【公司研究】邁瑞醫療-寫在邁瑞醫療市值3000億之際：本土醫療器械工業脊梁迎新一輪成長-20200301[16頁].pdf

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1、 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 Table_MainInfo Table_Title 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760300760） 本土本土醫療醫療器械器械工業脊梁工業脊梁，迎新一輪成長，迎新一輪成長 寫在邁瑞醫療市值寫在邁瑞醫療市值 30003000 億之際億之際 丁丹（分析師）丁丹（分析師） 于嘉軒（分析師）于嘉軒（分析師） 趙峻峰（分析師）趙峻峰（分析師） 0755-23976735 021-38674759 0755-23976629 證書編號 S0880514030001 S0880519080014 S0880519080017 本

2、報告導讀：本報告導讀： 公司在新冠疫情中充分展現龍頭企業擔當，危機中高效運轉凸顯長期核心競爭力，看公司在新冠疫情中充分展現龍頭企業擔當，危機中高效運轉凸顯長期核心競爭力，看 好公司長期發展空間，維持增持評級。好公司長期發展空間，維持增持評級。 投資要點：投資要點： Table_Summary 上調盈利預測，上調盈利預測， 維持增持評級。維持增持評級。 根據公司業績快報， 上調 2019 年預測 EPS 至 3.85 元（原為 3.77 元） ，維持 2020-2021 年預測 EPS4.64/5.64 元。 公司在新冠疫情中克服重重困難順利保障疫情前線設備物資供應， 充分體 現了長期核心競爭力

3、，品牌影響力持續擴大，可享受一定估值溢價，上調 目標價至 301.6 元，對應 2020 年 PE65X，維持增持評級。 疫情危機凸顯公司長期核心競爭力。疫情危機凸顯公司長期核心競爭力。截至 2 月 17 日，公司已生產并向全 國醫院交付超過 3.5 萬臺醫療設備，捐贈 1000 余萬元，公司品牌在社會 各界的認知在原有深厚基礎上進一步得到有力提振。 新冠疫情中公司能夠 及時發現臨床需求、設計提供整體解決方案、快速組織復工、高效物流運 輸、快速拆卸安裝調試設備充分體現了公司在研發、制造、銷售、服 務、管理全方位領先的綜合競爭優勢。 有望有望受益受益 ICU 建設建設力度力度加大。加大。疫情暴露

4、出我國重癥救治資源不足，據第 三次全國 ICU 普查結果，2015 年中國 ICU 床位數占醫院總床數 1.7%， 未達到國家的最低標準（2%8%） ，更遠低于美國 2010 年的 13.4%。 ICU 建設有望帶動監護儀、呼吸機等設備需求，公司有望受益長期趨勢。 長期發展天花板仍高，有望持續保持穩健增長。長期發展天花板仍高，有望持續保持穩健增長。公司覆蓋三大領域 20 余 項產品，全球可及市場規模達千億美元，目前市場份額不足 3%，長期發 展天花板仍高。 公司不斷推陳出新， 高端產品和新興業務持續發力高速增 長，有望繼續享受分級診療、鼓勵國產的政策紅利，持續保持穩健成長。 風險提示：匯率波動

5、風險；疫情持續時間過長風險。風險提示：匯率波動風險；疫情持續時間過長風險。 Table_Finance 財務摘要（百萬元）財務摘要（百萬元） 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 營業收入營業收入 11,174 13,753 16,556 20,021 24,184 (+/(+/- -)%)% 24% 23% 20% 21% 21% 經營利潤（經營利潤（EBITEBIT） 3,246 4,127 4,904 5,962 7,314 (+/(+/- -)%)% 128% 27% 19% 22% 23% 凈利潤（歸母）凈利潤（

6、歸母） 2,589 3,719 4,681 5,646 6,861 (+/(+/- -)%)% 62% 44% 26% 21% 22% 每股凈收益（元）每股凈收益（元） 2.13 3.06 3.85 4.64 5.64 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Table_Profit 利潤率和估值指標利潤率和估值指標 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 經營利潤率經營利潤率(%)(%) 29.0% 30.0% 29.6% 29.8% 30.2% 凈資產收益率凈資產收益率(%)(%)

