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1、證券研究報告|行業專題|計算機 1/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 、計算機 報告日期：2025 年 03 月 26 日 智能電動車：智能化重塑中國超高端車市智能電動車：智能化重塑中國超高端車市 智能電動汽車行業專題報告智能電動汽車行業專題報告 投資要點投資要點 江淮新車型盈虧平衡預計對應江淮新車型盈虧平衡預計對應 7-8 萬年銷量萬年銷量 根據 3 月 18 日江淮公告的 關于安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復，公司預計“江淮年產 20 萬輛中高端智能純電動乘用車建設項目”新車型實現盈利所需達到的銷售目標是規劃總產能的 35%-40%左右，對應

2、7-8 萬輛的銷量，未來隨著固定資產與折舊攤銷的下降，逐步下降至規劃總產能的 25%-30%左右，對應 5-6 萬輛的銷量。50 萬元以上國產乘用車+進口豪華+超豪華車合計市場規模約為 110 萬輛。假如未來市場整體規模不變，江淮新車型如果實現 7 萬輛銷量，對應 6.4%市場份額，如果實現 20 萬輛銷量，對應 18.2%市場份額。尊界尊界 S800 5 月交付，月交付，MPV、SUV 處在計劃階段處在計劃階段 江淮募投項目將開發全新一代高端智能電動平臺，基于該平臺將陸續推出轎車、SUV 和 MPV 等系列化車型。轎車方面，尊界 S800 預計將于 2025 年 Q2 進行小批量生產，5 月

3、交付。尊界尊界 S800 在在 2024 年預售開啟后的年預售開啟后的 48 小時小時預訂預訂量就達到了量就達到了2108 輛輛，以，以 100 萬元保守估算，對應收入超萬元保守估算，對應收入超 21 億元。億元。參考 2024 年百萬級超豪華轎車市場銷量排名第一為邁巴赫 S 級，年銷量為 12449，考慮到尊界 S800 作為新款車型發布，同時是首款百萬級智能電動車，如果尊界 S800 獲得市場認可，銷量有望破萬。SUV 與 MPV 車型分別處于計劃階段與計劃階段初期，未來尊界有望不止步于 S800，而是形成超豪華產品平臺。尊界的突破有望打造中國超豪華汽車時代標桿尊界的突破有望打造中國超豪華

4、汽車時代標桿 尊界的突破具備重要象征意義，關乎國產汽車能否實現品牌溢價。尊界的突破具備重要象征意義，關乎國產汽車能否實現品牌溢價。燃油車時代，國際知名品牌同構百年造車底蘊與成熟技術體系牢牢把持高端市場。電動智能車時代，中國車企有望進入高端市場。汽車作為大眾消費品，其高端化突破有望重新定義國產品牌形象，并提升國人乃至全球對中國制造的認知?？紤]到考慮到華為兼具華為兼具尖端科技、跨品類高端市場成功經驗、良好的品牌形象，我們認為華為最有望成尖端科技、跨品類高端市場成功經驗、良好的品牌形象，我們認為華為最有望成為帶領國產汽車突破超豪華市場的領路人。為帶領國產汽車突破超豪華市場的領路人。尊界 S800 作

5、為華為鴻蒙智行旗下首款超豪華車型，預計將獲得更多資源傾斜，包括品牌盛典、鴻蒙智行周年直播等專場宣傳、近 1000 家線下門店的推廣，以及率先應用華為最先進的智駕科技。六大自主智能技術樹立中國超豪華汽車標桿六大自主智能技術樹立中國超豪華汽車標桿 尊界尊界 S800 憑借六大自主智能技術，樹立中國超豪華智能汽車新標桿，推動智能汽憑借六大自主智能技術，樹立中國超豪華智能汽車新標桿，推動智能汽車進入自主智能新時代。車進入自主智能新時代。其途靈龍行平臺是行業首個自主智能數字底盤，具備爆胎穩定控制、冰雪防滑和 16蟹行模式，提升復雜路況下的操控與安全性。天使座主動安全防護系統依托 360 度感知與 AI

6、算法，能主動避險并撥打救援電話，全面保障安全。華為星河通信是行業內首個自主智能的車載通信系統，融合地面與衛星通信，支持雙網雙待與智能緊急救援。華為車語系統 2.0 配備“迄今最強大的智能交互車語大燈，采用 260 萬像素智能交互車燈，支持動態光毯與無人泊車，增強夜間行車與人車互動安全性。鴻蒙 ALPS 座艙 2.0 是行業內首個自主智能凈化座艙，采用雙層流空氣循環系統和創新的吸附降解材料，提升智能座艙細菌抑制率。華為巨鯨電池 2.0 搭載世界上首個 65 度電的 800V 高壓增程 6C 電池包，10%到 80%電量只需 10.5 分鐘，提升續航與安全性。憑借前沿技術，尊界 S800 重新定義

7、智能豪華汽車，推動行業向自主智能發展。行業評級行業評級:看好看好(維持維持)分析師：童非分析師：童非 執業證書號：S1230524050005 研究助理：張致遠研究助理：張致遠 相關報告相關報告 1 AI 應用，御風而上 2025.03.16 2 AI+醫療:大模型重塑醫療生態 2025.03.11 3 Cost Down：大廠財報續寫AI 提質增效；Revenue Up：新勢力崛起突顯投資機遇 2025.03.11 行業專題 2/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 相關標的相關標的 智駕整車廠：江淮汽車、比亞迪、上汽集團、北汽藍谷、長安汽車等；自動駕駛：德賽西威、經緯恒潤、博實結、中科創

