半導體行業深度研究：全球WiFi芯片的競爭格局及市場潛力-220514（24頁）.pdf

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1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金半導體指數 1941 滬深 300 指數 3989 上證指數 3084 深證成指 11160 中小板綜指 11229 相關報告相關報告 1.芯片動能強，估計修正近尾聲，庫存風險升-2021 年&202. ，2022.5.3 2.看好新能源、智能汽車產業鏈機會-創新中心雙周報 ，2022.4.5 3.烏俄關系緊張，半導體材料供應風險分析-半導體材料點評 ，2022.2.13 4.EDA 工具：芯片產業基礎，國產快速突圍-EDA行業深度 ，2021.12.31 5.IC 設計：看好汽車和

2、 AIoT 細分賽道投資機會-IC 設計行業深. ，2021.12.31 邵廣雨邵廣雨 聯系人聯系人 趙晉趙晉 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520080004 全球全球 WiFi 芯片的競爭格局及市場潛力芯片的競爭格局及市場潛力 投資建議投資建議 行業策略行業策略：我們認為 WiFi 芯片應該是無線通訊芯片領域內未來最具有成長潛力的細分市場，從 WiFi 4/5 到 WiFi 6/7，每一次 WiFi 規格的升級都在不斷地提升帶寬及芯片價值，降低延時提高響應速度，以此滿足不同的終端產品的需求。從 WiFi 4/5 時代的物聯網、智能家居到 WiFi 6/7 時代的VR/

3、AR、4K 超高清視頻，不同終端需求對于更高性能的要求始終推動著 WiFi的升級換代。目前 WiFi 6 在 WiFi 芯片中的滲透率約為 20%，疫情導致的需求暴漲將推動 WiFi 6 加速滲透，尤其是遠程教學、在線協同辦公、視頻會議等需求的爆發，這些對高帶寬、低延時有較高要求的應用場景加速了 WiFi 6/7 產品更新。我們預計到 2025 年，WiFi 6/7 產品的占比將接近 50%。從細分市場來看，WiFi 6 芯片在智能手機端和家用路由器端滲透率較高，而在物聯網芯片端，歸因于性價比、功耗等因素，導入速度將落后兩到三年。 推薦組合推薦組合： 我們首次推薦買入 WiFi 芯片相關科技產

4、業，給予買入評級。重點推薦 5 家國內外相關企業，其中包括智能手機端 WiFi 芯片廠商如高通高通（智能手機芯片端雙強格局穩定，WiFi 芯片綁定驍龍處理器出貨） ，博通博通（WiFi 6/7 芯片龍頭，發布全球首款 16nm制程的 WiFi 6E芯片，家用路由器 WiFi 芯片龍頭，多款華為和 TP-LINK 高端路由器使用博通芯片） ，創耀創耀科技科技（國產接入網通訊芯片龍頭） ，樂鑫科技樂鑫科技（物聯網 WiFi 芯片廠商出貨量市占率第一，累計出貨 7 億顆） ，博通集成博通集成（全球首款 40nm 物聯網 WiFi 6芯片） 。 行業觀點行業觀點 WiFi 芯片國產替代加速：芯片國產替

5、代加速：歸因國內物聯網發展加速, 國產 WiFi 替代加速,及更多的晶圓代工產能釋放（2Q22 之前嚴重短缺） ，國內 WiFi 芯片 CAGR 倍數于全球，市場份額及出貨量滲透率自 2021 年開始將逐年提升從約 15%到2025 年超過 20%，有利于樂鑫科技，創耀科技，博通集成，翱捷科技樂鑫科技，創耀科技，博通集成，翱捷科技。 WiFi 6 成長可期，預計廠商將跳過成長可期，預計廠商將跳過 WiFi 6E 直接進入直接進入 WiFi 7：我們預測WiFi 6/7 市場份額將保持 27.8%的 CAGR，遠高于 Global Market Insights給出的對于 WiFi 芯片市場 2

6、.5%增速的預測，從 2021 年的 40 億美元成長到2025 年的 106.7 億美元。同時受限于頻率審批以及 WiFi 6E/7 的競爭關系，目前 WiFi 6E 產品占比不到 5%，我們認為僅有少數高端智能手機和高端路由器會導入 WiFi 6E 芯片，更多廠商則是跳過 6E 直接導入 WiFi 7 解決方案，這對家用企業用路由器及手機 WiFi 7 提早布局的博通博通最有利。 WiFi 芯片競爭格局穩定芯片競爭格局穩定：從細分領域來看，智能手機端 WiFi 芯片雙強競爭格局穩定，高通的 WiFi 芯片集成在驍龍處理器上出貨。21Q4 高通智能手機市占率為 30%，與聯發科的差距縮小到三

