2022年中國鈦材行業供給需求空間潛力及寶鈦股份研究報告（73頁）.pdf

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1、2022 年深度行業分析研究報告 正文目錄正文目錄 1 1 中國鈦谷中崛起的高端鈦材巨頭中國鈦谷中崛起的高端鈦材巨頭 . 8 1.11.1 背靠寶鈦集團，老牌鈦材企業背靠寶鈦集團，老牌鈦材企業 . 8 1.21.2 多品系鈦產品，客戶遍及全球多品系鈦產品，客戶遍及全球 . 9 1.31.3 行業景氣度高，業績再創新高行業景氣度高，業績再創新高 . 10 2 “2 “空間金屬空間金屬”，行，行業空間潛力巨大業空間潛力巨大 . 11 2.12.1 鈦冶煉：需關注鎂錠價格變動對成本及工藝的沖擊鈦冶煉：需關注鎂錠價格變動對成本及工藝的沖擊 . 13 2.1.1 2.1.1 鈦礦端：鈦礦石對外依賴程度較

2、高鈦礦端：鈦礦石對外依賴程度較高 . 14 2.1.2 2.1.2 富鈦料：高鈦渣在富鈦料中占主導富鈦料：高鈦渣在富鈦料中占主導 . 19 2.1.3 2.1.3 四氯化鈦：液態化氯化為主流方式四氯化鈦：液態化氯化為主流方式 . 24 2.1.4 2.1.4 海綿鈦：價格及工藝取決于鎂價格海綿鈦：價格及工藝取決于鎂價格 . 29 2.1.5 2.1.5 鈦熔煉：真空自耗電弧熔煉最常用鈦熔煉：真空自耗電弧熔煉最常用 . 33 2.22.2 鈦材加工過程：設備及經驗對鈦材的質量至關重要鈦材加工過程：設備及經驗對鈦材的質量至關重要 . 37 2.32.3 行業需求端：化工領域及航空航天領域的空間巨大

3、行業需求端：化工領域及航空航天領域的空間巨大 . 44 2.3.1 2.3.1 化工行業：多領域的旺盛需求推動銷量逐年攀升化工行業：多領域的旺盛需求推動銷量逐年攀升 . 45 2.3.2 2.3.2 航空航天行業：未來每年的需求量將達到上萬噸航空航天行業：未來每年的需求量將達到上萬噸 . 49 2.3.3 2.3.3 醫療器械、海洋工程、電力等領域有望快速突破醫療器械、海洋工程、電力等領域有望快速突破 . 54 2.42.4 行業供給端：十年結構調整及轉型升級后梯隊清晰行業供給端：十年結構調整及轉型升級后梯隊清晰 . 57 3 3 ：重研發擴產能，六十載鑄：重研發擴產能，六十載鑄“中國鈦中國鈦

4、” . 63 3.13.1 設備打基礎，材料促協同設備打基礎，材料促協同 . 63 3.23.2 華神供原料，募投華神供原料，募投擴產能擴產能 . 68 4 4 ：財務分析：財務分析 . 72 4.14.1 收入利潤分析：營收穩健發展收入利潤分析：營收穩健發展 . 72 4.24.2 成本費用分析成本費用分析：鈦產品比重大：鈦產品比重大 . 73 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1 寶鈦股份股權結構寶鈦股份股權結構 . 8 圖表圖表 2 2 寶鈦股份主要控股參股公司分析（單位：萬元）寶鈦股份主要控股參股公司分析（單位：萬元） . 9 圖表圖表 3 3 寶鈦股份產品應用領域寶鈦股份產品應用領域

5、. 9 圖表圖表 4 4 寶鈦股份近五年營業情寶鈦股份近五年營業情況況 . 10 圖表圖表 5 5 寶鈦股份近五年各類業務收入情況寶鈦股份近五年各類業務收入情況 . 10 圖表圖表 6 6 鈦及部分其他金屬的物理性能鈦及部分其他金屬的物理性能 . 11 圖表圖表 7 7 與鈦作用的合與鈦作用的合金元素分類金元素分類 . 11 圖表圖表 8 8 鈦合金三種相類型及性能對比鈦合金三種相類型及性能對比 . 12 圖表圖表 9 9 合金元素對鈦合金相圖的影響合金元素對鈦合金相圖的影響 . 12 圖表圖表 1010 歷史上制取歷史上制取金屬鈦的大事記金屬鈦的大事記 . 13 圖表圖表 1111 鈦產業鏈

6、全景示意圖鈦產業鏈全景示意圖 . 14 圖表圖表 1212 鈦材加工行業詳細流程圖鈦材加工行業詳細流程圖 . 14 圖表圖表 1313 20142014- -20202020 年全球鈦鐵礦儲量和產量情況年全球鈦鐵礦儲量和產量情況. 15 圖表圖表 1414 20202020 年全球主要國家鈦鐵礦儲量占比情況年全球主要國家鈦鐵礦儲量占比情況 . 15 圖表圖表 1515 中國鈦礦資源情況及分布示意圖中國鈦礦資源情況及分布示意圖 . 16 圖表圖表 1616 20152015- -20212021 年全球鈦鐵礦儲量和產量情況年全球鈦鐵礦儲量和產量情況. 17 圖表圖表 1717 20212021

