《電力設備新能源行業：全球大儲維系高增長工商儲戶儲需求回暖-250421（32頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電力設備新能源行業：全球大儲維系高增長工商儲戶儲需求回暖-250421（32頁）.pdf（32頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明全球大儲維系高增長，工商儲戶儲需求回暖全球大儲維系高增長，工商儲戶儲需求回暖證券研究報告證券研究報告華安電新華安電新 張志邦張志邦SAC職業證書號：S0010523120004郵箱：20252025年年4 4月月2121日日敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明需求側需求側 低低ROEROE市場市場 國內：國內：1）量：量：25年2月國內裝機1.24GW/2.89GWh，工商儲規模上升；2）先導指標：招標：先導

2、指標：招標：25年3月國內儲能招標規模為7.5GW/38.1GWh，容量同/環比+258%/+156%；3 3）國內邊際變化：百兆瓦時工商儲表現亮眼，上量明顯。）國內邊際變化：百兆瓦時工商儲表現亮眼，上量明顯。印度：印度：1 1）量：）量：3月底，儲能系統裝機0.4GWh；2）先導指標：招標：先導指標：招標：獨儲25年招標19GWh，光儲項目招標2.65GWh；3 3）政策：）政策：光伏開啟強制配儲；4 4）展望：）展望：預計到2025年Q2有1GWh容量并網，印度全年裝機超2GWh；5）20252025-2626財年印度要求并網財年印度要求并網4GW/17GWh4GW/17GWh的電化學儲能

3、項目，且不能有任何拖延。的電化學儲能項目，且不能有任何拖延。高高ROEROE市場市場 量：德國：量：德國：3月儲能裝機490MWh，大儲274MWh，同比+2390%；意大利：意大利：24Q3儲能裝機0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英國：英國：24Q4大儲新增裝機381MW/812MWh。美國：美國：25年2月全美新增并網533.9MW/1822.9MWh，同比+1387%/+5230%。先導指標：歐洲：先導指標：歐洲：1）電價：歐洲核心9國3月電價同比平均上漲51.7%；2）3月歐洲天然氣庫存消耗加速，天然氣價格同比+61%；美國：美國：儲備儲能項目達65.2GWh，德州

4、維持高增速，新興市場支撐增長潛力；澳洲：澳洲：1 1）市場收益：）市場收益：24Q4儲能凈收入6950萬美元；2 2）滲透率：）滲透率：瞬時可再生能源滲透率最高達到75.6%。展望：歐洲：展望：歐洲：25年歐洲各國大儲集體高增長；美國：美國：全年并網約14-16GW，新興市場支撐增長潛力；澳洲：澳洲：可再生新能源滲透率+高收益支撐儲能規模上量。中中ROEROE市場市場 量：中東：量：中東：中東北非地區目前已確定集成商待建設的儲能項目32.1GWh；非洲：非洲：24年非洲儲能裝機1.64GWh，同比+945%。先導指標：中東：先導指標：中東：即將確定集成商的項目近50GWh，后續項目充足持續支撐

5、需求；非洲：非洲：1 1）剛需：）剛需：全球變暖影響傳統水力發電；2 2）經濟性：）經濟性：全球降息周期凸顯光儲項目IRR優勢。展望：展望：光儲平價帶動中東項目密集落地，中東大力發展長時儲能，中國企業有望持續受益；非洲剛需疊加經濟性改善，增長動能強勁。供給側供給側 2525年年1 1月國內儲能系統價格：月國內儲能系統價格：2/4小時儲能系統平價報價0.669/0.455元/Wh，環比+12%/-3%；2/4小時儲能EPC平均報價為1.083/0.926元/Wh。風險提示：風險提示：美國新能源與儲能需求下行；行業競爭加劇影響利潤率；美國關稅政策不確定性。要點總結要點總結敬請參閱末頁重要聲明及評級

6、說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明低低ROEROE市場市場中國：中國：3 3月招標月招標38.1GWh38.1GWh，百兆瓦時工商儲表現亮眼，百兆瓦時工商儲表現亮眼印度：強制配儲政策發布，印度：強制配儲政策發布，2525年儲能已招標超年儲能已招標超20GWh20GWh敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.1 1.1 國內裝機：國內裝機：2525年年2 2月國內裝機月國內裝機1.24GW/2.89GWh1.24GW/2.89GWh，工商儲規模上升，工商儲規模上升資料來

