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1、 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 AI 醫療重構診療流程，效率與市場增長下的投資機會醫療重構診療流程，效率與市場增長下的投資機會 2025 年年 05 月月 13 日日 評級評級 領先大市領先大市 評級變動：維持 行業漲跌幅比較行業漲跌幅比較%1M 3M 12M 醫療器械 3.41-2.04-11.64 滬深 300 3.89-0.60 6.27 龍靖寧龍靖寧 分析師分析師 執業證書編號:S0530523120001 相關報告相關報告 1 醫療器械行業 4 月報：國家藥監局發布征求意見 稿

2、，全 力 支 持 高 端 醫 療 器 械 重 大 創 新2025-04-15 2 醫療器械行業 3 月報：DeepSeek 加速 AI 醫療落地，建議關注相關企業投資機遇 2025-03-12 3 醫療器械行業 2 月報：國務院創新藥械支持文件出臺，政策紅利有望進一步釋放 2025-02-10 重點股票重點股票 2024A 2025E 2026E 評評級級 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）邁瑞醫療 9.62 24.21 9.83 23.69 10.89 21.39 買入 聯影醫療 1.53 90.64 2.27 61.25

3、2.76 50.32 增持 魚躍醫療 1.80 19.67 2.01 17.64 2.30 15.39 增持 可孚醫療 1.49 22.60 1.70 19.79 1.99 16.97 增持 資料來源：iFinD，財信證券 投資要點：投資要點：AI 醫療通過人工智能、大數據等技術重構醫療流程，突破傳統醫療體醫療通過人工智能、大數據等技術重構醫療流程，突破傳統醫療體系的結構性矛盾系的結構性矛盾。當前全球面臨老齡化加劇、醫療資源分配不均等挑戰，AI 醫療通過系統性重構醫療價值鏈，打破地域限制，形成“頂端優化中層強化基層強化”的三級賦能體系，加速構建分級診療新格局，推動醫療資源普惠化。政策層面，我國

4、自 2016 年起出臺新一代人工智能發展規劃 等系列文件，推動 AI 醫療器械分類監管與技術落地。2023年中國 AI醫療市場規模達 973億元，預計 2028年將突破1500億元，年復合增長率 10.5%，AI 正從輔助工具演變為醫療流程重構的核心驅動力。AI 醫學影像：落地最早，應用最為廣泛醫學影像：落地最早，應用最為廣泛。作為 AI 醫療成熟度最高的領域，AI 醫學影像已形成覆蓋 CT、MRI、X 光等多模態影像的完整應用生態，并滲透至檢查流程優化、單病種臨床決策及醫學教育。2025年中國 AI 醫學影像市場規模將達 61.7 億元，預計 2030 年將達 137.4億元。國內競爭格局呈

5、現多元化，設備廠商依托硬件優勢構建“設備+AI”生態；純 AI 企業聚焦病灶識別與跨病種泛化能力；互聯網巨頭通過多場景適配整合資源。AI 體外診斷應用方興未艾，市場快速增長體外診斷應用方興未艾，市場快速增長。AI 體外診斷通過算法優化實驗室流程、提升檢驗效率，應用范圍涵蓋血液細胞形態學、微生物形態學、組織病理學等領域。政策支持下，AI 體外診斷市場快速增長。AI 體外診斷企業各具特色，如華大基因推出生成式生物智能模型GBI ALL，安必平推出 Xpro90 液基細胞全自動智檢流水工作站及宮頸癌篩查數字化智能化整體方案，圣湘生物的呼吸道、測序系統接入DeepSeek，賦能多項業務場景，安圖生物利

6、用 AI 技術賦能檢驗設備并推出 AI 檢驗臨床輔助決策系統。AI 可穿戴設備，重構健康管理模式?？纱┐髟O備，重構健康管理模式。AI 可穿戴設備通過實時監測與數據分析重構健康管理模式，成為慢病管理與疾病預警的重要載體。其優勢體現在智能化、個性化、實時性、自我學習與優化以及早期預警與疾病預測等方面，如威高 AI 血壓心電手表的 24 小時監測功能等。2023 年我國智能穿戴設備市場規模超 150 億元，預計 2026 年將達 330-25%-15%-5%5%15%25%2024-052024-082024-112025-022025-05醫療器械滬深300行業深度行業深度 醫療器械醫療器械 此報

7、告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -2-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 億元，年復合增長率達 18.1%。政策支持推動行業向規范化、標準化升級。相關企業布局呈現差異化，魚躍醫療將 AI 算法融入醫療設備；樂心醫療深化布局健康監測設備與 AI 服務，推出心血管病垂直領域大模型，為用戶提供更加精準、個性化的健康管理方案。投資建議：投資建議：我們認為未來行業有望依托企業技術平臺化、AI 診療拓展、消費醫療延伸突破等實現多維發展，行業將從規模擴張轉向更高層次的發展階段，看好行業高質量發展及長期投資機遇，維持行業“領先大市”評級。DeepSeek

8、等大模型不僅能提高醫生診療效率和準確性，還能進一步優化醫療資源配置和提升患者就醫體驗。未來，隨著人工智能技術的持續發展和群眾醫療健康需求持續提升，AI 醫療領域有望進一步擴容，建議關注國內 AI 醫療布局較早的龍頭公司，如邁瑞醫療、聯影醫療、魚躍醫療、可孚醫療等。風險提示：風險提示：AI 技術不完善帶來的經營風險，技術不完善帶來的經營風險，AI 醫療相關產品上市銷醫療相關產品上市銷售進展不及預期，行業政策變化風險售進展不及預期，行業政策變化風險，行業競爭加劇行業競爭加劇，國際貿易摩擦，國際貿易摩擦等風險。等風險。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -3-請務必閱讀正文之后的免責條款部

9、分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 內容目錄內容目錄 1 AI 醫療：助力醫療：助力“醫療平權醫療平權”，重塑醫療價值鏈，重塑醫療價值鏈.5 1.1 國內 AI 醫療發展環境已成熟.5 1.2 資源彌合：AI 技術破解醫療資源的分布不均困境.7 1.2.1 醫療需求增長趨勢下，醫療資源“東強西弱、城強鄉弱”.7 1.2.2 AI 重構醫療價值鏈，助力“醫療平權”.7 1.3 應用端：醫療場景多元化.10 1.4 政策助力，AI 醫療市場規?？焖僭鲩L.12 2 AI 醫學影像醫學影像.14 2.1 AI 醫學影像落地最早，應用廣泛.14 2.2 AI 醫學影像相關公司.17 2.2

10、.1 邁瑞醫療：AI 醫療布局全面，成果頗豐.17 2.2.2 聯影醫療：依托硬件，較早布局.20 2.2.3 東軟醫療：持續推動構建智慧影像生態圈.21 2.2.4 開立醫療：以醫療設備為核心，實施“設備+AI”策略.22 3 AI 體外診斷體外診斷.23 3.1 AI 體外診斷：應用范圍方興未艾，市場快速增長.23 3.2 AI 體外診斷相關公司.24 3.2.1 華大基因：“AI+BT”，生成式生物智能創新范式.24 3.2.2 安必平：國內 AI 病理診斷先行者.26 3.2.3 圣湘生物：AI 賦能診療一體化.28 3.2.4 安圖生物：積極探索 AI 技術、檢驗設備與檢驗業務的深度

11、融合.29 4 AI 可穿戴設備可穿戴設備.30 4.1 AI 可穿戴設備：重構健康管理模式.30 4.2 AI 可穿戴設備相關公司.32 4.2.1 魚躍醫療：家用監測設備龍頭企業，將 AI 深度融入產品研發及服務生態.32 4.2.2 可孚醫療：可穿戴設備產線豐富，已完成 AI 大模型部署.33 4.2.3 樂心醫療：深化布局“健康監測設備+AI 服務”.34 5 投資建議投資建議.35 6 風險提示風險提示.35 圖表目錄圖表目錄 圖 1：人工智能以“人工智能醫療器械”的形式應用于醫療健康場景.5 圖 2：國內 AI 醫療器械發展環境已成熟.6 圖 3：AI 賦能醫療環節.9 圖 4：衛

12、生健康行業 AI 應用場景.11 圖 5：2022-2028E 中國 AI 醫療市場規模及增速.13 圖 6：康泰瑞影 Altumira SC 軟件可顯著提升 X 光片圖像清晰度.15 圖 7：2025E-2030E 中國 AI 醫學影像市場規模.16 圖 8：部分 AI 醫學影像參與企業.17 圖 9：邁瑞醫療 AI 閱片機大幅提高形態學分析效率.18 圖 10：Nuewa A20 覆蓋婦幼全周期各臨床場景，實現全棧全景智能.19 圖 11：聯影影智大模型跨模態影像分割效果卓越.20 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -4-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責

13、條款部分 行業研究報告 圖 12：東軟醫療將醫療器械安裝基礎與 MDaaS 生態平臺結合，為客戶提供醫療服務.21 圖 13：開立醫療主要產線.22 圖 14：鳳眼 S-Fetus 可有效提升醫生產科篩查工作效率.23 圖 15：華大基因業務布局.25 圖 16：華大基因創新智能化疾病防控系統“13311i”.26 圖 17：安必平主營業務情況.27 圖 18：安必平 AI 分析-掃描儀-封片機-制片染色一體機.27 圖 19：圣湘生物數智測序系統已接入 DeepSeek.28 圖 20：安圖生物 AI 賦能血清質量識別.29 圖 21：安圖生物 AI 檢驗臨床輔助決策支持系統.30 圖 22

14、：威高 AI 血壓心電手表可 24 小時連續監測血壓、心電、體溫、血氧數據.31 圖 23：心康醫療基于可穿戴式智能心電衣提供遠程心電監測預警和診斷服務.34 表 1：醫院、患者均受益于 AI 醫療.9 表 2：中國 AI 醫療器械相關政策.12 表 3：AI 醫學影像分類.14 表 4：邁瑞醫療部分 AI 布局.19 表 5：魚躍醫療主要產線.32 表 6：可孚醫療主要產線.33 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -5-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 1 AI 醫療：助力“醫療平權”，重塑醫療價值鏈醫療：助力“醫療平權”，重塑醫療價

15、值鏈 人工智能（人工智能（Artificial Intelligence，AI）是指通過計算機系統模擬人類智能的理論、方法和技術，使其具備學習、推理、感知、決策、規劃等能力，以解決復雜問題或完成特定任務。其核心目標是讓機器能夠像人類一樣思考、適應環境并自主行動。AI 醫療醫療是指通過運用先進的信息技術，對醫療過程進行智能化管理和優化，從而提高醫療服務的質量和效率。AI 在醫療中的應用，不僅有助于提升醫療服務的精準度和個性化程度，還能為醫療決策提供科學依據，推動醫療行業的創新發展。根據有無搭載硬件，AI 醫療器械可分為兩類：一類是以診斷分析系統、機器人、監護儀等硬件系統為載體，人工智能技術作為軟

