新能源汽車行業專題報告：電動智能化的自主可控與新動能-230424（29頁）.pdf

《新能源汽車行業專題報告：電動智能化的自主可控與新動能-230424（29頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《新能源汽車行業專題報告：電動智能化的自主可控與新動能-230424（29頁）.pdf（29頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀末頁的免責條款和聲明2023年年4月月24日日新能源汽車行業專題報告新能源汽車行業專題報告電動智能化的自主可控與新動能電動智能化的自主可控與新動能中信證券研究部中信證券研究部新能源汽車組，袁健聰新能源汽車組，袁健聰1CONTENTS目錄目錄1.1.全球范圍，碳中和是共同選擇全球范圍，碳中和是共同選擇2.2.從產業發展階段看當前主要矛盾從產業發展階段看當前主要矛盾3.3.電池及材料：關注技術新趨勢電池及材料：關注技術新趨勢4.4.應用環節：車、儲能、機器人應用環節：車、儲能、機器人5.5.總結總結FZdYkZnV8WiZsXsXvUaQ9R7NtRnNmOmPjMqQqMfQsQsP8

2、OnNwPwMrNmOwMnRtP21、全球范圍，碳中和是共同選擇（目標）、全球范圍，碳中和是共同選擇（目標）資料來源：國家統計局，中信證券研究部預測外發報告：20210302碳中和系列報告之一：碳達峰全景圖：新目標、新結構、新機遇2020-2060 年中國一次能源消費結構變化預測31 1、全球范圍，碳中和是共同選擇（路徑）、全球范圍，碳中和是共同選擇（路徑）資料來源：Wind，中信證券研究部繪制外發報告：20210302碳中和系列報告之一：碳達峰全景圖：新目標、新結構、新機遇碳中和全圖景41、全球范圍，碳中和是共同選擇（產業）、全球范圍，碳中和是共同選擇（產業）1、能源結構變化、能源結構變化

3、1.1、石化能源里：天然氣比重上升，不管是能源還是化工原料 LNG產業鏈產業鏈1.2、非石化能源里：風光快速，核電提升，水電保持；儲能快速發展 風光、鋰電風光、鋰電2、生產減排：利于低排放的生產工藝及材料、生產減排：利于低排放的生產工藝及材料 保溫、高性能電極保溫、高性能電極3、材料替代：替代高能耗的結構材料，如代鋼、代塑等、材料替代：替代高能耗的結構材料，如代鋼、代塑等 生物質材料、輕量化材料生物質材料、輕量化材料4、農業領域：畜禽養殖過程中氣固液排放的處理、農業領域：畜禽養殖過程中氣固液排放的處理 人造肉、有機肥人造肉、有機肥5CONTENTS目錄目錄1.1.全球范圍，碳中和是共同選擇全球

4、范圍，碳中和是共同選擇2.2.從產業發展階段看當前主要矛盾從產業發展階段看當前主要矛盾3.3.電池及材料：關注技術新趨勢電池及材料：關注技術新趨勢4.4.應用環節：車、儲能、機器人應用環節：車、儲能、機器人5.5.總結總結62、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：Wind，中信證券研究部繪制0%5%10%15%20%25%30%2013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072

5、021-012021-072022-01滲透率1.0 補貼驅動補貼驅動補貼政策補貼政策一一、早期試水：早期試水：2009年1月23日,三部委及工信部共同啟動的“十城千輛節能與新能源汽車示范推廣應用工程”。二二、2013-2015補貼階段：補貼階段：2012年4月18日,國務院頒布節能與新能源汽車產業發展規劃(20122020 年)；2013年9月13日：財政部、科技部、工信部、發改委四部委聯合出臺的關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知（財建2013551號）。三三、2016-2020補貼階段：補貼階段：2015年4月22日，財政部、科技部、工信部、發改委四部委聯合發布關于2016-2020

6、年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知財建2015134號。2016年12月29日：對騙補建立懲罰機制。2018年2月12日、2019年3月27日的發文整體都是微調以引導。四四、2020年以來新階段：年以來新階段：2020年4月23日發文將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底。2021年12月31日發文明確，2022年新能源汽車購置補貼政策于2022年12月31日終止，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補貼。國內新能源車銷量滲透率72、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：左）Wind，右）相關公司官方網站，中信證券研究部

7、2.0 車型和電池技術車型和電池技術0%5%10%15%20%25%30%2013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01滲透率國內新能源車銷量滲透率82、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：左）Wind，中信證券研究部繪制；右）Wind、GGII、百川3.0 原料成本和疫情原料成本和疫情0%5%10%15%20%25%30%2013-

8、012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01滲透率國內新能源車銷量滲透率新能源車主要材料及價格變動92、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：伊維經濟研究院國內新能源產業鏈主要公司102、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：GGII、中汽協，中信證券研究部預測外發報告：20221121新能源汽車產業2