7、源：CNESA，華安證券研究所420242024年年1 1月月-20252025年年2 2月國內儲能月度新增裝機規模月國內儲能月度新增裝機規模 月度裝機規模：月度裝機規模：CNESA口徑下，2025年2月國內儲能裝機1.24GW/2.89GWh，同比高增192%/191%。2月系傳統淡季，同時受春節假期影響，裝機規模環比下降。2月平價配儲時長為2.33h，同比下降0.5%。分區域：分區域：2月新增裝機規模最大的是河北，為400MW/1200MWh，占新增總裝機的41.59%，寧夏新增4個并網項目，裝機規模315.04MW/630.1MWh，容量占比21.84%，位居第二。平均配儲時長月度跟蹤平

8、均配儲時長月度跟蹤1.17 0.42 0.78 1.24 1.38 5.40 3.50 2.88 0.79 2.42 3.21 20.51 2.87 1.24 3.41 0.99 2.16 5.13 2.97 11.77 8.73 7.99 2.38 6.78 8.82 48.67 8.23 2.89-200%-100%0%100%200%300%400%500%010203040506024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-11 24-1225-0125-02新增功率-GW（左軸）新增容量-GWh（左軸）容量環比（右軸）容量

9、同比（右軸）2.91 2.34 2.76 4.14 2.16 2.18 2.49 2.77 3.01 2.80 2.75 2.37 2.87 2.33 2.91 2.76 2.76 3.23 2.94 2.54 2.53 2.57 2.59 2.62 2.64 2.51 2.87 2.71 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-02配儲時長-h平均配儲時長-h敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報

10、告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.2 1.2 國內招標：國內招標：3 3月月招標招標38.1GWh38.1GWh，百兆瓦時工商儲表現亮眼，百兆瓦時工商儲表現亮眼資料來源：儲能與電力市場，華安證券研究所5國內儲能招標功率月度跟蹤（國內儲能招標功率月度跟蹤（GWGW）月度招標規模：月度招標規模：25年3月國內儲能招標規模為7.5GW/38.1GWh，容量同/環比+258%/+156%。其中儲能系統和EPC（含設備）落地訂單總規模為7.5GW/27.1GWh，電芯采購10GWh，直流側采購1GWh。招標類型：獨立式儲能項目招標類型：獨立式儲能項目/集采項目集采項目/可再生能源儲能項目可再生能源儲能

11、項目/用戶側項目分別占比用戶側項目分別占比71.4%/22.1%/4.6%/1.8%71.4%/22.1%/4.6%/1.8%。黑龍江、山東、河北均有GWh儲能項目完成招投標，規模合計6.37GWh。國內儲能招標容量月度跟蹤（國內儲能招標容量月度跟蹤（GWhGWh）0.69 0.82 1.77 3.08 3.68 2.51 3.27 2.08 6.77 3.63 5.83 4.49 2.54 3.77 3.91 5.05 3.08 4.32 7.79 4.15 7.43 4.62 6.45 12.49 7.71 4.60 7.50-100%-50%0%50%100%150%200%250%02

12、4681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年-左軸2024年-左軸2025年-左軸功率環比-2025年-右軸功率同比-2025年-右軸2.58 3.09 4.24 7.81 9.25 5.43 7.53 4.91 18.37 7.55 20.52 21.29 5.11 10.00 10.64 15.90 11.00 10.29 19.22 11.24 16.35 13.61 16.07 31.89 61.70 14.90 38.10-200%0%200%400%600%800%1000%1200%0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8

13、月9月10月11月12月2023年-左軸2024年-左軸2025年-左軸容量環比-2025年-右軸容量同比-2025年-右軸敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：儲能與電力市場，華安證券研究所6國內儲能招標平均單個項目容量（國內儲能招標平均單個項目容量（MWhMWh）招標項目容量：招標項目容量：25年3月國內儲能招標平均單個項目容量359MWh，主系本月招標包含10GWh電芯采購。指標項目配儲市場指標項目配儲市場：25年3月國內儲能招標平價配儲時長為5.08h，在去除10GWh電芯采購影響后，3月平均配儲時長為

14、3.61h，總體長時儲能趨勢較為明顯。國內儲能招標平均配儲時長（國內儲能招標平均配儲時長（h h）1.2 1.2 國內招標：國內招標：3 3月月招標招標38.1GWh38.1GWh，百兆瓦時工商儲表現亮眼，百兆瓦時工商儲表現亮眼287 227 207 240 273 247 247 221 239 225 237 241 102 156 159 188 186 175 186 173 171 171 171 177 506 184 359 01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年3.77 3.78 3.03 2.

