【公司研究】石基信息-“龍頭地位+產品能力”助力“國際化+云化”戰略推進-20200312[25頁].pdf

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1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/信息服務/軟件 證券研究報告 石基信息石基信息（002153）公司研究報告公司研究報告 2020 年 03 月 12 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 03 月 11 日收盤價 （元） 36.41 52 周股價波動（元） 26.92-46.00 總股本/流通 A 股（百萬股） 1068/486 總市值/流通市值（百萬元） 38883/17680 相關研究相關研究 石基信息半年報點評（第二季度業市場表現市場表現 T

2、able_QuoteInfo -18.84% -6.84% 5.16% 17.16% 29.16% 2019/32019/62019/92019/12 石基信息海通綜指 滬深 300 對比 1M 2M 3M 絕對漲幅（%） -2.1 -7.4 -1.5 相對漲幅（%） -4.1 -4.2 -4.7 資料來源：海通證券研究所 Table_AuthorInfo 分析師:鄭宏達 Tel:(021)23219392 Email: 證書:S0850516050002 分析師:于成龍 Email: 證書:S0850518090004 分析師:楊林 Tel:(021)23154174 Email: 證書:S

3、0850517080008 分析師:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 證書:S0850519050002 “龍頭地位“龍頭地位+產品能力”產品能力”助力助力“國際化“國際化+ 云化”云化”戰略戰略推進推進 Table_Summary 投資要點：投資要點： 國內酒店信息化國內酒店信息化確立確立龍頭龍頭地位地位，海外業務，海外業務正逐步展開正逐步展開：石基擁有約 13000 家 酒店用戶，中國星級酒店信息管理系統市場的客戶占有率超過 60%。在餐飲 信息化行業高度分散的局勢下，石基在中高端及連鎖餐飲市場以及整個餐飲 信息化市場的占有率均處于相對領先水平。在零售信息系統行業，客

4、戶總數 超過 60 萬家，占中國規?；闶蹣I客戶群的 60%-70%。石基全球辦公室的 數量超過 20 個，石基在全球旅游市場都看到了巨大的發展機遇。 酒店餐飲云化勢在必行，公司多層次云化齊發力酒店餐飲云化勢在必行，公司多層次云化齊發力：從信息化行業的技術發展 趨勢來看，以云計算為代表的新一代信息管理系統將成為未來酒店、餐飲及 零售信息系統的發展趨勢?；谠频男畔⑾到y不僅簡化了實施部署和培訓， 使得優秀的信息系統可以快速得到推廣和普及，更重要的基于云的信息系統 有助于公司最終建立覆蓋酒店餐飲零售的整個消費信息服務平臺和數據平 臺。公司經過多年的全球布局與產品研發，目前在酒店和餐飲業的云轉型方

5、面已經取得實質性進展，可以概括為三個層次：基于大數據的應用服務云化； 酒店餐飲管理系統、后臺系統轉向公有云，即 POS 云化；酒店前臺客房管理 系統全面轉向公有云，即 PMS 云化。 與阿里攜手，加速新零售業進程與阿里攜手，加速新零售業進程：在大數據、人工智能和移動互聯網等新技 術推動以及日益完善的物流配送體系支撐下，超市、專業店等傳統零售業態 與電商平臺深度融合，不斷涌現出更注重消費者體驗、集餐飲、購物、娛樂、 休閑等跨界消費場景于一體的新零售業態。2018 年 2 月 8 日，公司擬將其全 資持有的石基零售 38%的股權以 4.86 億美元的價格轉讓給阿里集團。 我們認 為，隨著此次阿里戰

6、略入股石基零售，石基將聯手阿里加速其新一代云信息 系統平臺的推出，并可能將酒店、餐飲、零售、主題樂園等系統完全打通， 構建大消費信息系統平臺，為整個消費行業賦能。 盈利預測與投資建議。盈利預測與投資建議。我們預計公司 2019-2021 年營收分別為 37.55 億、 41.67 億、46.23 億元，2019-2021 年 EPS 分別為 0.35、0.36、0.57 元/股， 公司業務向云轉型趨勢已經非常明顯，我們認為應該按照 P/S 給與估值，參 考可比公司的估值，我們給予公司 2020 年動態 PS12-14 倍，對應 6 個月合 理價值區間為 46.82-54.62 元，給與“優于大

