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1、敬請參閱最后一頁特別聲明 1 投資邏輯 海洋經濟十萬億市場，新質生產力加速培育。海洋經濟十萬億市場，新質生產力加速培育。2024 年我國海洋經濟總量達 10.5 萬億元，同比+5.9%，占 GDP 比重 7.8%。其中，海洋制造業增加值 3.2 萬億元，占海洋生產總值比重超三成，壓艙石作用持續顯現。此外，近期我國在海洋制造業領域出臺了較多鼓勵政策，例如 2025 年政府工作報告提出大力發展海洋經濟，并將深?？萍际状瘟腥雵椅磥懋a業發展重點。2025 年廣東省提出支持發展深潛器、水下機器人等新型海洋裝備，支持遠洋漁業基地建設，有望進一步推動我國海洋經濟向好發展。同時產業端，2024 年我國海洋裝

2、備技術取得較多突破，例如首艘自主設計建造的大洋鉆探船“夢想”號正式入列，深海重載作業采礦車“開拓二號”在完成 4000米級海試。在此背景下，我們認為海工裝備、水下作業裝備和海底新基建三個細分領域有望迎來加速成長。海工裝備：海工周期景氣上行，政策發力助推龍頭收入增長。海工裝備：海工周期景氣上行，政策發力助推龍頭收入增長。1）周期上行：目前全球海工裝備處于周期上行階段，IHS Markit 預測 2025 年海上油氣勘探開發資本開支持續提升，利好鉆井平臺、FPSO 等設備需求上行。2024年全球成交海洋工程裝備 272 億美元，同比+85%，創十年新高。同時由于全球產能緊張，鉆井平臺和海工船新建估

3、價均超過 2014 年高峰水平。2）中國競爭力強：2024 年中國承接 106 艘海工裝備訂單，合同金額 116 億美元，占全球訂單總量 43%，繼續位居全球第一。3）行業集中度高：我國海工裝備行業集中度較高，市場份額集中在振華重工、中集集團、中國船舶、中國重工等頭部企業。伴隨著政策端不斷發力，中國海工裝備行業景氣度有望提升，我們看好中國頭部海工裝備企業收入持續提升。水下作業裝備：“水下長城”+“深海鋤頭”，助力海權維護與資源勘探。水下作業裝備：“水下長城”+“深海鋤頭”，助力海權維護與資源勘探。1）為什么發展水下作業裝備？第一，水下裝備是海洋主權的“技術防線”，助力國家海權維護；第二，深海資

4、源豐富但環境惡劣，需要水下作業裝備輔助探測開發。2）有哪些常用的水下裝備？常用的是載人/無人潛水器（HOV/UUV）,根據是否有臍帶纜和母船連接，無人潛水器 UUV 分為遙控無人潛水器 ROV 和自主無人潛水器 AUV，目前 ROV 是行業主流。2023 年全球 UUV市場 570 億元，預計 2028 年提升至 850 億元，CAGR 為 8.32%。中國 UUV 市場高增，2021-2023 年分別為87/110/140 億元，CAGR 為 27%。3）競爭格局？全球競爭格局相對集中，北美和歐洲占據主要市場，2023 年Oceaneering 等前五大國外廠商全球份額 52%。國內主要上市

5、公司包括中國中車（水下遙控作業機器人）、振華重工（水下作業機器人）等。隨著國內“深?？萍肌毕嚓P鼓勵政策的密集出臺，看好國內主要公司水下作業裝備業務訂單持續提升。海洋新基建：海底觀測網+海底數據中心，賦能深?？蒲泻偷吞妓懔?。海洋新基建：海底觀測網+海底數據中心，賦能深?？蒲泻偷吞妓懔?。1）海底觀測網：海底觀測網可對海洋水文氣象要素、海洋地質災害等數據長期高精度觀測，助力海洋科研和維護國家海權。按照中美海岸線長度對比和美國的投資測算，我國海底觀測網年市場規模約 202 億元。中國海底觀測網領域的研究起步比國外略晚，但進步快，目前已實現核心技術自主可控。例如 2016 年建成的南海海底觀測網試驗系統

6、，國產化率達 90%。2）海底數據中心：和陸上相比，海底數據中心在網絡傳輸性能一致的情況下，還具有節能高效、低成本、低時延的優勢。國內布局海洋新基建業務的公司包括海蘭信等。海蘭信在海洋觀測網領域布局有接駁盒系統，在海底數據中心領域研發建設了全球第一家商用海底數據中心，并投入商業應用，技術領先。投資建議 隨著海洋經濟、深?？萍枷嚓P鼓勵政策的陸續出臺，以及行業技術進步，我國海洋高端裝備制造業有望加速發展，推薦中集集團（鉆井平臺、養殖船）、中國船舶（鉆井平臺、FPSO）、中國中車（水下機器人）。風險提示 政策推動不及預期、行業技術發展不及預期、市場競爭加劇風險。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明

7、 2 掃碼獲取更多服務 內容目錄內容目錄 1.海洋經濟十萬億市場，新質生產力加速培育.4 1.1 什么是海洋經濟？.4 1.2 為什么當前時點關注？.5 1.3 關注哪些海洋高端裝備？.6 2.海工裝備：海工周期景氣上行，政策發力助推龍頭收入提升.6 2.1 海工周期景氣上行，中國海工企業競爭力強.6 2.2 頭部海工企業各有所長，政策端發力有望拉動收入增長.9 3.水下作業裝備：“水下長城”+“深海鋤頭”，助力海權維護與資源勘探.10 3.1 載人潛水器（HOV）.11 3.2 無人潛水器（UUV）.12 4.海洋新基建：海底觀測網+海底數據中心，賦能深?？蒲泻偷吞妓懔?22 4.1 海底觀

8、測網：海底觀測綜合平臺，助力實現“智慧海洋”、“透明海洋”.22 4.2 海底數據中心：微軟最早實驗成功，中國率先開啟商業化應用.26 5、投資建議.28 6、風險提示.28 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：海洋經濟活動分類.4 圖表 2：2024 年中國海洋經濟市場規模突破 10 萬億.4 圖表 3：2022 年以來，我國海洋船舶工業增加值持續提升.5 圖表 4：2022 年以來，我國海工裝備制造業增加值持續提升.5 圖表 5：2025 年各地政府密集出臺“海洋經濟”發展支持政策.5 圖表 6：2024 年 11 月，我國自主設計建造的首艘大洋鉆探船“夢想”號正式入列.6 圖表 7：海洋高端裝備

9、分類.6 圖表 8：海洋工程裝備分類.7 圖表 9：海洋工程產業鏈.7 圖表 10：預計 2025 年全球上游勘探資本支出持續增長.8 圖表 11：2024 年全球海洋工程裝備成交額創十年新高.8 圖表 12：近年來全球海工裝備新建價格穩步提升.8 圖表 13：2024 年，中國承接海工裝備訂單全球份額 42.6%，保持全球第一.9 圖表 14：國內海洋工程裝備主要公司介紹.10 圖表 15：美國“阿爾文”號載人潛水器.11 圖表 16：日本深海 6500 載人潛水器.11 圖表 17：中國主要載人潛水器.12 圖表 18：載人潛水器構造參數和裝備性能比較.12 圖表 19：預計 2023-2

10、028 年全球無人潛器 UUV 市場規模持續穩健增長.13 圖表 20：中國水下機器人市場規模近年來持續高增長.13 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 3 掃碼獲取更多服務 圖表 21：2023 年 UUV 行業前五大廠商全球份額約 52%.13 圖表 22：全球 UUV 主要集中在北美和歐洲市場.13 圖表 23：2023 年，遙控無人潛水器 ROV 是無人潛行器 UUV 里的主流.14 圖表 24：ROV 系統組成.14 圖表 25：ROV 光纖通信示意圖.15 圖表 26：ROV 布放回收系統工作流程.15 圖表 27：臍帶纜結構示意圖.15 圖表 28：“海馬”號的基本構成.15

11、 圖表 29：美國“海神”號 ROV.16 圖表 30：日本 KAIKO 7000 作業系統.16 圖表 31：我國主要 ROV 介紹.16 圖表 32：Bluefin 系列水下航行器.17 圖表 33：Remus 系列水下航行器.18 圖表 34：中科院沈陽自動化研究所研制的系列水下航行器.18 圖表 35：哈爾濱工程大學研制的 HSU001 水下航行器.19 圖表 36：哈爾濱工程大學研制的“悟空”號全海深 AUV.19 圖表 37：國內水下作業裝備領域主要公司.19 圖表 38：中國中車水下機器人產品.20 圖表 39：2022 年以來，中國中車海工業務收入保持高增.20 圖表 40：振

12、華重工水下機器人產品.20 圖表 41：巴油 P80 FPSO 臍帶纜交付儀式.21 圖表 42：中天科技海底線纜產品模式圖.21 圖表 43：東方電纜業務布局.21 圖表 44：東方電纜臍帶纜：CNOOC 海洋挖溝機臍帶纜.21 圖表 45：東方電纜 2022 年以來收入持續高增.21 圖表 46：東方電纜海纜系統業務 2022 年以來持續增長.21 圖表 47：海底觀測網結構圖.22 圖表 48：各國海底觀測網現狀.23 圖表 49：中國南海深海海底觀測網試驗系統.24 圖表 50：海蘭信主營業務介紹.24 圖表 51：海蘭信的 Node-3000 接駁盒.25 圖表 52：海蘭信的 SI

13、IM-3000SC 海底儀器接口模塊.25 圖表 53：亨通光電的海洋綜合立體觀測網.25 圖表 54：海底數據中心結構圖.26 圖表 55：海底數據中心的優勢.26 圖表 56：海蘭信的海底數據中心模型圖.27 圖表 57：2025 年 2 月，海蘭信制造的海南海底數據智算中心下水.27 圖表 58：海蘭信的海底數據中心數據艙性能優越.27 圖表 59：重點公司估值表.28 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 4 掃碼獲取更多服務 1.海洋經濟十萬億市場，新質生產力加速培育 1.1 1.1 什么是海洋經濟？什么是海洋經濟？海洋經濟是指開發、利用和保護海洋的各類產業活動，以及與之相關聯活動

14、的總和。海洋經濟是指開發、利用和保護海洋的各類產業活動，以及與之相關聯活動的總和。依據海洋及相關產業分類，海洋經濟活動分為海洋產業、海洋科研教育、海洋公共管理服務、海洋上游相關產業和海洋下游相關產業。目前，我國海洋經濟已初步形成以海洋漁業、船舶工業、海工裝備制造業、油氣業、交通運輸業、旅游業等主要產業為核心，以海洋科研、教育、管理和服務業為支撐，以材料生產、裝備制造、金融保險等上下游產業為拓展的海洋產業體系。圖表圖表1 1：海洋經濟活動分類海洋經濟活動分類 來源：自然資源部，國金證券研究所 海洋經濟十萬億市場，未來有望貢獻經濟增長新動能。根據自然資源部2024 年中國海洋經濟統計公報。2024