15、79 2.69 2.58 2.53 2.51 2.56 2.50 2.68 2.92 2.01 2.39 2.52 2.73 2.87 2.78 2.70 2.70 2.61 2.64 2.63 2.61 8.00 3.24 5.08 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.3 1.3 國內邊際變化：國內邊際變化：百兆瓦時工商儲表現亮眼，上量明顯百兆瓦時工商儲表現亮眼，上量明顯

16、資料來源：尋熵研究院，儲能與電力市場，CNESA，華安證券研究所7 從2024年三季度起，規模在百MWh級以上規模的用戶側儲能項目采招在江蘇、安徽、廣東等地頻頻出現，包括針對大工業場景的大型單體項目和面向園區的整體開發模式。顯著推動用戶側儲能市場需求增長。浙江、江蘇、廣東等地工商儲上量快。浙江、江蘇、廣東等地工商儲上量快。CNESA口徑下，2025年2月國內用戶側新增并網項目43個，裝機235.17MW/620.7MWh，容量占比21.51%，其中工商儲項目29個，容量183.425MW/416.415MWh，占比67.09%。價格優勢明顯價格優勢明顯：3月實際統計到的2小時用戶側儲能系統均價

17、達到了0.744元/Wh（含工商業電柜和集裝箱系統），比大儲均價高33%。其中多個工商業電柜的中標價都在其中多個工商業電柜的中標價都在0.70.7元元/WhWh以上。以上。20252025年年2 2月各類型裝機占比月各類型裝機占比47.65%30.84%21.51%電網側電源側用戶側2024.092024.09-2025.03 200MWh2025.03 200MWh以上工商儲項目匯總以上工商儲項目匯總項目規模省份開發商揚州市江都區匯江綠色分布式儲能電站160MW/320MWh江蘇揚州市江都區匯江綠色產業發展有限公司合肥國軒電池科技有限公司用戶側儲能項目28.8MW/221MWh安徽合肥國軒電

18、池科技有限公司墊江縣高新區用戶側儲能項目（二期）150MW/300MWh重慶墊江縣丹香建設有限公司天津市北辰開發區分布式新能源建設項目二期125MW/250MWh天津天津辰開啟能新能源科技發展有限公司江蘇靖江特殊鋼有限公司綠色低碳能源介質供給儲能項目120MW/240MWh江蘇靖江泰富新能源有限公司浙江省溫州市平陽縣萬全鎮工商業儲能項目（一期）101.9MW/236.408MWh浙江平陽縣國盛控股有限公司江蘇泰興虹橋工業園區智慧儲能項目 67.5MW/202.5MWh 江蘇泰興市常虹實業有限公司江蘇宿遷惠然用戶側儲能項目100MW/300MWh廣東廣州儲能集團有限公司江蘇泰州靖江南部片區工業園

19、區分布式儲能電站130MW/390MWh江蘇靖江蘇源熱電有限公司敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.4 1.4 印度儲能：政策助力大儲快速起量，印度儲能：政策助力大儲快速起量，2525年裝機量或超年裝機量或超2GWh2GWh資料來源：Linkedin，華安證券研究所8 25年3月底，印度已投運電池儲能系統0.4GWh，到2025年Q2有1GWh容量并網。20252025-2626財年印度要求并網財年印度要求并網4 4GW/GW/1717GWhGWh的電化學儲能項目的電化學儲能項目，且不能有任何拖延且不能有任何拖延。

20、獨立儲能招標數據：截至2025年3月，印度獨立儲能累計招標30個項目，共31.14GWh，其中25年新增11個項目，共19GWh，招標容量約為2024年全年招標量的2倍。光儲系統招標數據：截至2025年3月，印度光儲系統累計招標10.74GW/12.73GWh，其中2025年招標1.33GW/2.65GWh。印度印度20252025年新增獨立儲能項目（年新增獨立儲能項目（2525年年3 3月）月）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.4 1.4 印度儲能：政策助力大儲快速起量，印度儲能：政策助力大儲快速起量，2525