7、年中國鈦砂礦及其精礦進口來源國（單位：噸）年中國鈦砂礦及其精礦進口來源國（單位：噸） . 17 圖表圖表 1818 鈦鐵礦及鈦砂礦選礦流程及通用方式鈦鐵礦及鈦砂礦選礦流程及通用方式 . 18 圖表圖表 1919 理查茲灣礦物采選流程理查茲灣礦物采選流程 . 18 圖表圖表 2020 廣西北海選礦廠工藝流程圖廣西北海選礦廠工藝流程圖 . 18 圖表圖表 2121 由鈦鐵礦制由鈦鐵礦制取富鈦料的幾種主要方法取富鈦料的幾種主要方法 . 19 圖表圖表 2222 鹽酸浸出法制取富鈦料流程示意圖鹽酸浸出法制取富鈦料流程示意圖 . 20 圖表圖表 2323 硫酸浸出法制取富鈦料流程示意圖硫酸浸出法制取富鈦

8、料流程示意圖 . 20 圖表圖表 2424 國內酸國內酸浸法制備富鈦料的技術演進圖浸法制備富鈦料的技術演進圖 . 21 圖表圖表 2525 還原銹蝕法制取富鈦料流程示意圖還原銹蝕法制取富鈦料流程示意圖 . 22 圖表圖表 2626 選擇氯化法制取富鈦料流程示意圖選擇氯化法制取富鈦料流程示意圖 . 22 圖表圖表 2727 電爐熔煉法制取富鈦料流程示意圖電爐熔煉法制取富鈦料流程示意圖 . 23 圖表圖表 2828 國際上國際上欽渣冶煉典型技術匯總表欽渣冶煉典型技術匯總表 . 24 圖表圖表 2929 富鈦料制取純鈦的路徑富鈦料制取純鈦的路徑 . 24 圖表圖表 3030 粗粗 T TI IC C

9、L L4 4制制備方式比較備方式比較 . 25 圖表圖表 3131 沸騰氯化沸騰氯化制取粗四氯化鈦流程示意圖制取粗四氯化鈦流程示意圖 . 25 圖表圖表 3232 熔熔鹽氯化鹽氯化制取粗四氯化鈦流程示意圖制取粗四氯化鈦流程示意圖 . 26 圖表圖表 3333 粗粗 T TI IC CL L4 4中雜質的大致含量（中雜質的大致含量（% %） . 27 圖表圖表 3434 四氯化鈦各等級化學成分及色度（四氯化鈦各等級化學成分及色度（YS/T655YS/T655- -20162016） . 27 圖表圖表 3535 四氯化鈦精制設備流程圖四氯化鈦精制設備流程圖 . 28 圖表圖表 3636 粗四氯化

10、鈦制備精四氯化鈦粗四氯化鈦制備精四氯化鈦流程示意圖流程示意圖 . 28 圖表圖表 3737 海海綿鈦各等級的化學成分及布氏硬度（綿鈦各等級的化學成分及布氏硬度（GB/T2524GB/T2524- -20192019） . 29 圖表圖表 3838 K KROLLROLL法和法和 H HUNTERUNTER法的比較法的比較 . 30 圖表圖表 3939 H HUNTERUNTER法流程圖法流程圖 . 30 圖表圖表 4040 K KROLLROLL法流法流程圖程圖 . 31 圖表圖表 4141 鎂熱法海綿鈦生產的成本鎂熱法海綿鈦生產的成本 . 32 圖表圖表 4242 海綿鈦（海綿鈦（0 0 級

11、）及鎂錠近五年價格走勢級）及鎂錠近五年價格走勢 . 32 圖表圖表 4343 海綿鈦其他生產工藝優劣勢對比海綿鈦其他生產工藝優劣勢對比 . 33 圖表圖表 4444 真空自耗電弧爐結構示意圖真空自耗電弧爐結構示意圖 . 34 圖表圖表 4545 真空自耗電弧熔煉工藝流程示意圖真空自耗電弧熔煉工藝流程示意圖 . 34 圖表圖表 4646 冷床爐冷床爐結構示意圖結構示意圖 . 35 圖表圖表 4747 冷床爐熔煉的工藝流程冷床爐熔煉的工藝流程 . 36 圖表圖表 4848 電子束冷床爐結構示意圖電子束冷床爐結構示意圖 . 36 圖表圖表 4949 離子束冷床爐結構示意圖離子束冷床爐結構示意圖 .

12、37 圖表圖表 5050 不同鈦材的生產流程示意圖不同鈦材的生產流程示意圖 . 37 圖表圖表 5151 鈦及鈦合金鈦及鈦合金生產工藝流程生產工藝流程 . 38 圖表圖表 5252 壓力加工常用方式及適用零部件壓力加工常用方式及適用零部件 . 39 圖表圖表 5353 鈦合金不同鍛造工藝及溫度示意圖鈦合金不同鍛造工藝及溫度示意圖 . 39 圖表圖表 5454 不同鍛不同鍛造方法的模具及鍛件溫度示意圖造方法的模具及鍛件溫度示意圖 . 39 圖表圖表 5555 鈦板及冷軋制帶材的典型生產流程示意圖鈦板及冷軋制帶材的典型生產流程示意圖 . 39 圖表圖表 5656 鈦合金拉拔示意圖鈦合金拉拔示意圖