15、 年我國海洋經濟呈現強勁發展勢頭，海洋經濟總量再上新臺階首次，突破 10 萬億，達到 105438 億元，比上年增長 5.9%，增速比國內生產總值高0.9pct，占國內生產總值比重為 7.8%，拉動國民經濟增長 0.4 個百分點。圖表圖表2 2：20242024 年中國海洋經濟市場規模突破年中國海洋經濟市場規模突破 1010 萬億萬億 來源：自然資源部，國金證券研究所 海洋制造業“壓艙石”作用持續顯現。2024 年，海洋制造業增加值 31829 億元，占海洋生產總值比重超三成。其中，海洋船舶工業全年實現增加值 1370 億元，比上年增長14.9%，以修正總噸計的新承接海船訂單量、海船完工量和手

16、持海船訂單量國際市場份額首次全部超過 50%。海洋工程裝備制造業持續回暖，國際市場份額連續 7 年保持全球首位，全年實現增加值超過 1032 億元，比上年增長 9.1%。-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%02000040000600008000010000012000020142015201620172018201920202021202220232024海洋生產總值（億元）YOY行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 5 掃碼獲取更多服務 圖表圖表3 3：2022022 2 年以來，我國海洋船舶工業增加值持續提年以來，我國海洋船舶工業增加值持續提升升 圖表圖表4 4：2022202

17、2 年以來，我國年以來，我國海工裝備制造業海工裝備制造業增加值持續增加值持續提升提升 來源：自然資源部，國金證券研究所 來源：自然資源部，國金證券研究所 1.2 1.2 為什么當前時點關注為什么當前時點關注？當前時點，海洋經濟在政策端和產業端均出現重要邊際變化。政策端，2025 年 3 月份以來，從中央到地方，各級政府密集出臺了海洋經濟相關的發展規劃或政策。例如，2025 年政府工作報告中提出“大力發展海洋經濟”，并將“深?？萍肌笔状瘟腥雵椅磥懋a業發展重點。此外，2025 年廣東省提出要支持發展深潛器、無人船艇、水下機器人等新型海洋裝備，支持現代化海洋牧場建設，支持遠洋漁業基地建設。上海近期

18、也規劃出臺上海市海洋產業發展規劃（2025-2035 年），并印發關于推動上海海洋經濟高質量發展加快建設現代海洋城市的實施意見，有望進一步推動我國海洋經濟向好發展。圖表圖表5 5：20252025 年各地政府密集出臺“海洋經濟”發展支持政策年各地政府密集出臺“海洋經濟”發展支持政策 時間時間 單位單位 主要政策主要政策 2021 年 國務院 “十四五”海洋經濟發展規劃明確到 2025 年海洋生產總值突破 13 萬億元，占 GDP 比重超 8%2022 年 財政部 財政部設立 100 億元基金，定向支持深海養殖、海上風電等產業 2023 年 科技部 科技部啟動“深海關鍵技術與裝備”專項，投入 5

19、0 億元支持深海采礦、海底數據中心的研發 2025 年 3 月 國務院 2025 年政府工作報告：在 2024 年回顧中提到“夢想”號大洋鉆探船建成入列。2025 年規劃中提到“大力發展海洋經濟，建設全國海洋經濟發展示范區”，“發展海上風電”，“加快西部陸海新通道建設”“推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展”2025 年 3 月 上海市海洋局 上海計劃出臺上海市海洋產業發展規劃（2025-2035 年）上海市海洋觀測網規劃（2025-2035年），印發關于推動上海海洋經濟高質量發展加快建設現代海洋城市的實施意見，推動海洋經濟發展 2025 年 3 月 廈門市海洋局 廈門將組織

20、實施廈門市國土空間總體規劃（2021-2035 年）確定的涉海發展目標和具體措施?！笆逦濉逼陂g，海洋生產總值占 GDP 比重不低于 30%、力爭 35%。2035 年建成國際特色海洋中心城市 2025 年 3 月 廣東省自然資源廳 加快打造海洋油氣化工、現代化海洋牧場、海洋船舶與海工裝備、海洋清潔能源、海洋旅游 5 個千億級、萬億級海洋產業集群 2025 年 3 月 廣東人大 廣東省促進海洋經濟高質量發展條例（草案修改稿征求意見稿）：鼓勵涉海企業在深遠海漁業工程裝備、海洋油氣探采裝備、海洋新能源裝備等領域突破關鍵技術，支持發展深潛器、無人船艇、水下機器人等新型海洋裝備。支持現代化海洋牧場建設

21、，建立養殖用海審批聯動機制，支持遠洋漁業基地建設 2025 年 3 月 青島市海洋發展局 積極推進總投資 2400 億元的 170 個海洋重點項目建設，制定出臺青島市海洋經濟促進條例，優化“海洋 15 條”政策 來源：中國政府網，上海水務海洋官微，藍色青島，廣州人大官微，國金證券研究所 產業端，2024 年我國海洋領域關鍵技術裝備取得突破，海洋新質生產力加速培育。首艘自主設計建造的大洋鉆探船“夢想”號正式入列，具備全球海域無限航區作業能力，最大鉆探深度達 11000 米。深海重載作業采礦車“開拓二號”在西太平洋完成 4000 米級海試，成功采集多金屬結殼與結核樣本，攻克了深海復雜地形高機動行進

22、、智能精細控制等技術。我國自主研發的“璇璣”鉆井系統第二代旋轉導向在南海首次應用，標志著我國高0200400600800100012001400160020142015201620172018201920202021202220232024海洋船舶工業增加值（億元）0500100015002000250020142015201620172018201920202021202220232024海洋工程裝備制造業增加值（億元）行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 6 掃碼獲取更多服務 端油氣鉆井技術實現突破性進展。圖表圖表6 6：20242024 年年 1111 月，我國自主設計建造的首艘大洋鉆

23、探船“夢想”號正式入列月，我國自主設計建造的首艘大洋鉆探船“夢想”號正式入列 來源：央視財經，國金證券研究所 1.3 1.3 關注關注哪些海洋高端裝備哪些海洋高端裝備？2025 年政府工作報告中提出大力發展海洋經濟，并將深?？萍际状瘟腥雵椅磥懋a業發展重點。兩會期間，福建省政協主席滕佳材建議：加強國家海洋科技力量建設，布局一批深海大數據中心等公共平臺。圍繞海工裝備等培育一批具有自主品牌和核心競爭力的龍頭企業。同時，在海洋未來產業方面，聚焦深海感知，推進發展海底傳感器、水下機器人、水下組網等智能制造產業，加快打造海洋未來產業先導區。此外，2025 年廣東省出臺的海洋經濟政策中也提出支持深遠海漁業

24、工程裝備、海洋油氣探采裝備等領域的關鍵技術發展，支持發展深潛器、水下機器人等新型海洋裝備。根據上述政策的指向性，結合我國近年來在海洋高端裝備領域的技術突破，我們認為海工裝備（鉆井平臺、施工船舶等）、水下作業裝備（載人潛水器、水下機器人）和海洋新基建（海底觀測網、海底數據中心）三個細分領域有望迎來加速成長。圖表圖表7 7：海洋高端裝備分類海洋高端裝備分類 來源：國金證券研究所 2.海工裝備：海工周期景氣上行，政策發力助推龍頭收入提升 2.1 2.1 海工周期景氣上行，中國海工企業競爭力強海工周期景氣上行，中國海工企業競爭力強 海工裝備指人類開發、利用和保護海洋活動中使用的工程裝備和輔助裝備，主要

25、包括油氣開發平臺、海洋工程作業船和配套設施。其中，油氣開發平臺包括鉆井平臺、FPSO（浮式生產儲油船）和 FLNG（浮式液化天然氣船舶）；海洋工程作業船包括起重船、鋪管船、油管船、調查船、疏浚挖泥船、打撈船等；相關配套設施包括錨鏈、系泊鏈等。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 7 掃碼獲取更多服務 圖表圖表8 8：海洋工程裝備分類海洋工程裝備分類 來源：頭豹研究院，國金證券研究所 海工裝備制造業上游環節為裝備設計和原材料供應，所用材料主要是鋼材。海工裝備設計是產業鏈中技術含量最高的環節，目前歐美國家在海工裝備設計領域占據壟斷地位。中游海工裝備制造包括鉆井裝備制造、生產裝備制造、輔助船舶制造

26、等，代表性企業有振華重工、中集集團、中國船舶等。下游油田服務中，代表性企業有中海油服、海油工程、杰瑞股份、中信海直等。圖表圖表9 9：海洋工程產業鏈海洋工程產業鏈 來源：前瞻產業研究院，國金證券研究所 全球石化資本開支擴張，海上勘探開發資本支出持續增長。根據中海油服官網援引 IHS Markit 預測數據，2025 年及未來幾年，全球上游 CAPEX 支出保持上升趨勢，支出增量主要來自于海上和陸地非常規區域勘探，表明當前海油勘探景氣度較高。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 8 掃碼獲取更多服務 圖表圖表1010：預計預計 20252025 年全球上年全球上游勘探資本支出游勘探資本支出持續

27、持續增長增長 來源：中海油服官網，國金證券研究所 伴隨著 2025 年海上油氣勘探開發資本開支持續增長，鉆井平臺和生產平臺等設備需求有望持續上行。2024 年海工裝備訂單總額創出十年新高，裝備價格已超過 2014 年上輪頂峰。2024 年全球共成交各類海洋工程裝備 215 艘/座、272.2 億美元，金額同比+85.1%，創十年新高。同時，由于造船市場持續火爆，多數船廠將產能投入到船舶建造領域，船廠承接海工裝備訂單的意愿較弱。有限的建造產能對海工裝備新建價格形成持續支撐，鉆井平臺和海工船新建估價均超過 2014 年水平。其中，超深水鉆井船和惡劣海況半潛式鉆井平臺新建估價分別為 7 億美元和 7

28、.5 億美元，分別同比+12%和 15.4%。圖表圖表1111：20242024 年年全球海洋工程裝備成交額創十年新高全球海洋工程裝備成交額創十年新高 來源：海事早知道，克拉克森，中國船舶集團經濟研究中心，國金證券研究所 圖表圖表1212：近年來全球近年來全球海工裝備新建價格海工裝備新建價格穩步提升穩步提升 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 9 掃碼獲取更多服務 來源：海事早知道，克拉克森，中國船舶集團經濟研究中心，國金證券研究所 中國海工裝備制造競爭力強，2024 年訂單份額全球第一。2024 年，中國累計承接 106 艘海工裝備訂單，總合同金額約 116 億美元，占全球訂單總量的 4

