%0%10%20%30%40%50%020000400006000080000100000120000140000160000201520162017201820192020202120222023全球碳纖維需求量（噸）同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01000020000300004000050000600007000080000201520162017201820192020202120222023中國碳纖維需求量（噸）同比第20頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 3434：全球

78、碳纖維全球碳纖維企業產能企業產能格局格局 圖圖表表 3535：我國碳纖維我國碳纖維企業產能企業產能格局格局 資料來源：奧賽碳纖維，中原證券研究所 資料來源：奧賽碳纖維，中原證券研究所 隨著我國碳纖維企業的不斷成長，近年來我國碳纖維產業發展迅速，國產化率不斷提升，競爭優勢逐步呈現。目前我國已成為全球碳纖維產業第一大國，產量和需求均位居全球第一。2023 年我國碳纖維運行產能 13.8 萬噸，占全球總產能的 47.7%。產量方面，2015-2023 年我國碳纖維產量自 2500 噸增長至 5.3 萬噸，年復合增長率 46.48%。國產化率自 14.89%提升至76.7%，國產化趨勢不斷推進。圖圖表

79、表 3636：全球碳纖維分地區產能格局全球碳纖維分地區產能格局 圖圖表表 3737：我國碳纖維產量及我國碳纖維產量及國產化率國產化率 資料來源：奧賽碳纖維，中原證券研究所 資料來源：wind，奧賽碳纖維，中原證券研究所 在國產碳纖維快速發展的同時，我國碳纖維產業與國外相比仍存在一定差距。主要體現在產品質量穩定性、生產與加工應用同步性有待提升，以及關鍵裝備、原材料和配套材料等需要繼續突破技術難關。未來我國碳纖維產業仍將繼續提質升級，向細分產品的差異化和高端化發展，提升生產效率和產品品質，提升企業的核心技術創新能力。3.2.2.芳綸芳綸產業發展概況產業發展概況 芳綸是由芳香族聚酰胺樹脂通過紡絲制備

80、的高性能合成纖維，其大分子主鏈是由酰胺鍵和芳香環交替連接組成的長鏈結構，全名為“芳香族聚酰胺纖維”。根據分子結構的不同，芳綸主要可以分為兩種：一是間位芳綸(PMIA)，國內簡稱芳綸 1313；二是對位芳綸，包括聚對苯甲酰胺(PBA)、聚對苯二甲酰對苯二胺(PPTA)、多元共聚芳綸、雜環芳綸等。其中 PPTA 纖維是對位芳綸最典型的產品，國內簡稱芳綸 1414。20%17%10%6%5%5%4%4%4%4%21%東麗+卓爾泰克吉林化纖中復神鷹赫氏東邦/帝人三菱西格里新創碳谷寶旌碳纖維曉星其他36%21%9%9%5%4%4%3%2%7%吉林化纖中復神鷹新創碳谷寶旌碳纖維上海石化新疆隆矩光威復材江蘇

81、恒神中簡科技其他中國大陸美國日本匈牙利墨西哥中國臺灣韓國法國土耳其德國英國俄羅斯西班牙其他0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%010000200003000040000500006000070000800002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年中國市場碳纖維需求量（噸）中國碳纖維產量（噸）國產化率（%）第21頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 芳綸高度規整的分子鏈以及大量的苯環棒狀分子結構，使其具有低密度、高模量

82、、高強度、耐切割、耐腐蝕、耐高溫等優良性能，除此之外，還具有絕緣、阻燃、抗老化和生命周期長等優異性能。不同種類芳綸其突出性能各有不同，間位芳綸的優點是阻燃性和絕緣性、耐化學品腐蝕、介電常數低，被譽為“防火纖維”。對位芳綸產品中，芳綸 1414 具有突出的高強度、高模量、耐高溫、阻燃、減震、抗疲勞和耐磨等優異性能，被譽為“防彈纖維”；雜環芳綸具有比芳綸 1414 更加優異的力學性能、熱性能和復合性能，可彌補其他有機纖維不耐紫外光照、不耐濕熱老化等缺陷，在工程界被譽為“纖維之王”。圖圖表表 3838：不同芳綸性能對比不同芳綸性能對比 資料來源：中國化工新材料產業發展報告、中原證券研究所 從下游應用

83、來看，芳綸廣泛應用于航空航天、軍工國防、交通運輸、電子通訊、輪胎橡膠、安全防護、體育休閑、環境保護等領域。其中對位芳綸由于高強度、高模量的優異性能，適宜制作輪胎子午線及增強其他橡膠制品。同時由于其優異的耐磨、耐切割型和防彈等性能，被廣泛用于車用摩擦材料、安全防護、防彈材料、保護增強光學纖維、輪胎、橡膠增強等領域。我國對位芳綸的主要應用領域則是光纖增強、安全防護與汽車膠管、繩索等。圖圖表表 3939：全球全球對位對位芳綸下游需求格局芳綸下游需求格局 圖圖表表 4040：我國我國對位對位芳綸下游需求格局芳綸下游需求格局 資料來源：cnki，中原證券研究所 資料來源：cnki，中原證券研究所 相對于

84、對位芳綸，間位芳綸其模量低、伸長率高，作為織物的手感和舒適性更好。同時間位芳綸具有優異的阻燃性、耐高溫、絕緣性和化學穩定性，廣泛用于防火材料、高溫傳送帶、30%30%15%10%10%5%車用摩擦材料安全防護、防彈材料光學纖維保護增強輪胎橡膠增強其他40%30%10%10%10%光纖增強安全防護汽車膠管繩索其他第22頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 高溫過濾材料、高溫防護織物、電氣絕緣隔熱等領域。全球間位芳綸的需求主要分布在電氣絕緣紙、安全防護織物、高溫過濾材料、電氣設備和橡膠增強等領域。我國間位芳綸主要用在相對低端的高溫過濾材料領域，其次才是

85、安全防護和絕緣紙領域。與國際市場相比，我國制造的間位芳綸性能仍有很大的提升空間。圖圖表表 4141：全球間位芳綸下游需求格局全球間位芳綸下游需求格局 圖圖表表 4242：我國間位芳綸下游需求格局我國間位芳綸下游需求格局 資料來源：cnki，中原證券研究所 資料來源：cnki，中原證券研究所 隨著航空、新能源汽車、安全防護等行業的發展，芳綸需求量總體呈現快速增長態勢。2023年全球需求約 12-13 萬噸，同比增長約 11%。預計到 2025 年，全球芳綸需求量將超過 18 萬噸。我國芳綸需求亦保持快速增長態勢，根據中國化學纖維工業協會統計數據，2023 我國間位芳綸產量約為 13000 噸，同

86、比增長 18.2%；對位芳綸產量約為 18000 噸，同比增長約 50%；對位芳綸需求量約為 21500 噸，同比增長約 20.8%。圖圖表表 4343：下游下游光纜光纜總里程持續增長總里程持續增長 圖圖表表 4444：下游下游輪胎產量保持快速增長輪胎產量保持快速增長 資料來源：Wind，中原證券研究所 資料來源：Wind，中原證券研究所 全球芳綸市場產能較為集中，目前全球芳綸名義產能超 15 萬噸，主要由美國杜邦和日本帝人兩大企業主導。杜邦公司芳綸產能 5.4 萬噸/年，約占全球總產能的 36%，旗下主要包括Nomex、Kevlar-29、Kevlar-49、Kevlar-49AP 等多個牌

87、號數十種規格產品，在全球市場上占據絕對領導地位；帝人公司芳綸產能 3.45 萬噸/年，居全球第二。我國的泰和新材規模約 2.6萬噸位居第三，其中在間位芳綸領域位居全球第二，在對位芳綸領域位居全球第三?？傮w上看，國內芳綸企業由于起步較晚，在全球芳綸市場份額依然較低，導致我國芳綸供34%29%20%11%6%電器絕緣紙安全防護織物高溫過濾材料電氣設備橡膠增強63%26%5%6%低端高溫過濾材料安全防護絕緣紙其他010002000300040005000600070008000中國光纜線路長度（萬千米）-10%-5%0%5%10%15%20%25%02000040000600008000010000

88、0120000中國輪胎產量（萬條）同比（%）第23頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 應對進口依賴較大，特別是在高性能芳綸領域。這也為國產芳綸帶來較大的進口替代空間。隨著國內企業的技術工藝的進步和突破，未來有望憑借貼近下游市場，供應鏈穩定和成本等優勢，實現全球市場份額的提升，推動我國芳綸產業的不斷成長。圖圖表表 4545：全球芳綸產能格局全球芳綸產能格局 類型 企業名稱 產能（噸）裝置所在地 間位芳綸 杜邦(DuPont)22000 美國 帝人(Teijin)4500 日本 熊津(Woongjin)2000 韓國 匯維仕(Huvis)1000 韓

89、國 泰和新材 16000 中國山東 超美斯 5000 中國江蘇 德安德新材料 3000 中國江蘇 龍邦 1500 中國江西 對位芳綸 芳綸 杜邦(DuPont)32000 美國 帝人(Teijin)30000 荷蘭、日本 科隆(Kolon)15310 韓國 曉星(Hyosung)2000 韓國 泰光(Taekwang)1000 韓國 泰和新材 9500 中國（山東、寧夏）藍星新材料 1500 中國四川 中化瑞盛 5000 中國江蘇 中芳特纖 1000 中國山東 儀征化纖 1000 中國江蘇 山東聚芳 1000 中國山東 芳綸 帝人(Teijin)2000 日本 卡門斯克(Kamenskvolo

90、kno 2000 俄羅斯 中藍晨光 50 中國四川 航天科工 46 所 50 中國內蒙 自貢輝騰 50 中國四川 資料來源：中國石油和化學工業聯合會、上市公司公告、中原證券研究所 3.2.3.超高分子量超高分子量聚乙烯聚乙烯產業發展概況產業發展概況 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纖維是目前世界上比強度與比模量最高的纖維。UHMWPE纖維采用平均相對分子量在 100 萬以上的聚乙烯作為原料，通過特殊紡絲工藝制造的一種高性能纖維，是高性能纖維中的三大品種之一。超高分子聚乙烯纖維具有高取向度，高結晶度，微纖沿拉伸方向排列規整度高等特點，從而帶來了良好的機械性能例如高比強度與高比模量、耐磨損、耐低溫