7、個點，逐步扭轉 4G 時期的劣勢。 家用路由器端，博通 WiFi 芯片使用在 TP-LINK 和華為等多款高端路由器上。而在物聯網 WiFi 芯片端，樂鑫科技憑借出色產品競爭力和獨創的 AIoT生態環境，已累計出貨物聯網芯片 7 億顆，市占率排名第一，約 35%。 WiFi 7 蓄勢待發，引領無線連接新世代蓄勢待發，引領無線連接新世代：WiFi 7 同時支持 2.4Ghz、5Ghz、6Ghz，引入 320Mhz 頻寬和 4K-QAM，最高可實現 30Gbps 峰值速度。各家龍頭企業都已打響 WiFi 爭奪戰。博通已發布全球首個 WiFi 7 解決方案，并將在未來 5 年內持續投入 650 億美

8、元在 WiFi 7 研發上。2022 年世界移動通訊大會上,高通發布首款 14nm WiFi 7 芯片 FastConnect 7800。 風險提示風險提示 1.WiFi 6 導入不如預期；2. 供過于求的風險；3.半導體晶圓代工廠產能不足；4.全球升息導致成本增加；5.疫情封城管制 1624185020752301252727532978210514210814211114220214國金行業 滬深300 2022 年年 05 月月 14 日日 創新技術與企業服務研究中心創新技術與企業服務研究中心 半導體行業研究 買入 (維持評級) 行業深度研究行業深度研究 證券研究報告 行業深度研究 -

9、2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、各種 WiFi 規格及 WiFi 芯片市場的歷史演進 .4 二、從 WiFi 4/5 到 WiFi 6/7 看全球及國內市場規模 .5 2.1 全球 WiFi 芯片市場份額及出貨量 .5 2.2 國內 WiFi 芯片市場規模及出貨量 .6 三、WiFi 芯片的全球及國內競爭格局.8 3.1 智能手機 WiFi, 物聯網/工業 WiFi, 及家用接入網 WiFi 競爭格局 .8 3.2 全球及國內 WiFi 主芯片及射頻放大器 RF 的主要廠商 .13 四、重點關注公司及投資建議 .17 五、風險提示 .22 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：W

10、iFi 5、WiFi 6/6E和 WiFi 7 比較表 .5 圖表 2：2018-2025 年全球 WiFi 芯片市場份額預測（單位：億美元） .6 圖表 3：2018-2025 年全球 WiFi 芯片出貨量預測（單位：千顆） .6 圖表 4：2018-2025 年國內 WiFi 芯片市場份額以及占比預測（單位：億美元） .7 圖表 5：2018-2025 年國內 WiFi 芯片出貨量以及占比預測（單位：千顆） .7 圖表 6：2021 年智能手機 WiFi 芯片競爭格局 .8 圖表 7：高通 WiFi 芯片產品性能比較表 .8 圖表 8：博通 WiFi6和 WiFi 6E芯片性能對比圖.9

11、圖表 9：樂鑫科技物聯網產品參數.10 圖表 10：樂鑫科技物聯網產品矩陣.10 圖表 11：博通集成主營產品 . 11 圖表 12：高通路由器 WiFi 6 芯片解決方案 .12 圖表 13：創耀科技接入網網絡芯片產品矩陣.13 圖表 14：2020 年財年博通營業收入組成 .14 圖表 15：高通 2021 財年 QCT 部門分業務營收 .14 圖表 16：2021 年聯發科財務指標以及分部門營業收入（單位：百萬美元） .15 圖表 17：瑞昱各類產品營收比重 .15 圖表 18：立積在 WiFi 射頻前端元件的競爭比較 .16 圖表 19：三大射頻廠商歷年營收比較 .16 圖表 20：三