8、達、四維圖新、華陽集團、虹軟科技、道通科技、速騰聚創（港股）、地平線機器人（港股）、黑芝麻智能（港股）、耐世特（港股）等。風險提示風險提示 技術風險、供應風險、項目投產不及預期、市場風險。wUhXrRtMvNxOsPtN7N9R9PnPqQtRsPkPoOnOfQoMuM7NoOyRwMtQsRwMrMzR行業專題 3/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1 尊界尊界 S800 有望為超豪華智能電動車樹立標桿有望為超豪華智能電動車樹立標桿.5 1.1 江淮公布定增項目盈虧平衡點，對應 7-8 萬輛豪華車銷量.5 1.2 不止于尊界 S800，新平臺將包括轎車、SUV 與

9、MPV.6 1.3 打造中國超豪華汽車時代標桿.7 2 尊界尊界 S800 引領智能汽車邁向自主智能新時代引領智能汽車邁向自主智能新時代.9 2.1 途靈龍行平臺.9 2.2 天使座主動安全防護系統.11 2.3 華為星河通信.12 2.4 華為車語系統 2.0.14 2.5 鴻蒙 ALPS 座艙 2.0.15 2.6 華為巨鯨電池 2.0.16 3 風險提示風險提示.17 行業專題 4/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖表目錄圖表目錄 圖 1：江淮高端乘用車在高端市場占有率（假設 7 萬銷量）.6 圖 2：江淮高端乘用車在高端市場占有率（假設 20 萬銷量）.6 圖 3：華為 L3

10、規劃.8 圖 4：華為“四界”產品定位.8 圖 5：尊界 S800 轎車途靈龍行平臺：行業首個自主智能數字底盤平臺.9 圖 6：尊界 S800 天使座 360 度主動安全防護系統.11 圖 7：華為星河 AI 網絡，共贏行業智能化.12 圖 8：華為車語系統 2.0，自主智能，人車交互.14 圖 9：鴻蒙 ALPS 座艙 2.0，行業首個自主智能凈化座艙.15 圖 10：華為巨鯨電池 2.0 為電池安全提供多重防護.16 表 1：2024 年中國百萬級轎車銷量前十.5 表 2：2024 年中國百萬級 SUV 銷量前十.5 表 3：募投項目產品開發進度表（截至回復出具日）.6 表 4：公司目前已

11、具備的技術.7 表 5：途靈龍行平臺核心特性概覽.10 表 6：智能感知與主動預判.10 表 7：極限場景下的性能表現.10 表 8：尊界 S800 天使座主動安全系統依托高精度傳感器和 AI 算法，打造全方位安全防護網.11 表 9：尊界 S800 天使座主動安全系統核心優勢.12 表 10：星河通信的核心技術與創新.13 表 11：華為星河通信的核心應用場景.13 表 12：華為星河 AI 網絡重塑智能通信生態.13 表 13：華為星河通信的市場影響.14 表 14：領先的智能車燈技術.15 表 15：智能安全：提升駕駛保障.15 表 16：鴻蒙 ALPS 座艙 2.0 核心技術與功能對比

12、.16 表 17：華為巨鯨電池 2.0 關鍵特性與市場布局.17 行業專題 5/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 尊界尊界 S800 有望為超豪華智能電動車樹立標桿有望為超豪華智能電動車樹立標桿 1.1 江淮公布定增項目盈虧平衡點，對應江淮公布定增項目盈虧平衡點，對應 7-8 萬輛豪華車銷量萬輛豪華車銷量 江淮披露高端智能車定增項目盈虧平衡產量為江淮披露高端智能車定增項目盈虧平衡產量為 7-8 萬輛。萬輛。根據 3 月 18 日江淮公告的關于安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復，公司預計“江淮年產 20 萬輛中高端智能純電動乘用車建設項目”新車型實

13、現盈利所需達到的銷售目標是規劃總產能的 35%-40%左右，對應 7-8 萬輛的銷量，未來隨著固定資產與折舊攤銷的下降，逐步下降至規劃總產能的 25%-30%左右，對應 5-6 萬輛的銷量。這一測算表明江淮對未來以尊界為代表的豪華車產品系列的預期銷量在這一測算表明江淮對未來以尊界為代表的豪華車產品系列的預期銷量在 7 萬輛以上。萬輛以上。2024 年中國百萬級豪車市場銷量第一的轎車車型為邁巴赫 S 級，累計銷售 12449 輛，百萬級 SUV 銷量第一車型攬勝累計銷售 19825 輛。雖然江淮定增項目未來可能推出百萬級以下車型以支撐銷量，但尊界作為江淮參與鴻蒙智行的首款車型，以及鴻蒙智行中的首

14、款百萬級超豪華車，我們預計華為與江淮對尊界銷量或將設立較高目標。表1：2024 年中國百萬級轎車銷量前十 車系 指導價 銷量 邁巴赫 S 級 146.80682.80 萬 12449 輛 奔馳 S 級 插電混動 130.83 萬 1096 輛 飛馳 279.30377.40 萬 940 輛 Panamera E-Hybrid 128.80224.80 萬 557 輛 邁巴赫 S 級 插電混動 201.60 萬 439 輛 古思特 503.00577.00 萬 145 輛 飛馳 插電混動 248.00336.40 萬 114 輛 奧迪 RS 6 145.38 萬 102 輛 奧迪 RS 7 14