7、 39.1% 24.5% 27.3% 28.5% 29.0% 投入資本回報率投入資本回報率(%)(%) 89.7% 99.2% 99.9% 92.2% 91.3% EV/EBITDAEV/EBITDA 72.5 62.5 52.8 43.7 35.6 市盈率市盈率 112.2 78.1 62.1 51.5 42.3 0.4% 0.4% 0.4% Table_Invest 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 目標價格：目標價格： 301.60301.60 上次預測：218.08 當前價格： 239.00 2020.03.01 Table_Market 交易數據 5252 周內股價區間（元）周

8、內股價區間（元） 123.00-264.49 總市值（百萬元）總市值（百萬元） 290,550 總股本總股本/ /流通流通 A A 股（百萬股）股（百萬股） 1,216/499 流通流通 B B 股股/H/H 股（百萬股）股（百萬股） 0/0 流通股比例流通股比例 41% 日均成交量（百萬股）日均成交量（百萬股） 5.31 日均成交值（百萬元）日均成交值（百萬元） 1093.97 Table_Balance 資產負債表摘要 股東權益（百萬元）股東權益（百萬元） 17,605 每股凈資產每股凈資產 14.48 市凈率市凈率 16.5 凈負債率凈負債率 -74.62% Table_Eps EPS（

9、元） 2018A 2019E Q1Q1 0.66 0.83 Q2Q2 0.88 1.12 Q3Q3 0.84 1.07 Q4Q4 0.68 0.83 全年全年 3.06 3.85 Table_PicQuote Table_Trend 升幅(%) 1M 3M 12M 絕對升幅 27% 29% 87% 相對指數 25% 15% 68% Table_Report 相關報告 業績略超預期，持續保持穩健增長 2019.10.30 業績符合預期，持續保持穩健增長 2019.08.29 利潤增速超預期，器械龍頭持續增長 2019.04.29 業績符合預期，器械龍頭持續增長 2019.04.24 業績符合預期

10、，三大業務穩健發展 2019.02.28 公 司 更 新 報 告 公 司 更 新 報 告 -6% 16% 38% 60% 82% 2019-22019-52019-82019-11 52周內股價走勢圖周內股價走勢圖 邁瑞醫療深證成指 醫藥醫藥/必需消費必需消費 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 Table_OtherInfo Table_Industry 模型更新時間：2020.03.01 股票研究股票研究 必需消費 醫藥 Table_Stock 邁瑞醫療（300760） Table_Target 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 目標價格：目標價格： 301.60301.6

11、0 上次預測：218.08 當前價格： 239.00 Table_Website 公司網址 Table_Company 公司簡介 公司是中國領先的高科技醫療設備研 發制造廠商， 為全球市場提供醫療器械 產品。 公司的主營業務覆蓋生命信息與支持、 體外診斷、 醫學影像三大領域， 通過前 沿技術創新， 提供更完善的產品解決方 案， 幫助世界改善醫療條件、 提高診療 效率。 Table_PicTrend 絕對價格回報（%） Table_Range 52 周價格范圍 123.00-264.49 市值（百萬） 290,550 Table_Forcast 財務預測（單位：百萬元）財務預測（單位：百萬元）

12、損益表損益表 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 營業收入營業收入 11,17411,174 13,75313,753 16,55616,556 20,02120,021 24,18424,184 營業成本 3,684 4,597 5,755 6,927 8,256 稅金及附加 148 192 217 262 317 銷售費用 2,727 3,202 3,442 4,162 5,028 管理費用 647 715 2,238 2,707 3,270 EBITEBIT 3,2463,246 4,1274,127 4,9044

13、,904 5,9625,962 7,3147,314 公允價值變動收益 -111 113 -51 0 0 投資收益 9 -113 0 0 0 財務費用 267 -156 -304 -328 -372 營業利潤營業利潤 2,8802,880 4,2784,278 5,4055,405 6,5296,529 7,8947,894 所得稅 330 513 720 868 1,055 少數股東損益 12 7 8 10 12 凈利潤凈利潤 2,5892,589 3,7193,719 4,6814,681 5,6465,646 6,8616,861 資產負債表資產負債表 貨幣資金、 交易性金融資產 5,2