16、件組件驅動并控制相關硬件系統，從而實現預期功能；二是無需醫療器械硬件，以獨立軟件的形式實現其預期功能。圖圖 1：人工智能以“人工智能醫療器械”的形式應用于醫療健康場景：人工智能以“人工智能醫療器械”的形式應用于醫療健康場景 資料來源：2024中國AI醫療產業研究報告 1.1 國內國內 AI 醫療發展環境已成熟醫療發展環境已成熟 支撐環境已有基礎：支撐環境已有基礎：支撐環境主要包括數據資源和數據服務。數據資源為 AI 醫療器械的訓練、學習和推斷提供資源，進而推動算法準確性、泛化性的提高。目前我國已有許多醫院根據自身優勢建立了各類專病醫療數據庫。數據服務通過提升醫療數據的質量間接推動 AI 醫療器

17、械的發展，國內數據服務商如醫渡云通過對大規模多源異構醫療數據進行集成、挖掘、利用，建立疾病模型，輔助完成 AI 醫療器械產品的研發。國內國內 AI 相關基礎設施完善：相關基礎設施完善：基礎設施為 AI 醫療器械產業提供基礎保障，主要包括網絡安全、存算基礎兩方面。網絡安全廠商通過在網絡環境中加裝防火墻硬件設備、添加限制策略等提高網絡防攻擊能力，進而保障醫療數據安全。存算基礎為 AI 醫療器械數據提供存儲運算平臺。目前 AI 醫療器械產品在應用中的部署形態分為兩種，一種是將AI 算法嵌入定制化芯片，芯片賦能設備，實現信息的原位處理，算法嵌入芯片進行信息原位處理使得信息處理效率更快，但是對于芯片硬件

18、的要求更高；另一種是將醫療數據 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -6-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 存儲至云端，通過算法調用傳輸實現數據的處理，數據傳輸至云端有利于信息的多方面整合，處理結果更全面、準確，同時目前越來越多的用戶在數據的存儲與傳輸中，引入區塊鏈等創新技術，確保數據安全。國內相關企業百花齊放，芯片供應商主要有鯤云科技、紫光集團、華為海思等，云平臺主要有百度云、阿里云、華為云等。智慧中樞全球領先：智慧中樞全球領先：作為連接基礎設施和智慧應用的核心環節，智慧中樞為 AI 醫療器械的發展提供了堅實的算法基礎和模型基礎。其供應

19、商以國內互聯網公司和 IT 硬件巨頭為主，這些企業憑借全球領先的技術實力和創新能力，為 AI 醫療器械產業提供了強大的支撐。百度創新性地提出構建符合臨床知識體系的病灶疾病循證推理框架，有效破解了 AI 系統的“黑盒”瓶頸，同時在產品開發部署中使用自研的“飛槳深度學習框架”，實現了全生命周期的自主可控。此外，國內 IT 硬件巨頭如華為海思、紫光集團等，通過高性能芯片和云計算平臺的研發，為 AI 醫療提供了強大的硬件支持。這些企業的技術突破不僅降低了 AI 技術在醫療領域應用的門檻，還顯著提升了醫療智能化水平，為 AI 醫療器械產業的快速發展奠定了堅實基礎。智慧應用（終端應用）逐步發展：智慧應用（

20、終端應用）逐步發展：終端應用是 AI 醫療器械產業生態中面向患者、醫生、醫院解決行業痛點、滿足行業需求的環節，包含 AI 輔助診斷、AI 輔助治療、AI 康復理療、AI 監護支持和 AI 中醫診療五個等多個方向。其中 AI 輔助診斷通過對患者的影像數據進行分析，將分析結果提供給醫生，輔助醫生對患者的病情進行診斷。AI 輔助治療通過利用診斷結果為患者制定治療計劃，輔助患者的治療過程。AI 康復理療通過利用人工智能技術，面向運動障礙康復、精神類疾病等，輔助患者進行康復治療。AI 監護與生命支持通過對人體生理參數進行智能監護或對患者提供智能生命支持，提高了醫護效率。AI 中醫診療通過結合人工智能技術

21、將中醫的“望聞問切”四診技術智能化、標準化。圖圖 2：國內：國內 AI 醫療器械發展環境已成熟醫療器械發展環境已成熟 資料來源：人工智能醫療器械產業發展白皮書 2023 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -7-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 1.2 資源彌合：資源彌合：AI 技術破解醫療資源的分布不均困境技術破解醫療資源的分布不均困境 1.2.1 醫療需求增長趨勢下，醫療資源“東強西弱、城強鄉弱”醫療需求增長趨勢下，醫療資源“東強西弱、城強鄉弱”老齡化下醫療需求增長。老齡化下醫療需求增長。我國人口老齡化趨勢持續，民政部數據顯示，截至

22、2024 年年底，我國 60 歲及以上老年人口達到 3.1 億，占總人口的 22%。根據預測，到 2035 年左右，我國 60 歲及以上老年人口將突破 4 億，在總人口中的占比將超過 30%，進入重度老齡化階段。老齡化趨勢下帶來癌癥、心腦血管疾病等高發疾病篩查需求?；鶎俞t療資源相對匱乏，基層醫療機構診斷能力不足?；鶎俞t療資源相對匱乏，基層醫療機構診斷能力不足?；鶎俞t療體系作為我國醫療衛生服務網絡的“網底”，近年來在政策傾斜下硬件設施有所改善，但資源結構性短缺與診斷能力薄弱的矛盾依然突出。2023 年，占全國醫療機構總數 94.9%的基層醫療衛生機構，僅承擔了 51.8%的診療服務量，資源利用率

23、與服務質量形成反差。優質醫療資源的區域布局不均衡問題較為突出優質醫療資源的區域布局不均衡問題較為突出。我國的醫療資源分布在省份之間差異逐漸縮小，但是在地區之間差異仍然存在。醫療機構尤其是以三甲醫院為代表的優質醫療資源，仍然集中在東部沿海地區，與之對應的是醫療人員、大量的診療活動也集中于東部地區。1.2.2 AI 重構醫療價值鏈，助力“醫療平權”重構醫療價值鏈，助力“醫療平權”在醫療健康領域，在醫療健康領域，AI 技術正展現出明顯優勢技術正展現出明顯優勢。（1）高效性）高效性：AI 能夠以超人類的速度處理和分析醫學數據，顯著提高了診斷工作的效率，并加速患者的治療過程。（2）高）高準確性準確性：A

24、I 模型經過訓練，能夠識別影像中的細微變化和模式，還可以通過深度學習不斷提高識別能力，減少主觀判斷的偏差，從而提高診斷的準確性。（3）低漏診率）低漏診率：AI系統具有高精確度和細致的分析能力，它們能夠檢測到一些可能被人類醫生忽略的病變或異常，有助于減少漏診的情況，確?；颊叩玫郊皶r和適當的治療。重構醫療服務價值鏈，重構醫療服務價值鏈，AI 技術助力診療效率質量雙提升。技術助力診療效率質量雙提升。傳統醫療價值鏈呈現“診療服務主導型”線性結構，存在環節割裂、資源固化等缺陷，診斷、治療、資源配置環節存在效率瓶頸與質量波動。AI 技術通過提升診療效率、優化醫療質量、拓展全周期健康管理三大核心路徑，系統性

25、重構醫療服務體系。在導診環節，AI 技術通過智能分診系統優化醫療資源分配，全國已有多家三甲醫院部署智能分診系統，通過分析患者生命體征和電子病歷數據，動態優化就診路徑，顯著縮短候診時間。在診斷環節，AI 的系統能在極短時間內完成多病種聯合診斷，準確率超越人類醫師。有研究表明，基于 AI 的 CT 掃描真陽性結節診斷率（98.54%）顯著高于放射科醫生人工診斷率（46.53%）。人工耗時至少 10 多分鐘分析的圖像，浙大一院研發的 AI 病理助手OmniPT 只需要 13 秒就能快速鎖定病灶區域，并且在胃癌、結直腸癌和宮頸癌等十余個高發病率癌種上取得了 95%以上診斷準確性。哈醫大二院 CT 診斷

26、科將 AI 技術應用于血管病診斷，實現自動血管 VR/CPR/MIP 等顯示，使血管 CTA 檢查后處理及報告時間可 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -8-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 整體縮短 90%。在治療環節，AI 助力手術準確性、安全性提升。哈醫大二院骨外科運用 AI 輔助技術為多名患者精準實施髖、膝關節置換手術。傳統術前規劃需要工程師和術者反復溝通設計 14 周，才能得出可行方案，而 AI 輔助僅僅需要 540 分鐘。且 AI 規劃精準，術者術中可以快速判斷，明確減少手術時間，減少術中出血，提高手術效率，幫助患者更快恢復

27、。在疾病預防環節，AI 技術通過連續性健康數據追蹤與預防性干預，將醫療服務從疾病治療延伸至全生命周期管理。在慢性病防控領域，可穿戴設備與 AI 預測模型聯動，使糖尿病患者并發癥風險顯著降低。打破地域限制，打破地域限制，AI 技術實現醫療資源空間重構技術實現醫療資源空間重構。通過分布式 AI 智能網絡，優質醫療資源的覆蓋范圍從傳統模式的發達地區擴展至更廣泛的區域，使基層醫院的診斷能力接近三甲醫院水平，縮小地域差距。例如，在遠程醫療領域，5G 遠程超聲機器人系統讓偏遠地區患者也能獲得高質量診療服務，內蒙古牧民可實時接受北京專家的心臟介入手術；云端診斷平臺使基層醫生獲得實時 AI 決策支持，浙江省試

28、點中，AI 眼底病變識別系統大幅降低了糖尿病視網膜病變的漏診率，提升偏遠地區影像診斷符合率，城鄉診斷差距進一步縮小。AI 醫療技術通過系統性重構醫療價值鏈，正在開創醫療資源普惠化新范式醫療技術通過系統性重構醫療價值鏈，正在開創醫療資源普惠化新范式。這種重構體現在三個維度：首先打破傳統醫療服務的線性鏈條，構建智能協同的價值網絡；其次重塑醫療資源配置的空間格局，突破地理與能力限制；最終實現健康管理的時間延展，形成全周期服務閉環，從而系統性解決醫療資源分布不均問題。AI 驅動的醫療革命正在形成“頂端優化中層強化基層強化”的三級賦能體系。通過智能中樞的資源調配、精準醫療的技術突破和全域覆蓋的服務延伸，

29、AI 不僅解決了醫療資源“有沒有”的存量矛盾，更在重塑“好不好”的質量標準和“公平與否”的分配機制。未來 AI 醫療將加速構建分級診療新格局，最終實現優質醫療資源普惠可及的目標。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -9-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 3：AI 賦能醫療環節賦能醫療環節 資料來源：2024中國AI醫療產業研究報告 表表 1：醫院、患者均受益于：醫院、患者均受益于 AI 醫療醫療 受益對象受益對象 受益方向受益方向 舉例舉例 醫院 優化醫療流程 AI 通過優化醫療流程，提高醫療服務效率。例如，通過智能化的排班系統，可