12、大射頻廠商歷年毛利率比較.16 圖表 21：WiFi 芯片相關公司基本數據 .17 圖表 22：樂鑫科技未來營收預測 .18 圖表 23：樂鑫物聯網戰略全景圖 .18 圖表 24：創耀科技在電力載波芯片中提供的核心 IP .20 圖表 25：不同價位智能手機芯片競爭格局 .21 VXmVmZgVxPwPpNbR8Q6MnPnNmOoMeRnNtOkPqRpQbRmNqQvPmPnRxNnMrQ行業深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 26：智能手機芯片市場競爭格局 .21 圖表 27：博通 WiFi 7 解決方案.21 圖表 28：推薦公司及可比公司 EPS，CAGR，P/E和

13、 PEG .22 行業深度研究 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一、一、各種各種 WiFi 規格及規格及 WiFi 芯片市場的歷史演進芯片市場的歷史演進 在過去的 20 年間，WiFi 已經逐漸成為人們最常用的無線連接技術。從常見的桌面終端、移動終端、家具電器到汽車，隨處可見 WiFi 的身影，WiFi為數十億的設備提供接入互聯網的服務。 第一代 WiFi 標準規范出現在上世紀 90 年代，IEEE專門成立了 802.11小組來負責 WLAN協議的制定與發展。IEEE 在 1997 年 6 月推出了第一代 802.11 協議，第一代無線局域網標準（WLAN）定義物理層運行在 2.4GHz

14、，數據最大傳輸速率為 2 Mbps。 第二代 WiFi 標準規范 802.11a 發布在 1999 年，IEEE工作小組將該協議定義在 5GHz，數據最大傳輸速率達到了 54 Mbps。同年，IEEE 工作小組推出了定義在 2.4 GHz，最高傳輸速率為 11 Mbps 的 802.11b標準。在這一年，Wi-Fi 聯盟也正式成立。 而在 WiFi 芯片上，最早基于 802.11a 協議推出 WiFi 芯片的三家公司是思科、Intersil（2016 年被瑞薩收購）和 Atheros（2011 年被高通收購） 。 第三代 WiFi 標準規范 802.11g 發布在 2003 年，IEEE工作小

15、組使用了802.11a 協議中的 OFDM 技術，在規格上綜合了 802.11b 的 2.4GHz頻段和 802.11a 的最高 54 Mbps 的傳輸速率產生了 802.11g 協議。同時，從第三代 WiFi 標準開始，新標準都會向前兼容舊的版本。芯片廠商從當年 7 月開始逐步推出符合新協議的 WiFi 芯片，當時的主要芯片廠商有博通、德州儀器、Agere 和 Intersi，而博通則是當時 802.11g協議下的主要供應商。 第四代 WiFi 標準規范 802.11n（WiFi4）發布在 2009 年，隨著互聯網的發展、流媒體的出現，終端設備對無線連接技術的速率和穩定性提出了更高的要求。第

16、四代標準中，IEEE 工作小組引入了 MIMO、波速成形、雙倍帶寬（40MHz）等新概念。MIMO 和雙倍帶寬提高了最大傳輸速率，而波速成形增加了最大傳輸距離。802.11n 工作在 2.4 GHz頻段上，使用 40Mhz 帶寬和 4*4 MIMO 時，最大傳輸速率可達 600 Mbps。WiFi4 芯片廣泛應用在物聯網市場上，例如智能家居或者白電等產品上。WiFi 4 芯片可分為傳統路由芯片，搭配 MCU 使用的芯片以及 SoC 芯片。 第五代 WiFi 標準規范 802.11ac（WiFi5）發布在 2013 年，IEEE工作小組再次擴展了射頻帶寬（提升到 160MHz，但芯片廠商只實現了

17、80MHz 頻寬） ，引入了更高階的調制技術（256-QAM） ，傳輸速率最高可搞達 1.73 Gbps。但是 WiFi5 僅運行在 5Ghz 頻段上，并不支持2.4GHz 頻段。早在 2012 年 1 月，博通在臺北發布了第五代 WiFi 芯片，并取得 LG、華碩、華為、中興、友訊、微軟等 14 家設備廠商的支持。在 2015 年，IEEE 發布了 802.11ac 的 wave2 階段，主要通過MU-MIMO 技術提高了多用戶數據并發處理能力和網絡資源利用率。 第六代 WiFi 標準規范 802.11ax（WiFi6）發布在 2015 年。隨著移動互聯網帶來的移動終端數量激增，以及物聯網更