91、、柔韌性好等諸多優異性能。與碳纖維、芳綸等高性能纖維相比，UHMWPE 纖維的抗沖擊韌性更好好，具有較強的比沖擊吸收能量。此外在同等纖維強度下，超高分子量聚乙烯纖維具備較明顯的輕質優勢。第24頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 4646：特種纖維性能特種纖維性能主要性能指標對比主要性能指標對比 材料材料 密度（密度（g/cm3）強度（強度（Gpa）模量（模量（Gpa）斷裂伸長率（斷裂伸長率（%）分解溫度（）分解溫度（）使用溫度（）使用溫度（）UHMWPE 纖維 0.97 2.60-4.50 87.0-172.0 3.5 140 90 碳

92、纖維 1.80 3.50-7.00 230-460 0.5-1.4 3700 2000 對位芳綸 1.44 2.70-3.30 70-120 2.4 570 250 間位芳綸 1.38 0.55-0.66 13.6-16.6 20.0-22.0 430 204 E-玻璃纖維 2.54 3.45 73.0 4.5-資料來源：cnki，中原證券研究所 基于 UHMWPE 纖維超高強度、超高模量、低密度、耐磨損、耐低溫、耐紫外線、抗屏蔽、柔韌性好、沖擊能量吸收高及耐強酸強堿化學腐蝕等眾多的優異性能，是軍民兩用的新材料，被廣泛應用于軍事裝備、海洋產業、安全防護、體育器材等領域。隨著產品技術的不斷提升，

93、UHMWPE 纖維的應用場景仍在不斷推廣。圖圖表表 4747：UHMWPE 纖維應用場景及應用領域纖維應用場景及應用領域 資料來源：同益中招股說明書、中原證券研究所 第25頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 近年來，隨著 UHMWPE 纖維產品性能的提升和應用領域的拓展，其需求保持快速增長。2020 年全球 UHMWPE 纖維需求量為 9.8 萬噸，產能 6.56 萬噸，總體處于供不應求態勢。根據前瞻產業研究院的數據，預計 2020-2025 年全球 UHMWPE 纖維需求量將維持 10%-15%的增長速度，到 2025 年需求量將達到 16.5

94、0 萬噸。我國 UHMWPE 纖維的產業化時間相對較晚，但在下游需求的驅動下，其需求量由 2015 年的約 2 萬噸快速增長至 2022 年的 6.76 萬噸，復合增速約 19%。圖圖表表 4848：全球全球 UHMWPE 纖維產能及需求纖維產能及需求 圖圖表表 4949：中國中國 UHMWPE 纖維產能及需求纖維產能及需求 資料來源：恒輝安防公告，中原證券研究所 資料來源：恒輝安防公告，中原證券研究所 從下游需求結構來看，我國 UHMWPE 纖維需求的快速增長主要受益于國防裝備、海洋產業與安全防護領域等領域需求的增長。未來隨著 UHMWPE 纖維的技術研發與產業化應用的不斷推進，其產品成本有

95、望逐步下降，帶來應用領域的進一步拓展和需求的持續增長。如紡織、體育器械和建筑業等民用領域均是 UHMWPE 纖維的廣闊應用領域。根據中國化纖行業發展規劃研究（2021-2025），我國 UHMWPE 纖維需求有望以每年約 20%的速度增長。圖圖表表 5050：中國中國 UHMWPE 纖維纖維分領域分領域需求需求 資料來源：恒輝安防公告，中原證券研究所 從競爭格局看，國際上 UHMWPE 纖維的生產主要由荷蘭帝斯曼、美國霍尼韋爾和日本東洋紡三家企業主導，壟斷了全球超高分子量聚乙烯纖維的高端產品技術，其中荷蘭帝斯曼是全球首先實現 UHMWPE 纖維工業化生產的企業，也是目前全球 UHMWPE 纖維

96、市場的主導者。在國內，隨著需求的快速提升，我國企業的產能也在逐步擴大。根據中國化學纖維工業協會統計，我國 UHMWPE 纖維產量排名靠前的企業包含九州星際科技、儀征化纖、北京同益中、山-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0246810121420152016201720182019202020212022產能（萬噸）理論需求（萬噸）需求同比增長（%）0%5%10%15%20%25%01234567820152016201720182019202020212022產能（萬噸）理論需求（萬噸）需求同比增長（%）024681012201520162017201820192

97、020E2021E2022E2023E2024E2025E軍事裝備海洋產業安全防護紡織體育器械建筑及其他第26頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 東愛地、南山智尚、恒輝安防、千禧龍纖等。圖圖表表 5151：超高分子量聚乙烯超高分子量聚乙烯纖維纖維生產格局生產格局 公司名稱公司名稱 主要產品主要產品 產能產能（噸）（噸）下游應用領域下游應用領域 荷蘭帝斯曼 UHMWPE 纖維、無緯布 17400 醫療縫合、捕魚、養殖網、繩索、高性能面料及防彈保護領域 美國霍尼韋爾 UHMWPE 纖維 3000 安全網、繩索、魚線、防彈衣等 日本東洋紡 UHMWPE

98、 纖維 3200 船舶系泊繩用纖維、釣魚線、高爾夫球網、防護手套等 九州星際科技 UHMWPE 纖維 14000 功能性防護手套、家紡制品、軍工纜繩、消防材料、魚線等 同益中 UHMWPE 纖維、無緯布及防護產品 5320 防護或防彈用品、高性能纜繩、漁網、體育器材等 山東愛地 UHMWPE 纖維 5000 海洋開發、繩纜網箱、生命防護、體育用品等 南山智尚 UHMWPE 纖維、無緯布 3600 防彈用品、防護手套、海上用纜繩、網箱、體育用品等 儀征化纖 UHMWPE 纖維 3300 防護手套、繩索及軟、硬防彈材料等 千禧龍纖 UHMWPE 纖維、無緯布及防護產品 2611 漁業、防護用品、體

99、育用品、軍工裝備、醫療器械和建材等 恒輝安防 UHMWPE 纖維、無緯布 3000 防護手套、防護服、纜繩、海洋捕撈養殖、防彈材料、家紡材料等 資料來源：同益中招股說明書，同益中、南山智尚、恒輝安防公告，中原證券研究所 隨著國內企業產能的不斷擴張，我國超高分子量聚乙烯纖維的產能已在全球占主導地位。但我國的企業主要集中在中低端領域，呈現中低端產能富余、高端產能緊缺的格局。例如我國企業在醫用縫合線、雷達天線罩等高端領域的產品研發仍處于起步階段，在產品一致性及穩定性、抗蠕變產品等細分領域仍處于不斷追趕的位置。3.3.電子化學品電子化學品 電子化學品，通常指電子工業使用的專用化學品和化工材料，是電子信

100、息技術與精細化工產業相結合的高新技術產品，在電子產業中扮演著重要角色。從產品類型上，電子化學品主要分為濕電子化學品、光刻膠、電氣氣體等大類，具體包括基板、光致抗蝕劑、電鍍化學品、封裝材料、高純試劑、特種氣體、溶劑、清洗前摻雜劑、焊劑掩模、酸及腐蝕劑、電子專用膠黏劑及輔助材料等品種，主要用于集成電路、平板顯示器、光伏和印制電路板等領域。從集成電路制造領域所需材料來看，光刻膠材料、電子特氣、濕電子化學品等電子化學品占比較大。作為一類優異的工程材料，電子化學品具有品種多、質量要求高、用量小以及對使用環境要求苛刻、產品更新換代快、產品附加值較高等特點。圖圖表表 5252：集成電路制造材料集成電路制造材

101、料市場規模市場規模分類占比分類占比 資料來源：恒坤新材招股說明書，中原證券研究所 第27頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 3.3.1.濕電子化學品濕電子化學品產業發展概況產業發展概況 濕電子化學品又稱超凈高純電子化學品，屬于電子化學品領域分支，是電子信息行業中的關鍵性基礎化工材料。濕電子化學品是微電子、光電子濕法工藝制程（主要包括濕法蝕刻、清洗、顯影、剝離等環節）中使用的各種液體化工材料，其上游為基礎化工行業，以大宗化工商品為原料；下游為電子信息行業，主要應用領域為集成電路、顯示面板及太陽能光伏等。圖圖表表 5353：電子化學品電子化學品產業鏈

102、介紹產業鏈介紹 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 根據組分和應用工藝的不同，濕電子化學品可分為通用型濕電子化學品和功能型濕電子化學品。其中，通用型濕電子化學品是指高純溶劑，常用于濕法工藝中的清洗、顯影等工序，主要包括硫酸、氫氟酸、雙氧水、氨水、硝酸、異丙醇等。功能型濕電子化學品是通過復配手段達到特殊功能、滿足制造中特殊工藝需求的配方類或復配類化學品，主要為配方產品，如顯影液、剝離液、清洗液、刻蝕液等。按照應用領域的不同，濕電子化學品又可分為半導體用、液晶顯示用、太陽能光伏用等種類。圖圖表表 5454：濕電子化學品主要品類介紹：濕電子化學品主要品類介紹 應用行業應用行業 主要工藝環節

103、主要工藝環節 制作過程中應用的主要濕電子化學品制作過程中應用的主要濕電子化學品 集成電路 晶圓制造/前道工藝（光刻、蝕刻、離子注入、CMP、金屬化等）電子級硫酸、電子級雙氧水、電子級氨水、電子級氫氟酸、電子級硝酸、異丙醇、電子級磷酸、電子級鹽酸等通用濕電子化學品及各類蝕刻液、電鍍液、清洗劑、稀釋劑、去邊劑、顯影液、剝膜液等功能濕電子化學品 傳統封裝/后道工藝（去毛刺、電鍍等）電鍍液及電鍍液添加劑 顯示面板 TFT-LCD 面板 Array 段制程、CF 段制程等 蝕刻液、清洗劑、稀釋液、顯影液、剝膜液、氫氟酸溶液等 OLED 面板 Array 段制程 BOE 蝕刻液、顯影液、Ag 蝕刻液、剝膜