21、年裝機量預計年裝機量預計2GWh2GWh資料來源：Linkedin，華安證券研究所9印度強制配儲政策解讀印度強制配儲政策解讀（2525年年2 2月月）近日，印度中央電力部新規要求所有相關可再生能源實施機構和州級電力公司在光伏項目招標過程中須按10%/2小時配備儲能系統。政策旨在緩解光伏發電間歇性問題，并在用電高峰提供電力支持。實施機構可選擇以單周期或雙周期模式運行儲能系統。在單周期操作中，儲能系統將通過協同太陽能電力進行充電，并在傍晚時段釋放能量；而在雙周期操作中，儲能系統除了通過太陽能充電外，還可以在需求低谷時段從電網充電，并在用電高峰時段放電。電力部進一步指出，各配電公司亦可強制要求在屋頂

22、光伏系統中引入2h儲能系統。印度政府預計至2030年將新增儲能容量約14GW/28GWh。印度能源部部長表示強制配儲10%是個開始，未來可能根據儲能價格，上升到30%-40%。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明1.4 1.4 印度儲能：政策助力大儲快速起量，印度儲能：政策助力大儲快速起量，2525年裝機量預計年裝機量預計2GWh2GWh資料來源：Linkedin，華安證券研究所10印度獨立儲能招標項目跟蹤印度獨立儲能招標項目跟蹤印度印度2525年預計并網儲能項目年預計并網儲能項目印度獨立儲能項目招標容量印度獨立儲能項

23、目招標容量印度光儲系統項目招標情況印度光儲系統項目招標情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明高高ROEROE市場市場歐洲儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應歐洲儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發澳洲儲能：儲能維持高收入，澳洲儲能：儲能維持高收入，2525年儲能規模有望發力年儲能規模有望發力證券研究報告證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評

24、級說明2.1 2.1 歐洲電價：歐洲核心歐洲電價：歐洲核心9 9國國3 3月電價同比平均上漲月電價同比平均上漲51.7%51.7%資料來源：EMBER，華安證券研究所12歐洲核心歐洲核心9 9國電價變動詳情國電價變動詳情 歐洲電價：歐洲電價：3 3月電價同比高增，環比下降。月電價同比高增，環比下降。歐洲核心9國3月日前平均批發電價92.2歐元/MWh，同比+51.7%，環比-26%。進入3月，寒潮影響帶動的電力需求減少，但總體看歐洲電力需求同比上升明顯，歐洲電價高企下，戶儲需求量持續攀升。2025年3月，電價同比增長超過50%的歐洲國家包括：奧地利、瑞士、西班牙（連續兩個月同比增長超150%）

25、。0204060801001201401601802002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03歐元/MWh奧地利比利時瑞士德國丹麥西班牙法國意大利荷蘭敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說

26、明2.2 2.2 歐洲天然氣：天然氣庫存消耗加速，天然氣價格亦提升明顯歐洲天然氣：天然氣庫存消耗加速，天然氣價格亦提升明顯資料來源：AGSI，MacroMicro，華安證券研究所13歐洲天然氣庫存情況月度跟蹤歐洲天然氣庫存情況月度跟蹤 歐洲歐洲天然氣天然氣：歐洲天然氣：歐洲天然氣庫存庫存3 3月平均庫存月平均庫存35.22%35.22%，同比減少，同比減少24.8pct24.8pct。天然氣庫存消耗量加劇。天然氣庫存消耗量加劇。TTF天然氣期貨價格提升明顯，4月1日報價42.18歐元/MWh，相比去年同期增長61%。TTFTTF天然氣期貨價格變動天然氣期貨價格變動(25)(20)(15)(10

27、)(5)05101520020406080100120%，右軸同歐洲天然氣庫存（%）-左軸趨勢（每月變化總和，%）-右軸敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.3 2.3 德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應資料來源：ISEA，華安證券研究所14德國儲能裝機規模月度跟蹤（單位：德國儲能裝機規模月度跟蹤（單位：MWhMWh）整體：整體：2025年3月德國儲能裝機490MWh，同比+14%。其中戶儲207MWh，同比-48%，大儲274MWh，同比+2390%，工商業儲能9.36