15、6.88 萬 85 輛 奧迪 RS e-tron GT 124.78 萬 73 輛 資料來源：新浪科技、終端銷量數據、浙商證券研究所 表2：2024 年中國百萬級 SUV 銷量前十 車系 指導價 銷量 攬勝 141.20335.80 萬 19825 輛 奔馳 GLS 106.00139.70 萬 13985 輛 寶馬 X7 103.90172.90 萬 7331 輛 仰望 U8 109.80 萬 7254 輛 奔馳 G 級 142.48254.00 萬 5258 輛 邁巴赫 GLS 183.30278.80 萬 2866 輛 雷克薩斯 LX 125.00155.00 萬 2674 輛 奔馳 G

16、LE AMG 110.28162.68 萬 2009 輛 奔馳 G 級 AMG 255.40292.00 萬 1863 輛 添越 275.50411.20 萬 1173 輛 資料來源：新浪科技、終端銷量數據、浙商證券研究所 行業專題 6/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 根據中汽協數據，2024 年國內生產的高端品牌乘用車銷量 473.8 萬輛，其中 50 萬元以上價位的乘用車銷量約 49.7 萬輛、同比增長 42.76%，以自主品牌為主的 50 萬以上價位新能源乘用車銷量約 29.9 萬輛、漲幅 212.8%。此外，根據中國汽車流通協會數據，2024 年中國進口汽車平均報關單價約 39

17、.51 萬元，進口車中豪華車和超豪華車銷量約 60 萬輛。50 萬元以上國產乘用車+進口豪華+超豪華車合計市場規模約為 110 萬輛。假如未來市場整體規模不變，江淮高端乘用車如果實現 7 萬輛銷量，對應 6.4%市場份額，如果實現 20萬輛銷量，對應 18.2%市場份額。1.2 不止于尊界不止于尊界 S800，新平臺將包括轎車、，新平臺將包括轎車、SUV 與與 MPV 江淮本次募投項目將開發全新一代高端智能電動平臺，基于該平臺將陸續推出轎車、SUV 和 MPV 等系列化車型。目前公司已完成智能電動平臺架構搭建，轎車車型尊界 S800處于驗證階段，預計將在 2025 年 Q2 具備小批量生產能力

18、。SUV 與 MPV 車型分別處于計劃階段與計劃階段初期。第二個品類的車型已完成市場調研及初步產品定義和初步性能設定，目前正在平臺架構基礎上推進造型開發、數據制作和零部件開發。第三個品類的車型正在進行車型開發方案設計，并結合市場調研信息對產品進行概念、造型與性能的設計開發。表3：募投項目產品開發進度表（截至回復出具日）車型品類 概念階段 計劃階段 開發階段 驗證階段 發布生產計劃 轎車（尊界 SS00）已完成 已完成 已完成 當前階段 2025 年 Q2 小批量生產 SUV 已完成 當前階段 造型數據零部件開發中 未明確 MVP 當前階段 方案設計中 未明確 資料來源：關于安徽江淮汽車集團股份

19、有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復、浙商證券研究所 圖1：江淮高端乘用車在高端市場占有率（假設 7 萬銷量）圖2：江淮高端乘用車在高端市場占有率（假設 20 萬銷量）資料來源：關于安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復、浙商證券研究所 資料來源：關于安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復、浙商證券研究所 江淮高端乘用車,6.4%其他高端乘用車,93.6%江淮高端乘用車,18.2%其他高端乘用車,81.8%行業專題 7/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表4：公司目前已具備的技術 已具備的技術 技術詳情

20、模塊化平臺和跨域融合技術 2018 年起基于模塊化設計理念開發平臺，全車分為十個模塊化結構組件 具備跨域融合架構設計能力，實現計算資源集中化和軟件功能可配置化 已研發新一代跨域融合控制系統技術，實現整車多域集成與協同控制 具備底盤域與動力域、智駕域等的融合控制算法和集成能力 底盤域相關技術 具備線控轉向、線控制動等系統冗余安全架構設計能力 具備高精度/高可靠控制單元和執行器的集成與開發能力 已完成底盤動力等多系統協同控制算法開發和車型搭載測試 具備自主可控的底盤域與動力域域控軟件開發技術 底盤域控可實現對連續阻尼控制、空簧、電子駐車制動系統、后輪轉向的協同控制 智能駕駛技術 自 2015 年開

21、始智能駕駛技術研究，建成省級重點實驗室和自動駕駛創新中心 完成第一代主動安全系統和 L2+智能駕駛系統開發，量產搭載應用 江淮 T9 系列皮卡獲得澳大利亞 ANCAP 五星安全評級 開展 L4 級自動駕駛前瞻技術研究，累計測試里程超過 20 萬公里 具備智能駕駛全棧自主開發能力 高效混合動力及純電系統開發技術 具備混合動力及純電系統集成開發能力 建立起完整的開發流程體系和開發團隊 具備高效動力系統的熱管理架構與設計能力 掌握電子差速控制和扭矩矢量分配等分布式電驅的控制策略 具備高壓系統集成與低壓系統聯動能力 動力域控實現完全自主白盒化，可控制純電與混動模式下多種電機 虛擬仿真與技術 具備全領域

