2022年全球科學服務業前景及國內分析儀器市場發展研究報告（45頁）.pdf

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1、2022 年深度行業分析研究報告 3 目目 錄錄 一、全球科學服務業前景廣闊，科學儀器市場穩步發展一、全球科學服務業前景廣闊，科學儀器市場穩步發展 . 8 （一）科學服務業是服務于科技創新研發的核心行業 . 8 （二）全球研發支出逐年提升，科學服務市場規模超 2000 億美元 . 9 （三）儀器行業下游應用領域廣泛，歐美中日是主要市場 . 11 （四）海外龍頭企業：國際巨頭壟斷市場，兼并收購驅動高速成長 . 13 （五）安捷倫科技：全球科學儀器龍頭企業 . 14 1、公司介紹：悠久的生命科學和化學分析歷史 . 14 2、疫情影響逐步修復，公司利潤大幅增長 . 17 3、業務部門三分天下，Cro

2、ssLab 業務毛利率逐年提升 . 17 4、誠信打開全球市場，尊重迎來世界員工 . 18 5、專注戰略并購與研發投資，打造客戶最滿意的公司 . 20 二、國內分析儀器市場發展迅猛，國產替代進程逐步推進二、國內分析儀器市場發展迅猛，國產替代進程逐步推進 . 22 （一）我國研發投入增速位列全球第一 . 22 （二）政策支持+外部催化：實驗分析儀器行業迎來發展機遇 . 23 （三）我國實驗分析儀器市場規模增長迅猛，行業持續高景氣 . 27 （四）下游領域發展迅猛，行業規模持續提升 . 29 三、國內科學儀器龍頭企業三、國內科學儀器龍頭企業 . 30 （一）聚光科技：聚儀器之光，育創新之“譜” .

3、 30 1、公司介紹：國內高端分析儀器領軍企業 . 30 2、專耕科學儀器領域，營收與利潤持續增長 . 31 3、譜育科技：致力于成為全球領先的科學儀器制造商 . 32 （二）萊伯泰科：科學儀器硬核替代先鋒 . 36 1、公司介紹：科研實力雄厚，專注于實驗分析儀器 . 36 2、凈利潤逐年提升，現金流呈上升趨勢 . 38 3、產品種類多樣，人才儲備豐富 . 39 4、自研 ICP-MS 質譜儀發售，激發內生增長新動力 . 40 （三）禾信儀器：懷揣質樸心，打造“質譜芯” . 41 1、公司簡介：國內質譜儀領域的領先企業 . 41 2、營業收入連年攀升，儀器服務快速擴張 . 42 3、質譜儀市場

4、需求旺盛，禾信儀器本土化優勢凸顯 . 43 （四）皖儀科技：分析測試儀器和生命健康領域的領先企業 . 44 1、公司簡介：致力于中高端分析檢測儀器國產化 . 44 2、疫情影響消退，業績顯著提升 . 44 4 3、持續自主研發，產品種類豐富 . 45 5 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 科學服務行業主要產品形態 . 8 圖表 2 科學服務行業上下游情況 . 8 圖表 3 2001-2019 年全球 R&D 經費情況 . 9 圖表 4 2018 年全球科研經費支出的行業分布 . 9 圖表 5 全球多個地區/國家的 R&D 經費支出情況 . 9 圖表 6 全球主要國家研發投入強度（%） . 10 圖表

5、 7 全球科學服務市場規模及細分領域（億美元） . 10 圖表 8 實驗分析儀器主要分類 . 11 圖表 9 實驗分析儀器產業鏈 . 11 圖表 10 全球實驗分析儀器市場產品拆分 . 12 圖表 11 質譜儀分類 . 12 圖表 12 全球科學儀器行業發展歷程 . 13 圖表 13 全球實驗分析儀器規模 . 13 圖表 14 全球實驗分析儀器市場規模區域分布 . 13 圖表 15 行業內國際龍頭企業營業情況 . 14 圖表 16 安捷倫公司歷史沿革 . 15 圖表 17 公司建立初期珍貴影像 . 15 圖表 18 安捷倫收購公司情況 . 15 圖表 19 安捷倫 2009-2021 年股價走

6、勢 . 17 圖表 20 公司營業收入及增速（單位：億美元） . 17 圖表 21 公司利潤情況（單位：億美元） . 17 圖表 22 公司業務分類 . 17 圖表 23 2021 年公司營業收入拆分 . 18 圖表 24 公司主營業務毛利率 . 18 圖表 25 安捷倫公司全球分布 . 19 圖表 26 公司營業收入地區分布 . 19 圖表 27 公司人員地區分布 . 19 圖表 28 安捷倫公司價值觀 . 20 圖表 29 安捷倫公司研發投入情況（單位：百萬美元） . 20 圖表 30 安捷倫公司產品情況 . 21 圖表 31 中國研發投入增速位列全球第一（億美元） . 22 圖表 32