104、液、稀釋液、清洗劑、NMP 等 太陽能光伏 太陽能電池硅片制絨、清洗及蝕刻等環節 氫氧化鈉、異丙醇等堿處理劑；硝酸、氫氟酸等酸處理劑；配合堿/酸處理劑使用的清洗劑 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 濕電子化學品下游應用領域包括集成電路、顯示面板、太陽能光伏等行業，其中集成電路是最主要的應用領域。2023 年全球濕電子化學品市場中，集成電路領域市場規模占市場總規模第28頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 的 67.54%，顯示面板領域占 19.68%。國內市場方面，光伏領域的市場需求占國內市場總規模的 36.89%，集成電路領域的市場規

105、模占 32.36%。我國集成電路領域占比相對較低，主要由于我國集成電路產業用濕電子化學品技術水平和產業規模與世界先進水平還存在一定差距，市場規模相對較小。圖圖表表 5555：全球全球濕電子化學品濕電子化學品下游需求格局下游需求格局 圖圖表表 5656：我國我國濕電子化學品濕電子化學品下游需求格局下游需求格局 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 在 5G 通訊、智能終端、汽車電子等新興領域的帶動下，全球集成電路、顯示面板等產業保持了穩健增長，帶動了濕電子化學品需求的增長。根據中國電子材料行業協會2024 版濕化學品產業研究報告，2023 年

106、全球濕電子化學品市場規模約 684.02 億元，其中集成電路、顯示面板、光伏三個領域分別為 462.00 億元、134.60 億元、87.42 億元。預計到 2025 年，全球市場規模將達到 827.85 億元，年復合增長率 9.17%。其中集成電路、顯示面板和光伏領域市場分別增長至 544.60、159.0 和 124.25 億元，年復合增長率分別為 8.16%、3.46%和 28.20%。從國內需求看，2023年我國濕電子化學品市場規模為 225.00億元，占全球市場的 32.89%?？傂枨罅窟_到 367.29 萬噸，其中集成電路領域 96.25 萬噸、顯示面板和光伏領域分別為 86.60

107、 和 184.44 萬噸。預計到 2025 年，我國濕電子化學品整體市場規模將達到 292.75 億元，占全球市場的 35.36%；總需求量將增長至達到 582.04 萬噸，其中集成電路、顯示面板和光伏領域需求量分別為 130.64、110.70 和 340.70 萬噸。2021-2025 年，我國濕電子化學品需求量復合增速為24.49%，其中集成電路、顯示面板和光伏領域復合增速分別為7.15%、9.22%和51.06%。圖圖表表 5757：全球濕電子化學品需求增長全球濕電子化學品需求增長 圖圖表表 5858：我國濕電子化學品需求增長我國濕電子化學品需求增長 資料來源：興福電子招股說明書，中原

108、證券研究所 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 68%20%13%集成電路顯示面板太陽能光伏32%31%37%集成電路顯示面板太陽能光伏01002003004005006007008009002021年2022年2023年2024E2025E集成電路（億元）顯示面板（億元）太陽能光伏（億元）01002003004005006007002021年2022年2023年2024E2025E集成電路（萬噸）顯示面板（萬噸）太陽能光伏（萬噸）第29頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 濕電子化學品是純度要求最高的化學試劑，因而具有較高的技術門檻和資

109、金門檻。由于歐美、日韓等發達國家集成電路起步較早，配套供應鏈成熟，主導了全球濕電子化學品市場的供應。從供應格局上看，歐美傳統老牌企業占據了全球濕電子化學品市場的最大份額，約占市場總額的 30%，日本企業占據了 27%的市場份額位居第二。中國臺灣、中國大陸和韓國企業位列第三至第五位，分別占有 18%、14%和 10%，剩下 1%的份額被其他國家和地區的企業所占有。圖圖表表 5959：全球濕電子化學品市場格局全球濕電子化學品市場格局 資料來源：興福電子招股說明書，中原證券研究所 在主要企業中，德國巴斯夫是通用濕電子化學品領域的領先企業，擁有集成電路用濕電子化學品的主要品種，全球市場份額最高；以韓國

110、東友為代表的韓國化學品企業、比利時索爾維、中國臺灣聯仕及多家日本企業在通用濕電子化學品領域也占有較高市場份額。專用功能濕電子化學品領域，主要企業包括陶氏杜邦、Entegris、德國巴斯夫、日本東京應化等企業。圖圖表表 6060：國外主要濕電子化學品生產公司國外主要濕電子化學品生產公司 企業名稱企業名稱 地區地區 概況概況 巴斯夫 德國 為半導體和平板顯示生產提供電子化學品，收購了德國伊默克公司，成為行業領先 漢高集團 德國 其 LCD 清洗液、剝離液以及顯影液在世界液晶面板生產企業得到一定規模使用 陶氏集團 美國 一家多元化的化學企業，包括特種化學、高新材料、農業科學和塑料等業務，為全球約18

111、0 個國家和地區的客戶提供種類繁多的服務 亞仕蘭 美國 主要業務涉及專業化學品等精細化工產品，在高雄與 UPC 建有超純化學品生產基地 霍尼韋爾 美國 供應雜質在 100ppt 以下的高純度濕電子化學品,如氫氟酸、氫氧化銨、過氧化氫等產品 ATMI 公司 美國 大型化學品供應商，世界知名的半導體聚合物剝離液廠商 關東化學公司 日本 主要從事半導體用酸堿類超凈高純化學試劑的生產、研發，在世界上有較高聲譽 三菱化學 日本 生產高純濕電子化學品，如硫酸、硝酸、鹽酸、草酸、過氧化氫 佳友化學 日本 超凈高純化學試劑的研發和生產 宇部興產 日本 主要生產半導體、顯示面板等濕電子化學品 東友精細化工 韓國

112、 半導體用高純電子化學品及精細化工產品 ENF 科技 韓國 半導體和 LCD 電子材料 理盛精密 中國臺灣 主要生產高純度磷酸，主要用途是作為液晶面板刻蝕液 鑫林科技 中國臺灣 提供半導體及光電相關產業制程所需的高純化學品，與日本關東化學技術合作 伊斯科化學 中國臺灣 提供半導體及平面顯示器工業高純化學品與相關的生產供應及技術服務 資料來源：中國化工新材料產業發展報告、中原證券研究所 目前我國從事濕電子化學品研究生產的企業有 50 多家，包括江陰潤瑪、蘇州晶瑞、杭州30%27%18%14%10%1%歐美企業日本企業中國臺灣企業中國大陸企業韓國企業其他地區第30頁/共47頁 基礎化工 本報告版權

113、屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 格林達、上海新陽、光華科技、西隴科學、凱圣氟化學、多氟多、晶瑞股份、江陰江化微等?？傮w上看，我國濕電子化學品技術仍較為低端，在較為低端的太陽能光伏、6 英寸晶圓以及 3.5代顯示器等領域已基本實現國產化，但在高端的大尺寸晶圓和 5 代以上顯示器生產線領域國產化率依然較低。各企業優勢產品相對單一，缺乏在多個品種均擁有較高市場占有率的龍頭企業。圖圖表表 6161：國國內內主要濕電子化學品生產公司主要濕電子化學品生產公司 序號序號 企業名稱企業名稱 企業概況企業概況 1 江化微（603078.SH）江化微主營業務為超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等濕電子

114、化學品的研發、生產和銷售，主要產品有超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等 2 中巨芯（688549.SH）中巨芯主營濕電子化學品、電子特種氣體、前驅體材料三大業務板塊，主要產品包括電子級氫氟酸、電子級硫酸、電子級硝酸、電子級鹽酸、電子級氨水、緩沖氧化物蝕刻液等 3 晶瑞電材（300655.SZ）晶瑞電材是一家電子材料的平臺型企業，圍繞泛半導體材料和新能源材料兩個方向，主導產品包括高純化學品、光刻膠、鋰電池材料、工業化學品及能源等。其高純化學品產品包括高純雙氧水、高純硫酸、高純氨水、BOE、高純硝酸、高純鹽酸、TMAH 4 格林達（603931.SH）格林達專業從事超凈高純濕電子化學品的研發、生產和銷

115、售業務，產品主要有顯影液、蝕刻液、稀釋液、清洗劑等 5 上海新陽（300236.SZ）上海新陽兩大主營業務之一為集成電路制造及先進封裝用關鍵工藝材料及配套設備的研發、生產、銷售和服務，其產品主要包括芯片制造用銅互連電鍍液、添加劑、清洗劑、光刻膠、研磨液等 6 潤瑪股份 潤瑪股份主要面向大規模集成電路和高世代顯示面板領域客戶，提供以高性能蝕刻液、光刻膠剝離及清洗等配套試劑為核心的濕電子化學品 7 達諾爾（833189.NQ）達諾爾致力于半導體濕法工藝超高純微電子化學品的研發、生產、銷售，主要產品包括超純異丙醇、超純氨水等 資料來源：興福電子招股說明書、中原證券研究所 隨著我國電子信息產業的快速與

116、國家政策扶持，近年來我國濕電子化學產業實現了較大提升，在部分生產、檢測等領域技術已達國際先進水平，部分細分產品實現突破。在集成電路用濕電子化學品領域，整體國產化率由 2021 年的 35%提升至 2023 年的 44%，新型顯示領域國產化率超 45%。部分品種如電子級氫氟酸、電子級硫酸、電子級磷酸、電子級雙氧水等產品國產化率快速提升，電子級硫酸、磷酸、鹽酸、硝酸、氫氟酸等酸類產品在 12 英寸晶圓 28nm以上工藝制造方面實現大批量供貨?？傮w來看，我國濕電子化學品市場規模逐年擴大、國產化率和全球市場份額穩步提升。但和歐美、日韓先進企業相比，國內企業在規模和技術上仍有一定差距，存在較大的國產替代

117、空間。未來隨著我國集成電路、新型顯示等產業的快速發展，在國內政策的大力扶持下，我國濕電子化學品產業仍有較大的發展空間。3.3.2.電子電子特氣特氣產業發展概況產業發展概況 電子特氣即電子特種氣體，是集成電路、顯示面板、半導體照明、光伏等電子工業生產制造過程中不可或缺的基礎和支撐性材料之一。電子特氣廣泛應用于太陽能電池片、半導體發光二極管(LED)、液晶面板、光纖、IC、半導體分立器件、線路板生產過程中的薄膜、光刻、刻第31頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 蝕、摻雜、氣相沉積、擴散等工藝，在關鍵制程上起到非常重要的作用。在集成電路制造領域，電子特