28、MWh。大儲：大儲：2025年3月德國大儲裝機量274MWh。德國大儲仍在起步階段，電力系統調節需求增加，德國大儲25年有望維持高增長。德國大儲裝機規模月度跟蹤（單位：德國大儲裝機規模月度跟蹤（單位：MWhMWh）01002003004005006007008009002023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-012025-022

29、025-03大儲-左軸工商儲戶儲-90%110%310%510%710%910%1110%1310%0501001502002503002023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-012025-022025-03大儲-左軸大儲環比-右軸敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要

30、聲明及評級說明資料來源：EMBER，Verivox，華安證券研究所15 BAFABAFA申請量：申請量：25年2月申請量為10897個，環比+98%。住宅建筑能源補貼用戶需要先申請再下單安裝，為戶儲先導指標，影響渠道商/安裝商備貨決策?！局档米⒁獾氖恰渴茇斦毫τ绊?，24年8月7日起，補貼申請只能報銷咨詢費用的50%，削減前報銷比例為80%，故24年8月迎來最后搶裝潮后，BAFA申請量持續低迷，25年2月創下24年8月后月度申請量新高，需求前瞻指標已反應戶儲需求回暖。00.10.20.30.40.50.60.70.82021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/

31、22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/22024/7/22024/9/22024/11/22025/1/22025/3/2德國新客電價（美元/kWh）德國新客電價跟蹤（單位：美元德國新客電價跟蹤（單位：美元/kWh/kWh）德國住宅建筑能源補貼咨詢申請數量月度跟蹤德國住宅建筑能源補貼咨詢申請數量月度跟蹤0500010000150002000025000300001月2月3月

32、4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年2.3 2.3 德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.4 2.4 意大利儲能：儲能市場活躍，意大利儲能：儲能市場活躍，2525年多個大儲項目有望落地年多個大儲項目有望落地資料來源：ANIE，華安證券研究所16意大利儲能裝機季度跟蹤意大利儲能裝機季度跟蹤 據ANIE，意大利儲能24Q3新增裝機規模達598MW/1.91GWh，同比+53%/160%。意大利23年全年大儲203MW

33、h，24年H1大儲1.04GWh，增長412%，意大利獨立儲能主要集中在意大利北部，占總量95%。據歐洲光伏產業協會，意大利24年儲能裝機7.7GWh，其中1MW以上超過1GW，意大利大儲正處于起步階段，逐步從電力市場開始，進入調度服務市場，意大利大儲25年有望維持高增長。20242024年意大利儲能裝機規模分布（截至年意大利儲能裝機規模分布（截至2424年年9 9月）月）02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3新增功率（MW）新

34、增容量（MWh）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.4 2.4 意大利儲能：儲能市場活躍，意大利儲能：儲能市場活躍，2525年多個大儲項目有望落地年多個大儲項目有望落地資料來源：集邦儲能，SMM儲能，華安證券研究所17政策變化：政策變化：意大利允許開發商在意大利允許開發商在20252025年上半年進行儲能容量拍賣年上半年進行儲能容量拍賣（MACSEMACSE）。意大利電網運營商 Terna 將于 2025 年舉行MACSE 機制的首次招標，大儲的經濟性持續改善，儲能項目儲能項目IRRIRR優勢凸顯優勢凸顯。意大利企

35、業和制造部長AdolfoUrso簽署了一項新的法令，該法令將提供3.2億歐元的能源補貼，支持中小企業自行投資開發利用可再生能源，其中儲能補貼額度將占其中儲能補貼額度將占3030%。大儲項目：大儲項目：BWBW ESSESS公司和公司和ACLACL EnergyEnergy公司宣布在意大利規劃電池儲能系統擴展到公司宣布在意大利規劃電池儲能系統擴展到2 2.9 9GWGW。除了24年2月宣布計劃部署的三個電池儲能項目（總裝機容量為395MW）之外，雙方還承諾在意大利共同開發其他14個電池儲能項目，總裝機容量為2.5GW。意大利環境和能源安全部（MASE）正在審查其中的7個電池儲能項目申請，總裝機容

