【研報】計算機行業：”新冠“疫情下計算機板塊投資機會-20200202[16頁].pdf

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1、“新冠”疫情下計算機板塊投資機會“新冠”疫情下計算機板塊投資機會 分析師：李欣謝 執業證書編號：S0760518090003 電話：0351-8686797 郵箱： 觀歷史：“非典”導致計算機板塊指數、業績下滑明顯 望未來：“新冠”催生眾多細分領域信息化需求 投資建議：短期波動，不改長期向上趨勢 主要內容主要內容 一、觀歷史：“非典”助推電商崛起一、觀歷史：“非典”助推電商崛起 回看歷史，1998年堪稱中國互聯網破局元年，搜狐、騰訊、京東誕生。次年，百度開啟搜索、阿里 創立、攜程、當當誕生，電商萌芽，PC開始普及。 2003年年5月月，淘寶網上線；淘寶網上線；2004年年1月月，京東涉足電子商

2、務京東涉足電子商務，開啟線上銷售開啟線上銷售。 中國互聯網經過20的黃金發 展，應用場景已經遍布到人 們衣、食、住、行、玩等各 個方面，可以做到足不出戶 便可以充分享受互聯網時代 帶給人們的便捷。 一、觀歷史：“非典”時期上市公司業績承壓一、觀歷史：“非典”時期上市公司業績承壓 拉長時間抽，我們發現，受“非典”疫情影響，2004年申萬計算機上市公司業績同比下滑較為明顯。 2004年，營收同比增長10.14%，較上年下降10.18個百分點，歸母凈利潤同比下降達26.94%。 主要原因：一是，上游行業信息化投入對計算機公司業績影響較大，并且信息化采購主要集中在上 半年完成，下半年主要是驗收階段，受

3、上半年疫情影響，上游行業信息化投入銳減，導致計算機公 司整年訂單減少，業績下滑；二是2000年初，我國互聯網產業還處于相對初期，線上消費、流量經 濟等商業模式還未形成，在疫情影響下，未能有效對沖。 數據來源：wind，山西證券研究所 一、觀歷史：計算機指數在疫情爆發期下跌明顯一、觀歷史：計算機指數在疫情爆發期下跌明顯 計算機指數在“非典”疫情初期及擴散期表現相對平穩；爆發期下跌明顯。（由于03 年計算機公司僅20只個股，參考意義較?。?我們判斷我們判斷，受受“新冠新冠”疫情影響疫情影響，風險偏好降低風險偏好降低，計算機對風險偏好較為敏感計算機對風險偏好較為敏感，同時同時 疊加目前計算機板塊估值

4、相對高位疊加目前計算機板塊估值相對高位，指數短期將有所波動指數短期將有所波動，但長期向好趨勢不改但長期向好趨勢不改。 數據來源：wind，山西證券研究所 二、望未來：科技大變革驅動產業持續向上二、望未來：科技大變革驅動產業持續向上 云計算、大數據、人工智能、邊緣計算、物聯網、區塊鏈等新興技術不斷深化，賦能 傳統產業，驅動產業轉型升級，助力供給側結構性改革。 流量經濟、數字經濟等新興商業模式已經成熟，對經濟下滑對沖效應增強。 互聯網下半場開啟：C端流量紅利逐步消退，流量入口被巨頭壟斷；B端市場快速崛起， 云化趨勢加速。 5G元年開啟，萬物互聯網時代到來。 中美貿易戰倒逼我國科技自立，自主可控勢在

5、必行，國產軟件迎來大發展。 流 量 紅 利 消 退 10-50ms 4G5G 1-3ms延時 容量 連接 移動性 100M-1Gbps10G+bps 10K/km21000K/km2 350Km/h500Km/h 性能提升性能提升 10-50 x 10-100 x 10-100 x 1.5x 資料來源：山西證券研究所 資料來源：蓋世汽車研究院，山西證券研究所 二、望未來：疫情有望進一步推動二、望未來：疫情有望進一步推動B端市場加速崛起端市場加速崛起 “非典”助推電商崛起，“新冠”疫情下，對人們工作、生活亦產生眾多影響，如， 多家醫院推出在線免費問診，銀行、公積金中心等實行線上業務辦理，政府機構