118、氣是僅次于硅片的第二大制造材料，占晶圓制造成本的 13%，其質量對電子元器件性能有重要影響。圖圖表表 6262：電子特氣應用簡介電子特氣應用簡介 資料來源：中船特氣招股說明書，中原證券研究所 電子特氣作為電子化學品中用量較大的分支，產品種類繁多。半導體工業中應用的有 110多種電子特氣，常用的有 30 種左右，可以分為刻蝕/清洗用氣體、離子注入氣體、氣相沉積用氣體、摻雜氣體、清洗用氣體等，被稱為電子工業的“血液”和“糧食”。圖圖表表 6363：電子電子特氣主要種類及用途特氣主要種類及用途 應用行業應用行業 主要用途主要用途 主要氣體主要氣體 集成電路 成膜 六氟化鎢（WF6）、四氟化硅（SiF

119、4）、乙炔（C2H2）、丙烯（C3H6）、氘氣（D2）、乙烯（C2H4）、硅烷（SiH4）、氧氬混合氣（Ar/O2）、氘代氨（ND3）等 光刻 氟氪氖（F2/Kr/Ne）、氪氖（Kr/Ne）等混合氣 刻蝕、清洗 三氟化氮（NF3）、六氟乙烷（C2F6）、八氟丙烷（C3F8）、八氟環丁烷（C4F8）、六氟丁二烯（C4F6）、氟化氫（HF）、氯化氫（HCl）、氧氦（O2/He）、氯氣（Cl2）、氟氣（F2）、溴化氫（HBr）、六氟化硫（SF6）等 離子注入 砷烷（AsH3）、磷烷（PH3）、四氟化鍺（GeF4）、三氟化硼（11BF3）等 其他 六氯乙硅烷（Si2Cl6）、六氯化鎢（WCl6）、四氯

120、化鈦（TiCl4）、四氯化鉿（HfCl4）、四乙氧基硅（Si（OC2H5）4）等 顯示面板 成膜、清洗 三氟化氮（NF3）、硅烷（SiH4）、氨氣（NH3）、笑氣（N2O）、氧氬混合氣（Ar/O2）、氯化氫氫氖混合氣（HCl/H2/Ne）等 半導體照明 外延 砷烷（AsH3）、磷烷（PH3）、三氯化硼（BCl3）、氨氣（NH3）等 光伏 沉積、擴散、刻蝕 三氟化氮（NF3）、硅烷（SiH4）、氨氣（NH3）、四氟化碳（CF4）等 資料來源：中船特氣招股說明書，中原證券研究所 電子特氣的需求主要集中在集成電路、顯示面板、光伏和 LED 四大領域。從全球需求結構來看，集成電路是的電子特氣最主要的應

121、用領域，占市場總需求的 71%，顯示面板領域需求位第32頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 居第二，占 18%。從我國需求來看，集成電路領域仍是最主要的應用領域，需求占比 42%，顯示面板領域需求占比 37%。我國集成電路領域對電子特氣的需求占比相對較低，一方面由于我國的集成電路產業技術水平和產業規模與世界先進水平相比存在一定差距，另一方面我國顯示面板產業較為發達，對電子特氣需求呈旺盛態勢。圖圖表表 6464：全球電子特氣下游需求格局全球電子特氣下游需求格局 圖圖表表 6565：我國電子特氣下游需求格局我國電子特氣下游需求格局 資料來源：中船特氣

122、招股說明書，中原證券研究所 資料來源：中船特氣招股說明書，中原證券研究所 在 5G 通訊、智能終端、汽車電子等新興領域的帶動下，全球集成電路、顯示面板等產業保持了穩健增長，帶動了電氣特氣需求的增長。根據 TECHECT 數據，2017 年全球電子特氣市場規模約為 36.91 億美元，2020 年增加至 41.85 億美元，2021 年進一步增長至 45.38 億美元，2017 年至 2021 年復合增長率為 5.30%，預計 2025 年市場容量將超過 60 億美元，2021年-2025 年復合增長率 7.33%。根據 SEMI 數據，2017 年我國電子氣體市場規模為 109.3 億元，20

123、21 年增長至 195.8 億元。隨著雙碳趨勢下我國光伏產業的快速發展以及集成電路和顯示面板領域的增長，有望推動我國電子氣體需求的快速增長。預計 2025 中國電子氣體市場規模將提升到 316.60 億元，2021年到 2025 年復合增長率達 12.77%，增速顯著高于全球電子氣體增長率。圖圖表表 6666：全球電子全球電子氣體氣體需求增長需求增長 圖圖表表 6767：我國電子我國電子氣體氣體需求增長需求增長 資料來源：中船特氣招股書，TECHECT，中原證券研究所 資料來源：中船特氣招股書，SEMI，中原證券研究所 隨著下游半導體領土投資力度不斷加大，我國的集成電路領域需求亦快速增長。20

124、20 年我國集成電路電子氣體市場規模為 76 億元，2021 年增長至 85 億元，預計 2025 年規模為 13471%18%3%8%集成電路顯示面板太陽能光伏LED42%37%13%8%集成電路顯示面板太陽能光伏LED36.9139.1438.7541.8545 50.0151.1755.7760.2314.8615.6815.3716.5917 17.9318.3519.4420.4101020304050607080902017年2018年2019年2020年2021E2022E2023E2024E2025E電子特氣市場（億美元）電子大宗氣體市場（億美元）98109.3121.6133

125、.4173.6196 220.8249280.8316.60501001502002503003502016年2017年2018年2019年2020年2021E2022E2023E2024E2025E電子氣體市場（億元）第33頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 億元，2021 至 2025 年復合增長率為 12.05%，總體呈現快速增長態勢。圖圖表表 6868：我國集成電路我國集成電路領域領域電子氣體需求增長電子氣體需求增長 資料來源：中船特氣招股說明書，SEMI，中原證券研究所 電氣特氣產業發源自工業氣體行業，20 世紀 60 年代開始，隨著電

126、子工業等高新技術產業的崛起與發展，帶動了對電子氣體及其它特殊用途的高純氣和混合氣的需求。目前國際上從事電子氣體業務的公司有 60 余家，主要分布在美國、日本、歐洲、韓國等地。從全球市場占比來看，以海外龍頭林德集團、空氣化工、液化空氣和大陽日酸為首的四大電子特氣公司占有全球 90%以上的電子氣體市場份額，市場高度集中，形成了寡頭壟斷的格局。這些公司通常在下游客戶建設集成電路工廠時同步建設氣站和供氣設施，通過現場空分制氣或罐車定期配氣，并借助較強的技術服務和品牌能力為集成電路企業提供整套氣體解決方案，具有較強的市場競爭力，形成較高的技術和專利壁壘。圖圖表表 6969：全球全球電子氣體電子氣體市場格

127、局市場格局 資料來源：中國石油和化學工業聯合會，中原證券研究所 在電子特氣細分領域，部分日本企業占據了較大比重，包括昭和電工、關東電化工業、Adeka(艾迪科)、日本中央硝子(Central Glass)、住友精化、大金工業等。如高純度氯氣的主要廠商是昭和電工和 Adeka(艾迪科)；關東電化工業的 WF6(六氟化鎢)全球占比 30%，CF4(四氟化碳)和 CHF3(三氟甲烷)全球占比 40%。7685 961071201340204060801001201401602020E2021E2022E2023E2024E2025E集成電路領域電子氣體市場（億元）25%25%23%18%9%林德空氣

128、化工液化空氣大陽日酸其他第34頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 7070：國外主要國外主要電子特氣電子特氣生產生產企業企業 企業名稱企業名稱 主要業務情況主要業務情況 林德 主要產品包括氧氣、氮氣、氬氣、稀有氣體、碳氧化物、氦氣、氫氣等。液化空氣 業務遍布全球，主要為冶金、化工、能源等行業供應氧氣、氮氣、氬氣、氫氣、一氧化氮等產品，為汽車、制造業、食品、醫藥、科技等行業提供工業氣體、制氣設備、安全裝置等?？諝饣?主營業務為銷售和服務空分氣體、特種氣體、氣體設備等。主要產品為大宗氣體與稀有氣體。2016年10月，空氣化工將服務于半導體

129、制程行業的化合物特種氣體業務剝離。大陽日酸 在亞洲、歐洲、北美等地設有30多家子公司，主營業務覆蓋鋼鐵、化工、電子、汽車、建筑、造船、食品和醫藥等多個領域?？商峁┈F場制備氣體和儲存氣體相關設備業務。SK Materials 隸屬于SK集團，是韓國三大企業集團之一，以能源化工、信息通訊半導體、營銷服務為三大主力產業。SK Materials是三氟化氮、六氟化鎢主要供應商。關東電化 主營業務為基礎化學品、精密化學品以及鐵業務，特種氣體主要產品有六氟化硫、四氟化碳、三氟甲烷、六氟乙烷、三氟化氮、等氟化氣體，電池材料主要產品為六氟磷酸鋰、硼氟化鋰等。昭和電工 主營業務涉及石油、化學、無機、鋁金屬、電子

130、信息等多種領域。產品包括高純四氟甲烷、三氟甲烷、二氟甲烷、六氟乙烷、三氯化硼、氯、溴化氫、六氟化硫、氨等。資料來源：中船特氣招股說明書、中原證券研究所 我國電子特氣產業起步較晚，國內電子特氣市場主要被外資四大巨頭占據。受益于上游半導體行業的高速發展，近年來國產電子特氣產業化進程持續加快，部分高端品種實現技術突破與大規模應用，與國外的技術代差逐漸縮小。例如以高純氨、氯化氫、四氟化碳、三氟化氮等為代表的國產電子特氣，在 8 英寸晶圓、太陽能電池和平板顯示領域均有較好的表現。目前我國基本建成了品種齊全、質量接近的電子特氣工業體系，從事電子氣體研究和生產的企業有 40 多家，包括昊華氣體、派瑞特氣、南