30、以合理安排醫護工作時間，減少等待時間。此外，通過智能化的數據分析，可以及時發現潛在的醫療問題，提前采取措施，避免問題的發生。輔助診療 通過運用大數據、人工智能等技術，AI 醫療能夠快速準確地診斷疾病，提高診斷的準確性和效率，同時通過對患者的生理數據、藥物反應數據等進行實時監測和分析，制定個性化的治療方案。醫生進行綜合分析，為患者提供個性化的診斷方案。提高醫護工作效率 通過智能化的病歷管理系統，醫生可以快速檢索和查看患者的病歷信息，減少重復勞動。此外，通過智能化的藥品管理系統，藥劑師可以快速準確地配發藥品，提高工作效率；通過 AI 醫療對院內設備、藥品、人員等資源的實時監控和調度，醫療機構可以優

31、化資源配置，提高效率?；颊?隨時獲取醫療服務 AI 醫療能夠為患者提供隨時隨地的醫療服務?；颊呖梢酝ㄟ^手機 APP、網站等渠道隨時隨地獲取醫療服務，無需到醫院排隊等待。此外，AI 醫療還可以為患者提供在線咨詢、遠程診斷等服務，方便患者隨時隨地獲得幫助。自助服務 AI 醫療能夠為患者提供自助服務。例如，患者可以通過自助掛號機、自助繳費機等設備快速完成掛號和繳費等操作。此外，患者還可以通過手機 APP 查詢檢查結果、預約手術等操作。資料來源：2024中國AI醫療產業研究報告，財信證券 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -10-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款

32、部分 行業研究報告 1.3 應用端：醫療場景多元化應用端：醫療場景多元化 當前，AI 醫療已形成涵蓋診斷、治療、管理、研發等全鏈條的多元化應用生態，并通過真實場景的規?；涞仳炞C了其臨床價值。AI 影像診斷影像診斷：當前 AI 技術在醫學影像診斷中的應用最為成熟。華西醫院李為民教授團隊研發的肺癌（肺結節）AI 輔助診斷系統于 2016 年開始先后在全國 155 家醫院使用，對實現肺癌早期診斷同質化發揮了重要作用。在深圳，AI+產前超聲技術應用后，孕中期“大排畸”檢查時間從 30 分鐘縮短至 10 分鐘，標準化率提升超 30%，大幅釋放超聲醫生的工作壓力。AI 臨床決策輔助臨床決策輔助：通過機器

33、學習處理臨床數據，AI 工具生成個性化的診斷和治療建議，提高癌癥、糖尿病和心血管疾病等復雜疾病的準確性。例如岐黃問道大模型通過整合中醫藥經典理論、藥方、臨床案例等豐富知識資源，為醫生提供輔助性的診療建議，協助醫生優化治療方案。IBM 的沃森基因組學系統可以在極短的時間內分析超過 20 萬種醫學文獻和基因序列，將其與患者的基因差異相匹配，幫助醫生精準地制定個性化方案。AI 技術將基因組的分析時間總體提高了 85%，還提升了腫瘤治療的精準度。AI 病例輔助生成病例輔助生成：深圳邁瑞與騰訊合作的重癥醫療大模型，能在 5 秒內完成診療全流程數據整合，1 分鐘生成結構化病歷，并實時提供循證醫學支持。AI

34、 手術智能輔助規劃手術智能輔助規劃：AI 應用可以明確手術關鍵部位、推薦最佳手術方案、評估手術風險、輔助醫生提高手術精準性、減低術中風險及術后并發癥。例如，聯影智能前沿平臺胸外手術智能規劃系統，可智能完成全肺三維重建，輔助胸部疾病術前計劃。系統提供豐富的手術規劃工具，結合肺亞段智能重建，助力精準外科治療。AI 智能就醫智能就醫：AI 可以準確快速理解患者問題，幫助患者獲取就醫信息。例如，深圳市第三人民醫院推出的“DeepSeek+騰訊混元”雙模型體檢系統，可生成個性化健康報告并翻譯為通俗表達，同時根據風險等級制定干預方案，給予受檢者合理的處置建議。AI 醫院管理與運營醫院管理與運營：AI 正重

35、構醫療資源分配與監管模式。清華大學附屬北京清華長庚醫院的智能醫?；鸨O管系統，通過 AI 審核處方和標準化計價邏輯，攔截 80%的不合理收費，構建“事前防控、事中管控、事后監控”的全鏈條監管網絡。京東健康的“未來數字醫院”方案則整合線上線下資源，打造醫院“超級大腦”，通過智能調度和數據分析提升醫院運營效率。AI 醫療已從單點工具發展為覆蓋全流程的智能化體系，通過技術賦能實現醫療資源的優化配置與服務質量升級，為患者、醫生和醫療機構創造多維價值。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -11-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 4：衛生健康行

36、業：衛生健康行業 AI 應用場景應用場景 資料來源：國家衛健委官網 Deepseek 大模型發布，助力大模型發布，助力 AI 醫療破圈。（醫療破圈。（1）降低醫療大模型本地化部署和技術）降低醫療大模型本地化部署和技術門檻：門檻：DeepSeek 通過技術創新，降低算力需求和資金成本，解決了傳統醫療 AI 系統高昂部署費用的問題，顯著降低了醫院部署 AI 醫療系統的門檻。同時，在技術層面技術層面，在DeepSeek 等開源大模型的推動下，大幅降低了文本處理和語言理解的技術門檻，使得 AI技術更加普惠。這種“AI 民主化”帶來了多個關鍵變化，各級醫療機構和臨床用戶開始更積極地擁抱 AI 技術，同時

37、臨床用戶對醫療 AI 的發展也有了更長遠的預期；此外，也加速了醫療文本大模型的輕量化、本地化部署，降低了 AI 在醫療場景中的落地門檻。（2）此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -12-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 提升診療質量和醫療效率：提升診療質量和醫療效率：DeepSeek 通過深度學習和大數據分析，能夠更精準地進行疾病診斷和治療方案制定，從而提高醫療服務質量。在醫療影像領域，DeepSeek 的多模態系統已實現對 CT、MRI 等復雜影像的亞毫米級識別，顯著提升了早期肺癌檢出率。在病理診斷方面，其全切片數字病理分析平臺大幅縮短

38、了骨髓涂片分析時間，提高了診斷一致性。截至 4 月初，全國已有超過 700 家大型醫院（以三甲醫院為主）完成了 DeepSeek大模型的本地化部署和應用。國內醫療國內醫療 AI 產品迅速落地。產品迅速落地。多因素驅動下 AI 技術快速融入醫療全流程，全國已有多家醫療機構部署 AI 醫療系統，覆蓋影像診斷、手術輔助、藥物研發、智能管理等場景，據深圳衛健委初步統計，截至 2025 年 3 月，已有近 450 個 AI 產品在深圳市各級醫療衛生機構應用落地，其中臨床醫療服務類 404 個，醫院管理類 29 個，公共衛生管理類 4 個，科教研輔助類 2 個，支撐環境類 8 個。1.4 政策助力，政策助

39、力，AI 醫療醫療市場規?？焖僭鲩L市場規?？焖僭鲩L 政策端：支持性文件頻發，推動醫療智能化升級。政策端：支持性文件頻發，推動醫療智能化升級。近年來，我國為樹立醫院對前沿技術的正確認知并引導相關產業快速發展，開始圍繞 AI 出臺相關政策，從宏觀層面推動AI 技術在醫療領域的應用，旨在提高醫療服務效率和質量，最終實現醫療行業的智能化升級。這些政策的實施，不僅促進了 AI 技術在醫療領域的廣泛應用，還為醫療行業的未來發展指明了方向，推動了醫療服務質量的提升和醫療資源的優化配置。表表 2：中國：中國 AI 醫療器械相關政策醫療器械相關政策 發布時間發布時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容

40、主要內容 2018 年 4 月 國務院辦公廳 關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見 研發基于人工智能的臨床診療決策支持系統，開展智能醫學影像識別、病理分型和多學科會診以及多種醫療健康場景下的智能語音技術應用，提高醫療服務效率。支持中醫辨證論治智能輔助系統應用，提升基層中醫診療服務能力。開展基于人工智能技術、醫療健康智能設備的移動醫療示范，實現個人健康實時監測與評估、疾病預警、慢病篩查、主動干預。2019 年 3 月 國家衛生健康委辦公廳 醫院智慧服務分級評估標準體系 鼓勵醫院采用人工智能技術提升服務質量。2019 年 7 月 國家藥品監督管理局醫療器械技術審評中心 深度學習輔助決策醫療器械軟

41、件審批要點 重點關注軟件的數據質量控制、算法泛化能力、臨床使用風險，以及算法所用計算資源（即運行環境）失效的間接影響。2021 年 6 月 國務院 國務院辦公廳關于推動公立醫院高質量發展的意見 推動云計算、大數據、物聯網、區塊鏈、第五代移動通信（5G）等新一代信息技術與醫療服務深度融合。推進電子病歷、智慧服務、智慧管理“三位一體”的智慧醫院建設和醫院信息標準化建設，大力發展遠程醫療和互聯網診療，推動手術機器人等智能醫療設備和智能輔助診斷系統研發與應用。2021 年 7 月 國家藥監局 人工智能醫用軟件產品分類界定指導原則 明確了人工智能醫用軟件的分類和監管要求，依據風險等級分為二類或三類醫療器

42、械。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -13-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 2021年12月 工業和信息化部等部門 “十四五”醫療裝備產業發展規劃 提出遠程醫療、移動醫療、智慧醫療、精準醫療、中醫特色醫療等新業態全面創新發展。2022 年 3 月 國家藥監局器審中心 人工智能醫療器械注冊審查指導原則 規范了人工智能醫療器械全生命周期過程質控要求和注冊申報資料要求。2022年11月 國家互聯網信息辦公室等部門 互聯網信息服務深度合成管理規定 明確生成式人工智能服務提供者、技術支持者和服務使用者等各方法定義務。2023 年 7 月 國家

43、互聯網信息辦公室等部門 生成式人工智能服務管理暫行辦法 鼓勵生成式人工智能創新發展，對生成式人工智能服務實行包容審慎和分類分級監管。2024年11月 國家衛生健康委等部門 衛生健康行業人工智能應用場景參考指引 聚焦“人工智能+”與醫療服務管理、基層公衛服務、健康產業發展、醫學教學科研相結合的四大領域。2024年12月 國務院辦公廳 國務院辦公廳關于全面深化藥品醫療器械審評改革促進醫藥產業高質量發展的意見 優化醫療器械標準體系，研究組建人工智能、醫用機器人等前沿醫療器械標準化技術組織。資料來源：中商產業研究院，財信證券 國內國內 AI 醫療市場規模有望在醫療市場規模有望在 2028 年達年達 1

