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1、區域研究報告區域研究報告1四川省及下轄各州市經濟財政實力與債務研究（2019）公共融資部 陸奕璇 經濟實力：經濟實力：四川省是我國資源大省、人口大省和經濟大省。依托資源稟賦優勢、“三線建設”和大量軍工企業奠定的產業基礎，以及西部大開發和承接產業轉移戰略，近年來全省經濟規模穩居全國各省市第六位、西部省份第一位?，F階段四川省以傳統資源型和原材料工業、重化工產業為主的產業層次仍面臨較大提升空間，2018 年四川省在七大優勢產業基礎上提煉出電子信息、裝備制造、食品飲料、先進材料、能源化工五大萬億級支柱產業，并大力發展數字經濟，構建具有四川特色優勢的現代產業體系。同時以現代金融、科學研究、軟件信息等為代

2、表的現代服務業近年來快速發展，服務業對全省經濟發展的拉動作用愈發突出。2018 年全省實現地區生產總值 4.07 萬億元，同比增長 8.0%；經濟增速較上年下降 0.1 個百分點、高于全國平均增速 1.4 個百分點。2019 年前三季度，全省全社會固定資產投資繼續保持兩位數的同比增速，為 10.0%，優勢產業集聚疊加“一帶一路”沿線國際市場開發，全省外貿進出口額同比增長 14.6%，共同推動全省經濟平穩較快增長；同期全省實現地區生產總值 3.39 萬億元，同比增長 7.8%，經濟增速高于全國平均水平 1.6 個百分點。四川省下轄各州市經濟發展較不均衡，首位城市經濟實力強勁，成都地區生產總值占全

3、省的比重超過三分之一，其余各州市的經濟發展水平與之差距愈發懸殊。2018 年全省各州市經濟規模排位基本維持上年格局，除綿陽外，當年德陽、宜賓和南充經濟規模亦突破 2000 億元，而廣元、雅安、巴中、阿壩和甘孜的地區生產總值仍在千億元以下。從經濟增速看，全省大部分州市經濟增長對投資的依賴度較大，超半數州市的固定資產投資與經濟總量比超過 0.8 倍，2018 年甘孜、南充、綿陽實現高速投資，對經濟的拉動作用顯著，其中甘孜以 9.3%的經濟增速位列各州市首位；涼山為當年全省固定資產投資唯一負增長的州市，以 4.0%的經濟增速位列各州市末位；成都自身經濟體量大，經濟增長較平穩，2018 年經濟增速為

4、8.0%，與全省平均水平持平。2019 年上半年，全省各州市經濟總體保持平穩較快增長，成都實現地區生產總值 7702.37 億元，同比增長 8.2%；瀘州、廣安和巴中固定資產投資增長緩慢，增速分別為 0.1%、1.0%和 2.6%，上述區域投資穩增長壓力較大。財政實力：財政實力：受企業盈利狀況持續改善、土地及房地產市場景氣度較高等因素影響，2018 年四川省增值稅（含營業稅）、企業所得稅、土地增值稅、契稅等稅種同口徑增長，帶動當年一般公共預算收入增至 3911.0 億元，同口徑增速為 9.3%；土地市場行情走高推動政府性基金預算收入顯著提升，2018 年全省政府性基金區域研究報告區域研究報告2

5、預算收入為 3828.8 億元，較上年同口徑增長 43.8%；加之全省一般公共預算上級補助規模繼續位居全國各省市首位，2018 年全省可支配財力穩步增長。2019 年以來，全省一般公共預算收入和稅收收入穩步增長，土地出讓收入規模與上年同期基本持平，前三季度實現一般公共預算收入 3043.9 億元，增長 6.3%，上半年實現政府性基金預算收入 1496 億元，為預算的 63.7%。從下轄各州市情況看，成都一般公共預算收入規模在四川省各州市具有絕對優勢，2018 年為 1424.16 億元；當年除宜賓、瀘州、涼山、綿陽、德陽和南充外，樂山、眉山和達州一般公共預算收入規模亦突破百億，其余各州市一般公

6、共預算收入規模偏小。四川省每年獲得大規模的上級補助收入，非成都地區一般公共預算財政平衡對上級補助收入依賴大，2018 年成都一般公共預算自給率為 77.5%，其余各州市該比率均低于 50%。稅收方面，2018 年除阿壩和巴中外，其余各州市稅收收入均實現兩位數增長，主要受益于此，當年各州市稅收比率均有不同程度提升，但總體仍處于相對較低水平，2018 年稅收比率高于 70%的州市僅阿壩、成都、雅安和攀枝花；成都 2018 年稅收收入是上年的 118.5%，稅收比率為 75.0%。2019年上半年，巴中一般公共預算收入增速為-8.2%，為全省唯一負增長的區域；綿陽、阿壩和德陽一般公共預算收入增長略顯

7、乏力；其余州市一般公共預算收入增速在 5%以上，其中成都當期實現一般公共預算收入 810.30 億元，增速為 6.0%。此外，阿壩稅收收入出現明顯下滑，增速為-8.9%。2018 年除成都外，四川省其余 20 個州市的政府性基金預算收入同比大幅增長，其中攀枝花、資陽、眉山、綿陽、涼山、遂寧、德陽和廣元為成倍增長，攀枝花以 287.8%的增速排名首位；成都 2018 年實現政府性基金預算收入 1399.63億元，同比增長 2.9%，規模占全省比重仍超過三分之一。2019 年上半年，全省大部分地區土地市場行情較 2018 年有所降溫，資陽、甘孜和涼山當期政府性基金預算收入不及上年全年收入的 25%

8、，綿陽、瀘州、巴中、廣元和自貢則均未達到上年全年收入的 35%。成都 2019 年上半年實現政府性基金預算收入 526.70 億元，增速為 0.2%，當期收入規模占 2018 年全年的 37.6%。此外，阿壩、宜賓、雅安和南充 2019 年上半年土地出讓情況相對火熱，當期政府性基金預算收入超過 2018 年全年規模的 50%。從地方財力的穩定性看，自貢、瀘州、眉山、廣安和巴中的政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度相對較高，2017-2018 年的政府性基金預算收入高于當年一般公共預算收入，地方財力相對易受房地產市場景氣度及當地土地出讓情況影響。債務狀況：債務狀況：四川省政府債務規模較大，201

9、8 年末全省政府債務余額為 9298億元，較上年增加 795 億元；與財政收入相比，是 2018 年全省一般公共預算收入的 2.4 倍。2019 年前三季度，全省累計發行地方政府債券 2109.62 億元，其中區域研究報告區域研究報告3新增債券 1444.91 億元（含項目收益與融資自求平衡專項債券 980 億元）、再融資債券 664.71 億元。四川省政府債務規模實行限額管理，截至 2019 年 9 月末，全省地方政府債券余額（含代發債券）為 1.06 萬億元，占 2019 年全省政府債務限額的 90.0%，再融資債券在計劃額度內仍有發行空間；2019 年以來，四川省發行多期城鄉基礎設施建設

10、專項債券，項目收益與融資自求平衡專項債券的償債資金來源多樣化，且再融資債券的發行在一定程度上緩解地方政府債務償付壓力。整體看，四川省政府債務風險相對可控。2018 年末四川省各州市政府均在限額內舉債，其中巴中和攀枝花舉債空間較小。從政府債務償付壓力看，2018 年末巴中、廣元、資陽、南充和內江政府債務整體償付壓力相對偏大，當年末政府債務余額分別是其 2018 年一般公共預算收入的 976.7%、606.0%、592.3%、586.5%和 583.5%。巴中、內江、廣元、達州、南充和資陽六個州市的一般債務償付面臨一定壓力，近三年一般公共預算收入合計無法對其 2018 年末政府一般債務余額形成覆蓋