131、大光電、華特氣體等。國內領先企業在各自細分產品上不斷突破，產品在實現本土化批量供應的同時遠銷海外。從各企業的產品布局來看，各企業的產品布局各取所長，各具特色，有助于行業長期健康發展。圖圖表表 7171：國國內內主要主要電子特氣電子特氣生產公司生產公司 企業名稱企業名稱 主要業務情況主要業務情況 南大光電 主營業務為先進前驅體材料、電子特氣、光刻膠及配套材料等三大關鍵半導體材料的研發、生產和銷售。在電子特種氣體領域，產品主要包括氫類和含氟電子特氣 昊華科技 主營業務分為高端氟材料、電子化學品（含電子特種氣體）、航空化工材料、工程及技術服務四大板塊。在電子特種氣體領域，產品主要為三氟化氮、四氟化碳

132、、六氟化硫等。華特氣體 主營業務以特種氣體的研發、生產及銷售為主；主要產品包括高純六氟乙烷、高純四氟化碳、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純氨、高純一氧化氮等 金宏氣體 主營業務特種氣體、大宗氣體和天然氣。主要特種氣體產品超純氨、氫氣、氧化亞氮、氦氣、混合氣、醫用氣體、碳氟氣體等。雅克科技 主營業務包括電子材料、液化天然氣保溫板材和阻燃劑，電子材料包括半導體前驅體材料/旋涂絕緣介質（SOD）、電子特種氣體、半導體材料輸送系統（LDS）、光刻膠和硅微粉等產品。中船氣體 主要從事電子特種氣體及三氟甲磺酸系列產品的研發、生產和銷售，主要產品包括高純三氟化氮、高純六氟化鎢、高純氯化氫、高純氟化氫、高純四

133、氟化硅、高純氘氣、高純六氟丁二烯、高純八氟環丁烷、高純電子混合氣等電子特種氣體，以及三氟甲磺酸、三氟甲磺酸酐、雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰等含氟新材料。資料來源：中船特氣招股說明書、中原證券研究所 第35頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 與國外巨頭相比，我國電子特氣企業總體規模較小，全球市場占有率仍較低。國內能批量生產的電子特氣主要集中在集成電路的清洗、蝕刻、光刻等工藝環節，對摻雜、沉積等工藝領域所需的電子特氣僅有少部分品種取得突破。據中國工業氣體工業協會統計,目前集成電路生產用的電子特氣我國僅能生產約 20%的品種。其中三氟化氮、四氟化碳、六氟化硫

134、、六氟化鎢、氧化亞氮、氨氣等產品的國產化程度較高，其中部分品種的國產化率超過 50%。但準分子氣體（氟基混配氣體，主要應用在激光領域）等國產化率還比較低。隨著國內集成電路的快速發展與國家政策的大力扶持，國內電子特氣產業發展所需配套技術、原料、工程等不斷成熟，人才儲備和知識產權布局收效明顯，對推動電子特氣產業的國產替代提供了有利條件。由于本土電子特氣廠商擴能速度快，人工及原材料成本低，相關技術突破后的產品將極具競爭力，未來的市場空間廣闊。3.3.3.光刻膠光刻膠產業發展概況產業發展概況 光刻膠（又名光致抗蝕劑）是光刻材料中的關鍵品種，光刻膠是通過紫外光、電子束、準分子激光束、X 射線、離子束等曝

135、光源的照射或輻射，經光刻工藝將設計所需要的微細圖形從掩模版上轉移到待加工基片上的圖形轉移介質，主要應用于集成電路芯片、半導體分立器件、發光二極管(LED)、平板顯示(FPD)、晶圓級先進封裝、MEMS、印刷電路板(PCB)以及其他涉及圖形轉移的制程。圖圖表表 7272：光刻材料分類示意圖光刻材料分類示意圖 資料來源：恒坤新材招股書，中原證券研究所 按照化學反應和顯影原理，光刻膠可分為正性光刻膠和負性光刻膠，按照應用領域則可劃分為 PCB 光刻膠、LCD 光刻膠以及半導體光刻膠。其中，半導體光刻膠技術壁壘最高，LCD光刻膠次之，PCB 光刻膠技術壁壘最低。根據曝光光源波長不同，半導體光刻膠可進一

136、步分為g-Line 光刻膠、i-Line 光刻膠、KrF 光刻膠、ArF 光刻膠以及 EUV 光刻膠等。第36頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 7373：光刻膠按應用領域分類光刻膠按應用領域分類 資料來源：恒坤新材招股書，中原證券研究所 受益于我國集成電路產業的快速發展以及產業鏈國產化進程，近年來我國半導體光刻膠產業實現了快速增長。市場規模從 2019 年 27.8 億元增長至 2023 年 64.2 億元，年復合增長率達 23.3%，預計到 2028 年將進一步增長至 150.3 億元，年復合增長率 18.5%，高于全球市場規模增速

137、。在細分市場中，i-Line 光刻膠、KrF 光刻膠與 ArF 光刻膠是我國 12 英寸集成電路領域的主要光刻膠品種。隨著我國 12 英寸晶圓產能的持續提升，以及先進應用和技術節點持續提升與光刻技術以及性能的穩步升級，KrF（248nm）光刻膠與 ArF（193nm）光刻膠由于技術含量和售價高，實現了快速增長，成為光刻膠市場增長的主要動力。其市場規模分別從 2019年的 9.9 億元和 4.8 億元增長至 2023 年的 21.5 和 15.2 億元，預計到 2028 年，將進一步增長至 49.3 億元和 57.6 億元，合計占我國半導體光刻膠總市場的 71.12%。圖圖表表 7474：201

138、9-2028 年年我國我國半導體光刻膠市場規模分析半導體光刻膠市場規模分析 資料來源：恒坤新材招股說明書，Frost&Sullivan，中原證券研究所 半導體光刻膠是半導體制造過程中關鍵的材料之一，其性能直接影響到芯片的制造質量和良率。光刻膠的開發和生產需要深厚的技術積累與大量的研發投入，技術門檻較高。目前全球光刻膠市場主要由美國、日本企業占據，包括信越化學、東京應化（TOK）、日本合成橡膠（JSR）、富士膠片、杜邦等，這些國外企業占據了全球半導體光刻膠領域 90%以上的市場。第37頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 7575：國外主要

139、國外主要光刻膠光刻膠生產生產企業企業 企業名稱企業名稱 基本情況基本情況 主要產品主要產品 關鍵指標關鍵指標 信越化學 成立于 1926 年，為日本最大的化工企業，也是最早向海外擴張的日本化工企業。1998 年，信越化學實現光刻膠產品的商用化，在 PVC、半導體硅等多個領域處于國際龍頭地位 從原料聚合物合成到化合進行一體化生產，光刻膠產品涵蓋 i-Line 光刻膠、KrF 光刻膠、ArF 光刻膠、EUV 光刻膠。2023 年財年營收24149 億日元，凈利潤5201 億日元，總資產51480 億日元。東京應化 成立于 1940 年，先后開發出半導體用正型膠和負型膠，位居半導體微加工技術前列。2

140、006年率先研發 ArF 浸沒光刻膠所需技術，在世界光刻膠市場上保持領先。2019 年成為 10nm 以下制程 EUV 光刻膠研發的先發企業之一 涵蓋多種類型的光刻膠，如橡膠型負性光刻膠、g-Line 光刻膠、i-Line 光刻膠、KrF 光刻膠、ArF 光刻膠、EUV 光刻膠以及電子光束光刻膠等。2023年財年營收1623億日元，凈利潤 127億日元，總資產 2519億日元。日本合成橡 膠 成立于 1957 年，總部位于日本東京，致力于光刻材料和其它周邊材料、研磨液等材料開發、制造和銷售，為半導體光刻材料的重要海外供應商之一 離子注入、柵極和配線工藝圖案光刻膠，用于封裝各個工藝流程的臨時鍵合

141、材料、厚膜加工光刻膠和感光性絕緣膜材料。2023年財年營收4046億日元，凈利潤-56 億日元，總資產 7714 億日元 富士膠片 成立于 2006 年，在醫療，影像藝術，光學設備和高性能材料等領域成為全球領導者。光刻膠是富士膠片半導體材料產品門類中重要的組成部分 包括負膠與電子束膠，i-Line 光刻膠，KrF 光刻膠，ArF 光刻膠、ArF 浸沒式光刻膠等產品，以及顯影液，溶劑，剝離液等光刻材料等。2023 年財年營收29609 億日元，凈利潤2435 億日元，總資產47835 億日元。美國杜邦 由陶氏化學與杜邦于2015年合并再于2019年分拆的一家以科研為基礎的全球性企業，是半導體領域

142、電鍍液及光刻材料重要的供應商之一 包括化工、材料、膜產品等在內的綜合業務，并包括光刻材料、封裝材料及解決方案。2023年營收120.68億美元，凈利潤 4.23 億美元，總資產 385.52 億美元 資料來源：恒坤新材招股說明書、中原證券研究所 國內企業在半導體光刻膠領域起步較晚，與國外企業相比存在較大差距。目前國內光刻膠企業主要集中在低端 PCB 等領域，在高端的集成電路領域自給率較低。根據弗若斯特沙利文市場研究，在 12 英寸集成電路領域，i-Line 光刻膠國產化率 10%左右，KrF 光刻膠國產化率1-2%左右，ArF 光刻膠國產化率不足 1%。圖圖表表 7676：我國集成電路用光刻膠

143、國產化情況我國集成電路用光刻膠國產化情況 光刻膠 國際龍頭 企業技術水平 國內產業化現狀 G 線(436nm)JSR，TOK、杜邦、住友化學、東進、富士 最小分辨率 0.8m，應用 于 0.5m 以上技術節點 國產化率超過 60%，基本實現國產化 I 線(365nm)JSR、TOK、杜邦、住友化學、東進、富士 最小分辨率 0.3m，應用 于 0.5m 以下技術節點 6 英寸及以下線已國產化，0.180.13m制程全序列開發；9014nm 制程，部分產品批量銷售，部分關鍵工藝尚在開發中 KrF(248nm)JSR、TOK、信越化 學、杜邦、住友化學 最小分辨率 0.11m,應 用于 0.25m