44、598 億元億元。近年來，中國 AI 醫療市場規模持續增長，2023 年達到 973 億元，預計 2028 年將達 1598 億元，20222028 年間年復合增長率為 10.5%。這一增長得益于人口老齡化和醫護短缺的大環境，AI 技術能夠緩解醫療資源供需矛盾，提高醫療體系效率，減輕醫務人員負擔。AI 在藥物及疫苗研發、醫學影像、智能醫院、醫療機器人、基因組學等領域的應用前景廣闊，推動了醫療流程優化和智慧醫院建設。圖圖 5：2022-2028E 中國中國 AI 醫療市場規模及增速醫療市場規模及增速 資料來源：2024中國AI醫療產業研究報告，財信證券 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%1

45、0.0%12.0%14.0%020040060080010001200140016001800202220232024E2025E2026E2027E2028E市場規模（億元）增速 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -14-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 2 AI 醫學影像醫學影像 2.1 AI 醫學影像落地最早，應用廣泛醫學影像落地最早，應用廣泛 AI 醫學影像醫學影像是指利用人工智能技術（如深度學習、機器學習等）對醫學影像數據進行分析和解讀，輔助醫生進行疾病診斷、治療規劃和預后評估。AI 醫學影像的核心是通過算法自動識別影像中的病

46、變區域，提供定量分析和診斷建議。AI 醫學影像根據不同維度進行分類可分為基于深度學習的影像分析、基于機器學習的影像分析、影像分割與標注、影像分類與檢測、影像生成與增強等。表表 3：AI 醫學影像分類醫學影像分類 分類依據分類依據 主要類型主要類型 應用場景 疾病篩查：用于早期疾病的快速篩查，如肺結節篩查、乳腺癌篩查等。輔助診斷：識別病變區域，提供診斷建議等。治療規劃：輔助制定治療方案，如腫瘤放療靶區勾畫、手術路徑規劃等。預后評估：分析疾病進展和治療效果，如腫瘤治療效果評估。影像增強與重建：提高影像質量或減少輻射劑量，如低劑量 CT 重建、MRI 超分辨率重建。疾病領域 腫瘤領域：如肺癌、乳腺癌

47、、肝癌、胰腺癌等的早期篩查和診斷。心血管領域：如冠心病、心肌梗死、心律失常等的影像分析。神經系統領域：如腦卒中、阿爾茨海默病等的影像診斷。骨科領域：如骨折、骨質疏松、骨關節炎等的影像分析。呼吸系統領域：如肺炎、肺結核等的影像篩查。影像模態 CT：用于肺結節、腫瘤、腦卒中、結核等疾病的檢測和診斷。MRI：用于腦部、脊柱、關節等部位的病變檢測。X 光影像分析：用于骨折、肺炎、肺結核等疾病的篩查。超聲：用于乳腺、甲狀腺、心臟等部位的病變檢測。病理影像分析：用于組織病理切片分析，輔助病理醫生診斷。資料來源：AI醫學影像行業發展現狀與未來趨勢藍皮書，中商產業研究院，財信證券 AI 醫學影像應用場景不斷拓

48、展，賦能各個診療流程。醫學影像應用場景不斷拓展，賦能各個診療流程。從 AI 醫學影像萌芽期發展至今，AI 逐漸在醫學影像工作的各環節發揮作用。AI 醫療影像產品逐漸擴大了其覆蓋的疾病領域和疾病種類，從肺、心、腦、骨、乳腺等部位逐漸擴充至全身器官和組織，可檢測的病灶種類也在不斷優化和豐富。1.賦能影像檢查，提升圖像質量賦能影像檢查，提升圖像質量：AI 技術賦能從掃描準備、圖像號采集到圖像重建的整個流程。通過學習復雜系統的特征提取與映射，AI 技術可實現非接觸式自動成像，顯著降低交叉感染風險。同時，在提升圖像質量方面，AI 技術可利用先驗知識構建復雜的非線性映射，通過交替使用去噪和增強的模塊，提高

49、小病灶區域的信號質量。相較于傳統方法，AI 能夠更加有效地分離圖像中的信號、噪聲及偽影，從而得到更好的圖像質量，具有巨大的潛力。例如，康泰瑞影用于 X 光成像的軟件方案 Altumira SC，通過 AI驅動的降噪算法，顯著提升 X 射線成像質量，在保留解剖細節的同時實現更清晰的圖像。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -15-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 6：康泰瑞影：康泰瑞影 Altumira SC 軟件可顯著提升軟件可顯著提升 X 光片光片圖像清晰度圖像清晰度 資料來源：CMEF公眾號 注：左圖未使用Altumira SC

50、軟件，右圖已使用Altumira SC軟件 2.輔助診斷，提高臨床效率和診療精度輔助診斷，提高臨床效率和診療精度：醫學影像與 AI 技術的融合將帶來更個性化的醫療服務。AI 輔助診斷系統可以幫助醫師快速分析復雜的影像數據，結合數字孿生技術，實現高度逼真的三維器官渲染和虛擬手術模擬，提升早期疾病的發現和診斷能力，提供個性化的治療建議，大幅提高臨床醫師的工作效率，減輕其工作負擔，并有效降低漏診率和誤診率。在臨床應用場景中，最早得以落地是肺癌（肺結節）AI 輔助診斷系統，華西醫院研發的肺癌（肺結節）AI 輔助診斷系統 1 分鐘即可實現結節定位識別和定性輔助診斷，對 35mm 肺小結節檢出準確率達 9

51、8.8%，大幅提高1cm 早期肺癌診斷率，該系統于 2016 年開始先后在四川大學華西醫院等全國 155 家醫院使用。在心血管影像方面，AI 驅動的“一站式”解決方案實現從影像快速采集、病灶智能分析到風險分層的全流程自動化處理，通過結構化報告生成與康復預測優化手術策略，大幅縮短診療周期；在腦卒中管理中，AI 技術整合影像掃描、智能診斷、緊急分診及隨訪監測等環節，通過危急預警與規范化治療建議加速救治響應速度；基于 CTA 的頭頸血管智能分析系統可精準定位血管病變，自動關聯患者歷史數據生成動態隨訪曲線，輔助醫師實時追蹤缺血進展，減少人工比對耗時；而腫瘤全生命周期智能管理則依托 AI 和大數據技術，

52、貫穿篩查、診斷、治療及預后全鏈條，通過多模態病灶識別、定量化分析及術后復發風險預測模型，為個體化診療方案提供高效支持。這些創新應用通過智能化工具重構診療流程，在提升 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -16-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 診斷效率的同時，為精準醫療注入新動能。3.助力臨床科學研究助力臨床科學研究：AI 醫學影像科研平臺使得數據的標準化采集、轉化、標注與存儲得以加速。同時，其深度學習算法可對海量影像數據進行高通量處理，快速挖掘病灶特征間的復雜關聯，輔助研究者發現新型影像生物標志物或疾病演化規律。例如，在腫瘤研究中，AI

53、 可定量分析影像組學參數與基因表達、治療響應的相關性，構建預后預測模型；在神經系統疾病領域，通過自動分割腦區并追蹤細微結構變化，揭示早期病理機制。同時，AI 標準化處理流程能消除人工標注偏差，確保多中心研究數據可比性，結合自動化統計分析模塊，可加速從數據采集到論文產出的科研閉環，為臨床科室提供從假設驗證到成果轉化的全鏈條研究支持。4.革新臨床醫學影像教學模式革新臨床醫學影像教學模式：AI 可整合海量標準化病例影像數據生成動態教學資源庫，結合三維重建與病灶動態演化模擬技術，幫助學員直觀理解解剖變異與病理演變規律；基于深度學習的虛擬閱片系統能實時標注關鍵征象、對比典型病例，并提供診斷邏輯推演反饋，

54、強化影像判讀思維訓練；智能模擬診斷平臺可還原真實臨床場景，支持學員進行無風險的分級診療決策演練，同步生成操作評估報告定位薄弱環節；此外，AI驅動的自適應學習系統通過分析學員知識圖譜，個性化推送教學課程，顯著提升影像診斷教育的精準性與實踐轉化效率。近年來，近年來，AI 醫學影像市場高速增長，成為醫學影像市場高速增長，成為 AI 醫療增長最快的細分市場之醫療增長最快的細分市場之一一。AI 在醫學影像領域應用廣泛，場景豐富，市場空間廣闊。億歐智庫數據顯示，2022 年至 2024年，醫療機構 AI 醫學影像項目中標項目數量從 186 個增長至 387 個，AI 醫學影像應用正不斷普及，醫療機構需求也

55、在快速增加。與此同時，AI 醫學影像市場規模持續增長，預計 2025 年中國 AI 醫學影像市場規模將達 61.7 億元，2030 年將達 137.4億元。圖圖 7：2025E-2030E 中國中國 AI 醫學影像市場規模醫學影像市場規模 資料來源：2023年中國人工智能醫學影像產品產品生態路線研究報告，財信證券 0204060801001201401602025E2026E2027E2028E2029E2030E市場規模（億元）此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -17-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 國內國內 AI 醫學影像領域參與

56、者眾多，行業已形成多層次、差異化的競爭格局。醫學影像領域參與者眾多，行業已形成多層次、差異化的競爭格局。在產業實踐層面，設備廠商、純 AI 企業、互聯網巨頭及科研機構依托各自優勢構建技術壁壘。邁瑞醫療、聯影智能、萬東醫療等硬件制造商通過設備與 AI 軟件深度耦合，打造“設備+AI”一體化解決方案搶占市場；推想科技、深瞳科技等獨立 AI 企業以高精度病灶識別和跨病種泛化能力為核心競爭力，采用醫院訂閱服務模式實現商業化。下游應用端則覆蓋醫院、科研機構、體檢中心等多類場景，通過輔助診斷工具提升疾病識別效率。各類型企業在技術路徑、資源整合和商業模式上形成互補競爭，共同推動 AI 醫學影像產品通過硬件捆

57、綁、獨立軟件等形式滲透至診療全流程。圖圖 8：部分：部分 AI 醫學影像參與企業醫學影像參與企業 資料來源：AI醫學影像行業發展現狀與未來趨勢藍皮書 2.2 AI 醫學影像相關醫學影像相關公司公司 2.2.1 邁瑞醫療：邁瑞醫療：AI 醫療布局全面，成果頗豐醫療布局全面，成果頗豐 邁瑞醫療產品覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域。經過三十余年的發展，邁瑞醫療擁有國內最全的產品線。旗下監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲等設備市占率穩居全球前三、國內第一。公司在公司在 AI 醫療領域早有涉及，且布局全面醫療領域早有涉及，且布局全面。公司近年來推出的眾多重磅產品如 N系列監護儀、R

58、 系列超聲、血球閱片機等產品均配備智能化輔助功能，并獲得了臨床的一致認可。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -18-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 2021 年，邁瑞醫療和騰訊聯合研發的全自動外周血細胞形態血分析儀 AI 閱片機，成為了國內 IVD 行業首個進入三類創新醫療器械特別審查程序的 AI 類產品。該產品將醫生的平均閱片時間從 2530 分鐘大幅縮短至 30 秒，大幅降低了醫生閱片時間。2024年 1 月，復旦大學附屬華山醫院、四川大學華西醫院、吉林大學第一醫院等全國 11 家三甲醫院共同開展的多中心研究結果顯示，與人工鏡檢相