11、；得益于 2018 年土地市場行情火熱，全省僅資陽近三年政府性基金預算收入合計無法對其 2018 年末政府專項債務余額形成覆蓋，但考慮到政府性基金預算收入受土地市場景氣度影響存在較大波動，除資陽外，眉山、瀘州、南充等政府性基金預算收入穩定性相對偏弱的州市專項債務償付仍值得關注。成都政府債務規模較大，2018 年末為 2450億元，但得益于較雄厚的財政實力，當年末政府債務余額是其 2018 年一般公共預算收入的 172.0%，政府債務償付壓力相對較小。城投債方面，四川省城投債發行規模及存續余額均位于全國各省市前列，且均集中在省本級和成都。截至 2019 年 9 月末，全省城投債存續余額為 452

12、5.0 億元，位列全國各省市第四位。其中，省本級和成都城投企業存量債券余額分別為1398.4 億元和 1368.8 億元，分別占全省的 30.9%和 30.2%；綿陽和瀘州城投企業存量債券余額分別為 360.9 億元和 277.0 億元；其余州市的城投企業存量債券余額相對較小。與自身財力狀況相比，綿陽、巴中和遂寧城投企業存量債券償付壓力相對偏大，2019 年 9 月末城投企業存量債券余額為其 2018 年一般公共預算收入的 289.8%、220.1%和 210.4%；綿陽、遂寧、成都、瀘州、內江和宜賓城投企業帶息債務負擔相對較重，當年末城投企業帶息債務余額分別為其 2018 年一般公共預算收入

13、的 592.1%、504.5%、421.3%、377.4%、367.4%和 359.1%。一、四川省經濟與財政實力分析（一）四川省經濟實力分析 四川省是我國資源大省、人口大省和經濟大省。依托資源稟賦優勢、“三線建設”和大量軍工企業奠定的產業基礎，以及西部大開發和承接產業轉移戰略，一、四川省經濟與財政實力分析（一）四川省經濟實力分析 四川省是我國資源大省、人口大省和經濟大省。依托資源稟賦優勢、“三線建設”和大量軍工企業奠定的產業基礎，以及西部大開發和承接產業轉移戰略，區域研究報告區域研究報告4近年來全省經濟規模穩居全國各省市第六位、西部省份第一位?，F階段四川省以傳統資源型和原材料工業、重化工產業

14、為主的產業層次仍面臨較大提升空間，近年來全省經濟規模穩居全國各省市第六位、西部省份第一位?，F階段四川省以傳統資源型和原材料工業、重化工產業為主的產業層次仍面臨較大提升空間，2018 年四川省在七大優勢產業基礎上提煉出電子信息、裝備制造、食品飲料、先進材料、能源化工五大萬億級支柱產業，并大力發展數字經濟，構建具有四川特色優勢的現代產業體系。同時，以現代金融、科學研究、軟件信息等為代表的現代服務業快速發展，服務業對全省經濟發展的拉動作用愈發突出。年四川省在七大優勢產業基礎上提煉出電子信息、裝備制造、食品飲料、先進材料、能源化工五大萬億級支柱產業，并大力發展數字經濟，構建具有四川特色優勢的現代產業體

15、系。同時，以現代金融、科學研究、軟件信息等為代表的現代服務業快速發展，服務業對全省經濟發展的拉動作用愈發突出。2018年及年及 2019 年前三季度，四川省固定資產投資仍保持兩位數增長，優勢產業集聚疊加“一帶一路”沿線國際市場開發，全省外貿進出口額連創新高，共同推動全省經濟平穩較快增長。年前三季度，四川省固定資產投資仍保持兩位數增長，優勢產業集聚疊加“一帶一路”沿線國際市場開發，全省外貿進出口額連創新高，共同推動全省經濟平穩較快增長。四川省地處我國西部，擁有豐富的水、生物、礦產、天然氣、旅游、科教等資源，是我國的資源大省和人口大省。全省下轄 18 個地級市和 3 個自治州。近年來受東部產業向中

16、西部轉移以及區域經濟穩定增長等因素影響，四川省人口回流明顯，2018 年末全省常住人口 8341 萬人，較上年末增加 39 萬人；城鎮化率為 52.29%，較上年末提高 1.5 個百分點。近年來四川省經濟規模實現平穩較快增長，但受國內經濟增速放緩以及地震災后重建拉高基數影響，經濟增速自 2012 年開始趨于平緩。2018 年全省實現地區生產總值 4.07 萬億元，同比增速為 8.0%，較上年下降 0.1 個百分點。橫向比較，四川省為我國經濟大省，2018 年經濟規模位居全國各省市第六位、西部省份第一位；經濟增速高于全國平均增速 1.4 個百分點，位居全國各省市第八位；人均地區生產總值為 4.8

17、9 萬元，相當于全國平均水平的 75.6%。四川省現正處于工業化中期，受益于經濟結構戰略性調整，全省經濟增長已由工業主導轉變為由工業和現代服務業雙主導的產業結構。全省第三產業增加值自 2016 年超越第二產業以來，于 2018 年首次在產業結構占比中突破 50%，成為經濟發展新引擎。2018年全省實現第一產業增加值0.44萬億元，同比增長3.6%；第二產業增加值 1.53 萬億元，同比增長 7.5%；第三產業增加值 2.09 萬億元，同比增長 9.4%；三次產業對經濟增長的貢獻率分別為 5.1%、41.4%和 53.5%；三次產業結構由 2017 年的 11.6：38.7：49.7 調整為 1

18、0.9：37.7：51.4。2019 年前三季度，全省實現地區生產總值 3.39 萬億元，同比增長 7.8%，經濟增速高于全國平均水平 1.6 個百分點。其中，第二產業增加值 1.25 萬億元，同比增長 7.6%；第三產業增加值 1.77 萬億元，同比增長 9.0%。區域研究報告區域研究報告5圖表 1.圖表 1.2009年以來四川省地區生產總值及增速變動情況年以來四川省地區生產總值及增速變動情況 數據來源：Wind，新世紀評級整理 圖表 2.圖表 2.2018年四川省與全國其他各省市年四川省與全國其他各省市GDP及增速對比及增速對比 數據來源：Wind，新世紀評級整理 得益于水、天然氣、礦產等

19、資源稟賦優勢以及“三線建設”、大量軍工企業積累的技術和人才優勢，四川省擁有較好的產業基礎；又得益于國家“西部大開發”戰略以及東部制造業向中西部轉移等，全省培育和引進了長虹、五糧液、攀鋼、鴻富錦、英特爾、仁寶、二重等一批競爭力較強的大型企業，產業競爭實力得到進一步鞏固發展。在經濟發展過程中，全省持續優化產業結構，不斷調整發展重點，但現階段傳統資源型和原材料工業、重化工產業占全省工業比重仍近七成，全省產業層次仍面臨較大提升空間。2018 年 6 月的四川省委十一屆三次全會提出加快傳統產業轉型升級，積極布局發展戰略性新興產業，重點培育電子信息、裝備制造、食品飲料、先進材料、能源化工五大萬億級支柱產業