7、我國研究與試驗發展費用情況 . 22 圖表 33 我國研究與試驗發展經費支出活動主體 . 23 6 圖表 34 我國研究與試驗發展經費支出活動類型 . 23 圖表 35 2020 年全國各?。ㄊ校㏑&D 經費支出情況 . 23 圖表 36 全國多個省市推出國產優先的采購政策 . 24 圖表 37 2018 年全球前二十大儀器公司 . 26 圖表 38 2015-2020 年實驗分析儀器復合增速 . 27 圖表 39 我國儀器儀表行業收入及利潤 . 28 圖表 40 我國實驗分析儀器行業規模 . 28 圖表 41 全球及國內質譜儀市場規模 . 28 圖表 42 2015-2021 年 7 月我國

8、質譜儀進出口金額 . 29 圖表 43 2020 年我國質譜儀進口來源地進口量分布 . 29 圖表 44 我國檢驗檢測行業營業收入及增速 . 29 圖表 45 我國檢驗檢測儀器設備數量及增速 . 29 圖表 46 我國檢驗檢測機構數量及民營機構占比情況 . 30 圖表 47 聚光科技股權架構 . 31 圖表 48 公司營業收入及增速（單位：億元） . 31 圖表 49 公司利潤情況（單位：億元） . 31 圖表 50 公司營業收入構成（單位：億元） . 32 圖表 51 公司歷史沿革 . 33 圖表 52 2017 年-2021 年 H1 營業收入及增速 . 33 圖表 53 2017 年-2

9、021 年 H1 凈利潤及增速 . 33 圖表 54 2017 年-2019 年公司研發投入情況 . 34 圖表 55 同行業其他公司研發占比 . 34 圖表 56 公司核心技術平臺及產品組合 . 34 圖表 57 公司產品發布情況 . 35 圖表 58 公司產品技術及應用 . 36 圖表 59 歷史沿革 . 37 圖表 60 股權架構 . 38 圖表 61 公司營業收入及增速（單位：百萬） . 38 圖表 62 公司利潤情況（單位：百萬） . 38 圖表 63 公司經營性現金流近三年呈上升趨勢（單位：百萬） . 39 圖表 64 樣品前處理儀器示例 . 39 圖表 65 ICP-MS 產品示

10、例 . 40 圖表 66 ICP-MS 重點針對醫療、醫藥檢測及半導體檢測領域推廣 . 41 圖表 67 禾信儀器股權結構圖 . 42 圖表 68 營業收入情況（單位：百萬元） . 42 7 圖表 69 公司利潤情況（單位：百萬元） . 42 圖表 70 公司營業收入構成 . 43 圖表 71 公司毛利構成 . 43 圖表 72 SPAMS-0525 產品構造示例 . 43 圖表 73 公司 SPIMS-2000 產品示例 . 43 圖表 74 皖儀科技歷史沿革 . 44 圖表 75 公司營業收入及歸母凈利潤情況 . 45 圖表 76 2020 年公司營業收入拆分 . 45 圖表 77 高級液

11、相色譜儀示例 . 45 圖表 78 檢漏儀器示例 . 45 圖表 79 VOCs 在線監測系統示例 . 46 圖表 80 VOCs 在線監測系統工作示意圖 . 46 8 一、全球一、全球科學服務科學服務業業前景廣闊前景廣闊，科學儀器，科學儀器市場穩步發展市場穩步發展 （一）（一）科學服務業是服務于科技創新研發的核心行業科學服務業是服務于科技創新研發的核心行業 科學服務業是為從事科學研究和生產質量控制的企業、高校和研究機構，提供設計、建設、運營、維護、升級、改造、信息化的科學服務技術解決方案的服務性行業，具有人才智力密集、科技含量高、產業附加值大、輻射帶動作用強等特點。主要產品形態包括科研試劑、

12、實驗耗材、實驗設備及儀器等，同時也提供相關專業技術服務。 圖表圖表 1 科學服務行業主要產品形態科學服務行業主要產品形態 資料來源：華創證券 科學服務業科學服務業涵涵蓋領域廣泛蓋領域廣泛，細分領域眾多，細分領域眾多?？茖W服務行業上游材料主要為高分子材料、無機材料以及各類電子部件、機電設備等；下游應用主要可分為三類：第一類是各類科研機構部門，如化學實驗室、應用測試等專業科學研究機構；第二類是從屬于高校院所的各類實驗室，用來進行教學和科研工作；第三類為創新型企業，其建立實驗室從事科學研究、 分析檢測工作，保障企業的技術研發及質控，涉及領域包括生物醫藥、 新材料、新能源、節能環保、食品日化、分析檢測

