【公司研究】榮盛石化-民營石化巨頭、浙石化開啟成長新篇章-20200716[25頁].pdf

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1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：評級：買入買入( (首次覆蓋首次覆蓋) ) 市場價格：市場價格：15.15.5252 元元 分析師：謝楠分析師：謝楠 執業證書編號：執業證書編號：S0740519110001S0740519110001 電話： Email： 基本狀況基本狀況 總股本(億股) 62.91 流通股本(億股) 58.16 市價(元) 15.77 市值(億元) 976.38 流通市值(億元) 903 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2018A2018A 2019A2

2、019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 營業收入（百萬元） 91,425 82,500 134,763 214,010 245,762 增長率 yoy% 29.62% -9.76% 63.35% 58.80% 14.84% 凈利潤 1,608 2,207 6,644 9,617 10,594 增長率 yoy% -19.67% 37.28% 201.04% 44.75% 10.17% 每股收益（元） 0.26 0.35 1.06 1.53 1.68 每股現金流量 0.77 -0.33 1.78 4.17 5.73 凈資產收益率 7.68% 9.78% 23.3

3、1% 26.99% 24.11% P/E 60.74 44.24 14.70 10.15 9.22 PEG 0.54 0.48 0.17 0.09 0.10 P/B 4.66 4.33 3.43 2.74 2.22 備注：股價取于 2020 年 7 月 15 日 投資要點投資要點 聚酯行業走出的石化巨頭。聚酯行業走出的石化巨頭。榮盛石化主要從事石化、化纖相關產品的生產和銷 售，是中國石化-化纖行業龍頭企業之一。成立之初，公司主要從事化纖布的 生產銷售，1998 年進入滌綸長絲領域，2005 年建成國內第一條民營的 PTA 生 產線，2015 年子公司寧波中金石化投產 PX160 萬噸，2019

4、 年運行浙江石化一 期項目、二期項目穩步推進，逐步實現了從織布廠成長為民營石化化纖巨頭的 目標，成為國內首家擁有“原油芳烴（PX） 、烯烴PTA、MEG聚酯紡絲、 薄膜、瓶片”一體化產業鏈的上市公司。 浙江石化浙江石化競爭優勢顯著。競爭優勢顯著。 浙江石化為國內首個 4000 萬噸/年整體設計大型煉化 一體化裝置，項目競爭優勢顯著，是公司持續獲得超額收益的重要保障。 浙江石化單噸原油產生營收能力更強。浙江石化二次加工能力強，兩期合計配 置年產能 1000 萬噸渣油加氫、840 萬噸重油催化裂化、760 萬噸蠟油加氫裂化 以及 1600 萬噸柴油加氫裝置，與常減壓的比例分別為 25%、21%、1

5、9%和 40%， 重質餾分轉化能力更強。同時，配置了年產能 300 萬噸輕烴回收等裝置，實現 物料的高效利用。從產品結構上，浙江石化化工品占比 41%，單噸原油產生的 營收更好。2017-2019 年，浙江石化加工單噸原油較上海石化營收高 674 元/ 噸。 浙江石化成本低。煉油成本影響因素較多，能耗及氫氣相對關鍵。浙江石化單 產品能耗成本顯著低于同行。以乙烯裝置為例，浙江石化乙烯單位產品能耗僅 為 402.44 千克標油/噸，較國內領先裝置低約 20%。氫氣方面，則采取石油焦+ 煤制氫方案，較天然氣制氫和油制氫等方案具備明顯成本優勢。 浙江石化區域優勢明顯。項目選址于魚山島舟山綠色石化基地，

6、魚山島的規劃 定位為“國家戰略性大型煉油石化基地” ，碼頭、管線等配套設施的逐步完善， 同時背靠成品油供給洼地和化工品消費大省，物流優勢明顯。 浙江石化浙江石化一期進入業績釋放期，二期項目穩步推進。一期進入業績釋放期，二期項目穩步推進。浙江石化 4000 萬噸項目 分兩期投資建設，一期 2000 萬噸煉化項目已經建成投產，進入業績釋放期。 二期項目已處于設備安裝階段。從工藝流程及產品結構看，二期項目與一期類 似，成品油合計 823 萬噸/年，同時新增苯乙烯、EVA 等化工產品品類，預計 2020 年底部分裝置開始試車投料，2021 年整體投產，屆時公司盈利有望再上 臺階。 P PTATA、P