20、，大力發展數字經濟，構建具有四川特色優勢的現代產業體系。2018 年，全省實現工業增加值 1.22 萬億元，同比增長 8.1%，對經濟增長的貢獻率為 37.6%。其中，高技術產業增加值為 1638.7 億元，戰略性新興產業增加值為 2031 億元，分別占全省工業增加值的 13.4%和 16.7%。分行業看，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設區域研究報告區域研究報告6備制造業、金屬制品業、專用設備制造業、石油和天然氣開采業、計算機、通信和其他電子設備制造業、醫藥制造業、酒、飲料和精制茶制造業等均呈快速增長態勢，行業增加值分別同比增長 22.1%、15.3%、14.6%、14.5%、14.4%、13

21、.0%和 10.4%；五大現代產業正向萬億級邁進，主營業務收入合計達 3.37 萬億元；全年規模以上工業企業實現主營業務收入同比增長 13.8%，盈虧相抵后實現利潤總額同比增長 22.1%，企業盈利狀況持續改善。2019 年前三季度，全省規模以上工業增加值同比增長 8.2，增速比全國平均水平高 2.6 個百分點；規模以上高技術產業增加值同比增長 12.5%。其中，航空航天器及設備制造業增長 32.4%，醫療儀器設備及儀器儀表制造業增長 16.7%。四川省服務業對經濟發展的拉動作用愈發突出，同時發展后勁不斷積蓄。近年來，全省服務業內部結構不斷優化，以批發和零售業，交通運輸、倉儲和郵政、住宿和餐飲

22、業為代表的傳統服務業占比進一步下降，以現代金融、科學研究、軟件信息等為代表的現代服務業快速發展。2018 年，全省金融業實現增加值 3371.0億元，各類先進金融平臺、證券機構和保險機構不斷發展壯大；擁有國家級、省級重點實驗室 130 個，國家級、省級工程技術研究中心 224 個，規上科技服務業企業 1191 戶，實現營業收入 1725.9 億元，科技服務業不斷突破；軟件信息業同樣呈現井噴，軟件和信息技術服務業企業 27170 戶，實現營業收入 1095.7 億元。此外，服務業投資已成為投資主力軍，2018 年全省完成服務業固定資產投資 1.97萬億元，同比增長 11.2%，服務業投資占全社會

23、固定資產投資的 70.3%，后續拉動作用更加明顯。2019 年前三季度，全省服務業繼續保持較快增長，第三產業增加值同比增長 9%，增速比全國平均水平高 2.0 個百分點。其中，房地產業增長 7%，住宿和餐飲業增長 6.9%，金融業增長 6.6%。經濟發展驅動力方面，四川省作為對接國家向西向南開放、打造“一帶一路”和長江經濟帶聯動發展的戰略紐帶和核心腹地，加之新型城鎮化建設不斷推進，全省投資空間巨大；且受益人口回流、居民收入水平提升等，全省消費需求不斷擴大，投資和消費仍是拉動全省經濟發展的主要動力。此外，得益于“一帶一路”沿線國際市場開發、中國（四川）自由貿易試驗區設立，以及眉山、南充、綿陽等地

24、獲批國家級外貿轉型升級基地，近年來全省進出口總額連創新高。2018 年，四川省實現社會消費品零售總額 1.83 萬億元，同比增長 11.1%；完成全社會固定資產投資 2.81 萬億元，同口徑同比增長 10.2%，三次產業投資結構調整為 3.8：25.9：70.3，第三產業投資占比較上年提高 3.4 個百分點，其中基礎設施建設完成投資 9342.6 億元；房地產開發投資 5697.9 億元，同口徑同比增長 10.6%。進出口方面，2018 年全省進出口總額 5947.9 億元，同比增長 29.2%。其中，出口額 3334.8 億元，同比增長 31.4%；進口額 2613.1 億元，同比增長 26

25、.5%。當年全省以加工貿易方式進出口 3351.0 億元，同比增長 29.5%，占全省進出口總額的區域研究報告區域研究報告756.3%；與“一帶一路”沿線國家進出口 1652.2 億元，同比增長 24.4%，貿易比重上升至 27.8%；以便攜式電腦及其部件為主要構成的機電產品出口 2709.81 億元，同比增長 35.7%，占全省出口總值的 81.3%。2019 年前三季度，全省實現社會消費品零售總額 1.45 萬億元，同比增長 10.3%；全社會固定資產投資同比增長10.0%，其中第三產業投資同比增長 11.7%；進出口總額 4814.4 億元，同比增長14.6%。圖表 3.四川省地區生產總

26、值（支出法）構成情況圖表 3.四川省地區生產總值（支出法）構成情況 數據來源：Wind、四川省統計局，新世紀評級整理（二）四川省財政實力分析 受企業盈利狀況持續改善、土地及房地產市場景氣度較高等因素影響，（二）四川省財政實力分析 受企業盈利狀況持續改善、土地及房地產市場景氣度較高等因素影響，2018年四川省一般公共預算收入穩定增長；土地市場行情走高推動全省政府性基金預算收入的顯著提升，加之全省持續獲得的大額上級補助收入，年四川省一般公共預算收入穩定增長；土地市場行情走高推動全省政府性基金預算收入的顯著提升，加之全省持續獲得的大額上級補助收入，2018 年四川省可支配財力穩步增長。年四川省可支配

27、財力穩步增長。2019 年以來，全省稅收收入穩步增長，土地出讓收入規模與年以來，全省稅收收入穩步增長，土地出讓收入規模與 2018 年同期基本持平。年同期基本持平。一般公共預算收入總量是四川省可支配財力的主要來源，政府性基金收入總量是可支配財力的重要補充。2018 年四川省可支配財力合計 1.68 萬億元，較上年增加 1860.9 億元，主要系以國有土地使用權出讓收入為主的政府性基金預算收入增加所致。圖表 4.圖表 4.2016-2018年四川省財政收入情況（單位：億元）年四川省財政收入情況（單位：億元）指標指標全省全省省本級省本級2016 年年 2017 年年 2018 年年 2016 年年

28、 2017 年年 2018 年年（一）一般公共預算收入總量（一）一般公共預算收入總量10104.510694.011503.86772.37144.3 7386.9 其中：一般公共預算收入3388.93578.03911.0751.3750.3 791.3 上級補助收入4040.74343.84816.24040.74343.8 4816.2發行地方政府一般債券 1624.01602.61231.31624.01602.6 1231.3區域研究報告區域研究報告8指標指標全省全省省本級省本級2016 年年 2017 年年 2018 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年（二）政府性

29、基金預算收入總量（二）政府性基金預算收入總量3286.84163.35204.31433.21362.9 1139.0其中：政府性基金預算收入1699.62663.03828.882.766.7 61.8 發行地方政府專項債券 1266.61206.4952.51266.61206.4 952.5（三）國有資本經營預算收入總量（三）國有資本經營預算收入總量86.080.490.534.129.1 16.6 其中：國有資本經營預算收入54.951.668.29.517.4 9.5地方可支配財力地方可支配財力113477.314937.716798.68239.68536.3 8542.5數據來源

30、：2016-2018 年四川省財政決算報告，新世紀評級整理 2018 年四川省一般公共預算收入總量對全省可支配財力的貢獻率為 68.5%，上級補助收入和一般公共預算收入為其主要來源。上級補助方面，四川省下轄市縣眾多、人口基數大，加之處于國家西部大開發重點支持區域，近年來全省所獲得的上級補助收入規模持續穩定增長。2018 年全省獲得一般公共預算補助收入4816.2 億元，補助規模居全國各省市首位2；構成以一般性轉移支付和專項轉移支付為主，2018 年分別為 2788.7 億元和 1556.3 億元。一般公共預算收入方面，2018年全省實現一般公共預算收入3911.0億元，較上年同口徑增長9.3%