13、、智能制造等。 圖表圖表 2 科學服務行業上下游情況科學服務行業上下游情況 資料來源：華創證券 上游材料高分子材料無機材料電子設備科學服務行業試劑實驗耗材實驗設備及儀器下游應用領域生物醫藥新材料節能環保食品日化分析檢測智能制造 9 （二二）全球研發支出逐年提升，科學服務市場規模超全球研發支出逐年提升，科學服務市場規模超 2000 億美元億美元 研究與試驗發展經費是科學服務業的重要支撐研究與試驗發展經費是科學服務業的重要支撐，當前全球研發支出已超，當前全球研發支出已超 2.3 萬億美元萬億美元。根據R&D World的數據， 2019年全球R&D支出超2.37萬億美元， 占全球GDP的1.72%

14、，2001 年-2019 年年均復合增速超 6%，其中研發經費支出主要集中在北美、歐洲和亞洲。2019 年，研發經費支出最高的 10 個國家 R&D 占全球總額的 78%，美國和中國是全球研發經費支出的主要貢獻者，占比分別為 25%和 22%。 分行業來看， 根據 Statista 提供的數據， 2018 年全球科研經費在計算和電子領域支出最高，占比約為 22.5%；其次為醫療健康行業，占比為 21.7%。 圖表圖表 3 2001-2019 年全球年全球 R&D 經費情況經費情況 圖表圖表 4 2018 年全球科研經費支出的行業分布年全球科研經費支出的行業分布 資料來源：Statista，華創

15、證券 資料來源：Statista，華創證券 我們預計我們預計，2021 年北美、歐洲的年北美、歐洲的 R&D 全球占比將下降，亞洲占比有所提升。全球占比將下降，亞洲占比有所提升。2021 年，盡管北美和歐洲的 R&D 支出水平隨著全球經濟復蘇而上升， 但受疫情影響， 他們的 R&D全球占比將失去領先份額。亞洲尤其是中國，其在全球研發支出的份額將在 2021 年提高， 同時研發經費的數額也將得到更顯著的提升。 根據 R&D World 的預測， 到 2021 年，中國、日本、印度和韓國將推動亞洲的全球研發支出份額達到 46%。 非洲、南美和中東地區將繼續在研發支出的全球占比中處于劣勢。盡管這些地

16、區創造了超過 13% 的全球 GDP，但這三個地區的研發總投資僅占全球研發總支出的 5%。這些比率在過去 10 年中沒有顯著變化，也沒有證據表明未來五年有任何提升的空間。 圖表圖表 5 全球多個地區全球多個地區/國家的國家的 R&D 經費支出情況經費支出情況 地區地區/國家國家 R&D 經費支出（百億美元）經費支出（百億美元） 占全球占全球 R&D 經費的比重經費的比重 R&DR&D 支出前十大國家支出前十大國家 1857.5 78.3% 北美北美 644.5 27.2% 美國美國 596.6 25.2% 南美南美 51.8 2.2% 歐洲歐洲 487.5 20.6% 非洲非洲 20.6 0.

17、9% 中東中東 56.3 2.4% 俄羅斯俄羅斯 64.5 2.7% 亞洲亞洲 1041.1 43.9% 22.5%21.7%16.0%15.7%10.6%4.1%3.2%2.8%1.5%1.9%0%5%10%15%20%25%計算和電子健康汽車軟件和互聯網工業能源化工消費航空航天和國防電信其他 10 地區地區/國家國家 R&D 經費支出（百億美元）經費支出（百億美元） 占全球占全球 R&D 經費的比重經費的比重 中國中國 532.8 22.5% 資料來源：R&D World，華創證券 研發投入強度，即 R&D 經費支出與 GDP（地區生產總值）之比，是國際上用于衡量一國或一個地區在科技創新方

18、面努力程度的重要指標。從研發投入強度來看，2009 年全球R&D 經費投入強度最高的為以色列，達到 4.9%，韓國超 4%，美國為 3.1%，而中國為2.2%。 圖表圖表 6 全球主要國家研發投入強度（全球主要國家研發投入強度（%） 資料來源：OECD，華創證券 目前，目前，全球科學服務市場規模全球科學服務市場規模已已超超 2000 億美元。億美元。根據德國默克官網提供的數據，預計當前全球整個科學服務市場的空間為 1700-1800 億歐元（2000-2120 億美元），其中消耗品約占 55%，分析儀器占 15%，服務占 30%。我們預計，在我們預計，在 R&D 經費的推動下，未來全經費的推動

19、下，未來全球科學服務市場將保持球科學服務市場將保持每年每年 5%-7%的的增速增速。 圖表圖表 7 全球科學服務市場規模全球科學服務市場規模及細分領域及細分領域（億億美元）美元） 0123456加拿大中國德國以色列意大利日本韓國俄羅斯英國美國消耗品，935-990億歐元，55%分析儀器，255-270億歐元，15%服務，510-540億歐元，30%消耗品分析儀器服務 11 資料來源：德國默克公司公告，華創證券 （三三）儀器行業儀器行業下游應用領域廣泛，歐美中日是主要市場下游應用領域廣泛，歐美中日是主要市場 實驗分析儀器是用于測定物質的組成、結構等特性的儀器。實驗分析儀器是用于測定物質的組成、結