18、廣泛地出現在家庭生活中，單個 Wi-Fi 網絡中的接入設備數量越來越多。如何同時接入更多設備，并保證不同接入設備的使用體驗，成為了擺在 IEEE面前的新挑戰。WiFi6 同時支持 2.4 GHz 和 5 GHz 雙頻段，設計的初衷就是為了解決越來越多的終端接入網絡導致效率降低的問題。WiFi6 具有高速度、低延時、低功耗三大特點。編碼方式升級到 1024-QAM 帶來了高速度。WiFi6 中 OFDMA 技術的應用，允許所有用戶同時傳輸數據，降低延時。而在 OFDM 系統中，一旦有大量用戶同時進行數據請求時，就會造成網絡堵塞的情況。同時 WiFi6 中新加入的上行 MU-MIMO，提高了設備向

19、路由器傳輸數據時的網絡資源利用率。WiFi6 中新引入的TWT 技術，可根據設備的情況自動調節發送或者接收數據的時間，同時可以增加設備睡眠時間，從而降低功耗。WiFi 6 芯片被廣泛用于手機 WiFi、無線路由器、物聯網與智能家居以及 AR/VR 市場中。根據Strategy Analytics 的報告顯示，2021 年高通、博通和聯發科已經成為行業深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 了前三大 WiFi 芯片廠商。國內廠商方面，博通集成已推出全球首款WiFi 6 物聯網芯片 BK7236。樂鑫科技推出了結合 Wi-Fi 6 與 Bluetooth 5 (LE) 的 32 位 RIS

20、C-V SoC 芯片 ESP32-C6。 國際 WiFi 聯盟宣布于 2021 年 1 月起開始提供 WiFi 6E 的認證。WiFi 6E帶來的主要升級集中在新增了 6 GHz的頻段，更多的信道和頻譜資源將有助緩解信道擁堵的問題，改善高并發條件下的使用體驗。 圖表圖表1：WiFi 5、WiFi 6/6E和和WiFi 7比較表比較表 世代比較 WiFi 5 WiFi 6 WiFi 6E WiFi 7 協議 802.11ac 802.11ax 802.11ax 802.11be Wave1 Wave2 發布時間 2013 2015 2019 2021 2022E 工作頻道 5 GHz 2.4 G

21、Hz 5 GHz 2.4 GHz 5 GHz 6 Ghz 2.4 GHz 5 GHz 6 Ghz 最大帶寬 3466 Mbps 6933 Mbps 9.6 Gbps 10.8 Gbps 30 Gbps 制程工藝節點 55nm 40nm 28nm 14/16nm 6nm 最大頻寬 80 MHz 160 MHz 160 MHz 160 MHz 320 MHz 最大空間流 8 8 8 16 最高階調制 256-QAM 1024-QAM 1024-QAM 4096-QAM bit 數 8 10 10 14 MU-MIMO N/A 下行 上行、下行 上行、下行 上行、下行 來源：華為 WiFI6 技術白

22、皮書，國金證券研究所整理 第七代 WiFi 標準規范 802.11be（WiFi7）預計將于 2022 年底發布，新標準在第六代的基礎上進一步拓展了帶寬（可高達 320 MHz） ，使用更新的 4096-QAM 調制技術來提高速率，還創新的采用了 Multi-RU、Multi-Link 和增強 MU-MIMO 等新技術。WiFi 7 的到來，將滿足使用者對于高清 4K/8K 視頻，VR/AR、低延時游戲以及遠程協同辦公的需求。高通在 MWC2022 上首次推出了 WiFi 7 解決方案 FastConnect 7800，芯片設計最大傳輸速率可達 5.8 Gbps，高通預計將于 2022 年下半

23、年開始商用。 二、二、從從 WiFi 4/5 到到 WiFi 6/7 看看全球及國內市場規模全球及國內市場規模 2.1 全球全球 WiFi 芯片市場份額及出貨量芯片市場份額及出貨量 根據來自 Global Market Insights 的數據顯示，2021 年全球 WiFi 芯片市場規模超過 200 億美元。從 2021 年到 2028 年，預計年平均復合成長率為2.5%。到 2025 年，全球 WiFi 芯片市場規模將達到 220 億美元。WiFi 6 芯片從 2019 年開始出貨，我們預計到 2025 年，WiFi 6 的市場份額將占到全部 WiFi 芯片的 52%左右，其中包括 WiF