31、。其中，稅收收入為 2819.8 億元，增值稅、營業稅和所得稅合計占比 61.0%，為主要稅種；稅收收入較上年同口徑增長 16.0%，主要系受企業盈利狀況持續改善、土地及房地產市場景氣度波動等因素影響，增值稅（含營業稅）、企業所得稅、土地增值稅、契稅等稅種同口徑增長所致；稅收占比為 72.1%，較上年增加 4.2 個百分點，位列全國各省市第 18 位。非稅收入為 1091.2 億元，主要由國有資源（資產）有償使用收入、專項收入和行政事業性收費收入構成；非稅收入較上年同口徑下降4.9%，主要系行政事業性收費收入和國有資源（資產）有償使用收入減少所致。圖表 5.圖表 5.2017-2018年四川省

32、與全國其他省市一般公共預算收入及稅收占比情況年四川省與全國其他省市一般公共預算收入及稅收占比情況 數據來源：Wind，新世紀評級整理 1 地方可支配財力=一般公共預算收入總量+政府性基金預算收入總量+國有資本經營預算收入總量2 排序來源于 2018 年中央對地方稅收返還和轉移支付分地區決算表。區域研究報告區域研究報告92018年，四川省一般公共預算支出為9707.5億元，較上年同口徑增長11.6%；一般公共預算自給率3為 40.3%，較上年下降 0.9 個百分點。從支出構成看，用于一般公共服務、公共安全、教育、社會保障和就業、醫療衛生與計劃生育的剛性支出占比為 55.8%，較上年下降 1.6

33、個百分點。此外，全省在農林水、城鄉社區、交通運輸和住房保障等領域的支出規模也較大，2018 年合計占一般公共預算支出的 30.7%，較上年增長 0.8 個百分點。2018 年四川省政府性基金收入總量對全省可支配財力的貢獻率為 31.0%，主要來源于政府性基金預算收入。其中，2018 年全省政府性基金收入為 3828.8 億元，較上年同口徑增長 43.8%，主要系國有土地使用權出讓收入同口徑增長 48.3%至 3437.4 億元所致。同年，政府性基金預算支出為 4033.7 億元，較上年同口徑增長 53.3%。2019 年前三季度，四川省實現一般公共預算收入 3043.9 億元，增長 6.3%；

34、其中稅收收入 2196.1 億元，增長 6.0%；完成一般公共預算支出 8005.9 億元，增長 10.2%。2019 年上半年，全省實現政府性基金預算收入 1496 億元，為預算的63.7%，規模較上年略有增長；完成政府性基金預算支出 1805.4 億元，完成預算的 49.4%。二、下轄各州市經濟與財政實力分析 二、下轄各州市經濟與財政實力分析 四川省可以分為成都經濟區、川南經濟區、攀西經濟區、川東北經濟區和川西北五大經濟區域。其中，成都經濟區（包含成都、德陽、綿陽、遂寧、樂山、眉山、雅安和資陽）為全省核心經濟區域，2018 年成都經濟區地區生產總值為2.57 萬億元，對全省 GDP 的貢獻

35、率為 61.2%，較上年提升 0.6 個百分點。當年，川南經濟區（包括自貢、內江、瀘州、宜賓）和川東北經濟區（包括南充、廣元、廣安、巴中、達州）對全省 GDP 的貢獻分別為 15.6%和 15.3%，位列其次；川西北經濟區（包括阿壩州、甘孜州）經濟發展水平相對較差。從產業結構看，成都經濟區顯著優于其他區域，2018 年三次產業結構為 7.2:43.5:49.3，第三產業占地區生產總值的比重遠高于其他地區。而川南經濟區和攀西經濟區（包括攀枝花、涼山州）經濟發展仍較依賴于工業，當年第二產業增加值占 GDP 的比重分別為48.2%和 49.7%。財政收入方面，2018 年成都經濟區實現一般公共預算收

36、入 2036.1億元，其他四大經濟區域總和僅相當于成都經濟區的 53.2%?？傮w看，四川省五大經濟區域發展分化較大，其中成都經濟區在經濟規模、一般公共預算收入等主要經濟財政指標方面領先其他各經濟區域，且優勢愈發明顯，首位作用較為強勁。而川南經濟區、攀西經濟區仍面臨未來經濟轉型升級和提質增效壓力。3 一般公共預算自給率=一般公共預算收入/一般公共預算支出*100%區域研究報告區域研究報告10圖表 6.四川省五大經濟區域圖圖表 6.四川省五大經濟區域圖 資料來源：四川省人民政府網站 圖表 7.圖表 7.2018年四川省五大經濟區主要經濟指標（單位：億元）年四川省五大經濟區主要經濟指標（單位：億元）

37、指標指標 成都經濟區成都經濟區 川南經濟區川南經濟區 川東北經濟區川東北經濟區攀西經濟區攀西經濟區 川西北經濟區川西北經濟區地區生產總值 25665.6 6539.8 6394.1 2706.7 597.9 一般公共預算收入 2036.1 433.1 388.1 207.7 54.7 固定資產投資額 15027.0 4586.0 6112.0 1592.9 747.0 社會消費品零售總額 11128.2 2859.4 3076.5 1010.9 179.6 三次產業結構 7.2:43.5:49.3 12.4:48.2:39.417.2:41.9:40.912.8:49.7:37.5 19.2:

38、43.7:37.1數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 在區域發展方面，2018 年 6 月的四川省委十一屆三次全會提出實施“一干多支”發展戰略，對內形成“一干多支、五區協同”區域協調發展格局，對外形成“四向拓展、全域開發”立體全面開發格局。其中，支持“主干”成都建設全面體現新發展理念的國家中心城市（全國重要的經濟中心、科技中心、文創中心、對外交往中心、國家西部金融中心、國際性綜合交通通信樞紐）；環成都經濟圈建設與成都有機融合、一體發展的現代經濟集中發展區，加快發展以綿陽、德陽、樂山為區域中心城市的成都平原城市群，支持綿陽建設中國（綿陽）科技城，支持德陽打

39、造世界級重大裝備制造基地，支持樂山建設世界重要旅游目的地；川南經濟區建設南向開放重要門戶和川渝滇黔結合部區域經濟中心，加快發展臨港經濟和通道經濟，打造全省第二經濟增長極，培育壯大以宜賓、瀘州為區域中心城市的川南城市群，推動川南一體化發展；川東北經濟區以加快轉型振興為重點，培育建設以南充、達州為區域中心城市的川東北城市群，推動嘉陵江流域經濟協作；攀西經濟區推進安寧河流域和金沙江沿岸農文旅融合發展，支持涼山州創建區域研究報告區域研究報告11全國同步全面小康示范州和民族團結進步示范州，支持攀枝花建設川西南、滇西北區域中心城市和南向開放門戶；川西北生態示范區和大小涼山地區突出生態功能，重點推進脫貧攻堅

40、，發展生態經濟，促進全域旅游、特色農牧業、清潔能源、民族工藝等綠色產業發展。（一）下轄各州市經濟實力分析 四川省下轄各州市經濟發展較不均衡，首位城市經濟實力強勁，成都地區生產總值占全省的比重超過三分之一，其余各州市的經濟發展水平與其差距愈發懸殊，（一）下轄各州市經濟實力分析 四川省下轄各州市經濟發展較不均衡，首位城市經濟實力強勁，成都地區生產總值占全省的比重超過三分之一，其余各州市的經濟發展水平與其差距愈發懸殊，2018 年除綿陽外，德陽、宜賓和南充經濟規模亦突破年除綿陽外，德陽、宜賓和南充經濟規模亦突破 2000 億元。從經濟增速看，全省大部分州市經濟增長對投資的依賴程度較大，億元。從經濟增