20、構等特性的儀器。實驗分析儀器可劃分為生命科學實驗儀器、表面科學儀器、通用分析儀器、實驗室設備等。其中，按照實驗分析流程，化學實驗分析儀器可劃分為樣品前處理儀器和分析測試儀器。實驗分析儀器在檢測行業中廣泛應用，涉及新型材料研究、新能源、生命科學、醫療健康、航天和海洋探測、環境保護、食品安全等領域。在材料領域，實驗分析儀器可用于分析材料的物理化學性質；在生物醫藥領域，可用于分析藥物成分、雜質水平；在環境監測及食品安全領域，可用于檢測有害物質濃度；在醫學檢測領域，可用于疾病診斷、癌癥篩查以及病理研究等。 實驗分析儀器被稱為科學家的“眼睛”和高端制造實驗分析儀器被稱為科學家的“眼睛”和高端制造業皇冠上

21、“最耀眼的明珠”，在很大業皇冠上“最耀眼的明珠”，在很大程度上衡量一個國家的科研和工業發展水平。程度上衡量一個國家的科研和工業發展水平。 科研創新離不開科學儀器的發展， 據統計，到 2017 年，諾貝爾自然科學獎項中，因發明科學儀器而直接獲獎的項目占 11%，并且72%的物理學獎、81%的化學獎、95%的生物醫學獎都是借助各種尖端的科學儀器來完成的。 圖表圖表 8 實驗分析儀器主要分類實驗分析儀器主要分類 圖表圖表 9 實驗分析儀器產業鏈實驗分析儀器產業鏈 資料來源：華經情報，華創證券 資料來源：華經情報，華創證券 從全球實驗分析儀器細分領域看，根據中商產業研究院的數據，生命科學、色譜、表面科

22、學三個領域占比最多，分別占總市場規模的 26%、15%和 13%，色譜、質譜和光譜占總市場規模的 37%。 12 圖表圖表 10 全球全球實驗分析儀器市場產品拆分實驗分析儀器市場產品拆分 資料來源：中商產業研究院，華創證券 質譜儀是科學儀器中重要的細分質譜儀是科學儀器中重要的細分產品。產品。質譜儀是測量帶電粒子質荷比（簡稱 m/Q、m/q、m/Z 或 m/z）的一種裝置，是根據帶電粒子在電磁場中能夠偏轉的原理，按物質原子、分子或分子碎片的質量差異進行分離和檢測物質組成的一類儀器。其滿足高靈敏度、高精度的定性和定量分析。質譜儀下游應用廣泛，可用于環境監測、生物制藥、臨床醫學、食品安全、半導體、同

23、位素分析等。 根據核心部件質量分析器的不同， 質譜儀主要分為：飛行時間質譜儀、四極桿質譜儀、離子阱質譜儀、離子回旋共振質譜儀、磁質譜儀等類飛行時間質譜儀、四極桿質譜儀、離子阱質譜儀、離子回旋共振質譜儀、磁質譜儀等類型。型。 圖表圖表 11 質譜儀分類質譜儀分類 資料來源：招股說明書，華創證券 全球科學儀器的發展可以追溯到文藝復興時期，當時科學家既擅長科學儀器的使用，同時也是先進科學儀器的發明人，科學儀器和科學研究形成了明顯的伴生關系。進入 20 世紀，科學技術特別是工業的高速發展使得科學研究工作出現了明顯分工，一批高水平的科研人員獨立出來成立專門制造科學儀器的公司。21 世紀以來，美國、法國、

24、德國、英國和日本等主要的科學儀器制造國家紛紛設立專項計劃發展“重大科學儀器”，與此同時，中國、韓國等新興國家加快科學儀器研發生產，全球科學儀器行業進入加速發展階26%15%13%8%8%8%7%7%5%3%生命科學色譜表面科學質譜實驗室自動化及軟件實驗室設備原子光譜分子光譜材料測試通用分析儀 13 段。 圖表圖表 12 全球科學全球科學儀器行業發展歷程儀器行業發展歷程 資料來源：上海儀器儀表行業協會，華創證券 近些年，近些年，隨著隨著科研創新投入的加大以及科研創新投入的加大以及機械、信息技術等基礎行業的機械、信息技術等基礎行業的發展，發展，實驗分析儀實驗分析儀器迎來快速發展。器迎來快速發展。根

25、據智研咨詢的數據，2019 年全球實驗室分析儀器市場規模為 609.3 億美元，預計 2020 年達到 637.5 億美元，2016-2020 年復合增長率超過 4%。 美歐中日是實驗分析儀器的主要市場美歐中日是實驗分析儀器的主要市場。在市場區域分布方面，根據上海儀器儀表行業協會和 SDI 公布的數據顯示，北美、歐洲、中國以及日本是全球科學儀器市場的主要消費地區。2015 年北美地區實驗室分析儀器市場規模占全球比重達 36%，2019 年這一比重下降 34%；歐洲地區占比有所下滑，由 2015 年的 29%下滑至 2019 年的 27%。近年來，中國是全球實驗室分析儀器市場增長最快的地區，20