29、2.6%，繼續位居全球第一。尤其在生產平臺領域，目前全球 50%以上的生產平臺在建訂單由中國船企建造，中國海工裝備制造競爭力強。圖表圖表1313：20242024 年，中國承接海工裝備訂單全球年，中國承接海工裝備訂單全球份額份額 42.6%42.6%，保持保持全球第一全球第一 來源：海事早知道，國金證券研究所 2.2 2.2 頭部海工企業各有所長，政策端發力有望拉動頭部海工企業各有所長，政策端發力有望拉動收入收入增長增長 我國海工裝備行業集中度較高，市場份額集中在振華重工、中集集團、中國船舶、中國重工等頭部企業。不同企業在不同海工產品方面各有所長。中國重工：FPSO、自升式鉆井平臺和深海養殖工

30、船行業領先。公司下轄大連造船、武昌造船、青島北海造船三大子公司。（1）根據大連造船官網，大連造船擅長建造 FPSO 和自升式鉆井平臺。FPSO 領域，公司是國內設計建造 FPSO 船體及上部模塊數量最多的船廠。自升式鉆井平臺領域，公司是我國首家推出自主知識產權系列產品并實現市場突破的總裝企業。（2）根據武昌造船官網，武昌造船具備深海漁場、深水三用工作船、深潛水工作母船、4000 馬力 LNG 動力守護供應船等海工裝備制造能力。（3）根據青島北海造船官網，青島北海造船擅長建造 FPSO，曾建造交付“齊魯第一船”10 萬噸級“海洋石油 115”海上浮式生產儲卸油輪 FPSO、中海油公司首座自營開發

31、的“海洋石油 119”海上浮式生產儲卸油輪 FPSO、國內最大的座底式海洋鉆井平臺“中油海 33”等 10 余座平臺。目前，公司正在批量建造全球首艘10 萬噸級智慧漁業大型養殖工船、俄羅斯大型浮船塢和 3500 噸起重船。中集集團：國內深水半潛式鉆井平臺制造龍頭。公司在海工領域主要業務包括：鉆井平臺、油氣生產平臺、風電安裝船、深遠海漁業裝備（海洋牧場平臺、深水養殖工船等）、以及特種船舶（起重鋪管船等）。其中，在半潛式鉆井平臺領域，公司已交付 9 座深水半潛式平臺，占中國 78%市場份額。正在建造 5 座深水半潛鉆井平臺，占全球 23%市場份額。其中 3 座 GM4-D 是全球少數、中國唯一可以

32、在北極圈內作業的半潛式鉆井平臺，2 座 D90 是全球作業水深和鉆井深度最深的半潛式鉆井平臺。振華重工：國內海上施工船舶龍頭。根據振華重工官網，公司是全球三大起重船裝備制造商之一。在海上施工船舶方面，公司可以建造起重船、疏浚船、鋪管船、風電安裝船等船型。其中，起重船是振華重工海工船舶核心產品，目前已成功交付起重能力從 1000 噸等級至 12000 噸不等的系列起重船。此外，振華重工還擁有其他工程船（拋石整平船、管節沉放船、油田守護船、潛水支持船、海魚養殖平臺等）、以及鉆井平臺，和核心配套件（棧橋、錨絞機、起重機等）的制造能力。中國船舶：具備 FPSO 等高端海工裝備制造能力。公司是國內民船制

33、造龍頭，在海工裝備方面，公司子公司外高橋造船可以生產海上浮式生產儲油裝置 FPSO、3000 米深水半潛式鉆井平臺、自升式鉆井平臺、以及海工輔助船等。中鐵工業：具備起重機、海工吊機等海工裝備制造能力。公司的工程施工機械可以用于海工裝備領域，公司擁有橋式起重機、海上風電安裝專用起重機、海工吊機、全回轉船用起重機等海工裝備產品，2024 年，公司在湖北中標了綠色智能船舶產業42.60%57.40%中國其他國家行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 10 掃碼獲取更多服務 園區設備采購及安裝、起重設備等訂單。2025 年政策端發力，看好海工裝備行業景氣度進一步提升。2025 年政府工作報告中提到，要

34、推動深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展。此外，兩會期間，福建省政協主席滕佳材建議，圍繞海工裝備培育一批具有自主品牌和核心競爭力的龍頭企業，以龍頭企業帶動產業鏈上下游協同發展。全國人大代表艾學峰建議全鏈條發展現代化海洋牧場，推動海洋牧場、海上風電與海洋生物等融合發展。伴隨著政策端不斷發力，中國海工裝備行業景氣度提升，我們看好中國頭部海工裝備企業收入持續提升。圖表圖表1414：國內海洋工程裝備主要公司介紹國內海洋工程裝備主要公司介紹 公司公司 海工業務主要產品海工業務主要產品 1H241H24 海工業務收入（億元）海工業務收入（億元）1H241H24 收入占比收入占比 中國重工 FPSO、自升式鉆井平

35、臺、海洋牧場綜合體平臺、10 萬噸級智慧漁業大型養殖工船、載人潛水器支持母船 82.24 37.21%中集集團 鉆井平臺、油氣生產平臺、風電安裝船、深遠海漁業裝備（海洋牧場平臺、深遠海養殖網箱，深水養殖工船、鱗蝦運輸船等）、滾裝船、特種船舶（半潛式生活平臺、半潛運輸船、起重鋪管船等）76.92 9.72%振華重工 起重船、疏浚船、鋪管船、風電安裝船、其他工程船（拋石整平船、管節沉放船、油田守護船、潛水支持船、海魚養殖平臺等）、鉆井平臺、核心配套件（棧橋、錨絞機、起重機等）47.59 27.62%中國船舶 FPSO、半潛式、自升式（JU2000E、CJ46、CJ50）鉆井平臺、海工輔助船等 39

36、.24（2020 年）7.1%（2020 年）潤邦股份 海洋工程起重機、海上風電平臺系統、海上風電基礎樁、導管架、工程船舶（改造重型浮吊工程船、鋪纜船、拋石船、3000T 浮吊船）3.5 11.11%中船防務 鉆井平臺、半潛船、油田守護船、多用工作船、小水線面油田交通船、起重鋪管船、水工程勘察船、多功能水下工程支持船、平臺供應船等海洋工程船舶和自升式鉆井平臺 0.93 1.06%中鐵工業 橋式起重機、海上風電安裝專用起重機、海工吊機、全回轉船用起重機 亞星錨鏈 海洋系泊鏈 2.35 25.07%巨力索具 鏈條索具、海上起吊設備 來源：各公司官網，ifind，國金證券研究所 3.水下作業裝備：“

37、水下長城”+“深海鋤頭”，助力海權維護與資源勘探 為什么要發展水下作業裝備？為什么要發展水下作業裝備？第一，從國家海權維護的角度看，根據國際海底管理局的相關規章，最先探測到海底資源并提供相應數據和資料的國家可以獲得優先開采權。此外，潛水器可執行海底地形測繪、界樁布設、管線巡查等任務，為海洋劃界提供法律依據。因此，水下裝備是海洋主權的“技術防線”。第二，從資源勘探的角度看，近年來，全球約 70%的重大油氣發現來自水深超 1000 米的海域。海底錳、鎳儲量都可供人類使用近兩萬年。制造鋰電池的核心金屬鈷，海底儲量占全球總儲量的 80%以上。深?？扇急锾N藏的天然氣是常規天然氣資源量的數十倍。由于深海

38、環境惡劣、人類能夠到達的下潛深度有限，需要潛水器來輔助深海探測開發。因此，發展水下作業裝備既是維護海權的“水下長城”，也是獲取戰略資源的“深海鋤頭”。在大國競爭向海洋縱深延伸的背景下，水下裝備能力直接決定國家在“藍色圈地運動”中的生存空間。潛水器是一種具有水下觀察和作業能力的重要載具，主要用來執行水下考察、海底勘探、海底開發和打撈、救生等任務，并可以作為潛水員活動的水下作業基地，是深海探測與開發的重要工具。按照作業方式，潛水器一般分為載人潛水器（HOV）和無人潛水器（UUV）。載人潛水器（HOV）是一種能夠搭載人員進入水下的裝置，主要用于執行水下考察、海底勘探、海底開發和打撈、救生等任務。例如

39、中國的“蛟龍號”載人潛水器，它能夠執行多種復雜任務，包括通過攝像、照相對海底資源進行勘查、執行水下設備定點布放、海底電纜和管道檢測等。無人潛水器(UUV)是一種在不搭載人員的情況下運行的水下裝備，主要用于水下作業，如科研、軍事應用等。當前，UUV 因其自主、靈活和多用途性，可代替人在惡劣環境下執行枯燥和危險的任務，具有機動性強、適應能力和生存能力高、無人員傷亡風險、制造和維護成本低等優點。UUV根據是否有臍帶纜和母船連接分為AUV 和行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 11 掃碼獲取更多服務 ROV。AUV 是無人無纜潛水器，也稱為自主無人潛水器，能夠在沒有人工實時控制的情況下，依靠預設指

40、令自主決策和執行任務，主要用于科學研究、環境監測、海底地形測繪等需要大范圍自主探測的任務。ROV 是無人有纜潛水器，也稱為遙控無人潛水器，通過臍帶電纜與母船連接，由操作員實時遙控操作，適用于需要精細控制和實時反饋的任務，如海洋石油開采、水下維修、搜救任務等。3.1 3.1 載人潛水器載人潛水器（HOVHOV）載人潛水器(Human Occupied Vehicle,HOV)是可裝載潛水人員深入水下執行水下考察、海底勘探、海底開發、打撈救援等作業的潛水裝置。國外在載人潛水器領域研發較早，技術成熟，中國起步晚，但是技術進步快，目前技術已經達到世界領先水平，進入深?？瓶嫉谝惶蓐?。美國：“阿爾文”號是

41、美國早期的載人潛水器產品，1964 年開始建造，最初設計工作深度為 2000m。1974 年改裝后，工作深度達到 4500m，長度 23.3ft，寬度 8.1ft，高度 12.0ft，空氣中重量 17t，可搭載 3 人，正常水下工作時間 6-10h，采用鉛酸電池為動力。2014 年“阿爾文”號升級，更換了直徑更大的載人球，最大下潛深度可達到 6500m。日本：1989 年完成了深海 SHINKAI 6500 載人潛水器的研制。該潛水器最大曾下潛到6527m深的海底，產品空重26t，長9.7m，寬2.8m，高4.3m，最大工作水深6500m，可搭載 3 人正常水下工作時間 8h，最大生命維持時間