7、PX X 景氣下行，公司具備競爭優勢景氣下行，公司具備競爭優勢。PTA 方面，行業自 2019 年 H2 進入產 能擴張期，至今合計新增年產能 780 萬噸，2020 年仍有 1010 萬噸產能釋放。P X 方面，2019 年至今合計新增產能約 1000 萬噸，預計 2020 年、2021 年新增年 產能 180 萬噸和 1060 萬噸。行業景氣下行，但公司逆勢擴張，隨著逸盛新材 料 PTA 及浙江石化二期 PX 產能投放，公司競爭優勢有望得到鞏固。 盈利預測：盈利預測：浙江石化具備規模優勢大、產品結構合理、二次加工和物料綜合利 用能力強、經營效率高等優勢。同時，二期 2000 萬噸煉油項目也

8、正穩步推進， 公司擬非公開發行 A 股募集資金總額不超過 80 億元，用于浙江石化二期項目 的建設，建成投產后盈利有望更上一層樓，預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤 分別為 66.44 億元、96.17 億元和 105.94 億元，對應 PE 分別為 14.7、10.2 和 9.2 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：風險提示：1）油價大幅波動；2）產能過剩導致盈利下行；3）二期項目建設 進度不及預期； 證券研究報告證券研究報告/ /公司公司深度報告深度報告 20202020 年年 0707 月月 1 15 5 日日 榮盛石化(002493)/化工 民營石化巨頭、浙江石化開啟成長

9、新篇章 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07 榮盛石化上證指數 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 一、榮盛石化：石油化纖一體化巨頭一、榮盛石化：石油化纖一體化巨頭 . - 5 - 1.1 民營石油化纖一體化巨頭 . - 5 - 1.2 浙江石化投產助力業績大增. - 6 - 二、浙江石化一期投產，成長開啟新篇章二、浙江石化一期投產，成長開啟新篇章. - 9 - 2.1 浙江石化一期項目背景

10、. - 9 - 2.2 競爭優勢明顯的民營煉化項目 . - 10 - 2.3 項目位于舟山綠色石化基地，具備區位優勢 . - 14 - 2.4 浙江石化二期繼續上馬 . - 17 - 三、三、PTAPTA、PXPX 景氣下滑，公司龍頭地位穩固景氣下滑，公司龍頭地位穩固 . - 18 - 四、盈利預測四、盈利預測 . - 21 - 五、風險提示五、風險提示 . - 23 - pOsNmMqPsNoMyQtMnRpQtQ9PaO6MnPoOoMpPfQnNtMlOrQoRbRmMuMNZnQtMNZmPoR 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 公司深度報告

11、公司深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：公司股權結構公司股權結構 . - 5 - 圖表圖表 2 2：榮盛石化主要控股公司產品產能榮盛石化主要控股公司產品產能 . - 6 - 圖表圖表 3 3：公司營業收入及增速公司營業收入及增速 . - 7 - 圖表圖表 4 4：公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 . - 7 - 圖表圖表 5 5：公司營收結構公司營收結構( (按業務按業務) ) . - 7 - 圖表圖表 6 6：公司毛利結構公司毛利結構( (按業務按業務) ) . - 7 - 圖表圖表 7 7：公司凈利率公司凈利率& &毛利率毛利率. - 8 - 圖表圖表 8 8：公司分產品

12、毛利率公司分產品毛利率 . - 8 - 圖表圖表 9 9：公司三項費用率公司三項費用率 . - 8 - 圖表圖表 1010：公司資產負債率公司資產負債率 . - 8 - 圖表圖表 1111：浙江石化工藝流程：浙江石化工藝流程. - 9 - 圖表圖表 1212：浙江石化裝置規模明細：浙江石化裝置規模明細 . - 10 - 圖表圖表 1313：浙江石化產品結構：浙江石化產品結構. - 10 - 圖表圖表 1414：浙江石化、鎮海煉化二次加工能力對比：浙江石化、鎮海煉化二次加工能力對比 . - 11 - 圖表圖表 1515：浙：浙江石化化工品占比江石化化工品占比 . - 12 - 圖表圖表 1616