41、速看，全省大部分州市經濟增長對投資的依賴程度較大，2018 年甘孜、南充、綿陽等州市實現高速投資，對經濟的拉動作用顯著，而涼山為當年全省固定資產投資唯一負增長的州市，當年經濟增速位列全省末位。年甘孜、南充、綿陽等州市實現高速投資，對經濟的拉動作用顯著，而涼山為當年全省固定資產投資唯一負增長的州市，當年經濟增速位列全省末位。2019 年上半年，瀘州、廣安和巴中固定資產投資增長緩慢，上述區域投資穩增長壓力較大。年上半年，瀘州、廣安和巴中固定資產投資增長緩慢，上述區域投資穩增長壓力較大。從經濟規?？?，2018 年四川省各州市排位基本維持上年格局，作為省會城市以及副省級城市的成都經濟規模繼續領跑全省各

42、州市，當年成都地區生產總值為 1.53 萬億元，占全省地區生產總值的比重超過三分之一；除綿陽外，當年德陽、宜賓和南充經濟規模亦突破 2000 億元，分列全省各州市第二至第五位；其他大部分州市地區生產總值在1000億元至2000億元之間。此外，全省尚有廣元、雅安、巴中、阿壩和甘孜五個州市的地區生產總值未突破千億元。從經濟增速看，2018 年甘孜以 9.3%的 GDP 增速位列四川省各州市首位，宜賓以 9.2%的經濟增速次之；除涼山和阿壩外，其余各州市地區生產總值同比增速均保持在 7%及以上，而涼山和阿壩分別以 4.0%和 4.7%的經濟增速位列全省末兩位。成都自身經濟體量大，經濟增長較平穩，20

43、18 年經濟增速為 8.0%，與全省平均水平持平。從增速變化看，2018 年全省大部分州市經濟增速較上年基本持平，或呈現小幅增長態勢，其中眉山經濟增速增幅為 2.2 個百分點，為全省各州市增幅首位；瀘州和涼山經濟增速降幅較大，分別較上年下降 1.5 個百分點和 1.3 個百分點。區域研究報告區域研究報告12圖表 8.圖表 8.2017-2018年四川省各州市地區生產總值及增速情況年四川省各州市地區生產總值及增速情況 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 人均 GDP 方面，2018 年四川省人均 GDP 為 4.89 萬元，同比增長 9.5%，增速較上年下

44、降 3.0 個百分點。各州市中，攀枝花、成都、德陽和樂山超過全省平均水平，分別為 9.49 萬元、9.48 萬元、6.26 萬元和 4.94 萬元；巴中和甘孜人均GDP 分別為 1.95 萬元和 2.44 萬元，居于全省各州市末兩位。此外，內江、資陽和遂寧 2018 年常住人口呈現凈流出狀態，其中遂寧已連續兩年凈流出。圖表 9.圖表 9.2018年四川省各州市人均地區生產總值與常住人口情況年四川省各州市人均地區生產總值與常住人口情況 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 從經濟發展的動力結構看，投資和消費是拉動四川省下轄各州市經濟增長的主要驅動力；進出口對

45、經濟增長的貢獻較小，甚至處于負拉動狀態。2018 年，全省大部分州市投資快速增長，消費增速相對均衡，進出口總額波動較大，成都拉動全省外貿增長。固定資產投資方面4，2018 年四川省大部分州市固定資產投資增速保持兩位數增長，在拉動經濟方面占有主導地位。從投資規?？?，2018 年成都固定資產4 2018 年四川省計劃總投資 500-5000 萬元投資項目由形象進度法更改為按財務支出法進行統計，本文涉及2018 年固定資產投資增速均為同口徑增速，下同。區域研究報告區域研究報告13投資額為 8341.1 億元，占全省固定資產投資總額的 29.7%。南充、瀘州、宜賓和達州則分別以 1674.73 億元、

46、1654.67 億元、1460.56 億元和 1400.43 億元位列其后。從增速看，2018 年全省包括成都在內的 14 個州市投資增速保持兩位數增長，其中綿陽、自貢和南充分別以 15.8%、15.6%和 15.5%增速分列全省各州市前三位；而廣安、內江和涼山分列全省各州市末三位，投資增速分別為 3.2%、3.1%和-4.3%，其中涼山為當年全省投資唯一負增長的州市。從增速變動看，上年投資負增長的 5 個州市 2018 年投資增速均大幅回升，而廣安和瀘州 2018 年投資增速明顯下滑。此外，涼山和內江近兩年固定資產投資呈現低位運行乃至負增長。圖表 10.圖表 10.2017-2018年四川省

47、各州市投資規模及增速情況年四川省各州市投資規模及增速情況5 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 房地產開發投資方面，2018 年四川省大部分州市的房地產投資增速亦顯著增長。2018 年成都房地產開發投資額為 2267.8 億元，占全省房地產開發投資總額的 40.1%；當年瀘州、宜賓和南充房地產開發投資額分別為 318.39 億元、312.04億元和 310.03 億元；其余各州市房地產開發投資規模較小，當年均未突破 300億元。從增速看，2018 年全省大部分州市房地產開發投資顯著增長。其中，甘孜、涼山、達州、宜賓和巴中近兩年房地產開發投資均保持兩位數增

48、長，2018年該增速分別為 324.8%、254.2%、37.9%、36.8%和 14.6%。而阿壩、成都和遂寧 2018 年房地產開發投資出現負增長，其中阿壩和成都已連續兩年負增長。2017年和 2018 年成都房地產開發投資增速分別為-5.7%和-8.8%。5 資陽 2017 年固定資產投資增速系根據（本年數/上年數-1）*100%計算所得。區域研究報告區域研究報告14圖表 11.圖表 11.2017-2018年四川省各州市房地產開發投資額及增速情況年四川省各州市房地產開發投資額及增速情況6 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 消費方面，2018 年

49、四川省各州市社會消費品零售總額均保持增長，除阿壩外，其余各州市消費增速差異不大。其中，成都實現社會消費品零售總額 6801.80億元，占全省社會消費品零售總額的 37.3%；綿陽以 1149.48 億元排名各州市第二位；其余各州市社會消費品零售總額均未超過千億元。從增速看，德陽和阿壩分別以 12.5%和 1.2%的社會消費品零售總額增速居各州市首位和末位，其中阿壩消費增速自 2017 年以來維持在低位，主要系受地震影響，旅游人數減少導致消費市場疲軟。圖表 12.圖表 12.2017-2018年四川省各州市消費規模及增速情況年四川省各州市消費規模及增速情況 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發

50、展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 對外貿易方面，成都以 753.04 億美元的進出口總額位列全省第一，規模絕對領先排名第二的綿陽（39.13 億美元）和排名第三的瀘州（27.63 億美元），德陽、宜賓和樂山分別以 19.16 億美元、14.64 億美元和 11.20 億美元次之，其余14 個州市 2018 年進出口總額均不超過 10 億美元，涼山數據缺失。從增速看，由于大部分州市進出口總額規模較小，增速易出現較大波動，2018 年進出口總6 廣安 2017 年和 2018 年房地產投資增速系根據（本年數/上年數-1）*100%計算所得。區域研究報告區域研究報告15額規模排名前六的成都、綿陽