13、. 40 圖表圖表 5757 鈦合金普通旋壓示意圖鈦合金普通旋壓示意圖 . 40 圖表圖表 5858 鈦合金剪切旋壓和流動旋壓示意圖鈦合金剪切旋壓和流動旋壓示意圖 . 40 圖表圖表 5959 近凈成近凈成形常用方式及適用零部件形常用方式及適用零部件 . 40 圖表圖表 6060 TC4TC4 鈦合金翼芯、氣瓶等溫精密鍛件示意圖鈦合金翼芯、氣瓶等溫精密鍛件示意圖 . 41 圖表圖表 6161 粉末冶金領域注射成形機及粉末注射成形工藝示意圖粉末冶金領域注射成形機及粉末注射成形工藝示意圖 . 41 圖表圖表 6262 爆炸成形工藝示意圖爆炸成形工藝示意圖 . 41 圖表圖表 6363 河鋼增材制造

14、鈦合金航空發動機零件河鋼增材制造鈦合金航空發動機零件 . 42 圖表圖表 6464 復合成形常用方式及適用零部件復合成形常用方式及適用零部件 . 42 圖表圖表 6565 爆炸復合示意圖及復合行成的鈦爆炸復合示意圖及復合行成的鈦- -鋼板鋼板 . 42 圖表圖表 6666 超超塑性成形塑性成形- -擴散連接制作格狀結構件示意圖擴散連接制作格狀結構件示意圖. 43 圖表圖表 6767 復合成形常用方式及適用零部件復合成形常用方式及適用零部件 . 43 圖表圖表 6868 鈦合金不同退貨方式的溫度示意圖鈦合金不同退貨方式的溫度示意圖 . 43 圖表圖表 6969 T TI I- -4.5C4.5C

15、R R等溫轉變動力曲線等溫轉變動力曲線 . 43 圖表圖表 7070 2 2020020 年我國鈦材在不同領域的應用比例年我國鈦材在不同領域的應用比例 . 44 圖表圖表 7171 近三年來中國各類鈦材所占比例近三年來中國各類鈦材所占比例 . 44 圖表圖表 7272 幾種金屬材料性能幾種金屬材料性能 . 45 圖表圖表 7373 鈦材設備與傳統材料設備使用壽命比較鈦材設備與傳統材料設備使用壽命比較 . 45 圖表圖表 7474 鈦鈦管尿素汽提塔管尿素汽提塔 . 46 圖表圖表 7575 氯堿用鈦電極氯堿用鈦電極 . 46 圖表圖表 7676 純堿廠蒸餾塔頂部氨冷凝器純堿廠蒸餾塔頂部氨冷凝器

16、. 47 圖表圖表 7777 冷凝器采用冷凝器采用鈦管與鑄鐵管經濟效益比較鈦管與鑄鐵管經濟效益比較 . 47 圖表圖表 7878 海水沖蝕腐蝕速率海水沖蝕腐蝕速率 . 48 圖表圖表 7979 TC4TC4 石油用厚壁管石油用厚壁管 . 48 圖表圖表 8080 寶鈦集團生產的國產寶鈦集團生產的國產首件大型首件大型 PTAPTA 核心部件核心部件 . 48 圖表圖表 8181 20082008- -20202020 年我國化工用鈦材銷量年我國化工用鈦材銷量 . 49 圖表圖表 8282 飛機減重飛機減重 1 1 磅的經濟效益（萬美元）磅的經濟效益（萬美元） . 49 圖表圖表 8383 美國戰

17、機、轟炸機及運輸機鈦合金用量情況（美國戰機、轟炸機及運輸機鈦合金用量情況（% %） . 49 圖表圖表 8484 鈦在飛機上上的應用部位示意圖鈦在飛機上上的應用部位示意圖 . 50 圖表圖表 8585 常見飛機機身及起落架所用鈦與鈦合金常見飛機機身及起落架所用鈦與鈦合金 . 50 圖表圖表 8686 軍用飛機機體結構高端鈦合金需求軍用飛機機體結構高端鈦合金需求 . 51 圖表圖表 8787 西方國西方國家航空發動機鈦用量家航空發動機鈦用量 . 51 圖表圖表 8888 鈦合金在航空發動機中的應用鈦合金在航空發動機中的應用 . 51 圖表圖表 8989 飛機發動機應用鈦合金的部位及合金制造方法飛

18、機發動機應用鈦合金的部位及合金制造方法 . 52 圖表圖表 9090 軍用飛機發動機高端鈦合金需求軍用飛機發動機高端鈦合金需求 . 52 圖表圖表 9191 C919C919 材料應用分布示意圖材料應用分布示意圖 . 53 圖表圖表 9292 3D3D 打印的打印的 C919C919 飛機登機艙門鈦合金機構零飛機登機艙門鈦合金機構零件分布圖件分布圖 . 53 圖表圖表 9393 商用飛機高端鈦合金需求商用飛機高端鈦合金需求 . 54 圖表圖表 9494 SLMSLM 中制造的中制造的 T TI I6A6AL L4V4V 微孔髖關節植入物的原型微孔髖關節植入物的原型 . 54 圖表圖表 9595