13、：浙江石化和上海石化單位原油營收：浙江石化和上海石化單位原油營收 . - 12 - 圖表圖表 1717：鎮海石化乙烯進料：鎮海石化乙烯進料. - 12 - 圖表圖表 1818：浙江石化乙烯進料：浙江石化乙烯進料. - 12 - 圖表圖表 1919：浙江石化乙烯能耗分布：浙江石化乙烯能耗分布 . - 12 - 圖表圖表 2020：浙江石化乙烯能耗對比：浙江石化乙烯能耗對比( (千克標油千克標油/ /噸噸) ) . - 12 - 圖表圖表 2121：不：不同來源氫氣成本同來源氫氣成本. - 13 - 圖表圖表 2222：煤炭、石油焦及天然氣價格（元：煤炭、石油焦及天然氣價格（元/ /噸）噸） .

14、- 13 - 圖表圖表 2323：原料油種選擇對煉廠效益的影響：原料油種選擇對煉廠效益的影響 . - 13 - 圖表圖表 2424：浙江石化配：浙江石化配套工程完備套工程完備 . - 14 - 圖表圖表 2525：浙江自由貿易試驗區示意圖：浙江自由貿易試驗區示意圖 . - 15 - 圖表圖表 2626：浙江省化纖產量遠超其他省份：浙江省化纖產量遠超其他省份 . - 16 - 圖表圖表 2727：江蘇是我國：江蘇是我國紡織大省，擁有多個產業集群地區紡織大省，擁有多個產業集群地區 . - 16 - 圖表圖表 2828：浙江汽油供需缺口：浙江汽油供需缺口. - 17 - 圖表圖表 2929：浙江柴油

15、供需缺口：浙江柴油供需缺口. - 17 - 圖表圖表 3030：浙江石化二期產品結構（萬噸：浙江石化二期產品結構（萬噸/ /年）年） . - 17 - 圖表圖表31：20192019 年年 PTAPTA 產能集中度產能集中度 . - 18 - 圖表圖表 3232：PTA 2019PTA 2019 年、年、20202020 年新增產能年新增產能 . - 18 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表33：PTAPTA 產能、產量（萬噸）及開工率（產能、產量（萬噸）及開工率（% %） . - 18 - 圖表圖表34：PTA

16、價格價差價格價差 . - 18 - 圖表圖表35：PXPX 表觀需求表觀需求( (萬噸萬噸) )及增速及增速(%)(%) . - 19 - 圖表圖表36：PXPX 進口量（萬噸）及進口依賴度（進口量（萬噸）及進口依賴度（% %） . - 19 - 圖表圖表37：國內外近幾年國內外近幾年 PXPX 投產情況投產情況 . - 20 - 圖表圖表 3838：PXPX- -石腦油價石腦油價差差 . - 20 - 圖表圖表 3939：20192019 年年中金石化中金石化 PXPX 產能全國第五產能全國第五 . - 21 - 圖表圖表 4040：中金石化業績情況中金石化業績情況. - 21 - 圖表圖表

17、41：中金石化、浙江石化直線距離僅中金石化、浙江石化直線距離僅 4040 公里公里 . - 21 - 圖表圖表42：盈利預測業務拆分：盈利預測業務拆分(億元億元) . - 22 - 圖表圖表43：可比公司估值可比公司估值 . - 22 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 一、一、榮盛石化：石油化纖一體化榮盛石化：石油化纖一體化巨頭巨頭 1.11.1 民營石油化纖一體化巨頭民營石油化纖一體化巨頭 榮盛石化股份有限公司總部位于杭州市蕭山區，毗鄰杭州蕭山國際機場 和中國輕紡城，主要生產和銷售石化、化纖相關產品，是中國石化-化纖

18、行業龍頭企業之一。 堅持貫徹“縱橫”雙向發展戰略?？v向上，公司不斷向上游延伸拓縱向上，公司不斷向上游延伸拓 展產業鏈，展產業鏈， 1995 年發家于化纖布的生產銷售， 1998 年進入滌綸長絲領域， 2005 年建成國內第一條民營的 PTA 生產線， 2015 年子公司寧波中金石化 投產 PX 160 萬噸， 2019 年浙江石化一期項目投入運行、 二期項目在建， 逐步從織布廠成長為民營石化化纖巨頭，成為國內首家擁有“原油芳 烴（PX） 、烯烴PTA、MEG聚酯紡絲、薄膜、瓶片”一體化產業鏈的 上市公司。橫向上，公司不斷研發新型化纖產品，提升差別化率，橫向上，公司不斷研發新型化纖產品，提升差別