24、i 6E 芯片。受限于 6 GHz 頻道較慢的監管審批與 WiFi 6 尚未普及的影響，2021 年 WiFi 6E 在所有 WiFi 6芯片中占比不到 5%，我們認為更多的智能手機和無線路由器廠商會選擇跳過 WiFi 6E，僅有少數高端機型、高端路由器會導入 WiFi 6E 芯片，更多的機型會直接導入 WiFi 7 解決方案。 行業深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表2：2018-2025年年全球全球WiFi芯片市場份額預測（芯片市場份額預測（單位：單位：億美元）億美元） 來源：Global Market Insights、國金證券研究所 ABI Research 預測

25、2021 年全球 WiFi 芯片出貨量超過 34 億顆，到 2025年，全球 WiFi 芯片出貨量將超過 45 億顆（7.3% CAGR） 。我們預計 WiFi芯片的增量來自 WiFi 6/7 芯片的放量。WiFi 6 將成為無線路由器、智能手機、AR/VR 和在線協同辦公等對于高帶寬、高安全性、低延時以及多設備同時接入有較高要求場景的首選。而一部分具有 WiFi 功能的物聯網設備可能會因為價格耗能因素以及設計簡易性等因素繼續選擇 WiFi 4/5 芯片。 圖表圖表3：2018-2025年全球年全球WiFi芯片出貨量預測（芯片出貨量預測（單位：單位：千顆）千顆） 來源：ABI Research

26、、國金證券研究所 2.2 國內國內 WiFi 芯片市場規模及出貨量芯片市場規模及出貨量 億渡數據預測從 2018 年到 2025 年，國內 WiFi 芯片市場將實現 10.2%的CAGR，明顯高于全球 WiFi 芯片市場的 CAGR。到 2025 年，國內 WiFi 芯片市場規模將超過 320 億人民幣。細分來看，WiFi 6/7 的市場規模將超過209 億，占全部 WiFi 市場的 64%，實現 56.9%的復合增長率。其中 WiFi 6/6E 的市場份額將從 2020 年的 8.3%上升到 2025 年的接近 57%，同期WiFi 7 的市場份額將接近 8%。但是受到 2017 年到 20

27、20 年智能手機出貨量連年下滑的影響， 國內 WiFi 芯片市場份額在 2020 年出現了同比減少。 05010015020025020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,00020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other行業深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表4

28、：2018-2025年國內年國內WiFi芯片市場份額芯片市場份額以及占比以及占比預測（預測（單位：單位：億億美元美元） 來源：億渡數據、國金證券研究所 我們預測從 2018 年到 2025 年，國內 WiFi 芯片出貨量將從 4.3 億顆增加到 10.3 億顆，年平均復合增長率為 13.3%。從細分市場來看，WiFi 6/7 的出貨量將從 2019 年的 4,500 萬顆成長到 2025 年的 7.7 億顆，屆時 WiFi 6/7 芯片的出貨量將接近國內全部 WiFi 芯片的 80%。雖然在 2018 年到2020 年，國內智能手機出貨量減少導致國內 WiFi 芯片出貨量在全球的比重有所下降，

29、但是在 2021 年，新冠疫情帶來的居家教學、辦公等需求，以及受益于國內物聯網發展加速以及代工廠產能開始釋放，我們認為 WiFi國產替代將提速，國內的 WiFi 芯片市場份額及出貨量滲透率將從 2021 年的約 15%逐年提升到 2025 年超過 20%。 圖表圖表5：2018-2025年國內年國內WiFi芯片出貨量芯片出貨量以及占比以及占比預測（預測（單位：單位：千顆）千顆） 來源：ABI research、國金證券研究所 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.020182019202020212022E2023

30、E2024E2025E國內市場份額（億美元) 全球市場份額（億美元） 中國市場占比 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,00020182019202020212022E 2023E 2024E 2025E國內出貨量（千顆) 全球出貨量（千顆) 中國市場占比 行業深度研究 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 三、三、WiFi 芯片芯片的全球及國內競爭格局的全球及國內競爭格局 3.1 智能手機智能手機 WiFi, 物聯網物聯網/工業工業 WiFi, 及家用接入網及家用接入網