7、市”評級。 風險提示。風險提示。海外云化轉型不達預期；國內酒店信息化業務下滑。美國限制其 業務在美國的業務擴張。 主要財務數據及預測主要財務數據及預測 Table_FinanceInfo 2017 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入(百萬元) 2961 3098 3755 4167 4623 (+/-)YoY(%) 11.2% 4.6% 21.2% 11.0% 10.9% 凈利潤(百萬元) 419 463 369 385 607 (+/-)YoY(%) 7.8% 10.6% -20.5% 4.5% 57.8% 全面攤薄 EPS(元) 0.39 0.43 0.35 0.36

8、0.57 毛利率(%) 44.6% 44.9% 47.5% 48.8% 50.0% 凈資產收益率(%) 8.0% 5.6% 4.5% 4.5% 6.7% 資料來源：公司年報（2017-2018） ，海通證券研究所 公司研究石基信息（002153）2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 目目 錄錄 1. 國內酒店信息化絕對龍頭，海外業務持續發力 . 5 1.1 國內酒店信息化行業龍頭，致力于打造國際大平臺 . 5 1.2 總營收穩定增長，海外業務毛利率凸起 . 6 2. 酒店餐飲云化勢在必行，公司多層次云化齊發力 . 9 2.1 酒店餐飲云化勢在必行 . 9 2.2 代理 Oracle 與自

9、主開發并舉，云化布局進展顯著 . 12 2.2.1 與 Oracle 合作奠定公司行業地位 . 12 2.2.2 公司云化進展順利，應用服務、POS、PMS 三層次齊發力 . 13 3. 新零售時代來臨，公司先發優勢明顯 . 16 3.1 新零售時代到來，線上線下融合風生水起 . 16 3.2 零售行業巨頭，各層次零售商全面服務 . 17 3.3 與阿里攜手，加速新零售業進程 . 18 4. 盈利預測與投資建議 . 19 5. 風險提示 . 20 財務報表分析和預測 . 21 oPoRrRqMnQoQoMrQoRvMtQ9P8Q8OoMnNsQnNeRrRpMjMmNnO8OqQxPNZsOn

10、QvPsPsR 公司研究石基信息（002153）3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1 公司四次轉型階段. 5 圖 2 公司各領域知名客戶 . 5 圖 3 公司覆蓋地區 . 6 圖 4 公司 2014-2018 營收、凈利潤總額及同比增速 . 6 圖 5 公司 2014-2018 營收產品結構拆分（億元） . 7 圖 6 公司 2014-2018 各業務線及綜合毛利率（%） . 7 圖 7 公司 2013-2018 海外業務營業收入、毛利率 . 8 圖 8 公司 2013-2018 研發費用營收占比 . 8 圖 9 公司 2019 三季報股東結構（%） . 9 圖 1

11、0 希望購買新酒店管理系統的酒店情況 . 9 圖 11 酒店需求功能排名. 9 圖 12 IT 經理們選擇餐飲 POS 系統時考慮的因素 . 10 圖 13 云服務平臺實現數據庫間的連接與共享 . 10 圖 14 全球酒店信息管理市場規模（億美元） . 11 圖 15 全球主要國家酒店 PMS 滲透率及云 PMS 占 PMS 百分比 . 12 圖 16 2012-2018 年全球酒店 IT 系統投入及增長率 . 12 圖 17 酒店 IT 投入細分領域占比（%） . 12 圖 18 公司三個云化層次. 13 圖 19 Snapshot 公司主要產品介紹 . 14 圖 20 RR 公司產品 Gu