144、以下技術節點 已有部分成熟產品實現國產化替代,但整體市場占有率低 ArF&ArFi（193nm）JSR、TOK、信越化 學、杜邦、住友化學 ArF 最小分辨率 65nm,ArFi 最小分辨率 32nm，應 用于 130nm 以下技術節點 多家公司處于開發和驗證階段，處于突破的初期階段 極紫外(EUV，13.5nm)JSR、信越化學 最小分辨率 10nm，應用 于 7nm 以下技術節點 分子玻璃型光刻膠實驗室通過 02 專項驗收，未產業化 資料來源：中國石油和化學工業聯合會、中原證券研究所 第38頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 20002010

145、 年間，國內光刻膠企業僅僅北京科華和蘇州瑞紅 2 家。2014 年國家集成電路產業發展推進綱要發布，明確提出要“開發光刻膠、大尺寸硅片等關鍵材料”。在國家政策的導向和扶持下，我國涌現出越來越多的光刻膠企業，同時也有一大批上市公司開始涉足光刻膠業務?？傮w來看，近年來國內企業在半導體光刻膠領域陸續取得一定進展，但受制于行業較高的研發和技術門檻，高端光刻膠原材料如樹脂、光致產酸劑等被日美企業壟斷，以及光刻設備依賴進口導致產品驗證困難等因素，我國半導體光刻膠的國產化之路依然任重道遠。圖圖表表 7777：國外主要國外主要光刻膠光刻膠生產生產企業企業 企業名稱企業名稱 基本情況基本情況 主要產品主要產品

146、關鍵指標關鍵指標 彤程新材（北京科華）成立于 2008 年，是一家化工材料制造和服務商。子公司北京科華成立于 2004 年，產品覆蓋 KrF 光刻膠、i-Line 光刻膠、g-Line 光刻膠、紫外寬譜光刻膠及配套試劑 包括 KrF 深紫外光刻膠、i/g-Line 正性光刻膠等。2023 年半導體光刻膠 業務收入 20147 萬元。北京科華 2023 年末總資產 2.48 億元 艾森股份 成立于 2010 年，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產品板塊布局，產品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業 包括電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑、光刻膠及配套試劑及其他電子化學品等

147、 2023 年光刻膠及配套試劑 0.69 億元。2023年末總資產12.80億元 南大光電 成立于 2000 年，是一家專業從事先進電子材料即高純金屬有機化合物（MO 源）的研發、生產和銷售的高新技術企業。對關鍵技術擁有 完全自主知識產權，亦是全球 MO 源領導供應商之一 包括先進前驅體材料、電子特氣和光刻膠及配套材料三個板塊。先進前驅體板塊包括 MO 源和半導體前驅體，電子特氣包括氫氣電子特氣和含氟電子特氣，光刻膠及配套材料包括 ArF 光刻膠等 2023 年營收 17.03 億元，其中，前驅體材料3.40 億元，特氣產品12.31 億元，凈利潤2.11 億元。2023 年末總資產 57.3

148、7 億元 上海新陽 成立于 2004 年，專業從事半導體行業所需電子化學品及配套設備的研發設計、生產制造和銷售服務，致力于提供化學材料、配套設備、應用工藝和現場服務一體化的整體解決方案 包括晶圓制造及先進封裝用電鍍液及添加劑系列產品、晶圓制造用清洗液、蝕刻液系列產品、集成電路制造用高端光刻膠產品系列等 22023 年電子化學材料銷售收入 7.08 億元。2023 年末總資產55.89 億元 飛凱材料 成立于 2002 年，從光通信領域紫外固化材料逐步拓展至集成電路制造、屏幕顯示和醫藥中間體領域 包括應用于半導體制造及先進封裝領域的光刻膠及濕制程電子化學品如顯影液、蝕刻液、剝離液、電鍍液等，用于

149、集成電路傳統封裝領域的錫球、環氧塑封料等 2023 年半導體材料銷售收入 5.70 億元。2023 年末總資產64.86 億元 晶瑞電材（瑞紅蘇 州）成立于 2001 年，子公司瑞紅蘇州成立于 1993 年，是一家專注于光刻膠及其配套試劑研發、生產及銷售等業務的高新技術企業 包括半導體光刻膠、顯示面板光刻膠等，其中半導體光刻膠包括紫外寬譜光刻膠、g 線光刻膠、i 線光刻膠、KrF 光刻膠等 2023 年光刻膠銷售收入 1.55 億元。瑞紅蘇州 2023 年末總資產15.98 億元 資料來源：恒坤新材招股說明書、各公司公告中原證券研究所 4.河南省河南省化工化工新材料新材料產業產業發展現狀發展現

150、狀 4.1.河南省河南省化工化工產業發展產業發展政策及政策及扶持扶持措施措施 新材料產業是推動經濟轉型發展的重要支柱產業與新動能。河南省高度重視以化工新材料為代表的新材料產業的發展。近年來先后出臺多項政策，加大對包括化工新材料在內的新材料產業的扶持力度，明確產業的發展方向與目標。2023 年 10 月河南省政府辦公廳印發河南省第39頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 培育壯大尼龍新材料等 27 個重點產業鏈行動方案，將化工新材料作為重點產業鏈之一。河南省“十四五”戰略性新興產業和未來產業發展規劃中明確提到，將新材料產業作為支柱產業和經濟發展的新動

151、能之一，大力發展電子功能材料、高性能化工材料、先進金屬材料、無機非金屬新材料?；ば虏牧戏矫婕涌焱七M尼龍新材料、碳基新材料、氟化聚合物、改性聚甲醛、綠色纖維、新型橡膠助劑、離子交換材料等化工新材料和精細化學品，培育特色精細化工產業集群。2024 年，河南省政府辦公廳印發的河南省加快制造業“六新”突破實施方案將新材料作為新興產業發展的基石和先導，要求聚焦先進基礎材料、關鍵戰略材料、前沿新材料等領域，推動全省新材料產業產品高端化、結構合理化、發展綠色化、體系安全化。到 2025 年，全省新材料產業規模突破 1 萬億元，實現從原材料大省向新材料強省轉變，為制造強省建設提供有力支撐。其中提出推進先進化

152、工材料產業向功能化學品、專用化學品、精細化學品發展，延伸發展下游高端產品，實現從關鍵基礎原料到高端化工新材料跨越。打造國內領先的尼龍新材料生產研發基地。加快推動可降解材料、生物基材料、先進膜材料、氟基新材料、鹽化新材料向終端及制成品方向發展，推動產品迭代升級。2022 年，河南省政府辦公廳印發 加快材料產業優勢再造換道領跑行動計劃（20222025年），明確了從原材料大省向新材料強省轉變的目標，打造以新材料為支撐的 2 萬億級材料產業。到 2025 年，新材料產業產值突破 1 萬億元、占材料產業的比重超過 50%。到 2025 年，形成尼龍新材料、可降解材料、生物基材料、先進膜材料、氟基新材料

153、和鹽化新材料等 6 條千億級支柱產業鏈。根據“十四五”推動河南省化工行業高質量發展的指導意見，到 2025 年，化工新材料營業收入占比將達到 10%以上，精細化學品營業收入占比達到 20%以上，推動化工園區產值占行業總產值的 70%以上。地方政府層面，2022 年鄭州市出臺制定關于加快新材料產業發展的實施意見，明確將新材料產業打造成為支撐全市制造業高質量發展的重要力量。全市新材料產業產值突破 1000億元，實現規模以上新材料企業研發活動全覆蓋。在具體措施方面，方案對開展成果轉化的新材料產業化項目，給予最高 1000 萬元的資助。在加快新材料推廣應用中，對符合國家重點新材料首批次應用示范指導目錄

154、內的產品，按照年度的銷售總額給予最高 200 萬元的獎勵；對納入國家重點新材料首批次應用保險補償機制試點支持的，按照年度保費 20%給予一次性獎勵。在支持企業發展壯大中，對新材料企業年度主營業務收入增長，給予最高 300 萬元獎勵。2022 年洛陽市政府印發洛陽市“十四五”制造業高質量發展規劃，提出大力發展高性能工程塑料、減水劑、表面活性劑、高分子功能性膜、可降解塑料等產業，建成具有核心競爭力的中西部地區重要的高端石化產業基地。具體規劃方面，洛陽市加快建設總投資 81.5 億元的昊華電子特氣、黎明院特種化學品和中硅電子信息材料等項目，打造百億級新材料產業集群。2022 年焦作市政府印發焦作市“

155、十四五”制造業高質量發展規劃，大力打造新材料產第40頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 業集群作為三個千億級產業集群之一。規劃聚焦新能源電池材料、新型化工材料、新型建筑材料、超硬材料、新型耐火材料和新型金屬材料六個板塊，力爭到 2025 年產值超過 1000 億元。2022 年新鄉市印發新鄉市材料產業換道領跑行動方案（20222025 年），提出大力發展以先進膜材料、可降解材料、煤基新材料、潤滑新材料、水基高分子材料為重點的先進化工材料，同時重點發展以電子功能材料，高性能纖維材料，新型動力及儲能電池材料，生物醫用材料和節能降碳環保材料。到 202

156、5 年，材料產業換道領跑戰略取得顯著成效，基本實現全市材料產業優勢再造和綠色低碳轉型，打造全國重要的先進材料基地和創新高地。4.2.河南省河南省化工新材料化工新材料產業發展現狀產業發展現狀 為推動全身產業結構優化升級、實現經濟的高質量發展，河南省自 2016 年開始明確提出重點發展裝備制造、食品制造、新材料、電子制造和汽車制造五大主導產業，并通過一系列政策扶持和產業布局推動相關產業的快發展，其中新材料產業自2017年以來保持較快發展態勢。根據河南統計局數據，新材料產業的工業增加值占全省規模以上工業增加值的比重自 2017 年的 4%提升至 2022 年的 8.6%，成為推動河南省工業增長的重要

157、力量。2023 年受大宗商品價格下行導致行業景氣下滑影響，占比回落至 6.6%。圖圖表表 7878：2016-2023 年年河南省新材料產業增加值占比河南省新材料產業增加值占比 資料來源：河南省統計局，中原證券研究所 作為原材料產業大省，河南省材料產業體系相對完善，產業基礎較強。在化工領域，河南省作為我國重要的基礎化學品與煤化工產業基地，發展化工新材料產業具有較強的基礎。經過多年發展與產業升級，河南省化工新材料產業實現了較大發展，產業集群聚集效應逐步顯現。例如河南能源化工集團是我國中部地區最大的煤基乙二醇生產基地和 PBT 生產企業，中國平煤神馬集團是亞洲最大的簾子布及尼龍工程塑料、電子級硅烷