14、96 11,544 13,011 14,348 16,814 其他流動資產 52 75 51 51 50 長期投資 70 48 31 31 31 固定資產合計 3,105 3,409 3,495 3,508 3,537 無形及其他資產 2,390 2,558 2,509 2,461 2,395 資產合計資產合計 14,43814,438 21,62721,627 23,76823,768 25,71325,713 28,97328,973 流動負債 6,236 4,592 7,259 7,853 8,470 非流動負債 1,548 1,857 1,866 1,172 974 股東權益 6,62

15、0 15,158 17,146 19,815 23,628 投入資本投入資本(IC)(IC) 3,2103,210 3,6563,656 4,2544,254 5,6085,608 6,9456,945 現金流量表現金流量表 NOPLAT 2,880 3,628 4,251 5,169 6,340 折舊與攤銷 318 338 354 359 367 流動資金增量 -218 -9 89 -79 -171 資本支出 -456 -675 -387 -330 -295 自由現金流自由現金流 2,5242,524 3,2823,282 4,3074,307 5,1195,119 6,2416,241 經

16、營現金流 3,300 4,035 6,000 5,947 6,983 投資現金流 13 -693 -396 -330 -295 融資現金流 -2,453 2,892 -1,611 -2,480 -2,221 現金流凈增加額現金流凈增加額 861861 6,2346,234 3,9923,992 3,1373,137 4,4674,467 財務指標財務指標 成長性成長性 收入增長率 23.7% 23.1% 20.4% 20.9% 20.8% EBIT 增長率 127.9% 27.2% 18.8% 21.6% 22.7% 凈利潤增長率 61.8% 43.6% 25.9% 20.6% 21.5% 利

17、潤率 毛利率 67.0% 66.6% 65.2% 65.4% 65.9% EBIT 率 29.0% 30.0% 29.6% 29.8% 30.2% 凈利潤率 23.2% 27.0% 28.3% 28.2% 28.4% 收益率收益率 凈資產收益率(ROE) 39.1% 24.5% 27.3% 28.5% 29.0% 總資產收益率(ROA) 17.9% 17.2% 19.7% 22.0% 23.7% 投入資本回報率(ROIC) 89.7% 99.2% 99.9% 92.2% 91.3% 運營能力運營能力 存貨周轉天數 129 130 130 130 130 應收賬款周轉天數 40 40 40 36

18、 33 總資產周轉天數 448 479 500 451 413 凈利潤現金含量 1.27 1.08 1.28 1.05 1.02 資本支出/收入 4% 5% 2% 2% 1% 償債能力償債能力 資產負債率 53.9% 29.8% 34.7% 31.3% 28.5% 凈負債率 -50.0% -76.2% -76.4% -72.8% -71.6% 估值比率估值比率 PE 112.2 78.1 62.1 51.5 42.3 PB 39.5 19.2 16.9 14.7 12.3 EV/EBITDA 72.5 62.5 52.8 43.7 35.6 P/S 23.4 21.1 17.5 14.5 12

19、.0 股息率 0.0% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0%17%35%52%70%87% 1m 3m 12m -14% 4% 21% 39% 56% 74% -2% 19% 40% 61% 82% 103% 2019-32019-62019-9 2019-12 股票絕對漲幅和相對漲幅股票絕對漲幅和相對漲幅 邁瑞醫療價格漲幅 邁瑞醫療相對指數漲幅 0% 6% 12% 18% 24% 30% 17A18A19E20E21E 利潤率趨勢利潤率趨勢 收入增長率(%) EBIT/銷售收入(%) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 17A18A19E20E21E 回報率趨勢回報率趨勢

20、 凈資產收益率(%) 投入資本回報率(%) -76% -61% -46% -31% -15% 0% -16896 -13517 -10138 -6758 -3379 0 17A18A19E20E21E 凈資產凈資產( (現金現金)/)/凈負債凈負債 凈負債(現金)(百萬) 凈負債/凈資產(%) rQrOnNmQrMrPsQqRoRxOrOaQbP9PsQrRmOpPiNnNsReRoOtP7NmMzRuOqMnPMYpOpP 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 目目 錄錄 1. “國家戰疫，與子同袍”，名副其實的中國醫療工業脊梁 . 4 2. 新冠疫情是試金石，凸顯邁瑞醫療長期核心競