12、est Messaging Hub . 14 圖 21 Infrasys 公司提供的企業解決方案 . 15 圖 22 Infrasys 所構建的開放型生態系統 . 15 圖 23 “Infrasys Cloud”的云端優勢 . 16 圖 24 Hetras 公司產品 Cloud PMS . 16 圖 25 2014-2017 公司零售板塊發展進程 . 17 圖 26 公司零售行業地位. 18 圖 27 石基零售公司結構. 18 公司研究石基信息（002153）4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表目錄表目錄 表 1 國外云 PMS 主要產品及客戶 . 11 表 2 分業務收入預測（萬元

13、） . 19 表 3 可比公司估值表 . 20 公司研究石基信息（002153）5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1. 國內酒店國內酒店信息化絕對龍頭，信息化絕對龍頭，海外海外業務業務持續發力持續發力 1.1 國內酒店國內酒店信息化行業龍頭信息化行業龍頭，致力于打造，致力于打造國際大平臺國際大平臺 石基自 1998 年成立以來，在 20 年間，經歷過三次成功轉型，目前石基已成為中 國酒店信息系統專業服務的領導者，同時逐步擴張至餐飲與零售業領域，成為這些行 業主要信息系統服務商之一。目前，石基步入第四次轉型，正在向成為一家數據驅動 的大消費行業應用服務平臺運營商。 圖圖1 公司公司四次

14、轉型階段四次轉型階段 資料來源： 石基信息 2018 年 5 月 15 日調研活動附件之公司介紹 ，海通證券研究所 石基在中國市場擁有超過13000家酒店用戶，國內星級酒店業信息管理系統市場中 市占率超過 60%，星級酒店市場占有率遙遙領先于其他競爭對手。在餐飲信息化行業 高度分散的局勢下，石基在中高端及連鎖餐飲市場以及整個餐飲信息化市場的占有率均 處于相對領先水平，客戶總數約 20萬家。在零售信息系統行業，客戶總數約 60 萬家， 占中國規?；闶蹣I客戶群的60%-70%。在2017年增持銀科環企后，石基的跨行業整 體解決方案獲得進一步完善，面向旅游綜合目的地產業提供高效的、智慧化系統支持和

15、 服務。 圖圖2 公司公司各領域各領域知名客戶知名客戶 資料來源：石基信息官網，海通證券研究所 目前公司業務已經覆蓋亞太地區、歐洲、美國等，在中國有 7 個主要辦公室，業務 覆蓋 200 多個城市，共計 3000 多名職員。亞太地區在新加坡、中國香港、馬來西亞、 澳大利亞、印度、日本等地區設有子公司或辦公室，歐洲地區在德國、波蘭、奧地利、 西班牙等地區設有子公司或辦公室，美國在奧特蘭、紐約、華盛頓設有子公司或辦公 室。公司正致力于打造國際化大平臺。 公司研究石基信息（002153）6 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖3 公司覆蓋地區公司覆蓋地區 資料來源： 石基信息 2018 年

16、5 月 15 日調研活動附件之公司介紹 ，海通證券研究所 1.2 總營收總營收穩定增長，海外業務穩定增長，海外業務毛利率毛利率凸起凸起 近 5 年來，公司營業收入、歸母公司利潤總額總體保持增長狀態。2014-2018 年公 司營收同比增長為 99.7%、-9.1%、34.0%、11.2%和 4.6%，在 2014 年總營收增長率 以爆發式增長后， 2015 年雖略有下滑但仍實現了較高營業收入， 且這與中國經濟下行壓 力有一定關系。相應的，近 5 年來公司利潤總額呈現相同的增長態勢。 圖圖4 公司公司 2014-2018 營收、凈營收、凈利潤利潤總額總額及及同比同比增速增速 資料來源：Wind，