22、的虛擬仿真能力，包括計算流體動力學、碰撞、NVH 等 開發了多個建模和分析自動化工具 高性能計算平臺一期已投入使用 測試驗證技術 建成各類綜合試驗場地和實驗室 具備動力域、底盤域、車身域、座艙域、智駕域等 HIL 集成測試能力 基于多電機的 VIL 集成測試能力 逐步形成跨域集成測試能力 資料來源：關于安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函的回復、浙商證券研究所 目前，新車型的配套生產線形象建設進度約為 60%左右，廠房、柔性化生產線和首款車型相關的模、夾、檢具等已建設完成，相關設備安裝調試已完成，正處于生產驗證階段，具備小批量生產條件。1.3 打造中國超豪華汽車時

23、代標桿打造中國超豪華汽車時代標桿 尊界的突破具備重要象征意義，關乎國產汽車能否實現品牌溢價。尊界的突破具備重要象征意義，關乎國產汽車能否實現品牌溢價。燃油車時代，國產汽車起步晚，核心“三大件”（發動機、變速箱、底盤）技術薄弱，國際知名品牌同構百年造車底蘊與成熟技術體系牢牢把持高端市場。電動智能車時代，汽車產品進行重新定義，電動智能車在消費者心智中與傳統燃油車區隔，核心技術轉變為電動化與自動駕駛。中國企業布局較早，具備技術優勢。目前高端汽車市場仍然以燃油車為主，中國車企有望開辟高端電動車市場，形成產品溢價。汽車作為大眾消費品，其高端化突破有望重新定義國產品牌形象，汽車作為大眾消費品，其高端化突破

24、有望重新定義國產品牌形象，并提升國人乃至全球對中國制造的認知。并提升國人乃至全球對中國制造的認知。華為兼具尖端科技、跨品類高端市場成功經驗、良好的品牌形象華為兼具尖端科技、跨品類高端市場成功經驗、良好的品牌形象，最有望成為帶領中國，最有望成為帶領中國汽車進入高端市場的引路人汽車進入高端市場的引路人。技術上，華為具備先進的自動駕駛及智能座艙，自動駕駛系統即將升級為 ADS 4.0，進入 L3 時代?？缙奉惤涷炆?，華為在手機、平板、5G 世界領先，在操作系統、芯片等領域推動國產突破。品牌上，基于華為“技術硬核+民族情懷+高端創新”的品牌形象，不僅能夠獲得科技產品愛好者的認可，同時也能夠吸引民族情感

25、驅動的支持者。行業專題 8/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖3：華為 L3 規劃 資料來源：世界智能網聯汽車大會、浙商證券研究所 尊界品牌作為鴻蒙智行旗下最高端品牌，有望傾斜較多資源，以助力其突破超豪華市尊界品牌作為鴻蒙智行旗下最高端品牌，有望傾斜較多資源，以助力其突破超豪華市場。場。通過華為品牌盛典活動、鴻蒙智行周年直播、設計溝通會、技術溝通會、產品上市活動等進行品牌專場宣傳活動，與主流官媒、新媒體平臺、社交媒體、汽車論壇、行業網站等多種媒體渠道合作持續開展新車型品牌推廣，參加國內外頂級車展、舉辦品牌體驗活動，展示新車型的技術實力和新奢美學形象，深化新車型的高端、智能、旗艦、環保的

26、品牌定位，提升市場和終端消費群體對新車型的品牌認知，以促進新車型向目標市場和意向客戶群體的銷售。圖4：華為“四界”產品定位 資料來源：EV Trend、證券時報、浙商證券研究所 尊界是鴻蒙智行中的最高端產品，尊界尊界是鴻蒙智行中的最高端產品，尊界 S800 作為尊界的首款車型，有望得到華為更多作為尊界的首款車型，有望得到華為更多資源傾斜。資源傾斜。銷售渠道方面，華為將通過舉辦重要品牌專場宣傳+線下近千家鴻蒙智行門店為行業專題 9/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 尊界的推廣提供有力支持。技術上，類比奔馳將 L3 率先應用于 S 級車型，華為有望將最先進技術率先應用于尊界，此外尊界 S80

27、0 本身基于 L3 架構設計，為 L3 原生車型，如果率先將 L3 應用于尊界 S800，則有望實現科技先進性帶來品牌溢價這一邏輯。尊界有望實行線上線下相結合的多元化銷售及服務網絡布局尊界有望實行線上線下相結合的多元化銷售及服務網絡布局。線上基于小程序、APP、鴻蒙智行官網，線下可充分利用華為終端的全國銷售網絡、強大的品牌營銷和用戶運營能力，鴻蒙智行已擁有 800 多家門店，2025 年將突破 1,000 家。2 尊界尊界 S800 引領智能汽車邁向自主智能新時代引領智能汽車邁向自主智能新時代 尊界 S800 通過一系列顛覆性的“自主智能”創新科技，打造中國超豪華智能汽車時代標桿，持續推動中國