19、化率，目前 榮盛聚酯及紡絲、加彈配套項目的生產規模、原料單耗及產品質量均處 于國內同行的前列，綜合能耗處于行業先進水平。 公司控股股東為浙江榮盛控股集團，持有公司 65.59%股份，實際控 制人為李水榮先生。目前公司控股 11 家子公司，參股 4 家聯營企業，在 以石化化纖業務為核心業務的同時，還涉足房地產、煤化工、創投及物 流等領域。 圖表圖表 1 1：公司股權結構公司股權結構 來源：公司公告、中泰證券研究所 李水榮 浙江榮盛控股 榮盛石化股份有限公司 60.88% 65.59% 6.82% 榮 翔 化 纖 寧 波 中 金 石 化 寧 波 恒 逸 貿 易 浙 江 石 油 化 工 浙 江 盛

20、元 化 纖 浙 江 永 盛 科 技 浙 江 聚 興 化 纖 榮 盛 石 化 ( 新 加 坡 ) 榮 盛 國 際 貿 易 香 港 盛 暉 51%100%30%100%100%100%100%100%70%70% 浙 江 逸 盛 石 化 大 連 逸 盛 投 資 16%70% 其他業務 化纖業務石化業務 逸盛大化海南逸盛石化 84.6%42.5%42.5% 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 2015 年公司全資子公司中金石化 200 萬噸/年芳烴項目順利投產，包括 160 萬噸/年 PX 和 50 萬噸/年純苯，系目前世界上單系列

21、產能最大的芳 烴生產裝置。2017 年公司控股 51%的浙江石化 4000 萬噸/年煉化一體化 項目開工，其中一期 2000 萬噸煉化一體化項目第一批裝置于 2019 年 5 月投入運行， 二期 2000 萬噸煉化一體化項目工程正開展建設安裝等工作， 有望在 2020 年底建成。目前公司具備目前公司具備 PXPX 產能產能 560560 萬噸萬噸/ /年、純苯產能年、純苯產能 170170 萬噸萬噸/ /年年、參股和控股參股和控股 PTAPTA 產能產能 13501350 萬噸萬噸、聚酯長絲、瓶片及薄膜聚酯長絲、瓶片及薄膜 產能為產能為 255255 萬噸萬噸/ /年。年。 圖表圖表 2 2：

22、榮盛石化主要榮盛石化主要控股控股公司產品產能公司產品產能 產品 所屬公司 產能 （萬噸/ 年） 持股比例 權益產能 （萬噸/ 年） 投產時間 煉油 浙江石化 (一期) 2000 51% 1020 2019 乙烯 140 71.4 煉油 浙江石化 (二期) 2000 51% 1020 2020 年底 乙烯 140 71.4 PX 浙江石化 400 51% 204 2019 中金石化 160 100% 160 2015 合計 364 純苯 中金石化 50 100% 50 2015 PTA 逸盛大連 600 59.20% 355.2 2012 逸盛寧波 550 30% 145.5 逸盛海南 200

23、42.50% 85 2012 合計 585.7 聚酯 盛元化纖 110 100% 110 聚酯瓶片 逸盛海南 160 42.50% 68 來源：公司公告、中泰證券研究所 1.21.2 浙江石化浙江石化投產助力業績大增投產助力業績大增 浙江石化浙江石化投產助力業績大增投產助力業績大增。2014 年，國內 PTA 產能快速增長，行業競 爭激烈，公司利潤率較低，歸母凈利潤首次為負。2015 年，隨著公司全 資子公司寧波中金石化 200 萬噸芳烴項目投產，公司進入盈利增長期， 2015 年、2016 年分別實現凈利潤 3.5 億元和 19.2 億元。2019 年公司實 現營收 825 億元，歸母凈利潤

24、 22.07 億元。2020Q1 公司受益于控股子公 司浙江石化一期 2000 萬噸煉化一體化投產， 業績顯著增厚， 當季實現營 收210.5億元， 同比增27.9%， 實現歸母凈利潤12.3億元， 同比增102.6%。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表 3 3：公司營業收入及增速公司營業收入及增速 圖表圖表 4 4：公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 PTAPTA、芳、芳烴烴、煉油貢獻主要利潤。、煉油貢獻主要利潤。公司營收主要由 PTA、芳烴和