42、高達 129h，最大航速 2.5kn，在技術性能上已超過了“阿爾文”號。圖表圖表1515：美國美國“阿爾文”號“阿爾文”號載人潛水器載人潛水器 圖表圖表1616：日本日本深海深海 65006500 載人潛水器載人潛水器 來源：載人潛水器發展現狀及趨勢，國金證券研究所 來源：載人潛水器發展現狀及趨勢，國金證券研究所 我國載人潛水器經歷了 7103 救生艇、蛟龍號、深海勇士號、奮斗者號四個階段：7103 救生艇：我國于 1980 年代開始開展載人潛水器研究工作，1986 年開展了首艘載人潛水器 7103 救生艇的研制，該潛水器長 15m，重 35t，最大下潛深度 600m。蛟龍號：在 7103 救

43、生艇基礎上，國家科技部聯合國家海洋局、中船重工、中國科學院等幾個部委單位全國約 100 家單位，在國家“863”專項下立項開展“蛟龍號”載人潛水器的研制。歷經 2002 年立項，2006-2009 年設計建造、總裝集成、水池試驗，2009-2012 年海試等 4 個階段。2012 年 6 月，在馬里亞納海溝開展了大深度海試，成功下潛最大深度 7062m，打破了日本 SHINKAI 6500 號保持了長達 23 年的下潛記錄，創造了作業型深海載人潛水器新世界記錄。深海勇士號：在“蛟龍號”的基礎上，2009 年，我國啟動第二臺 4500m 級載人潛水器的研制。2017 年 6 月完成了海試，201

44、7 年 11 月完成了對“深海勇士”號中國船級社入級檢驗。奮斗者號：是中國研發的萬米載人潛水器，2020 年 11 月 10 日，奮斗者號在馬里亞納海溝成功坐底，坐底深度 10909 米，刷新中國載人深潛的新紀錄。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 12 掃碼獲取更多服務 圖表圖表1717：中國主要載人潛水器中國主要載人潛水器 來源：智慧海洋公眾交流平臺，國金證券研究所 參考國外知名載人潛水器的技術參數，我國蛟龍號、深海勇士號、奮斗者號已處于世界先進水平，我國進入深?？瓶嫉牡谝惶蓐?。圖表圖表1818：載人潛水器構造參數和裝備性能比較載人潛水器構造參數和裝備性能比較 項目項目 阿爾文號阿爾文

45、號 鸚鵡螺號鸚鵡螺號 深海深海 65006500 號號 MRIMRI-1 1 號號/MRI/MRI-2 2 號號 蛟龍號蛟龍號 深海勇士號深海勇士號 奮斗者號奮斗者號 （設計指標）（設計指標）國別 美國 法國 日本 俄羅斯 中國 中國 中國 運營單位 伍茲霍爾 海洋研究所 法國海洋 開發研究院 日本國立海洋研究開發機構 俄羅斯 科學院 國家深?；毓芾碇行?中國科學院深?？茖W與工程研究所 中國科學院深?？茖W與工程研究所 狀態 工作中 工作中 工作中 工作中 工作中 工作中 工作中 建造/改造時間 1964 年/2013 年 1984 年 1989 年 1987 年 2009 年/2019 年

46、2017 年 2020 年 最大下潛深度(m)6000 6000 6500 6000 7000 4500 11000 可搭載數(人)3 3 3 3 3 3 3 總長(m)7 8 9.7 7.8 8.2 9.3 10.2 總高(m)3.68 3.81 4.1 3 3.4 3.9 4.4 寬度(m)2.6 2.7 2.8 3.8 3 3 3.3 重量(t)20.4 19.5 26.7 18.6 22 20 35 耐壓殼材料 鈦合金 鈦合金 鈦合金 鎳鋼 鈦合金 鈦合金 鈦合金 球形內直徑(m)1.98 2.1 2 2.1 2.1 2.1 1.8 觀察窗直徑(mm)127(1 個)280(2 個)1

47、20(1 個)120(2 個)120(1 個)120(2 個)200(1 個)120(2 個)200(1 個)120(2 個)200(1 個)120(2 個)120(3 個)生命支持時間(h)72 143 128 82 84 82 87 最大速度(kn)3 2.5 2.5 5 2.5 2.5 2.5 有效載荷(kg)205 200 200 290 220 220 200 電池能量(kwh)鋰離子/115 鉛酸/50 銀鋅/86.4 鎳鎘/100 銀鋅/110 鋰離子 鋰離子 水下作業時間(h)4-5 4-5 4 17-20 12 10 1013 作業起始年份 1964 年 1985 年 198

48、9 年 1987 年 2008 年 2017 年 2020 年 每年潛水次數 110-150 100-115 60 20 26 100 來源：中國科學院官微，國金證券研究所 3.3.2 2 無人潛無人潛水水器器（UUUUV V）無人潛水器（Unmanned underwater vehicle）是沒有人駕駛、靠遙控或自動控制在水下航行的器具，主要指那些代替潛水員或載人小型潛艇進行深海探測、救生、排除水雷等高危險性水下作業的智能化系統。因此，無人潛航器也被稱為“潛水機器人”或“水下機器人”。全球無人潛水器 UUV 市場規模持續穩健提升，中國市場高速增長。根據中研普華產業研究院，2023 年全球無

49、人水下航水器(UUV)市場規模 570 億元，預計 2028 年提升至 850 億元，CAGR 為 8.32%。根據中研網，中國水下機器人市場規模近年來持續高增長，2021 年達 87.4 億元，2022 年進一步增至 110.2 億元，同比+26.1%。2023 年市場規模進一步提行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 13 掃碼獲取更多服務 升至 140 億元，保持高增。伴隨著中國市場利好政策的不斷出臺，未來中國 UUA 市場規模有望保持高增。圖表圖表1919：預計預計 20232023-20282028 年全球無人潛器年全球無人潛器 UUVUUV 市場規模市場規模持續穩健增長持續穩健增長

50、 圖表圖表2020：中國水下機器人市場規模近年來持續高增長中國水下機器人市場規模近年來持續高增長 來源：中研普華產業研究院，國金證券研究所 來源：中研網，國金證券研究所 行業競爭格局相對集中，北美和歐洲占據主要市場。根據 Global Info Research 和 QYResearch，全球海上能源無人潛水器核心廠商有Oceaneering、Kongsberg Maritime、Lockheed Martin、SAAB Group 和 TechnipFMC等，前五大廠商占有全球大約 52%的份額。其中，Oceaneering 在 2023 年的市場占比最大，達到了 18.07%。其次是 Ko

51、ngsberg Maritime，占比為 12.68%。從區域來看，2023 年北美地區的市場份額較大，占 42.87%。其次是歐洲市場，占市場份額為 29.64%。圖表圖表2121：20232023 年年 UUVUUV 行業行業前五大廠商全球前五大廠商全球份額約份額約 52%52%圖表圖表2222：全球全球 U UUVUV 主要集中在北美和歐洲市場主要集中在北美和歐洲市場 來源：Global Info Research，國金證券研究所 來源：Global Info Research，國金證券研究所 從產品類型來看，2023 年，海上能源無人潛水器最常見的是遙控無人潛水器（ROV），占比達 6

52、1.33%，自主無人潛水器（AUV）占 38.67%。570 613 682 741 790 850 0%2%4%6%8%10%12%010020030040050060070080090020232024E2025E2026E2027E2028EUUV市場規模（億元）YOY25.6%25.8%26.0%26.2%26.4%26.6%26.8%27.0%27.2%020406080100120140160202120222023中國水下機器人市場規模（億元）YOY18.07%12.68%11.01%6.16%3.63%48.45%OceaneeringKongsberg MaritimeLoc

53、kheed MartinSAAB GroupTechnipFMC其他企業42.87%29.64%21.00%6.49%北美地區歐洲地區亞太地區其他地區行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 14 掃碼獲取更多服務 圖表圖表2323：20232023 年，年，遙控無人潛水器遙控無人潛水器 ROVROV 是是無人潛行器無人潛行器 UUVUUV 里的主流里的主流 來源：Global Info Research，國金證券研究所 遙控無人潛水器（遙控無人潛水器（ROVROV）ROV 為“遙控水下機器人”（Remotely Operated Vehicle），是一種通過電纜連接到水面控制臺，由操作人員在水

54、面進行遙控操作的水下機器人。它廣泛應用于水下勘探、維修、科學研究等領域。從結構上看，ROV 系統包括水上、水下 2 個部分：水上部分是水面支持船，承擔 ROV 的長途運輸、動力支持，由控制單元和布放回收系統（LARS）組成。水下部分由中繼器（TMS）和 ROV 本體組成?？刂茊卧?、布放回收系統（LARS）組成、中繼器（TMS）和 ROV 是四大核心部件。圖表圖表2424：ROVROV 系統組成系統組成 來源：溪流海洋科技公司官微，國金證券研究所（1）水面控制單元：水面控制單元包括配電柜、控制系統、操控臺、顯示器等。水面控制單元進行電力和通訊的控制和分配，通過臍帶纜與 ROV 進行電力輸送和通信

55、連接。由于無線技術的限制，通信一般通過臍帶纜進行，使用臍帶纜供電/通訊可以不受電量和數據處理能力的限制。（2）布放回收系統 LARS：由臍帶纜、絞車、排纜器、A 型架、HPU 等組成。LARS 可布置在母船舷側或船尾。ROV 標準作業流程：準備，布放，下潛，作業，上浮，回收，維護。61.33%38.67%遙控無人潛水器（ROV）自主無人潛水器（AUV）行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 15 掃碼獲取更多服務 圖表圖表2525：ROVROV 光纖通信示意圖光纖通信示意圖 圖表圖表2626：ROVROV 布放回收系統布放回收系統工作流程工作流程 來源：溪流海洋科技公司官微，國金證券研究所 來

56、源：溪流海洋科技公司官微，國金證券研究所（3）中繼器管理系統 TMS：主要由中性纜絞車、對接機構以及框架等組成。TMS 通過臍帶纜與 A 型架、絞車相連，直接由主纜收放，與 ROV 本體之間通過中性浮力系纜連接。TMS 隔離了作業母船升沉、縱傾、橫搖的影響，同時也消除了系纜對ROV 的拖曳影響，保證了 ROV 運動的平穩性、靈活性。（4）ROV 本體：ROV 本體包括框架、浮力材料、控制系統、動力與推進系統、導航定位系統、通信系統、攝像及照明系統、載荷系統等。在動力系統方面，作業型 ROV 一般為液壓系統，ROV 下潛深度越大，所承受的海水壓力就越大，高壓易導致閥箱、燈箱等箱體被壓壞，因此需要