26、15 年中國實驗室分析儀器市場規模占全球的比重為 10.4%，2019 年已經增加至 15%。日本和印度的占比基本保持不變，分別為 11%和 3%，其他地區占比之和為 9%。 圖表圖表 13 全球實驗分析儀器規模全球實驗分析儀器規模 圖表圖表 14 全球實驗分析儀器市場規模區域分布全球實驗分析儀器市場規模區域分布 資料來源：智研咨詢，華創證券 資料來源：上海儀器儀表行業協會，華創證券 （四）（四）海外龍頭企業：國際巨頭壟斷市場，兼并收購驅動高速成長海外龍頭企業：國際巨頭壟斷市場，兼并收購驅動高速成長 隨著全球科研領域的蓬勃發展，科學服務行業在近年來發展迅速。隨著全球科研領域的蓬勃發展，科學服務

27、行業在近年來發展迅速。目前美國、歐洲等發達國家或地區相關行業發展已基本成熟，全球科學服務市場主要被外資占領。主要的科學服務企業有賽默飛世爾科技（Thermo Fisher Scientific）、丹納赫（Danaher）、德國默克（Merck KGaA）等。 513.7534.9559583.8609.3637.53.8%3.9%4.0%4.1%4.2%4.3%4.4%4.5%4.6%4.7%0100200300400500600700201520162017201820192020收入（億美元）增長率（右）36%34%29%27%11%11%10%15%3%3%4%5%3%2%4%2%0%1

28、0%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20152019全球其他地區拉丁美洲其余環太平洋國家印度中國日本歐洲北美 14 圖表圖表 15 行行業內國際龍頭企業營業情況業內國際龍頭企業營業情況 公司公司 國家國家 主營產品主營產品 市值市值( (億美元億美元，2 2022/02/23022/02/23) ) 2022021 1Y Y 營業收營業收入（億美元）入（億美元） 2022021 1Y Y 凈利潤凈利潤（億美元）（億美元） 2022021 1Y Y 凈利率凈利率 市占率市占率 賽默飛世爾賽默飛世爾（Thermo FisherThermo Fisher） 美國 儀器、試劑、

29、耗材、信息化、服務 2088 392.11 77.25 19.71% 19% 丹納赫（丹納赫（DanaherDanaher） 美國 儀器、試劑、耗材 1902 294.53 64.33 21.84% 14% 默克（默克（Merck KGaAMerck KGaA） 德國 儀器、試劑、耗材、服務 260.69 200.19（2020Y） 22.69 （2020Y） 11.33%（2020Y） 9% 艾萬拓（艾萬拓（Avantor） 美國 儀器、試劑 205.38 73.86 5.73 7.75% 3.5% 安捷倫（安捷倫（AgilentAgilent） 美國 儀器、耗材、信息化 394.08 63

30、.19 12.1 19.15% 3% 梅特勒梅特勒- -托利多托利多 （METTLER TOLEDOMETTLER TOLEDO） 美國 儀器、耗材、試劑 323.19 37.18 7.69 20.68% 1.5% 珀金埃爾默珀金埃爾默（PerkinElmerPerkinElmer） 美國 儀器、信息化 222.20 50.67 9.32 18.40% 2% 資料來源：Wind， 華創證券（注：2021Y為2021財政年，其中安捷倫的財年區間為2020/10/31至2021/10/31，默克數據為2020年數據，市占率為公司營業收入/德國默克對全球科學服務市場規模的預測值） 外資企業通過跨領域

31、兼并收購占領市場，成為科學服務業的世界龍頭。外資企業通過跨領域兼并收購占領市場，成為科學服務業的世界龍頭。賽默飛世爾由熱電公司與飛世爾科技合并而成，隨后十幾年賽默飛收購 Life Technologies 公司、FEI 公司、Patheon 公司等；德國默克（Merck KGaA）收購 Millipore 及 Sigma-Aldrich 等；丹納赫（Danaher）收購 Pall 公司及 GE 公司旗下的生命科學部門等。國際巨頭們通過兼并收購已經擁有雄厚的資金實力、豐富的產品矩陣以及布局全球的經營網絡。 （五五）安捷倫）安捷倫科技科技：全球科學儀器龍頭企業全球科學儀器龍頭企業 1、公司介紹公司