31、 WiFi 競爭格局競爭格局 智能手機智能手機 WiFi 芯片芯片：各手機廠商當年推出的旗艦機型通常都會采用最新的硬件設備，WiFi 芯片也不例外。三星在 2019 年 2 月推出了第一部使用WiFi 6 芯片的旗艦手機，隨后推出的 iphone10、小米 10 以及華為 P40 等高端手機均支持 WiFi 6。此后的兩年時間里，WiFi 6 迅速在手機市場中普及，從旗艦機型到中端機乃至千元機，都能見到 WiFi 6 的身影。根據來自Strategy Analytics 的報告顯示，2021 年全球前三大智能手機 WiFi 芯片廠商分別是高通、博通和聯發科，合計將占據約 43 億的市場份額。目

32、前的趨勢是 WiFi 芯片會被集成在移動處理器 SoC，我們預計未來智能手機上的WiFi 芯片將會進一步集成化，尤其不排除蘋果及三星設計自己需要的 WiFi芯片，這對獨立 WiFi 芯片設計大廠博通相對不利。 圖表圖表6：2021年智能手機年智能手機WiFi芯片競爭格局芯片競爭格局 來源：Strategy Analytics、國金證券研究所 高通高通是當前和下一代 WiFi 解決方案（Qualcomm FastConnect 系列）的領導者，在 WiFi 4/5 和 WiFi 6/7 上均有產品布局，目前高通 WiFi 芯片業務收入的 80%以上來自于 WiFi 6 和 WiFi 6E。202

33、2 年年 3 月月高通推出了全球首個面向 WiFi 7 的解決方案 FastConnect 7800，基于14nm制程打造，提供超高速（高達 5.8 Gbps） 、持續低延時（2 ms）和優質藍牙音頻。此外高通在 WiFi 6 和 WiFi 6E 的主打產品為FastConnect 6900、6800 和 6700。從芯片應用來看，在智能手機WiFi 芯片業務上，高通的 FastConnect 系列產品主要與自家驍龍處理器綁定使用，例如在驍龍 888+、驍龍 8 Gen1 和驍龍 888 處理器上都集成了 FastConnect 6900 芯片，FastConnect 6800 芯片則主要與驍

34、龍 870 和驍龍 865 處理器搭配，而 FastConnect 6700 芯片主要出現在驍龍 778G+和驍龍 778G 處理器上。 圖表圖表7：高通：高通WiFi芯片產品性能比較表芯片產品性能比較表 產品比較 FastConnect 7800 FastConnect 6900 FastConnect 6800 FastConnect 6700 支持 WiFi 協議 802.1be (WiFi 7) 802.11ax (WiFi 6E) 802.11ax (WiFi 6) 802.11ax (WiFi 6E) 發布時間 2022 年 3 月 2020 年 5 月 2019 年 8 月 20

35、20 年 5 月 工作頻道 2.4 GHz 5 GHz 6 Ghz 2.4 GHz 5 GHz 6 Ghz 2.4 GHz 5 GHz 2.4 GHz 5 GHz 6 Ghz 最高頻寬 320 MHz 160 MHz 80 MHz 80 MHz 05010015020025020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other行業深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 最高階調制 4096-QAM 4096-QAM 1024-QAM 4096-QAM 雙頻并發 支持 支持 支持 支持 藍牙版本 5.3 5.3 5.1 5.2

36、 工藝制程 14nm 14nn 14nm 14nm 搭載處理器 無 驍龍 8 Gen1 驍龍 888+ 驍龍 888 驍龍 870 驍龍 865 驍龍 778G 驍龍 778G 旗艦機型 無 小米 12 小米 10 紅米 K10 榮耀 60 系列 華為 P50 E 來源：Qualcomm、國金證券研究所 聯發科聯發科在智能手機 WiFi 芯片的市場占有率緊隨高通而后，與博通公司不相上下。根據 Strategy Analytic 的報告顯示，2021 年聯發科在智能手機 WiFi 芯片市場上的占有率在 21%左右。聯發科采用了與高通類似的策略，將 WiFi 芯片集成到手機處理器上。目前聯發科的天

37、璣 9000和天璣 8000 系列均集成有支持 2x2 MIMO 和藍牙 5.3 的 WiFi 6E芯片，天璣 1000 和天璣 900 系列均集成有支持 2x2 MIMO 和藍牙 5.2 的WiFi 6 芯片，而天璣 700 和其他面向中低端市場的處理器 SoC 芯片則主要集成了聯發科的 WiFi 5 芯片。 不同于高通、聯發科推行的 WiFi 芯片與處理器 SoC 芯片集成化策略，博通博通采用了差異化的競爭策略，采取了單芯片的策略主打高端市場。高通和聯發科的 WiFi 芯片（CPU SoC 芯片）主要面向眾多手機廠商，而博通的大客戶則是蘋果公司。但蘋果公司的最新產品 Iphone13 封裝