17、海通證券研究所 公司主營業務包括：酒店信息管理系統業務，打印機、耗材及配件銷售，餐飲信息 管理系統業務，商業流通管理系統業務，支付系統業務等。隨著公司近幾年調整經營策 略， 逐步縮減毛利低的、 不符合公司發展戰略的銷售業務的規模， 如醫療器械銷售。 2018 年酒店信息管理系統業務營收占比 34.28%，第三方硬件配套業務（包括打印機、耗材 及配件銷售、醫療器械銷售、中電器件其他銷售）占比 37.13%，商業流通管理系統業 務占比 20.40%。 公司研究石基信息（002153）7 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖5 公司公司 2014-2018 營收產品結構拆分營收產品結構拆分（

18、億元）（億元） 資料來源：Wind，海通證券研究所 公司產品毛利率自 2014-2018 年處于較高水平且一直穩定增長， 自 2014 年 36.51% 增長至 2018 年 44.91%。打印機、耗材及配件銷售版塊雖然體量大，但毛利率從未超過 10%， 近年來不斷下降， 2018 年與其他銷售業務整合成的第三方硬件配套業務毛利率低 至 4.55%；其余板塊的毛利率基本上不低于 60%，公司支付系統、商業流通管理系統、 餐飲信息管理系統均為高毛利業務，三個業務 2018 年毛利率水平分別達到 83.66%、 68.86%和 68.76%， 2017 年新增毛利率高的旅游休閑業務， 2018 年

19、其毛利率為 68.27%。 圖圖6 公司公司 2014-2018各業務線及綜合毛利率（各業務線及綜合毛利率（%） 資料來源：Wind，海通證券研究所 2013-2015 年公司的海外營業收入穩步增長，毛利率與中國大陸業務毛利率也相 對持平，海外業務在此 3 年間的毛利率分別為 55.65%、36.86%、33.70%。2016 年， 公司取消境外電子元件銷售業務，海外營業收入由 2015 年 1.73 億元下降為 1.02 億 元，下降 41.05%，與此同時，海外業務毛利率上升為 84.47%，2017 年，公司新增收 購境外子公司 RR 公司、GALASYS PLC，香港精模新增國際代理業

20、務，海外營業收入 增長為 1.99 億元，同比增長 94.99%，且毛利率為 80.36%，同期國內業務毛利率為 42.06%。2018 年，海外營業收入增長為 2.51 億元，增長明顯，受益于海外云業務的 發展，公司營業收入也有相應增長。我們認為，隨著公司持續加大對海外業務的重 視，未來幾年公司海外業務將持續增長，且毛利率將長期處于高水平狀態。 公司研究石基信息（002153）8 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖7 公司公司 2013-2018 海外業務營業收入、海外業務營業收入、毛利率毛利率 資料來源：Wind，海通證券研究所 作為酒店信息化龍頭， 公司研發支出一直處于增長態勢

21、， 2013 年公司研發支出占營 收比 8.67%， 帶來了公司 2014 年爆發式增長的總營收， 至 2018 年公司研發支出占營收 比已高達 14.13%。 圖圖8 公司公司 2013-2018 研發費用營研發費用營收占比收占比 資料來源：Wind，海通證券研究所 截至 2019 年三季報，公司股東股本結構合理，公司前三大股東為李仲初、淘寶(中 國)軟件有限公司、焦梅榮，分別占公司股份 54.65%、13.04%、3.62%，其中李仲初為 公司創始人和實際控股人，董事長、第七屆董事會董事。穩定的股東結構可保證公司短 期內不會出現重大決策的改變。 公司研究石基信息（002153）9 請務必閱

22、讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖9 公司公司 2019 三季報三季報股東股東結結構構（%） 資料來源：Wind，海通證券研究所 2. 酒店餐飲酒店餐飲云化勢在必行，公司云化勢在必行，公司多層次多層次云化齊發力云化齊發力 2.1 酒酒店餐飲店餐飲云化勢在必行云化勢在必行 客戶對客戶對更換酒店管理系統更換酒店管理系統需求需求強烈。強烈。據杭州西軟官網援引 Software Advice 發布的 2017 年酒店管理買家報告對酒店管理軟件買家的行為研究中指出 62%的買家都希 望更換目前使用的有問題的軟件，38%的酒店希望實現流程的自動化。大部分酒店都 會選擇基于云端的系統，96%的酒店在選擇酒