158、及光伏切割刃料生產企業。隨著產業的不斷發展，河南省已涌現出多氟多、瑞豐新材、建龍微納、龍佰集團、金丹科技、濮陽惠成等一批化工新材料領軍企業，在尼龍新材料、氟基新材料、電子化學品、可降解塑料、生物基材料、鈦基新材料、綠色涂料等多個領域實現了國內領先，形成了平頂山、洛陽、焦作、新鄉、濮陽、安陽、濟源等多個化工新材料產業優勢集群和產業園區。在化工新材料產業蓬勃發展的同時，河南省化工新材料產業發展水平仍存在一定的不足。在“2024 年中國精細化工百強”名單中，河南僅 3 家企業進入榜單，分別為多氟多新材料股份有951001051101151200%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2017年2

159、018年2019年2020年2021年2022年2023年新材料產業增加值占比（%）新材料產業增加值指數第41頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 限公司（焦作市，第 24 位）、新鄉市瑞豐新材料股份有限公司（新鄉市，第 36 位）和新邁奇材料股份有限公司（濮陽市，第 49 位）。整體來看，相比于其他化工大省，河南省化工產業在精細化程度上仍有一定的差距，化工新材料行業的技術與發展水平仍有較大的提升空間。河南省化工新材料產業也面臨以下的一些問題，對行業的長遠發展帶來一定的不利因素：1、產業結構存在一定失衡，產業主要集中在中低端領域，部分產品產能相對過

160、剩。從產品結構來看，河南省的化工新材料產業主要仍以中低端品種為主，高附加值、差異化的高端產品占比較小。2、河南省的化工新材料主要集中在產業鏈的中游加工領域，上游核心原料和下游終端產品相對缺失。如高端聚烯烴、尼龍材料、聚氨酯材料等品種的核心原料尚無法自給，導致了河南省化工新材料產業盈利能力相對薄弱。3、技術創新能力相對薄弱，研發投入不足。與國內其他化工大省相比，河南省化工新材料產業起步較晚，企業規模能力和技術水平存在一定差距，企業研發投入相對不足，導致具有自主知識產權的原始創新、高端創新、差異化成果較少。4.3.河南省河南省化工新材料化工新材料產業產業重點企業重點企業 建龍微納建龍微納 洛陽建龍

161、微納新材料股份有限公司成立于 1998 年，前身是成立于 1998 年的洛陽市建龍化工有限公司。公司于 2019 年在科創板上市，是河南首家科創板上市企業。公司是國內吸附類分子篩行業引領者之一，主要從事無機非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關產品研發、生產、銷售及技術服務的業務，主要產品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類。圖圖表表 7979：公司產業布局情況公司產業布局情況 資料來源：建龍微納公司招股說明書，中原證券研究所 第42頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 公司產品中，成型分子篩廣泛應用于氣體吸附分離、催化和離子交換領域，應用在制

162、氧、制氫和吸附干燥等環節，公司的成型分子篩以吸附分離為主；分子篩原粉是制造分子篩活化粉和成型分子篩的原材料；分子篩活化粉是一種粉狀分子篩，由分子篩原粉經過高溫干燥焙燒制成，作為一種添加劑在油漆、涂料、中空玻璃膠條、橡膠、聚氨酯等領域廣泛應用。受益于公司產能擴張、產品結構優化、分子篩產品替代進口以及下游需求旺盛等因素推動，2018-2021 年公司的核心業務總體保持了較快增長。2018 年公司實現營業收入 3.78 億元，凈利潤 4707.25 萬元，2021 年實現營業收入 8.78 億元，凈利潤 2.75 億元，營業收入年復合增長率 32.39%，凈利潤復合增長率增長 80.17%。2022

163、 年以來，受行業景氣下行，下游需求下滑等因素影響，公司業績有所下行。2024 年前三季度，公司實現營業收入 5.66 億元，同比下滑29.30%，實現凈利潤 6053 萬元，同比下滑 55.50%。圖圖表表 8080：建龍微納歷年營業收入及增速建龍微納歷年營業收入及增速 圖圖表表 8181：建龍微納歷年凈利潤及增速建龍微納歷年凈利潤及增速 資料來源：建龍微納公司公告，中原證券研究所 資料來源：建龍微納公司公告，中原證券研究所 瑞豐新材瑞豐新材 瑞豐新材成立于 1996 年，開始研發并生產銷售活性白土類型固體顯色劑和酚醛類樹脂顯色劑；1999 年，公司開始研發潤滑油添加劑產品，此后相繼研發了清凈

164、劑、抗氧劑和分散劑產品。2013 年，公司開始調制生產復合劑產品，公司油品添加劑銷售收入首次超過無碳紙顯色劑銷售收入；2017 年，公司建設滄州潤滑油添加劑產品生產廠區；2018 年，公司設立臺架試驗中心和行車試驗中心，提升潤滑油添加劑復合劑的研發和應用能力；2019 年，中石化資本對公司進行產業投資，雙方進行資源對接，優勢互補；2020 年公司在深交所創業板上市，是潤滑油添加劑行業首家上市公司。憑借較完善的生產設備和生產技術工藝以及完整的業務技術體系，公司已發展成為國內領先的潤滑油添加劑供應商和全球主要的無碳紙顯色劑供應商。公司產品主要為潤滑油添加劑、無碳紙顯色劑等精細化工品。其中潤滑油添加

165、劑為公司主導產品。根據公司公告，截至 2023 年底公司潤滑油單劑產能超過 20 萬噸，在建產能 55 萬噸，具有顯著的產能規模優勢。公司生產的潤滑油添加劑廣泛應用于汽車、航空航天、鐵路機車、船舶、工業潤滑等領域。無碳紙顯色劑方面，公司現有產能 1 萬噸，主要應用于無碳紙制作的各種多聯的發票、收據、快遞單、空白打印紙等。無碳紙顯色劑通常分為活性白土顯色劑和樹脂顯色劑，樹脂顯色劑又可以分為酚醛類樹脂顯色劑和水楊酸類樹脂顯色劑。-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0200400600800100012002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A

166、2022A2023A2024Q3營業收入（百萬元）同比（%）-300%-200%-100%0%100%200%-500501001502002503002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024Q3凈利潤（百萬元）同比（%）第43頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖表表 8282：瑞豐新材主要產品及產能：瑞豐新材主要產品及產能 主要產品 設計產能 產能利用率 在建產能 潤滑油添加劑（單劑）20 萬噸 68%55 萬噸 無碳紙顯色劑 1 萬噸 50%-資料來源：瑞豐新材 2023 年年報、

167、中原證券研究所 受益于全球潤滑油添加劑產業供應鏈體系的重建以及國內進口替代的推進，加上公司新產品的驅動，2018-2022 年公司業績實現了快速增長。期間營業收入從 5.3 億元增長至 30.46 億元，年復合增速為 54.83%；公司歸母凈利潤從 0.57 億元增長至 5.88 億元，年復合增速為79.22%。2023 年以來潤滑油全球供應鏈逐步正?；?，公司業績增長區域平穩。2024 年前三季度公司實現營業收入 23.01 億元，同比增長 6.89%；實現歸母凈利潤 5億元，同比增長 10.91%。天馬新材天馬新材 河南天馬新材料股份有限公司成立于 2000 年 9 月，于 2006 年在新

168、三板掛牌上市，并于在北交所成功上市。公司是一家專注于高端特種氧化鋁粉體產品的研發、生產、銷售、服務于一體的高科技企業。先后被工信部認定為國家級專精特新“小巨人”企業、第一批建議支持的國家級專精特新“小巨人”企業、“制造業單項冠軍示范企業”。還被評為“河南省技術創新示范企業”“河南省民營企業（成長創新型）”，2023 年 6 月被認定為河南省工業和信息化廳認定為省級“綠色工廠”。公司主要從事高性能精細氧化鋁粉體的研發、生產和銷售，主要產品包括電子陶瓷用、高壓電器用、電子及光伏玻璃用、鋰電池隔膜用、研磨拋光用、高導熱材料用和耐火材料用粉體材料等領域的精細氧化鋁粉體，終端應用覆蓋集成電路、消費電子、

169、電力工程、電子通訊、新能源、平板顯示、光伏發電等多個國家重點支持的戰略新興領域。天馬新材自創立以來致力于實現先進無機非金屬材料的國產化。公司持續助力前沿應用領域的重要基礎材料的開發，先后研制出適用于生產電子陶瓷基片、電子玻璃、鋰電池隔膜、高壓電器、晶圓研磨拋光液等產品的精細氧化鋁粉體，市場影響力不斷提升。公司在推動精細氧化鋁粉體國產化的過程中，亦持續為加速下游行業進口替代做出重要貢獻，主要下游客戶推出高性能且兼具性價比優勢的應用產品，在國內市場與美國、日本、德國等發達國家的跨國企業直面競爭。金丹科技金丹科技 河南金丹乳酸科技股份有限公司成立于 1984 年，原名鄲城縣生物化工廠。公司于 202

170、0年 4 月在深交所創業板上市，是國內乳酸行業登陸 A 股的首家上市公司。公司專注于乳酸及其衍生物研發、生產和銷售，擁有全球領先的乳酸生產線和完整的產業鏈。公司的主要產品包括乳酸、乳酸鈉、乳酸鈣等，產品廣泛應用于食品、飲料、醫藥、化妝品、飼料等多個領域。金丹科技的乳酸及衍生品銷售規模處于行業領先地位，其乳酸生產規模全球第二，亞洲第一。公司擁有完整的、自主研發的高效工程菌種的選育、乳酸及衍生產品的制備、提純等多項第44頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 核心技術和關鍵工藝，并通過技術引進與合作研發，掌握了以乳酸為原料，采用有機胍催化劑生產可降解環保