38、了跟前代 Iphone12 一樣的 BCM4387 WiFi 6 芯片，這是一款較為成熟的 WiFi 6 芯片，在 BCM4375 的基礎上升級而來，在性能上僅支持2*2 MIMO，80Hz 信道。而三星 Galaxy S21 Ultra 是全球首款帶有WiFi 6E芯片的智能手機，集成了博通最新的 BCM4389 WiFi 6E芯片。 圖表圖表8：博通：博通WiFi6和和WiFi 6E芯片性能芯片性能對比圖對比圖 來源：Broadcom、國金證券研究所 物聯網物聯網/工業工業 WiFi 芯片：芯片：相較于智能手機 WiFi 芯片技術壁壘較高，設計廠商為搶占或維持市場份額往往需要投入大量的資金

39、進行研發，緊隨最新的技術規范，不斷地更新產品世代，主流產品都被國外廠商壟斷。例如高通、博通和聯發科三大廠商在 WiFi 6 尚未放量之時，已經投入巨資進行 WiFi 7芯片的研發。但是物聯網 WiFi 芯片對于安全性、連接穩定性、功耗以及價格等因素有著特別的要求，因此物聯網端 WiFi 6 產品相對沒有智能手機端來的普及，WiFi 4/5 在物聯網設備上的比重仍然很高，也使得國內廠商在物聯網 WiFi 芯片上占據一席之地。 行業深度研究 - 10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 國內廠商國內廠商方面樂鑫科技一枝獨秀方面樂鑫科技一枝獨秀：根據 Techno Systems Research 202

40、1 年 5 月發布的研究報告 2021 Wireless Connectivity Market Analysis 顯示，樂鑫科技是物聯網 WiFi 芯片領域的主要供應商之一，2020 年度全球出貨量市占率第一，累計出貨物聯網 WiFi 芯片 7 億顆以上。在物聯網領域，5GHz 的穿透能力不如 2.4GHz，因此目前樂鑫科技的產品仍以 2.4GHz 頻段上的 WiFi 4 和 WiFi 6 產品為主。但是WiFi 6 可以通過 OFDMA 技術來實現物聯網設備在雙頻段的大規模使用，動態分配帶寬資源給智能設備，實現系統資源的優化?？紤]到物聯網 WiFi 芯片對于更低商業化成本的要求，只有 Wi

41、Fi 6 技術成本大幅度下降，雙頻 WiFi 6 芯片才有望大量出現在物聯網設備上。目前樂鑫科技正在研發 5GHz 頻段上的物聯網 WiFi 6 芯片，并著手準備更高頻段 6GHz的 WiFi 6E產品線。來自樂鑫科技 2021 年年報的數據披露，當年度樂鑫科技物聯網 WiFi 芯片出貨量為 2.26 億顆。 圖表圖表9：樂鑫科技物聯網產品參數：樂鑫科技物聯網產品參數 來源：樂鑫科技 2021 年年報、國金證券研究所 圖表圖表10：樂鑫科技物聯網產品矩陣：樂鑫科技物聯網產品矩陣 來源：樂鑫科技 2021 年年報、國金證券研究所 物聯網物聯網 WiFi 芯片上富有競爭力的國內廠商還有博通集成芯片

42、上富有競爭力的國內廠商還有博通集成：博通集成的產品主要包括無線數傳芯片和無線音頻芯片，具體包括 5.8G 產品、05010015020025020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other05010015020025020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other行業深度研究 - 11 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 WiFi 產品、藍牙數傳、通用無線、對講機、廣播收發、藍牙音頻和無線麥克風等。其中，來自無線數傳產品的營收占 2021 年全部營業收入的 72.9