28、智能汽車產業升級。2.1 途靈龍行平臺途靈龍行平臺 行業首個自主智能數字底盤平臺行業首個自主智能數字底盤平臺，路況空間模型的分辨率提升 100 倍，適配全路況、全天候、全場景。提供域控六合一控制，協同控制器件數提升 5 倍，端到端調度能力提升 10 倍、處理能力提升 10 倍，最小決策鏈路時延1ms。能做到雪地不打滑、輕松應對爆胎場景、具備“凌波微步”般的行駛表現。圖5：尊界 S800 轎車途靈龍行平臺：行業首個自主智能數字底盤平臺 資料來源：IT 之家、浙商證券研究所 行業專題 10/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表5：途靈龍行平臺核心特性概覽 特性 描述 全域融合架構 車身控制、

29、動力控制、懸架、轉向、制動、熱管理的六合一融合控制，實時調度與反饋，提升操控精準度與穩定性。智能感知預測 通過 32 個高精度傳感器和 AI 智能推理，提前 50200ms 預測路況，避免傳統響應延遲 分布式動力總成 支持 700012000Nm 扭矩輸出，四電機驅動，矢量扭矩獨立控制，增強爆胎、冰雪等極限環境下的穩定性。爆胎穩定控制 爆胎檢測響應延時低于 0.2 秒，120km/h 直線行駛穩定，80km/h 繞圓不失控，提升行車安全性。5D 蟹行模式 實現 16蟹行角度，支持極小半徑掉頭，適應狹窄空間與復雜泊車場景。HUAWEI XMC 引擎 六合一中央控制，協同控制器件數提升 5 倍，端

30、到端調度與處理能力提升 10 倍，決策鏈路時延1ms。環境自適應 適配全路況、全天候、全場景，復雜路面穩定性提升，駕乘更舒適。資料來源：新浪科技、搜狐汽車、IT 之家、NE 時代新能源、網易、浙商證券研究所 平臺通過 32 個高精度傳感器和 AI 智能推理，實時構建道路空間模型，具備高度智能的預判與感知能力。表6：智能感知與主動預判 感知系統 數量 功能 攝像頭 11 個 車道線、障礙物、環境感知 超聲波雷達 12 個 近距離探測，輔助泊車 角毫米波雷達 2 個 中遠距離動態目標識別 192 線激光雷達 1 個（前向）高精度環境感知，復雜場景檢測 分布式毫米波雷達矩陣 3 個 全方位監測動態目

31、標 固態激光雷達 3 個（側向、后向）提升側向與后方環境感知精度 資料來源：NE 時代新能源、網易、浙商證券研究所 表7：極限場景下的性能表現 測試場景 途靈龍行平臺表現 傳統平臺表現 冰雪路面緊急避障 80km/h 穩定通過，不失控 52km/h 失控 對開冰雪路面繞圓 62km/h 不失控，橫擺控制偏差下降 27%30%坡度雪地爬坡 不失速、不打滑，滑移率精準度提升 30%滑移失控 爆胎穩定性 120km/h 直線行駛，響應延遲0.2 秒 顛簸路面高速通過 乘坐平穩，過顛簸路面的沖擊力下降 50%，讓車輛的舒適度提升40%震動強烈，顛簸時間長 資料來源：新浪科技、搜狐汽車、NE 時代新能源

32、、網易、浙商證券研究所 HUAWEI XMC（XMotion Control）是途靈龍行平臺的中央控制引擎）是途靈龍行平臺的中央控制引擎，負責整合車輛運動控制與環境感知，實現超機動、超安全、超舒適、超靈活的駕駛體驗，核心功能包括實現車身、動力、懸掛、轉向、制動和熱管理六合一控制；端到端處理能力與協同控制器件數分別提升 10 倍、5 倍；通過 AI 推理進行懸架動態調整，提升車輛在復雜路面的穩定性。行業專題 11/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.2 天使座主動安全防護系統天使座主動安全防護系統 360 度全方位。度全方位。撞前，車輛前向搭載 13 個傳感器，涵蓋激光雷達、毫米波雷達以

33、及高清攝像頭，精準感知車輛周邊實時信息。撞時，一旦系統監測到潛在碰撞風險，會在瞬間做出反應。撞后，會迅速切換至冗余電源，確保車輛關鍵系統的持續運行；自動撥打救援電話。圖6：尊界 S800 天使座 360 度主動安全防護系統 資料來源：鳳凰網科技、浙商證券研究所 華為鴻蒙智行最新發布的尊界 S800 搭載了全新的“天使座主動安全防護系統”，這是一套集感知、決策與執行于一體的智能安全系統，能夠在各種復雜環境下實時監測潛在風險，并主動干預，提供前所未有的駕乘安全體驗。天使座主動安全防護系統的核心在于其天使座主動安全防護系統的核心在于其 360 度全方位感知能力。度全方位感知能力。該系統通過高精度傳感

34、器和 AI 智能算法協同工作，實現全方位環境感知，并能在緊急情況下迅速作出決策，最大程度減少事故發生的可能性。表8：尊界 S800 天使座主動安全系統依托高精度傳感器和 AI 算法，打造全方位安全防護網 功能模塊 技術配置 主要功能 環境感知 13 個前向、8 個側向、11 個后向傳感器（激光雷達、毫米波雷達、高清攝像頭）識別前方行人車輛、側向快速接近物、后方追尾風險，橫向探測精度小于 3cm，提升了 500%，距離探測精度小于3cm，提升了 200%。天氣適應 AI 視覺識別雷達探測 在雨霧、沙塵等極端天氣下識別目視不可見目標，自動剎停避免碰撞。主動避險 多方向風險識別自動轉向 規避多方向夾