57、液壓補償以平衡外部海水壓力。圖表圖表2727：臍帶纜結構示意圖臍帶纜結構示意圖 圖表圖表2828：“海馬”號的基本構成“海馬”號的基本構成 來源：溪流海洋科技公司官微，國金證券研究所 來源：溪流海洋科技公司官微，國金證券研究所 目前，在遙控無人潛水器（ROV）領域，美國、日本、英國、法國、德國、瑞典等國家處于領先地位，具備深海 ROV 研發、設計、制造、試驗、配套等能力。美國在 ROV 技術研發和應用方面擁有絕對優勢，已經開發了多種型號的 ROV 系統，工作能力涵蓋各類任務和全海深。典型產品包括 OCEANEERING 公司 Spectrum 號（潛深 3000 米），伍茲霍爾海洋研究所海神（

58、NEREUS）號（自主/遙控混合型水下機器人，簡寫為 ARV，潛深 11000 米）等。日本海洋科技中心（JAMSTEC）是日本水下機器人主要研發和應用機構。代表性的ROV 包括 Hyper Dolphin（潛深 3000 米）、Kaiko（潛深 11000 米，2003 年丟失）、kaiko7000（潛深 7000 米）等。近年來，日本加大 ROV 技術研發，研究熱點集中于遙控作業、聲學影像、推進系統、水下定位、陶瓷材料等關鍵技術。英國國家海洋中心擁有多臺 ROV，包括 Isis（潛深 6500 米）和 HyBIS（潛深 6000米）。英國 SMD 公司在海底施工作業機器人領域處于全球領先地

59、位，典型 ROV 包括UT1 TRENCHER（噴沖式海底管道挖溝埋設系統，潛深 1500 米，作業功率 2 兆瓦）、QTrencher1400（潛深 3000 米）等。法國海洋開發研究院（Ifremer）擁有 ROV VICTOR 6000（潛深 6000 米）、ARV“阿麗亞娜”（Ariane）號（潛深 2500 米），主要用于海洋科學研究；法國海軍擁有H2000 大中型 ROV（潛深 2000 米），主要用于沉船或失事飛機的搜尋打撈。、德國亥姆霍茲基爾海洋科學研究中心（GEOMAR）運營多臺大型 ROV，包括 ROV Kiel（潛深 6000 米），ROV Phoca（潛深 3000 米

60、）等。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 16 掃碼獲取更多服務 瑞典薩博集團旗下 SEAEYE 公司開發了多型 ROV，典型產品是 FALCON 號（下潛深度300 米，在配備中繼器使用時，潛深可達 1000 米）、ARV Seaeye Sabertooth 系列（潛深 1200 米、3000 米）。圖表圖表2929：美國“海神”號美國“海神”號 ROVROV 圖表圖表3030：日本日本 KAIKO 7000KAIKO 7000 作業系統作業系統 來源：水下遙控機器人最新發展動向，國金證券研究所 來源：水下遙控機器人最新發展動向，國金證券研究所 我國遙控無人潛水器（ROV）主要由一些科研

61、機構和海工領域的初創公司參與。目前我國ROV 技術已相對成熟，部分 ROV 性能達到世界先進水平。中國科學院沈陽自動化研究所、上海交通大學等單位在 20 世紀 70 年代末率先開啟ROV 研究，先后研制了“海人一號”、“海蟹號”等 ROV。近年來，我國 ROV 研發力量逐步壯大，主要科研機構包括中國科學院沈陽自動化研究所、上海交通大學、中國船舶科學研究中心、哈爾濱工程大學、上海海事大學、西北工業大學、上海海洋大學、浙江大學等；此外還包括一些初創企業，如深之藍、博雅工道機器人、上海彩虹魚、臻迪科技等。目前，我國已掌握了大深度 ROV 關鍵技術，具備 ROV 自主設計制造和應用能力，成功研制海龍號

62、、海馬號、海象號、海星6000、海龍11000等多型深海ROV，以及“北極”、海龍號、海斗號（最大下潛 10888 米）、海斗一號（最大下潛 10907 米）、海箏 II 型等 ARV，裝備重量從幾十千克到數噸、工作深度覆蓋全海深，部分 ROV 性能達到世界先進水平。目前我國 ROV 主要運營機構為國家深?；毓芾碇行?、中國科學院深?？茖W與工程研究所和中國地質調查局廣州海洋地質調查局等單位。圖表圖表3131：我國我國主要主要 ROVROV 介紹介紹 名稱名稱 研制研制/海試海試 時間時間 主要研制單位主要研制單位 最大設計最大設計 潛深（米）潛深（米）尺寸：長寬尺寸：長寬 高（米）高（米）自重

63、自重 （噸）（噸）最大載荷最大載荷 （千克）（千克）圖像圖像 海龍 II 號 2009 年 上海交通大學等 3500 3.171.812.24 3.45 250 海馬號 2014 年 上海交通大學等 4500 3.51.852.7 4.4 250 海象號 2016 年 上海交通大學等 1500 3.32.2（長高）4.5 440 海斗號(ARV)2016 年 中國科學院沈陽自動化研究所等 11000 0.850.41.2 0.26-海星 6000 2017 年 中國科學院沈陽自動化研究所 6000 3.21.62.6 3.2-行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 17 掃碼獲取更多服務 名稱

64、名稱 研制研制/海試海試 時間時間 主要研制單位主要研制單位 最大設計最大設計 潛深（米）潛深（米）尺寸：長寬尺寸：長寬 高（米）高（米）自重自重 （噸）（噸）最大載荷最大載荷 （千克）（千克）圖像圖像 海龍 III 號 2018 年 上海交通大學等 6000 3.21.92.1 5-海龍 11000(ARV)2018 年 上海交通大學等 11000-2.2 30 QUANTUM/EV 2019 年 中國中車旗下 SMD公司 6000 3.31.81.9 4 4000 海斗 1 號(ARV)2020 年 中國科學院沈陽自動化研究所等 11000-來源：水下遙控機器人最新發展動向，國金證券研究所

65、 自主無人潛水器（自主無人潛水器（AUVAUV）AUV 是一種能夠在水下自主執行任務的機器人系統，不依賴外部控制，通過搭載傳感器、執行器和控制系統，實現自主導航、探測、數據采集和作業等。國外在自主推進式水下航行器方面研究較早，商業化較為成熟。例如，美國的 Bluefin和 Remus 系列產品發展較為成熟，均有不同口徑的系列化產品，可通過搭載不同的傳感器和探測器來適應不同深度、不同海況下的工作任務。產品前期的發展中均積累了充分的民用成熟技術，但也可滿足軍事需求。（1）Bluefin 系列 1989 年，美國工學院自主水下航行器實驗室成功研制出 Bluefin 水下航行器，后成立了金槍魚機器人公

66、司，該公司從 Bluefin-9 起步，相繼研發了 Bluefin-12，Bluefin-21 等型號。Bluefin-21 在中型水下航行器中技術發展較為成熟，應用較廣泛，可根據不同的用途配備不同的傳感器和載荷，與其他同類型產品相比，具有導航精度高、可靠性好等優勢。2014 年，Bluefin-21 在南印度洋參與了 MH370 失聯客機的搜救行動，備受矚目。圖表圖表3232：BluefinBluefin 系列水下航行器系列水下航行器 來源：自主水下航行器發展趨勢及關鍵技術，國金證券研究所（2）Remus 系列 美國伍茲霍爾海洋研究所設計的 Remus 100 是美國最成功的便攜式水下航行器

67、，為 Remus系列航行器中最小的一款。該航行器采用鋰電池供電，最大航程達 123 km。針對反水雷、深海探測、海上搜救等任務需求，該公司又相繼研發了 Remus 600，Remus 6 000 等型號的水下航行器，被廣泛應用于北約國家海軍。在 2003 年的“自由伊拉克”軍事行動中，美國海軍在伊拉克烏姆卡斯爾港開展入港航道和港灣清理工作的過程中使用了Remus 100，其在一個月的時間里一共成功發現了 237 個水下目標，其中 100 個被認定為水雷。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 18 掃碼獲取更多服務 圖表圖表3333：RemusRemus 系列水下航行器系列水下航行器 來源：自

68、主水下航行器發展趨勢及關鍵技術，國金證券研究所 國內在 AUV 領域主要由一些科研院所開展研究，目前技術躋身世界先進行列。中科院沈陽自動化研究所在 AUV 領域一直處于國內優勢地位，經過 30 多年的技術攻關，已形成深海和長航時兩大系列，先后研制了“探索者”、CR01 和 CR02、“潛龍一號”、“潛龍二號”及“潛龍三號”。其中，“潛龍三號”是潛龍系列中最新一代的水下航行器，實現了我國 AUV 首次在大西洋科考上的應用，標志著我國 AUV 技術躋身世界先進行列。圖表圖表3434：中科院沈陽自動化研究所研制的系列水下航行器中科院沈陽自動化研究所研制的系列水下航行器 來源：自主水下航行器發展趨勢及

69、關鍵技術，國金證券研究所 哈爾濱工程大學聯合中科院等國內優勢單位，經過 10 余年的攻關，突破多項重大關鍵技術，成功研制出了 HSU001 AUV，使我國在高性能航行器的研發和制造方面走在了世界前列。HSU001 長約 5 m，直徑約 1 m，排水量約 3 t，尾部采用雙螺旋槳設計，保證了航行器的靈活性；扁平的頭部裝有大型聲吶，用于探測水下目標；背部攜帶有 2 根桅桿，在不使用時可向下折疊成流線型船體。HSU001 是我國海軍的智能化平臺，集戰場環境偵察、敵情監視等多種功能于一身，是未來無人作戰的典型裝備?！拔蚩铡碧柺怯晒枮I工程大學牽頭設計研發的另一型水下航行器。該型水下航行器長約 2 m，

70、寬約 1 m，重量約 1.3 t，是一款超大深度、可實現地球上所有海洋區域探測的深海無人航行器。該水下航行器擁有極高的耐壓強度，根據測試數據，可與母船在相距15 km 的深海中進行上行峰值通信速率 2 003 kbit/s、數據包接收正確率超過 93%的出色信息傳輸。2021 年 11 月，“悟空”號全海深 AUV 在馬里亞納海溝“挑戰者”深淵完成了10 896 m 的深潛挑戰，標志著該型 AUV 已具備不需母船的伴隨和支持，能獨立進行萬米水下自主工作的能力。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 19 掃碼獲取更多服務 圖表圖表3535：哈爾濱工程大學研制的哈爾濱工程大學研制的 HSU00H