36、量超過1GW。EmerenEmeren GroupGroup 和和 ArpingeArpinge 合作在意大利開發合作在意大利開發 300300 MWMW 電池儲能系統電池儲能系統（BESSBESS）。2024年3月，Emeren和Nuveen的Glennmont Partners就該國南部坎帕尼亞和普利亞大區的155MW電池儲能項目（高達1.24GWh）達成了共同開發協議，此次是Emeren Group 在意大利市場的第二個大項目。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.5 2.5 英國儲能：市場機制成熟，英國儲能：

37、市場機制成熟，20252025年有望發力年有望發力資料來源：modoenergy，華安證券研究所18英國大儲裝機季度跟蹤英國大儲裝機季度跟蹤 裝機量：裝機量：24Q4英國大儲新增裝機381MW/812MWh，英國大儲累計裝機達到4.7GW/6.6GWh。儲備項目：儲備項目：預計有數百MW的儲能系統將投入運行，麥肯錫預測25年將是英國大儲大規模建設的一年。英國儲能累計裝機跟蹤（單位：英國儲能累計裝機跟蹤（單位：MWhMWh）-200%0%200%400%600%800%1000%010020030040050060070080090019Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q

38、321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4新增功率（MW）-左軸新增容量（MWh）-左軸新增容量同比-右軸敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.6 2.6 美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發資料來源：EIA、WOODMAC，華安證券研究所19美國新增并網規模月度跟蹤美國新增并網規模月度跟蹤 并網總量：并網總量：25年2月全美新增并網533.9MW/1822.9MWh，同比+1387%/+5

39、230%。分州看分州看：加州2月并網240MW，德州并網209.9MW，去年同期僅9.9MW，儲備項目高達28GW，兼具高裝機+增速。規劃并網量：規劃并網量：截至2025年2月，美國總儲備儲能項目達到65.2GW，儲備項目充足。美國儲能新增裝機量季度跟蹤美國儲能新增裝機量季度跟蹤-90%-40%10%60%110%160%210%260%310%360%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00021Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3新增裝機量(MW)-左軸新增裝機同比-右軸-500

40、.0%0.0%500.0%1000.0%1500.0%050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022A（左軸，MW）2023A（左軸，MW）2024A（左軸，MW）2025A（左軸，MW）YOY（23年，右軸）YOY（24年，右軸）YOY（25年，右軸）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.6 2.6 美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發資料來源：EIA、WOODMAC，華安證券研究所20美國各州儲

41、備項目月度跟蹤（美國各州儲備項目月度跟蹤（GWGW）分州看：分州看：截至25年2月，德州規劃并網項目28.4GW，德州電力市場輔助服務收入高且先到先得，并網堵塞嚴重；亞利桑那1-2月無并網，但規劃并網項目高達7.1GW，相比10月數據庫提升4.1GW；非德州加州亞利桑那總儲備量21.1GW，相比24年10月提升近10GW規劃，新興市場支撐增長潛力。儲備項目：儲備項目：25年儲備項目中已有2.6GW項目完成建設，25年預計并網項目已開工項目13.9GW，近2月儲備項目增長驚喜，主要系德州、亞利桑那、新興市場貢獻。美國美國2525年儲備項目現狀（年儲備項目現狀（2525年年2 2月數據）月數據）0

42、10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000德州加州亞利桑那紐約州內華達其他非德加亞總量儲備項目（MW）24072408240924102411241225012502已完工，尚未并網13.35%建設進度超過50%29.04%建設進度小于50%27.82%監管已批，尚未開工8.16%尚未批準17.18%敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.6 2.6 澳洲儲能：市場機制成熟，澳洲儲能：市場機制成熟，20252025年市場規模有望發力年市場規模有望發力資料來源：AEMO，華安證券

43、研究所21澳大利亞儲能收入季度數據澳大利亞儲能收入季度數據 儲能收入：儲能收入：24Q4澳洲國家電力市場儲能凈收入6950萬美元，同比+121%，其中市場套利收入4810萬美元，占比69%，輔助服務市場收入2130萬美元，占比31%。澳洲儲能電池收入占比類型劃分季度數據澳洲儲能電池收入占比類型劃分季度數據敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2.6 2.6 澳洲儲能：電價劇烈波動帶動儲能系統收入快速上漲澳洲儲能：電價劇烈波動帶動儲能系統收入快速上漲資料來源：AEMO，華安證券研究所22澳大利亞電價價差季度數據澳大利亞電價