32、介紹：悠久的生命科學和化學分析歷史悠久的生命科學和化學分析歷史 安捷倫科技有限公司是安捷倫科技有限公司是全球全球生命科學、診斷和應用化學市場的領導者生命科學、診斷和應用化學市場的領導者。安捷倫的儀器、軟件、 服務、 解決方案和人員為客戶最具挑戰性的問題提供值得信賴的答案， 其在通信、電子、半導體、測試和測量、生命科學和化學分析行業擁有悠久的創新和領先歷史。從1938 年公司創始人比爾和戴維以 538 美元作為初期資本，并利用業余時間在車庫里開始創業至今，安捷倫從 3 名員工發展成為在全球擁有超 17,000 名員工、市值近 400 億美元的公司。 15 圖表圖表 16 安捷倫公司歷史沿革安捷倫

33、公司歷史沿革 資料來源：公司官網，華創證券 安捷倫的前身安捷倫的前身 F&M 最初由最初由 Frank Martinez 于于 1956 年創立年創立，是當時全球最大的氣相色譜設備生產商。 1965 年， 安捷倫被惠普收購， 作為一個獨立的業務運營公司， 負責環境、食品和藥物測試以及犯罪檢測。 安捷倫科技有限公司于安捷倫科技有限公司于 1999 年由惠普年由惠普(HP) 的 “醫療產的 “醫療產品和儀器集團”分拆而成品和儀器集團”分拆而成，打破了硅谷歷史上規模最大的首次公開募股 (IPO) 的記錄。成立了生命科學和化學分析集團。公司主要業務包括儀器和化學分析、電子元件和醫療設備產品線。生命科學

34、解決方案部門被視為公司的增長引擎和主要投資領域，公司將大部分投資資金從美國和歐洲轉移到中國、印度和其他新興經濟體。 圖表圖表 17 公司建立初期珍貴影像公司建立初期珍貴影像 資料來源：公司官網，華創證券 2000 年年初期，受到經濟影響，公司開始轉型。初期，受到經濟影響，公司開始轉型。2001 年，安捷倫將其保健和醫療產品部門出售給了飛利浦醫療系統。2005 年安捷倫將其生產用于消費和工業用途的半導體集成電路的業務出售，同年以 10 億美元的價格將其在發光二極管制造商 Lumileds 中 47%的股份出售給了飛利浦。同年 8 月，安捷倫宣布了一項剝離其半導體測試業務的計劃，該業務包括片上系統

35、和存儲器測試市場領域。 圖表圖表 18 安捷倫收購公司情況安捷倫收購公司情況 標的公司標的公司 收購時間收購時間 收購金額收購金額 標的公司主營業務標的公司主營業務 給給安捷倫安捷倫擴張帶來的影響擴張帶來的影響 Halo Genomics 2011 - DNA 測序市場提供創新技術的供應商 增加生命科學業務 Dako 2011 22 億美元 癌癥診斷公司 擴大在生命科學行業的影響力 16 標的公司標的公司 收購時間收購時間 收購金額收購金額 標的公司主營業務標的公司主營業務 給給安捷倫安捷倫擴張帶來的影響擴張帶來的影響 Seahorse Bioscience 2015 2.35 億美元 開發和

36、制造細胞生物能量學分析儀器的私營公司 補充分離和質譜解決方案產品，同時擴大其在制藥領域的影響力 Cobalt Light Systems 2016 4000 萬英鎊 開發和制造拉曼光譜儀器公司 擴大對制藥和生物制藥客戶的價值主張 Multiplicom NV 2016 - 擁有最先進的基因檢測技術和產品的公司 擴展目標富集組合并增強下一代測序工作流程能力 Luxcel Biosciences 2018 - 基于實時熒光讀板機的體外細胞檢測試劑盒的開發商 增加公司的細胞分析產品組合 Genohm 2018 - 數字實驗室管理公司 為分析數據帶來更多背景，使科學家能夠更有效地生成結果 ProZym

37、e 2018 - 聚糖試劑、試劑盒和標準品的領先供應商 擴大生物制藥耗材產品組合 Ultra Scientific 2018 - 化學標準品和參考材料的供應商 對成為完整工作流程解決方案提供商的目標至關重要 YI Scientific 2018 - 韓國領先的分析和科學儀器經銷商 擴大在不斷增長的韓國市場中的直接能力 ACEA Biosciences 2018 2.5 億美元 藥物發現和開發、毒理學、流式細胞術、細胞分析、安全藥理學、疾病研究、臨床診斷和基礎研究公司 擴大在細胞分析技術方面的產品和影響力 Advanced Analytical Technologies, Inc 2018 2.