19、 20172017- -20242024 年全球醫療器械行業市場規模年全球醫療器械行業市場規模 . 55 圖表圖表 9696 深潛器載人艙的深潛器載人艙的 TC4TC4 ELIELI 鈦合金半球殼鈦合金半球殼 . 56 圖表圖表 9797 深潛器和艦船的耐壓深潛器和艦船的耐壓 T TI I8080 合金鍛坯合金鍛坯. 56 圖表圖表 9898 我我國核電裝機容量（萬千瓦）國核電裝機容量（萬千瓦） . 56 圖表圖表 9999 我國火電裝機容量（萬千瓦）我國火電裝機容量（萬千瓦） . 57 圖表圖表 100100 20212021 年全球主要國家海綿鈦產量占比年全球主要國家海綿鈦產量占比 . 5

20、8 圖表圖表 101101 20202020 年全球主要國家鈦材產量占比年全球主要國家鈦材產量占比 . 58 圖表圖表 102102 我國近五年海綿鈦進出口量我國近五年海綿鈦進出口量 . 58 圖表圖表 103103 我國近五我國近五年海綿鈦進出口金額年海綿鈦進出口金額 . 59 圖表圖表 104104 我國近七年鍛軋鈦及鈦制品進出口量我國近七年鍛軋鈦及鈦制品進出口量 . 59 圖表圖表 105105 我國近七年鍛軋鈦及鈦制品進出口金額我國近七年鍛軋鈦及鈦制品進出口金額 . 59 圖表圖表 10106 6 20202020 年我國主要鈦材生產企業的鈦加工材產量統計（單位：噸）年我國主要鈦材生產

21、企業的鈦加工材產量統計（單位：噸） . 60 圖表圖表 107107 20202020 年我國主要鈦材生產企業在不同領域的應用情況統計（單位：噸）年我國主要鈦材生產企業在不同領域的應用情況統計（單位：噸） . 61 圖表圖表 108108 我國主要軍用高端鈦合金企業全方位對比我國主要軍用高端鈦合金企業全方位對比 . 62 圖表圖表 10109 9 寶鈦股份研發實力寶鈦股份研發實力 . 63 圖表圖表 110110 寶鈦十大生產系統簡略情況寶鈦十大生產系統簡略情況 . 63 圖表圖表 111111 寶鈦股份實驗中心成為寶鈦股份實驗中心成為 CNASCNAS 認可實驗室認可實驗室 . 65 圖表圖

22、表 112112 寶鈦股份的質量證書寶鈦股份的質量證書 . 66 圖表圖表 113113 公司專利按照技術類型統計公司專利按照技術類型統計 . 67 圖表圖表 114114 公司專利按照應用領域統計公司專利按照應用領域統計 . 67 圖表圖表 115115 公司公司 20202121 年職工受教育程度年職工受教育程度 . 68 圖表圖表 116116 寶鈦華神產品簡略信息寶鈦華神產品簡略信息 . 68 圖表圖表 117117 20202020 年我國海綿鈦的產能與產量（單位：噸）年我國海綿鈦的產能與產量（單位：噸） . 70 圖表圖表 118118 寶鈦股份與寶鈦華神海綿鈦采購情況寶鈦股份與寶

23、鈦華神海綿鈦采購情況 . 70 圖表圖表 119119 公司募投項目情況公司募投項目情況 . 71 圖表圖表 120120 公司鈦產品產銷情況公司鈦產品產銷情況 . 71 圖表圖表 121121 20202020 年我國主要鈦錠生產企業的產量（單位：噸）年我國主要鈦錠生產企業的產量（單位：噸） . 71 圖表圖表 122122 近五年公司營業總收入及同比增速（億元，近五年公司營業總收入及同比增速（億元，% %）. 72 圖表圖表 123123 近五年歸母凈利潤及同比增速（億元，近五年歸母凈利潤及同比增速（億元，% %） . 72 圖表圖表 124124 近五年近五年 ROEROE、銷售毛利率、

24、銷售凈利率情況、銷售毛利率、銷售凈利率情況 . 72 圖表圖表 125125 近五年各產品毛利率（近五年各產品毛利率（% %） . 72 圖表圖表 126126 近五年營業成本各業務占比（近五年營業成本各業務占比（% %） . 73 圖表圖表 127127 20212021 年鈦產品成本構成（年鈦產品成本構成（% %）. 73 圖表圖表 128128 近五年三費情況近五年三費情況 . 73 圖表圖表 129129 近四年研發費用情況近四年研發費用情況 . 73 圖表圖表 130130 20202020 年年- -20242024 年公司業績拆分及盈利預測年公司業績拆分及盈利預測 . 75 圖表

25、圖表 131131 可比公司估值情況可比公司估值情況 . 76 1 1 中國鈦谷中國鈦谷中中崛起的高端鈦材巨頭崛起的高端鈦材巨頭 1.1 1.1 背靠寶鈦集團，背靠寶鈦集團，老牌鈦材企業老牌鈦材企業 寶雞鈦業股份有限公司成立于 1999 年 7 月 21 日,由寶鈦集團有限公司(原寶雞有色金屬加工廠)作為主發起人設立。 并作為中國鈦工業第一股于 2002 年 4 月 12 日在上海證券交易所成功上市。公司是中國的鈦及鈦合金生產、科研基地,是國家高新技術企業,所在地被譽為“中國鈦城”、“中國鈦谷”。 寶鈦集團直接控制公司 47.77%的股份，為公司的控股股東。公司主要有八家控股參股公司，其中寶鈦