44、價差季度數據 24年Q4，澳洲電力市場內電力價差平均為243美元/MWh，同比+88%，電力差價拉大帶動了儲能運營商在市場套利中的收入，進而刺激澳洲儲能裝機。澳洲瞬時可再生能源滲透率最高達到75.6%，其中分布式光伏發電占比43%，澳洲電力市場成為目前世界上最不穩定的電力市場，亟需借助儲能提升電網穩定性。澳洲瞬時可再生能源滲透率澳洲瞬時可再生能源滲透率敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明中中ROEROE市場市場中東：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益中東：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益非洲儲能：儲能裝機進入非洲儲能

45、：儲能裝機進入GWhGWh時代，儲能有效緩解電力中斷時代，儲能有效緩解電力中斷證券研究報告證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明3.1 3.1 中東儲能：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益中東儲能：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益資料來源：OFweek儲能網，solarbytes，華安證券研究所24 中東北非項目統計：截至中東北非項目統計：截至20252025年年2 2月，中東北非地區目前已確定集成商待建設的儲能項目月，中東北非地區目前已確定集成商待建設的儲能項目32.1GWh32.1GWh，即，即將確定集

46、成商的項目超將確定集成商的項目超50GWh50GWh，后續項目充足持續支撐需求。，后續項目充足持續支撐需求。中東項目更新：中東項目更新：2525年年1 1月，阿聯酋月，阿聯酋5GW+19GWh5GW+19GWh光儲項目啟動。光儲項目啟動。阿聯酋國有可再生能源投資公司Masdar與阿聯酋水電公司EWEC宣布啟動在阿布扎比沙漠合作建設5.2GW光伏+19GWh電池儲能項目，總投資60億美元，預計2027年投入運營，寧德成為儲能系統供應商。2525年年3 3月，迪拜月，迪拜DEWADEWA啟動啟動1.61.6-2GW2GW光伏光伏+1GW/6GWh+1GW/6GWh儲能項目招標，預計儲能項目招標，預

47、計20272027年投入運營。年投入運營。中東趨勢：光儲平價帶動中東項目密集落地，中東大力發展長時儲能，應對可再生能源間歇性問題。長時儲能對成本控制能力提出更高要求，中國企業有望持續受益。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明3.1 3.1 中東儲能：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益中東儲能：項目密集落地，國內儲能廠商直接受益25中東大儲項目制跟蹤中東大儲項目制跟蹤國家項目名稱規模（預計）招標時間（預計）投運時間項目類型（預計）集成商沙特紅海未來城(NEOM)0.4GW/1.3GWh2021H22023年底離網光儲華為

48、AMAALA0.16GW/0.76GWh24H12025年離網光儲陽光電源SPPC一期2GW/8GWh24年底25-26年獨立儲能比亞迪/寧德/陽光電源SPPC二期8GW/32GWh24年底25-26年獨立儲能比亞迪/寧德/陽光電源SEC-2GWh-2024年獨立儲能比亞迪SEC-7.8GWh24年6月24H2部分并網，25H1全容量并網獨立儲能陽光電源SEC-2.5GW/12.5GWh11月中下旬25-26年獨立儲能比亞迪合計已確定集成商待建設的項目12.8GWh；即將確定集成商的項目40GWh阿聯酋EWEC5GW/19GWh25年1月25年底50%（10GWh）容量并網，26H1全容量并網

49、數據中心寧德EWEC0.4GW/0.8GWh24年底25年配電網B/C/陽光/華為DEWA1GW/6GWh25年3月合計已確定集成商待建設的項目19GWh；即將確定集成商的項目6.8GWh埃及AMEA Power0.3GW/0.6GWh24年AMEA Power0.15GW/0.3GWh24年天合光能總計已確定集成商待建設的項目32.1GWh；即將確定集成商的項目47.4GWh資料來源：OFweek儲能網，solarbytes，阿中產業研究院，北極星太陽能光伏網等，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明3.