23、店管理系統時都更傾向于基于網絡的系 統。 在希望購買酒店管理系統的酒店中，27%的酒店希望實現自動化，20%表示現有系 統過時了，20%表示現有系統無法提供所需功能，14%表示沒有實現用戶友好，11%表 示希望將一切打理地更加井井有條，8%表示現有系統沒有實現系統間的整合。 此外，就這些酒店最需要的功能而言，前臺應用程序以 30%排第一，每家酒店都 需要合適的前臺功能幫助客人登記入住和結賬離店。其次，買家還需要確保酒店在線上 市場的影響力，以吸引通過酒店官網進行直接預訂的客人。在線預訂引擎以 23%排名 第二。 圖圖10 希望購買新希望購買新酒店管理系統酒店管理系統的的酒店情況酒店情況 資料來

24、源：Software Advice2017 年酒店管理買家報告 ，西軟官網，海 通證券研究所 圖圖11 酒店需求酒店需求功能排名功能排名 資料來源：Software Advice2017 年酒店管理買家報告 ，西軟官網，海 通證券研究所 客戶選擇客戶選擇餐飲管理餐飲管理 POS 系統時對系統時對系統功能全面性要求高。系統功能全面性要求高。根據公司官網援引浩華 發布的最新的 2017 中國飯店業務統計報告中，有 86%的 IT 經理們在選擇餐飲管理系 統時，第一關注的是系統是否能夠進行移動端操作，并且能夠適用于多個終端；有 62的用戶在選擇系統時會考慮要求系統是基于云端部署，但目前云餐飲管理系統

25、在 公司研究石基信息（002153）10 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 高端酒店餐飲業中的應用還沒有達到普及的程度。從需求角度來看，70%的用戶對系 統功能的全面性有著普遍性的要求，希望系統能夠快速迭代升級且使用成本更低，這 一點痛點只有當系統部署在云上后才能夠更為有效的解決。 圖圖12 IT 經理們經理們選擇餐飲選擇餐飲 POS 系統時系統時考慮的因素考慮的因素 資料來源：公司官網，浩華，海通證券研究所 云服務云服務平臺平臺實現實現數據庫之間的連接與數據庫之間的連接與共享共享，基于云端的移動基于云端的移動 PMS 便攜便攜、無障礙、無障礙、 削減成本削減成本。在如今日益復雜的住宿預

26、訂領域，酒店要做到以顧客為中心，必須改善運 行酒店所需的系統，實現 PMS、收益管理系統和預訂引擎之間的連接和數據共享。酒 店的數據會持續增長，如果最終都是孤立的數據，那幾乎很難實現以顧客為中心的戰 略。酒店會反復評估他們連接服務器、存儲及管理數據庫的方式，而這正是云服務平 臺發揮作用的地方。云計算不僅能幫助酒店降低開支，而且還能提升酒店的反應速度 和靈活性。對于高效的數據倉庫來說，云計算的作用不容忽視。簡而言之，實現數字 化的企業可以在云端收集、存儲、處理、分析和可視化大數據。因此，有必要將數據 庫遷移到云端，確保酒店員工在數據庫遷移期間仍可對數據進行操作，從而最大限度 地減少依賴數據庫的應

27、用程序在數據庫遷移期間無法運行。 圖圖13 云服務平臺云服務平臺實現實現數據數據庫間的連接與共享庫間的連接與共享 資料來源：海通證券研究所 Zion market research 顯示，2014 年，亞太酒店及酒店軟件市場規模為 9.7 億美 元，2016 年全球酒店管理軟件市場規模約 28 億美元，預計 2022 年將會達到 43 億美 元，年復增長率超過 6.5%。 公司研究石基信息（002153）11 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖14 全球酒店信息管理市場規模（億美元）全球酒店信息管理市場規模（億美元） 資料來源：Zion market research，海通證券研究所