6、鼓勵線上 辦理政務，企業鼓勵在家遠程協同辦公，中小學實行APP在線授課。 我們認為，短期內，疫情將刺激眾多B端市場產生增量需求，我們看好 互聯網醫療 協同辦公、視頻會議 在線教育等 二、望未來：互聯網醫療備受關注二、望未來：互聯網醫療備受關注 醫療信息化作為提高醫院管理效率、提升應對應急突發事件能力的重要手段，我國在 醫療信息化投入正不斷加大。2018年8月，衛健委印發關于進一步推進以電子病歷為核 心的醫療機構信息化建設工作的通知，提出到2019年，轄區內所有三級醫院要達到電 子病歷應用水平分級評價3級以上，即實現醫院內不同部門間數據交換；到2020年，要 達到分級評價4級以上，即醫院內實現全

7、院信息共享，并具備醫療決策支持功能。 區域醫療信息化有望加速，醫聯體、醫共體建設提速。醫療信息化目前主要集中在院 內各業務系統之間的信息共享，區域醫療資源、信息還未實現互聯互通，導致在疫情 發生時，不能及時跟蹤區、縣等疫情變化，并且優勢資源不能很好下沉，導致在應對 突發公共衛生事件時稍顯乏力。我們判斷，短期內，區域醫療信息化需求將加速。 圖：醫療信息化發展三階段圖：醫療信息化發展三階段 資料來源：中國產業信息網，山西證券研究所 受疫情影響，連日來，丁香醫生、好大夫、微醫、春雨醫生等10余個互聯網醫療平臺， 開通7X24小時免費線上咨詢服務，緩解新型冠狀病毒疫情一線的分診壓力。 二、望未來：互聯

8、網醫療備受關注二、望未來：互聯網醫療備受關注 目前，線上問診、在線購藥、目前，線上問診、在線購藥、 醫保報銷的互聯網醫療閉環醫保報銷的互聯網醫療閉環 模式已經打通，互聯網醫療模式已經打通，互聯網醫療 有望迎來千億級規模。有望迎來千億級規模。 資料來源：山西證券研究所 二、望未來：互聯網醫療備受關注二、望未來：互聯網醫療備受關注 從現階段政策導向來看，醫療信息化建設主要集中在電子病歷建設和醫?？刭M信息化建 設兩方面。受疫情影響，區域醫療信息化及互聯網醫療將迎來在HIS階段積累醫院資源眾多、 并且在醫保信息化領域超前布局的醫療信息化龍頭公司將優先受益。 在疫情肆虐、延遲上班的情況下，互聯網公司紛紛

9、開啟了短期的遠程辦公模式。遠程 協作相關的軟件和公司，為了抓住這次機遇，也是紛紛對遠程辦公和遠程協作，視頻會議 等進行了免費。在疫情期間， 釘釘推出了在家辦公指南； 企業微信：百人在線會議、開放緊急通知功能，開放 300 人不限時會議和預定會議 等功能； 飛書：商業版完整辦公套件、不限時長的音視頻會議、無限量在線文檔、審批管理。 Teambition：企業版免費開放。在 2 月 1 日至 5 月 1 日期間，企業版將不限人數免費試 用，參與抗擊疫情的機構、企業等可升級至企業專業版。 騰訊文檔，石墨文檔，以及為知筆記，印象筆記也紛紛開放了在線協作文檔的功能等。 二、望未來：協同辦公、視頻會議增量

10、需求加速二、望未來：協同辦公、視頻會議增量需求加速 二、望未來：協同辦公、視頻會議增量需求加速二、望未來：協同辦公、視頻會議增量需求加速 1月26日，中央應對疫情工 作領導小組會議明確指出， 適當延長假期，支持網上辦支持網上辦 公公，減少人員流動。疫情有 望推動遠程協同辦公、視頻 會議軟件加速滲透。 協同管理軟件可以實現全 域、全員、跨時空的協同應 用，為產業鏈中的不同組織 提供協作工具和場景應用， 以彈性伸縮的流程實現跨組 織協同工作管理，實現行業 及產業鏈的高效協作。企業 內人、財、物、系統、數據 等各類資源都能夠在統一的 平臺上進行智能化協作。 2016-2018年我國協同辦公軟件市場規