59、比，AI 閱片機可大幅提高形態學分析效率，分析時間約為傳統人工鏡檢的 1/5。AI 閱片機自 2023 年上市以來，已在全球400 多家醫院完成裝機。圖圖 9：邁瑞醫療：邁瑞醫療 AI 閱片機大幅提高形態學分析效率閱片機大幅提高形態學分析效率 資料來源：邁瑞體外診斷公眾號 2024 年 7 月，公司推出融合 AI 技術的高端婦產超聲診斷系統 Nuewa A20。其 AI產科切面識別則是針對中晚孕系統產篩及胎心詳細檢查場景設計，基于大數據及 AI 深度學習，智能切面數量多達 53 個，大大提升檢查效率，級產篩檢查平均節省約 10 分鐘，單個檢查按鍵操作減少 300 余次，同時自動關聯產科協議，實

60、時質控，提醒掃查切面進度，大幅減少切面漏掃概率，降低掃查風險。除以上功能外，還有針對胎兒中樞神經系統之脊柱專項評估場景設計的 AI 脊柱切面識別，針對胎兒中樞神經系統之顱腦專項評估場景設計的 AI 胎兒顱內容積測量等。2024 年 12 月，公司發布了全球首個臨床落地的重癥醫療大模型啟元重癥大模型。借助 AI、物聯網、云計算等技術的深度融合，啟元重癥大模型基于臨床數據還原患者數字畫像，再用重癥思維去深度分析，通過輸入給大模型，能夠實現幫助醫護人員在 5 秒內回溯整合患者病情、基于患者數字畫像預測趨勢并提供建議、1 分鐘生成臨床思維導向下的病歷文檔、提供準確率高達 95的重癥知識查詢結果等功能，

61、助力臨床全面提升診療精準度與質量，致力成為重癥救治的“智能助手”。啟元重癥大模型的推出成功驗證了大模型在醫療領域所蘊含的巨大技術可行性和不可估量的臨床價值，展現出了提高醫療服務質量和效率、降低運營成本，以及提升醫院管理水平的顯著效用。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -19-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 基于全面的醫療器械產品線，邁瑞醫療還相繼推出了“瑞影云+、邁瑞智檢、瑞智聯”三大智慧醫療解決方案（“三瑞”生態），分別對應其醫學影像、體外診斷和生命信息與支持三大產線，已初步構建完成“設備+IT+AI”的醫療數智化生態系統，加速推動

62、醫療器械行業數智化升級。圖圖 10：Nuewa A20 覆蓋婦幼全周期各臨床場景，實現全棧全景智能覆蓋婦幼全周期各臨床場景，實現全棧全景智能 資料來源：邁瑞醫療官網 擁抱擁抱 Deepseek，加速院內，加速院內 AI 應用落地。應用落地?！叭鹩霸?”已攜手 DeepSeek，正式發布“瑞影 AI+”解決方案，聚焦醫療專業能力的提升與普及，為廣大醫療工作者提供專業、智能的學習提升方案?！叭鹩?AI 問答”致力于成為超聲醫生的口袋知識庫，讓醫生隨時隨地了解自己關注的臨床指南、醫學文獻、影像技術等內容?！叭鹩?AI 練習”則推出了全新臨床思維的 AI 練習系統，精選海量真實超聲病例題庫，覆蓋多種臨

63、床應用，為醫生提供模擬真實診斷場景的練習。表表 4：邁瑞醫療部分：邁瑞醫療部分 AI 布局布局 業務業務 產品產品 特點特點 體外診斷 人工智能血細胞形態分析系統 國內體外診斷行業首個進入三類創新醫療器械特別審查程序的 AI 類產品 超高端超聲系統昆侖 Resona A20 首次實現了自適應波束合成在超聲影像的產品化 醫學影像 邁瑞超聲全棧式智能解決方案 聚焦婦產、心血管、放射、POC 等多個重要臨床場景 TE10/20 系列心臟結構自動識別 Smart EchoVue 中國首個獲得 NMPA 注冊證的超聲 AI 實時切面識別類功能 生命信息與支持 重癥智能呼吸機及其輔助決策系統 AI 主要在

64、人機同步和智能氧控兩個方面賦能該產品線 資料來源：廣東省醫療器械行業協會公眾號，財信證券 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -20-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 2.2.2 聯影醫療：依托硬件，較早布局聯影醫療：依托硬件，較早布局 影像龍頭公司，深耕影像龍頭公司，深耕 AI 影像醫療。影像醫療。聯影醫療成立于 2011 年，已經構建包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在內的完整產品線布局。公司從 2017 年起就在深耕醫療 AI，成立子公司聯影智能，將 AI 作為集團的核心技術“底座”之一，布局生態系統，深耕醫療場景，不斷蝶

65、變大模型、智能體等產品，全面賦能醫院智能體建設。加速通用加速通用 AI 功能走入影像設備。功能走入影像設備。依托深厚硬件創新基礎，聯合聯影智能的 AI 技術，公司打造了一系列跨產品線的數智化超級平臺，構建了完整的“影像設備+AI”布局。比如分子影像設備中，uExcel Technology 無極技術平臺可以優化從患者、醫生、技師到醫院管理者使用體驗，同時加強功能性、易用性、安全性、穩定性、科研力的需求。磁共振設備中，uAIFI Technology 類腦技術平臺可以打破傳統信息孤島，實現高效、前瞻式協同，同時具備主動思考、主動關懷的能力。截至目前，公司所有設備類型均搭載了獨有的 AI 技術平臺

66、。領航醫療大模型賽道，驅動領航醫療大模型賽道，驅動 AI 創新應用創新應用。2024 年，聯影智能公布其在醫療垂直領域的大模型基座uAI 影智大模型，在此基礎上，聯影智能研發出影像、文本、混合模態產品，并已經逐漸落地應用。以影像大模型為例，聯影智能大模型圖像標注工具uAI-SAT，可以讓醫生在 AI 輔助下，用交互式智能分割的方式，把原本需要幾小時的標注時間大幅縮短至幾分鐘。此外，uAI Avatar 融合 uAI 語音識別、醫療文本大模型、具身智能等跨模態技術，通過擬人化的語音交互，可以擔任“術中助理”的角色，為醫生即時提供患者疾病史、家族史和用藥指導等重要信息，輔助醫生在復雜手術過程中做出

67、最佳決策。圖圖 11：聯影影智大模型跨模態影像分割效果卓越：聯影影智大模型跨模態影像分割效果卓越 資料來源：聯影智能公眾號 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -21-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 驅動驅動 AI 向診療一體化、健康管理全場景滲透向診療一體化、健康管理全場景滲透。公司不斷擴展各個臨床場景，將 AI技術鏈接至預防、診斷、治療、康復全流程。2024 年 4 月，公司發布 4 款聚焦醫院學科建設的診療一體化解決方案以及 1 款聚焦全生命周期的健康管理方案，包括神經外科解決方案、微創外科解決方案等。2.2.3 東軟醫療：持續推

68、動構建智慧影像生態圈東軟醫療：持續推動構建智慧影像生態圈 公司成立于 1998 年，是國內領先的大型醫學診療設備制造商，擁有數字化醫學診療設備（CT、MRI、DSA、GXR、超聲、PET/CT、RT 及設備核心組件）、MDaaS（醫療設備和醫療影像數據服務）平臺、設備服務與培訓、體外診斷設備及試劑四大業務線。圖圖 12：東軟醫療將醫療器械安裝基礎與：東軟醫療將醫療器械安裝基礎與 MDaaS 生態平臺結合，為客戶提供醫療服務生態平臺結合，為客戶提供醫療服務 資料來源：東軟醫療公告 設備端，公司陸續推出多款設備端，公司陸續推出多款 AI 驅動的智能化高端醫療設備驅動的智能化高端醫療設備，實現了從智

69、能擺位、掃描、重建到輔助診斷的全流程智能化升級。這些產品引入不同的 AI 技術，并通過 AI 對設備的機器大腦進行自主學習訓練，大大提高了診療效率和準確性。例如，NeuAngio 30F DSA 以創新的 AI 低劑量技術，可在降低 50%輻射劑量的同時，確保卓越的圖像質量。搭載 ClearInfinity 深度學習重建算法的 NeuViz ACE 64e CT，其特有的一鍵式智能擺位功能，可大幅提升醫生工作效率。服務端，公司構建了“設備服務端，公司構建了“設備+軟件”一體化的智能診療解決方案軟件”一體化的智能診療解決方案。公司基于 AI、大數據等創新技術，打造 MDaaS 醫療設備與數據服務

70、智能平臺，涵蓋 AI 輔助診斷、?？平鉀Q方案、醫療元宇宙、影像云等全鏈條智能應用。例如，公司近期推出的 NeuBrainCARE腦缺血圖像輔助評估軟件，可在 90 秒內自動完成組織窗評估，并具有醒后卒中定量分析功能，助力醫生快速評估病情并做出診療決策。而 NeuAIBox 作為開放式 AI 集成平臺，匯聚了業內眾多先進的智能輔助診斷軟件。醫療機構只需“一次采購、一次集成”，即可按需使用多樣化的 AI 應用，高效提升運營效率和診療水平。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -22-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 2.2.4 開立醫療：以醫療

71、設備為核心，實施“設備開立醫療：以醫療設備為核心，實施“設備+AI”策略”策略 公司成立于 2002 年，主要產品包括醫用超聲診斷設備、醫用電子內窺鏡設備、血液分析儀。公司立足自主技術創新和產品研發，是國內超聲診斷設備領域較早獨立掌握彩超設備核心技術與探頭核心技術的生產企業，目前已掌握基于PC的Linux彩超軟件技術，128 通道彩超技術，嵌入式計算機技術，高密度、寬頻帶探頭技術，單晶探頭技術，特種應用探頭技術等多項超聲診斷設備領域專利技術。圖圖 13：開立醫療主要產線：開立醫療主要產線 資料來源：開立醫療官網 “設備“設備+AI”，超聲領域先行”，超聲領域先行。2018 年，公司推出產前篩查

72、 AI 技術“S-Fetus”，隨后研發團隊不斷攻堅技術難關與創新突破，通過與智能婦產多中心聯合研究，迭代升級為全新一代鳳眼 S-Fetus，并成功獲得國內首個產前超聲人工智能醫療器械證。鳳眼S-Fetus 為國內首個基于深度學習的產科超聲智能檢測技術，也是全球首款基于動態圖像對標準切面自動抓取的 AI 技術，能夠對超聲圖像中的組織結構進行實時檢測，具備覆蓋多切面、識別更精準、測量分析更快速、精細度更高的特性，可完成 3D 胎兒“一鍵顯臉”、子宮自動測量、卵巢自動測量、卵泡動態計數、盆底自動測量等婦產科超聲 AI 功能，有效提升醫生產科篩查工作效率，降低醫生誤判漏判概率。整合醫療專業病種數據庫