21、爭力 . 6 3. 短期提升相關業務增速，長期有望受益 ICU 設備需求增加 . 9 4. 長期發展天花板仍高，看好器械龍頭持續穩健增長 . 13 5. 盈利預期 . 15 6. 風險提示 . 15 6.1. 匯率波動風險 . 15 6.2. 疫情持續時間過長風險。 . 15 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 1. “國家戰疫，與子同袍國家戰疫，與子同袍”，名副其實的中國醫療工業，名副其實的中國醫療工業 脊梁脊梁 從疫情初期主動與最嚴重的武漢地區醫療機構聯系產品供應、光明生產 制造基地立即啟動緊急應對，到提前復工及時交付火神山、雷神山醫院 物資供應，疫情發生至今，邁瑞醫療在疫情中的

22、整體介入過程及時、有 序、高效、深度。 圖圖 1: 邁瑞醫療及時、有序、高效、深度參與前線物資輸送邁瑞醫療及時、有序、高效、深度參與前線物資輸送 數據來源：公司微信公眾號，國泰君安證券研究。 產品線產品線最為最為齊全齊全。移動 DR、呼吸機、監護儀、輸液泵、便攜超聲、血球 儀 CRP、除顫儀、生化儀、化學發光、凝血體外診斷設備等急救設備均 為疫區高需求、急需求產品。 公司銷售、市場、用服團隊協力合作公司銷售、市場、用服團隊協力合作。針對前線醫院復雜多樣的臨床特 殊需求，三大產品線針對不同挑戰和痛點，連夜趕出完整的、針對性的 醫療設備整體解決方案，而非僅僅提供單一類型設備，獲得當地醫院認 可。

23、售后高效響應售后高效響應，平臺優勢突出，平臺優勢突出。迅速成立了由用服工程師、臨床應用培 訓、渠道用服工程師等近百名前線團隊，設有專業安裝、培訓、后勤保 障等小組，就設備配置，物流及安裝等事宜展開工作。 表表 1：邁瑞醫療三大軍團針對前線臨床痛點精準出擊：邁瑞醫療三大軍團針對前線臨床痛點精準出擊 產品領域產品領域 產品設計原則產品設計原則 具體內容具體內容 生命信息與支持 以數據互聯，隔斷 病毒互聯 新冠病毒感染性強，對不同程度的感染患者和醫護人員造成極高風險。邁 瑞設備可互聯互通，醫院端可對患者實時集中監護；醫護人員可在醫院端 的中央站和隔離病房外查看患者信息，亦可通過 MobileView

24、er 手機端查 看，減少反復進出病房的隱患，有效避免交叉感染風險。 以一機多用，應對 各種情況 新建醫院基礎設施相對不完善，對設備易用性和兼容性要求高。呼吸機內 置多種模式，適合輕度到重度的肺炎患者；監護儀靈活巧適，簡單擴展可 獲得更多參數；大部分設備體積輕巧，方便轉運，呼吸機的內置壓縮機在 僅有氧氣瓶的情況下即可正常使用，恰到好處應對新建醫院需求。 體外診斷 系統方案：需求復 雜，需應對不同檢 測 系統整合齊全的產品線，完整響應客戶需求。不僅承擔發熱病患血常規、 CRP 、PCT、尿液等常規篩查，對危重癥病患 D-二聚體升高、肝酶、乳 酸脫氫酶、肌酶和肌紅蛋白，肌鈣蛋白等項目異常也提供診療及

25、監測。 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 嚴苛防護：環境特 殊，不容許一絲風 險 嚴格依據傳染病醫院建設標準 173-2016,遵循 ISO15189 理念,全面考 慮抗疫醫院業務特性在生物安全防護的嚴苛要求，微生物和核酸檢測確診 檢測布局和邁瑞系列檢測系統優化配置，落到緩沖間、傳遞窗、洗手池等 細節規劃,嚴格確保醫護人員人身安全。 優化流程：樣本量 大，須追求準確高 效 根據床位及預估樣本量配置產品，設計檢測流程，降低標準流轉時間和頻 次，確保各環節達到均衡檢測負荷狀態，確保高效精準檢測。 醫學影像 移動 DR 平板防水 設計，滿足消毒需 求 移動 DR 是肺部感染初步診斷以及重