71、SU001 1 水下航行器水下航行器 圖表圖表3636：哈爾濱工程大學研制的“悟空”號全海深哈爾濱工程大學研制的“悟空”號全海深 AUVAUV 來源：自主水下航行器發展趨勢及關鍵技術，國金證券研究所 來源：自主水下航行器發展趨勢及關鍵技術，國金證券研究所 國內布局水下作業裝備領域的上市公司主要包括中國中車（水下遙控作業機器人）、振華重工（水下作業機器人）、中天科技（深海 ROV 臍帶纜）、東方電纜（臍帶纜、敷設安裝船）等。圖表圖表3737：國內水下作業裝備領域主要公司國內水下作業裝備領域主要公司 公司公司 HOVHOV 或者或者 UUVUUV（ROVROV、AUVAUV）業務布局）業務布局 2

72、0232023 年收入規模（億元）年收入規模（億元）中國中車 2015 年子公司時代電氣收購位于英國的全球知名深海機器人供應商 SMD，主要提供深海作業機器人、海底挖溝鋪纜產品、甲板及海底采礦等產品。在水下挖溝埋設機器人領域，市場占有率全球第一；在工作級水下機器人領域，近三年新增占有率全球第一 海工裝備收入 7.33 億元 振華重工 振華重工研制成功帶 TMS 的水下作業機器人系統，包括 ROV 本體、LARS 系統、水面控制站及作業支持系統，作業水深達到 4000 米，配置了多種導航、照明、攝像與傳感器裝置，可以搭載多型機械手。同時水下機器人可以單獨使用，也可以搭配中繼器使用，應用范圍很廣，

73、尤其適用于海工作業 中天科技 公司是國內海底線纜龍頭，在海洋油氣勘探開發領域，公司健全了深海 ROV 纜、拖曳纜、非金屬鎧裝纜等海洋探測裝備用臍帶纜譜系，可為客戶提供收放絞車+臍帶纜+設備機電連接系統解決方案 海底電纜收入 37.4 億元 東方電纜 敷設安裝船、臍帶纜 海纜系統和海洋工程收入 34.75億元 來源：各公司公告，各公司官網，各公司官微，國金證券研究所 中國中車：水下挖溝埋設機器人全球份額第一，工作級水下機器人近三年新增占有率全球第一。業務布局：根據中國中車子公司時代電氣招股說明書，2015 年時代電氣收購了位于英國的全球深海機器人知名供應商 SMD（即英國中車 SMD），并于 2

74、017 年成立上海中車 SMD。公司海工裝備主要包括深海作業機器人、海底挖溝鋪纜產品、甲板及海底采礦等產品。海工技術：公司攻克了水下機器人電力推進技術、水下遠程高壓直流輸配電技術，形成了水下遙控作業機器人、水下挖溝鋪纜機器人、水下采礦作業裝備三大產品平臺，構建了具有自主知識產權的作業級海工水下裝備系列化系統集成型譜。行業地位：根據時代電氣官微，公司是國內集水下作業機器人、深海作業工具、布放回收系統及相關甲板裝備的領軍企業，其研制的深海挖溝機、埋設犁、布纜機、懸浮式作業機器人廣泛服務于深海施工、應急搶修、打撈救援、鋪管敷纜等深海場景。在水下挖溝埋設機器人領域，市場占有率全球第一；在工作級水下機器

75、人領域，近三年新增占有率全球第一。近年來技術突破：2022 年加速開啟深海 ROV 電動化革命,“水龍號”淺水挖溝機實現商業化運營。2023 年重型深海挖溝敷設裝備成功下線，填補國內空白。1H24，公司水下挖溝敷纜產品全球市占率持續保持頭部地位，EROV（電動水下機器人）驗證和測試順利推進。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 20 掃碼獲取更多服務 圖表圖表3838：中國中車中國中車水下機器人水下機器人產品產品 圖表圖表3939：20222022 年以來，中國中車海工業務收入保持高增年以來，中國中車海工業務收入保持高增 來源：時代電氣官微，國金證券研究所 來源：時代電氣公告，國金證券研究所

76、 振華重工：擁有水下作業機器人系統研制能力。根據振華重工官網，振華重工研制成功帶 TMS 的水下作業機器人系統，包括 ROV 本體、LARS 系統、水面控制站及作業支持系統，作業水深達到 4000 米，配置了多種導航、照明、攝像與傳感器裝置，可以搭載多型機械手。同時水下機器人可以單獨使用，也可以搭配中繼器使用，應用范圍很廣，尤其適用于海工作業。此外，振華重工研制的 LARS 系統采用了便攜式設計方案，可以靈活布置于各種作業母船，系統具備主動波浪補償、恒張力、止蕩等功能，具備在惡劣海況下的作業能力。圖表圖表4040：振華重工水下機器人產品振華重工水下機器人產品 來源：振華重工官網，國金證券研究所

77、 中天科技：國內海底線纜龍頭，ROV 臍帶纜技術領先 公司是國內海底線纜龍頭，在海洋油氣勘探開發領域，公司健全了深海 ROV 纜、拖曳纜、非金屬鎧裝纜等海洋探測裝備用臍帶纜譜系，可為客戶提供收放絞車+臍帶纜+設備機電連接系統解決方案。根據公司官微，2021 年，公司牽頭承擔的國家重點研發計劃“全海深 ROV 非金屬鎧裝臍帶纜關鍵技術研究和試驗”項目順利通過課題績效評價，臍帶纜的關鍵技術指標達到和超過了國外同類產品的指標，總體技術達到了國際先進水平，填補了全海深 ROV 非金屬鎧裝臍帶纜設計、制造和測試技術空白，標志著公司突破了全海深 ROV 非金屬鎧裝臍帶纜關鍵卡脖子技術。公司近年來在海油領域

78、臍帶纜產品交付順利。公司海纜具有行業領先的大水深、大長度臍帶纜設計、生產制造和測試能力，2023 年公司成功交付巴西石油舷側臍帶纜系統，為巴西石油 P80 舷側立管控制監測系統提供光電液連接。1H24 完成 1500m 深水強電復合鋼管臍帶纜型式試驗和第三方船級社認證，公司海纜臍帶纜取得新突破，陸續承接和執行了海能發、巴西石油、孟加拉等臍帶纜項目，持續打造服務全球的臍帶纜系統供應商。4.44.523.252.914.377.334.052.73%-28.10%-10.63%50.17%67.86%18.61%-40%-20%0%20%40%60%80%012345678201820192020

79、2021202220231H24海工裝備收入（億元）YOY行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 21 掃碼獲取更多服務 圖表圖表4141：巴油巴油 P80 FPSOP80 FPSO 臍帶纜交付儀式臍帶纜交付儀式 圖表圖表4242：中天科技海底線纜產品模式圖中天科技海底線纜產品模式圖 來源：中天科技公告，國金證券研究所 來源：中天科技官網，國金證券研究所 東方電纜：國內海洋油氣臍帶纜核心供應商 公司目前已形成深遠海臍帶纜和動態纜系統解決方案、超高壓電纜和海纜系統解決方案、智能配網電纜和工程線纜系統解決方案、海陸工程服務和運維系統解決方案共四大產品/服務系統解決方案。其中，在海纜系統方面，公司是

80、國內海洋油氣臍帶纜核心供應商，在海洋臍帶纜和動態纜系統方面形成了定制化設計、生產、測試、集成、敷設、運維的全壽命整體解決方案，實現多項“卡脖子”技術的成果轉化并實現產業化應用。圖表圖表4343：東方電纜業務布局東方電纜業務布局 圖表圖表4444：東方電纜臍帶纜：東方電纜臍帶纜：CNOOCCNOOC 海洋挖溝機臍帶纜海洋挖溝機臍帶纜 來源：東方電纜公告，國金證券研究所 來源：東方電纜官網，國金證券研究所 東方電纜 2022 年以來收入持續增長，2024 年收入提升至 90.93 億元，其中海纜系統業務收入提升至 27.78 億元，收入占比達 31%。圖表圖表4545：東方電纜東方電纜 20222

81、022 年以來收入持續高增年以來收入持續高增 圖表圖表4646：東方電纜東方電纜海纜系統業務海纜系統業務 20222022 年以來持續增長年以來持續增長 來源：ifind，國金證券研究所 來源：ifind，國金證券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080901002018201920202021202220232024營業收入（億元）營業收入YOY37.22%48.13%50.21%-31.56%23.48%0.43%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0510152025303520182

82、01920202021202220232024海纜系統（億元）YOY行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 22 掃碼獲取更多服務 4.海洋新基建：海底觀測網+海底數據中心，賦能深?？蒲泻偷吞妓懔?4.14.1 海底觀測網：海底觀測網：海底觀測綜合平臺，助力實現海底觀測綜合平臺，助力實現“智慧海洋”“智慧海洋”、“透明海洋”“透明海洋”（1 1）什么是海底觀測網？什么是海底觀測網？海底觀測網是一種新型觀測工具，它將供電系統和通信系統直接從陸上延伸至海底，為大量原位觀測設備（如攝像頭、地震儀、溫鹽深儀、水聽器、海嘯計等）提供能夠在海底長期運行所需的可靠電能和數據傳輸通道。海底觀測網可對廣海域的水

83、文氣象要素、生態環境質量和海洋地質災害等數據進行長期、實時、立體、連續的高精度觀測，是實現“智慧海洋”和“透明海洋”的基礎保障，也是建設海洋強國的重要組成部分，應用領域包括海洋科學研究、海洋環境預報、海洋防災預警和海洋探測警戒等。結構上看，海底觀測網是一個多級樹狀結構，對于一個超過 500km 的廣域觀測網來說，通常包括岸基站、海底主基站（也稱主接駁盒，部分觀測網還有次接駁盒）、海底設備適配器及終端設備等四級，各級之間通過光電復合通信海纜相互連接，如果海底主基站之間相距較遠，還需要海底中繼器、分支器等物理載體。岸基站可以監測海底其他設備的工作狀態，遠程控制觀測設備（海底觀測節點）的操作，包括傳

84、感器的校準、設備的啟停。掌握并存儲所有終端設備采集的各類數據，通過分析、管理，并將這些數據進行可視化展示。海底主基站（主接駁盒）是海底觀測網中最核心、最復雜的組網裝備，負責接入若干海底觀測平臺，實現高壓直流電能降壓變換和分配、數據匯聚交換和時間同步，監控所有內部和外部負載的運行狀態，通過故障診斷和隔離實現自動保護。承擔了最繁重的工作，為了確保其工作環境的可靠和安全，一般將其布置在沉積和沖刷緩慢、平坦穩定的地質結構上。海底設備適配器（SIIM）：也稱科學儀器接口模塊，與終端設備相連，定期將終端數據上傳。終端儀器設備包括聲學多普勒海流剖面儀、水聽器、CTD 傳感器、壓力傳感器、浮游生物剖面儀、海底