73、，構建整合醫療專業病種數據庫，構建 AI 私有化醫療大模型私有化醫療大模型，公司旨在為用戶提供最快速、最精準的 AI 智能服務，包括公司首創的私有化醫療病種數據庫，保障數據安全與專業性；云影會平臺全球首發 DeepSeek 醫療 AI 助手-云影深智；支持超聲/內鏡設備一鍵喚醒 云影深智智能服務等。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -23-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 14：鳳眼：鳳眼 S-Fetus 可有效提升醫生產科篩查工作效率可有效提升醫生產科篩查工作效率 資料來源：開立醫療官網 3 AI 體外診斷體外診斷 3.1 AI

74、 體外診斷：應用范圍方興未艾，市場快速增長體外診斷：應用范圍方興未艾，市場快速增長 AI 助力實驗室自動化與流程優化，提升檢驗科室效率。助力實驗室自動化與流程優化，提升檢驗科室效率。AI 算法可以優化實驗室的工作流程，自動分配檢測任務，預測設備維護需求，減少人工干預和操作誤差。有研究顯示，AI 應用可使樣本傳送到接收效率提升 64.9%、樣本上機檢測效率提高 75.6%、整體自動審核通過率提升至 28.19%、實驗室內 TAT 周轉時間（turn around time，TAT）從 203 min 減少到 177 min、門診生化免疫 TAT 中位數由 222 min 降至 145 min；利

75、用檢驗歷史大數據和 AI 技術優化院內系統后，甲狀腺功能五項檢測項目的自動審核系統審核通過率由 69.56%提升至 81.32%。AI 體外診斷應用市場規模年復合增長率有望達體外診斷應用市場規模年復合增長率有望達 26.1%。檢驗科作為醫院最重要的醫技部門之一，產生和處理的數據量十分龐大，而檢驗數據長期以來一直為疾病的診斷、治療、疾病監測等提供重要依據。AI 技術可以通過分析大量數據，快速識別疾病標志物，使檢驗人員能夠從繁瑣和重復性的工作中解放出來，如智能采血機器人、智能閱片、智能審核、智能報告解讀等應用不僅大幅提升了工作效率，更為臨床決策提供了精準有力的支持，也為個性化醫療提供了支持。在體外

76、診斷領域，AI 應用增長潛力巨大，預計到2028 年市場規模年復合增長率有望達 26.1%。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -24-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 AI 在體外診斷領域已有應用在體外診斷領域已有應用。（1）血液細胞形態學檢查）血液細胞形態學檢查：AI 算法對于疾病診斷可明顯提升細胞檢測的覆蓋范圍和檢測效率。當前 AI 在血液形態學檢驗中的研究相對成熟，硬件方面包括 WSI、自動對焦等，應用方面包括外周血細胞形態學分析、罕見血細胞篩查、血液寄生蟲檢驗等，均已取得了突破性進展，基于 AI 的體外診斷形態學檢驗產品已開始進

77、入可實質性服務臨床醫療階段。2022 年由北京協和醫院檢驗科與小蠅科技聯合研發的“外周血細胞圖像白細胞輔助識別軟件”獲批體外診斷行業全國首張 AI 三類證。（2）微生物形態學檢查）微生物形態學檢查：AI 技術主要應用于鏡下形態和菌落特征兩方面。雖然 AI在微生物涂片形態學檢查中的研究目前處于起步階段，但也已突破革蘭染色鏡檢僅能區分革蘭陰性和陽性的限制；微生物培養平板的菌落形態識別方面，AI 技術的引入使以手工為主的微生物檢驗實現全面自動化成為可能。（3）組織病理細胞形態學檢查）組織病理細胞形態學檢查：除 AI 醫學影像應用外，組織病理細胞形態學檢查的臨床應用是 AI 算法應用最廣泛的領域之一。

78、AI 算法應用于腫瘤評級，可提高淋巴結轉移檢測、乳腺癌 Ki-67 評分、前列腺癌格里森分級和黑色素瘤腫瘤浸潤淋巴細胞評分的能力；此外，AI 還可根據標準 HE 切片預測肺癌、前列腺癌、胃癌和結直腸癌中某些分子標記物的水平，在分子層面提供精確的定量評估等。（4）其他形態學檢驗）其他形態學檢驗：除了上述 AI 在形態學檢驗中的應用，其他例如自身抗體檢測、陰道炎檢查、宮頸癌細胞學篩查等以醫學顯微形態學方式進行檢測的領域，AI 技術均有所涉及，輔助人工閱片判讀。3.2 AI 體外診斷相關體外診斷相關公司公司 3.2.1 華大基因：“華大基因：“AI+BT”，”，生成式生物智能創新范式生成式生物智能創

79、新范式 華大基因成立于 2010 年，主營業務為通過基因檢測等手段，為醫療機構、科研機構、企事業單位等提供基因組學類的診斷和研究服務。公司在生育健康領域，提供了完整的“五前”母嬰健康管理產品體系，覆蓋婚前、孕前、產前、新生兒及兒童成長階段；在腫瘤防控方面，形成了圍繞腫瘤的“預、篩、診、監”全生命周期閉環管理，提供各階段、全方位檢測服務；在慢性疾病管理上，致力于提高心腦血管疾病、神經退行性疾病等篩查與治療效率，推動建立預防為核心、主動健康為目標的診療模式；在感染防控領域，構建了從社區常見感染到院內復雜感染的精準檢測產品方案，以滿足從居家自檢到院內精準診斷的全場景檢測需求。此報告僅供內部客戶參考此

80、報告僅供內部客戶參考 -25-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 15：華大基因業務布局：華大基因業務布局 資料來源：華大基因公告 “AI+BT”，推出”，推出生成式生物智能創新生成式生物智能創新模型模型 GBI ALL。2024 年公司將 AI 與 BT（生物技術）結合，推出自主研發的生成式生物智能模型 GBI ALL。GBI ALL 集成了面向臨床的基因檢測多模態大模型 GeneT、面向公眾的基因組咨詢平臺 ChatGeneT，以及智能化疾病防控系統“13311i”。（1）智能臨床基因檢測解決方案 iGeneT Pro：涵蓋從樣本處理、數據

81、分析到報告生成的全流程，具備極高的適應性和智能化處理能力。iGeneT Pro能夠根據不同實驗室和醫療機構的工作流程自動進行調整和優化，提升工作效率，減少人工干預，降低操作復雜度，為臨床診斷和治療提供有力支持。（2）ChatGeneT 基因組咨詢平臺：該平臺基于公司多年積累知識庫、數據庫，具備面向基因的專業級咨詢能力，涵蓋基因疾病知識、基因位點知識、遺傳知識、個性化健康建議等。普通用戶可上傳自己的基因檢測報告到 ChatGeneT 平臺，通過對話方式了解相關疾病的遺傳風險及預防建議，進一步提升了報告的易理解性。（3）創新智能化疾病防控系統“13311i”：該系統整合了基因組、轉錄組、細胞組等多

82、維數據，形成健康指數，為公眾提供更加個性化、精準的健康量化評估，實現對疾病風險的智能化精準防控。持續探索持續探索“AI+檢測服務檢測服務”的多元化應用場景的多元化應用場景。2025 年，華大基因互聯網醫院正式發布了 ChatBGI，ChatBGI 深度融合了專業知識庫與大語言模型的邏輯推理、數據處理能力，系統性構建了智能化檢測服務體系，能夠精確理解用戶的需求，提供更專業高效的服務。ChatBGI 可隨時快速解答如 HPV 檢測、華?？档犬a品相關的咨詢，包括檢測前的項目選擇，檢測后的報告解讀、健康管理建議等全流程問題。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -26-請務必閱讀正文之后的免責

83、條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 16：華大基因創新智能化疾病防控系統“：華大基因創新智能化疾病防控系統“13311i”資料來源：華大醫學公眾號 3.2.2 安必平：國內安必平：國內 AI 病理診斷先行者病理診斷先行者 公司成立于 2005 年，是國內病理診斷領域首家上市公司。公司專注于腫瘤篩查與精準診斷，圍繞醫院病理科“自動化、標準化、數字化、智能化”的四化建設，自主開發了液基細胞學（LBC）、免疫組織化學（IHC）、熒光原位雜交（FISH）、數字病理（DP&AI）、聚合酶鏈式反應（PCR）常規組織病理等技術平臺的配套設備、試劑耗材，注冊/備案產品數量超 800

84、個，是國內病理產品線最齊全、最豐富的企業之一。推出推出 Xpro90 液基細胞全自動智檢流水工作站，“試劑液基細胞全自動智檢流水工作站，“試劑+設備設備+數字掃描數字掃描+AI 判讀一判讀一體化”，大幅提升病理閱片效率。體化”，大幅提升病理閱片效率?；跇藴食两凳郊夹g原理，公司獨家研發出 Xpro90 液基細胞全自動智檢流水工作站，Xpro90 液基細胞全自動智檢流水工作站由 LBP-2390 制片染色一體機、LBP-FP270 全自動封片機、全自動數字切片掃描系統構成，搭配宮頸液基細胞學圖像輔助診斷軟件（LBP-PIAS），使得液基細胞學的“制、染、封、掃、診”等流程能夠高效、連續地進行，實

85、現無人值守工作模式，極大地提高科室工作效率。同時，在 LBP-PIAS 人工智能輔助下，病理醫生由原來單片判讀上萬個細胞，現僅需對數十個細胞進行復檢即可得出準確診斷，診斷效率提升一倍，能有效輔助基層病理醫生減少 1/3 以上的工作量，做出快速、精準的診斷。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -27-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 圖圖 17：安必平主營業務情況：安必平主營業務情況 資料來源：安必平公告 推出宮頸癌篩查數字化智能化整體方案，實現“樣本進結果出”推出宮頸癌篩查數字化智能化整體方案，實現“樣本進結果出”。公司自主研發基于深度學

86、習的宮頸液基細胞學 AI 輔助診斷軟件，推出宮頸癌篩查數字化智能化整體方案，打造“試劑+設備+數字掃描+AI 判讀一體化”，實現“樣本進結果出”，提高宮頸癌篩查的診斷效率和準確率，提升宮頸癌篩查的覆蓋率。圖圖 18：安必平：安必平 AI 分析分析-掃描儀掃描儀-封片機封片機-制片染色一體機制片染色一體機 資料來源：安必平公眾號 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -28-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 3.2.3 圣湘生物：圣湘生物：AI 賦能診療一體化賦能診療一體化 公司成立于 2008 年，擁有傳染病防控、婦幼健康、血液安全、癌癥防