26、癥病人床邊病情監測的利器。平板探 測器作為拍攝過程中唯一要與病人接觸的部件，需要用酒精擦拭消毒，邁 瑞無線移動平板 4 級防水等級，可有效防止部件進液損壞。 整機鋰電池設計， 應對擁擠病區 病區擁擠對設備移動性要求高。移動 DR 先進的整機鋰電技術，持續工作 時間更長，整機體積更小巧，方便在擁擠的病區靈活移動。 超聲監測評估肺炎 病程，助力診療方 案制定 病人數量多，醫生需快速掌握病情。醫生通過肺部征象判斷患者 ARDS 情況，快速掌握病情進展，規劃治療方案。同時在肺炎康復過程中評估診 療效果。超聲可準確直觀的呈現如膿毒性休克患者下腔靜脈內徑變異率、 射血分數、外周阻力指數等血流動力學指標，防

27、止有效循環血量異常導致 的低灌注和組織水腫，以改善預后。 數據來源：公司官網，國泰君安證券研究。 圖圖 2：現場工作人員接力卸貨：現場工作人員接力卸貨 圖圖 3: 工作人員把設備扛進醫院儲藏室工作人員把設備扛進醫院儲藏室 數據來源：公司微信公眾號。 數據來源：公司微信公眾號。 表表 2：邁瑞醫療緊急供應火神山、雷神山醫療設備：邁瑞醫療緊急供應火神山、雷神山醫療設備 3000 余臺余臺 企業名稱企業名稱 方式方式 產品產品 數量數量 備注備注 邁瑞醫療邁瑞醫療 捐贈 銷售 （其中：捐贈 1100 萬元） 呼吸機、監護儀、除顫儀、 輸注泵和體外診斷 共 1200 臺 雷神山 監護儀 560 火神山

28、 輸注泵 1000 呼吸機 230 除顫儀 30 移動 DR 4 血球儀以及血球流水線 2 生化免疫流水線 2 化學發光 1 凝血儀 2 尿液流水線 2 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 數據來源：邁瑞醫療微信公眾號，國泰君安證券研究。 2. 新冠新冠疫情是試金石， 凸顯邁瑞醫療長期核心競爭力疫情是試金石， 凸顯邁瑞醫療長期核心競爭力 疫情凸顯邁瑞醫療長期核心競爭力。疫情凸顯邁瑞醫療長期核心競爭力。在此次新冠疫情中，邁瑞醫療及時 發現臨床需求、主動聯系當地醫院、設計與提供整體解決方案、在供應 商和員工已休假情況下快速組織復工生產、高效物流運輸、快速設備拆 卸安裝調試。 公司高層克服

29、重重困難做出正確決策， 使收入體量超過 160 億的公司如此高效運轉，一系列有條不紊的工作背后，體現的是過硬的 專業技術實力與高效的組織管理軟實力。 圖圖 4：邁瑞醫療后方基地高效協同，保障前線工作：邁瑞醫療后方基地高效協同，保障前線工作 數據來源：公司官網，國泰君安證券研究。 公司核心競爭力體現在研發、制造、銷售、服務、管理公司核心競爭力體現在研發、制造、銷售、服務、管理各各個方面。個方面。我們 一直強調邁瑞醫療的綜合核心競爭力，具體體現在五個方面：擁有卓越 的體系化研發創新能力、先進的質量管理和智能制造體系、全球深度覆 蓋/專業服務的銷售體系、全方位/全時段/全過程售后服務體系、穩定/專

30、業的管理團隊。 圖圖 5: 邁瑞醫療已在研發、制造、銷售、服務、管理五個方面建立十分突出的競爭力邁瑞醫療已在研發、制造、銷售、服務、管理五個方面建立十分突出的競爭力 數據來源：公司公告，國泰君安證券研究。 高額投入高額投入+高效執行， 共同打造從研發到終端的綜合實力高效執行， 共同打造從研發到終端的綜合實力。 截至 2019 年 6 月底，邁瑞在全球擁有深圳/南京/北京/西安/成都/美國硅谷/美國新澤 西和美國西雅圖八大研發中心、以李雙雙為代表的 2200 余名研發工程 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 師、可靠性/血球溯源/電源/參數/氣體/探頭/熱力學多個國際領先的研發 專業實