25、其他業務 構成，其中其他業務主要是毛利率為 1%的貿易業務。由于公司產業鏈布 局的推進，PTA 占比的逐步收縮，隨著 2019 年浙江石化一期順利投產， 煉油產品成為繼 PTA 和芳烴后的公司毛利支撐，為公司貢獻營收 26.21 億元，毛利 7.08 億元。 受益于產品結構不斷優化，公司利潤率呈現上升趨勢，受益于產品結構不斷優化，公司利潤率呈現上升趨勢，2020Q1 毛利率達 到 17.77%，凈利率達到 9.76%。分產品來看，公司大多數主營產品的利 潤率大約在 6%-10%， 2019 年浙江石化煉化項目投產， 其煉油產品利潤率 為 27.07%，遠高其他產品，預計隨著浙江石化項目的繼續推

26、進，公司業 績將進一步上升。 圖表圖表 5 5：公司營收結構公司營收結構( (按業務按業務) ) 圖表圖表 6 6：公司毛利結構公司毛利結構( (按業務按業務) ) 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 201420152016201720182019 2020Q1 營業收入（億元）同比（右軸） -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% -5 0 5

27、10 15 20 25 2014201520162017201820192020Q1 歸母凈利潤（億元）同比（右軸） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201420152016201720182019 PTA芳烴滌綸牽伸絲滌綸加彈絲煉油產品其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201420152016201720182019 PTA芳烴滌綸牽伸絲滌綸加彈絲煉油產品其他 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表 7

28、7：公司凈利率公司凈利率& &毛利率毛利率 圖表圖表 8 8：公司分產品毛利率公司分產品毛利率 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 公司期間費用管理良好。公司期間費用管理良好。公司銷售費用率常年維持在不到 1%的水平；管 理費用率呈下降趨勢，2020Q1 扣除研發費用率后僅為 0.53%；財務費用 波動較大，2020Q1 激增至 2.83%，同時資產負債率也達到 77%的高位， 這主要是由于子公司浙江石化為項目建設進行籌資，使得本期利息支出 增加。 圖表圖表 9 9：公司三項費用率公司三項費用率 圖表圖表 1010：公司資產負債率公司資產負債率 來源：wind、中泰

29、證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 -10 0 10 20 30 40 2014201520162017201820192020Q1 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 201420152016201720182019 PTA芳烴滌綸牽伸絲 滌綸加彈絲煉油產品 % % 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2014201520162017201820192020Q1 銷售費用率 管理費用率（含研發） 財務費用率 % % % 40% 50% 60% 70% 80% 0 200 400 600 800 1,000 201420

30、1520162017201820192020Q1 固定資產在建工程資產負債率(%)（右側） 億元 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 公司深度報告公司深度報告 二、二、浙江石化浙江石化一期投產，成長開啟新篇章一期投產，成長開啟新篇章 浙江石化為國內首個浙江石化為國內首個 40004000 萬噸萬噸/ /年整體設計大型煉化一體化裝置，項目年整體設計大型煉化一體化裝置，項目 分兩期投資建設分兩期投資建設，一期建設一期建設 20002000 萬噸煉化項目。項目競爭優勢顯著萬噸煉化項目。項目競爭優勢顯著， 是公司是公司持續獲得超額收益的持續獲得超額收益的重要保

31、障重要保障。 2.1 2.1 浙江石化浙江石化一期項目背景一期項目背景 2019 年 12 月 30 日，浙江石化 4,000 萬噸/年煉化一體化項目一期全面 投產，標志著公司完全打通“原油-芳烴（PX） 、烯烴-PTA、MEG-聚酯- 紡絲-加彈”產業鏈，也標志著民營煉化航母正式起航，我國民營企業在 芳烴及乙烯產業方面的話語權顯著提升。 浙江石化成立于 2015 年 6 月，主要股東包括榮盛控股（51%） 、桐昆 控股（20%） 、巨化集團（20%）及舟山海洋綜合開發投資有限公司（9%） 。 2017 年，榮盛石化收購控股股東榮盛控股持有的浙江石化 51%股權，積 極推進浙江石化項目。 浙江