35、擊風險，緊急轉向避險。低速保護 智能識別環境 避免低速行駛時的懸空磕碰風險。碰撞預防 車身狀態調整 遇到不可避免的碰撞時，調整座椅、收緊安全帶、升窗、解鎖中控鎖，降低傷害。碰撞后應急 冗余電源自動報警 碰撞后自動切換備用電源，撥打救援電話，上報位置信息，確?？焖倬仍?。資料來源：車家號、鳳凰網、搜狐汽車、新華網、浙商證券研究所 在智能駕駛時代，安全不僅僅是被動防護，更要依靠主動預警與智能干預。天使座主動安全防護系統以其前瞻性的技術布局，為駕駛者提供前所未有的安全體驗。行業專題 12/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表9：尊界 S800 天使座主動安全系統核心優勢 優勢維度 具體體現 用戶

36、受益 全維感知 360全方位監測，覆蓋前后左右多方位。提前感知潛在危險，避免意外發生。智能決策 AI 高速計算，精準分析行車環境。提高駕駛安全性，減少人為誤判。自動干預 在危險情況下主動采取措施，如轉向、剎車。提供更智能的安全保障，降低事故風險。事故后救援 事故發生后切換冗余電源，自動撥打救援電話?？s短救援響應時間，保護駕乘人員生命安全。資料來源：搜狐汽車、新華網、浙商證券研究所 天使座主動安全防護系統的發布標志著智能安全技術的重大突破，不僅提升了單車安全性，也推動了行業向更智能、更安全的方向發展。未來，該系統將進一步優化算法，提高對極端環境和特殊事故的處理能力，為全球消費者帶來更加安心的出行

37、體驗。2.3 華為星河通信華為星河通信 行業內首個自主智能的車載通信系統，實現天地網聯。行業內首個自主智能的車載通信系統，實現天地網聯。相較于業界，信號強度與通信有效范圍提升 2.8 倍以上，網絡連接恢復速度提升 10 倍，網絡流暢度提升 25%。具備主動智能網絡切換功能，雙網雙待。同時創新的分布式車載衛星通訊，可幫助汽車在信號差的地庫實現無人泊車。圖7：華為星河 AI 網絡，共贏行業智能化 資料來源：HUAWEI、浙商證券研究所 華為星河通信是行業首個自主智能車載通信系統華為星河通信是行業首個自主智能車載通信系統，將衛星通信與地面通信深度融合，為智能汽車帶來前所未有的穩定性和安全性。行業專題

38、 13/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表10：星河通信的核心技術與創新 核心技術 具體功能 優勢特點 主動智能選網 自動從移動、聯通、電信選擇最佳信號 網絡切換時延1.2 秒，覆蓋率提升 14%雙網雙待 同時連接兩張 SIM 卡，提高通信穩定性 無縫切換網絡，減少通話中斷 三網連接弱網加速 在信號微弱區域提前預讀導航，避免數據加載延遲 保障行車導航不中斷，增強駕駛體驗 分布式衛星通信 配備超廣角衛星通信設備，波束寬度達 160 連星速度提升 50%，通話建立時長縮短 20%衛星通信設備共享 可將衛星通信信號共享至手機、平板等設備 車輛外 30 米仍可接入車載衛星網絡 智能緊急救援 在

39、無地面信號時，自動撥打衛星電話 保障突發情況緊急救援需求 資料來源：新浪科技、C114 通信網、搜狐汽車、賽博汽車、浙商證券研究所 華為星河通信的多元化應用場景華為星河通信的多元化應用場景不僅提升了智能汽車的通信體驗，還拓展了衛星通信的應用邊界，為智能出行和產業發展帶來了全新可能。無論是在信號微弱區域、衛星通信應用創新，還是緊急情況下的安全保障，星河通信都展現出領先的技術優勢。表11：華為星河通信的核心應用場景 應用場景 功能描述 核心優勢 智能汽車通信升級 在信號微弱區域，智能選網功能確保不斷網，保障導航、通話、數據傳輸的穩定性。避免信號中斷，提升出行體驗。三網融合弱網加速，減少行駛途中因網

40、絡不穩定造成的困擾。網絡切換流暢，減少卡頓。車載衛星通信可共享至手機、平板等設備。車主可隨時隨地保持在線。車聯衛星：推動衛星通信新應用 傳統衛星通信依賴后裝設備，華為通過前裝市場，將衛星通信直接內置至車機。提高普及度，優化用戶體驗。車機直連衛星，增強智能汽車的通信能力。保障遠程通訊的穩定性。拓展衛星通信市場需求，加速衛星互聯網發展。推動技術進步。緊急救援：提升出行安全 在無 WLAN 和移動數據網絡的情況下，車輛可自動撥打衛星電話求助。確保突發情況下的緊急救援。車輛外 30m 范圍內仍可使用車載衛星通信。擴展衛星通信覆蓋范圍，提供更大自由度。資料來源：新浪科技、新浪財經、IT 之家、HUAWE

41、I、搜狐汽車、新華網、浙商證券研究所等 華為星河華為星河 AI 網絡通過網絡通過 AI 賦能網絡連接賦能網絡連接，實現更精準的業務感知、更實時的業務閉環，不僅提升了通信的穩定性和安全性，更推動了網絡運維的智能化升級。無論是在智能汽車、數據中心、廣域網還是網絡安全領域，星河 AI 網絡都展現出強大的創新能力，加速產業智能化進程，助力構建更加高效、安全、智能的通信生態。表12：華為星河 AI 網絡重塑智能通信生態 AI 賦能網絡 技術突破 提升效果 AI 園區網絡 Wi-Fi 密盾技術 AI 信號加擾，確保數據 0 泄露 AI 數據中心網絡 CloudEngine XH9000 交換機 350ns