31、驗室、授權專利 2742 件、三項國家科技部重點項目、2014 年 以來累計研發支出超 70 億元；面積超過 30 萬平米的制造基地、可快速 響應全球差異化需求的柔性生產與供應、近 3000 人的營銷人員、31 個 國內分公司、超過 30 個境外國家子公司、100 余個國際駐地直屬服務 站點、60 余家駐地直屬服務站、600 余家優質授權服務分包商、擁有近 30 年醫療器械行業從業經歷的創始核心團隊、 在邁瑞多個崗位平均歷練 十年以上的七零后核心高管層。 圖圖 6：邁瑞在全球建立八大研發中心：邁瑞在全球建立八大研發中心 數據來源：公司官網，國泰君安證券研究。 表表 3：諸多獲獎發明專利彰顯邁瑞

32、創新研發實力：諸多獲獎發明專利彰顯邁瑞創新研發實力 領領 域域 時間時間 名稱名稱 獎項獎項 專利專利/發明圖示發明圖示 核心亮點核心亮點 生 命 信 息 與 支 持 2014 一種基于多 導同步心電 信號處理方 法及裝置 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：心電監護設備多采用單導分析方法，但單導分析 算法易受干擾，導致錯誤分析結果。 本發明：本發明：公開一種基于多導同步，實現了在比較復雜的 臨床應用環境中跟蹤信號質量的動態變化，進行心電信 號的有效提取， 最終得到病人更為可靠的心率分析信息。 2015 除顫雙相波 的波形產生 方法 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：心臟除顫設備多采用單相波除顫

33、技術，是以單方 向脈沖釋放的電流，但單相波除顫波形不可控，除顫轉 復率較低，能量較高，很容易給患者留下皮膚灼傷和不 可恢復的心肌損傷。 本發明：本發明：利用除顫雙向波，使得不同阻抗的患者都具有 較高的轉復率和較小心肌損傷，尤其解決了高阻抗患者 的除顫問題。 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 2018 一種全血樣 本檢測方法 及血液檢測 儀 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：血細胞計數分類全血樣本+血液細胞分析儀， CRP血清樣本+生化分析儀/特種蛋白分析儀。因此 需要采集兩次病人的樣本并分別在不同儀器上檢驗，對 病人造成較大痛苦，檢測操作麻煩。 本發明：本發明：一個機器上采用同一個

34、全血樣本檢測血常規參 數和 CPR 參數，能夠快速完成多個全血樣本的檢測。 體 外 診 斷 2008 高性能全自 動生化分析 儀關鍵技術 及系列產品 的研發與產 業化 國家 科技 進步 二等 獎 傳統：傳統：上世紀九十年代，全自動生化分析儀國內市場為 國外品牌所壟斷，國內市場價格比國際市場同類產品高 出 20%-30%，使醫院設備購買費用高、檢驗收費高、病 人負擔重 本發明：本發明：邁瑞于 1998 年率先開展全自動生化儀關鍵技 術與產品的自主研發，歷經 5 年多的持續研發，于 2003 年推出國內第一款高性能中端全自動生化分析儀，一舉 開創了中國企業生產全自動生化分析儀的里程碑。 自此， 相

35、繼推出了 BS 系列的全自動生化分析儀，廣泛應用于 臨床檢驗機構，為大眾健康服務。 2013 一種流式細 胞檢測裝置 及其實現的 流式細胞檢 測方法 中國 專利 金獎 傳統：傳統：流式細胞檢測裝置需對相關液路部件進行快速清 洗。目前自上而下清洗反應池效果不佳，也不能對樣本 注射器主接口和反應池樣本準備口之間的管路進行清 洗。 本發明：本發明：利用系統壓力實現鞘液自下而上進入反應池進 行清洗，在檢測過程中可同時完成清洗反應池工作，大 大提高整個系統的效率。 2015 血液檢測試 劑和方法 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：廣泛采用的網織紅細胞計數方法主要是顯微鏡目 視計數法， 但存在檢測時間長，