38、5 億美元 基于毛細管電泳 ( CE) 解決方案，用于對一系列分子進行全自動分析的公司 增強了現有的專業知識和技術基礎，使能夠為客戶提供更全面的下一代測序 (NGS) 工作流程和其他應用解決方案 BioTek Instruments 2019 - 創新生命科學儀器設計、制造和分銷領域的全球領導者 擴大在細胞分析領域不斷增長的影響力和專業知識，并加強了公司在龐大且不斷增長的免疫腫瘤學和免疫治療領域的地位 資料來源：公司公告，華創證券 2011 年安捷倫收購位于瑞典烏普薩拉的 Halo Genomics 以增加其生命科學業務。2012年收購丹麥癌癥診斷公司 Dako，以擴大其在生命科學行業的影響力

39、。2015 年公司收購Seahorse Bioscience。2016 年收購英國開發和制造拉曼光譜儀器的 Cobalt Light Systems和 Multiplicom NV。2018 年收購細胞分析技術領域公司 Luxcel Biosciences 和 ACEA Biosciences、數字實驗室管理公司 Genohm 和 化學標準品和參考材料的供應商 Ultra Scientific、毛細管電泳分子公司 Advanced Analytical Technologies、聚糖試劑生產商ProZyme、韓國儀器分銷商 Young In Scientific Co。2019 年收購創新生命

40、科學儀器設計制造和分銷領域的全球領導者 BioTek Instruments。 17 圖表圖表 19 安捷倫安捷倫 2009-2021 年股價走勢年股價走勢 資料來源：Wind，華創證券 2、疫情影響逐步修復，公司利潤大幅增長疫情影響逐步修復，公司利潤大幅增長 2021 年，疫情對公司的影響逐步消退，年，疫情對公司的影響逐步消退，營業收入營業收入和凈利潤顯著和凈利潤顯著提升提升。公司 2021 年的營業收入為 63.19 億美元，同比增長 18.36%，2016-2021 年年均復合增速 8.5%。2021 年，醫藥市場強勁，公司相關收入增長 24%；分地區來看，美洲業務增長 21%，引領公司

41、業績高速提升。2021 年，公司實現凈利潤 12.10 億元，同比增長 68.21%，疫情對公司的影響已經逐步修復。 圖表圖表 20 公司營業收入及增速（單位：億美元）公司營業收入及增速（單位：億美元） 圖表圖表 21 公司利潤情況（單位：億美元）公司利潤情況（單位：億美元） 資料來源：公司公告，華創證券 資料來源：公司公告，華創證券 3、業務部門三分天下，業務部門三分天下，CrossLab 業務業務毛利率逐年提升毛利率逐年提升 安捷倫科技為整個實驗室工作流程提供包括儀器、軟件、服務和消耗品在內的應用解決方案，主要分為三個業務部門，分別是生命科學和應用市場業務、診斷和基因組學業務生命科學和應用

42、市場業務、診斷和基因組學業務以及安捷倫以及安捷倫 CrossLab 業務業務，致力于為食品、環境和法醫、制藥、診斷、化工和能源研究等市場提供服務。 圖表圖表 22 公司業務分類公司業務分類 業務內容業務內容 具體內容具體內容 分析儀器和用品分析儀器和用品 色譜法、質譜、經認證的二手儀器、光譜學、毛細管電泳、色譜和光譜、實驗室用品、儀器維修、樣品制備、化學標準 18 業務內容業務內容 具體內容具體內容 生命科學生命科學 生命科學、細胞分析、自動電泳、微陣列解決方案、誘變和克隆、下一代測序、研究流式細胞術、魚探針、PCR/實時 PCR (qPCR)、CRISPR/Cas9、寡核苷酸文庫、微孔板儀器

43、 臨床和診斷測試臨床和診斷測試 免疫組化、伴隨診斷、蘇木精和曙紅、特殊污漬、原位雜交、臨床流式細胞術、特定蛋白質、臨床質譜、臨床微孔板儀器 實驗室管理與咨詢實驗室管理與咨詢 實驗室管理、實驗室咨詢 實驗室軟件實驗室軟件及用品及用品 軟件與信息學、基因組信息學、微孔板、色譜和光譜實驗室用品 其他其他 溶出度測試、自動液體處理、真空技術、泄漏檢測 資料來源：公司官網，華創證券 生命科學和應用市場生命科學和應用市場、診斷診斷和和基因組學、基因組學、CrossLab 業務業務是是安捷倫安捷倫營業收入和毛利的主要營業收入和毛利的主要構成部分構成部分，其中 CrossLab 代表了安捷倫集服務、消耗品和實

44、驗室資源管理于一體的獨特解決方案，能幫助實驗室提高效率、優化操作、延長儀器正常運行時間，并提升用戶技能等。生命科學和應用市場業務生命科學和應用市場業務為公司主要業務，近三年營業收入分別為 23.0 億、23.9億和 28.2 億美元，占營收的比例分別為 45.59%、44.80%、44.67%，且毛利率均維持在較高水平。 2019-2021 年， 生命科學和應用市場的毛利率分別為 61.0%、 59.2%和 59.8%。與 2020 年相比，2021 年的毛利率增加了 1 個百分點，銷售量增加對毛利率產生了有利影響，但部分被工資和浮動薪酬增加、材料成本增加以及不利的貨幣影響和對沖損失所抵消。2