28、 而在云而在云 PMS 領域全球市場的主要領域全球市場的主要 PMS 廠商基本處于同一起跑線廠商基本處于同一起跑線。我們認為，雖 然 PMS 廠商有很多，但不同 PMS 廠商其目標客戶不相同，在大型、中型和小型酒店 領域，分別產生了各自不同領域的 PMS 競爭格局。大型酒店集團對于云 PMS 系統的 選型會更為慎重，云化系統的部署意味著酒店集團體系內 IT 系統統一；中小型酒店由 于成本、IT 系統復雜度、快速部署等原因會率先嘗試云方案，廠商針對中小型酒店的 云方案開發也更容易，因此中小型酒店是目前云 PMS 的早期市場滲透的主導，其面對 的競爭比大型高檔酒店市場更加激烈。國內外中低端酒店客戶

29、已經開始了云 PMS 軟 件的規?；瘧?。 發達國家發達國家 PMS 的滲透率高，全球云的滲透率高，全球云 PMS 滲透率較低。滲透率較低。根據中國產業信息網援引 智研咨詢，目前歐美等發達國家酒店 PMS 的滲透率較高，其中，英國和美國 PMS 的 滲透率已達到 80-85%。在已安裝 PMS 的酒店中，僅有少部分酒店采用了云 PMS 架 表表 1 國外云國外云 PMS 主要產品及客戶主要產品及客戶 主要產品主要產品 主要客戶主要客戶 Oracle Oracle Hospitality OPERA Cloud： 靈活、安全、可擴展并且全面支持移動功能，提供 核心的物業管理功能， 可以利用第三方

30、行業應用程 序的眾多認證接口連接到不同的酒店系統。 服務于 47 萬家酒店用戶。 eZee Technosys eZee Absolute： 完整的基于云的酒店 PMS 系統，可幫助酒店從前 臺、后臺、入住、退房、預訂、計費、客房服務等 實現運營自動化。 適合所有類型和大小的住宿，如酒店、汽車旅館、度假村、 賓館、連鎖酒店、俱樂部、公寓、別墅等，服務于 11.7 萬 家用戶。 Cloudbeds CloudbedsPMS： 一體式酒店管理系統， 通過實時、雙向集成連接到 上百個通道。 旨在改善獨立業主的生活，包括但不限于酒店、招待所、 床和早餐、旅店、度假租賃、公寓、露營地等，服務于 2.7

31、萬家用戶。 Skytouch SkyTouch Hotel OS： 100%基于云的酒店運營平臺， 由酒店經營者建立， 更加了解行業并提前預測客戶需求。 適用于幾乎任何規?；蝾愋偷木频?，安裝于全球 7000 多 家酒店中，服務于 7.5 萬家用戶。 Hotelogix HotelogixPMS： 一個強大的基于云的酒店管理系統， 能夠與所有主 要在線旅行社和全球分銷系統實時集成提高入住 率，并消除預訂錯誤。 為中小型酒店和連鎖酒店、汽車旅館、度假村、精品酒店、 商務酒店等提供解決方案，在 100 多個國家服務于 11.2 萬家用戶。 RMS RMS Hotel： 基于云的物業管理和預訂系統，

32、為全方位服務、 有 限和自助住宿業務提供服務。 適合小型到大型的酒店、度假村、汽車旅館、B&B、旅館 和高端精品酒店，在 30 多個國家擁有超過 35 年的酒店技 術經驗，服務于 3.45 萬家用戶。 資料來源：各公司官網，capterra，海通證券研究所 公司研究石基信息（002153）12 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 構。在云 PMS 占比最高的英國和美國，大概占比在 30%左右，德國僅 8%。其他欠發 達國家和發展中國家的云 PMS 占比更低。因此，綜合來看，全球云 PMS 滲透率還比 較低，目前四五星級的大型酒店，其 PMS 軟件大多還是軟件版本，還沒有升級為云架 構，云