36、 變異系數大、 重復性差等 缺點。 目前開始使用流式細胞儀對網織紅細胞進行檢測， 其中熒光染料決定流式細胞檢測裝置的快速及有效性。 本發明：本發明： 提供一種具有通式為 I 結構的血液檢測試劑， 同 時提供一種方法：根據血樣與該檢測試劑混合物的散射 光和熒光信對血液中的細胞進行分類計數。 醫 學 影 像 2012 消除彩色血 流圖像中速 度異常點的 方法 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：彩色血流成像技術中，系統噪聲會導致計算血流 速度方向時出現異常，影響醫生的臨床診斷。 本發明：本發明：針對現有技術的不足，最大程度消除彩色血流 圖像中的反向速度點，提高血流方向檢測的準確性和可 靠性，提升彩色

37、血流成像設備的臨床診斷價值。 2016 超聲成像的 方法和裝置 中國 專利 優秀 獎 傳統：傳統：超聲脈沖成像利用超聲波在人體組織界面處的反 射，接收人體組織特征信息的回波生成人體組織可見圖 像，需要在接收到的基波分量和偏移脈沖分量中提取反 映人體組織信息相關信息的偏移脈沖分量。 本發明：本發明：提供一種偏移脈沖成像方法和裝置，可以使得 回波中的基波分量的頻率被調制，從而在頻率域中，基 波分量與偏移脈沖分量被有效地分離。 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 2017 超聲剪切波 彈性成像關 鍵技術及應 用 國家 技術 發明 獎二 等獎 傳統：傳統：超聲彈性成像是用于測量生物組織力學參

38、數的第 四代超聲成像技術，該項目的實施對創制高端醫療設備 和提高我國疾病防治水平具有重大意義。 本發明：本發明：創建了基于時域有限差分法結合動量張量理論 的生物組織受聲輻射力精準計算方法，突破了“聲輻射力 成像”雙模探頭等剪切波超聲彈性成像專用核心部件， 研制了基于外源式和內源式剪切波的超聲彈性成像系 統。 2019 一種彈性成 像中的位移 檢測方法及 裝置 中國 專利 金獎 預獲 獎 傳統：傳統：超聲彈性成像方法作為癌癥檢測快速用于臨床， 需要探頭輕微壓縮組織獲取先后兩幀超聲回波信號，最 終計算得到軸向應變信息，其反映組織的彈性。唯一檢 測是否準確、計算是否快速，共同影響著是否能實時實 現、

39、幀率是否滿足臨床需求。 本發明：本發明：快速檢測兩幀之間位移信息，在進行軸向梯度 計算得到應變信息，不僅可獲得較高質量的應變圖像， 而且能夠大大降低彈性成像中的計算量，滿足臨床實時 要求。 數據來源：中華人民共和國國家知識產權局，公司官網，國泰君安證券研究。 表表: 邁瑞研發向智能化、數據化、自動化、提供整體解決方案方向發展邁瑞研發向智能化、數據化、自動化、提供整體解決方案方向發展 序號序號 產品線產品線 研發方向研發方向 1 生命信息與支持 （1）在監護新參數、臨床輔助決策和監護大數據分析方面進行技術創新，圍繞“智能化”開 發下一代監護、麻醉和呼吸機等系列產品； （2）面向重癥監護、麻醉、急

40、診等臨床科室提供整體解決方案； 2 體外診斷 （1）在生化、免疫儀器方面聚焦在自動化流水線，檢驗科室智能化，參考臨床需求，研 發新興監測項目； （2）加大監測系統平臺建設； （3）深入研究血液體液細胞分析技術，重點開展基于臨床需要的人工智能識別技術、自 動化分析技術、智能化工作流提升等，擴大血液分析優勢； （4）在高速高通量凝血檢測系統、凝血溯源系統、全新凝血檢測技術平臺、全自動凝血 檢測流水線及新項目檢測試劑盒等領域開展關鍵技術攻關和產品化。 3 醫學影像 （1）加強區域掃描成像技術研究，在實時三維成像、彈性成像、造影成像、向量血流成 像、光聲成像、遠程成像、臨床科室應用等方面持續研究和探索

41、； （2）基于大數據的智能化技術在智能化模式識別、輔助診斷等方面研究。 數據來源：公司公告，國泰君安證券研究。 3. 短期提升相關業務增速，長期有望受益短期提升相關業務增速，長期有望受益 ICU 設備設備 需求需求增加增加 “小湯山小湯山”及方艙醫院建設帶動疫情相關設備需求增加，提升生命監護與及方艙醫院建設帶動疫情相關設備需求增加，提升生命監護與 支持業務增速。支持業務增速。據不完全統計，截至 2 月 25 日全國已有湖北、河南、 陜西、廣東等 19 個地區已建、在建 “小湯山”醫院，其中新建及改建醫 院病床數量超過 2.5 萬張。根據湖北省新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作 第 29 場新聞發布會