87、控、伴隨診斷、農牧科技等系列產品 1000 余種，可提供各類檢測服務 2200 余項，形成了集體外診斷試劑、儀器、第三方醫學檢驗服務及生物制藥等為一體的全產業鏈系統解決方案，產品和方案已服務全球 160 多個國家和地區。呼吸道、測序兩大戰略系統接入呼吸道、測序兩大戰略系統接入 DeepSeek，賦能各項，賦能各項 AI+醫療業務場景醫療業務場景。2025 年 2月 11 日，公司自研平臺“傳染病數智化系統”接入 DeepSeek-R1 模型，進一步增強數智化系統檢索和數據挖掘能力。2 月 12 日，數智測序系統正式接入 DeepSeek，全面應用到mNGS、tNGS、細菌/病毒基因組、多組學等

88、產品方案中，整合公司的病原專屬知識庫，輔助醫生進行診斷，賦能各項 AI+醫療業務場景：（1）搭建專業數據庫：專業知識庫將匯集公司對應產品的詳細信息，包括檢驗原理、性能參數、臨床應用場景、使用方法及注意事項等。通過系統地整合、科學分類以及高效管理這些豐富的信息，并利用 DeepSeek的搜索和關聯能力，為研發團隊提供深度技術索引和技術參考，同時也能為客戶帶來更加專業、全面且及時的產品咨詢服務。（2）賦能智慧實驗室：公司把 DeepSeek 模型應用于實驗室檢測流程，打造實驗室 AI 智能體。該智能體可以實現對實驗設備的智能控制和實驗數據的自動化分析，根據實驗需求自動配置和調整實驗設備參數，同時快

89、速處理和分析大量實驗數據，進行數據自動分類、統計和學習。（3）提升醫院/基層/居家醫療質量效率：結合深度學習與專業知識庫，DeepSeek 與醫院、基層、居家醫療體系深度融合，助力基層醫生在呼吸道疾病早期診斷的準確性與決策效率提升，為居家用戶提供抗生素合理用藥提醒，強化醫療服務連續性。此外，該系統可利用大數據分析和智能預測技術，提供未來 14 天呼吸道病原流行趨勢預測，為公共衛生決策提供科學依據，全面提升從醫院到居家各層面的傳染病防控與治療水平。圖圖 19：圣湘生物數智測序系統已接入：圣湘生物數智測序系統已接入 DeepSeek 資料來源：圣湘生物公眾號 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客

90、戶參考 -29-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 攜手菲鵬生物，進軍公司“攜手菲鵬生物，進軍公司“AI+分子酶”領域分子酶”領域。公司基于“AI+醫療”戰略布局，聯合菲鵬生物領先的 AI 分子酶設計平臺，雙方將圍繞“AI+分子酶”技術，挖掘 AI 技術對體外診斷核心原料的應用潛力，共同開展 AI 輔助酶進化的底層技術研究，突破新酶研發技術壁壘，大幅提升體外診斷產品性能，構建“AI 酶設計高通量篩選大規模穩定生產臨床創新應用”整體價值鏈閉環體系，大幅縮短研發周期，為行業提供高性能酶原料及創新診斷解決方案。3.2.4 安圖生物：積極探索安圖生物：積極探

91、索 AI 技術、檢驗設備與檢驗業務的深度融合技術、檢驗設備與檢驗業務的深度融合 公司創立于 1998 年，專注于體外診斷試劑和儀器的研發、制造、整合及服務，產品涵蓋免疫、微生物、生化、分子、凝血等檢測領域，并已在測序、質譜等精準檢測領域進行布局，能夠為醫學實驗室提供全面的產品解決方案和整體服務。利用利用 AI 技術賦能檢驗設備。技術賦能檢驗設備。公司密切關注行業發展動向，積極探索 AI 發展機遇，用 AI 技術為醫院的實驗室賦予智能化屬性。例如，公司產品全自動生殖道分泌物分析儀 AutowoMO W500，可實現高清自動鏡檢系統自動對焦，形態學智能 AI 判讀。實驗室自動化流水線 Autola

92、s X-1，不僅可以智能識別血清質量（溶血、脂血和黃疸），還搭載了AI 凝塊與纖維絲檢測功能，成為國內首家支持該功能的實驗室流水線。此外，Autolas X-1可以結合本次和歷史檢驗結果、臨床表現等提供系統且專業的檢驗報告解讀，包括提示某種疾病的可能性、提供進一步檢驗的建議、異常結果原因分析等，還可配套在線冰箱，實現自動復測、自動質控與自動歸檔，打通實驗室自動化的“最后一公里”，實現標本檢測全流程自動化。圖圖 20：安圖生物：安圖生物 AI 賦能血清質量識別賦能血清質量識別 資料來源：安圖生物公眾號 基于檢驗大數據和基于檢驗大數據和 AI 技術，推出技術，推出 AI 檢驗臨床輔助決策系統檢驗臨

93、床輔助決策系統，包含檢驗知識庫、知識圖譜、臨床路徑查詢、報告解讀以及科研數據分析平臺等功能，知識庫覆蓋了超過 5000個檢驗項目和3000種疾病解讀。通過智能分析和報告解讀功能，降低了人工解讀的誤差，通過知識庫的建立和應用，提供了全面的知識支持，幫助醫生更好地理解檢驗結果。同時，系統通過多參數多模態技術，提高了疾病風險評估的準確性，并利用開放接口實現 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -30-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 了與其他醫療系統的無縫集成，有效解決了信息孤島問題。圖圖 21：安圖生物：安圖生物AI 檢驗臨床輔助決策支持系統

94、檢驗臨床輔助決策支持系統 資料來源：中國數字醫學公眾號 4 AI 可穿戴設備可穿戴設備 4.1 AI 可穿戴設備：重構健康管理模式可穿戴設備：重構健康管理模式 AI 可穿戴設備可穿戴設備是指可以直接穿戴在身上，或是整合到用戶的衣飾或配件的一種便攜式智能設備，可以通過內置傳感器、無線通信、集成芯片、多媒體技術、人工智能技術等實現用戶信息交互、人體健康監測、智能問答及生活娛樂等功能。隨著全球健康問題日益受到關注，個人健康管理的需求急劇上升。人們不僅希望通過智能設備監控日常健康，還希望能夠通過先進技術預測潛在的健康風險。AI 可以實時收集、分析健康數據，為個人健康管理提供更加精準、個性化的解決方案。

95、在健康監測中，AI 通常通過智能可穿戴設備收集數據，通過云計算進行數據處理和存儲，并使用 AI算法進行分析，最終為用戶提供健康建議或預警。常見的 AI 可穿戴設備包括智能手表、血糖儀、血壓計、血氧儀、心臟起搏器等。AI 可穿戴設備優勢可穿戴設備優勢：智能化智能化：AI 技術能夠通過大數據分析和模式識別，發現個人健康數據中的潛在規律，提供智能反饋和健康管理建議。個性化個性化：AI 能夠根據每個個體的生理、行為特征等定制個性化的健康監測方案。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -31-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 實時性實時性：利用智能可

96、穿戴設備或傳感器，AI 可以實時監測用戶的健康數據，如心率、血壓、血糖等，確保 24 小時不間斷健康監測。例如，蘋果手表通過集成心率監測、ECG（心電圖）監測和血氧監測等功能，AI 能夠實時分析佩戴者的健康狀況，提前發現潛在的心臟問題，甚至發出健康警報。例如威高 AI 血壓心電手表可 24 小時連續監測血壓、心電、體溫、血氧數據，并達到院內監護設備標準。圖圖 22：威高：威高 AI 血壓心電手表可血壓心電手表可 24 小時連續監測血壓、心電、體溫、血氧數據小時連續監測血壓、心電、體溫、血氧數據 資料來源：威高數字科技產業集團公眾號 自我學習與優化自我學習與優化：機器學習和深度學習技術使 AI

97、系統能夠隨著時間的推移，不斷優化健康預測和建議，達到更高的精度。早期預警與疾病預測早期預警與疾病預測：AI 可穿戴設備能夠通過對健康數據的長期跟蹤，識別出健康風險信號，提前發現心血管疾病、糖尿病、癌癥等重大疾病的早期跡象。例如，智能手環能夠通過監測心率、血壓、血糖等生理數據，AI 算法能夠分析這些數據的趨勢，提前預警用戶可能面臨的健康風險，如高血壓或糖尿病。個性化健康方案個性化健康方案：AI 可以基于每個人的生活習慣、飲食結構、運動模式等因素，為 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -32-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 用戶提供定制化

98、的健康管理建議。比如蘋果、華為等平臺使用 AI 為用戶提供個性化的鍛煉計劃，根據個人的體能水平、鍛煉目標及健康狀況調整訓練內容，從而達到最佳的鍛煉效果。AI 可穿戴設備國內市場可穿戴設備國內市場規模預計規模預計 2026 年將達到年將達到 330.2 億元億元。隨著人口老齡化和慢性病的增加，人們對健康醫療消費的比重不斷上升，智能穿戴設備作為“AI+”醫療領域的新賽道，正逐漸成為全球加速布局的新藍海。我國智能穿戴設備發展迅速，國務院印發的“十四五”國家老齡化事業發展和養老服務體系規劃中明確提出要加快可穿戴動態心電監測和其他生理數據監測設備，打造新型智能醫療終端和信號采集設備，行業邁入規范化、快速

99、化、標準化發展階段。2023 年我國智能穿戴設備市場規模超過 150 億元，占全球的 11.4%。隨著我國政策的大力支持和市場需求的不斷增長，預計 2026 年市場規模將達到 330.2 億元，復合增長率約 18.1%。4.2 AI 可穿戴設備相關可穿戴設備相關公司公司 4.2.1 魚躍醫療：家用監測設備龍頭企業，魚躍醫療：家用監測設備龍頭企業，將將 AI 深度融入產品研發及服務生態深度融入產品研發及服務生態 公司專注醫療器械的研發、生產、銷售和服務，是國內領先的綜合性醫療器械和解決方案供應商，致力于為全球患者和醫療機構提供高質量、創新性的醫療產品和服務。公司產品主要集中在呼吸治療解決方案、糖

100、尿病護理解決方案、感染控制解決方案、家用類電子檢測及體外診斷、急救、康復及臨床器械等業務領域。表表 5：魚躍醫療主要產線：魚躍醫療主要產線 業務板塊業務板塊 主要產品主要產品 呼吸治療 正壓呼吸機，雙水平正壓呼吸機，霧化器，制氧機，高流量呼吸濕化治療儀等 消毒感控 免洗手消毒凝膠，皮膚消毒劑，各類環境消毒劑等 糖尿病護理 持續血糖監測系統（CGM），血糖尿酸測試儀等 家用類電子檢測 血壓計，體溫計，指夾脈搏血氧儀等 康復與臨床器械 輪椅，針灸針等中醫器械，各類外科手術器械等 急救 除顫監護儀，自動體外除顫器等 資料來源：魚躍醫療官網及公告，財信證券 公司將公司將 AI 深度融入產品研發及服務生