33、PMS 系統還處于起步階段，全球大型酒店的 PMS 云化占比可能要小于 30%。 圖圖15 全球主要國家酒店全球主要國家酒店 PMS 滲透率及云滲透率及云 PMS 占占 PMS 百分比百分比 資料來源：中國產業信息網，海通證券研究所 云化的潛在市場規模較大。云化的潛在市場規模較大。根據中國產業信息網援引智研咨詢，2018 年全球酒店 IT 系統投入約 326 億美元，全球酒店 PMS 投入規模占整個酒店 IT 系統支出比例由 2015 年的 14%增長到 20%左右，約為 65 億美元。IT 系統的投入包括 PMS、客房技 術、網絡連接等。注重客戶體驗是全球酒店 PMS 的發展趨勢之一，主要體

34、現在兩方 面：業務范圍逐步擴大和定制化、個性化。因此，我們預計隨著酒店 PMS 的業務范圍 逐步擴大，PMS 投入在酒店 IT 系統投入中的占比有望繼續提升。 圖圖16 2012-2018 年全球酒店年全球酒店 IT 系統投入及增長率系統投入及增長率 資料來源：中國產業信息網，海通證券研究所 圖圖17 酒店酒店 IT 投入細分領域占比投入細分領域占比（%） 資料來源：中國產業信息網，海通證券研究所 我們認為，由于 PMS 云化、轉變為 SaaS 服務模式已是行業大勢所趨，未來全球 酒店 PMS 云的市場規模預估也會增長到這個規模。在考慮到酒店云化之后，數據分析 帶來的潛在的市場規模會比目前的體

35、量更大。如果考慮到酒店其他管理軟件模塊的云 化，全球酒店管理軟件的云化市場規模有望達到百億美元規模。 2.2 結束結束與與 Oracle 的合作的合作，發力自主云化產品發力自主云化產品 2.2.1 與與Oracle合作奠定合作奠定公司公司行業地位行業地位 石基與 Micros 公司分別在 2003 年 6 月、2006 年 9 月及 2006 年 12 月簽署 技術 許可與代理協議等補充協議，獲得了 Micros 公司前臺管理系統與餐廳收銀系統在中 國大陸境內（不包括香港、澳門、臺灣）的獨家技術許可，許可期限至 2011 年 6 月 公司研究石基信息（002153）13 請務必閱讀正文之后的信

36、息披露和法律聲明 30 日；同時約定在 2011 年 6 月 30 日或其后每一年的 6 月 30 日，協議自動延期一 年；2011 年 6 月 30 日后任何一方如果提出解除合同，必須提前兩年書面通知對方。 直到 2014 年 9 月，Oracle 收購了 Micros 公司 100%股份，公司與 Micros 公司的 上述協議轉由 Oracle 公司執行。與 Micros 公司簽署的原協議于 2015 年 11 月 30 日到 期，2015 年 12 月 1 日起按新簽的 Oracle 協議中的相關約定執行，有效期至至 2018 年 5 月 1 日。2018 年 5 月 31 日，公司與

37、ORACLE 公司達成AMENDMENT 3 to the FULL USE DISTRIBUTION AGREEMENT，延長原合作期限，合同期為 2 年，2020 年 5 月 31 日終止， 2018 年 6 月 1 日，公司與 Oracle 公司達成協議，公司作為 Oracle 公司的維護服務 提供商的期限延長至 2019年 5月 31日，除非附錄或原協議提前終止，如果公司持續滿 足約定的業績目標和要求，該期限將自動續期一年，延長至 2020年 5月 31日，共計延 長兩年，2020 年 3 月 1 日，公司發布公告，宣布不再與 Oracle 續約，原因是公司與 Oracle 已經形成公開競爭的格局，希望在新的一輪競爭中通過自主創新贏得市場主導地 位。 本次合同到期之前已經形成公開競爭的市場格局，激烈競爭已經形成；本次合同到 期后， 公司將繼續完善新一代云架構的企業級酒店管理平臺的應用優化， 將從人力資源、 市場宣傳等多方面專注于新一代云架構的企業級酒店管理平臺的全球落地，加速公司國 際化轉型的步伐，力爭在新一輪的市場競爭中占據市場主導地位