26、華神主要從事海綿鈦、海綿鋯的生產、銷售；寶鈦（沈陽）銷售公司主要從事鈦及鈦合金、稀有金屬材料、復合材料加工、銷售；山西寶太新金屬公司主要從事鈦、不銹鋼新工藝、新技術開發，銷售鈦、不銹鋼、鈦合金、鋼材；西安寶鈦新材料公司主要從事鈦及鈦合金產品的研發、生產、銷售，鈦及鈦合金材料、鎳及鎳合金材料、鋯及鋯合金材料、鎢、鉬、鉭、鈮材料的銷售和倉儲服務；湖州寶鈦久立鈦焊管科技有限公司主要從事鈦及鈦合金焊接管、鋯及鋯合金焊接管、鈦鋼復合管的研發、生產、加工、銷售、檢測、不銹鋼焊接管加工；寶雞寶鈦合金材料公司主要從事鈦鐵合金、鈦及鈦合金材料及其制品生產與銷售，有色金屬及鋼材回收、加工和銷售；西安寶鈦航空材料公

27、司主要從事鈦及鈦合金等金屬及其加工材料的保稅物流倉儲、供應鏈配送及貿易服務；寶雞寶鈦精密鍛造有限公司主要從事常用有色金屬冶煉、有色金屬合金制造、有色金屬壓延加工等。 圖表圖表 1 1 寶鈦股份股權結構寶鈦股份股權結構 注：持股結構源于公司 2022 年一季報，控股公司數據源于公司 2021 年年報 資料來源：公司公告，華安證券研究所 圖表圖表 2 2 寶鈦股份主要控股參股公司分析（單位：萬元）寶鈦股份主要控股參股公司分析（單位：萬元） 公司名稱 注冊資本 總資產 凈資產 凈利潤 主營業務收入 主營業務利潤 寶鈦華神鈦業有限公司 20,802.41 85,750.47 75,632.86 15,

28、744.64 60,386.31 20,110.33 寶鈦(沈陽)銷售有限公司 200.00 1,089.19 751.35 114.51 3,891.93 173.78 山西寶太新金屬開發有限公司 20,000.00 45,764.53 22,820.33 1,924.70 20,504.29 3,190.79 西安寶鈦新材料科技有限公司 6,732.76 10,424.23 6,309.15 12.27 413.18 222.50 湖州寶鈦久立鈦焊管科技有限公司 4,500.00 10,978.01 3,223.53 -434.68 11,742.76 684.47 寶雞寶鈦合金材料有限公

29、司 3,000.00 5,829.94 3,563.82 463.78 10,392.42 981.00 西安寶鈦航空材料有限公司 199.00 9,747.85 488.89 289.89 15,220.04 724.38 寶雞寶鈦精密鍛造有限公司 20000 17,018.73 16,279.37 100.74 839.77 312.94 注：寶鈦華神利潤增長的主要原因是報告期海綿鈦平均售價上漲、發揮全流程生產優勢降低單耗以及高新技術企業稅收優惠所致。 資料來源：公司公告，華安證券研究所 1.1.2 2 多品系鈦多品系鈦產品，客戶遍及全球產品，客戶遍及全球 公司主要從事鈦及鈦合金的生產、

30、加工和銷售， 是中國最大的鈦及鈦合金生產、科研基地。公司擁有國際先進、完善的鈦材生產體系，主要產品為各種規格的鈦及鈦合金板、帶、箔、管、棒、線、鍛件、鑄件等加工材和各種金屬復合材產品，廣泛應用于高精尖領域和氯堿化工、電力、冶金、醫藥及海洋工程等國民經濟重要領域。 圖表圖表 3 3 寶鈦股份產品應用領域寶鈦股份產品應用領域 領域 產品應用 航空、航天、船舶方面 主要用作宇宙飛船的船艙骨架，火箭發動機殼件，航天方面的液體燃料發動機燃燒艙、對接件、發動機吊臂，飛機上的發動機葉片、防護板、肋、翼、起落架等，艦船上的水翼、行進器等 石油、化工方面 主要用作煉油生產中的冷凝器、空氣冷卻換熱器，氯堿行業中的

31、冷卻管、鈦陽極等，電解槽工業和電鍍行業中的電解槽設備主要結構件等 冶金工業方面 主要用于濕法冶金制取貴金屬的管道、泵、閥和加熱盤等 其他方面 如海水淡化工業中的管道、蒸發器，醫療領域中的醫療器械、外科矯形材料（如心臟內瓣、心臟內瓣隔膜、骨關節等），高爾夫球頭、球桿等。 資料來源：公司公告，華安證券研究所 公司在國內市場處于領先地位， 在國際市場口碑極高。公司在國內市場處于領先地位， 在國際市場口碑極高。 2016年榮獲“大運工程”鈦材唯一金牌供應商，并連續三屆獲得中國航天科技集團優秀供應商，同時也是美 國波音、法國空客、法國斯奈克瑪、美國古德里奇、加拿大龐巴迪、英國羅爾斯羅伊斯等公司的戰略合作