42、 超低時延，推理性能提升 20%AI 廣域網（AI WAN）AI 視頻會議體驗評估 0 卡頓保障視頻會議流暢 分布式衛星通信 AntiDDoS1908 推理安全伴侶 AI 自學習網絡流量，未知威脅檢測率提升 95%資料來源：HUAWEI、浙商證券研究所 華為星河通信系統的推出，標志著智能汽車通信技術的重大突破華為星河通信系統的推出，標志著智能汽車通信技術的重大突破，也對衛星通信市場、產業鏈協同以及技術普及產生深遠影響。通過將衛星通信能力前裝至智能汽車，華為行業專題 14/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 為衛星互聯網的發展注入新動力，推動車聯衛星模式的普及。此外，該系統促進了衛星產業鏈上

43、下游的深度協同，加快產業融合進程，進一步夯實衛星通信在智能出行領域的應用。表13：華為星河通信的市場影響 影響領域 具體內容 衛星通信市場爆發 車聯網衛星通信模式為衛星互聯網發展提供新動力，預計未來幾年市場規模將快速增長。推動衛星產業鏈協同發展 以智能汽車為載體，促進衛星產業鏈上下游企業合作，加快產業融合，形成更完善的生態體系。技術普及加速應用落地 華為星河通信的推廣，有望推動車聯衛星成為智能汽車行業的新標配，進一步普及衛星通信技術，提高消費者對衛星通信的接受度。資料來源：C114 通信網、浙商證券研究所等 華為星河通信不僅提升了智能汽車的通信體驗，還為衛星互聯網的發展提供了全新的華為星河通信

44、不僅提升了智能汽車的通信體驗，還為衛星互聯網的發展提供了全新的增長點。增長點。未來，華為將繼續深化衛星通信、AI 智能網絡等技術，推動產業鏈融合創新，攜手更多合作伙伴共建智能化通信生態。2.4 華為車語系統華為車語系統 2.0 配備迄今最強大的智能交互車語大燈配備迄今最強大的智能交互車語大燈。通過與 ADS 信號聯動，可識別更多對象，防止其他車輛、行人等受到燈光干擾。智駕意圖主動溝通，無人泊車時通過車燈投影向其他車輛傳達駕駛意圖。圖8：華為車語系統 2.0，自主智能，人車交互 資料來源：極目新聞、浙商證券研究所 華為車語系統 2.0 采用最新的 HUAWEI XPIXEL 智能交互車語大燈，具

45、備 260 萬像素精準融合，單像素精度達 0.02m，投影清晰度 0.4MTF，近場投影距離可達 3m。行業專題 15/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表14：領先的智能車燈技術 核心亮點 說明 智能照明 與 HUAWEI ADS 及 NearLink 星閃技術全域融合，實現精準遮蔽，避免炫目，提高夜間行車安全。動態光毯 可自主調整形態，精準貼合 120km/h 的行車軌跡，適應不同路況，如窄道通行和彎道指引。自主示寬 識別窄道后自動調整光束，提供安全通行輔助。資料來源：車家號、新浪科技、易車、浙商證券研究所 華為車語系統 2.0 不僅關注駕駛體驗，還極大提升行車安全性，提升駕駛保障。

46、表15：智能安全：提升駕駛保障 核心亮點 說明 主動避讓 系統可根據 ADS 信號識別行人、車輛，自動調節燈光避免干擾。智能求救 當車輛檢測到駕駛員失能，可自動靠邊停車，并通過大燈投影 SOS 求救信號，保障乘客安全。風險預警 結合 HUAWEI XHUD 臨境抬頭顯示系統，提供更直觀的風險提示，提高駕駛決策效率。資料來源：中國照明網、易車、浙商證券研究所 華為車語系統華為車語系統 2.0 突破傳統車燈功能突破傳統車燈功能，不僅具備更高精度的照明和投影能力，還能智能識別環境、主動調整燈光，為駕駛員提供更安全、直觀的行車輔助。隨著問界 M9 等車型的落地，該系統將在智能駕駛領域樹立新的標桿。2.

47、5 鴻蒙鴻蒙 ALPS 座艙座艙 2.0 行業內首個自主智能凈化座艙。行業內首個自主智能凈化座艙。采用雙層流空氣循環系統和創新的吸附降解材料，自主感知異味，20 分鐘自主凈化車內空氣。車內細菌抑制率超過 99%，甲流冠狀病毒抑制率超過 99%，有害氣體凈化率超過 92%。雙負氧離子系統，每立方厘米 20 萬個負氧離子。圖9：鴻蒙 ALPS 座艙 2.0，行業首個自主智能凈化座艙 資料來源：新華網、浙商證券研究所 行業專題 16/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表16：鴻蒙 ALPS 座艙 2.0 核心技術與功能對比 功能模塊 技術特點 核心優勢 空氣凈化 雙層流空氣循環系統創新吸附降解