85、地震儀、水下攝像機、采樣存儲容器等各類設備。圖表圖表4747：海底觀測網海底觀測網結構圖結構圖 來源：海底觀測網技術研究與應用進展，國金證券研究所（2 2）為什么要發展海底觀測網？為什么要發展海底觀測網？第一，傳統海洋觀測方式無法滿足當前的需求。例如，以海面上的船舶、浮標為主的海行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 23 掃碼獲取更多服務 基觀測平臺，受制于船只的適用性以及不穩定的天氣條件，無法獲得長時間、連續性的觀測；以遙感衛星為主的天基觀測的方式，只能夠觀測到海水表面的信息。然而，許多深?，F象只有通過對海洋內部進行長期、連續性的原位（即事件發生的現場或位置）觀測才能發現，比如海底地震、火

86、山的監測，海嘯、滑坡、赤潮的預警等等。第二，我國海洋資源豐富，建設海底觀測網有利于發展海洋經濟、維護國家權益，因此政策支持力度大。我國大陸海岸線長約 1.8 萬公里，內水和領海面積 38 萬平方公里，專屬經濟區面積超 300 萬平方公里。海底觀測網作為我國發展海洋經濟、維護國家權益、邁向海洋強國的重要前提，是國家重要戰略發展方向。政府發布的國家重大科技基礎設施建設中長期規劃（2012-2030 年）中，將海底觀測網的建設放在 16 項優先安排的重大科技基礎設施的首項。2021 年 3 月，十四五規劃和 2035 年遠景目標綱要提出，適度超前布局海底科學觀測網等國家重大科技基礎設施。2021 年

87、，浙江、江蘇、廣東等沿海省份紛紛出臺海洋經濟發展“十四五”規劃，均提到支持海洋觀測網產業發展。2022年6月，廣東省發布廣東省海洋觀測網“十四五”規劃，規劃在“十四五”期間，將基本建立陸?？仗旖Y合的業務化海洋立體觀測網，實現省基本海洋觀測站點數量比“十三五”增長 50%以上。2023 年 4 月，自然資源部發布2022 年中國海洋災害公報和2022 年中國海平面公報，提出制定中長期全國海洋觀測網規劃，不斷優化觀測布局；加快推進國家全球海洋立體觀測網建設，海洋觀測站點數量較“十三五”時期增幅超過 30%。根據亨通光電公告，我國海洋觀測行業有望迎來快速發展期，按照美國海岸線 22680 公里進行估

88、算，根據2017 年中國海洋統計年鑒，我國大陸海岸線長度約為18000 公里，對標美國在海洋觀探測領域的投資進行測算，我國海洋觀探測領域市場規模預計約為每年 201.68 億元。（3 3）國內外海底觀測網的研發進展如何？）國內外海底觀測網的研發進展如何？國外在海底觀測網領域的研究較早，例如美國在 20 世紀末就開始探索近岸海底觀測站，目前美國、加拿大、日本已經有相對較為成熟的海底觀測網。代表性產品包括加拿大NEPTUNE、美國 OOI 和日本 DONET。加拿大 NEPTUNE 位于東太平洋 Juan de Fuca 板塊北部，設計支持 10 個海底主基站。其中，一期布放的 5 個海底主基站位

89、于 17-2660 m 水深范圍。美國 OOI 位于 Juan de Fuca 板塊中南部，一期分成兩條海纜，從淺水到 3000m 水深范圍內布設了 7 個海底主基站。日本 DONET 側重地震海嘯監測，主要支持地震儀和壓力計用于自然災害監測，擴展能力有限。同時，歐洲多學科海底觀測系統（EMSO）正在建設中，由數個海底系統組成，覆蓋北冰洋、大西洋、地中海和黑海等歐洲大陸周邊廣闊海域。圖表圖表4848：各國海底觀測網現狀各國海底觀測網現狀 名稱名稱 目標目標 總長總長 (km)(km)主基站主基站 美國海底觀測網 (OOI)海洋-大氣交換氣候變化、海洋環流和生態系統湍流混合和生物物理相互作用沿海

90、海洋動力過程和生態系統流體-巖石相互作用和海底生物圈板塊尺度地球動力學 880 7 加拿大海底觀測網(ONC)人類活動導致東北太平洋海洋變化東北太平洋及薩利什環境中的生命海底-海水-大氣之間的相互作用海底過程及沉積搬運 850+5 歐洲海底觀測網 (EMSO)海洋生物的分布和豐富程度、海洋生產力、生物多樣性、生態系統功能、生物資源、碳循環和氣候反饋海洋酸化、水團動態、深海環流及海平面上升斜坡不穩定、熱液噴口、海嘯、地震和火山事件 15 日本海底觀測網 DONET 地震、海嘯的實時觀測和預警 300 7 DONET2 450 7 S-net5 5700 中國南海海底觀測網 試驗系統 關鍵技術突破

91、，實現溫、鹽、流水文數據和地震、地磁的實時觀測 150 1 來源：海底觀測網的研究進展與發展趨勢，國金證券研究所 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 24 掃碼獲取更多服務 相比國外發達國家，中國海底觀測網研究和建設起步略晚。近年來在國家“863”等計劃的推動下，目前已實現觀測網關鍵核心技術的自主可控。2012 年，我國正式啟動項目“海底觀測網試驗系統”，在我國南海和東海建設海底觀測網試驗系統。南海深海海底觀測網試驗系統以海南為岸基站，通過 150km 海底光電復合纜連接的多套觀測平臺布放在水深 1800m 處。該系統自 2016 年 9 月建成運行以來，獲取了近 9TB 的海底視頻、地球

92、物理、海底動力及深?；瘜W數據。系統運行以來觀測到國際上多個地震信息，獲取了相關海域溫、鹽、流的年度變化、地磁、硫酸根離子濃度以及深海生物視頻。南海深海海底觀測網試驗系統的建成，實現了觀測網關鍵核心技術的自主可控，攻克了海底觀測網總體技術、制定了我國首個海底觀測網技術規范，突破了水下高電壓（10kV級）遠程供電與通信（千兆級帶寬）、大深度高精度（亞米級）定位布放與回收、深水高電壓（10kV 級）光電復合纜、深水遙控無人潛水器（ROV）水下濕插拔作業、新型傳感器（激光拉曼光譜儀、微顆粒流速儀）等多項關鍵技術，國產化率達到了 90%。圖表圖表4949：中國南海深海海底觀測網試驗系統中國南海深海海底觀

93、測網試驗系統 來源：海底觀測網的研究進展與發展趨勢，國金證券研究所（4 4）目前，海底觀測網領域有哪些）目前，海底觀測網領域有哪些代表代表公司？公司？目前在海洋觀測網領域，有相關業務布局的上市公司主要包括海蘭信和亨通光電。海蘭信：海洋信息化領域龍頭，布局海洋觀測網+海底數據中心充分受益深?？萍?海蘭信是我國航海智能化和海洋信息化領域龍頭，主營業務包括船舶導航及智航系統、海洋觀測網設備、近海雷達觀測網、海底數據中心等。在海洋觀測網領域，子公司歐特海洋定位于深海工程裝備、系統和運營服務公司，是載人常壓潛水系統（ADS）和專業海底設備方面的全球領先者。擁有海底觀測網接駁盒系統、載人常壓潛水系統、深海

94、電站及海洋工程服務等核心裝備，可以為全球的軍事、海上油氣、科學研究、海洋立體監測等領域客戶提供深海系統開發、工程制造、運營和海洋工程服務，目前已經在海南省落地深海海底觀測網產品。1H24，歐特海洋作為聯合體牽頭人中標海南省海洋災害綜合防治能力建設項目（EPC+O），中標金額超 7 億元，目前該項目海南工廠已建設并裝修完成，2024 年 8 月底啟動海洋傳感器的生產，此次中標加速推進了公司海洋觀探測及數據集成技術與業務的協同發展。圖表圖表5050：海蘭信主營業務介紹海蘭信主營業務介紹 業務業務 內容內容 智能航海 為船舶提供綜合導航裝備及智能航行系統 海洋重大裝備 構建海洋立體觀測網的核心設備海

95、底接駁站，海底儀器接口模塊（SIIM），常壓潛水系統（普通人穿上該潛水服可以下潛 600 米）、海洋儀器等 近海雷達觀測網 公司投資建設了 300 個目標雷達站，覆蓋中國整個近海 30 海里海域（從海南一直到遼寧），服務近海防務與維權執法。公司建設了近 100 座地波雷達站，觀測 100海里范圍的海浪、流場及風場等，服務海洋預報及海洋環境等 海底數據中心（UDC）公司是繼微軟之后的第二家具備海底數據中心的全套技術與實施能力的企業，首個項目將在海南省陵水落地，預計年內第一期數據艙下海，艙內可容納近 800 個服務行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 25 掃碼獲取更多服務 業務業務 內容內容

96、器，在海南與陸地數據中心相比，節能 50%，且省地、省水，數據更安全 來源：海蘭信官網，國金證券研究所 根據公司官網，在海底觀測網領域，公司代表產品有 Node-3000 型接駁盒、SIIM-3000SC海底儀器接口模塊等。Node-3000 型接駁盒可直接或通過海底儀器接口模塊（SIIM）為儀器設備提供高可靠性的海底分布式供電及通訊支持，該接駁盒可通過與其相距幾百公里的近岸站或局地錨系浮標進行供電。該接駁盒最多可連接六臺儀器設備或 SIIM。SIIM-3000SC 海底儀器接口模塊（SIIM），又稱科學儀器接口模塊，為海底設備和接駁盒之間提供了多個可軟件設置的電源與通訊接口，已成功應用于多個

97、海底光電纜觀測項目。該產品共有 10 個儀器接口，其中 8 個為低電壓低功率（12-48V，60-240瓦），2 個為高功率（375V，1875W）。圖表圖表5151：海蘭信的海蘭信的 NodeNode-30003000 接駁盒接駁盒 圖表圖表5252：海蘭信的海蘭信的 SIIMSIIM-3000SC3000SC 海底儀器接口模塊海底儀器接口模塊 來源：海蘭信官網，國金證券研究所 來源：海蘭信官網，國金證券研究所 亨通光電：海底光纜制造龍頭，具備接駁盒、中繼器等海底觀測網設備制造能力 亨通光電是國內領先的信息與能源互聯解決方案服務商，主營業務集中在光通信、海洋通信、智能電網、海洋能源等領域。其