32、伙伴。公司采用國際先進水平的技術標準和質量體系， 獲得通過了美國波音公司、法國宇航公司、空中客車公司、英國羅羅公司、歐洲宇航工業協會和美國 RMI 等多家國際知名公司的質量體系和產品認證，囊括了進入世界航空航天等高端應用領域所有的通行證，并成為國際第三方質量見證機構以及分析檢測基地。 1.1.3 3 行業景氣度高行業景氣度高，業績再創新高業績再創新高 2021 年，國內鈦行業市場整體向好，中低端產品市場受益于 PTA 化工行業需求推動，同比呈現明顯增長態勢，高端產品市場受益于航空航天等領域升級換代、國產化提升影響，需求旺盛，鈦行業市場延續穩定增長態勢，但同時鈦行業市場高端產品產能不足，中低端產

33、品競爭激烈、產品趨同化、同質化矛盾依然明顯，供需結構仍有待進一步改善。隨著國民經濟結構戰略性調整以及產業轉型升級，未來鈦行業在航空、航天、大飛機、船舶、石化、信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料、生活用鈦、深海等產業上仍有較大的發展機遇。 受益于下游行業的長期高景氣度，寶鈦股份將駛入成長快車道。受益于下游行業的長期高景氣度，寶鈦股份將駛入成長快車道。2021 年公司以深化改革為主線，創新經營發展模式，優化產業鏈布局延伸，積極開拓市場空間，品牌效應逐漸顯現，核心競爭力不斷增強，科研實力持續提升，全面推動經營業績逆勢增長。 全年公司實現營業收入 52.5 億元， 同比增長 20.9%， 實現歸母

34、凈利潤 5.60億元，同比增長 54.5%；實現扣非歸母凈利潤 5.14 億元，同比增長 61.3%。2022 年一季度公司實現營業收入 15.84 億元， 同比增長 30.2%， 實現歸母凈利潤 1.93 億元，同比增長 101.0%。 圖表圖表 4 4 寶鈦股份近五年營業情況寶鈦股份近五年營業情況 圖表圖表 5 5 寶鈦股份近五年各類業務收入情況寶鈦股份近五年各類業務收入情況 資料來源：Choice，華安證券研究所 資料來源：Choice，華安證券研究所 (100)01002003004005006000102030405060201720182019202020212022Q1營業總收入

35、（億元）歸母凈利潤（億元）營業總收入同比(%)歸母凈利潤同比（%）010203040506020172018201920202021其他業務收入（億元）其他金屬產品收入（億元）鈦產品收入（億元） 2 2 “空間金屬空間金屬”，行業空間潛力，行業空間潛力巨大巨大 鈦在金屬材料王國中被稱為“全能金屬” ，是繼鐵、鋁之后極具發展前景的“第鈦在金屬材料王國中被稱為“全能金屬” ，是繼鐵、鋁之后極具發展前景的“第三金屬” 、 “戰略金屬” 及 “空間金屬” 。三金屬” 、 “戰略金屬” 及 “空間金屬” 。 純鈦是銀白色的金屬， 它具有許多優良性能。鈦的密度比鋼小 43%，比輕金屬鎂稍大一些。鈦的強度大

36、，純鈦抗拉強度最高可達180kg/mm2，與鋼相差不多，比鋁大兩倍，比鎂大五倍。鈦耐高溫，熔點 1942K，比黃金高近 1000K，比鋼高近 500K。有些鋼的強度高于鈦合金，但鈦合金的比強度（抗拉強度和密度之比）卻超過優質鋼。由于其穩定的化學性質，良好的耐高溫、耐低溫、抗強酸、抗強堿，以及高強度、低密度，目前已廣泛應用在航空航天、石油化工、生物醫學、環境保護等領域。工業純鈦塑性好，成形性能優良，可制成厚板、薄板、棒材、絲材、管材、鍛件和鑄件等，易于熔焊和釬焊，但強度低，耐熱溫度只有 300，只能用于有耐蝕要求而強度要求不高的場合。 圖表圖表 6 6 鈦及部分其他金屬的物理性能鈦及部分其他金屬

37、的物理性能 物理特性 鈦 鎂 鋁 鐵 鎳 銅 密度（gcm-3） 4.54 1.74 2.7 7.87 8.9 8.9 熔點（） 16685 650 660 1535 1455 1083 膨脹系數（106-1） 8.5 26 23.9 11.7 13.3 16.5 導熱系數cal/（cms） 0.04 0.35 0.50 0.20 0.1452 0.92 彈性模量（MPa） 112500 43600 72400 200000 210000 130000 資料來源： 鈦合金精密鍛造 ，華安證券研究所 鈦合金是以鈦為基加入其他合金元素形成的合金。鈦合金是以鈦為基加入其他合金元素形成的合金。鈦有兩種

38、同質異晶體，當溫度低于 882.5時為密排六方結構，成為鈦，當溫度高于 882.5時為體心立方結構，成為鈦。根據鈦的兩種晶體結構的不同特點，添加適量的合金元素，改變其相變溫度及組分含量可以獲得不同微觀組織的鈦合金。 穩定相、提高相變溫度的元素被稱為穩定元素； 穩定相、降低相變溫度的元素被稱為穩定元素 對相變溫度影響不大的元素被稱為中性元素。 圖表圖表 7 7 與鈦作用的合金元素分類與鈦作用的合金元素分類 元素類別 作用 元素種類 穩定元素 與鈦形成間隙式固溶體 B、C、O、N 與鈦形成替代式固溶體 Al、Ga、Ge 中性元素 與鈦形成替代式固溶體 Zr、Sn、Hf 穩定元素 與鈦形成間隙式固溶