51、、瀘州、德陽、宜賓和樂山的進出口總額同比增速（統計公報數據）分別為 26.4%、130.4%、34.3%、21.9%、68.3%和 8.8%。其中，成都高新綜合保稅區 2018 年實現進出口總額 3521.1 億元，首次躍居全國綜保區第一；凈出口總額占全省的 59.2%，同比增速為 28.9%，其作為全省電子信息產品出口加工重鎮，一直是推動成都乃至全省進出口增長的主要力量。圖表 13.圖表 13.2018年四川省各州市進出口情況年四川省各州市進出口情況7 數據來源：四川省各州市國民經濟和社會發展統計公報等公開資料，新世紀評級整理 2019 年上半年，四川省各州市經濟總體保持平穩較快增長，宜賓以

52、 9.5%的經濟增速位列全省各州市首位，綿陽和遂寧以 8.9%并列第二位，涼山和攀枝花分別以 5.0%和 6.7%的經濟增速位列各州市末兩位。四川省各州市經濟增長對投資的依賴程度較大，超半數州市的固定資產投資與經濟總量比超過 0.8 倍，2019年上半年，瀘州、廣安和巴中固定資產投資增長緩慢，增速分別為 0.1%、1.0%和 2.6%，上述區域投資穩增長壓力較大。成都 2019 年上半年實現地區生產總值7702.37 億元，同比增長 8.2%。（二）下轄各州市財政實力分析（二）下轄各州市財政實力分析 1.下轄各州市一般公共預算分析 成都一般公共預算收入規模在四川省各州市具有絕對優勢，下轄各州市

53、一般公共預算分析 成都一般公共預算收入規模在四川省各州市具有絕對優勢，2018 年除宜賓、瀘州、涼山、綿陽、德陽和南充外，樂山、眉山和達州一般公共預算收入規模亦突破百億，其余各州市一般公共預算收入規模偏小。四川省每年獲得大規模的上級補助收入，非成都地區一般公共預算財政平衡對上級補助收入依賴大。稅收方面，年除宜賓、瀘州、涼山、綿陽、德陽和南充外，樂山、眉山和達州一般公共預算收入規模亦突破百億，其余各州市一般公共預算收入規模偏小。四川省每年獲得大規模的上級補助收入，非成都地區一般公共預算財政平衡對上級補助收入依賴大。稅收方面，2018 年全省除阿壩和巴中外，其余各州市稅收收入均實現兩位數增長，主要

54、受益于此，當年各州市稅收比率均有不同程度提升，但總體仍處于相對較低水平。年全省除阿壩和巴中外，其余各州市稅收收入均實現兩位數增長，主要受益于此，當年各州市稅收比率均有不同程度提升，但總體仍處于相對較低水平。2019 年上半年，巴中為全省唯一的一般公共預算收入負增長的區域，其余各州市一般公共預算收入均實現同口徑增長；而阿壩當期稅收收入出年上半年，巴中為全省唯一的一般公共預算收入負增長的區域，其余各州市一般公共預算收入均實現同口徑增長；而阿壩當期稅收收入出7 2017-2018 年涼山進出口數據缺失。區域研究報告區域研究報告16現明顯下滑?，F明顯下滑。一般公共預算收入方面，2018 年成都市實現一

55、般公共預算收入 1424.16 億元，為四川省各州市之首；除宜賓、瀘州、涼山、綿陽、德陽和南充外，樂山、眉山和達州 2018 年一般公共預算收入亦突破百億；其余各州市一般公共預算收入規模較小，其中阿壩連續兩年出現負增長，以 24.66 億元墊底。從一般公共預算收入構成看，2018 年四川省各州市稅收收入占一般公共預算收入的比重均有所提升，但總體仍處于相對較低水平，稅收比率主要集中在60%至 70%之間，高于 70%的州市僅阿壩、成都、雅安和攀枝花；資陽和巴中分別以 57.7%和 58.4%分列各州市末兩位。從變動情況看，瀘州和阿壩的稅收比率連續兩年明顯提升；攀枝花 2018 年稅收比率比較上年

56、增長 8.9 個百分點，位列各州市第三位；甘孜和涼山稅收比率較上年變動幅度相對較小，增幅不足 2 個百分點；其余各州市稅收比率較上年變動幅度主要集中在 2%至 6%之間，其中成都 2018 年稅收比率較上年增長 4.4 個百分點至 75.0%。從稅收收入增長情況看，2018 年四川省大部分州市保持兩位數增長。其中，宜賓、瀘州、眉山、南充、樂山、廣安、雅安、德陽和達州 2018 年稅收收入與上年相比增幅超過 20%；阿壩和巴中 2018 年稅收收入分別是上年的 105.9%和108.1%；其余各州市稅收收入與上年相比，增幅在 10%至 20%之間，其中成都2018 年稅收收入是上年的 118.5

57、%。圖表 14.圖表 14.2018年四川省各州市一般公共預算收入及稅收收入情況年四川省各州市一般公共預算收入及稅收收入情況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告等公開資料，新世紀評級整理 從一般公共預算收入對一般公共預算支出的覆蓋程度看，四川省各州市一般公共預算財政自給能力總體處于較低水平，一般公共預算財政平衡對上級補助收入依賴大。2018 年成都一般公共預算自給率為 77.5%，其余各州市一般公共預算自給率均低于 50%，其中攀枝花、眉山和德陽分別為 44.6%、43.9 和 43.2%，分列全省各州市第二至第四位；甘孜和阿壩分別以 7.1%和 8.4%排名末兩位。從上區域研究報告

58、區域研究報告17級補助收入規?？?，2018 年全省共有 11 個州市的一般公共預算上級補助收入超過 200 億元，大規模的補助收入為各州市的建設發展提供支撐。其中，涼山 2018年一般公共預算上級補助收入較上年增加 94.94 億元至 416.87 億元，規模及增幅均位列全省各州市首位；甘孜、南充和成都分別以 369.61 億元、337.15 億元和311.75 億元分列全省各州市第二至第四位；攀枝花以 73.39 億元排名末位。圖表 15.圖表 15.2018年四川省各州市上級補助收入和一般公共預算自給情況年四川省各州市上級補助收入和一般公共預算自給情況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算

59、執行報告等公開資料，新世紀評級整理 2019 年上半年，從已獲取的四川省各州市一般公共預算收入看，除巴中外，其余各州市一般公共預算收入均實現增長。其中，巴中一般公共預算收入增速為-8.2%，為全省唯一負增長的區域，其稅收收入和非稅收入分別下滑 3.2%和 14.8%；綿陽、阿壩和德陽一般公共預算收入增長略顯乏力；其余州市當期一般公共預算收入均保持 5%以上的增速；成都在規模上繼續領跑各州市，當期實現一般公共預算收入 810.30 億元，增速為 6.0%。此外，阿壩 2019 年上半年稅收收入出現明顯下滑，增速為-8.9%。眉山、廣安和達州相關數據未獲取。2.下轄各州市政府性基金預算分析 下轄各

60、州市政府性基金預算分析 2018 年除成都外，四川省其余年除成都外，四川省其余 20 個州市的政府性基金預算收入同比大幅增長，其中攀枝花、資陽、眉山、綿陽、涼山、遂寧、德陽和廣元為成倍增長；成都個州市的政府性基金預算收入同比大幅增長，其中攀枝花、資陽、眉山、綿陽、涼山、遂寧、德陽和廣元為成倍增長；成都 2018 年政府性基金預算收入較上年略有增加，規模占全省比重超過三分之一。年政府性基金預算收入較上年略有增加，規模占全省比重超過三分之一。2019 年上半年，大部分地區土地市場行情較年上半年，大部分地區土地市場行情較 2018 年有所降溫，資陽、甘孜和涼山當期政府性基金預算收入未達到上年全年收入