50、2 3.2 非洲儲能：儲能裝機進入非洲儲能：儲能裝機進入GWhGWh時代，儲能有效緩解電力中斷時代，儲能有效緩解電力中斷資料來源：AFSIA，華安證券研究所26非洲儲能裝機量（非洲儲能裝機量（MWhMWh）裝機：裝機：24年非洲儲能裝機1.64GWh，同比+945%，正式進入GWh時代。目前非洲已經確定開發的儲能項目超過18GW，非洲儲能增長動能強勁。南非BESIPPP項目三期累計招標8GWh儲能，其中第一期中1GWh由遠景儲能提供儲能系統，第二期中標方主要為AMEA Power，第三期正處于招標過程中。AMEA Power與天合光能等中企由合作基礎。非洲大儲項目匯總非洲大儲項目匯總國家國家項

51、目項目光伏容量光伏容量（MWMW）儲能容量儲能容量（MWhMWh）岡比亞The GambiaSoma Project Phase 2索馬項目-二期100130塞內加爾SenegalLolda Solar Farm洛達太陽能農場6072埃及EgyptMasdar and Infinity Power Project馬斯達爾和無限電力項目900720多哥TogoDalwak Soalar Park達爾瓦克太陽能公園2540南蘇丹South SudanNesitu Solar Park內西圖太陽能公園2035厄立特里亞EritreaDekemhare Solar Park德克姆哈雷太陽能公園3030

52、南非South AfricaBESIPPPP一期5132052二期6152460三期6162464合計合計2879287980038003-200%0%200%400%600%800%1000%02004006008001,0001,2001,4001,6001,80020172018201920202021202220232024裝機量MWhyoy敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明3.2 3.2 非洲儲能：儲能裝機進入非洲儲能：儲能裝機進入GWhGWh時代，儲能有效緩解電力中斷時代，儲能有效緩解電力中斷資料來源：A

53、FSIA，WMO，華安證券研究所271991 1991-2023 2023 年全球河流流量條件分布年全球河流流量條件分布 非洲儲能邊際變化：非洲儲能邊際變化：1）全球氣候變暖持續加劇，24年成為有記錄以來最熱的一年，全球河流徑流量持續減小，非洲傳統發電方式水力發電受限非洲傳統發電方式水力發電受限，導致電力中斷事件頻發導致電力中斷事件頻發，電價高企，儲能成為有效解決方案；2）非洲各國匯率往往掛鉤美元/歐元，疊加全球降息周期，光儲系統平價因素，非洲光儲項目非洲光儲項目IRRIRR優勢凸顯優勢凸顯，24年非洲鋰電池儲能系統均價為0.115美元/Wh，同比下降20%。剛性需求迫切疊加經濟性持續改善，2

54、5年非洲儲能后續增長動能強勁。非洲鋰電池儲能系統價格（美元非洲鋰電池儲能系統價格（美元/KWhKWh）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%00.050.10.150.20.250.320172018201920202021202220232024美元/WhPackCellYoY%敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明供給端供給端2525年年2 2月國內招標價格月國內招標價格證券研究報告證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說

55、明4.1 4.1 國內價格：受集采影響儲能系統價格出現回落國內價格：受集采影響儲能系統價格出現回落資料來源：儲能與電力市場，華安證券研究所29國內儲能系統與儲能國內儲能系統與儲能EPCEPC價格月度跟蹤價格月度跟蹤 招標項目價格：招標項目價格：25年2月2/4小時儲能系統平價報價0.669/0.455元/Wh，環比+12%/-3%；2/4小時儲能EPC平均報價為1.083/0.926元/Wh。進入2025年后，平均報價開始回落，1月平均報價環比降幅達12%；到2月份，雖然降幅有所收窄，但環比仍下降了2.56%；3月份報價環比回升12%。00.511.522.522-05 22-06 22-07

56、 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-032h儲能系統(元/Wh)2h儲能EPC（元/Wh)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明風險提示風險提示301）美國新能源與儲能需求下行；2）

57、行業競爭加劇影響利潤率；3）美國關稅政策不確定性。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所重要聲明及評級說明重要聲明及評級說明31重要聲明重要聲明分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償，分

58、析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證。在任何情況下，本報告中的信息或表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行

59、的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。投資評級說明投資評級說明以本報告發布之日起6個月內，證券（或行業指數）相對于同期相關證券市場代表性指

60、數的漲跌幅作為基準，A股以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以納斯達克指數或標普500指數為基準。定義如下：行業評級體系行業評級體系增持未來 6 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%以上;中性未來 6 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%;減持未來 6 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%以上;公司評級體系公司評級體系買入未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上；增持未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%；中性未來6-12個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%；減持未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數5%至；賣出未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上；無評級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所32謝謝謝謝！