9、023年投資策略：電動化持續推進，重點關注能效、新技術及新應用新能源汽車行業發展Gartner模型112 2、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動、鋰電產業發展，不同時期存在不同驅動資料來源：相關公司官方網站，中信證券研究部繪制12CONTENTS目錄目錄1.1.全球范圍，碳中和是共同選擇全球范圍，碳中和是共同選擇2.2.從產業發展階段看當前主要矛盾從產業發展階段看當前主要矛盾3.3.電池及材料：關注技術新趨勢電池及材料：關注技術新趨勢4.4.應用環節：車、儲能、機器人應用環節：車、儲能、機器人5.5.總結總結133、三大創新驅動電動未來、三大創新驅動電動未來偉大公司偉大公司資料來源：各公司官方

10、網站，中信證券研究部TeslaCATLBYD143 3、三大創新驅動電動未來（主要的技術趨勢）、三大創新驅動電動未來（主要的技術趨勢）資料來源：中信證券研究部繪制正極礦新形式的礦新技術負極隔膜電解液輔材結構件電池應用場景新能源車儲能乘用車商用車消費傳統消費電動工具等新消費風光等天然石墨人造石墨硅炭負極前驅體干濕法輔助材料關鍵設備添加劑氟資源各類添加劑復合集流體碳納米管一體壓鑄輕量化錳鐵鋰、固態、鈉電池2.2.結構創新結構創新1.1.體系創新體系創新大圓柱、刀片、CTC能量補充自動駕駛資源回收工具電動化3.3.模式及應用創新模式及應用創新研發研發客戶客戶制造能力制造能力15CONTENTS目錄目

11、錄1.1.全球范圍，碳中和是共同選擇全球范圍，碳中和是共同選擇2.2.從產業發展階段看當前主要矛盾從產業發展階段看當前主要矛盾3.3.電池及材料：關注技術新趨勢電池及材料：關注技術新趨勢4.4.應用環節：車、儲能、機器人應用環節：車、儲能、機器人5.5.總結總結164.1、車：、車：10 100資料來源：左：marklines等，中信證券研究預測；右：中汽協時間時間201820182019201920202020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E2030E2030E中國1251211373516859001,1851,5602,32

12、0增速62%-3%13%157%95%31%32%32%滲透率4%5%5%13%25%32%41%50%73%美國36333060110169240330900增速81%-9%-9%99%83%54%42%38%滲透率2%2%2%4%7%11%15%21%56%歐洲3855125183209243300380800增速34%46%127%46%14%16%23%27%滲透率2%3%10%15%16%19%23%29%62%其他222732456694137200650增速-4%23%19%41%45%43%45%46%滲透率1%1%1%1%2%3%4%6%20%全球2202363246391,

13、0691,4061,8622,4704,670增速49%7%38%97%67%31%32%33%滲透率2%3%4%7%12%15%20%26%50%0%20%40%60%80%100%-20 40 60 80 1002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07純電插電純電占比全球新能源車銷量及預測/萬臺國內純電車銷量及占比/萬輛174.1、車：、車：10 100（高端化、全球化、矩陣化）（高端化、全球化、矩陣化）資料來源：左）仰望官方網站；右）比亞迪集團官方網站仰望U8、

14、U9官方圖比亞迪乘用車、商車產品矩陣184.1、車：、車：10 100（保有量提升孕育新機會）（保有量提升孕育新機會）資料來源：億渡數據，各公司官網，中信證券研究部外發報告：20230128充電樁行業深度報告：千億市場，盈利邊際向好儲能樁產業鏈194.2、儲能、儲能110：增量邏輯、安全邏輯：增量邏輯、安全邏輯資料來源：GGII，中信證券研究部預測外發報告：20221121新能源汽車產業2023年投資策略：電動化持續推進，重點關注能效、新技術及新應用 隨著風光等清潔能源占比提升，風光電力消納和棄風棄光問題加劇，催生儲能大規模裝機需求，儲能將成為新型電力系統的穩定器，發展儲能成為必選選擇 受益于

15、應用場景豐富疊加終端需求快速增長，2021年全球儲能電池出貨量約為70GWh，我們預計2025年全球儲能電池出貨量有望達到 500GWh，對 應 2021-2025年復合增速63%，行業未來空間大，增速快全球和中國儲能電池需求及預測/GWh204.2、儲能、儲能1 10：增量邏輯、安全邏輯：增量邏輯、安全邏輯資料來源：中信證券研究部繪制電池熱失控是新能源車電池安全事故的核心電池熱失控是新能源車電池安全事故的核心，熱失控中短路情況占絕大多數熱失控中短路情況占絕大多數。熱失控常被描述為事故濫用的結果，事故濫用分為機械濫用、電濫用和熱濫用三類，三者存在內部聯系。（1）機械濫用如碰撞事故等導致電池變形