98、中，在海洋通信領域，公司可提供一站式海底光纜網絡解決方案，主要業務場景包括新建海底光纜通信系統、油氣平臺海纜通信系統和綜合海底觀測網等。在海底觀測網中，公司可以生產海底光纜、接駁盒、中繼器、分支器等產品。根據公司公告，目前公司是全球前三具備海底光纜、海底接駁盒、中繼器、分支器研發生產制造能力、跨洋通信網絡系統解決方案提供能力以及跨洋通信網絡系統建設能力的全產業鏈公司。圖表圖表5353：亨通光電亨通光電的的海洋綜合立體觀測網海洋綜合立體觀測網 來源：亨通光電官網，國金證券研究所 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 26 掃碼獲取更多服務 4.2 4.2 海底數據中心：海底數據中心：微軟最早實

99、驗成功，中國率先開啟商業化應用微軟最早實驗成功，中國率先開啟商業化應用 （1 1）什么是海底什么是海底數據中心數據中心？海底數據中心（簡稱“UDC”）由岸站、海底光電復合纜、海底分電站及海底數據艙組成。海底數據中心主體結構為罐體結構，電氣設備、冷卻系統均布置在罐體內部，罐體頂部為海水冷卻系統。圖表圖表5454：海底數據中心結構圖海底數據中心結構圖 來源：海蘭信官網，國金證券研究所（2 2）為什么要建設）為什么要建設海底海底數據中心數據中心？海底數據中心（UDC）相比傳統陸上數據中心（IDC）有明顯優勢：在與陸上 IDC 網絡傳輸性能一致的情況下，海底數據中心具有節能高效、低成本、低時延的優勢。

100、圖表圖表5555：海底數據中心的優勢海底數據中心的優勢 優勢優勢 具體內容具體內容 節能高效 采用海水自然冷卻，樣機單艙 PUE 低至 1.1。服務器設備故障率僅為陸地數據中心的八分之一，且具備天然的物理安全性，有利于保障數據安全。此外，通過與海洋可再生能源結合，實現新能源就近消納，實現低碳發展。低成本 對岸基資源占用少，可大規模部署，建造成本大大低于陸地數據中心。通過模塊化生產，快速完成實際上線運行，單千瓦 TCO(建設成本+運營成本)比同等規模陸地數據中心低 20%至 30%。低時延 由于主要數據用戶多位于濱海城市，可實現就近部署，降低數據傳輸時延。具有中西部地區陸地數據中心無可復制的物理

101、距離優勢。與陸上 IDC 網絡傳輸性能一致 根據中國信息通信院出具的與岸基的私有網絡的檢測報告，項目千兆端口帶寬為939Mbps，抖動在 0.001ms-0.004ms 之間，單向平均時延在 1.002ms-1.671ms 之間，測試期間有 5 次丟包，平均丟包率在 0-0.0015%之間?；谝陨辖Y果，并根據 YD/T1171，在 UDC 環境下網絡實測結果可滿足類別 0 也就是“實時、對抖動敏感、高交互”業務的 QoS 要求 來源：海蘭信公告，國金證券研究所（3 3）全球）全球海底海底數據中心建設的進展數據中心建設的進展？微軟首創了海底數據中心實驗，國內海蘭信研發建設了全球第一家商用海底數

102、據中心，并投入商業應用。國外：由于數據中心的主要電力消耗是用于芯片冷卻，所以微軟在 2014 年提出以海水作為天然冷源的想法，并成為海底數據中心最早的探索者。2015 年，微軟成立 Project Natick 項目，建造了第一個海底數據中心的原型機。2018 年，微軟把含有 864 臺服務器、可容納 27.6PB 的數據的實驗艙放進了蘇格蘭附近海底，并運行了兩年之久。由于海底數據中心運行穩定，幾乎不受到灰塵振動和濕度變化干擾，所以可靠性更高。微軟案例中的 855 臺服務器的故障率僅為地面類似的 135 臺服務器的八分之一。但是其后，微軟將這一被驗證成功的項目擱置了。國內：國內在海底數據中心領

103、域的探索者主要為海蘭信。海蘭信是我國航海智能化和海洋信息化領域龍頭，主營業務包括船舶導航及智航系統、海洋觀測網設備、近海雷達觀測網、海底數據中心等。在海底數據中心領域，海蘭信于行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 27 掃碼獲取更多服務 2020 年成立子公司海蘭云，成為國內首家基于海底數據中心服務提供商。2021 年，海蘭云和海南省工業和信息化廳合作，簽署了全國首個海底數據中心示范項目，并規劃建設 100 個海底數據艙。規劃“十四五”期間分三期建成。2022 年 12 月，海蘭云在海南陵水建成了全球首個商業化應用的海底數據中心。2023 年 6 月，中國信通院發布半年度運營報告，報告指出于

104、 2022 年 12 月在海南陵水啟用的商用海底數據中心運行情況良好，能效水平世界領先。2023 年 11 月 24 日，海蘭云的“海底數據中心一期項目”全面竣工。2024 年，海蘭云在海南自貿港與并行科技達成算力服務合作協議，已簽署確定性訂單金額超過 1 億元。2025 年 2 月 18 日，海蘭云為海南高速子公司數智高速智算中心（陵水）制造的的海底智算艙在海南清水灣海域下水，標志著該海底智算中心正式啟用。本項目目前已完成 675PFlops 的高質量算力集群建設。智算中心正式啟用后，將整艙交付給并行科技，為其綜合算力服務提供有力支撐。2025 年兩會期間，福建省政協主席滕佳材建議加強國家海

105、洋科技力量建設，布局一批深海大數據中心等公共平臺。隨著我國深?？萍挤矫婀膭钫叩闹鸩铰涞?，我國海底數據中心產業有望迎來加速發展。圖表圖表5656：海蘭信的海底數據中心模型圖海蘭信的海底數據中心模型圖 來源：海蘭信官微，國金證券研究所 圖表圖表5757：20252025 年年 2 2 月，海蘭信制造的月，海蘭信制造的海南海底數據智算海南海底數據智算中心下水中心下水 圖表圖表5858：海蘭信的海底數據中心數據海蘭信的海底數據中心數據艙艙性能優越性能優越 來源：海蘭信官微，國金證券研究所 來源：海蘭信官網，國金證券研究所 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 28 掃碼獲取更多服務 5、投資建議

106、隨著國家提出大力發展海洋經濟，以及將深?？萍剂腥胛磥懋a業發展重點，后續板塊有望持續迎來政策端的催化。我們建議關注海洋工程領域的振華重工、中集集團、中國船舶、中國重工、中船防務、潤邦股份、中鐵工業、亞星錨鏈、巨力索具等；水下作業裝備領域的中國中車、中天科技、東方電纜等；以及海洋新基建領域的海蘭信和亨通光電。圖表圖表5959：重點公司估值表重點公司估值表 代碼代碼 公司公司 市值市值 （億元）（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PEPE 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 20222022 20232023 2024E202

107、4E 2025E2025E 2026E2026E 600320.SH 振華重工 151.2 3.7 5.2 5.3 11.4 13.8 40.6 29.1 28.3 13.3 10.9 000039.SZ 中集集團 207.2 32.2 4.2 29.7 35.8 44.3 6.4 49.2 7.0 5.8 4.7 600150.SH 中國船舶 1,376.6 1.7 29.6 44.9 82.5 112.1 800.9 46.5 30.7 16.7 12.3 601989.SH 中國重工 982.8-22.1-7.817.0 43.5 78.5-44.4-125.757.8 22.6 12.

108、5 600685.SH 中船防務 191.9 6.90.53.8 9.2 21.0 27.9 399.2 50.9 20.9 9.1 002483.SZ 潤邦股份 63.3 0.50.64.0 5.0 5.9 119.1 114.3 16.0 12.6 10.7 600528.SH 中鐵工業 176.8 18.717.417.7 19.0 20.4 9.5 10.1 10.0 9.3 8.7 601890.SH 亞星錨鏈 98.9 1.52.42.7 3.5 4.3 66.4 41.8 36.9 28.5 23.1 002342.SZ 巨力索具 63.8 0.1-0.1702.7-732.66

109、01766.SH 中國中車 1,775.9 116.5117.1 123.9 134.8 146.7 15.2 15.214.3 13.2 12.1 600522.SH 中天科技 498.3 32.131.2 33.6 41.5 48.4 15.5 16.014.8 12.0 10.3 603606.SH 東方電纜 344.2 8.410.0 10.1 18.6 22.9 40.9 34.434.1 18.5 15.0 300065.SZ 海蘭信 115.7-7.9-1.20.6 1.3 1.6-14.7-99.4186.3 89.2 71.6 600487.SH 亨通光電 422.6 15.

110、8 21.5 28.2 34.4 40.2 26.7 19.615.0 12.3 10.5 來源：ifind，國金證券研究所（估值日期為 2025 年 3 月 29 日，除中集集團、中國船舶、中國中車、中鐵工業外，其他公司采用 ifind 一致預期）注：中國中車、振華重工、中集集團、中鐵工業、東方電纜 2024 年歸母凈利潤為實際值 6、風險提示 政策推動不及預期。如果后續缺乏更進一步政策或政策支持力度不及預期，那么海洋經濟或深?？萍籍a業的發展速度可能會放緩，國內主要參與企業的相關訂單可能會受到影響，進而影響主要代表公司的業績增長。行業技術發展不及預期。和國外的成熟技術相比，目前我國在水下作業

111、裝備等領域的技術水平仍處于追趕階段，如果后續技術提升不及預期，可能會導致我國深?？萍籍a業的發展速度放緩，影響龍頭公司的接單能力。競爭加劇風險。隨著利好政策的陸續出臺，各地區之間的海洋經濟競爭也日益激烈。沿海地區紛紛加大海洋經濟發展的力度，通過優化產業布局、提升科技創新能力等措施，推動海洋經濟的持續健康發展。如果后續行業競爭加劇，可能會影響行業內主要公司的盈利能力。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 29 掃碼獲取更多服務 行業行業投資評級的說明：投資評級的說明：買入：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 15%以上；增持：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 5%15%

112、；中性：預期未來 36 個月內該行業變動幅度相對大盤在-5%5%；減持：預期未來 36 個月內該行業下跌幅度超過大盤在 5%以上。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 30 掃碼獲取更多服務 特別聲明：特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告版權歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行

113、任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者

114、相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現?？蛻魬斂紤]到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的投資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所

115、表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于 C3 級(含 C3 級）的投資者使

116、用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。此報告僅限于中國境內使用。國金證券版權所有，保留一切權利。上海上海 北京北京 深圳深圳 電話：021-80234211 郵箱： 郵編：201204 地址：上海浦東新區芳甸路 1088 號 紫竹國際大廈 5 樓 電話：010-85950438 郵箱： 郵編：100005 地址：北京市東城區建內大街 26 號 新聞大廈 8 層南側 電話：0755-86695353 郵箱： 郵編：518000 地址：深圳市福田區金田路 2028 號皇崗商務中心 18 樓 1806