39、體 H（Si） 與鈦形成替代式固溶體 同晶型 Mo、V、Nb、Ta、W 共析型 快共析型 Cu、Ni、Si、Ag、Au 慢共析型 Cr、Mn、Fe、Co、Pd 資料來源： 航空航天用先進材料 ，華安證券研究所 根據相的組成，鈦合金可以分為三類：根據相的組成，鈦合金可以分為三類：合金一般用于制造使用溫度在 500以下的耐熱或耐腐蝕零件；合金一般用于制造使用溫度在 350以下的零件；+ 合金一般用于制造使用溫度在 400以下有一定高溫強度要求的發動機零件或低溫用零件。 圖表圖表 8 8 鈦合金鈦合金三種相類型及性能對比三種相類型及性能對比 密度 強度 塑性 斷裂韌性 蠕變強度 腐蝕性 氧化性 焊接

40、性 合金 較好 較差 較差/較好 較好 較好 好 好 較好 合金 較好 較好 較好 較差/較好 較好/較差 較好 較好/較差 較好/較差 +合金 較差 好 較好/較差 較好/較差 差 較好/較差 差 差 資料來源： 鈦合金精密鍛造 ，華安證券研究所 圖表圖表 9 9 合金元素對鈦合金相圖的影響合金元素對鈦合金相圖的影響 資料來源： 鈦合金精密鍛造 ，華安證券研究所 2.2.1 1 鈦冶煉鈦冶煉：需需關注鎂錠價格關注鎂錠價格變動變動對成本及工藝的沖擊對成本及工藝的沖擊 1791 年英國牧師 WGregor 在黑磁鐵礦中發現了一種新的金屬元素。1795 年德國化學家 MHKlaproth 在研究金

41、紅石時也發現了該元素，并以希臘神 Titans 命名之。1910 年美國科學家 MAHunter 首次用鈉還原 TiCI4制取了純鈦。1940 年盧森堡科學家 WJKroll 用鎂還原 TiCl4制得了純鈦。從此，鎂還原法（又稱為克勞爾法）和鈉還原法（又稱為亨特法）成為生產海綿鈦的工業方法。美國在 1948 年用鎂還原法制出 2t 海綿鈦，從此開始了鈦的工業化生產。我國于 1955 年在原北京有色金屬綜合研究院開始鈦生產工藝的研究工作，1958 年以 10Kg/爐的實驗室規模制取了第一批海綿鈦。1959 年在撫順鋁廠擴大至 100Kg/爐的小規模生產，為我國的海綿鈦生產奠定了基礎。 與其他金屬

42、相比，鈦及其合金是高化學活性金屬，在熔融狀態下幾乎與所有耐火材料發生化學反應，且不能在大氣中進行熔煉，必須在真空或惰性氣氛下進行，因此鈦合金的熔煉技術難度較大，目前只有少數國家掌握了鈦合金的熔煉技術。 鈦材加工行業主要包括四個階段， 首先是將鈦礦制備為純度 （質量） 99.1%99.7%的海綿鈦和鈦白粉；其次，可熔煉符合要求的海綿鈦得到鈦錠，或添加中間合金熔煉為鈦合金鑄錠，并將鑄錠加工成鈦及鈦合金坯料；第三，通常根據不同客戶的需求和不同應用領域的特殊要求，采用鍛造、軋制、擠壓、拉拔等工藝的變形處理、熱處理和機械加工等生產出不同規格（形狀）的鈦產品，如棒材、板材、管材、絲圖表圖表 1010 歷史

43、上制取金屬鈦的大事記歷史上制取金屬鈦的大事記 資料來源： 鈦合金精密鍛造 ，華安證券研究所 材等品種并直接應用于終端客戶；最后，在部分行業和工業品產業中，可通過深加工工藝鈦材制造成鈦零件和鈦裝備， 如鈦自行車架、 鈦高爾夫球頭、 鈦餐具等產品。 2.2.1.11.1 鈦礦端：鈦礦石對外依賴程度較高鈦礦端：鈦礦石對外依賴程度較高 鈦礦端， 根據美國地質調查局數據顯示， 全球鈦礦儲量呈現先增長后降低趨勢。2012 年全球鈦礦儲量達 6.5 億噸， 此后被發現的鈦儲量不斷增長， 直至 2018 年達到頂峰 8.8 億噸，隨著 2019 年鈦產量大幅增長，全球鈦儲量首次出現下降，2020 年降至 7

44、億噸。就產量而言，2019 開始，全球鈦鐵礦產量出現了明顯的增長，主要是中圖表圖表 1111 鈦產業鏈全景示意圖鈦產業鏈全景示意圖 資料來源：中商產業研究院，華安證券研究所 圖表圖表 1212 鈦鈦材加工行業材加工行業詳細詳細流程圖流程圖 資料來源： 航空航天用先進材料 ，華安證券研究所 國地區產量的大幅增長導致的，2018 年中國鈦鐵礦產量僅為 85 萬噸，2019 年增長至 230 萬噸，增長了近兩倍，主要原因為全球制造業向中國靠攏，中國鈦應用市場迅速發展。 全球鈦資源主要分布在澳大利亞、南非、加拿大、中國和印度等國。據產業信息網數據顯示，2020 年中國擁有的鈦鐵礦儲量最高，達到 2.3