61、的四分之一；而阿壩、宜賓、雅安和南充年有所降溫，資陽、甘孜和涼山當期政府性基金預算收入未達到上年全年收入的四分之一；而阿壩、宜賓、雅安和南充 2019 年上半年土地出讓情況相對火熱。從地方財力的穩定性看，自貢、瀘州、眉山、廣安和巴中的政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度相對較高，地方財力相對易受房地產市場景氣度及當地土地出讓情況影響。年上半年土地出讓情況相對火熱。從地方財力的穩定性看，自貢、瀘州、眉山、廣安和巴中的政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度相對較高，地方財力相對易受房地產市場景氣度及當地土地出讓情況影響。從政府性基金預算收入規?？?，2018 年成都實現政府性基金預算收入1399.63

62、 億元，居全省各州市首位，占全省政府性基金預算收入比重超過三分之區域研究報告區域研究報告18一。眉山、瀘州和南充分別以 313.33 億元、286.82 億元和 202.77 億元分列全省各州市第二至四位；綿陽、達州、宜賓、自貢、涼山、廣安、樂山和德陽的政府性基金預算收入在 100 億元至 200 億元之間；其余各州市政府性基金預算收入不足百億元。從政府性基金預算收入的增長情況看，2018 年除成都外，四川省其余 20 個州市的政府性基金預算收入同比大幅增長。其中，攀枝花、資陽、眉山、綿陽、涼山、遂寧、德陽和廣元的政府性基金預算收入較上年實現成倍增長，攀枝花以287.8%的增速排名首位；其余各

63、州市 2018 年政府性基金預算收入較上年呈兩位數增長；成都該增速為 2.9%。圖表 16.圖表 16.2018年四川省各州市政府性基金預算收入規模及增長情況年四川省各州市政府性基金預算收入規模及增長情況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告等公開資料，新世紀評級整理 從地方財力的穩定性看，受全省絕大部分州市 2018 年政府性基金預算收入大幅增長影響，其對地方財力的貢獻度均有所提高。其中，自貢、瀘州、眉山、廣安和巴中的政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度相對較高，2017-2018 年的政府性基金預算收入均超過當年一般公共預算收入，地方財力相對易受房地產市場景氣度及當地土地出讓情況影

64、響；阿壩、甘孜、攀枝花、涼山和德陽政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度相對較小，2016-2017 年政府性基金預算收入與當年一般公共預算收入相比均在 50%以下，2018 年該比率未超過 90%。區域研究報告區域研究報告19圖表 17.圖表 17.2017-2018年四川省各州市政府性基金預算收入與一般公共預算收入對比年四川省各州市政府性基金預算收入與一般公共預算收入對比 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告等公開資料，新世紀評級整理 2019 年上半年，從已獲取的四川省各州市政府性基金預算收入看，大部分地區土地市場行情較 2018 年有所降溫。從公布的數據看，資陽、甘孜和涼山 20

65、19年上半年政府性基金預算收入分別為上年全年收入的 19.1%、21.8%和 24.9%；綿陽、瀘州、巴中、廣元和自貢當期政府性基金預算收入未達到上年全年收入的35%；成都 2019 年上半年實現政府性基金預算收入 526.7 億元，增速為 0.2%，當期收入規模占 2018 年全年的 37.6%。此外，阿壩、宜賓、雅安和南充 2019 年上半年土地出讓情況相對火熱，當期政府性基金預算收入超過 2018 年全年規模的 50%。眉山、廣安和達州相關數據未獲取。三、四川省及下轄各州市債務狀況分析（一）四川省債務狀況分析 四川省政府債務規模實行限額管理，目前全省政府債務余額距國務院批準的政府債務限額

66、尚有一定空間；三、四川省及下轄各州市債務狀況分析（一）四川省債務狀況分析 四川省政府債務規模實行限額管理，目前全省政府債務余額距國務院批準的政府債務限額尚有一定空間；2019 年以來四川省發行多期城鄉基礎設施建設專項債券，項目收益與融資自求平衡專項債券的償債資金來源多樣化，且再融資債券的發行在一定程度上緩解地方政府債務償付壓力，整體看，四川省政府債務風險相對可控。年以來四川省發行多期城鄉基礎設施建設專項債券，項目收益與融資自求平衡專項債券的償債資金來源多樣化，且再融資債券的發行在一定程度上緩解地方政府債務償付壓力，整體看，四川省政府債務風險相對可控。2018 年四川省政府債務限額為 10280

67、 億元，當年全省累計發行地方政府債券 2183.75 億元，其中新增債券 1065.29 億元、置換債券 662.52 億元、再融資債券 455.94 億元。四川省政府債務規模較大，2018 年末全省政府債務余額為 9298 億元，排名各?。▍^）市（含計劃單列市）第五位，較上年增加 795 億元。與財政收入相比，2018 年末四川省政府債務余額是 2018 年全省一般公共預算收入的 2.4 倍，略高于各省市平均水平；考慮到政府性基金預算收入和國有資本經營預算收入，當年區域研究報告區域研究報告20末四川省政府債務余額是上述三項收入合計的 1.2 倍。圖表 18.圖表 18.2018年末各省市政府

68、債務余額與年末各省市政府債務余額與2018年一般公共預算收入對比年一般公共預算收入對比8 數據來源：各省市（含計劃單列市）債券信息披露文件、預決算公開數據，新世紀評級整理 根據關于四川省 2019 年財政預算調整方案的報告，經國務院批準，財政部核定，2019年四川省政府債務限額為11731億元，較2018年新增債務限額1451億元；財政部核定的四川省 2019 年地方政府再融資債券發行規模上限為 773 億元。2019 年前三季度，四川省累計發行地方政府債券 2109.62 億元，其中新增債券 1444.91 億元（含項目收益與融資自求平衡專項債券 980 億元）、再融資債券664.71 億元

69、。截至 2019 年 9 月末，四川省地方政府債券余額（含代發債券）為10559.11 億元，占 2019 年四川省政府債務限額的 90.0%；再融資債券在計劃額度內仍有發行空間。四川省政府債務規模實行限額管理，目前全省政府債務余額距國務院批準的政府債務限額尚有一定空間；2019 年以來四川省發行多期城鄉基礎設施建設專項債券，項目收益與融資自求平衡專項債券的償債資金來源多樣化，且再融資債券的發行在一定程度上緩解地方政府債務償付壓力。整體看，四川省政府債務風險相對可控。8 圖中計劃單列市單獨列示，相關省份的地方政府債務余額與一般公共預算收入已作相應扣除；不含兵團。區域研究報告區域研究報告21圖表

70、 19.圖表 19.2018年及年及2019年前三季度各省市（含計劃單列市）地方政府債券發行情況年前三季度各省市（含計劃單列市）地方政府債券發行情況 數據來源：各省市（含計劃單列市）債券信息披露文件，新世紀評級整理（二）下轄各州市債務狀況分析（二）下轄各州市債務狀況分析 2018 年末四川省各州市政府均在限額內舉債，其中巴中和攀枝花舉債空間較小。從政府債務償付壓力看，年末四川省各州市政府均在限額內舉債，其中巴中和攀枝花舉債空間較小。從政府債務償付壓力看，2018 年末巴中、廣元、資陽、南充和內江政府債務整體償付壓力相對偏大，其中南充和資陽在一般債務和專項債務償付方面均面臨一定壓力，而巴中、內江