11、模統計年我國協同辦公軟件市場規模統計 協同辦公軟件協同辦公軟件 協同管理軟件協同管理軟件 辦公軟件辦公軟件 年份 市場規模 （億元） 增速 （%） 市場規模 （億元） 增速 （%） 市場規模 （億元） 增速 （%） 2016 89.4 13.5 62.6 12.2 26.8 16.3 2017 102.8 14.9 71.5 14.2 31.3 16.7 2018 118.5 15.2 81.8 14.4 36.7 17.3 資料來源：賽迪智庫，山西證券研究所 數據來源：前瞻產業研究院 據據IDC統計，當前國內以云視頻會議為代表的軟件會議市場規模統計，當前國內以云視頻會議為代表的軟件會議市場規

12、模 僅僅1.7億美元，但增速可觀，未來億美元，但增速可觀，未來5年年CAGR為為25%。 在疫情肆虐的期間，很多在線教育機構紛紛推出免費課程，在線教育用戶培育有望再 上臺階。如： 網易有道精品課于 1 月 24 日宣布開始向武漢市中小學生提供免費的寒假直播課程，并 在 26 日將范圍擴展至湖北省。 青少年在線英語教育企業 VIPKID 也于 1 月 29 日宣布推出 “春苗計劃”：為全國延遲開 學的孩子們免費提供春季在線課程，總量 150 萬份，湖北地區和醫護人員子女優先；同 時，為全國各地學校以及機構免費開放在線直播教學平臺和技術，讓教師輕松創建在線 教室，足不出戶即可教學。 阿里也加入了免

13、費在線教育的公益行動中。1 月 27 日下午，阿里巴巴集團旗下優酷、 釘釘宣布聯手發起 “在家上課” 計劃，給孩子們提供健康安心的學習環境。2 月 10 日 起，全國的中小學生登陸優酷、釘釘 APP，即可免費在家上課。 好未來旗下學而思網校于 1 月 26 日宣布，將從 2 月 10 日起，推出從周一到周五與校內 時間同步的全年級各學科免費直播課和自學課，向全國用戶開放。 二、望未來：在線教育用戶培育再上臺階二、望未來：在線教育用戶培育再上臺階 二、望未來：在線教育用戶培育再上臺階二、望未來：在線教育用戶培育再上臺階 根據國內知名移動互聯網大數據監測平臺Trustdata發布的2018年中國收

14、費類在線青 少兒英語教育市場研究報告，我國青少兒英語市場潛在需求人群超過1.4億人，2018年在 線青少兒英語付費用戶增勢迅猛，全年用戶規模超1500萬人，市場規模高達213億元，預計 這一規模在2019年將突破500億元。數據顯示，2018年成為在線教育市場用戶裂變增長元年， 在線滲透率在線滲透率4年增長高達年增長高達11倍倍，由2015年在線滲透率0.8%提升至2018年的9.1%，預計該數 字在2019年將超過12%，給在線教育行業帶來巨大市場空間。 數據來源：2018年中國收費類在線青少兒英語教育市場研究報告 數據來源：2018年中國收費類在線青少兒英語教育市場研究報告 三三、投資建議

15、：短期波動不改長期向上趨勢、投資建議：短期波動不改長期向上趨勢 受疫情影響，市場風險偏好降低，同時計算機板塊目前估值處于相對高位，短期有所 波動，但不改長期向上趨勢。 短期來看，疫情有望帶動互聯網醫療、遠程協同辦公、視頻會議、線上教育等板塊的 增量需求。 長期來看，把握5G+科技自立兩條主線，一是5G引領帶動的下游應用需求爆發，包括車 聯網、工業互聯網、虛擬現實。二是自主可控背景下，國產軟件迎來大發展。另外，看好 行業邊際改善明確的細分領域，包括云計算、金融科技板塊。 建議關注：建議關注： 互聯網醫療衛寧健康、創業匯康 協同辦公泛微網絡 視頻會議二六三 在線教育科大訊飛 分析師承諾： 本人具有

16、中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、 客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或 觀點而直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位和執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取 私利。 特別聲明： 山西證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具備證券投資咨詢業務資格。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息， 但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。入市有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見 并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不

17、對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責 任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本所于發布本報告當日的判斷。在不同時期，本所可發出與本報告所載資料、 意見及推測不一致的報告。本公司或其關聯機構在法律許可的情況下可能持有或交易本報告中提到的上市公司所發行的證 券或投資標的，還可能為或爭取為這些公司提供投資銀行或財務顧問服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報 告客觀性的利益沖突。本公司在知曉范圍內履行披露義務。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。 未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任 何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。