32、石化項目總投資約 1730 億元，產能規模為 4000 萬噸/年煉油、 800 萬噸/年對二甲苯、280 萬噸/年乙烯，分兩期建設。一期項目投資 901.56 億元，主體工程主要包括 2000 萬噸/年常減壓蒸餾、300 萬噸/ 年輕烴回收、300 萬噸/年延遲焦化、500 萬噸/年渣油加氫脫硫、380 萬 噸/年蠟油加氫裂化、800 萬噸/年柴油加氫裂化、420 萬噸/年重油催化 裂化、200 萬噸/年催化汽油加氫、150 萬噸/年航煤精制、320 萬噸/年 石腦油加氫、800 萬噸/年連續重整、520 萬噸/年芳烴、45 萬噸/年烷基 化、60 萬噸/年硫磺回收等。 圖表圖表 1111：浙

33、江石化工藝流程：浙江石化工藝流程 來源：中泰證券研究所 國內外先進技術助力煉化航母快速起航。國內外先進技術助力煉化航母快速起航。浙江石化一期項目煉油部分采 用以常減壓蒸餾、延遲焦化、渣油加氫脫硫、重油催化裂化、蠟油加氫 裂化、柴油加氫裂化、連續重整、芳烴聯合裝置為核心的總工藝流程。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 由寰球公司承接 18 套主裝置以及部分公用工程單元的工程設計， 由霍尼 韋爾旗下的 UOP 和 HPS 提供煉油和石化過程技術和自動化控制系統的套 件，由西比埃和雪佛龍魯姆斯提供先進硫酸烷基化技術和兩套柴油加氫

34、 裂化裝置技術，由杜邦清潔技術公司為 MECS 硫酸再生(SAR)裝置提供工 程、技術許可和專有設備。國內外頂尖技術強強聯合，為浙江石化一期 的投產打下堅實基礎。 圖表圖表 1212：浙江石化浙江石化裝置規模明細裝置規模明細 序號序號 裝置名稱裝置名稱 裝置規模裝置規模（萬（萬 噸噸/ /年）年） 序號序號 裝置名稱裝置名稱 裝置規模裝置規模（萬（萬 噸噸/ /年）年） 1 常減壓蒸餾裝置（一） 1000/350 13 芳烴設置（一） 260 2 輕烴回收裝置 300 芳烴裝置（二） 260 3 延遲焦化裝置 300 14 氣體分餾裝置 90 4 渣油加氫脫硫裝置 500 15 C3/C4 分

35、離裝置 110 5 蠟油加氫裂化裝置 380 16 MTBE 裝置 18 6 柴油加氫裂化裝置 （一） 400 17 烷基化裝置 45 柴油加氫裂化裝置 （二） 400 18 石腦油加氫裝置 320 7 重油催化裂化裝置 420 19 C5 正異構分離裝置 150 8 催化汽油加氫裝置 200 20 C1/C2 分離裝置 30/60 9 輕汽油醚化裝置 45 21 雙脫聯合裝置 40/140 10 航煤精制裝置 150 22 PSA 裝置 36 11 連續重整裝置（一） 400 23 煤焦制氣裝置 80 萬 Nm3/h 連續重整裝置（二） 400 24 硫磺回收裝置 60 來源：浙江石化環評報

36、告、中泰證券研究所 圖表圖表 1313：浙江石化產品結構：浙江石化產品結構 產品產品 產量（萬噸）產量（萬噸） 產品產品 產量（萬噸）產量（萬噸） 1 92#汽油 227.31 丁二烯 22.34 2 95#汽油 151.54 MMA 8.7 3 對二甲苯 401.2 丙酮 13.6 4 煤油 284.41 裂解碳五 14.9 5 柴油 172.81 無規聚丙烯 8.42 6 苯乙烯 120 燃料油 12.3 7 聚碳酸酯 26 C8 9.1 8 均聚聚丙烯 54 硫磺 38.75 9 一乙二醇 80.5 丙烯 6.8 10 HDPE 42.6 C9 及重組分 6.5 11 苯 58.31 二乙二醇 6.1 12 丙烯腈 26 乙腈 0.8 13 抗沖聚丙烯 27 丁烯-1 1.4 14 LLDPE 23 C10+ 1 15 苯酚 20.7 三乙二醇 0.4 來源：浙江石化環評報告、中泰證券研究所 2.2 2.2 競爭優勢明顯的民營煉化項目競爭優勢明顯的民營煉化項目 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 1