43、9%。2021 年，博通集成通過 WiFi 聯盟的 WiFi 6 認證，推出了全球首款 WiFi 6 物聯網芯片。博通集成目前的物聯網 WiFi 芯片以40nm 制程為主，主要代工廠為聯電、中芯國際以及華虹宏力，主要封測廠為長電科技和通富微電。 圖表圖表11：博通集成主營產品：博通集成主營產品 來源：博通集成招股說明書、國金證券研究所 海海外廠商外廠商方面方面，瑞昱、聯發科、賽普拉斯以及高通等公司都在物聯網WiFi 芯片領域具有一定市場份額。其中，瑞昱主打一站式完整的物聯網芯片解決方案(RTL8710C/RTL8720C/RTL8722D/RTL8715A)，在單芯片上整合雙頻 WiFi 和藍

44、牙功能，搭配瑞昱特有的超短語音傳輸延遲專利，同時保證超低功耗，提供物聯網控制、語音和影像等功能。瑞昱提供的物聯網單芯片可以獨立運行，也可以整合在 MCU上，主要銷往為中國大陸，面向消費類物聯網設備。瑞昱 2020 年營業收入中的40%是來自 WiFi 芯片業務。而聯發科的物聯網 WiFi 芯片從 2017 年開始大規模量產，主要客戶為中國大陸家電及智能設備廠商。 家用接入網家用接入網 WiFi 芯片：芯片：目前家用路由器市場處于從 WiFi 5 向 WiFi 6 過渡的階段，WiFi 6 協議高并發無線接入以及高容量傳輸的設計初衷非常符合家庭使用對于高帶寬和低延時的需求，因此家用路由器上的 W

45、iFi 芯片競爭格局與智能手機端類似，WiFi 6 芯片的整體滲透率要高于物聯網，在產品端也是由高端路由器向中低端覆蓋。我們認為 2022 年 WiFi 6 將在路由器上加速普及，一半以上的新終端都將支持 WiFi 6。與此同時在線辦公、在線教育等帶來的需求大漲，使得各系統廠商積極主推 WiFi 6 產品。但是路由器 WiFi 6 芯片技術壁壘較高，目前只有少數國內外芯片廠商可以供貨，包括高通、博通、英特爾以及海思，但系統廠商使用高通和博通的主芯片居多。 目前僅高通與博通可以做到規模供貨，其他廠商還還處于產量爬坡階段。目前博通在家用路由器 WiFi 芯片上的產品矩陣主要是 SoC 芯片（WiF

46、i 7：BCM67263/BCM6726，WiFi 6/6E：BCM6715、BCM6753、BCM6757、BCM6756、BCM6710） 。而高通在路由器 WiFi 6 芯片上的布局主要是 Network Pro 系列解決方案，系列中各級別的性能是依靠核心頻率來區別，在架構和核心數量上并無區別。我們仔細比較了高通與博通方案之間的差異點，我們發現高通的解決方案有以下優勢：05010015020025020182019202020212022E2023E2024E2025EWiFi 4/5WiFi 6/7Other行業深度研究 - 12 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 1.高通解決方案全系列采

47、用 14nm 制程，穩定性和發熱控制更好。2.高通四核最高主頻 2.2 GHz高于博通的 1.7 GHz。 圖表圖表12：高通路由器：高通路由器WiFi 6芯片解決方案芯片解決方案 Product CPU Clock Speed CPU Cores Standards Wi-Fi Spectral Bands Spatial Streams Networking Pro 1610 2.2 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6E Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac Wave 2 802.11a/b/g 802.11n 2.4 GHz 5 GHz 6 GH

48、z Up to 16 Networking Pro 1210 2.2 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6E Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac Wave 2 802.11a/b/g 802.11n 2.4 GHz 5 GHz 6 GHz Up to 16 Networking Pro 1200 Up to 2.2 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac 802.11n 802.11a/b/g 2.4 GHz 5 GHz Up to 12 Networking Pro 810 1.8 GHz

49、4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac wave2 802.11n 802.11a/b/g 2.4 GHz 5 GHz 6 GHz Up to 8 Networking Pro 800 Up to 1.4 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac 802.11n 802.11a/b/g 2.4 GHz 5 GHz Up to 8 Networking Pro 610 1.8 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6E Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11

50、ac Wave 2 802.11a/b/g 802.11n 2.4 GHz 5 GHz 6 GHz Up to 6 Networking Pro 600 Up to 1.0 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac 802.11n 802.11a/b/g 2.4 GHz 5 GHz Up to 6 Networking Pro 400 Up to 1.0 GHz 4x ARM Cortex A53 Wi-Fi 6 (802.11ax) 802.11ac 802.11n 802.11a/b/g 2.4 GHz 5 GHz Up to 4