45、019-2021 年，CrossLab 業務營業收入分別為 18.4 億、19.0 億和 22.0 億美元，毛利率分別為 51.8%、52.2%和 52.3%，是公司的第二大業務。CrossLab 業務的毛利率受益于更高的銷售量、服務交付操作的效率提高以及服務成本的降低。2021 年第四季度，公司與艾萬拓 Avantor 簽署分銷協議，幫助 Crosslab 業務在北美地區能夠接觸到更多的客戶以及提供更快的產品交付速度。近三年，診斷和基因組學業務營業收入分別為 10.2億、10.5 億和 12.96 億美元。 圖表圖表 23 2021 年年公司營業收入拆分公司營業收入拆分 圖表圖表 24 公司

46、主營業務毛利率公司主營業務毛利率 資料來源：公司公告，華創證券 資料來源：公司公告，華創證券 4、誠信打開全球市場，尊重迎來世界員工誠信打開全球市場，尊重迎來世界員工 安捷倫在全球擁有超過 17,000 名員工，業務主要集中在亞洲、歐洲、美洲，服務超 110個國家的客戶。公司總部位于美國加利福尼亞州，分公司足跡包括美國本土、巴西、亞太地區的北京、上海、東京、新加坡、墨爾本、印度等地以及歐洲的德國、丹麥、意大利等。 19 圖表圖表 25 安捷倫公司全球分布安捷倫公司全球分布 資料來源：公司官網，華創證券 公司在美洲有 37%的工作人員完成了 37%的營業收入，在歐洲有 25%的工作人員完成了27

47、%的營業收入，在亞洲有 38%的工作人員完成了 36%的營業收入，各個地區的收入占比相對均衡且與人員人數占比基本保持一致。安捷倫重視團隊合作以及人才的多樣性，力求吸引并留住全球頂尖技術人才。公司與學術界、政府和工業界的全球研究領導者進行廣泛合作，并在生命科學家、物理科學家和工程師員工中推廣創新意識及團隊合作文化。 圖表圖表 26 公司營業收入地區分布公司營業收入地區分布 圖表圖表 27 公司人員地區分布公司人員地區分布 資料來源：公司年報，華創證券 資料來源：公司年報，華創證券 面對全球客戶，誠信是安捷倫不變的宗旨。面對全球客戶，誠信是安捷倫不變的宗旨。公司誠信行事的價值觀是公司與客戶、供應商

48、和競爭對手合作的基礎。公司推行了安捷倫商業行為標準，闡明了公司對日常業務情況的標準，這些標準適用于每一位安捷倫員工。盡管發展業務重要，但不能通過犧牲任何標準或違反法律來實現，這為安捷倫贏得了誠實和正直的聲譽。公司終如一地與所有利益相關者分享真實的信息。 20 5、專注戰略并購專注戰略并購與與研發投資研發投資，打造客戶最滿意的公司，打造客戶最滿意的公司 安捷倫通過轉型發展，相繼出售半導體、發光二極管、芯片、保健醫療產品以及核磁共振等業務，收購生命科學、細胞分析、電子測量等領域的公司，成功從一家測試和測量公司轉型為一家專注于生命科學、基因組學和診斷學的大型跨國公司。如今，安捷倫將繼續專注戰略并購與

49、研發投資，進一步擴大其在生命科學、基因組學和診斷學領域的影響力和領導力。 圖表圖表 28 安捷倫公司價值觀安捷倫公司價值觀 資料來源：公司官網，華創證券 憑借公司價值觀的推廣以及出色的經營表現， 安捷倫被華爾街日報評為 2021 年最佳公司管理 50 強以及顧客滿意度最高的公司 Top3。未來公司將進一步優化下游流程，綜合提升客戶滿意度、員工敬業度，不斷發展、創新、提升社會責任和財務實力，致力于為客戶提供更快速、準確、人性化的服務。同時作為一家科技公司，安捷倫堅持注重研發投入，2019-2021 年，安捷倫研發投入分別為 4.04、4.95 和 4.41 億美元，分別占營收的比重為 7.8%、

50、9.3%和 7.0%。 圖表圖表 29 安捷倫公司研發投入情況（單位：百萬美元）安捷倫公司研發投入情況（單位：百萬美元） 資料來源：公司公告，華創證券 安捷倫安捷倫未來未來將專注于三大增長渠道：分析實驗室轉型將專注于三大增長渠道：分析實驗室轉型、增加其核心癌癥診斷和基因組業增加其核心癌癥診斷和基因組業務的市場份額以及在新的高增長市場擴張。務的市場份額以及在新的高增長市場擴張。為了改造分析實驗室，安捷倫不僅致力于幫 21 助客戶掌握科學知識，還力求幫助客戶掌握實驗室的經濟效益。這項服務將需要一個集成、數字化的實驗室，該實驗室由數字生態系統、智能儀器、智能警報、數據分析和管理系統提供支持關聯的工作