48、材料 細菌、病毒抑制率99%（含甲流、冠狀病毒）有害氣體凈化率92%（尾氣、煙霧、VOC）車內異味 20 分鐘內消散（食品、尼古丁等）雙負氧離子系統（20 萬個cm 負氧離子濃度）智能交互 AI 語音助手HUAWEI XHUD 抬頭顯示 智能導航、環境自適應調節 車道級導航ADAS 預警系統，駕駛更安全 計算與顯示 8 核 ARM Cortex-A764K 級高清屏 3.0GHz 主頻，多任務處理速度提升 20%支持 1TB 存儲，影音、應用生態更豐富 隱私與舒適 智能隱私車窗暮夜模式 4 檔透光度可調（旋鈕語音控制）暮夜模式：自動關閉車窗、調暗座艙燈光，提供靜謐空間 資料來源：新浪科技、搜狐

49、汽車、運營商財經網、浙商證券研究所 鴻蒙鴻蒙 ALPS 座艙座艙 2.0 在智能化體驗方面實現了全面升級，旨在為用戶提供更加健康、便在智能化體驗方面實現了全面升級，旨在為用戶提供更加健康、便捷的駕乘環境。捷的駕乘環境。其健康座艙系統能夠主動凈化空氣，高效抑制細菌病毒，保障乘客的呼吸健康。2.6 華為巨鯨電池華為巨鯨電池 2.0 2.0 增程版搭載世界上首個 65 度電的 800V 高壓增程 6C 電池包，10%到 80%電量只需10.5 分鐘。純電版：能量密度最高 5C，97 度電，每秒 1 公里補電，10%的電充到 80%只需要 12 分鐘，能量密度提升 10%。電池降溫速度提升 2 倍。底

50、層 5 層硬核防護，電池包防撞梁吸收撞擊能量保護電池安全、側面防撞。圖10：華為巨鯨電池 2.0 為電池安全提供多重防護 資料來源：新華網、浙商證券研究所 行業專題 17/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表17：華為巨鯨電池 2.0 關鍵特性與市場布局 功能模塊 技術特點 核心優勢 超快充技術 6C 超快充 僅需 10.5 分鐘即可將電量從 10%充至 80%，遠超傳統電池充電效率。800V 高壓增程 高壓充電架構，實現更快充電速度與更高能量轉換效率。安全性能 熱電分離架構 雙面液冷板設計，即使在極端環境下也能穩定散熱，防止電池熱失控。五層高強度結構 底盤最低點設防撞梁，有效降低托底、

51、刮蹭帶來的風險。續航能力 純電版能量密度提升 能量密度提升 10%+，提升續航能力。未來 120kWh 版本 續航進一步增強，滿足更長途需求。與寧德時代合作 技術支持 采用寧德時代麒麟電池，全球領先的動力電池技術。供應鏈整合 綁定頂級供應商，確保安全快充差異化賣點快速落地。市場前景 行業預測 2030 年全球自動駕駛市場規模預計突破 4000 億美元，智能電池技術將成核心。華為布局 搭載車型：尊界 S800、未來更多合作車型。智選車模式：合作品牌包括奇瑞、北汽，并孵化“尚界”項目。訂單表現 尊界 S800 亮相 48 小時內收獲 2108 臺訂單，市場反響熱烈。未來技術發展 固態電池突破 解決

52、金屬鋰負極硫化物電解質界面副反應問題，顯著提升電池壽命和安全性 資料來源：蓋世汽車、搜狐汽車、鳳凰網、浙商證券研究所等 巨鯨電池巨鯨電池 2.0 將引領智能出行新時代將引領智能出行新時代。1 月 15 日，鴻蒙智行尊界 S800 全球首發了融合感知充電機器人，支持遠程一鍵開啟無人自動充電；此外，華為巨鯨電池 2.0 憑借 6C 超快充、800V 高壓增程、高安全設計等技術突破，成為新能源電池市場的領先產品。其超快充能力讓電動車的補能效率大幅提升，高安全架構確保極端條件下依然穩定可靠，而與寧德時代的深度合作更是加快了技術落地的步伐。未來，隨著更多車型搭載巨鯨電池 2.0，以及固態電池等新技術的應

53、用，華為將在新能源汽車市場持續保持領先，推動智能出行邁向更高水平。3 風險提示風險提示 技術風險：技術風險：自動駕駛技術、智能座艙技術如果進展不及預期，會影響車輛產品力，從而影響錯位競爭的實現。供應風險：供應風險：智能汽車需要使用芯片等產品，如果供應不足，可能影響生產。項目投產不及預期：項目投產不及預期：項目建設到投產存在包括建設、產線優化、政策、環境等各方面的不確定性。市場風險：市場風險：如果市場競爭加劇，或者產品未能滿足消費者需求，則會影響產品銷售。行業專題 18/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票投資評級說明股票投資評級說明 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指

54、數的漲跌幅為標準，定義如下：1.買 入：相對于滬深 300 指數表現20以上；2.增 持：相對于滬深 300 指數表現1020；3.中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動；4.減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下。行業的投資評級：行業的投資評級：以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.看 好：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上；2.中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上；3.看 淡：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。

55、我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。法律聲明及風險提示法律聲明及風險提示 本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅

56、供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及

57、其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。浙商證券研究所浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?729 號陸家嘴世紀金融廣場?1 號樓?25 層 北京地址：北京市東城區朝陽門北大街?8 號富華大廈?E 座?4 層 深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心?33 層 上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621)80108518 上?？偛總髡妫?8621)80106010