171、新材料丙交酯及聚乳酸（PLA）的關鍵技術與工藝。公司的乳酸產品在國內外市場具有較高的品牌美譽度和知名度，擁有雙匯、金鑼、蒙牛、伊利、娃哈哈等國內知名客戶，35%左右的產品出口到歐洲、北美、南美、大洋洲、東南亞等80 多個國家和地區。硅烷科技硅烷科技 河南硅烷科技發展股份有限公司是中國平煤神馬集團公司的控股子公司。公司成立于 2012年 5 月，位于河南省許昌市襄城縣循環經濟產業園區內，注冊資本 2.35 億元。公司是河南省混合所有制企業改革試點單位，也是河南省打造千億級高純硅材料產業集群的核心企業。2015年 10 月經國資委批準成為河南省混合所有制第二批試點單位，2015 年 11 月完成股

172、份制改造，2016 年 8 月在新三板掛牌，2022 年 9 月在北交所上市。硅烷科技是一家致力于新能源、新材料相關領域研發與生產的企業，公司的主營業務為高性能氫硅材料研發、生產、銷售和技術服務，主要產品為氫氣（工業/高純氫）與電子級硅烷氣。通過外購原材料和處理煤化工企業的尾氣，經化學反應或物理變化生產硅烷、氫氣產品，以瓶裝、管束車或管道等方式向客戶供應。2021 年下半年，公司的電子級硅烷氣產品已完成了芯片制造商的合格供應商認定，并成功進入半導體領域。2022 年 11 月，公司 500 噸/年半導體級高純多晶硅項目，也是作為國內首套生產裝置，開始轉入工業化生產階段。濮陽惠成濮陽惠成 濮陽惠

173、成電子材料股份有限公司坐落于國家濮陽經濟技術開發區，是一家集科研、生產、經營為一體的股份制國家高新技術上市企業。公司成立于2002年，并于2015年在創業板上市。公司專業研發和生產酸酐及酸酐衍生物，產品廣泛應用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等諸多領域。濮陽惠成是國內產能最大的順酐酸酐衍生物龍頭企業之一，主要產品包括四氫苯酐、六氫苯酐、甲基四氫苯酐、甲基六氫苯酐、納迪克酸酐、甲基納迪克酸酐以及中間體材料等。公司的順酐類產品從基本電子元件、半導體器件到集成電路等復雜器件的封裝，電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等諸多領域均有廣泛應用；功能材料中間體主要用于 OLED 等有機光

174、電材料及醫藥等領域。在 OLED 材料領域，公司是國內領先的 OLED 材料供應商，產品性能優異，打破了國外企業的壟斷，填補了國內空白。在酸酐衍生物領域，公司產品種類齊全，質量穩定，具有較強的競爭優勢。昊華氣體昊華氣體有限公司有限公司 昊華氣體有限公司是昊華化工科技集團股份有限公司旗下一家集科研生產、開發設計、技術服務、質量檢驗于一體的綜合性科技型企業，隸屬世界 500 強中國中化控股有限責任公司。公司注冊地洛陽市，現有職工總人數 700 余人。公司整合了黎明化工研究設計院有限責任公司第45頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明(簡稱“黎明院”)氟化

175、氣體部分業務、中昊光明化工研究設計院有限公司(簡稱“光明院”)整體和西南化工研究設計院有限公司(簡稱“西南院”)氣體部分業務，集中氣體研發、生產方面的優勢，專門從事電子特氣的研發、生產、銷售和工程技術開發、檢測服務。昊華氣體是國內特種氣體行業領先企業，含氟電子氣體的生產基地。擁有多項自主知識產權的特種氣體制備綜合技術與核心技術，建成了國內規模領先的產業化裝置?，F有 4 個生產基地（洛陽、大連、西南、武漢），2 個區域服務中心（上海、成都）。經營的特氣產品范圍涵蓋，含氟電子特氣、其他高純電子特氣，以及其他特種氣體，廣泛應用于半導體集成電路、平板顯示、電力設備制造、LED、光纖光纜、太陽能光伏、醫

176、療健康、環保監測等多個領域。新新邁奇邁奇材料股份有限公司材料股份有限公司 新邁奇材料股份有限公司成立于 1996 年，于 2014 年于新三板成功掛牌。公司是我國吡咯烷酮行業的領先企業，中國精細化工百強企業和中國電子材料行業十強企業。公司致力于電子化學品和化工新材料的開發與應用，主營的產品包括 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、N-乙基吡咯烷酮（NEP）、N-丁基吡咯烷酮、N-芐基吡咯烷酮（NBP）、N-辛基吡咯烷酮（NOP）等系列吡咯烷酮產品，以及-丁內酯（GBL）、-戊內酯（DVL）等內酯系列產品。公司產品應用領域廣泛，涉及鋰離子電池、電動汽車動力電池、導電劑等新能源行業，芳綸、聚酰亞胺、聚苯醚

177、腈等高分子材料行業，以及液晶面板、半導體、集成電路等電子材料行業多個領域。公司現擁有 10 萬噸/年 NMP&GBL 聯合裝置、8000 噸/年回收 NMP 循環裝置及 5 萬噸/年NEP/DVL 裝置，綜合年產能達 11.6 萬噸。公司堅持“追求卓越，不斷超越”的經營理念和堅持專業化的發展思路，保持在行業內的領先地位。公司核心技術達到國際先進水平，參與制定國家標準 4 項、行業標準 1 項及團體標準 7 項，擁有發明專利 17 項、實用新型專利 76 項。產品通過 ISO9001、IATF16949 等國際認證，并率先通過 SEMI 超凈高純試劑標準，為比亞迪、LG 等企業提供配套服務。4.

178、4.河南省河南省化工新材料產業發展展望化工新材料產業發展展望 河南省是我國的原材料產業大省，材料產業體系發展較為完善。在化工領域，河南省作為我國重要的基礎化學品與煤化工產業基地，化工產業規模位列全國第五，擁有省內化工企業1500 多家，化工園區 49 家，發展化工新材料產業具有扎實的基礎。在各類政策扶持下，河南省化工新材料產業已形成以先進高分子材料、電子化學品、生物基材料、尼龍新材料、氟基新材料、鈦基新材料等重點發展方向，保持良好的發展態勢。隨著我國經濟發展進入新階段，河南省化工新材料產業也面臨轉型發展的新機遇和新挑戰。未來河南省化工新材料產業的發展，在優化產業布局、產品結構升級、創新研發和政

179、策保障等方面具有較大的提升空間。一是多維度優化產業布局，通過強化產業和園區集聚效應，依托洛陽百萬噸乙烯、平頂山尼龍新材料等重大項目，推動存量企業優化布局，增量企業向重點園區集中，打造一批以化工新材料為主導產業的化工園區，促進化工新材料產業鏈上下游企業協同發展。通過打造優質載體，支持龍頭企業做大做強，協同效應，帶動產業鏈上下游共同發展。同時根據各地區資源稟第46頁/共47頁 基礎化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 賦，深化區域間專業化合作與分工，實現差異化布局，推動平頂山尼龍新材料產業、焦作鈦基新材料和氟基新材料產業、濮陽市生物基材料等優勢產業協調發展。二是支持河南

180、省化工新材料企業調整產品結構，向高端產品及差異化品種延伸，推動河南化工新材料產業鏈縱向與橫向繼續延伸。向上補齊上游高性能聚酯、聚氨酯彈性體、甲基丙烯酸甲酯等品種關鍵原材料供應短板。向下開發更豐富的產品應用矩陣，積極發展高性能聚烯烴、新型纖維、碳纖維復材、改性聚甲醛、功能性聚酯等高端品種。同時加快產業技術創新，推進高端產品項目落地，逐步推動河南省化工新材料產業向高端化和差異化邁進。三是加大創新和研發驅動。鼓勵化工新材料龍頭企業整合省內及省外高校、科研院所等多層次研究力量，通過產學研協同創新，突破高端產品、核心原材料研發難關，推動河南省化工新材料產業研發實力的提升。在高管培訓、人才引進、科技研發等

181、方面，對化工新材料企業給予支持，降低企業人才引進成本。同時支持化工新材料領域科技成果優先向省內企業轉化，將化工新材料行業領先人才留在省內。四是完善政策保障，提升政策支持力度。積極發揮產業研發基金作用，加大產業引導基金投放力度。鼓勵金融機構加大化工新材料項目信貸支持力度，支持企業以債轉股、股權轉讓、整體上市等方式融資，吸引關聯行業投資落戶。對符合條件的化工新材料產業鏈上下游企業，實行“一企一策”精準招商。優化企業營商環境，簡化化工新材料項目審批流程，為優質項目引進提供便利。5.風險提示風險提示 行業競爭加??；下游需求不及預期；技術及市場突破進度不及預期；國家產業政策變化。第47頁/共47頁 基礎

182、化工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 行業投資評級行業投資評級 強于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅 10以上；同步大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅10至 10之間；弱于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 跌幅 10以上。公司投資評級公司投資評級 買入：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 15以上；增持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 5至 15；謹慎增持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅10至 5；減持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅15至10；賣出：未來 6 個月內公司

183、相對滬深 300 跌幅 15以上。證券分析師承諾證券分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基于認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規。重要聲明重要聲明 中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本報告由中原證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不

184、作任何保證，也不保證所含的信息不會發生任何變更。本報告中的推測、預測、評估、建議均為報告發布日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收益可能會波動，過往的業績表現也不應當作為未來證券或投資標的表現的依據和擔保。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告所含觀點和建議并未考慮投資者的具體投資目標、財務狀況以及特殊需求，任何時候不應視為對特定投資者關于特定證券或投資標的的推薦。本報告具有專業性，僅供專業投資者和合格投資者參考。根據證券期貨投資者適當性管理辦法相關規定，本報告作為資訊類服務屬于低風險（R1）等級，普通投資者應在投資顧問指導下謹慎使用。本報告版權

185、歸本公司所有，未經本公司書面授權，任何機構、個人不得刊載、轉發本報告或本報告任何部分，不得以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的刊載、轉發，本公司不承擔任何刊載、轉發責任。獲得本公司書面授權的刊載、轉發、引用，須在本公司允許的范圍內使用，并注明報告出處、發布人、發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下簡稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為其發送行為負責，提醒通過該種途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過該種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。特別聲明特別聲明 在合法合規的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問等各種服務。本公司資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告意見或者建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到潛在的利益沖突，勿將本報告作為投資或者其他決定的唯一信賴依據。