42、報道，截至 2 月 20 日武漢市方艙醫院開艙的有 13 家，有 13348 張床位，并計劃繼續擴容，再建 19 家方艙醫院，預計到 邁瑞醫療邁瑞醫療（300760） of 16 2 月 25 日， 全市儲備的方艙醫院床位數量將達到 30000 張?！靶健奔?方艙醫院建設帶動呼吸、監護、輸注泵、血球儀 CRP、移動 DR、便攜 彩超等設備需求增加，邁瑞醫療作為覆蓋生命信息與支持、體外診斷、 醫學影像的大型綜合解決方案提供商，與其它國內外醫療器械企業相比， 競爭優勢突出，有望拿下相關設備的主要訂單，提升生命監護與支持業 務增速。 表表 5：全國各地已建、在建的小湯山醫院統計：全國各地已建、在

43、建的小湯山醫院統計（統計截至（統計截至 20200225） 省份省份 地區地區 分類分類 預計總床位數預計總床位數 新增床位數新增床位數 備注備注 北京 北京 昌平小湯山 1000 修繕北京小湯山非典定點醫院舊址 湖北 武漢 火神山 1000 新建 雷神山 1600 新建 鄂州 雷山 772 652 改造，鄂州梁子湖區人民醫院 華榮 90 改造，華容區人民醫院 黃岡 麻城市 190 改造，市新人民醫院感染樓 浠水縣 200 新建，浠水縣婦幼保健院新院區 黃岡市 400 400 改造，市婦幼保健院新院區 黃岡市 160 160 改造，市傳染病醫院 大別山區 1000 1000 征用大別山區域 荊

44、州 荊州 100 100 改造，荊州二醫開發區分院 公安縣 120 新建，文化路縣人民醫院旁 洪湖 400 新建，洪湖經濟開發區原天翔紙業 孝感 孝感市 990 100 小湯山醫院模式 應城市 云夢縣 大悟縣 大悟縣三里鎮 20 新建，望山村的原福利院空置房屋 孝南區西河鎮 15 新建，西河鎮衛生院，10 余個集裝箱 安陸 500 新建，府城大道 漢川 200 200 擴建，漢川市人民醫院歡樂街院區 荊門 10 擴建，掇刀人民醫院發熱門診 襄陽 500 改造，襄陽市中心醫院東津院區 黃石 894 征用，黃石市中醫醫院 征用，黃石有色醫院 陽新縣 改造，陽新縣人民醫院 河南 鄭州 岐伯山醫院 8

45、00 改造，鄭州市第一人民醫院港區醫院 洛陽 304 252 改造，河科大一附院感染病區西北 陜西 西安 500 新建，高陵區 廣東 廣州 1000 新建，白云區鐘落潭鎮馬瀝村 深圳 2600 2000 擴建，深圳市第三人民醫院 珠海 1 33 改造，珠海人民醫院隔離病院 2 120 120 擴建，遵醫五院隔壁病區 中山 200 新建，中山市第二人民醫院籃球空地 東莞 200 新建，東莞市第九人民醫院臨時防疫 山東 威海 傳染病應急醫院 改造，威海胸科醫院 濟寧 100 福建 福州 福清 200 新建，福清市醫院新感染病區 莆田 22 新建，莆田學院附屬醫院 龍巖 康山醫院 150 升級改造，巖市第二醫院東院區 泉州 傳染病醫院 156 新建 貴州 貴陽 404 新建，大水溝院區原老病房樓 湖南 長沙 300 改造，長沙第一醫院北院 湘潭 70 改造，湘潭市第一人民醫院南院區 岳陽 80 改造，君山區人民醫院 益陽南縣 60 改造，南縣人民醫院新院區感染樓 婁底 100 改造，婁星區杉山鎮中心衛生院 常德 200 改造，常德市第二人民醫院 黑龍江 哈爾濱 1000 500 征用，中醫藥大學負數