101、態：深度融入產品研發及服務生態：產品端，產品端，魚躍通過 AI 算法升級多品類醫療設備，讓呼吸機、制氧機、血糖儀、AED（自動體外除顫器）等醫療器械變得更智能，能更準確、全面地評估患者健康狀態，提供醫療服務。例如公司近期發布的動態血糖監測系統 Anytime 5 系列，已支持多終端互聯，通過 AI 算法優化，助力血糖波動實時預警與個性化管理，將幫助醫師更精準地管理血糖，并進一步優化決策治療；普美康便攜式心電儀內置 AI 算法，無需學習專業知識，開機可測，精確識別 26 種心臟疾病，包括早搏、房顫和傳導阻滯，掃碼即享 AI 分析服務，2秒快速反饋，生成的專業報告輔助醫生診斷，配備專家在線咨詢，賦

102、能治療和健康管理。在生態構建上，在生態構建上，公司與京東健康合作搭建糖尿病管理平臺，整合 AI 分析、醫生問診與用藥指導，通過臨床數據構建慢病管理模型，形成“硬件+軟件+服務”全鏈路閉環。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -33-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 4.2.2 可孚醫療：可穿戴設備產線豐富，已完成可孚醫療：可穿戴設備產線豐富，已完成 AI 大模型部署大模型部署 家用醫療器械龍頭，產線豐富，業績穩健增長家用醫療器械龍頭，產線豐富，業績穩健增長。公司專注于家用醫療器械的研發、生產、銷售和服務，經過多年發展，現已成為家用醫療器械

103、行業知名企業。公司產品線豐富，覆蓋健康監測、康復輔具、呼吸支持、醫療護理及中醫理療等領域，能夠滿足消費者的多元化需求。此外，公司還通過外延收購等方式不斷拓展業務范圍，進一步加強競爭力。在疫情期間，公司健康監測、醫療護理等業務快速增長，帶動公司收入及利潤雙雙增長。疫情影響逐漸消化后，公司將資源集中投入核心產品上，推動產品迭代升級，持續提高市場競爭力，業務回歸穩健發展。表表 6：可孚醫療主要產：可孚醫療主要產線線 產品門類產品門類 主要用途主要用途 具體產品具體產品 產品圖產品圖 健康監測 用于監測人體生理參數的醫療器械產品 血糖系統、尿酸系統、血壓計、血氧儀、紅外線體溫計、胃幽門螺桿菌快速檢測試

104、紙、早孕檢測試紙、胎心儀、聽診器等 康復輔具 用于改善、替代人體功能，實施輔助性治療或者預防殘疾的產品 輪椅、代步車、護理床、移位機、聽力計、助聽器、助行器、腋下拐、手杖等 醫療護理 用于檢查、診斷、治療、護理的各類一次性使用醫療、護理用品 敷貼/敷料類、口罩、手套、醫用防護服、紗布/繃帶類、棉球/棉簽/棉片類、消毒產品口腔護理等 呼吸支持 提供呼吸健康慢病管理服務產品 呼吸機、制氧機、氧立得手提便攜式制氧器、氧氣袋、霧化器、鼻腔護理等 中醫理療 以中醫理論為基礎，進行疾病預防和治療的產品 理療儀、按摩器、艾葉及制成品、溫灸產品、拔罐器、刮痧板等 資料來源：可孚醫療公告，財信證券 此報告僅供內

105、部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -34-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 公司關注 AI 技術與醫療健康的融合創新，目前已完成 DeepSeek 開源大模型的接入與本地化部署。產品端產品端，公司將在呼吸機、制氧機、動態血糖儀、血壓計、胎心儀、助聽器等系列產品深度應用 AI 技術，大幅提升產品的智能化水平。例如，在智能睡眠呼吸機中，可采用先進的 AI 算法來分析用戶的睡眠數據，包括呼吸暫停次數、血氧水平以及睡眠質量評分等，并通過“延遲升壓”功能根據用戶的入睡狀態自動調整壓力設置，以提供最佳的治療效果智能化產品通過人機交互，精準分析用戶健康數據，形成

106、涵蓋疾病預警、健康干預、運動飲食建議等個性化健康管理方案，促進健康管理的個性化和精準化。運營端運營端，公司通過引入 AI 客服、數字人直播等，可快速響應并解決用戶問題，提升用戶體驗與運營效率。4.2.3 樂心醫療：深化布局“健康監測設備樂心醫療：深化布局“健康監測設備+AI 服務”服務”公司成立于 2002 年，目前擁有多維度體征監測產品矩陣，如智能血壓計、“AI+診斷”醫療級智能心電衣、智能血糖儀、智能體脂秤、OTC 助聽器、智能可穿戴手表手環等，涵蓋血壓、血糖、PPG、ECG、運動、睡眠、房顫、心律不齊等慢病管理的多種監測設備。公司在公司在 AI 醫療設備領域持續深化布局醫療設備領域持續深

107、化布局。參股公司心康醫療推出的十二導聯智能心電衣（iSENSE 系列）已獲廣東省二類醫療器械注冊證，iSENSE 智能心電衣可實現全天采集并實時傳輸至互聯網醫院遠程診斷中心，通過心電大數據 AI 預分析處理并由互聯網醫院提供遠程心電監測預警及診斷服務，可重點解決心臟病、卒中等重癥慢病診療與康復過程中關鍵痛點。當前心康醫療已在貴陽設立區域性遠程心電服務中心，形成覆蓋西南地區的標準化服務網絡，針對“兩梗風險篩查”“術后院外預后管理”等場景與體檢機構、三甲醫院合作落地動態心電監測服務；公司聲學板塊推出的 LINNER NOVA OTC 助聽器則深度融合 AI 聽力技術，通過自適應測試、自動適配及數據

108、追蹤功能，提供個性化聽力解決方案，配套 AI 遠程輔聽管理服務提升用戶體驗。此外，公司正在研發醫療級智能戒指，擬通過集成先進的傳感器技術和 AI 算法，實現對用戶核心生理指標（如心率、血氧、體溫、睡眠質量等）的實時、精準監測。圖圖 23：心康醫療基于可穿戴式智能心電衣提供遠程心電監測預警和診斷服務：心康醫療基于可穿戴式智能心電衣提供遠程心電監測預警和診斷服務 資料來源：樂心醫療公眾號 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -35-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 推出心血管病垂直領域大模型，實現“智能健康監測設備推出心血管病垂直領域大模型，

109、實現“智能健康監測設備+AI 醫療服務”結合醫療服務”結合。該模型以可穿戴監測產品為基礎，遠程采集健康數據，將健康數據形成用戶個性健康風險畫像，結合心血管病 AI 大模型，為用戶自動生成個性化干預方案。用戶可根據自身實際情況進行 AI 問診，大模型會根據問診內容自動醫學識別，聚焦心血管病作答，并給出疾病初篩結果。5 投資建議投資建議 我們認為未來行業有望依托企業技術平臺化、AI 診療拓展、消費醫療延伸突破等實現多維發展，行業將從規模擴張轉向更高層次的發展階段，看好行業高質量發展及長期投資機遇，維持行業“領先大市”評級。DeepSeek 等大模型不僅能提高醫生診療效率和準確性，還能進一步優化醫療

110、資源配置和提升患者就醫體驗。未來，隨著人工智能技術的持續發展和群眾醫療健康需求持續提升，AI 醫療領域有望進一步擴容，建議關注國內 AI醫療布局較早的龍頭公司，如邁瑞醫療、聯影醫療、魚躍醫療、可孚醫療等。6 風險提示風險提示 1.AI 技術不完善帶來的經營風險技術不完善帶來的經營風險：（1）誤診與漏診風險：AI 系統在復雜醫療場景中可能因算法優化不足或訓練數據偏差導致誤診或漏診，尤其是在跨種族或跨人群的應用中，可能因數據樣本不足而出現顯著的誤診率。（2）算法黑箱問題：AI 系統的決策路徑不透明，難以解釋其判斷依據，這可能導致臨床醫生和患者對其結果產生不信任，增加醫療風險。（3）動態風險：自適應

111、 AI 系統可能在臨床使用中偏離初始設計目標，例如實時優化放療方案的設備可能因數據漂移或對抗樣本攻擊而出現性能下降。2.AI 醫療相關產品上市銷售進展不及預期：醫療相關產品上市銷售進展不及預期：（1）AI 醫療產品的研發和推廣需要大量資金和技術支持，部分企業可能因技術不成熟或成本過高而難以實現規?；瘧?；（2）醫生和患者對 AI 技術的信任度和接受度仍需進一步提升，尤其是在基層醫療機構，傳統診療方式的慣性使得 AI 產品的推廣面臨較大阻力；（3）政策和監管的滯后性也可能導致審批流程冗長，影響產品的上市速度。以上原因均可導致相關公司業績不及預期。3.行業政策變化風險：行業政策變化風險：隨著 AI

112、 技術在醫療領域的應用不斷擴展，各國政府可能會根據最新的科技發展和社會需求來調整相關政策，政策變化可能會影響到新產品的上市時間和成本，進而影響相關公司業績。4.行業競爭加劇風險行業競爭加劇風險：未來隨著 AI 醫療參與企業的增加，行業競爭加劇，相關公司業務發展可能會受到影響，進而導致公司業績不及預期。5.國際貿易摩擦等風險。國際貿易摩擦等風險。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 -36-請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業研究報告 投資評級系統說明投資評級系統說明 以報告發布日后的 612 個月內，所評股票/行業漲跌幅相對于同期市場指數的漲跌幅度為基

113、準。類別類別 投資評級投資評級 評級說明評級說明 股票投資評級 買入 投資收益率超越滬深 300 指數 15%以上 增持 投資收益率相對滬深 300 指數變動幅度為 5%15%持有 投資收益率相對滬深 300 指數變動幅度為-10%5%賣出 投資收益率落后滬深 300 指數 10%以上 行業投資評級 領先大市 行業指數漲跌幅超越滬深 300 指數 5%以上 同步大市 行業指數漲跌幅相對滬深 300 指數變動幅度為-5%5%落后大市 行業指數漲跌幅落后滬深 300 指數 5%以上 免責聲明免責聲明 本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格，作者具有中國證券業協會注冊分析師執業資格或相當的專

114、業勝任能力。本報告僅供財信證券股份有限公司客戶及員工使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發送，概不構成任何廣告。本報告信息來源于公開資料，本公司對該信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本公司對已發報告無更新義務，若報告中所含信息發生變化，本公司可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司及本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不對任何

115、人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此作出的任何投資決策與本公司及本公司員工或者關聯機構無關。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人（包括本公司客戶及員工）不得以任何形式復制、發表、引用或傳播。本報告由財信證券研究發展中心對許可范圍內人員統一發送，任何人不得在公眾媒體或其他渠道對外公開發布。任何機構和個人（包括本公司內部客戶及員工）對外散發本報告的，則該機構和個人獨自為此發送行為負責，本公司保留對該機構和個人追究相應法律責任的權利。財信證券研究發展中心財信證券研究發展中心 地址：湖南省長沙市芙蓉中路二段 80 號順天國際財富中心 28 層 郵編：410005 電話：0731-84403360 傳真：0731-84403438