71、、廣元債務償付壓力主要集中在一般債務；成都政府債務規模較大，但得益于較雄厚的財政實力，其政府債務償付壓力相對較小。年末巴中、廣元、資陽、南充和內江政府債務整體償付壓力相對偏大，其中南充和資陽在一般債務和專項債務償付方面均面臨一定壓力，而巴中、內江、廣元債務償付壓力主要集中在一般債務；成都政府債務規模較大，但得益于較雄厚的財政實力，其政府債務償付壓力相對較小。從政府債務規?？?，2018 年末成都、南充、省本級、達州、巴中和瀘州政府債務規模較大，分別為 2450 億元、668 億元、588 億元、461 億元、444 億元和 430 億元，排名省內前六位；攀枝花、雅安、甘孜和阿壩政府債務規模相對較

72、小，分別為 190 億元、113 億元、77 億元和 55 億元，降序排名省內后四位；除上述地區外，其余各州市政府債務規模主要集中于 250 億元至 400 億元之間。從變動情況看，涼山、省本級和甘孜 2018 年政府債務余額較上年明顯增長，增幅分別為 43.6%、31.0%和 28.3%；阿壩、宜賓、瀘州、自貢、雅安、廣元和廣安該增幅在10%以上；成都2018年政府債務余額較上年增長5.2%。從舉債空間看，2018 年末全省各州市政府債務余額均未突破限額，其中巴中和攀枝花舉債空間較小，阿壩、雅安、省本級、成都、涼山、甘孜和廣元未使用限額比例大于 10%。與一般公共預算收入規模相比，2018

73、年末巴中、廣元、資陽、南充和內江政府債務償付壓力相對偏大，當年末政府債務余額分別為其 2018 年一般公共預算收入的 976.7%、606.0%、592.3%、586.5%和 583.5%；自貢、達州、遂寧、眉山、廣安、綿陽和攀枝花政府債務償付壓力次之，當年末政府債務余額與其 2018年一般公共預算收入相比均大于 300%；省本級、成都和涼山政府債務償付壓力相對較小，當年末政府債務余額與其 2018 年一般公共預算收入相比小于 200%，區域研究報告區域研究報告22其中成都該比率為 172.0%。圖表 20.四川省各州市政府債務規模及償付壓力情況圖表 20.四川省各州市政府債務規模及償付壓力情

74、況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告及 Wind 等公開資料，新世紀評級整理 除成都、德陽和資陽外，2018 年末四川省其余各州市的政府債務以一般債務為主。以一般預算收入對一般債務的覆蓋情況來看，巴中、內江、廣元、達州、南充和資陽六個州市近三年一般公共預算收入合計無法對其 2018 年末政府一般債務余額形成覆蓋，一般債務償付存在一定壓力。以政府性基金預算收入對專項債務的覆蓋情況來看，得益于 2018 年土地市場行情火熱，僅資陽近三年政府性基金預算收入合計無法對其 2018 年末政府專項債務余額形成覆蓋，但考慮到政府性基金預算收入受土地市場景氣度影響存在較大波動，除資陽外，眉山、瀘州

75、、南充等政府性基金預算收入穩定性相對偏弱的州市專項債務償付仍值得關注。圖表 21.四川省各州市政府一般債務和專項債務規模及償付壓力情況圖表 21.四川省各州市政府一般債務和專項債務規模及償付壓力情況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告及 Wind 等公開資料，新世紀評級整理 四川省城投債發行規模及存續余額均位于全國各省市前列，且均集中在省本級和成都，此外綿陽、瀘州和宜賓四川省城投債發行規模及存續余額均位于全國各省市前列，且均集中在省本級和成都，此外綿陽、瀘州和宜賓 2018 年以來城投債發行規模相對大；阿壩和甘孜尚無已發債的城投企業。與自身財力狀況相比，綿陽、巴中和遂寧城投企業存量債

76、券償付壓力相對偏大；綿陽、遂寧、成都、瀘州、內江和宜賓城投年以來城投債發行規模相對大；阿壩和甘孜尚無已發債的城投企業。與自身財力狀況相比，綿陽、巴中和遂寧城投企業存量債券償付壓力相對偏大；綿陽、遂寧、成都、瀘州、內江和宜賓城投區域研究報告區域研究報告23企業帶息債務負擔相對較重。企業帶息債務負擔相對較重。從城投債發行情況看，2018 年及 2019 年前三季度，四川省城投債累計發行額分別為 1181.7 億元和 1350.0 億元，分別位列全國各省市第六位和第三位。從各州市看，省本級和成都的城投債發行規模較大，2018 年城投債發行額分別為533.3億元和300.8億元，2019年前三季度城投

77、債發行額分別為560.0億元和436.6億元；綿陽、瀘州、宜賓和眉山的城投債發行規模次之，2018 年和 2019 年前三季度合計發行 148.4 億元、99.7 億元、81.8 億元和 67.5 億元；其余各州市城投債發行規模相對較小。從城投債存續情況看，截至 2019 年 9 月末，四川省城投債存續余額為 4525.0億元，位列全國各省市第四位。從各州市看，省本級和成都城投企業存量債券余額較大，分別為 1398.4 億元和 1368.8 億元，分別占全省的 30.9%和 30.2%；綿陽和瀘州城投企業存量債券余額分別為 360.9 億元和 277.0 億元；眉山、遂寧、內江和巴中該余額逾百

78、億，其余 12個各州市的城投企業存量債券余額均低于 100億元，阿壩和甘孜尚無已發債的城投企業。圖表 22.各省市城投債發行及余額情況圖表 22.各省市城投債發行及余額情況 數據來源：Wind 及公開資料，新世紀評級整理 從城投企業存量債券償付壓力看，四川省各州市城投債負擔存在顯著差異。其中，綿陽、巴中、遂寧、內江和瀘州 2019 年 9 月末城投企業存量債券余額為2018 年一般公共預算收入的 289.8%、220.1%、210.4%、188.7%和 184.6%，城投債償付壓力相對偏大；眉山、廣元和資陽該比率在 100%-150%之間，城投債償付壓力次之；其余各州市 2019 年 9 月末

79、城投企業存量債務余額基本小于其2018 年一般公共預算收入，城投企業存量債券償付壓力相對可控。從城投企業帶息債務看，2018 年末四川省內城投企業帶息債務余額為 1.68萬億元；與地方財力相比，是當年一般公共預算收入的 4.3 倍，在全國各省市中處于中下游水平。從各州市看，四川省城投企業帶息債務主要集中于省本級和成區域研究報告區域研究報告24都，2018 年末城投企業帶息債務余額分別為 6339.16 億元和 5999.50 億元；綿陽、宜賓、瀘州、眉山和遂寧城投企業帶息債務規模較大，當年末余額分別為 737.42億元、577.68 億元、566.43 億元、325.54 億元和 322.08

80、 億元；南充、內江、德陽和樂山城投企業帶息債務余額在 200 億元-300 億元之間；其余各州市城投企業帶息債務余額相對較小。與一般公共預算收入規模相比，2018 年末綿陽、遂寧、成都、瀘州、內江和宜賓城投企業帶息債務負擔相對較重，當年末城投企業帶息債務余額分別是2018 年一般公共預算收入的 592.1%、504.5%、421.3%、377.4%、367.4%和 359.1%；眉山、廣元、巴中和南充城投企業帶息債務負擔次之，當年末城投企業帶息債務余額與 2018 年一般公共預算收入相比均大于 250%；余下各州市的城投企業當年末帶息債務余額與 2018 年一般公共預算收入相比在 100%至 250%之間。圖表 23.四川省各州市城投企業債務規模及償付壓力情況圖表 23.四川省各州市城投企業債務規模及償付壓力情況 數據來源：四川省各州市財政決算、預算執行報告及 Wind 等公開資料，新世紀評級整理