45、 億噸，約占全球總儲量的 32.86%;其次為澳大利亞地區，儲量達 1.5 億噸，占全球總儲量的 21.43%。 圖表圖表 1313 20142014- -20202020 年全球鈦鐵礦儲量和產量情況年全球鈦鐵礦儲量和產量情況 資料來源：產業信息網，華安證券研究所 圖表圖表 1414 20202020 年全球主要國家鈦鐵礦儲量占比情況年全球主要國家鈦鐵礦儲量占比情況 資料來源：產業信息網，華安證券研究所 中國鈦礦分布于 10 多個省區。鈦礦主要為釩鈦磁鐵礦中的鈦礦、金紅石礦和鈦鐵礦砂礦等。 釩鈦磁鐵礦中的鈦主要產于四川攀枝花地區； 金紅石礦主要產于湖北、河南、山西等??；鈦鐵礦砂礦主要產于海南、

46、云南、廣東、廣西等?。▍^） 。鈦鐵礦的TiO2保有儲量為3.57億噸， 居世界首位。 鈦礦礦床類型主要為巖漿型釩鈦磁鐵礦，0123456789102014201520162017201820192020儲量（億噸）產量（百萬噸）中國,32.86%澳大利亞,21.43%印度,12.14%巴西,6.14%加拿大,4.43%美國,0.29%其他,22.71% 其次為砂礦。從成礦時代來看，原生鈦礦主要形成于古生代，砂鈦礦則于新生代形成。 我國鈦資源較豐富，其特點是：資源豐富、儲量大、分布廣；原生礦多，砂礦少；鈦鐵礦多，金紅石礦少；貧礦多，富礦少；均為多金屬共生礦。產量較大的礦石主要以巖礦型釩鈦磁鐵礦形

47、式存在，便于開采利用的金紅石型鈦礦非常少。同時國內鈦礦提純技術不夠發達，選冶技術有限，產出的鈦精礦品位較低，高品質鈦精礦十分依賴進口。 根據中國海關數據顯示， 2015-2020 年中國鈦礦砂及其精礦出口量總體上呈現下降趨勢，最高點在 2015 年，出口量達到 33386 噸。2021 年中國鈦礦砂及其精礦出口量增加至 34699 噸。2015 年到 2019 年，我國鈦精礦進口量總體上呈現增長的態勢，其中 2015 年至 2018 年， 我國鈦精礦進口量從 188 萬噸增至 312 萬噸。 2018 年之后，進口量有所下滑，2019 年鈦精礦的進口量下降到了 262 萬噸，2020 年開始又

48、逐漸恢復，2021 年中國鈦礦砂及其精礦進口量進一步增加至 380 萬噸。 圖表圖表 1515 中國鈦礦資源情況及分布示意圖中國鈦礦資源情況及分布示意圖 資料來源：礦道網，華安證券研究所 從進口來源國看，我國鈦精礦進口主要集中在莫桑比克、越南、肯尼亞、挪威、澳大利亞、韓國和印度 7 個國家，上述 7 國進口量占進口總量的 81.8%，總體來看進口集中度相對較高。2021 年中國鈦精礦進口 380 萬噸，同比增長 26.06%。從莫桑比克進口的鈦精礦占進口總量的 38.5%，鈦精礦對外依存度較高。 圖表圖表 1616 2012015 5- -2022021 1 年全球鈦鐵礦儲量和產量情況年全球鈦

49、鐵礦儲量和產量情況 資料來源：產業信息網，華安證券研究所 圖表圖表 1717 2022021 1 年年中國鈦砂礦及其精礦進口來源國中國鈦砂礦及其精礦進口來源國（單位：噸）（單位：噸） 資料來源：中國海關，華安證券研究所 鈦礦物通常與許多礦物伴生，是一種由多種礦物組成的復合礦物，無論是鈦鐵礦還是金紅石，從構造它的不同礦區的結構性質和組成特點來看，用一種選礦手段極難分選出品味高而雜質少的鈦精礦，因此在選別鈦礦時，各種方法應反復交替進行組合才能達到較為理想的分選效果。 050001000015000200002500030000350004000020152016201720182019202020

50、21鈦砂礦及其精礦出口量（噸）鈦砂礦及其精礦進口量（萬噸）02000004000006000008000001000000120000014000001600000 圖表圖表 1818 鈦鐵礦及鈦砂礦選礦流程及通用方式鈦鐵礦及鈦砂礦選礦流程及通用方式 鈦鐵礦選礦流程及通用方式 鈦砂礦選礦流程及通用方式 預選 磁滑輪磁選、重介質旋流器、粗粒跳汰機重選 粗選 圓錐選礦機、螺旋選礦機 選鐵 磁選法 精選 濕法、干法 選鈦 重選、磁選、電選和浮選等組合 資料來源： 鈦及鈦合金 ，華安證券研究所 圖表圖表 1919 理查茲灣礦物采選流程理查茲灣礦物采選流程 資料來源： 鈦及鈦合金 ，華安證券研究所 圖表