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美蘭空港-空港門戶價值回歸-220822(23頁).pdf

上傳人: 刺猬 編號:94170 2022-08-25 23頁 1.42MB

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本文主要對美蘭空港(0357.HK)進行了深度研究。美蘭空港是海南島核心交通樞紐,預計2025年旅客吞吐量達3701萬人次,占海南客流增量的77%。公司非航收入占比近70%,經營穩健,盈利能力強。中期看,美蘭T2投運進入產能釋放期,離島免稅紅利支撐公司非航收入擴張,預計2025年機場免稅銷售額/扣點收入可達100/13億元。短期看,股東及流動性風險得以緩解助推公司估值修復。我們預測到2024年公司盈利可達9.2億元人民幣,給予20倍目標PE,對應市值184億人民幣,按10%折現率計算到2022年末目標市值為152億人民幣/177億港幣(匯率取0.86),對應港股目標價為37.383港元,首次覆蓋給予“買入”評級。
海南免稅市場未來增長空間如何? 美蘭機場如何應對免稅市場競爭? 海南自貿港建設對美蘭機場有何影響?
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