16、；（2）電池變形導致內部短路即電濫用發生；（3）電濫用伴隨焦耳熱和化學反應產熱，即熱濫用，使得電池溫度持續升高，最終導致熱失控發生。材料PACK監測處理熱失控防護解決思路不同層面的安全設計214.3、機器人、機器人0 1：科技行業新一輪創新周期的起點：科技行業新一輪創新周期的起點資料來源：特斯拉官網馬斯克介紹人形機器人224.3、機器人、機器人0 1：科技行業新一輪創新周期的起點：科技行業新一輪創新周期的起點資料來源:各公司官網，36 氪，中信證券研究部外發報告：20230307新能源汽車行業特斯拉機器人專題機器人：科技行業新一輪創新周期的起點機器人發展前期產業鏈上中下游情況梳理23CONTE

17、NTS目錄目錄1.1.全球范圍，碳中和是共同選擇全球范圍，碳中和是共同選擇2.2.從產業發展階段看當前主要矛盾從產業發展階段看當前主要矛盾3.3.電池及材料：關注技術新趨勢電池及材料：關注技術新趨勢4.4.應用環節：車、儲能、機器人應用環節：車、儲能、機器人5.5.總結總結24總結總結資料來源：中信證券研究部繪制電動大時代電動大時代全球新動能全球新動能產業深化發展產業深化發展創新驅動未來創新驅動未來補貼帶路補貼帶路大干快上大干快上優質產能引領優質產能引領供應鏈為王供應鏈為王25風險因素風險因素 新能源車銷量不及預期；新技術落地進展不及預期；技術路線變動風險；原材料價格上漲風險。感謝您的信任與支

18、持！感謝您的信任與支持！THANK YOU26袁健聰（新能源汽車首席分析師）袁健聰（新能源汽車首席分析師）執業證書編號：S1010517080005免責聲明免責聲明27分析師聲明分析師聲明主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。一般性聲明一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責

19、條款而言，不含CLSAgroup of companies），統稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。本報告所載資料的來源

20、被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內容產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告

21、的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述

22、金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指

23、數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上證券研究報告證券研究報告2023年年4月月24日日免責聲明免責聲明28特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，中信證券可能（1）與本研究報告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務

24、關系，（2）參與或投資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問https:/ Limited（于中國香港注冊成立的有限公司）分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd.（商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore

25、Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由CLSA Europe BV分發；在英國由CLSA（UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021；電話：+91-22-66505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分發；在韓國由CLSA

26、 Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSASecurities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSA Securities(Thailand)Limited分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明中國大陸：中國大陸：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。中國香港：中國香港：本研究報告由CLSA Limited分發。本研究報告在香港僅分發給專業投資者（證券及期貨條例（香港法

27、例第571 章）及其下頒布的任何規則界定的），不得分發給零售投資者。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，CLSA客戶應聯系CLSA Limited的羅鼎，電話：+852 2600 7233。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則界定且CLSA Americas,LLC提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所述任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA獲得本研究報告的接收者如果希望

28、在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas,LLC（在美國證券交易委員會注冊的經紀交易商），以及 CLSA 的附屬公司。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.，僅向（新加坡財務顧問規例界定的）“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，新加坡的報告收件人應聯系CLSA Singapore Pte Ltd，地址：80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624，電話：+65 6416 7888。因您作為機構投資者、認可投資者或

29、專業投資者的身份，就CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何財務顧問服務，CLSA Singapore Pte Ltd豁免遵守財務顧問法（第110章）、財務顧問規例以及其下的相關通知和指引（CLSA業務條款的新加坡附件中證券交易服務C部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行

30、交易的限制。本研究報告在英國由CLSA（UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。對于英國分析員編纂的研究資料，其由CLSA（UK）制作并發布。就英國的金融行業準則，該資料被制作并意圖作為實質性研究資料。CLSA（UK）由（英國）金融行為管理局授權并接受其管理。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的CLSA Europe BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商業編號：53 139 992 331/

31、金融服務牌照編號：350159)受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。印度：印度：CLSA I

32、ndia Private Limited，成立于 1994 年 11 月，為全球機構投資者、養老基金和企業提供股票經紀服務（印度證券交易委員會注冊編號：INZ000001735）、研究服務（印度證券交易委員會注冊編號：INH000001113）和商人銀行服務（印度證券交易委員會注冊編號：INM000010619）。CLSA 及其關聯方可能持有標的公司的債務。此外，CLSA及其關聯方在過去 12 個月內可能已從標的公司收取了非投資銀行服務和/或非證券相關服務的報酬。如需了解CLSA India“關聯方”的更多詳情，請聯系Compliance-I。未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。中信證券中信證券2023版權所有，保留一切權利。版權所有，保留一切權利。